Краткая презентация на тему расчёта рыночных мультипликаторов и их использования для оценки бизнеса.

2. ЧТО ТАКОЕ МУЛЬТИПЛИКАТОР?
Рыночный мультипликатор – это показатель в инвестиционном анализе,
который позволяет оценивать адекватность оценки акций компании,
учитывая еѐ финансовое состояние. Рыночный мультипликатор
представляет собой соотношение рыночной стоимости компании к
выбранному финансовому показателю (чистому доходу, продажам,
балансовой стоимости активов и т. д.).
Таким образом, можно сравнивать компании вне зависимости от их
размера, отрасли или географического положения.
Из определения рыночного мультипликатора следует, что рыночную
стоимость компании можно получить, умножив мультипликатор на
соответствующий финансовый показатель.

3. ОСНОВНЫЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРЫ
Мультипликат
ор
Рыночная
стоимость
Финансовый показатель
P/E
Акционерный капитал
(Цена акции)
Чистая прибыль на акцию
P/S
Акционерный капитал
(Цена акции)
Продажи компании на акцию
P/BV
Акционерный капитал
(Цена акции)
Балансовая стоимость
активов на акцию
EV/S Стоимость бизнеса Продажи компании
EV/EBITDA Стоимость бизнеса
Операционная прибыль без
учѐта амортизации

4. ЧТО ТАКОЕ EV
EV (Enterprise Value) – это стоимость компании как бизнеса.
EV рассчитывается на основе рыночной капитализации и финансовых
показателей компании, или же определяется с помощью Доходного подхода
(метод DCF).
Рыночная капитализация (Цена акций * Кол-во акций)
(+) Суммарный долг компании (банк. кредиты и фин. лизинг)
(+) Доля миноритарных акционеров
(-) Денежные средства и их эквиваленты
(=) Стоимость бизнеса (EV)

5. ПРИМЕНЕНИЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ
Возможно определение рыночной стоимости компании, которая не
котируется на бирже, с применением рыночных мультипликаторов
компаний-аналогов.
Критерии подбора аналогов:
 Отрасль функционирования компании
 Сопоставимый объем продаж
 Географическое расположение (Развивающиеся страны)
 Сходный ассортимент продукции/услуг
При тщательном подборе аналогов разброс рыночных мультипликаторов
должен быть минимальным (при условии близкого географического
расположения).

6. ПРИМЕНЕНИЕ МУЛЬТИПЛИКАТОРОВ ДЛЯ ОЦЕНКИ
Компания EV Sales EBITDA EV/S EV/EBITDA
Компания 1 2 000 3 000 500 0,67 4,00
Компания 2 600 500 100 1,2 6,00
Компания 3 800 850 150 0,94 5,33
Компания 4 1100 900 200 1,22 5,50
Компания 5 150 110 30 1,36 5,00
Среднее 1,08 5,17
Оцениваемая компания Показатель Значение
Мультипликато
р
Стоимость
EV/S Продажи 1500 1,08 1 619
EV/EBITDA EBITDA 235 5,17 1 214
Среднее 1 417

7. ОПРЕДЕЛЕНИЕ СТОИМОСТИ ОС
Стоимость бизнеса (EV)
(-) Оборотный капитал
(-) Прочие необоротные активы (фин. инвестиции, НМА, налоговые активы)
(=) Рыночная стоимость ОС

8. КЛЮЧЕВЫЕ МОМЕНТЫ
 Для расчѐта мультипликатора финансовые показатели компании и цена
акции должны быть приведены к одной валюте.
 Желательно использовать финансовые показатели за период,
максимально близкий к дате оценки (аналогично, цена акций на дату
оценки).
 Значение мультипликатора может быть негативным из-за убытков,
полученных компанией в анализируемом периоде. В таком случае
данный показатель убирается из расчѐта среднего значения
мультипликатора.
 Если значение мультипликатора слишком высокое по сравнению с
другими компаниями, это может сигнализировать о том, что компания
переоценена.
 Если значение мультипликатора слишком низкое по сравнению с
другими компаниями, это может сигнализировать о том, что компания
недооценена, или испытывает финансовые трудности (чрезмерный
уровень задолженности, сокращение объемов заказов, и т.д.).

9. ИСТОЧНИКИ ИНФОРМАЦИИ
 Financial Times (FT.com)
 Reuters (reuters.com)
 Yahoo! Finance (finance.yahoo.com)
 Google Finance (google.com/finance)
 Barron’s (online.barrons.com)
 Wall Street Journal (online.wsj.com)
 ФИНАМ (finam.ru)