1. QNB Economics
economics@qnb.com.qa
21 July 2013
1
"‫إخالء‬‫مسؤولية‬‫وإقرار‬‫حقوق‬‫الملكية‬‫الفكرية‬:‫ال‬‫تتحمل‬‫مجموعة‬QNB‫أية‬‫مسؤولية‬‫عن‬‫أي‬‫خسائر‬‫مباشرة‬‫أو‬‫غير‬‫مباشرة‬‫قد‬‫تنتج‬‫عن‬‫استخدام‬‫هذا‬‫التقرير‬.‫إن‬‫اآل‬‫راء‬‫الواردة‬‫في‬‫التقرير‬‫تعبر‬‫عن‬
‫رأي‬‫المحلل‬‫أو‬‫المؤلف‬،‫فقط‬‫ما‬‫لم‬‫َح‬‫ر‬‫ُص‬‫ي‬‫بخالف‬‫ذلك‬.‫يجب‬‫أن‬‫يتم‬‫اتخاذ‬‫أي‬‫قرار‬‫استثماري‬ً‫ا‬‫اعتماد‬‫على‬‫الظروف‬‫الخاصة‬،‫بالمستثمر‬‫وأن‬‫يكون‬ً‫ا‬‫مبني‬‫على‬‫أساس‬‫مشورة‬‫استثمارية‬‫يتم‬‫الحصول‬
‫عليها‬‫من‬‫مصادرها‬‫المختصة‬.‫إن‬‫هذا‬‫التقرير‬‫يتم‬‫توزيع‬‫ه‬،ً‫ا‬‫مجان‬‫وال‬‫يجوز‬‫إعادة‬‫نشره‬‫بالكامل‬‫أو‬ً‫ا‬‫جزئي‬‫دون‬‫إذن‬‫من‬‫مجموعة‬QNB".
QNB:‫تقليص‬‫الصين‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫يهدد‬ ‫االئتمان‬
‫أشارت‬‫مجموعة‬ ‫تحليالت‬QNB‫سياسة‬ ‫أن‬ ‫إلى‬
‫المتصاص‬ ‫الصينية‬ ‫السلطات‬‫في‬ ‫فيها‬ ‫المبالغ‬ ‫يادة‬ ‫الز‬
‫االئتمان‬‫خالل‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫تهدد‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬
‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫النصف‬2013.‫و‬‫يادة‬ ‫ز‬ ‫الصين‬ ‫شهدت‬
‫في‬ ‫يعة‬ ‫سر‬‫االئتمان‬‫الم‬ ‫العقد‬ ‫خالل‬‫خالل‬ ‫من‬ ‫اضي‬
‫ج‬ ‫خار‬ ‫ى‬‫األخر‬ ‫المالية‬ ‫والمؤسسات‬ ‫ية‬ ‫التجار‬ ‫البنوك‬
‫المصرفي‬ ‫النظام‬.‫و‬‫أقر‬‫الصين‬ ‫المركزي‬ ‫المصرف‬‫ي‬
(‫الصيني‬ ‫الشعب‬ ‫بنك‬)‫العام‬ ‫من‬ ‫سابق‬ ‫وقت‬ ‫في‬‫ب‬‫أن‬
‫فيها‬ ‫مبالغ‬ ‫مستويات‬ ‫بلغ‬ ‫االئتمان‬ ‫في‬ ‫التوسع‬‫و‬‫يمثل‬
‫المالي‬ ‫لالستقرار‬ ً‫تهديدا‬.‫و‬‫المصرف‬ ‫اتخذ‬‫المركزي‬
