대신리포트_대신브라우저_150727

2015년 07월 27일 월요일
투자포커스
[주간전망] 터닝포인트는 7월 FOMC회의
- 이번주 KOSPI는 전약후강의 장세 예상
- 주 초반 실적/환율 변수와 7월 FOMC회의를 앞둔데 따른 경계심으로 추가적인 약세국면 지속. 하지만, 하
락변동성은 제한적일 전망.
- 주 초반 지지력 확보 이후 KOSPI는 분위기 반전 모색. 7월 FOMC회의를 계기로 미국 금리인상, 달러 강세
우려감이 잦아들며 글로벌 금융시장 안정, 외국인 매도압력 완화 / 매수전환 가능성이 높아 보임.
- 이 경우 수출주와 상품가격 민감주가 KOSPI 분위기 반전을 주도힐 갓
이경민. 769.3840 kmlee337@daishin.com
Macro Issue
하반기 매크로 환경은 “이렇게” 바뀐다
- 변화 1: 국내경제 성장에 대한 신뢰 약화. 연간 2.8% 성장 불가능하며 2.5~2.6% 성장도 어려움
- 변화 2: 연내 기준금리 추가 인하 가능성 높아. 빠르면 8~9월 중에라도 기준금리 추가 인하 가능
- 변화 3: 원화약세(환율 상승) 추세화. 미 기준금리 인상 우려로 외국인 자금 이탈, 대내외 경기 우려, 한은의
기준금리 인하 기대 등이 환율상승 이끌 것
박형중. 769.3091 econ4u@daishin.com
산업 및 종목 분석
현대로템: 단기적으로 실적회복은 어려워보임
- 투자의견 시장수익률, 목표주가 18,000원 유지
- 2분기 실적: 매출액 9,300억원(YoY +22.4%), 영업이익 -1.2억원(적자전환), 지배주주순이익 -34억원(적자
전환)
- 2Q까지 누적수주 4,840억원으로 가이던스 목표 대비 10% 달성
- 실적부진의 가장 큰 요인은 1) 철도사업부 적자폭 확대 2) 플랜트 사업부 일회성 비용 발생
이지윤. 769.3429 leejiyun0829@daishin.com
현대제철 2Q리뷰: 영업이익 예상치 부합, 하반기는 봉형강에 주목
- 투자의견 매수(유지), 목표주가 84,000원(유지)
- 2Q15 연결 영업이익은 4,333억원(+28%QoQ, +15% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 수준
- 하반기 하이스코 합병으로 외형 확대. 자동차강판 부진해도 봉형강 개선으로 커버 전망
- 현 주가 12mf PBR 0.5X로 6년래 최저. 그룹사 자동차업황 우려가 충분히 반영된 주가
- 타 봉형강 업체의 주가 상승을 감안시 하반기는 봉형강업황 호조가 주가에 반영될 시점
이종형. 769.3705 jhlee76@daishin.com
기아차 2Q Review : 자동차 대형3사 중에는 가장 양호. 그러나 3Q 중국 판매 지켜 봐야
- 투자의견 매수, 목표주가 55,000원으로 하향(-14%) 조정
* 실적 하향 조정과 중국 저성장에 따른 멀티플 하향 조정
* 목표주가는 2015년 실적 PER 7.4배, PBR 0.9배(ROE 13%)
- 2Q 실적, 낮아진 기대치 충족. 3Q 실적 부진 예상
- 3Q에는 원화 약세에 대한 기대 보다 중국, 신흥국 판매 둔화 우려가 더 커
전재천. 769.3082 jcjeon7@daishin.com

2
현대모비스 2Q Review : 3Q에 중국 가동률 하락과 모듈 마진 하락 예상
- 3Q에 원화 약세는 긍정적이나 중국 부진으로 인한 실적 우려가 보다 크게 반영될 것
* 완성차와 달리 중국 법인이 100% 연결 대상으로 중국 부진으로 인한 부정적 영향이 보다 커
현대위아 2Q Review : 3Q 현대차 그룹의 중국 가동률 하락 영향 클 것
* 목표주가 하향은 중국 저성장에 따른 멀티플 하향 조정
* 목표주가는 2015년 PER 9.9배, PBR 1.3배(ROE 14%)
- 2Q 실적, 낮아진 기대치를 충족. 3Q 실적 우려 증가
- 2016년 성장에 대한 기대감은 유효하나 3Q는 지켜봐야
대우조선해양: Big Bath 규모에 따른 투자 전략
- 투자의견 시장수익률하회로 하향, 목표주가 5,100원으로 하향 조정
* 목표주가는 Big Bath 규모 3조원, 증자 1조원을 가정하여 PBR 0.65배를 적용
* 최종 손실규모는 실적 발표 이후 확정되겠으나 신임 CEO 인터뷰와 여러 기사를 통해
2Q Big Bath를 기정 사실화 하여 목표주가를 산출하였음
* PBR 0.65배는 현대중공업의 2분기 평균 PBR 수준인 0.6배에 대규모 손실 처리로
향후 ROE가 상승하는 효과를 감안
- 실적 발표 이후에도 주가 약세 지속될 가능성 높아
* 증자 가능성 높음 + 향후 마진 전망 하향 + 하반기 수주 전망 약세
삼성카드: 취급고는 우려보다 양호했고 대손비용은 큰폭 하락
- 2분기 순익은 930억원으로 컨센서스와 우리 예상치 상회. 실적 호조의 배경은 대손비용 하락 때문. 연체율
하락과 연체채권 회수율 개선으로 대손비용이 467억원으로 감소
- 메르스 우려에도 불구하고 개인신판 취급고 3.7% 증가해 우려보다는 양호. 가맹점수수료율 인하 이슈 영향
크지 않을 것이고 조달비용 감소 효과도 지속될 것으로 예상
- 펀더멘털이나 센티멘트상 은행주보다 단기 투자우선순위가 더 높을 수 있다고 판단. 매수관점 접근 무방
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com
하나금융: 예상치에 부합한 실적. 저평가 매력 높지만 단기 부담 요인도 상존
- 2분기 순익은 3,749억원으로 컨센서스 상회했고, 우리예상치에는 부합. 비이자부문의 일회성 이익 요인과
대손비용 부문의 일회성 비용 요인을 상쇄한 분기 경상 순이익은 2,700억원 수준으로 추정
- 노사간 조기 통합 합의로 조기 시너지 발생 기대감은 커지겠지만 반면 IT 통합 upgrade 비용과 통합 위로
금 등의 비용 부담도 발생할 것으로 전망. 현 PBR 0.36배로 저평가 매력 높지만 여전히 높은 대기업 익스
포져 비중, 환율 약세에 따른 외환환산손 가능성, 통합 과정에서의 비용 발생 요인 등은 단기 부담 요인
최정욱, CFA. 769.3837 cuchoi@daishin.com

3
LG생활건강: 2Q15 실적 Review: 전 사업부문 마진 개선 시현
- 2분기 연결 기준 매출 1조3,110억원(+15% yoy), 영업이익 1,680억원(+38% yoy) 기록
- 매출은 기대치 부합했으나 영업이익은 당사 추정치와 컨센서스를 각각 21%, 10% 씩 상회한 호실적 시현
- 전사 영업이익률 2.2%p yoy 개선: 고마진 채널(면세점, 방판 등)의 기여도 증가 및 고마진 제품군(Prestige
화장품, 헤어케어, 탄산음료 등)의 높은 성장세에 기인
- 현 주가는 12M Fwd PER 23x 수준으로 추가 주가 조정 극히 제한적
- 국내외 화장품 Peer 대비 낮은 밸류에이션 부각  저가 매수 기회
박신애. 769.2378 shinay.park@daishin.com
LG이노텍: 3Q15년 이익 증가에 초점 - 카메라모듈 매출 증가, LED 적자 축소
- 투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가 125,000원으로 하향
- 2Q15년 실적은 당사 및 시장 예상치를 하회. 영업이익은 489억원으로 전분기대비 29.1% 감소(-45.6%
yoy). 매출은 1조 4,471억원(-6.1% qoq / -6.2% yoy) 시현
- TV향 부품인 LED 매출이 전분기대비 10.7% 감소하여 적자 확대, 터치패널 매출이 전분기대비 38.5% 감
소하면서 이익 규모가 축소
- 3Q15년 실적 호전(증가세로 전환)에 주목. 매출은 1조 6,054억원, 영업이익은 792억원으로 전분기대비
10.9%, 61.8%씩 증가할 것으로 추정
박강호. 769.3087 john_park@daishin.com
현대건설: 우려보다는 기회로 접근
- 투자의견 매수, 목표주가 70,000원 유지
- 2분기 영업이익(2,543억원)은 컨센서스(2,500억원) 및 추정치(2,438억원)를 약간 상회
- 저가 해외현장 종료와 주택부문 성장세 확대로 3분기부터 실적개선 본격화
- 변함없이 탄탄한 실적에도 펀더멘털과 큰 상관없는 외생변수에 주가가 크게 휘둘리는 상황
- 자회사 현대엔지니어링 회계논란에 따른 주가 급락은 과민반응으로 판단
이선일. 769.3345 sunillee@daishin.com

