1. 2014년 12월 19일 금요일
Global Radar
미국 통화정책 불확실성 완화
- 12월 FOMC에서 연준은 통화정책 성명서 문구를 수정. 다만 통화정책 내용 변경이 미국의 견조한 경기회복
에 기인하고 있으며, 금리인상 시점에 대한 불확실성을 낮춰주었다는 점에서 긍정적인 평가가 가능
- 미국 금리 인상 시작 시점은 2015년 하반기가 될 것으로 전망. 1)성명서 문구 중 “인내심”이 적어도 다음 두
번의 통화정책회의에서 금리 인상을 시작하지 않을 것을 의미하고 있으며, 2)최근 미국의 물가상승세가 둔화
되고 있다는 점이 이를 뒷받침
이하연. 769.2472 hylee1107@daishin.com

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Global
Radar
미국 통화정책 불확실성
완화
이하연
02.769.2472
hylee1107@daishin.com
“인내심”의 의미
- 12월 FOMC에서 연준은“상당기간(considerable time)” 초저금리를 유지하겠다는 문구 대신,
통화정책 정상화 착수에 “인내심을 갖고 기다린다(be patient)”라는 표현을 추가. 대체된 정책
문구가 상당기간 초저금리를 유지하겠다는 이전 통화정책 내용과 일치한다는 내용도 덧붙이며
조기 금리 인상 기대를 제한
- 미국 통화정책 정상화가 경기 회복에 대한 신뢰 강화에서 기인한다는 점에서 시장의 반응은 나
쁘지 않다는 판단. 경기 선순환에 진입한 미국은 견조한 성장 기조 유지
- 인내심을 갖고 기다린다는 것은 다음 두 번의 통화정책회의에서 정책 정상화를 시작하지 않을
것을 의미한다고 언급. 연준은 경제전망에 대한 수정이 있는 4번의 회의(3, 6, 9, 12월)에 통화정
책을 변경할 가능성이 크기 때문에 금리인상 시점은 빨라도 6월. 3월까지 “인내심” 표현을 유지
한다면 금리 인상 시점은 하반기
물가도 하반기 정책 정상화 시작 가능성을 높임
- 최근 미국 물가상승률 둔화가 지속(11월 CPI는 전월대비 0.3% 하락)되며 연준의 관심 또한 고용
지표에서 물가로 이동. 유가 하락과 달러 강세 지속으로 내년 상반기 미국 물가상승률이 2%를
넘어설 확률은 낮음
- 조기 금리 인상은 장기인플레이션에 대한 기대를 낮추며 저물가 기조를 고착화시킬 수 있기 때
문에 연준이 금리 인상을 서두를 이유가 없다는 판단
시장의 관심은 금리인상 속도와 재투자 중단 시점으로
- 금리 인상 속도: 연준의원들의 금리 전망치를 보면 9월 전망치 대비 하향 조정. 완만한 금리 인
상 시사
- 재투자 중단 시점: 연준이 보유한 만기채권 재투자 중단은 직적접인 시장 유동성 축소를 초래할
수 있는 만큼 영향력이 크다는 판단. 재투자 중단 시점이나 금리인상으로 발생할 수 있는 부정적
인 영향에 대처하기 위한 정책 수단 확인이 필요
2015년 상반기 미국 물가상승률 2% 넘어설 확률 낮음
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(%, MoM)(%, YoY)
CPI(우, 전월비)
CPI
PCE 물가
자료: CEIC, 대신증권 리서치센터

