РИСК-АКАДЕМИЯ - управление валютным риском

МОСКОВСКАЯ
МЕЖДУНАРОДНАЯ ВЫСШАЯ
ШКОЛА БИЗНЕСА
«МИРБИС»
Мастер-класс: управление
валютным риском
29 января 2013 г.

БЕСПЛАТНЫЕ РЕСУРСЫ ПО УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ WWW.RISK-ACADEMY.RU 2
Алексей Сидоренко
Менеджер по управлению рисками
Фонд развития Центра разработки и коммерциализации
новых технологий (Фонд «Сколково»)
asidorenko@sk.ru
Алексей более 10 лет работает в области управления рисками в России, Австралии, Польше и
Казахстане. Алексей участвовал в реализации целого ряда проектов по анализу стратегических и
операционных рисков, занимался подготовкой и проведением тренингов на тему управления
рисками, а также принимал участие в многочисленных мероприятиях по аудиту различных систем
управления рисками на соответствие требованиям Стандартов ISO 31000:2009, AS 4360:2004,
COSO:ERM и HB 158:2006.
Алексей является со-автором глобальной методологии по управлению рисками компании
PricewaterhouseCoopers (единственным в Восточной Европе) и выпустил несколько публикаций на
тему управления рисками на русском и английском языках, включая публикацию своей книги по
управления рисками «Becoming a valuable risk manager - risk management guide» в ноябре 2012.
Алексей является членом Международных ассоциаций профессиональных риск-менеджеров
(PRMIA и GARP), Ассоциации Молодых Предпринимателей России и Института внутренних
аудиторов.
Позвольте представится

Насколько ваш бизнес подвержен валютному риску?
Pound £
Euro €
Контракты в валюте
Курсовая волатильность
Продажи в других странах
Dollar $ Активы в других странах
Зарплата иностранным сотрудникам
Кто считает, что вы управляете валютным
риском эффективно?

Валютный риск - это вероятность
финансовых потерь в результате
изменения курса валют.
Что такое валютный риск?

А еще валютный риск возникает, когда:
• в компании есть обязательства в валюте перед иностранными контрагентами;
• компания получает прибыль от продаж заграницей;
• компания получает другие доходы в валюте (роялти, дивиденды или проценты);
• компания привлекает финансирование в валюте (кредиты);
• компания хранит средства на зарубежных счетах;
• у компании есть активы или производство в других странах.
Источники валютного риска
Валютный риск присущ только
импортерам и экспортерам?
Не только!

БЕСПЛАТНЫЕ РЕСУРСЫ ПО УПРАВЛЕНИЮ РИСКАМИ WWW.RISK-ACADEMY.RU
Падение курса рубля может иметь следующие последствия:
• увеличение затрат для импортеров, таким образом, потенциально
снижая их рентабельность.
• отечественные продукты могут стать более конкурентоспособными
• это может увеличить стоимость капитальных затрат, например,
удорожание импортного оборудования
• расходы на обслуживание долга в иностранной валюте увеличивается
• экспортеры могут стать более конкурентоспособными
• бизнес может стать более привлекательным для иностранных
инвесторов
• для бизнеса, затраты на инвестиции за границу могут увеличиться
6
Как изменение курса может повлиять на бизнес? (1/2)

Рост курса рубля может иметь следующие последствия:
• экспорт может быть менее конкурентоспособным
• доходы в валюте при переводе на национальную валюту могут
снизиться
• это дает импортерам преимущество перед отечественными
производителями
• стоимости обязательств по кредитам в иностранной валюте будет
падать
• стоимость капитальных расходов может уменьшаться, например
приобретение оборудования
• бизнес потенциально становится менее привлекательным для
иностранных инвесторов
• стоимость инвестирования за границу снижается
Как изменение курса может повлиять на бизнес? (2/2)

Не один из вышеперечисленных видов валютного риска не
актуален для вашего бизнеса… Можно спать спокойно?
Как изменение курса повлияет
на покупательную способность
ваших клиентов?
Как изменение курса повлияет
на финансовую стабильность
ваших поставщиков?