4
투자포커스
[주간전망] 터닝포인트는
7월 FOMC회의
이경민
02.769.3840
kmlee337@daishin.com
※ KOSPI 약세의 궁극적인 원인. 미국 통화정책 불확실성
- KOSPI 하락변동성은 여전. 약세분위기는 글로벌 전반, 특히, 신흥국 증시에서 공통적인 현상. 글
로벌 금융시장 전반에서 변동성 확대 뚜렷.
이러한 글로벌 자산가격 변화의 근본적인 원인은 미국 연준의 통화정책 이슈
※ 글로벌 금융시장 분위기 반전의 트리거 7월 FOMC회의
- 이번주 예정된 7월 FOMC회의 주목. 결과에 따라 글로벌 금융시장의 향배가 결정될 것. 필자는
이번 FOMC회의가 미국 금리인상 우려감과 환율 변동성이 완화될 것으로 전망. 그 이유는
- 1) 7월 금리인상 전망 0%. 8월 FOMC회의 없음. 2) 미국 통화정책 불확실성 선반영. 3) FOMC
회의 결과 비둘기파적 해석 가능성. 4) 미국 실적 부진으로 금리상승, 달러 강세 부담 확대
- 따라서 7월 FOMC회의에서 금리인상에 대한 힌트, 문구수정이 있더라도 불확실성 완화의 계기
가 될 전망. FOMC회의가 글로벌 금융시장 분위기 반전의 트리거가 될 것. 3월 FOMC회의 이후
와 유사한 흐름을 기대.
※ [주간전망] KOSPI 주 후반 분위기 반전 가시화. 수출주/상품가격 민감주 주목
- 이번주 KOSPI는 전약후강의 장세 예상. 주 초반 실적/환율 변수와 7월 FOMC회의를 앞둔데 따
른 경계심으로 추가적인 약세국면 지속. 하지만, 하락변동성은 제한적일 전망. 1) 환율 변화에 따
른 수출주 반등이 가시화되고 있고, 2) 2분기 실적시즌 결과가 예상보다 나쁘지 않고, 3) KOSPI
지수가 12개월 Fwd PBR 1배 이하에 위치했기 때문.
- 주 초반 지지력 확보 이후 KOSPI는 분위기 반전을 모색해 나갈 것. 7월 FOMC회의를 계기로 미
국 금리인상, 달러 강세 우려감이 잦아들며 글로벌 금융시장 안정, 외국인 매도압력 완화 / 매수
전환 가능성이 높아 보임.
- 이 경우 수출주와 상품가격 민감주의 반등탄력 기대
3 월 FOMC 회의 이후 상품가격 반등 3 월 FOMC 회의 이후 신흥국 상대적 강세 전환
80
90
100
110
120
15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 15.6 15.7
Brent Crude Oil
Copper
Gold
(2015.1.1=100)
3월 FOMC회의
90
95
100
105
110
115
(8)
(6)
(4)
(2)
0
2
4
6
8
15.1 15.2 15.3 15.4 15.5 15.6 15.7
EMG-DM 괴리율(좌)
Emerging Equities(우)
Developed Equities(우)
(2015.1.1=0)
3월 FOMC회의
(2015.1.1=100)
자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터 자료: Bloomberg, 대신증권 리서치센터

5
Macro
하반기 매크로 환경은
“이렇게” 바뀐다.
박형중
02.769.3091
econ4u@daishin.com
국내경제 성장에 대한 신뢰 약화. 연간 2.8% 성장 불가능
- 한국 2Q GDP, 전기대비 0.3% 증가. 재고증가 효과 제외하면 0.1% 증가에 그침
- 사실상의 제로 성장이며 5분기 연속 0%대 성장
- 3Q와 4Q에 전기비 1.0%의 높은 성장을 한다는 낙관적 가정을 하더라도 연간 성장률은 2.5%에
그침. 성장동력이 없는 상황에서 올해 성장률은 2.8% 달성은 불가능할 것으로 판단
- 추경 집행과 메르스로 인한 이연소비 효과로 3Q에 성장률 반등 가능하나 이후 둔화될 전망
연내 기준금리 추가 인하 가능성 높아. 빠르면 8~9월도 가능
- 경기부진 장기화, 낮은 물가상승 압력 등으로 기준금리 추가 인하 가능성 열어둘 필요
- 이르면 8~9월 중에라도 기준금리 추가 인하 가능할 수 있음
- 내년까지 1.0% 아래 수준까지 기준금리 인하될 수 있다고 전망
원화 약세의 추세화에 대비
- 미 금리인상 우려 등으로 외국인 주식 순매도가 환율 상승을 이끌고 있음
- 지난 주 다른 통화에 비해 원화 약세가 빨랐음. 부진한 성장, 잠정 무역흑자 규모 축소, 외국인
자금 이탈 등이 그 이유
- 이번 주 개최될 FOMC에서 연내 기준금리 인상 방침 재확인할 전망이어서 약세 압력 우세하며
단기적으로는 오버슈팅 가능성 높은 상황
- 하반기 원화는 추세적 약세 구간으로 전입할 가능성에 대비할 필요
그림1. 외국인자금 이탈이 최근 원/달러 환율 상승 이끌고 있어
자료: KRX, 대신증권 리서치센터

6
Results Comment
현대로템
(064350)
단기적으로 실적 회복은
어려워 보임
이지윤
769.3429
leejiyun0829@daishin.com
투자의견
Marketperform
시장수익률, 유지
목표주가
18,000
유지
현재주가
(15.07.23)
17,600
기계업종
컨센서스 하회하는 2분기 실적 발표
- 투자의견 시장수익률, 목표주가 18,000원 유지
- 2분기 실적: 매출액 9,300억원(YoY +22.4%), 영업이익 -1.2억원(적자전환), 지배주주순이
익 -34억원(적자전환)
- 2Q까지 누적수주 4,840억원으로 가이던스 목표 대비 10% 달성
2분기 실적 부진 배경
- 실적부진의 가장 큰 요인은 1) 철도사업부 적자폭 확대 2) 플랜트 사업부 일회성 비용 발생
- 국내 코레일 프로젝트에서 디에스컬레이션 100억내외로 발생하였으며 해외 프로젝트에서
일부 추가적인 품질 비용 발생
- 플랜트 사업부 국내 석탄운반설비 프로젝트에서 100억원 내외의 일회성비용 발생하여 이익
큰폭으로 회복하지는 못함
철도사업부 2015년 부진 지속 예상
- 7월 2일이후 유가 하락하며 3분기에 추가적인 디에스컬레이션 발생 가능하다고 보고 있어
철도사업부 적자폭 확대될 것으로 예상
- 플랜트 사업부 또한 비계열사 프로젝트를 수행 초기단계이기 때문에 일회성 비용 발생할 불
확실성 있음
- 단기적으로 실적 턴어라운드 기대하기에는 어려워 보임
(단위: 십억원, %)
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
Consensus 직전추정 잠정치 YoY QoQ 당사추정 YoY QoQ
매출액 760 751 828 804 930 22.4 23.8 818 3.3 -12.1
영업이익 6 -13 8 14 0 적전 적지 5 -65.0 흑전
순이익 26 -30 2 -3 -3 적전 적지 -5 적지 적지
구분 2013 2014
2015(F) Growth
Consensus 직전추정 당사추정 조정비율 2014 2015(F)
매출액 3,299 3,191 3,489 3,303 3,433 3.9 -3.3 7.6
영업이익 174 7 67 48 2 -95.2 -96.2 -65.2
순이익 119 -17 35 -17 -36 적지 적전 적지
자료: 현대로템, WISEfn, 대신증권 리서치센터
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %)
2013A 2014A 2015F 2016F 2017F
매출액 3,299 3,191 3,433 3,320 3,335
영업이익 174 7 2 36 47
세전순이익 164 -11 -46 -16 24
총당기순이익 126 -15 -36 -12 18
지배지분순이익 119 -17 -36 -12 18
EPS 1,754 -197 -422 -137 211
PER 16.4 NA NA NA 83.3
BPS 20,159 19,541 19,119 18,858 18,944
PBR 1.4 1.0 0.9 0.9 0.9
ROE 8.4 -1.0 -2.2 -0.7 1.1
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 현대로템, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2065.07
시가총액 1,496십억원
시가총액비중 0.12%
자본금(보통주) 425십억원
52주 최고/최저 25,300원 / 16,700원
120일 평균거래대금 58억원
외국인지분율 25.48%
주요주주 현대자동차 외 1 인 43.36%
엠에스피이 메트로-인베스트먼트 에이비
24.81%
주가수익률(%) 1M 3M 6M 12M
절대수익률 -17.0 -12.0 0.9 -29.0
상대수익률 -16.3 -7.4 -5.4 -30.3
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
9
11
13
15
17
19
21
23
25
27
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 현대로템(좌)
Relative to KOSPI(우)

