Основы финансового моделирования для предпринимателей. Уникальный курс от www.plan4u.ru и www.risk-academy.ru

1. Финансовое моделирование
Константин Дождиков, Финансовый директор PLAN4U
Секреты финансового моделирования для стартапов

2. 1. Кому нужна финансовая модель
• Зачем финансовая модель инвестору
• Зачем финансовая модель вам
2. Спецификация модели
• До начала работы
• Структура модели
3. Знакомство с моделью
• Выручка
• Затраты
• Капитальные расходы
• Налоги
• Кредиты
• Выходные формы (P&L, CF, BS)
4. Оценка стоимости бизнеса
5. Риск-менеджмент
• Анализ чувствительности
• Сценарный анализ
Содержание
Секреты финансового моделирования для стартапов
2

3. Инвесторы
• Банки и кредитные учреждения
• Инвестиционные фонды
• Органы власти, поддерживающие
развитие МСБ через субсидии/гранты
Предприниматели
• Основатель или собственник
• Управляющий директор
• Финансовый директор
Кому нужна модель?
1. Кому нужна финансовая модель
3

4. 1. Получить профессиональную картинку о
бизнесе
2. Понять логику и бизнес-модель
3. Проанализировать реалистичность допущений и
поставленных целей
4. Понять как вы собираетесь достигать заданных
целей
5. Понять какие при этом ресурсы потребуются
6. Проверить понимает ли свой бизнес
предприниматель, знает ли он технологию
производства и требуемые затраты
7. Сравнить с другими аналогичными бизнесами
как сами допущения так и их значения
8. Попытаться разобраться «Что если …?»
9. Понять результаты разных сценариев (разная
продуктовая линейка)
10. Понять как будет бизнес масштабироваться?
Зачем модель инвестору?
1. Кому нужна финансовая модель
4
Демонстрация
профессионализма и
понимания бизнеса и
вашего видения

5. Понимание бизнеса
1. Собственная проверка знаете ли вы
детали чтобы начать бизнес
2. Понять есть ли в этом бизнес
3. Помощь в обоснованном выборе бизнес-
модели: какие каналы продаж, какие
клиенты, какой продукт и его
монетизация, какая технология и др.
Планирование бизнеса
1. Планирование бизнеса (стратегическое,
операционное)
2. Анализ сценариев (продуктовой линейки,
каналов продаж и др.)
Оценка бизнеса
1. Оценка бизнеса для себя
2. Подготовка к переговорам с инвесторами
Зачем модель вам?
1. Кому нужна финансовая модель
5
Количественный
анализ основных
стратегических
развилок бизнеса

6. Да, ведь у меня может не быть понимания какие
допущения использовать, но
• Ни один инвестор не сможет поверить Вам на
слово
• Вы возможно сможете получить деньги для
исследований и разработки ноу-хау, но не
получите достаточного финансирования под
развитие бизнеса
• Есть высокий риск того, что вы не разобрались в
деталях бизнеса и не понимаете, что является
ключевым для успеха
• Вы скорее всего не сможете выстроить приоритет
по ключевым проблемам/рискам
Можно ли обойтись без финансовой модели?
1. Кому нужна финансовая модель
6
Ваш бизнес скорее
всего недостаточно
понятен Вам и
инвестору и вы очень
рискуете ошибиться
с самого начала
Финансовая модель, это отражение уровня понимания бизнеса, которое поможет выстроить обоснованный
план развития, избежать ошибок, а также необходимо для общения с инвестором

7. До начала работы с Excel вам абсолютно необходимо подумать над
следующими вопросами:
1. Цель модели: как и что будет моделироваться, какие проблемы должна
помочь решить модель
2. Пользователи: кто будет пользователем модели и как будет ее использовать
(ключевые пользователи: владелец, спонсор, пользователь, разработчик)
3. Основные выходные формы: формат выходных форм, требуемые показатели,
уровень глубины анализа чувствительности
4. Сложность модели и риски с этим связанные
5. Источники данных: существуют ли данные для заполнения модели,
ответственные за их предоставление
6. Необходимое для создания модели время (необходимый человеческий
ресурс и его доступность)
7. Срок планирования (1,3,5 лет) и временные отрезки (месяц, квартал, год)
8. Валюта модели (рубли РФ, USD и др.)
До начала работы!
2. Спецификация модели
7