• В январе 2013г. вы заключили договор с международной
консалтинговой фирмой для разработки стратегии вашей
компании
• Договор заключен с иностранным юр. лицом
• Стоимость услуг составит 40К евро
• Проект продлится 3 месяца
• Вы зарезервировали 1,64 млн. руб. (бюджетный курс 41 руб.)
9
Виды валютного риска (1/3)
Операционный
валютный риск
Этот риск можно определить как возможность недополучить прибыли или
понести убытки в результате воздействия изменений обменного курса на
ожидаемые потоки денежных средств.
Данный вид риска существует как при заключении торговых контрактов, так
и при получении или предоставлении кредитов и состоит в возможности
изменения величины поступления или платежей при пересчете в
национальной валюте.

Трансляционный
Этот вид валютного риска возникает при консолидации счетов
иностранных дочерних компаний с финансовыми отчетами головной
компании многонациональных корпораций, имеет бухгалтерскую
природу (бухгалтерский эффект).
• Представьте российскую компанию, которая открыла дочерний филиал в
Казахстане, то есть у нее есть активы, стоимость которых выражена в
тенге. Если у российской компании нет достаточных пассивов в тенге,
компенсирующих стоимость этих активов, то компания подвержена
валютному риску.
• Обесценение тенге относительно рубля приведет к уменьшению
балансовой оценки стоимости активов дочерней фирмы, так как
балансовый отчет материнской компании будет выражаться в рублях.

Экономический
Экономический риск определяется как вероятность неблагоприятного
воздействия изменений обменного курса на экономическое положение
компании, например, на вероятность уменьшения объема товарооборота
или изменения цен компании на готовую продукцию по сравнению с
другими ценами на внутреннем рынке.
• Риск может возникать вследствие изменения остроты конкурентной
борьбы как со стороны производителей аналогичных товаров, так и со
стороны производителей другой продукции, а также изменения
приверженности потребителей определенной торговой марке.
Например, наплыв дешевых импортных товаров.
• Воздействие могут иметь и другие источники, например, реакция
правительства на изменение обменного курса или сдерживание роста
заработной платы в результате инфляции.

И так..
Ваша компания Поставщики Клиенты Конкуренты

• Паспорт сделки оформляется:
o при вывозе с территории РФ или ввозе товаров;
o при выполнении работ, оказании услуг, передаче
информации и результатов интеллектуальной
деятельности по договору, заключенному между
резидентом и нерезидентом;
o при предоставлении резидентами займов в
иностранной валюте и в валюте РФ
нерезидентам;
o при получении резидентами кредитов и займов в
иностранной валюте и в валюте РФ от
нерезидентов по кредитному договору
Юридическая сторона валютного риска (1/2)

• Паспорт сделки не оформляется:
o если общая сумма контракта (кредитного
договора) не превышает в эквиваленте 5 тыс.
долл. США по курсу иностранных валют к рублю,
установленному Банком России на дату
заключения контракта ;
o между нерезидентами и физическими лицами –
резидентами;
o между нерезидентом и кредитной организацией
– резидентом;
o между нерезидентом и федеральным органом
исполнительной власти, специально
уполномоченным Правительством РФ на
осуществление валютных операций в
соответствии с частью 5 статьи 5 Федерального
закона от 10.12.2003 № 173-ФЗ «О валютном
регулировании и валютном контроле»
Юридическая сторона валютного риска (2/2)

Возможно ли
управлять валютным
риском?

Подход к минимизации валютного риска для компаний
малого и среднего бизнеса:
Шаг 1. Выявление
источников
валютного риска
Шаг 2. Оценка
существенности
валютного риска
Шаг 3.
Хеджирование
валютного риска и
отчетность
Шаг 4. Мониторинг
уровня риска
Несложная последовательность шагов, которая позволит вам понять и минимизировать
подверженность вашего бизнеса к валютному риску.