7
Results Comment
현대제철
(004020)
2Q리뷰: 영업이익 예상치
부합, 하반기는 봉형강에
주목
이종형
769.3705
jhlee76@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
84,000
유지
현재주가
(15.07.24)
59,000
철강금속업종
투자의견 매수(유지), 목표주가 84,000원(유지)
- 2Q15 연결 영업이익은 4,333억원(+28%QoQ, +15% YoY)으로 컨센서스에 부합하는 수준
- 하반기 하이스코 합병으로 외형 확대. 자동차강판 부진해도 봉형강 개선으로 커버 전망
- 현 주가 12mf PBR 0.5X로 6년래 최저. 그룹사 자동차업황 우려가 충분히 반영된 주가
- 타 봉형강 업체의 주가 상승을 감안시 하반기는 봉형강업황 호조가 주가에 반영될 시점
2Q15 연결 영업이익은 컨센서스에 부합하는 수준, 순이익은 컨센서스 하회
- 영업이익은 별도 4,245억원(+25%QoQ, +18%YoY), 연결 4,333억원(+28%QoQ, +15%
YoY). 연결 영업이익은 컨센서스와 대신증권 추정치 각각 4%, 3% 하회하는 수준
- 별도기준 영업이익률은 11.5%로 1Q대비 1.7%p 개선. 사업부별로 판재와 봉형강 영업이익
률은 각각 14%, 5% 수준 추정(1Q15 13%, 4% 추정)
- 철강시황 부진으로 판재와 봉형강 마진은 1Q15대비 톤당 2~4만원 축소된 것으로 추정되
나 성수기 진입에 따른 판매량이 522만톤(+16%QoQ)으로 증가해 실적개선 추정
- 연결 순이익은 2,012억원(-17%QOQ, -45%YoY)으로 컨센서스와 대신증권 추정치를 각각
24%, 15% 하회. 분기말 원화강세로 약 800억원의 일회성 외화관련손실이 발생했기 때문
하반기 하이스코 합병으로 외형 확대. 자동차강판 부진해도 봉형강 개선으로 커버 전망
- 7월 1일자로 현대하이스코가 합병되면서 하반기 외형확대 시작. 하이스코 합병으로 연간 기
준 매출액 약 2.5조원이 확대될 전망이며, 최근 현대기아차 판매부진과 강관수출 부진을 감
안하더라도 연간 영업이익은 2,000~2,500억원이 증가할 것으로 예상됨(2Q15 현대하이스
코 영업이익은 500억원대 초반 수준으로 추정됨, 1Q15 영업이익은 780억원)
- 자동차강판 가격은 3분기는 동결되었고 4분기에 일부 인하 예상되는데 인하된다 하더라도
봉형강 실적개선이 자동차강판 가격인하로 인한 실적감소를 상쇄할 수 있을 것으로 판단
- 근거는 1) 하반기 고로원가는 3Q 약 2만원, 4Q 약 만원 하락해 총 3만원의 원가하락 예상.
2) 본사 차강판 판매량은 연간 약 500만톤(내수 350만톤, 수출 150만톤)으로 탄소강 마진
만원 축소시 연간 영업이익 500억원 감소하나 봉형강 판매량이 약 650만톤(철근 300만톤,
형강 350만톤)으로 봉형강 롤마진 만원 개선시 약 650억원의 영업이익이 증가함
- 철근은 아파트 분양 호황에 따른 수요호조, H형강은 7월이후 중국산 반덤핑 판결에 의한 가
격 상승으로 하반기 현대제철 봉형강 롤마진은 2Q대비 톤당 3~4만원 확대가 확실시 됨
- 단, 해외SSC는 현대기아차 판매부진 영향이 반영되면서 상반기대비 수익성하락이 예상되는
데 이를 감안하더라도 분기 평균 영업이익 400억원 수준은 가능할 것으로 추정됨(14년 일회
성 이익 제외한 해외 SSC 영업이익은 약 2,500억원)
- 3Q15 영업이익은 별도 3,690억원(+1%YoY), 연결 4,040억원(+8%YoY), 4Q15 영업이익은
별도 4,290억원(-11%YoY), 연결 4,740억원(-3%YoY) 전망
자동차부진 우려가 충분히 반영된 주가, 하반기는 봉형강 업황 호조가 반영될 시점
- 현대기아차 주가하락과 연동해 현대제철 주가는 5월초 고점대비 약 26% 하락. 현재 6년래
최저 수준으로 12mf PBR 0.5X에 불과. 최근 원달러 환율상승으로 현대차 업황부진 우려가
진정되고 있어 그룹사 자동차 업황 우려는 현대제철 주가에 충분히 반영되었다고 판단
- 국내 철근업황 개선으로 6월이후 한국철강, 대한제강 주가가 70~80% 급등했고 후판부분
이 적자상황인 동국제강의 주가도 봉형강업황 기대감에 최근 약 20% 상승했음을 감안하면
하반기는 국내 1위 봉형강 업체인 현대제철이 부각될 것으로 판단
- 2Q15 실적과 원달러환율 급등을 반영해 15E 및 16E 지배주주 EPS 전망치를 기존대비 각
각 19%, 7% 하향하나 목표주가 8.4만원(12mf PBR 0.7X적용)과 투자의견 매수 유지
KOSPI 2045.96
52주 최고/최저 79,500원 / 59,000원
주요주주 기아자동차 외 10 인 42.59%
국민연금 5.76%
절대수익률 -13.2 -23.9 -11.3 -19.5
상대수익률 -11.6 -19.6 -16.0 -20.3
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
45
50
55
60
65
70
75
80
85
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 현대제철(좌)

8
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기아차
(000270)
2Q Review : 자동차 대형3사
중에는 가장 양호. 그러나 3Q
중국 판매 지켜 봐야
전재천
769.3082
jcjeon7@daishin.com
문용권
769.3781
ykmoon@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
55,000
하향
현재주가
(15.07.24)
41,800
자동차업종
1) 투자포인트
- 3Q에는 원화 약세에 대한 기대 보다 중국, 신흥국 판매 둔화 우려가 더 커
2) 2Q 실적, 낮아진 기대치 충족. 3Q 실적 부진 예상
- 기아차의 2Q 실적은 매출 12,441십억원(YoY +3.2%), 영업이익 651십억원(YoY -15.3%),
지배순이익 747십억원(YoY -27.1%)으로
낮아진 기대치를 충족하였으며 YoY 이익 감소 추세가 지속되고 있음
* 2Q 소매판매량 : 746천대(YoY -1.2%) [중국제외시 604천대(YoY +0.5%)]
* SUV 판매 비중 증가(2014년 상반기 28.9% -> 2015년 상반기 34.1%)로 ASP
상승(상반기 내수 판매 단가 YoY +15.7%)하며 판매량 증가(YoY +0.5%) 보다 매출
성장(YoY +3.2%) 컸음
* Carnival, Sorent 신차 판매 호조로 한국(판매량 기준, YoY +15.3%), 유럽(YoY +7.6%)
판매는 호조를 보였으나 중국(YoY -7.9%), 기타지역(YoY -11.7%) 판매 부진으로 전체
판매량은 YoY -1.2% 감소함
* 영업이익 YoY -15% 하락 배경 : 인센티브 증가 + 유로화 약세 + 신흥국 판매 부진
- 3Q에는 원화 약세 효과가 기대되지만, 중국, 신흥국 판매 부진이 지속되며 부진한 실적 예상
* 3Q 기아차 소매 판매량 : 698천대(YoY -2.1%), 중국 제외 시, 562천대(YoY -0.2%)
3) 3Q에는 원화 약세 효과 보다는 중국과 신흥국 판매 부진 효과가 더 클 것
- 3Q에는 원화 약세 효과 보다는 중국과 신흥국 판매 부진 효과가 더 클 것
* 중국 전체 승용차 판매량은 6월에 금융위기 이후 처음으로 (-) 성장(YoY -3.4%)을 기록
* 6월 중국 자동차 판매 역성장은 중국 증시 급락과 연관이 높다는 판단이며
급락의 여파로 7월과 8월까지 2014년 동월 대비 역성장을 기록할 것으로 예상
* 또한, 이번 원화 약세는 달러 강세와 원자재 가격 급락과 동반하여 나타난 현상으로
신흥국, 특히 자원국가(브라질, 러시아 등)의 통화 약세를 동반하는 것으로 신흥국
판매가 3Q에도 지속될 것으로 예상되기 때문이다
- 상대적으로 주력 모델의 신차(K5 7월, Sportage 9월) 출시가 기다리고 있는 것은
긍정적이나 7월~8월 중국 판매 부진 효과를 반영하고 난 이후, 주가 상승을 기대할 수 있을
것으로 생각
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 12,054 11,178 12,307 12,437 12,441 3.2 11.3 11,558 1.3 -7.1
영업이익 770 512 644 681 651 -15.4 27.3 538 -5.1 -17.4
순이익 1,024 903 749 789 747 -27.1 -17.3 626 -4.8 -16.1
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 47,598 47,097 46,956 47,570 46,983 -1.2 -1.1 -0.2
영업이익 3,177 2,573 2,351 2,454 2,295 -6.5 -19.0 -10.8
순이익 3,817 2,994 3,044 3,224 2,980 -7.6 -21.6 -0.5
자료: 기아차, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2045.96
자본금(보통주) 2,139십억원
52주 최고/최저 62,300원 / 40,300원
국민연금 6.03%
절대수익률 -10.0 -17.6 -15.1 -25.2
상대수익률 -8.3 -13.0 -19.7 -25.9
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
36
41
46
51
56
61
66
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 기아차(좌)