‫ع‬‫يعات‬ ‫تشر‬ ‫وتشديد‬ ‫السيولة‬ ‫لتقليص‬ ‫إجراءات‬ ‫دة‬
‫االئتمان‬.‫ال‬ ‫بعض‬ ‫وجود‬ ‫من‬ ‫الرغم‬ ‫وعلى‬‫جوانب‬
‫المصرف‬ ‫سياسة‬ ‫في‬ ‫االيجابية‬‫المركزي‬‫هذه‬ ‫أن‬ ‫إال‬ ،
‫اإلجراءات‬‫عنها‬ ‫نتج‬‫ارتفاع‬‫في‬ ‫كبير‬‫سعر‬‫لليلة‬ ‫الفائدة‬
‫واحدة‬‫وانخفاض‬‫للشراكت‬ ‫االئتمان‬.‫مجموعة‬ ‫ى‬‫وتر‬
QNB‫تباط‬ ‫إلى‬ ‫يؤدي‬ ‫أن‬ ‫يمكن‬ ‫االتجاه‬ ‫هذا‬ ‫أن‬‫ؤ‬
‫معتدل‬‫النصف‬ ‫خالل‬ ‫الصيني‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫في‬
‫من‬ ‫الثاني‬‫عام‬2013‫ليتراوح‬‫ما‬‫بين‬%7-%6‫م‬‫ما‬
‫س‬‫ي‬‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫تحقيق‬ ‫على‬ ‫الصين‬ ‫قدرة‬ ‫من‬ ‫قلص‬
‫االقتصادي‬‫الم‬‫ست‬‫عند‬ ‫هدف‬%7.5.
‫االئتمان‬ ‫في‬ ً‫جدا‬ ‫قوية‬ ‫نمو‬ ‫معدالت‬ ‫الصين‬ ‫شهدت‬
‫في‬ ‫ساهمت‬ ‫والتي‬ ‫الماضية‬ ‫القليلة‬ ‫السنوات‬ ‫خالل‬
‫ت‬‫البنية‬ ‫يع‬ ‫مشار‬ ‫في‬ ‫الضخمة‬ ‫االستثمارات‬ ‫مويل‬
‫والعقارات‬ ‫التحتية‬.‫و‬‫مستوى‬ ‫المصرفي‬ ‫االئتمان‬ ‫بلغ‬
%132‫عام‬ ‫نهاية‬ ‫في‬ ‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬
2012‫مقارنة‬ ،‫مع‬%103‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬
‫اإلجمالي‬‫عام‬ ‫نهاية‬ ‫في‬2008(‫الشلك‬ ‫أنظر‬.)‫عالوة‬
‫مثل‬ ‫المصرفية‬ ‫غير‬ ‫المؤسسات‬ ‫قامت‬ ،‫ذلك‬ ‫على‬
‫الرسمية‬ ‫غير‬ ‫وض‬ ‫والقر‬ ‫التعاونية‬ ‫االئتمان‬ ‫جمعيات‬
‫وات‬ ‫الثر‬ ‫إدارة‬ ‫ومنتجات‬(‫على‬ ‫عام‬ ‫بشلك‬ ‫تعرف‬ ‫والتي‬
‫أنها‬"‫المنظم‬ ‫غير‬ ‫المصرفي‬ ‫القطاع‬)"‫بإضافة‬‫ائتمان‬
‫بلغ‬%33‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬‫اإلجمالي‬‫الكم‬ ‫لهذا‬
‫االئتمان‬ ‫من‬ ‫الضخم‬(‫الجدول‬ ‫أنظر‬.)