8. Структура модели
2. Спецификация модели
8

9. Этапы
воронки
Объем и
конверсия
1 Посетители 100
2 Подписчики 10, конверсия
10/100 =10%
3 Покупатели 2, конверсия 2/10
=20%
Выручка
3. Знакомство с моделью
9
Воронка для сайта
Объем продаж * средняя цена = Объем выручки

10. 1. Операционные - Затраты,
связанные с выпуском
продукции
2. Административные -
Затраты, понесенные
бизнесом в отличие от
операционных расходов.
Затраты
3. Знакомство с моделью
10

11. Операционные расходы (Opex, прямые расходы, как правило переменные)
• Операционные расходы как правило являются самой трудной частью
моделирования в случае высокого уровня детализации. Детальное
моделирование таких расходов является очень важным при создании
операционных моделей.
• Хотя операционные затраты как правило переменные, иногда могут
включать в себя и некоторые постоянные.
• Операционные затраты зависят от объема выпускаемой продукции или
выручки. Наиболее правильным является подход к построению формул
операционных расходов, зависимых от следующих допущений:
o натуральные показатели расходов на единицу продукции (в единицах, кг, тонн, КВт/час,
человеко-часов);
o цена материалов/ресурса (например: цена на материалы, заработная плата);
o средний расход на единицу продукции ($/единицу).
• Альтернативный подход является быстрым и приблизительным. Такой
подход состоит в предположении фиксированной операционной маржи
(просто % от выручки). Как результат операционные расходы растут линейно
с изменением выручки.
Операционные расходы
3. Знакомство с моделью
11

12. Коммерческие, общие и административные расходы (SG&A,
накладные расходы или не прямые расходы)
• Ключевые показатели данных расходов как правило стандартны:
o Большинство общих и административных расходов являются постоянными,
большая часть которых состоит из расходов на управленческий и
административный персонал (заработные платы, бонусы, страховые взносы от
заработной платы, обучение)
o Не связанные с персоналом расходы по сбыту (исключая рекламу) являются
переменными (например, транспортировка, упаковка)
• Затраты на руководство компанией в зависимости от темпа роста
бизнеса или темпа роста операционного персонала, затраты на
аренду офисов, их ремонт и т.д.
Административные расходы
3. Знакомство с моделью
12

13. Ключевые показатели:
• Основные средства на начало периода
• Объем незавершенного строительства
• Сроки ввода незавершенного строительства
• Капитальные затраты
• Ставки амортизации
Начните моделирование с существующих активов и разделите активы по
группам в соответствии с разными периодами амортизации.
Используйте по умолчанию обычный линейный метод амортизации, если не
требуется необходимости в применении других видом амортизации.
Формулы могут выглядеть следующим образом:
Баланс ОС = Входящий баланс (ОС на конец прошлого года) –
Амортизация из Отчета о прибылях и убытках + Капитальные затраты из
Отчета о денежных потоках
Капитальные расходы
3. Знакомство с моделью
13

14. После заполнения основных строк Отчета о прибылях и убытках, таких как
выручка, затраты, амортизация, остается одна операционная часть - налоги
Вы можете начать с существенных расходов с целью приведения их в
соответствии с законодательством:
• Отчисления на страхование зависят от уровня заработной платы
• Налог на имущество зависит стоимости основных средств и амортизации
• НДС зависит от продаж и некоторых расходов
• Налог на прибыль зависит от прибыли до налогов
Налоги
3. Знакомство с моделью
14

15. Как правило для целей моделирования разделяют два вида
кредитов/долга:
• Текущий
• Новый долг
Привлечение нового долга используется в случае недостаточности
денежных средств
Входные параметры:
• Долг на начало периода
• График выплаты текущего долга
• Процентные ставки
• Неснижаемый остаток денежных средств
Важно учесть в модели кредитование в случае отрицательного денежного
потока
Кредиты
3. Знакомство с моделью
15

16. • Отчет о прибылях и
убытках (P&L)
• Отчет о движении
денежных средств (CF)
• Баланс (BS)
• Показатели
ликвидности, долговой
нагрузки, ROE, ROCE и
др.
• Оценка стоимости
бизнеса (DCF)
Выходные формы
3. Знакомство с моделью
16
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
2012 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013 2013
Cashflow
0
100
200
300
400
500
600
December-13
April-14
August-14
December-14
April-15
August-15
December-15
April-16
August-16
December-16
Прочие операционные тыс.
руб
Facilities rent and
maintenance
Реклама и продвижение
тыс. руб
Premises rent and public
utilities
Отчисления на соц.
страхование
Отчисления на соц.
страхование
Операционныперсонал
тыс. руб
Выручка
Выручка и затраты