9
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현대모비스
(012330)
2Q Review : 3Q에 중국
가동률 하락과 모듈 마진
하락 예상
전재천
769.3082
jcjeon7@daishin.com
문용권
769.3781
ykmoon@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
250,000
하향
현재주가
(15.07.24)
201,500
자동차업종
1) 투자포인트
- 3Q에 원화 약세는 긍정적이나 중국 부진으로 인한 실적 우려가 보다 크게 반영될 것
* 완성차와 달리 중국 법인이 100% 연결 대상으로 중국 부진으로 인한 부정적 영향이 보다 커
2) 2Q 실적, 낮아진 기대치 충족. 3Q 실적 부진 예상
- 현대모비스의 2분기 실적은 매출 8,802십억원(YoY +1.1%), 영업이익
694십억원(YoY -6.9%) 기록하며 낮아진 시장 기대치를 충족(현대라이프생명 연결
대상에서 제외된 기준으로 비교)
* 2Q 현대차, 기아차 합산 공장 생산량 : 2,009천대(YoY -1.7%)
* 공장생산은 감소했음에도 원달러(YoY +7.1%), 원위안(YoY+6.6%) 상승으로 매출 상승
* 영업이익 감소 배경 : 중국 판매 부진 + 유로화, 이종통화 약세 때문
- 3Q에는 중국과 신흥국 판매 부진이 심화되고, 7월~8월은 현대차와 기아차가
재고 소진하는 기간으로 보여 Module 납품 업체의 가동률 하락이 예상되어
실적 부진이 예상됨
* 2Q 현대차, 기아차 합산 공장 생산량 : 1,796천대(YoY -2.4%)
* 특히, 매출 비중이 높은 중국 공장의 가동률 하락에 따른 수익성 하락이 예상
* 다만, 원화가 대부분의 통화 대비 약세가 진행되고 있어 실적 부진이 완화될 것
3) 3Q에는 원화 약세 효과 보다는 중국 가동률 하락이 보다 큰 효과일 것
- 원화 약세와 AS용 부품 부문 마진 개선(1Q 19.0% -> 2Q 21.5%)은 긍정적이나
중국과 신흥국 판매 부진으로 인한 생산량 감소 효과가 더 클 것으로 예상
- 특히, 7월~8월은 현대차, 기아차가 재고 감축 기간으로 사용할 것으로 보여
부품 업체의 가동률은 더 낮아질 것으로 예상
- 9월은 되어야 신차 출시(한국 K5, Sportage / 중국 Tucson 등) 효과와 원화 약세 효과
기대할 수 있을 것
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 8,928 9,067 9,078 8,802 8,802 -1.4 -2.9 8,266 -2.7 -6.1
영업이익 745 690 705 694 694 -6.9 0.6 616 -14.8 -11.2
순이익 1,006 719 845 869 869 -13.6 20.8 710 -7.6 -18.2
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 34,199 36,185 36,859 35,204 35,346 0.4 5.8 -2.3
영업이익 2,924 3,071 2,906 2,715 2,724 0.3 5.0 -11.3
순이익 3,422 3,422 3,285 3,200 3,207 0.2 0.0 -6.3
자료: 현대모비스, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2045.96
52주 최고/최저 309,500원 / 185,500원
주요주주 기아자동차 외 3 인 30.17%
국민연금 7.01%
절대수익률 -4.0 -20.2 -21.0 -28.0
상대수익률 -2.2 -15.8 -25.2 -28.7
-40
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
90
140
190
240
290
340
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 현대모비스(좌)

10
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현대위아
(011210)
2Q Review : 3Q 현대차
그룹의 중국 가동률 하락
영향 클 것
전재천
769.3082
jcjeon7@daishin.com
문용권
769.3781
ykmoon@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
150,000
하향
현재주가
(15.07.24)
103,000
자동차업종
1) 투자포인트
* 목표주가 하향은 중국 저성장에 따른 멀티플 하향 조정
* 목표주가는 2015년 PER 9.9배, PBR 1.3배(ROE 14%)
- 2Q 실적, 낮아진 기대치를 충족. 3Q 실적 우려 증가
- 2016년 성장에 대한 기대감은 유효하나 3Q는 지켜봐야
2) 2Q 실적, 낮아진 기대치를 충족. 3Q 실적 부진 예상
- 2Q 실적은 매출 2,004십억원(YoY +3.8%), 영업이익 133십억원(YoY -9.5%),
지배순이익 119십억원(YoY +9.6%)으로 낮아진 기대치를 충족
* 영업이익 YoY 감소 배경 : 현대차 그룹 중국, 신흥국(동유럽, 러시아, 중남미 등) 판매 부진
* 2Q 모듈 : 기아차의 국내 생산이 YoY +2.0% 상승하며 상대적으로 선방
(신흥국 판매 부진(물량 YoY -2.4%)으로 기아차 수출 물량 감소(YoY -2.4%)에도 불구하
고 Carnival, Sorento 판매 호조로 내수 판매가 호조(YoY +15.3%)를 보인 결과)
* 2Q 부품 : 현대차 그룹의 2Q 중국 자동차 생산이 YoY -11.6% 감소하며 현대위아의
중국향 CKD 매출 또한 부진
- 3Q 전망 : 기아차의 내수 판매는 호조를 이어 가겠으나 신흥국 판매 부진으로 수출
부진이 예상되고 특히, 현대차 그룹의 3Q 중국 공장 생산 YoY 감소 폭(-12.8%)은
2Q(-11.6%) 보다 확대될 것으로 예상되어 실적 부진이 예상
3) 상대적 고성장 기대감은 여전히 유효하나 모멘텀 생기는 시점은 4Q
- ‘16년 높은 성장(매출 YoY + 8.7%, OP YoY +16%)은 기대할만 하나 3Q 부진 지켜 봐야
* 현재의 우려가 완화되고 모멘텀이 생기는 시점은 2015년 4Q
(서산 Turbo 엔진 공장 가동 + 중국에서 신차(Tucson, K5) 출시로 중국에 대한 우려 완화
- 우려 포인트 : 중국과 신흥국 판매 부진 + 특히 3Q 부진 폭이 클 것으로 예상
- 긍정 포인트 : 현대차, 기아차의 해외 공장 증설과 함께, 엔진 납품 비율 증가
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 1,931 1,989 2,042 2,031 2,004 3.8 0.7 1,797 1.6 -10.3
영업이익 146 130 134 130 133 -9.5 1.8 105 -14.3 -20.5
순이익 109 107 111 106 119 9.9 11.8 90 -15.1 -24.7
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 7,092 7,596 8,059 7,943 7,802 -1.8 7.1 2.7
영업이익 529 526 523 490 493 0.6 -0.7 -6.2
순이익 417 434 427 397 414 4.2 4.1 -4.7
자료: 현대위아, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2045.96
52주 최고/최저 230,000원 / 91,500원
국민연금 11.72%
절대수익률 -4.6 -31.6 -35.0 -45.5
상대수익률 -2.8 -27.8 -38.5 -46.0
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
81
101
121
141
161
181
201
221
241
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 현대위아(좌)

