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• 產能不足的原因，主要為 Model 3 須重新改變電池模組設計、廠房尚未全面啟用、美國
兩廠之間運輸不利，此外公司亦承認目標設立過高。
• 特斯拉的短期因應對策，如修正生產技術及加人加時生產，確實有達到短期產能提升的
效果。
• 長期來看，電池與自動化生產技術持續在進步，且特斯拉有美國政府在背後支持，故我
們認為公司未來前景仍佳。
結論
7. 電動車(Battery Electric Vehicle, BEV)
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僅以電力為來源之驅動系統。由於沒有內燃機或其他輔助動力，因此整車的性能如加速性、續航力等，皆取決於馬達、
驅控器、電池以及電池管理系統等的性能，而電池又扮演最為關鍵的角色。動力電池經由車載充電器補充電力， 輸出之電力
透過升壓轉換器 (Boost Converter) (為 DC/DC 轉換器) 供應逆變器 (Inverter) 以驅動馬達 。
12. 三元電池體系 - 鎳錳鈷鋰電池 、鎳鈷鋁鋰電池
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● 鎳錳鈷鋰電池：
○ 電動動力系統的首選電池。
○ 鋰電池作為封閉的能量體系，從原理上高能量密度和安全性就很難兼容。
○ 由於鈷成本高，電池製造商從鈷基轉向鎳基，具更高的能量密度、更低的成本
和更長的循環壽命，但是電壓略低。
● 鎳鈷鋁鋰電池：
○ 被認為是最有應用前景的新型正極材料之一。
○ 優點：高能量密度、高功率密度、成本低和壽命長。
○ 缺點：安全性低、吸水性強。
○ 特斯拉主要使用的電池類型。
■ 並聯超過7000節電池：降低單個電池漏液爆炸帶來的危險。
■ 熱管理系統：在電芯外部穿一層特殊的衣服，若溫度超標，則自動膨脹，
達到降溫效果，避免電芯自燃。
■ 電芯封裝方法：每個電芯上都安裝了保險絲避免短路。
資料來源：BCG、Battery University
14. 全固態電池 (All-solid-state battery)
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• 全固態電池按電解質分類：
無機全固態鋰電池 - 無機固體電解質組成的鋰離子電池。
聚合物全固態鋰電池 - 以有機聚合物電解質組成的鋰離子電池。
• 優點：安全耐用、長壽命、能量密度高、耐高電壓、柔性/微型化（擺脫剛性外殼和尺寸的束縛）。
• 缺點：導電率低 、內阻較大、生產速度慢、成本高，單體電池容量小，只適合做小型電子器件用的電池。
• 這項技術還在逐漸突破，可能還需要 5-10年的時間正真大批量量產落地。
資料來源：壹讀
16. 充電技術
16資料來源：stockfeel
簡介 優點 缺點
Combo 目前在歐洲應用最廣的插座類型。 允許慢充和快充。 快充模式下充電站需提供最高
500伏特電壓和200安培電流。
CHAdeMO 通過電池管理系統一邊監視電池狀況，
一邊實時控制電流。
抗噪性優、檢錯能力高、
通信穩定性高、可靠性高、
良好的充電安全記錄。
連接器笨重。
Tesla 號稱能在30分鐘內充滿可跑300公里
以上的電量。
為融入各個地區，計劃放棄對充電標
準的控制，採用各國的標準。
技術先進，充電效率高。 與各國國標相悖，不妥協難以
提升銷量；妥協後充電效率將
打折扣。
CCS(聯合充
電系統)
一種接口就能夠完成四種充電模式。
2017年起用於所有在歐洲銷售的插
電式電動車。
有利進入中國市場。 支持“CCS”標準的電動車，
銷量較小或者才剛剛開始發售。
GB/T
20234
中國2006年發布《電動車傳導充電
用插頭、插座、車輛耦合器和車輛插
孔 通 用 要 求 》 。 2 0 1 1 年 又 推 出
GB/T20234-2011。
相比2006版的國標對更多
充電接口參數進行了詳細
標定。
標準仍不夠完善。
推薦性標準，並未強制執行。
19. Tesla車款介紹
車款 參考價格(USD)
Roadster I 109,000
Model S 95,500
Model X 134,600
Model 3 35,000
Model Y 45,000(expect)
Roadster II 200,000(expect)
策略推論：1. 除了Model 3，未來將持續推出更多平價車款，以進入平價市場。
2. 針對已取得一席之地的高級市場採平穩原則。