‫الصين‬ ‫في‬ ‫االئتمان‬ ‫طفرة‬
(‫االئتم‬ ‫نسبة‬‫ان‬‫ا‬ ‫من‬‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫لناتج‬)
90
105
120
135
150
165
180
20122011201020092008
‫الصين‬ ‫في‬ ‫ي‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫االئتمان‬
‫الصين‬ ‫في‬ ‫االئتمان‬ ‫مالي‬
‫ي‬ ‫ن‬ ‫ال‬ ‫ا‬ ‫الق‬
‫المن‬ ‫ير‬
‫المصدر‬:‫الدولي‬ ‫التسويات‬ ‫بنك‬
‫الصين‬ ‫في‬ ‫المن‬ ‫ير‬ ‫المصرفي‬ ‫ا‬ ‫الق‬ ‫أدوات‬
(‫في‬ ‫المستحق‬ ‫االئتمان‬2012‫اإلجمالي‬ ‫المحلي‬ ‫الناتج‬ ‫من‬ ‫كنسبة‬)
‫ضامن‬ ‫يق‬ ‫طر‬ ‫عن‬ ‫وض‬ ‫قر‬(Entrusted Loans)22.11%
‫رسمية‬ ‫غير‬ ‫وض‬ ‫قر‬...1%
‫ط‬ ،‫وات‬ ‫الثر‬ ‫إلدارة‬ ‫بنكية‬ ‫منتجات‬‫مؤسسات‬ ‫ورتها‬
‫استئمان‬
0.11%
‫تعاونية‬ ‫استئمان‬ ‫منتجات‬0..1%
‫الميزانية‬ ‫ج‬ ‫خار‬ ،‫وات‬ ‫الثر‬ ‫إلدارة‬ ‫بنكية‬ ‫منتجات‬
‫العمومية‬
0.01%
‫شراكت‬ ‫طورتها‬ ،‫وات‬ ‫الثر‬ ‫إلدارة‬ ‫بنكية‬ ‫منتجات‬
‫المالية‬ ‫لألوراق‬
0.11%
‫الصغر‬ ‫متناهية‬ ‫وض‬ ‫قر‬2.21%
‫مالي‬ ‫اإل‬22.33%
‫المصدر‬:‫وجمعي‬ ‫الصيني‬ ‫الشعب‬ ‫بنك‬‫ومجلس‬ ‫الصينية‬ ‫االستئمان‬ ‫ة‬
‫غ‬ ‫وبلومبر‬ ،‫الصيني‬ ‫المصرفية‬ ‫يعات‬ ‫التشر‬

2. QNB Economics
economics@qnb.com.qa
21 July 2013
2
‫الصين‬ ‫تحقيق‬ ‫في‬ ‫الوضع‬ ‫هذا‬ ‫ساهم‬‫معدالت‬ ‫أعلى‬
‫السنوات‬ ‫خالل‬ ‫العالم‬ ‫مستوى‬ ‫على‬ ‫االقتصادي‬ ‫النمو‬
‫الماضية‬ ‫القليلة‬.‫يادة‬ ‫ز‬ ‫في‬ ً‫أيضا‬ ‫ساهم‬ ‫أنه‬ ‫غير‬
‫المخاطر‬ ‫عالية‬ ‫اإلقراض‬ ‫وعمليات‬ ‫االحتيال‬ ‫معدالت‬
‫و‬‫ال‬ ‫ارتفاع‬‫فائد‬‫ة‬‫ل‬‫معدالت‬‫في‬ ‫وبخاصة‬ ،‫فيها‬ ‫مبالغ‬
‫يخضع‬ ‫ال‬ ‫والذي‬ ‫المنظم‬ ‫غير‬ ‫المصرفي‬ ‫القطاع‬
‫السلطات‬ ‫إلشراف‬.
‫لذلك‬‫باتخاذ‬ ‫مايو‬ ‫شهر‬ ‫منذ‬ ‫الصيني‬ ‫الشعب‬ ‫بنك‬ ‫قام‬ ،
‫وتشديد‬ ‫السيولة‬ ‫لتقليص‬ ‫إجراءات‬ ‫عدة‬‫إجراءات‬
‫إلى‬ ‫اإلجراءات‬ ‫هذه‬ ‫تؤدي‬ ‫أن‬ ‫أمل‬ ‫على‬ ‫اإلقراض‬
‫في‬ ‫وبخاصة‬ ‫السيئة‬ ‫اإلقراض‬ ‫عمليات‬ ‫على‬ ‫السيطرة‬
‫ا‬‫المنظم‬ ‫غير‬ ‫المصرفي‬ ‫لقطاع‬.‫لكن‬‫اكنت‬ ،‫الحظ‬ ‫لسوء‬
‫حيث‬ ‫منها‬ ‫للهدف‬ ‫مغايرة‬ ‫اإلجراءات‬ ‫هذه‬ ‫نتائج‬
‫ارتفع‬‫سعر‬‫في‬ ‫واحدة‬ ‫لليلة‬ ‫البنوك‬ ‫بين‬ ‫الفائدة‬
‫شنغهاي‬(‫الشيبور‬)‫من‬%2.2‫في‬15‫أعلى‬ ‫إلى‬ ‫مايو‬
‫على‬ ‫له‬ ‫مستوى‬‫اإلطالق‬‫عند‬%13.4‫في‬20‫يونيو‬.
