分析有保護的選擇權賣方策略如有降低風險。

1. 有保護的賣方策略
~選擇權快譯通系列~

2. 主講人介紹---莊舜傑
• 學歷：
– 成功大學企管系(86級)
– University of Stirling,UK 【 Investment Analysis 】
• 資歷：
– 統一期貨 總經理室
– 統一期貨 自營研究部
– 統一期貨 台南分公司經理人
• 經歷：
– 工商時報一週期貨技術戰略
– 工商時報期貨教室
– 中華財金台『期貨贏家—操盤技術大解碼』
• 操作專長：
– 選擇權賣方策略
– 程式交易
期貨分析師資格測驗合格

3. 裸賣選擇權 vs 有保護賣方
賣出6800Put：
最大風險：無限
最大獲利：4200
損益兩平點：6716
賣出6800Put+買進6600Put：
最大風險：-8850
最大獲利：1450
損益兩平點：6777

4. 黑天鵝事件：2011年歐債危機
• 2011年8月，5個交易日台
8772
指期下跌近1500點，不少操
作賣方策略者都遭受重傷害
(e.g.杜總輝事件)。
2011年8月
台指期日線
• 有人戲稱賣方策略是「在推
土機前面撿銅板」 ，正是描
述賣方策略的巨大極端風險
7091
。深度價外的賣權漲幅達200 倍以上！

5. 選擇權價差優點(有保護的賣方)
• 優點：
– 雖犧牲部份獲利，但維持高勝率，同時解決風險無限
的問題。
– 所謂的風險無限指的是：
1. 跳空或是鎖住的風險(黑天鵝)。
2. 自動解決人性無法停損的問題。
• 缺點：
– 付保險費。
這才是交易最大、也
最難克服的風險！

6. 賣權(Put)多頭價差
賣出6800Put @
84
買進6600Put @
55
最大風險：-8850
最大獲利：1450(84-55=29點)
損益兩平點：6777

7. 買權(Call)空頭價差
賣出7500call @ 94
買進7700call @
39.5
最大風險：-7275
最大獲利：2725(94-39.5=54.5點)
損益兩平點：7555

8. 賣出勒式價差
買進兀鷹價差
加保險

9. 賣出勒式價差
只加下檔保險
下檔風險鎖住

10. 敬請批評指教
Thanks!
統一期貨 台南分公司
地址：台南市開元路280號6樓
電話：2082088
聯絡人：莊舜傑
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