• Выявление возможных случаев возникновения риска, реальных или потенциальных
отрицательных тенденций, свидетельствующих об усилении валютного риска
• Важно сделать такую диаграмму для каждой валюты, используемой в вашей компании
Шаг 1. Выявление источников валютного риска (1/2)

1. Создайте шаблон таблицы для документации доходов и обязательств в валюте
2. Сделайте таблицу в разрезе по месяцам на ближайший год
3. Таблица должна позволять вам учитывать все валюты в которых компания ведет
деятельность
Шаг 1. Выявление источников валютного риска (2/2)
Пример анализа валютного риска
Контагент Номер
Дата
вступления в
силу
Предмет договора Статья бюджета Январь 2012 Февраль 2012 Март 2012 Апрель 2012 Май 2012 Июнь 2012 Июль 2012 Август 2012 Сентябрь 2012 Октябрь 2012 Ноябрь 2012 Декабрь 2012 Итого
- USD - - - - - - - - - - - - -
- EUR - - - - - - - - - - - - -
- CHF - - - - - - - - - - - - -
-GBP - - - - - - - - - - - - -
ИТОГО - - - - - - - - - - - - -
Активы
- USD - - - - - - - - - - - - -
- EUR - - - - - - - - - - - - -
ИТОГО #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF! #REF!
Валютные обязательства по договорам
Активы и счета в валюте

Пример анализа валютного риска
Контагент Номер
Дата
вступления в
силу
Предмет договора Статья бюджета Январь 2012 Февраль 201
- USD -
- EUR -
- CHF -
-GBP -
ИТОГО -
Активы
- USD -
- EUR -
ИТОГО #REF! #REF!
Валютные обязательства по договорам
Активы и счета в валюте
19
Пример таблицы для сбора информации о прогнозируемых
валютных операциях

• В группах по два человека нарисуйте
источники валютного риска для вашей
компании
• Обсудите в общей группе
Групповое задание

• Для оценки валютного риска необходимо определить нетто позицию по каждой
валюте в разрезе помесячно
• В случае, если обязательства превышают активы или наоборот имеет место «открытая
валютная позиция» и необходимо применять инструменты управления рисками.
Шаг 2. Способы оценки валютного риска (1/3)
Доллар, США Евро

• Если объем требований и обязательств в определенной валюте совпадают, имеет
место закрытая валютная позиция, в случае их несовпадения — открытая валютная
позиция.
• Открытая валютная позиция (ОВП) может быть длинной пли короткой. Длинная
позиция в отдельной иностранной валюте возникает, если активы превышают пассивы
в данной валюте, а короткая позиция — если по данной валюте пассивы превышают
активы в этой иностранной валюте.
• При закрытой валютной позиции валютного риска не возникает, так как в случае
изменения валютного курса переоценка требований и обязательств проводится, в силу
их совпадения, на одну и ту же величину.
Важная терминология!

• Для оценки воздействия неблагоприятного изменения валютных курсов на бизнес
можно использовать анализ чувствительности.
• Это может быть сделано путем выбора вероятных движений обменных курсов,
например, используя историческую волатильность каждой из валют.
Фунт, Великобритания Доллар, США, 2012 - 2013

Валюта +5% -5% +10% -10% +30% -30%
USD 31,57 28,57 33,08 27,06 39,09 21,05
EUR 42,47 38,43 44,50 36,41 52,59 28,32
GBP 49,72 44,98 52,09 42,62 61,56 33,15
• Для каждой валюты рассчитайте возможную сумму платежей или выручки в рублях в
месяц для каждого из сценариев (+/-5%, +/-10%, +/-30%)
• Посчитайте отклонение от бюджетируемой суммы для каждого месяца и за год
Если получившиеся сумма материальна для вашего бизнеса,
тогда вам необходимо использовать инструменты для
минимизации валютного риска