17. Прибыль и убытки
Cash flow по годам
Отдельные KPI
Потребности в финансировании
На что нужно финансирование?
За какую долю?
Когда нужно?
Что еще нужно?
Показатели
3. Знакомство с моделью
• Выручка, затраты, прибыль
• Операционная деятельность,
Инвестиционная деятельность,
Финансовая деятельность, IRR
• Затраты на привлечение $2/подписчика
• Выручка на одного подписчика
$50k/подписчика
• Seed $100k, start up $2,5 mln.
• 35% на разработку/развитие продукта,
50% на маркетинг, 15% другие затраты
• 10% за $100k, 25% за $2,5 mln.
• 2-кв. 2014г. $100k, 4-кв. 2015г. $2,5
млн.
• Профильный специалист в команду
(программист, дизайнер, маркетолог и
др.), связи и др.
17

18. Подходы:
• Доходный
• Сравнительный
• Затратный
Оценка стоимости бизнеса
4. Оценка стоимости бизнеса
•Дисконтирование денежного
потока бизнеса (на основе
финансовой модели)
•Анализ мультипликаторов
стоимости бизнеса на основе
аналогов (котировки, сделки
продажи)
•Рыночная стоимость активов за
вычетом обязательств
18

19. • Техника: изменение одного из
параметров модели для оценки его
влияния на итоговые результаты
модели.
• Для чего это нужно:
• Определение размеров влияния показателей,
значения которых могут отклоняться от
заданных в модели
• Определение параметров для более
пристального внимания
• Улучшение понимания бизнеса
• Проверка модели на здравый смысл
Какие из параметров можно взять для
анализа чувствительности?
Анализ чувствительности
5. Риск менеджмент
19
• Выручка – цена,
объем, темп роста
• Затраты – цена на
материалы, темп
роста,
операционная
маржа
• Капитальные
затраты – время и
размер

20. Шаги в анализе чувствительности
5. Риск менеджмент
20
2. Какой
параметр
взять для
анализа?
3. Установить
диапазон
изменения
4. Произвести
анализ
5. Сделать
выводы
Тариф
Объем перевозок
Стоимость ГСМ
Постоянные расходы
Стоимость услуг
Произв. мощности
100 150 200 250 300 350 400 450 500 550
Выручка $ Млн.
1. Какой
итоговый
показатель
взять?

21. • Каждый раз измеряется изменение только одного
параметра отдельно
• Не учитывается корреляция между параметрами. Например,
снижение цены может увеличить объем продаваемой
продукции
• Фокус на экстремальных событиях
• Может не учитывать различные альтернативы
• Что дальше?
Ограничения анализа чувствительности
5. Риск менеджмент
21

22. Сценарии это различные варианты развития
В сценариях не используется вероятность,
однако они могут быть сформулированы на
основе анализа вероятности
Основные шаги
1. Идентификация возможных событий
2. Определение как то или иное событие
сможет повлиять на результаты
3. Формирование комбинации событий с
целью определения общего эффекта
Сценарный анализ
5. Риск менеджмент
22
Сценарии это различные взгляды на мир, а не
попытка их изменить
Результаты сценария:
Выручка, прибыль
Падение
цены на
ГСМ
Запуск
продукта
Рост
тарифов
Возврат
НДС
Рост
налогов
Рост курса
РУб/USD
Модерни-
зация
Приход
конкурент
а
Рост
з/платы
Продажа
активов

23. • Политический – что если государство изменит законодательство?
• Экономический – что если конкурент придет на рынок?
• Социальный – что если поменяется отношение общества к бизнесу?
• Технологический – что если мы откроем новую технологию?
• Стратегический – что если мы войдем на новый рынок?
• Тактический – что если мы будем арендовать персонал?
Примеры сценарных анализов
5. Риск менеджмент
23

24. 1. Выполнить анализ рисков
2. Проанализировать исторические события и их влияние
3. Сравнение бизнеса с аналогами
4. Учет глобальных событий
5. Консультации (эксперты)
Как определить параметры?
5. Риск менеджмент
24

25. Plan4U - это уникальное онлайн решение
для помощи малому и среднему бизнесу в
самостоятельном финансово-
экономическом планировании и принятии
ключевых решений, связанных с
прогнозированием и финансированием
бизнеса.
Константин Дождиков
expert@plan4u.ru
Спасибо за внимание!
Секреты финансового моделирования для стартапов
25

26. WWW.RISK-ACADEMY.RU