資料來源：seekingalpha.com 19
21. 定義 產能不足 → 沒有達到預期目標
Tesla Model 3 2018 年產能目標：
1Q2018 結束前 2500台/ 周
2Q2018 結束前 5000台/ 周
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22. 目前Model 3 產能狀況
1Q 2018 產量比 4Q 2017 成長 4 倍 ，但仍不及Tesla 設下的目標。
4Q2017產量 1Q2018產量 1Q2018交車
Model S 24,565 24,728 11,730
Model X 10,070
Model 3 2,425 9,766 8,180
資料來源：TESLA 10-K (2017)、bloomberg
目前一週產量 = 2,000 < 預期2,500
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23. 產能不足原因
資料來源： CNBC,第一上海証券 Autonews Europe
組裝問題 過度依賴自動化生產 Model 3 目標訂太高
生產方面 公司策略面
Model 3 採用新型 21700 電
池，其雖能量密度較高、成本較低，
但也因此需要改變其電池模組設計。
美國兩廠間的運送慢導致組
裝速度過慢。
希望全自動化生產卻有些機
器未發揮作用。
工廠尚未全面啟用，向德國
訂的自動生產模組還沒到。
公司承認其生產目標
訂太高。
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25. Tesla 因應對策 - 短期
Result：近期產能暴衝
資料來源：bloomberg
CONCERN 1
二月、四月短暫暫停生產線，調
整產能。
每週新增400人，將持續數星期。
Action1. 修正技術
Action3. 24/7 生產
Action2. 改採半自動化生產
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26. Tesla 因應對策 - 中長期
持續進步的技術＆工廠 未來減碳政策＆中國新政策
生產方面 政策方面
資料來源：morgan stanley, wall street journal, electrek
• 中國政府 4/17 宣布，將在未來幾年內，
分類型取消對外資汽車企業外資股比限
制。
• 各國政府在未來將會對傳統燃油車訂定
更嚴格的減排政策，帶動電動車需求提
升，是一項利多。
• 電池技術尚在進步中。
• 工廠產能正逐步擴大，自動化設備
即將到貨。
特斯拉之前收購了德國自動化生產
設計商的自動化系統從，上線後可
幫助提升產能。
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27. 其他 CONCERNS
資料來源：Economy Public Policy
傳統車廠的經驗與製造效率更好。CONCERN 1
CONCERN 2
CONCERN 3
未達到規模經濟，單位成本高。
R&D, CAPEX 成本高，燒太多錢。
傳統車廠已有相當大規模工廠與較高生產效率，此
為特斯拉較需擔憂的。
汽車產業極需規模經濟，但隨著工廠的興建、產能
擴張，此問題可逐步緩解。
此投資未來預期能為公司帶來更高產能，但須未來
能賺回；能而我們認為基於生產面解決方案與政策
面利多，此問題可逐步緩解。
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28. 其他 CONCERNS - Tesla 與傳統車廠優劣勢比較
優勢
Tesla 傳統車廠
• 在電動車市場特斯拉是技術
領先者。
• 政策補助、未來趨勢。
• 品牌價值高，電動車代表。
• 直銷模式。
• 在生產與整合方面較有經驗
及規模優勢。
傳統車廠雖急起直追，短期內仍難以撼動特斯拉在電動車市場的地位。
28資料來源：Stockfeel
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• 產能不足的原因，主要為 Model 3 須重新改變電池模組設計、廠房尚未全面啟用、美國
兩廠之間運輸不利，此外公司亦承認目標設立過高。
• 特斯拉的短期因應對策，如修正生產技術及加人加時生產，確實有達到短期產能提升的
效果。
• 長期來看，電池與自動化生產技術持續在進步，且特斯拉有美國政府在背後支持，故我
們認為公司未來前景仍佳。
結論