‫باإلضافة‬‫شهر‬ ‫نهاية‬ ‫في‬ ‫البيانات‬ ‫أظهرت‬ ،‫ذلك‬ ‫إلى‬
‫يونيو‬2013‫إلى‬ ‫أدت‬ ‫االئتمان‬ ‫تقليص‬ ‫إجراءات‬ ‫أن‬
‫تراجع‬‫التمويل‬‫من‬‫من‬ ‫للعمالء‬ ‫التقليدية‬ ‫البنوك‬
‫المنظم‬ ‫غير‬ ‫المصرفي‬ ‫القطاع‬ ‫أن‬ ‫حين‬ ‫في‬ ،‫الشراكت‬
‫النمو‬ ‫في‬ ‫استمر‬.‫النمو‬ ‫استمرار‬ ‫إلى‬ ‫التطور‬ ‫هذا‬ ‫وأدى‬
‫بلغ‬ ‫معتدل‬ ‫معدل‬ ‫عند‬ ‫االقتصادي‬%7.5‫بع‬ ‫الر‬ ‫خالل‬
‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬2013‫االستهالك‬ ‫في‬ ‫قوي‬ ‫ارتفاع‬ ‫مع‬ ،
‫الخاص‬.
‫الصيني‬ ‫الشعب‬ ‫بنك‬ ‫من‬ ‫لك‬ ‫تعهد‬ ،‫بة‬ ‫التجر‬ ‫هذه‬ ‫بعد‬
‫النظام‬ ‫لدعم‬ ‫السيولة‬ ‫يز‬ ‫تعز‬ ‫في‬ ‫باالستمرار‬ ‫والحكومة‬
‫المالي‬.‫ومع‬‫التعهدات‬ ‫هذه‬‫معدالت‬ ‫الشيبور‬ ‫سعر‬ ‫بلغ‬
‫عند‬ ‫معتدلة‬(%3.0)‫في‬18‫يوليو‬.،‫خاص‬ ‫وبشلك‬
‫ب‬ ‫تجنب‬‫خزانة‬ ‫أذون‬ ‫بيع‬ ‫الصيني‬ ‫الشعب‬ ‫نك‬
‫منذ‬ ‫المصرفي‬ ‫السوق‬ ‫من‬ ‫السيولة‬ ‫المتصاص‬‫يوم‬20
‫الذي‬ ‫األمر‬ ،‫يونيو‬‫ل‬ ‫وفر‬‫لبنوك‬‫السيولة‬ ‫بعض‬‫أن‬ ‫بعد‬
‫الالزم‬ ‫التمويل‬ ‫توفير‬ ‫في‬ ‫صعوبات‬ ‫تواجه‬ ‫اكنت‬
‫األجل‬ ‫قصيرة‬ ‫لعملياتها‬.