11
Issue & News
대우조선해양
(042660)
Big Bath 규모에 따른
투자 전략
전재천
769.3082
jcjeon7@daishin.com
문용권
769.3781
ykmoon@daishin.com
투자의견
Underperform
시장수익률 하회, 하향
목표주가
5,100
하향
현재주가
(15.07.24)
7,640
조선업종
1) 투자포인트
- 투자의견 시장수익률하회로 하향, 목표주가 5,100원으로 하향 조정
* 목표주가는 Big Bath 규모 3조원, 증자 1조원을 가정하여 PBR 0.65배를 적용
* 최종 손실규모는 실적 발표 이후 확정되겠으나 신임 CEO 인터뷰와 여러 기사를 통해
2Q Big Bath를 기정 사실화 하여 목표주가를 산출하였음
* PBR 0.65배는 현대중공업의 2분기 평균 PBR 수준인 0.6배에 대규모 손실 처리로
향후 ROE가 상승하는 효과를 감안
- 실적 발표 이후에도 주가 약세 지속될 가능성 높아
* 증자 가능성 높음 + 향후 마진 전망 하향 + 하반기 수주 전망 약세
2) Big Bath 규모와 적정 주가
- 대우조선해양의 적정 주가는 이번에 부실 처리 규모에 따라 달라져
* Big Bath 규모로 2.5조원, 3.0조원, 3.5조원을 가정하고
Target PBR 0.6배를 적용 시, 적정주가는 각각 7,200원, 5,600원, 4,000원으로 산출
* Target PBR 0.6배는 2014년 이미 대규모 손실 처리를 마무리한 현대중과 삼성중공업의
2015년 2Q에 거래되던 PBR 0.6배~0.7배를 감안함
. 대우조선은 손실 처리 시, 부채비율 급증으로 증자 가능성이 커진다는 점 감안하여
현대중공업과 삼성중공업 PBR 밴드의 하단 수준인 0.6배를 적용
- 상기 적정 주가는 부채 비율 급증으로 증자 가능성 커지는 점 감안 시, 추가 할인 필요
* 2.5조원만 손실 처리해도, 부채 비율은 800%에 육박하게 되어 증자가 불가피해져
* 3조원 손실 처리하고 1조원 증자 시, 적정 주가는 5,100원으로 낮아져
. 적용 Target PBR 0.65배(ROE 상승을 감안하여 Target PBR 10% 높임)
3) 이번 실적 발표 후에 바닥을 확인하고 매수할 수 있을까?
- 통상 기업들이 대규모 공사손실 충당금을 설정하고 실적발표할 경우, 주가가 바닥을
확인한 경우가 많았으나 대우조선해양의 경우, 약세가 좀더 지속될 가능성이 높아 보임
- 이유 : 증자 가능성 높음 + 향후 마진 전망 하향 + 하반기 수주 전망 약세
* 부채 비율 급등에 따른 증자 필요성과 이에 따른 희석화 효과 반영하는데 시간 소요
* 공사손실충당금을 설정한 Project의 비율이 많을 경우, 향후 예상 마진이 낮아질 가능성 +
* 하반기 업황 약세 : 유가 약세 + 하반기 선박 발주 약세 전환
(Container선, VLCC 포함 / 4분기 이후 LNG선 시장만 수주 증가 기대 있음)
- 매수 가능한 조건 및 시점 :
* 2Q 실적 발표 및 증자 규모 발표 후 or 업황 개선 시점(WTI 유가 60불까지 반등 기대
또는 LNG선 발주 증가) or 충분한 주가 하락
* 회계 법인의 대우조선(해외법인 포함) 실사 결과도 지켜볼 포인트
. 신문 기사 기준, 2~3개월 소요된다고 하는데, 10월~11월 결과 발표 예상
. 결과 발표 때까지 추가 부실 가능성에 대한 불확실성이 남을 것
KOSPI 2045.96
52주 최고/최저 26,800원 / 7,450원
주요주주 한국산업은행 외 1 인 31.47%
금융위원회 12.15%
절대수익률 -46.8 -60.4 -58.4 -71.3
상대수익률 -45.7 -58.2 -60.6 -71.6
-80
-70
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
6
11
16
21
26
31
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 대우조선해양(좌)

12
영업실적 및 주요 투자지표 (단위: 십억원, 원 , %)
2013A 2014A 2015F 2016F 2017F
매출액 15,305 16,786 16,037 15,813 14,533
영업이익 441 471 -3,126 190 297
세전순이익 327 155 -3,355 104 201
총당기순이익 242 33 -3,188 83 161
지배지분순이익 269 112 -3,124 81 156
EPS 1,406 586 -16,322 423 814
PER 24.9 31.8 NA 18.1 9.4
BPS 25,749 25,985 9,443 9,745 10,455
PBR 1.4 0.7 0.8 0.8 0.7
ROE 5.6 2.3 -92.1 4.4 8.1
주: EPS와 BPS, ROE는 지배지분 기준으로 산출
자료: 대우조선해양, 대신증권 리서치센터
표 1. 대우조선 2 분기 Big Bath 규모에 따른 적정 주가 (단위: 단위)
단위 : 십억원 2015 2015 2015 2015
Q1 Q2F-1 Q2F-2 Q2F-2 Q2F-3 Q2F-3 Q2F-4 Q2F-4
증자 가정 증자 가정 증자 가정
Big Bath 규모
에 따른 부채
비율
순차입금 8,494 8,194 8,194 7,194 8,194 7,194 8,194 6,694
총부채 17,051 16,751 16,751 15,751 16,751 15,751 16,751 15,251
자본총계 4,565 2,565 2,065 3,065 1,565 2,565 1,065 2,565
지배지주지분 4,785 2,785 2,285 3,285 1,785 2,785 1,285 2,785
순차입금 비율 186% 319% 397% 235% 524% 280% 770% 261%
부채비율 374% 653% 811% 514% 1070% 614% 1573% 595%
Big Bath 규모 2,000 2,500 2,500 3,000 3,000 3,500 3,500
증자규모 1,000 1,000 1,500
적정 주가
Target PBR 0.60 0.60 0.60 0.65 0.60 0.65 0.60 0.65
Target 시총
(십억원)
2,871 1,671 1,371 2,135 1,071 1,810 771 1,810
Target 주가(원) 15,032 8,749 7,178 6,022 5,608 5,105 4,037 4,148
현재 Valuation BPS 25,053 14,582 11,964 9,264 9,346 7,854 6,728 6,382
PBR 0.30 0.52 0.64 0.82 0.82 0.97 1.14 1.20
현재 주가 7,640 7,640 7,640 7,640 7,640 7,640 7,640 7,640
주식수 주식수 191 191 191 191 191 191 191 191
(백만주)
증자시 증가
주식수
164 164 245
최종 주식수 191 191 191 355 191 355 191 436
희석화 비율 86% 86% 128%
자료: 대신증권 리서치센터
그림 1. 외상매출채권과 충당금 추이 그림 2. 1분기 미청구공사대금 급증
1.6
617
0
100
200
300
400
500
600
700
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q41Q
2011 2012 2013 2014 2015
외상매출채권
매출채권 충당금(우)
조원
대우조선해양 매출채권/충당금
십억원
6.9
4.5
7.1
9.0
0
2
4
6
8
10
Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1 Q2 Q3 Q4 Q1
2011 2012 2013 2014 2015
순차입금
선수금 및 초과청구공사
미청구공사
조원
대우조선, 순차입금, 선수금 추이
주: 별도 기준/ 상기매출채권은 외상매출채권만포함
주: 별도 기준

13
Results Comment
삼성카드
(029780)
취급고는 우려보다 양호했고
대손비용은 큰폭 하락
최정욱, CFA
02.769.3837
cuchoi@daishin.com
박찬주
769.2735
cjpark04@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 50,000
유지
현재주가
(15.07.24) 36,850
카드업종
투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지
- 목표주가는 2015년말 추정 BPS 57,590원 대비 목표 PBR 0.9배를 적용해 산출
- 2분기 순익은 전분기대비 12.4% 증가한 930억원으로 컨센서스와 우리 예상치를 상회
- 실적이 예상치를 상회한 배경은 대손비용 하락 때문. 4~5월 중 주결제일인 26일 이후의 회
수기간 확대로 분기 평균 연체율이 크게 하락한데다 연체채권 회수율도 높은 수준이 유지되
면서 2분기 대손비용이 467억원으로 크게 감소(2분기 대손비용률은 상품자산평잔 대비 1.1%
에 불과했는데 이는 2011년 2분기 이후 분기 중 최저 수준)
- 메르스 사태에 따라 취급고 역성장에 대한 시장 우려가 컸지만 2분기 개인신판 취급고는 전
년동기대비 3.7% 증가해 우려보다는 양호한 모습. 다만 업계 평균 증가율보다는 소폭 낮아 3
분기 개인신판 M/S는 16.4%로 전분기 16.5% 대비 소폭 하락한 것으로 추정. 여신금융협회
의 6월 카드승인실적이 아직 발표되지 않았지만 삼성카드나 업계 전체적으로도 6월 월중 취
급고는 전년동월대비 역성장이 불가피했을 것으로 보임
- 법인신판을 포함한 전체 신판 취급고 증가율은 9.4%로 개인신판 취급고 증가율을 크게 상회.
이는 2015년부터 국세 카드납부 한도 폐지와 공과금의 카드 납부가 가능해지면서 업계의 4
월 법인신판 취급고가 크게 증가했는데 이러한 효과가 작용했기 때문으로 유추. 다만 국세와
공과금의 경우 가맹점수수료율이 크게 낮아 손익에 미치는 효과는 거의 없었을 것으로 판단
- 지속적으로 상승해 오던 개인신판 M/S가 주춤하고 있다는 점은 조금 아쉽지만 신용판매는
판관비 증가를 수반해 일반적으로 이익기여도가 높은 비즈니스가 아닌데다 연체율과 회수율
개선 추세가 지속됨에 따라 대손비용이 크게 안정화되고 있고, 조달금리도 계속 하락하고 있
다는 점에서 이익안정성은 매우 높은 편
- 경기 둔화에 대한 우려는 모든 금융주에 해당하는 공통되는 사항이지만 카드사는 대기업 신
용리스크에서 상대적으로 자유로운데다 최근 기준금리 추가 인하 우려가 커지고 있는 만큼
단기적으로는 펀더멘털이나 센티멘트상 은행주보다 투자우선순위가 더 높을 수 있다고 판단.
최근 주가 약세로 PBR이 0.64배까지 하락한 만큼 매수 관점에서 접근해도 무방하다고 판단
가맹점수수료율 인하 이슈 우려보다 영향 크지 않을 것. 조달비용 감소 효과는 지속 예상
- 하반기 예정된 원가재산정 작업에서 가맹점수수료율이 추가 인하될 것이라는 시장 우려가
크지만 원가 하락 폭 자체가 크지 않아 Van 수수료 인하 외의 추가 인하 영향은 크지 않을
것으로 추정. 가맹점수수료율 인하 이슈에 너무 민감하게 반응할 필요는 없을 듯
- 2분기 금융비용은 686억원으로 상품자산평잔 대비 1.7%까지 하락. 신규 차입금리(이자비용/
차입금평잔)가 1.9%로 계속 하락하고 있는데다 잔액기준 총 차입금리 3.1%를 크게 하회하고
있기 때문에 시장금리와 무관하게 당분간 조달비용 감소 효과도 지속될 것으로 예상. 게다가
4~5월에 반등했던 카드채 금리가 6~7월에는 다시 하락하고 있고, 기준금리 추가 인하에 대
한 우려도 점차 커지고 있는 만큼 소폭이나마 조달비용 추가 감소에 따른 이익 개선 기대도
가능할 것으로 전망(삼성카드 차입금 중 1년이하 만기 비중은 전체 조달의 약 30%를 차지)
대손비용은 다시 소폭 증가할 것으로 예상되지만 하향안정화 추세는 훼손되지 않을 전망
- 2분기에 발생한 주결제일 이후의 회수기간 확대는 다분히 이례적인 요인이므로 대손비용은 3
분기에 다시 증가할 것으로 전망. 다만 연체채권 회수율이 견조하게 개선되는 모습을 보이고
있는데다 1개월이상 실질연체율과 1~3개월 연체전이율도 계속 하락하고 있어 자산건전성
개선 추세는 지속 중
- 3분기 대손비용은 약 670억원 정도로 추정하는데 이는 상품자산평잔 대비 1.6% 수준으로
지난해 평균 대손비용률 1.8~1.9%보다는 낮아질 것으로 예상. 3분기 대손비용 증가는 기저
효과 때문으로 이해해야 하며 대손비용 하향안정화 추세는 훼손되지 않을 것으로 전망
KOSPI 2,045.96
52주 최고/최저 52,500원 / 35,150원
주요주주 삼성전자 외 3 인 71.88%
절대수익률 -3.7 -14.3 -5.0 -17.8
상대수익률 -1.8 -9.5 -10.1 -18.6
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
27
32
37
42
47
52
57
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 삼성카드(좌)

