Tugas Manajemen Keuangan Semester III

1. Tugas Mata Kuliah Manajemen Keuangan
C H A P T E R 1 4 : T H E
C O S T O F C A P I T A L
DOSEN PENGAMPU
ABSHOR MARANTIKA
OLEH
RIZKI BHIRAWANI MERDIKOWATI
NPM : 4301170164
KELAS 3-03
PRODI D III KEBENDAHARAAN NEGARA
JURUSAN MANAJEMEN KEUANGAN
POLITEKNIK KEUANGAN NEGARA STAN
2019

2. Principles applied
• Principle 1 : Money Has a Time Value.
• Principle 2 : There is a Risk-Return Tradeoff.
• Principle 3 : Cash Flows Are the Source of Value.
• Principle 4 : Market Prices Reflect Information.
• Principle 5 : Individuals Respond to Incentives.
Cost of Capital ( Biaya Modal) merupakan biaya riil yang dikeluarkan perusahaan dalam
rangka mendapatkan dana baik dalam bentuk debt (hutang), common stock (saham biasa),
preferred stock (saham preferen), ataupun laba yang ditahan, untuk mendanai investasi yang
dilakukan oleh perusahaan.
Weighted Average Cost of Capital (WACC) merupakan rata-rata tertimbang dari
bebagai macam biaya dalam perolehan modal untuk perusahaan. Dalam hal ini, WACC
menggabungngkan biaya atas perolehan pinjaman (setelah dikenai pajak) dan biaya dalam
meningkatkan modal dari pemegang saham biasa.
Dua elemen dalam menghitung WACC
1. Perkiraan tingkat pengembalian yang disyaratkan untuk setap sumber modal
perusahaan
2. Proporsi dari setiap modal perusahaan
Tingkat risiko suatu perusahaan mempengaruhi WACC dalam dua cara:
1. Tingkat ekspektasi imbalan dari sekuritas akan semakin tinggi, bila perusahaan lebih
berisiko, dan
2. Risiko mempengaruhi bagaimana perusahaan memilih sejauh mana ia dibiayai dengan
efek hutang dan ekuitas.
WACC digunakan untuk:
→ Menilai keseluruhan perusahaan.
→ Menentukan tarif diskon proyek investasi.
→ Merupakan tarif yang tepat untuk digunakan saat mengevaluasi kinerja
perusahaan.
COST OF CAPITAL : GAMBARAN UMUM

3. WACC = kd x ( 1 – T ) x wd + kps x wps + kcs x wcs
Keterangan :
kd x ( 1 – T ) : biaya hutang (perkiraan tingkat pengembalian atas hutang perusahaan
(T : marjinal tax rate)
wd : proporsi hutang dari modal
kps : biaya saham preferen (perkiraan tingkat pengembalian pada saham preferen
perusahaan)
wps : proporsi saham preferen dari modal
kcs : biaya saham biasa (perkiraan tingkat pengembalian pada saham perusahaan)
wcs : proporsi saham biasa dari modal

4. wcs : proporsi saham biasa
Tahap 1 Menentukan bobot struktur modal perusahaan
Tahap 2
Mengestimasikan biaya pada masing-masing sumber
pembiayaan
Tahap 3
Menghitung rata-rata tertimbang (WACC) dari semua
sumber pembiayaan
Template untuk menghitung WACC
Sumber
Modal
Proporsi
(Market Value
Weight)
X
Biaya setelah pajak
(After-Tax Cost of
Capital)
= Hasil
Debt wd X kd x ( 1 – T ) = wd X kd x ( 1 – T )
Preferred
Stock
wps X kps = wps X kps
Common
Equity
wcs X kcs = wcs X kcs
Sum 100 % = WACC
CONTOH SOAL
J & J Manufacturing uses common stock, preferred stock, and debt to finance
its assets. 40% of its assets are financed with debt, 46% common, and 14%
preferred. A new common stock issue by a firm that paid a $5,5 dividend last
year. The firm’s dividend are expected to continue to grow at 9% per year
forever. The price of the firm’s common stock is now $65.00. The pre-tax cost of
debt is 18%. A preffered stock that sells for $150, pays a 9% annual dividend,
and has a $125 par value. The firm’s 26% marginal tax rate.
3 TAHAPPROSEDUR UNTUK MENGESTIMASI WACC PERUSAHAAN

5. JAWAB
TAHAP 1 : MENENTUKAN BOBOT STRUKTUR MODAL PERUSAHAAN
Sumber pendanaan terdiri dari
→ Debt
→ Saham preferen, dan
→ Saham biasa.
Menggunakan nilai buku untuk debt dan nilai pasar untuk nilai saham
Sumber
Modal
Proporsi
(Market Value
Weight)
X
Biaya setelah pajak
(After-Tax Cost of
Capital)
= Hasil
Debt 40% X kd x ( 1 – T ) = wd X kd x ( 1 – T )
Preferred
Stock
14% X kps = wps X kps
Common
Equity
46% X kcs = wcs X kcs
Sum 100 % = WACC
Debt
40%
Preferred
Stock
14%
Common
Stock
46%
CAPITAL WEIGHT
STRUCTURE