Шаг 3. Способы минимизации валютного риска (1/4)
Валютный риск
Финансовые
инструменты
Операционные
инструменты
ФорвардыФьючерсыОпционы
Естественное
хеджирование
Счета / кредитные
линии в валюте
Политика
ценообразования
Политика
ценообразования
Синхронизация
денежных потоков
Избежание
риска
Снижение
риска
Принятие
риска

3. Способы минимизации валютного риска (1/4)
• Форвардный валюто-обменный
контракт — это обязательное для
исполнения соглашение между
банком и клиентом по покупке или
продаже в определенный день в
будущем определенной суммы
иностранной валюты.
• Сроки форвардных сделок
колеблются от 3 дней до 5 лет,
однако наиболее
распространенными из них
являются 1, 3, 6 и 9 месяцев со дня
заключения сделки.
Фиксируя для себя определенный
уровень обменного курса валюты на
определенную дату, такой клиент
перекладывает на контрагента (банк)
риск неблагоприятного изменения
валютного курса сверх фиксированной в
контракте величины и рассматривает
стоимость данного контракта как
своеобразную плату за «страховку».
В этом контракте валюта, сумма,
обменный курс и дата платежа
фиксируются в момент заключения
сделки.
Форвардный рынок сделок до 6 месяцев
в основных валютах достаточно
стабилен, на срок же более 6 месяцев —
неустойчив, при этом отдельные
операции могут вызывать сильные
колебания обменных курсов.

• Валютный опцион – это контракт,
который предоставляет право (но
не обязательство) одному из
участников сделки купить или
продать определенной количество
ин. валюты по фиксированной цене
в течение определенного периода
времени. Покупатель опциона
выплачивает премию его продавцу
взамен его обязательств
реализовать вышеуказанное право.
По сравнению с форвардом, опцион
дает лучшую защиту от возможных
рисков, потому что покупатель опциона
оставляет за собой право выбора
осуществления или неосуществления
сделки.
Особенностью опциона, как страховой
сделки, явл. риск продавца опциона,
который возникает вследствие переноса
на него вал. риска экспортера или
инвестора. Неправильно рассчитав курс
опциона, продавец рискует понести
убытки, которые превысят полученную
им премию. Поэтому продавец опциона
всегда стремится занизить его курс и
увеличить премию, что может быть
неприемлемым для покупателя.

• Кредитный риск валютного форварда вызван
возможностью дефолта контрагента по сделке в
связи с неплатежеспособностью, то есть
временной или постоянной неспособностью
выполнить договорные обязательства по
сделке, что создает необходимость в более
дорогих альтернативных способах закрытия
позиции.
• Риск утраты конвертируемости. Движение
некоторых иностранных валют может быть
ограничено, в частности, в результате действий
правительства страны-эмитента валюты по
регулированию конвертируемости. В таком
случае, точное и своевременное исполнение
контракта может оказаться невозможным.
Внимание! Применение финансовых инструментов также
несет в себе новые риски

• Натуральное хеджирование - снижение разницы между поступлениями и
платежами в иностранной валюте. Натуральное хеджирование может быть
эффективным средством снижения валютных рисков компании, но это может
занять время (например, поиск новых поставщиков в другой стране), и эти
решения часто представляют собой долгосрочные обязательства (например,
заимствование долларов США).

• Открытие банковского счета / кредитных линий за границей - альтернативные
методы управления валютным риском могут быть использованы если сроки притока
валюты и оттока не совпадают. Проблемы с синхронизацией можно решить путем
хранения излишков иностранной валюты на счету в иностранной валюте для
последующего использования, или путем заимствования иностранной валюты для
оплаты покупки в иностранной валюте, а затем использовать полученную иностранную
валюту для погашения кредита.