14
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하나금융
(086790)
예상치에 부합한 실적. 저평가
매력 높지만 단기 부담 요인도
상존
최정욱, CFA
02.769.3837
cuchoi@daishin.com
박찬주
769.2735
cjpark04@daishin.com
투자의견 BUY
매수, 유지
목표주가 37,500
유지
현재주가
(15.07.24) 27,250
은행업종
- 목표주가는 2015년말 추정 BPS 75,578원대비 목표 PBR 0.5배를 적용해 산출
- 2분기 순익은 전분기대비 0.2% 증가한 3,749억원으로 컨센서스 상회했고 우리예상치에는 부합
- 실적이 컨센서스를 상회한 배경은 대한주택보증 및 하이닉스 등 일회성 유가증권 매각익 때문.
비이자부문의 일회성 이익 요인 약 2,140억원과 대손상각비 부문의 일회성 비용 요인 약 750억
원을 상계한 분기 경상 순이익은 약 2,700억원 수준을 기록한 것으로 추정
- 포스코플랜텍과 대우조선에 대한 추가 충당금 적립으로 인해 대손비용이 다소 증가했지만 약 4.2
조원의 안심전환대출 유동화에도 불구하고 그룹 원화대출금이 2분기에 1.6%나 증가했고 그룹
NIM은 3bp 하락하는데 그쳐 성장과 마진이 양호한 모습. 은행 부문의 리파이낸싱 관련 대출취급
수수료 증가, 자본시장 호조에 따른 증권수탁 및 펀드판매수수료 증가, 신용카드수수료 증가 등에
힘입어 그룹 수수료이익도 큰폭 확대된 점 또한 인상적. 다만 2분기의 대출 증가분 중 약 3.7조원
규모가 보금자리론 등의 주택금융공사 모기지론으로서 향후 이들 모기지론이 유동화될 경우 그룹
총대출 성장률이 약 1.7% 내외 감소할 여지는 상존
- 노사간 조기 통합 합의로 8월 금융위 정례회의에서 하나은행과 외환은행의 합병 본인가 승인 예
상. 통합이 빠르게 진행되는 만큼 조기 시너지 발생 기대감이 커질 수 있다는 점은 중장기적으로
긍정적인 요인(회사측은 통합 이후 매년 약 3,500억원 내외의 시너지가 발생할 것으로 예상하고
있지만 이 중 계량화할 수 있는 시너지는 많아야 1,500~2,000억원 수준인 것으로 우리는 추정).
반면 IT 통합 관련 upgrade 비용 약 1,700~1,800억원(자본투자로 유형자산 분류되겠지만 초기
감가상각 규모 상당히 클 듯)과 통합 위로금 약 1,000억원 등의 단기 비용도 발생할 것으로 예상
- 현 PBR 0.36배로 향후 발생할 시너지 등을 감안시 저평가 매력 높은 편. 다만 규모를 축소 중임
에도 여전히 높은 대기업 익스포져 비중, 환율 약세에 따른 외환환산손실 발생 가능성, 통합 과정
에서의 비용 발생 요인 등은 단기 부담 요인으로 판단
타은행 대비 상대적으로 적은 NIM 하락 폭. 3분기에도 이러한 현상은 계속될 것으로 예상
- 2분기 그룹 NIM은 1.80%로 3bp 하락에 불과(하나은행 -2bp, 외환은행 -4bp). 높은 성장률과
더불어 안심전환대출 이연부대비용 상각 효과(하나은행 -3bp, 외환은행 -2bp)에도 불구하고
NIM 하락 폭이 적었던 이유는 1) 금리가 상대적으로 낮은 대기업 대출이 큰폭 감소하고 중소기업
대출이 크게 증가하는 등의 대출포트폴리오 개선 2) 하나와 외환은행 양행 모두 핵심저원가성예
금이 전분기대비 7~8%씩 큰폭으로 증가 3) 또한 하나와 외환은행의 원화금리감응자산·부채
구조가 금리 하락시 상대적으로 타행보다 NIM이 덜 하락하는 구조이기 때문 등으로 우리는 분석
- 상기 요인들은 당분간 지속될 것으로 보여 3분기에도 타행대비 NIM 하락 폭이 적은 현상은 계속
될 전망. 게다가 하나와 외환은행의 주택관련 고정금리대출 비중은 각각 34.6%와 34.0%로 연말
목표 비중 35%에 거의 근접. 우리는 3분기 하나금융 그룹 NIM은 약 2~3bp 하락할 것으로 추정
Credit cost는 계속 기대보다는 미흡. 증권·카드 등 비은행부문의 실적 개선 추세 지속
- 대손충당금 포함 그룹 충당금 전입액은 2분기에 3,480억원으로 증가. 그러나 포스코플랜텍과 대
우조선 추가 충당금을 제외할 경우 경상 수준인 2,500~2,700억원대를 유지한 것으로 판단. 다
만 일회성이라고만은 볼 수 없는 대기업 부실화에 따른 추가 충당금이 지속 발생해 기업대출 부
문의 충당금이 여전히 높다는 점에서 하향안정화를 예상하고 있는 우리 기대치에는 계속 미흡
- 매·상각전 실질 NPL과 연체 순증 규모는 하나은행은 안정적인 반면 외환은행은 포스코플랜텍
과 모뉴엘로 인해 다소 증가. 외환은행은 요주의여신 순증 규모가 확대된 점도 눈여겨봐야 할 듯
- 하나대투증권의 영업이익이 지속적으로 개선 추세에 있는데다 캐피탈과 생명의 순익도 1분기대
비 크게 확대되었고, 하나카드는 1분기 40억원 적자에서 2분기에는 150억원 흑자로 전환. 물론
흑자전환에는 70억원 가량의 대출채권 매각익 발생이 일부 기여하기는 했지만 2014년말 통합카
드 출범 이후 취급고가 빠르게 증가하고 손익이 개선되고 있다는 점은 긍정적으로 판단
KOSPI 2,045.96
자본금(보통주) 1,480십억원
52주 최고/최저 43,550원 / 26,950원
주요주주 국민연금 9.27%
Franklin Resources Inc 외 26 인 8.08%
절대수익률 -2.2 -15.5 -18.9 -29.9
상대수익률 -0.3 -10.8 -23.3 -30.6
-35
-30
-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15
18
23
28
33
38
43
48
14.07 14.10 15.01 15.04 15.07
(%)(천원) 하나금융지주(좌)