6. TAHAP 2 : MENGESTIMASIKAN BIAYA PADA MASING-MASING SUMBER
PEMBIAYAAN
1. The Cost of Debts (Biaya Utang)
The Cost of Debt merupakan tingkat pengembalian yang diharapkan oleh
peminjam ketika mereka memberikan pinjaman kepada perusahaan.
Perhitungan tingkat pengembalian yang diharapkan atas utang perusahaan
yaitu dengan menggunakan nilai yield to maturity-nya dan bukan tingkat
bunga kupon.
The pre-tax cost of debt is 18%. The firm’s 26% marginal tax rate.
Diket = Yield
Tax rate
: 18%
: 26%
Ditanyakan = After – tax cost of debt
Jawab =
After – tax cost of debt = Yield x ( 1 – tax rate )
= 18% x ( 1 – 26% )
= 13,32%
2. The Cost of Preffered Equity
Cost of preffered equity (biaya saham preferen) merupakan tingkat
imbalan yang diharapkan oleh para investor saat berinvestasi dengan
membeli saham preferen perusahaan.
Kps =
𝑫𝒊𝒗 𝒑𝒔
𝑷 𝒑𝒔
(After-Tax Cost of Capital) = Yield x ( 1 – tax rate )

7. A preffered stock that sells for $150, pays a 9% annual dividend, and
has a $125 par value.
Diket = Par Value
Dividend Rate
Pps
: $150
: 9%
: $125
Ditanyakan = Kps
Jawab =
Kps =
𝐷𝑖𝑣 𝑝𝑠
𝑃 𝑝𝑠
=
150 𝑥 9%
125
= 10,8%
3. The Cost of Common Equity
Cost of common equity (biaya saham biasa) merupakan tingkat imbalan
yang diharapkan oleh para investor saat berinvestasi dengan membeli
saham perusahaan.
Dalam mengestimasi biaya common equity terdapat dua pendekatan,
yaitu :
1. The dividend growth model
Kcs : Cost of Common Equity,
D1 : D0 ( 1+g)
Pcs : Harga pasar dari saham
g : Growth rate
A new common stock issue by a firm that paid a $5,5 dividend last
year. The firm’s dividend are expected to continue to grow at 9%
per year forever. The price of the firm’s common stock is now
$65.00.
Kcs =
𝑫 𝟏
𝑷 𝒄𝒔
+ 𝒈

8. Diket = D0
g
Pcs
: $5,5
: 9%
: $65
Ditanyakan = Kcs
Jawab =
Kcs =
𝐷1
𝑃𝑐𝑠
+ 𝑔
=
𝐷0(1+𝑔 )
𝑃𝑐𝑠
+ 𝑔
=
5,5 (1+9% )
65
+ 9%
= 18,22%
2. The capital asset pricing model
CAPM menggambarkan hubungan antara tingkat ekspektasi imbalan
(expected rates of return) atas aset berisiko yaitu risiko sistematik.
kcs : Cost of Common Equity,
rf : Risk-Free Rate,
βcs : Equity Beta Coefficient,
rm : Expected Return on the Market Portfolio,
rm - rf : Market Risk Premium,
βcs (rm - rf ) : Risk Premium for Common Equity,
kcs = rf + βcs (rm - rf )

9. TAHAP 3 : MENGHITUNG RATA-RATA TERTIMBANG (WACC) DARI
SEMUA SUMBER PEMBIAYAAN
J & J’s WACC is 15,22% which is between its 18,22% cost of common stock and its 10,8% cost
of preferred. J & J should not invest in any project of average risk whose return is less than
15,22%.
0%
2%
4%
6%
8%
10%
12%
14%
16%
18%
20%
After-Tax Cost of Capital
Debt (after -tax) Preferred Stock Common Stock
Sumber
Modal
Proporsi
(Market Value
Weight)
X
Biaya setelah pajak
(After-Tax Cost of
Capital)
= Hasil
Debt 40% X 13,32% = 5,33%
Preferred
Stock
14% X 10,8% = 1,51%
Common
Equity
46% X 18,22% = 8,38%
Sum 100 % = 15,22%

10. Biaya Mengambang (Flotation Costs) adalah biaya yang dikeluarkan dalam
menerbitkan saham baru ketika perusahaan akan meningkatkan
pembiayaan dalam rangka investasi / rencana perluasan usaha. Berupa
biaya yang dibayarkan kepada bank investasi dan biaya yang terjadi pada
saat sekuritas dijual dengan diskon dari harga pasar saat ini.
Flotation Cost Adjusted Initial Outlay =
Financing Needed
1−Flotation Cost as a Percent
Weighted Average Flotation Cost = (wd x Flotation Cost of Debts as a percent) +
(wcs x Flotation Cost of Equity as a percent)
Contoh soal
Faraway Moving Company has a $400 million project that will require $175
million in debt. The flotation costs on this debt are 400 basis points, or 4% (since
there are 100 basis points in one percentage point). If the firm wishes to include
the flotation costs in its debt offer, leaving enough—after paying its investment
banker—to fund the project, it must borrow more than just $175 million. How
much?
Diket = Financing Needed
Flotation Cost as a Percent
: $175 million
: 4%
Ditanyakan = Flotation Cost Adjusted Initial Outlay
Jawab =
Flotation Cost Adjusted
Initial Outlay
=
𝐹𝑖𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑛𝑔 𝑁𝑒𝑒𝑑𝑒𝑑
1−𝐹𝑙𝑜𝑡𝑎𝑡𝑖𝑜𝑛 𝐶𝑜𝑠𝑡 𝑎𝑠 𝑎 𝑃𝑒𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡
=
175
1 −4%
= $182.3 million
Maka perusahaan harus menaikkan pembiayaan yang dibutuhkan senilai
$182.3 juta, termasuk di dalamnya biaya mengambang sebesar $ 7.3 juta.
BIAYA YANG MENGAMBANG
(FLOTATION COSTS) DAN NPV PROYEK

11. Titman, Sheridan, Arthur J. Keown, dan John D. Martin. 2018. Financial
Management: Principles and Application, 13th Edition. Kuala Lumpur:
Pearson
Kristanto, Aan Nugroho. 2016.COST OF CAPITAL BIAYA MODAL.
https://moondoggiesmusic.com/contoh-daftar-pustaka/ diakses pada
27/12/18 22.02.05
DAFTAR PUSTAKA