• Управление политикой цен, включающей определение как уровня назначаемых
цен, так и валют, в которых выражается цена
• Контрактная оговорка – включение в договора оговорки, которая позволяет
варьировать величину платежей в зависимости от изменения курса валют.
Прописание максимального и минимального курса в рамках договора
• Прогнозирование валютных обязательств на год и резервирование -
приобретение необходимой суммы в валюте для последующих платежей в
течении года
• Поиск альтернативных поставщиков – поиск поставщиков с которыми можно
рассчитываться в национальной валюте
• Диверсификация — это способ снижения совокупного валютного риска за счет
использования различных валют, валютные курсы которых слабо
коррелированы между собой. В результате диверсификации снижается
вероятность возникновения максимально возможного уровня потерь
• Лимитирование как метод снижения валютного риска заключается в
установлении предельных значений (лимита) величины открытой валютной
позиции с целью ограничения величины возможных потерь.
Другие способы управления валютным риском

• На основе анализа валютного риска,
проведенного вами ранее, определите
несколько наиболее эффективных
способов для минимизации валютного
риска
• Насколько валютный риск существенен
для вашего бизнеса?
Индивидуальное задание

• Шаг четвертый подразумевает, чтобы вы периодически будете измерять насколько
эффективно хеджирование снижает воздействие рисков на вашу компанию.
• Также важно отслеживать насколько баланс между активами и пассивами в валюте
соблюдается и соответственно оценивать эффективность натурального хеджирования.
• Рекомендуется изначально ограничь перечень валют в которых могут проводится
сделки и отслеживать появление новых обязательств.
Шаг 4. Способы мониторинга валютного риска

• Определите насколько валютный риск актуален для вашего бизнеса: его виды,
последствия и чувствительность
• Возможно ли валютный риск полностью устранить?
• Диверсифицируйте валютный риск: попробуйте применение нескольких различных
стратегий сразу, например использование финансовых и операционных способов
минимизации риска
• Обратиться за профессиональной помощью к вашему банку
• Не занимайтесь спекуляцией!
Давайте повторим еще раз…

Переход от управления валютным риском к управлению
рисками в компании в целом
Управление рисками – это
системный подход к выявлению,
анализу, минимизации и
мониторингу рисков
4.
Мониторинг
и пересмотр
1.
Выявление
рисков
2. Анализ и
приорити-
зация
3.
Минимиза-
ция рисков и
отчетность

Результатом процесса управления рисками является: карта рисков
1
2
7
83
4
5
6
9

Результатом процесса управления рисками является: реестр рисков
Описание
риска
Последствия от
реализации
риска
Ущерб от
риска
Вероятность
риска
Оценка
риска
Мероприятия
по снижению
риска
Ответственность и
сроки
Шаг 1: Идентификация рисков

Описание
риска
риска
Ущерб от
риска
риска
Оценка
риска
риска
сроки
Шаг 2: Оценка рисков

Описание
риска
риска
Ущерб от
риска
риска
Оценка
риска
риска
сроки
Шаг 3: Минимизация рисков

Для чего может использоваться информация о рисках компании?
20%
Снижение
потерь
22%
Условия
кредитования
5%
Ставка
кредитования
12%
Страхование
7%
Новый рынок
34%
Конкуренты
Результата опроса компаний
малого и среднего бизнеса

• Бесплатные ресурсы по управлению
рисками для малого и среднего бизнеса
www.risk-academy.ru
• Международный стандарт в области
управления рисками ISO 31000:2009
Дополнительная информация
http://goo.gl/zfpnF
http://www.risk-academy.ru
http://goo.gl/Ft8Rz
IS031000
Сколково

РИСК-АКАДЕМИЯ - управление валютным риском

More Related Content

What's hot

Viewers also liked

Similar to РИСК-АКАДЕМИЯ - управление валютным риском

РИСК-АКАДЕМИЯ - управление валютным риском