15
Results Comment
LG 생활건강
(051900)
2Q15 실적 Review:
전 사업부문 마진 개선 시현
박신애
769.2378
shinay.park@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
1,000,000
상향
현재주가
(15.07.24)
749,000
화장품업종
2Q15 실적: 영업이익 컨센서스 10% 상회, 전 사업부문 마진 개선 시현
- 2분기 연결 기준 매출 1조3,110억원(+15% yoy), 영업이익 1,680억원(+38% yoy) 기록
- 매출은 기대치 부합했으나 영업이익은 당사 추정치와 컨센서스를 각각 21%, 10% 씩 상회
한 호실적 시현. 각 사업 부문별로 마진이 높은 제품군이 고성장하며 전사 마진 2.2%p 개선
- [화장품] 매출 5,957억원(+28% yoy), 영업이익 953억원(+51% yoy)
 면세점 매출 141% yoy, 방판 37% yoy 성장하며 화장품 부문 성장 견인
 해외 화장품 매출액 32% yoy 성장한 1,199억원을 기록 (화장품 매출액 내 비중 20%).
해외 영업이익은 ‘후’ 매출 기여도 확대에 따른 마진 개선 효과로 81% yoy 큰 폭
성장 (해외 화장품 마진 5%p yoy 개선된 19% 기록)
 중국 화장품 매출은 488억원(+98% yoy)으로 이 중 약 50%는 ‘후’, 41%는 ‘더페
이스샵’이 차지하고 있음. 중국 ‘후’ 매출은 전년동기대비 300% 성장함
 더페이스샵 매출은 4% yoy 성장하는데 그침. 중국은 51% yoy 고성장 했으나, 국내는
가격 정상화 시도한 영향으로 매출 1% yoy 역성장
- [생활용품] 매출 3,680억원(+8% yoy), 영업이익 386억원(+27% yoy)
 중국인 소비자 수요 증가로 고마진의 헤어케어 매출이 전년동기대비 40% 성장. 생활용
품 부문 사상최대 2Q 영업이익률 10.5% 달성
- [음료] 매출 3,473억원(+3% yoy), 영업이익 344억원(+22% yoy)
 1)전년동기 세월호 사태에 따른 낮은 기저효과 및 2)고마진의 탄산음료가 10% yoy 성
장한 영향으로 통상임금 증가에도 불구하고 영업이익률 1.6%p yoy 개선
2015년 영업이익 29% yoy 성장 기대
- 2015년 영업이익률 1.7%p yoy 개선된 12.6% 전망: 고마진 채널(면세점, 방판 등)의 기여
도 증가 및 고마진 제품군(Prestige 화장품, 헤어케어, 탄산음료 등)의 높은 성장세에 기인
- 3분기 면세점 매출은 중국인 입국자수 성장률 둔화에 따른 영향으로 전년동기대비 20% 증
가하는데 그칠 전망. 2015년 연간 면세점 매출액 5,545억원(+85% yoy) 예상
현주가는 12M Fwd PER 23x 수준으로 밸류에이션 매력 부각
- 목표주가 95만원에서 100만원으로 소폭 상향 (2015F~16F EPS를 8~9%씩 상향 조정함)
- 목표주가는 12M Fwd EPS 기준 생활용품에 20x, 화장품에 40x, 음료에 18x의 Target PE
multiple을 적용해 산정 (이는 12M Fwd 연결 EPS 기준 PER 31x에 해당)
- 현 주가는 12M Fwd PER 23x 수준으로 추가 주가 조정 극히 제한적
- 국내외 화장품 Peer 대비 낮은 밸류에이션 부각  저가 매수 기회
연결 기준 2Q15 실적 (단위: 십억원, %)
2Q15 2Q14 YoY(%) 1Q15 QoQ(%) 컨센서스 Var (%) 당사 Var(%)
매출액 1,311.0 1,142.3 14.8 1,301.9 0.7 1,276.1 2.7 1,273.9 2.9
영업이익 168.0 121.5 38.4 178.5 -5.8 152.2 10.4 139.3 20.6
세전이익 155.8 112.1 38.9 168.5 -7.6 147.2 5.8 133.1 17.1
순이익 116.9 83.1 40.7 124.4 -6.0 109.3 7.0 98.5 18.7
영업이익률(%) 12.8 10.6 13.7 11.9 10.9
세전이익률(%) 11.9 9.8 12.9 11.5 10.4
순이익률(%) 8.9 7.3 9.6 8.6 7.7
자료: LG 생활건강, FnGuide, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2045.96
52주 최고/최저 933,000원 / 465,000원
주요주주 LG 외 1 인 34.03%
국민연금 9.32%
절대수익률 0.1 -16.5 24.2 61.1
상대수익률 2.1 -11.9 17.5 59.6
-10
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
360
460
560
660
760
860
960
1,060
14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) LG생활건강(좌)

16
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LG 이노텍
(011070)
3Q15년 이익 증가에 초점
카메라모듈 매출 증가,
LED 적자 축소
박강호
769.3087
john_park@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
125,000
하향
현재주가
(15.07.24)
84,100
가전 및 전자부품업종
투자의견 ‘매수(BUY)’ 유지, 목표주가 125,000원으로 하향
- 2Q15년 실적은 당사 및 시장 예상치를 하회. 영업이익은 489억원으로 전분기대비 29.1%
감소(-45.6% yoy). 매출은 1조 4,471억원(-6.1% qoq / -6.2% yoy), 순이익은 314억원
(11.6% qoq / -28.0% yoy) 시현
- TV향 부품인 LED 매출이 전분기대비 10.7% 감소하여 적자 확대, 터치패널은 주력 거래선
의 스마트폰에서 공급선 변경으로 매출이 전분기대비 38.5% 감소하면서 이익 규모가 축소.
또한 파워모듈, 디지털 튜너 매출 감소도 고정비 부담으로 연결
- 반면에 카메라모듈은 LG전자의 G4, 글로벌 전략거래선향 물량이 견조한 흐름을 보여서 매
출은 전년동기대비 19.8% 증가한 7,061억원(-0.8% qoq) 기록
- 당사의 3Q15년 실적 호전(증가세로 전환)에 주목. 매출은 1조 6,054억원, 영업이익은 792
억원으로 전분기대비 10.9%, 61.8%씩 증가할 것으로 추정, 카메라모듈과 반도체용 PCB 중
심으로 매출 확대, TV향 부품(디지털튜터, 파워모듈)도 2분기대비 증가하면서 매출, 이익 증
가에 기여할 전망. LED도 감가상각비 감소 및 조명 비중 확대로 적자규모가 축소 예상
- 부진한 2Q15년 실적을 반영하여 15년 주당순이익을 종전대비 9.3% 하향, 목표주가는
125,000원(12개월 Forward EPS X Target P/E 13.2배 적용)으로 하향(7.4%). 투자의견은
‘매수(BUY)’ 유지. 15년 3분기 및 4분기 이익 증가 및 자동차향 부품 수주 증가에 초점을 맞
춘 ‘비중확대’ 투자전략이 유효. 투자포인트는
15년 하반기 영업이익은 50.3%(hoh) 증가 예상: 카메라모듈 매출 증가, LED 적자축소
- 첫째, 본격적으로 카메라모듈의 매출 및 이익이 증가하는 시점이 3분기임. 글로벌 전략거래
선의 스마트폰향 카메라모듈 화소가 12M(종전 8M) 수준으로 상향 예상, 평균판매단가 상승
(15% 추정)과 물량 증가에 힘입어 전체 실적이 상반기대비 호전될 전망
- LG전자도 15년 10월 전후로 프리미엄급 스마트폰 출시 예상, 듀얼카메라 채택(전면) 및 화
소 수 상향 가능성도 상존하여 추가적인 매출을 기대
- 15년 하반기 전체 영업이익은 1,773억원으로 상반기대비 50.3% 증가할 전망. LED 적자 축
소 및 카메라모듈 매출 증가에 기인
- 둘째, 자동차향 부품의 수주 목표 상향은 긍정적이며 기수주한 물량이 15년 3분기 이후에
매출 연결되기 시작할 전망. 스마트폰 이후의 신성장은 자동차 분야이며 경쟁사대비 시장
선점 효과 및 브랜드 인지도 확대로 모바일 부품이 자동차 적용에 가속화될 것으로 판단.
15년 수주 예상이 종전 2.5조원에서 3조원으로 상향될 가능성 높음
- 셋째, 해외 거래선의 비중 확대도 긍정적인 요인으로 평가, 반도체용 PCB는 퀄컴 외 SK하
이닉스, 미디어텍으로 공급 다변화가 이루어지고 있음. 카메라모듈도 중화권향 매출이 발생
하기 시작
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 1,543 1,541 1,545 1,529 1,447 -6.2 -6.1 1,605 -2.7 10.9
영업이익 90 69 67 68 49 -45.6 -29.1 79 -23.1 61.8
순이익 44 28 38 38 31 -28.0 11.6 48 -18.1 52.4
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 6,212 6,466 6,611 6,576 6,384 -2.9 4.1 -1.3
영업이익 136 314 321 327 295 -9.7 130.6 -6.0
순이익 16 113 176 189 171 -9.3 625.0 52.0
자료: LG이노텍, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2,045.96
52주 최고/최저 143,000원 / 82,200원
주요주주 LG전자 외 4 인 40.81%
국민연금 13.33%
절대수익률 -21.8 -20.3 -21.4 -39.7
상대수익률 -20.3 -15.8 -25.6 -40.3
-40
-35
-30
-25
-20
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(%)(천원) LG이노텍(좌)