‫في‬ ‫النمو‬ ‫تباطؤ‬ ‫االقتصاديين‬ ‫الخبراء‬ ‫معظم‬ ‫يتوقع‬
‫ا‬ ‫الشهور‬ ‫خالل‬ ‫االئتمان‬‫يرجع‬ ‫حيث‬ ،‫القادمة‬ ‫لقليلة‬
‫إلى‬ ‫أساسي‬ ‫بشلك‬ ‫ذلك‬،‫السيولة‬ ‫نقص‬‫باإلضافة‬‫إلى‬
‫االئتمان‬ ‫قوانين‬‫المتشددة‬.‫نقص‬ ‫نتائج‬ ‫وأحد‬
‫السيولة‬‫االقتصادي‬ ‫النمو‬ ‫معدالت‬ ‫تباطؤ‬ ‫سيكون‬.
ً‫مؤخرا‬ ‫االقتصادية‬ ‫المؤشرات‬ ‫من‬ ‫سلسلة‬ ‫أشارت‬ ‫فقد‬
‫قطاع‬ ‫من‬‫اإلنشاء‬‫معدالت‬ ‫إلى‬‫اإلقراض‬‫المصرفي‬
‫الصاد‬ ‫ونمو‬‫را‬‫االقتصادي‬ ‫النشاط‬ ‫انخفاض‬ ‫إلى‬ ‫ت‬،
‫مما‬‫ما‬ ‫إلى‬ ‫االنزالق‬ ‫خطر‬ ‫تواجه‬ ‫الصين‬ ‫أن‬ ‫إلى‬ ‫يشير‬
‫المستهدف‬ ‫النمو‬ ‫معدل‬ ‫دون‬(‫عند‬%7.5)‫مرة‬ ‫ألول‬
‫قبل‬ ‫حدثت‬ ‫التي‬ ‫األسيوية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫منذ‬15ً‫عاما‬.
‫مجموعة‬ ‫ى‬‫تر‬QNB‫انحسار‬ ‫من‬ ‫وبالرغم‬ ‫عام‬ ‫بشلك‬
،‫العالمية‬ ‫المالية‬ ‫األزمة‬ ‫تداعيات‬ ‫معظم‬‫أن‬‫النظام‬
‫الصيني‬ ‫المالي‬‫يزال‬ ‫ال‬‫التحديات‬ ‫بعض‬ ‫يواجه‬.‫فقد‬
‫تدفق‬ ‫ضمان‬ ‫على‬ ‫بالعمل‬ ‫الصينية‬ ‫الحكومة‬ ‫تعهدت‬
‫والتحكم‬ ‫الحقيقي‬ ‫االقتصاد‬ ‫إلى‬ ‫االئتمان‬ ‫في‬ ‫النمو‬
‫التي‬ ‫القطاعات‬ ‫إلى‬ ‫الجديدة‬ ‫السيولة‬ ‫تدفق‬ ‫في‬
‫فيها‬ ‫مبالغ‬ ‫ائتمان‬ ‫معدالت‬ ‫من‬ ‫تعاني‬.‫هناك‬ ‫أن‬ ‫غير‬
‫االست‬ ‫تحقيق‬ ‫تواجه‬ ‫تحديات‬‫للحاجة‬ ً‫نظرا‬ ‫المالي‬ ‫قرار‬
‫النظام‬ ‫في‬ ‫المتعثرة‬ ‫وض‬ ‫القر‬ ‫وامتصاص‬ ‫تحديد‬ ‫إلى‬
‫المالي‬.‫االقتصاد‬ ‫في‬ ‫االئتمان‬ ‫تقليص‬ ‫سيؤدي‬ ً‫وحتما‬
‫تباطؤ‬ ‫إلى‬‫عام‬ ‫من‬ ‫الثاني‬ ‫النصف‬ ‫خالل‬ ‫النمو‬2013.
‫مجموعة‬ ‫أن‬ ‫غير‬QNB‫النمو‬ ‫بأن‬ ‫متفائلة‬ ‫تزال‬ ‫ال‬
‫مرتفعة‬ ‫معدالت‬ ‫عند‬ ‫سيستمر‬ ‫الصين‬ ‫في‬ ‫االقتصادي‬
‫على‬‫المتوسط‬ ‫المدى‬.