17
Results Comment
현대건설
(000720)
우려보다는 기회로 접근
이선일
769.3345
sunillee@daishin.com
투자의견
BUY
매수, 유지
목표주가
70,000
유지
현재주가
(15.07.24)
33,500
건설업종
- 목표주가 70,000원은 2016년 예상EPS에 적정PER 14.3배를 적용하여 산출
- 적정PER은 현대건설의 프리미엄 요인(해외수주경쟁력, 브랜드파워, 턴키/공공 수주능력, 주
택사업능력)과 할인요인(해외잠재부실)을 가감하여 산정
- 금년 2분기 실적은 컨센서스를 약간 상회하는 만족스러운 수준. 저가 해외현장 종료와 주택
부문 성장세 확대로 3분기부터는 실적개선 본격화
- 변함없이 탄탄한 실적에도 펀더멘털과 크게 상관없는 외생변수에 계속 휘둘리는 상황. 현 주
가는 최근 10년 이래 가장 낮은 상태이며 대형건설사 중에서도 가장 저평가된 수준(특히
PBR 0.6배는 이례적). 우려보다는 펀더멘털과 지나친 저평가에 집중할 시점
2분기 영업이익(2,543억원, YoY -9.0%)은 예상(2,500억원)을 충족
- 금년 2분기 매출액은 4조 8,155억원으로 컨센서스(4조 6,160억원)를 약 4% 상회. 주택경기
호황과 자회사 현대엔지니어링의 가파른 성장으로 매출이 예상보다 많이 발생.
- 영업이익은 2,543억원으로 전년동기대비 9.0% 감소했으나 시장 컨센서스(2,500억원) 및 추
정치(2,438억원)를 약간 상회하는 양호한 수준.
저가 해외현장 종료와 주택부문 성장세 확대로 3분기부터 실적개선 본격화
- 저가 현장의 영향이 사라지고 주택 매출도 급증하는 3분기부터 실적개선 본격화. 3분기 및
4분기 영업이익은 각각 2,680억원(YoY +16.2%), 2,918억원(YoY +11.8%)으로 예상
현대엔지니어링 회계논란에 따른 주가 급락은 과민 반응
- 자회사 현대엔지니어링(현대건설 지분 38.6%)의 컨틴전시 플랜(시나리오별 손실예상액)과
실제 회계처리의 차이를 문제 삼은 것이 이번 분신회계 논란(최대 3천억원)의 핵심
- 컨틴전시 플랜에 따른 예상손실을 반영하지 않은 것이 분식회계라는 제보자의 의견과 계획
은 리스크 관리 차원의 시나리오 분석일 뿐 실제 회계와는 다르다는 회사의 입장
- 거의 같은 사례인 대우건설 회계논란의 경우 금감원 감리가 1년 6개월째 진행 중. 원가율 추
정에 주관과 외생변수가 많이 개입되는 건설회계 특성 상 전문 조사기관이라 해도 타당성
검증이 쉽지 않다는 사실. 이번 현대엔지니어링의 경우도 마찬가지로 판단
- 다만 회사가 상황 별 시나리오를 검토했다는 사실 자체는 향후 실행원가율 조정이 있을 수
도 있다는 의미. 따라서 현대엔지니어링 수익추정에 대해 좀 더 보수적인 관점
구분 2Q14 1Q15
2Q15 3Q15
매출액 4,703 3,943 4,616 4,582 4,816 2.4 22.1 4,433 4.1 -8.0
영업이익 280 201 250 244 254 -9.0 26.7 268 16.2 5.4
순이익 111 88 118 108 105 -5.5 19.4 121 35.2 15.3
구분 2013 2014
2015(F) Growth
매출액 13,938 17,387 18,815 18,337 18,337 0.0 24.7 5.5
영업이익 793 959 1,035 1,015 1,015 0.0 20.9 5.8
순이익 504 420 495 446 446 0.0 -16.7 6.2
자료: 현대건설, WISEfn, 대신증권 리서치센터
KOSPI 2045.96
52주 최고/최저 65,300원 / 33,500원
국민연금 11.53%
절대수익률 -21.6 -39.1 -18.7 -45.3
상대수익률 -20.1 -35.7 -23.1 -45.8
-60
-50
-40
-30
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-10
0
10
27
32
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14.07 14.10 15.01 15.04
(%)(천원) 현대건설(좌)

18
매매 및 자금 동향
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장 : 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 7/24 7/23 7/22 7/21 7/20 07월 누적 15년 누적
개인 383.3 171.7 422.9 93.5 130.3 3,197 3,448
외국인 -258.5 -188.9 -375.8 -128.5 -19.0 -1,760 6,619
기관계 -148.8 5.9 -28.7 38.5 -102.4 -1,115 -10,014
금융투자 -28.5 -24.9 -55.1 -47.8 -28.3 -39 -5,353
보험 -12.4 0.1 -29.1 13.3 -26.9 -247 -1,329
투신 -25.7 -4.7 2.2 30.7 -47.3 -320 -6,071
은행 -19.8 -5.2 -5.4 -4.1 -5.7 -164 -750
기타금융 -0.7 -0.8 1.3 3.7 -5.4 -37 -2
연기금 -33.1 16.4 51.1 22.2 13.6 -213 4,702
사모펀드 -23.1 21.6 -4.6 15.1 -3.7 -133 -703
국가지자체 -5.4 3.3 10.8 5.3 1.3 39 -509
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
POSCO 8.6 삼성전자 46.7 현대차 23.4 현대건설 66.7
현대모비스 7.6 현대건설 43.0 에스원 13.8 대림산업 27.2
롯데케미칼 7.5 삼성물산 22.3 대한항공 12.8 SK 이노베이션 14.6
SK 이노베이션 7.2 제일모직 17.1 한미약품 12.3 제일모직 14.4
제일기획 5.9 SK 하이닉스 11.3 LG 하우시스 12.3 현대중공업 14.2
고려아연 5.6 KB 금융 10.4 현대글로비스 10.0 GS 건설 12.6
LG 5.1 LG 생활건강 10.3 LG 생활건강 9.8 POSCO 11.7
현대차2 우B 4.9 코스맥스 9.3 삼성전자 7.8 SK 하이닉스 10.3
S-Oil 4.9 에스원 9.1 삼양홀딩스 7.6 SK 네트웍스 10.2
삼성에스디에스 4.8 대림산업 8.7 KCC 7.6 LG 이노텍 9.0
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
다음카카오 14.4 파마리서치프로덕트 9.0 펩트론 13.2 다음카카오 11.9
에스엠 5.6 산성앨엔에스 5.1 파마리서치프로덕트 7.4 유진기업 4.5
셀트리온 4.1 바이넥스 4.0 인트론바이오 5.6 메디포스트 3.5
위메이드 3.4 인바디 3.9 바이로메드 4.7 한국토지신탁 3.2
컴투스 3.1 코오롱생명과학 3.8 리홈쿠첸 3.7 오스템임플란트 2.9
오스템임플란트 2.8 아프리카TV 3.1 바이넥스 3.6 슈피겐코리아 2.3
보령메디앙스 2.3 인트론바이오 2.2 동서 3.3 파라다이스 2.0
바이로메드 1.7 차바이오텍 1.8 우리산업 3.0 씨젠 1.7
메디톡스 1.4 아스트 1.7 테라젠이텍스 2.7 액토즈소프트 1.5
에스텍파마 1.4 코나아이 1.5 삼천당제약 2.5 로엔 1.5
자료: KOSCOM

19
▶ 최근 5 일 외국인 및 기관 순매수,순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
LG 47.3 2.8 삼성전자 220.7 -3.6 LG 화학 80.0 0.4 현대건설 138.1 -15.3
호텔신라 41.0 -0.4 삼성물산 128.6 -3.3 아모레G 52.3 -2.6 SK이노베이션 91.9 -10.4
삼성에스디에스 40.2 -3.8 SK하이닉스 93.5 -0.3 삼성전자 43.8 -3.6 LG 53.3 2.8
현대차 36.7 12.1 삼성SDI 85.6 -9.9 현대차 37.8 12.1 S-Oil 45.1 -6.8
삼성전자우 31.6 -1.6 제일모직 65.1 -3.1 기아차 34.3 2.3 SK하이닉스 40.3 -0.3
한국전력 27.7 -3.5 대한항공 49.6 3.1 코스맥스 33.6 2.6 대림산업 38.9 -14.9
현대모비스 23.5 5.8 기아차 33.8 2.3 한국콜마 32.7 2.8 GS건설 35.8 -8.2
S-Oil 22.0 -6.8 LG디스플레이 31.3 -1.7 현대글로비스 31.1 7.4 LG전자 30.6 -0.5
LG 생활건강 19.3 1.5 삼성물산우 29.8 -3.4 삼성에스디에스 29.3 -3.8 삼익악기 27.1 2.4
CJ 제일제당 19.0 -1.9 POSCO 28.5 -2.3 대한항공 27.4 3.1 두산인프라코어 26.5 -10.2
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 7/24 7/23 7/22 7/21 7/20 07월 누적 15년 누적
한국 -212.6 -171.7 -338.0 -168.4 15.7 -1,714 5,649
대만 -70.5 -184.1 -100.0 187.3 142.5 -1,270 5,012
인도 -- 48.0 73.6 -25.0 124.3 1,221 7,409
태국 -50.3 -78.7 -66.4 -10.3 -0.5 -722 -1,189
인도네시아 -9.2 -10.3 7.1 -- -- 18 331
필리핀 -17.4 -12.3 -5.9 14.7 -18.7 -124 282
베트남 3.7 3.8 -4.4 5.3 0.7 27 218
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는 General Board와 프리보드
역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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