3. 3
▶ 투자주체별 매매동향 (유가증권시장: 순매수 금액) (단위: 십억원)
구분 12/18 12/17 12/16 12/15 12/12 12월 누적 14년 누적
개인 -62.7 -90.4 120.2 26.1 -21.4 1 -2,055
외국인 -522.0 -408.6 -489.9 -304.4 -248.8 -2,051 4,951
기관계 483.4 395.2 345.9 165.0 184.0 1,379 -1,293
금융투자 193.9 251.8 213.8 59.1 28.8 524 -1,103
보험 37.8 27.6 32.0 29.9 7.6 292 1,322
투신 122.7 52.5 28.6 -12.4 18.5 336 -1,223
은행 -3.3 -5.7 -3.7 2.0 -7.6 -18 -2,203
기타금융 2.4 -3.7 -2.3 0.7 -8.2 -65 -681
연기금 119.6 83.4 75.0 71.0 120.2 651 4,575
사모펀드 -1.2 -22.7 7.7 11.8 12.8 -68 -890
국가지자체 11.4 12.0 -5.2 2.9 11.8 -274 -1,089
자료: Bloomberg
▶ 종목 매매동향
유가증권 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
SK 하이닉스 22.1 제일모직 448.8 제일모직 400.4 삼성물산 20.8
삼성물산 16.5 삼성전자 86.5 삼성에스디에스 26.5 LG 전자 11.9
삼성중공업 16.4 현대차 37.4 삼성전자 14.5 현대모비스 8.2
한국전력 10.7 삼성에스디에스 31.7 현대차 2 우 B 9.4 기아차 7.8
현대모비스 8.4 현대차 2 우 B 10.2 SK 텔레콤 7.2 LG 디스플레이 5.4
대한항공 8.1 고려아연 8.8 S-Oil 6.0 삼성 SDI 4.8
LG 화학 8.0 KCC 7.4 대상 5.8 현대차 4.4
KT 7.7 대상 6.5 엔씨소프트 5.7 GKL 3.8
삼성생명 7.4 기업은행 4.8 SK 이노베이션 5.5 삼성생명 3.4
LG 디스플레이 7.4 하나금융지주 4.8 SK C&C 4.6 삼성중공업 3.2
자료: KOSCOM
코스닥 시장 (단위: 십억원)
외국인 기관
순매수 금액 순매도 금액 순매수 금액 순매도 금액
메디톡스 8.6 파라다이스 5.4 파라다이스 6.7 아이센스 2.2
아이센스 2.2 게임빌 3.2 다음카카오 5.5 파이오링크 1.8
실리콘웍스 1.8 녹십자셀 2.1 게임빌 4.4 SKC 코오롱PI 1.5
GS 홈쇼핑 1.3 삼천당제약 2.0 이오테크닉스 2.1 GS 홈쇼핑 1.4
네오위즈게임즈 1.3 CJ E&M 1.7 산성앨엔에스 2.1 뷰웍스 1.4
이오테크닉스 1.3 컴투스 1.4 모두투어 1.5 나노신소재 1.3
조이맥스 1.3 넥슨지티 1.3 액토즈소프트 1.4 한국사이버결제 1.3
인터파크INT 1.0 셀트리온 1.2 디티앤씨 1.0 삼천당제약 1.1
KH 바텍 1.0 SK 브로드밴드 1.0 KG 이니시스 1.0 컴투스 0.9
액토즈소프트 0.8 KG 모빌리언스 0.9 파트론 1.0 테크윙 0.9
자료: KOSCOM

4. 4
▶ 최근 5일 외국인 및 기관 순매수, 순매도 상위 종목
외국인 (단위: %, 십억원) 기관 (단위: %, 십억원)
순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률 순매수 금액 수익률 순매도 금액 수익률
한전기술 37.1 -3.8 삼성전자 633.3 -1.6 제일모직 400.4 0.0 한국전력 66.7 -12.5
대한항공 27.5 -2.1 제일모직 448.8 0.0 삼성전자 264.5 -1.6 LG전자 32.3 -6.6
롯데케미칼 20.7 6.1 현대차 169.0 -6.2 삼성에스디에스 93.5 -9.2 삼성물산 23.0 0.5
삼성물산 17.6 0.5 삼성에스디에스 112.3 -9.2 NAVER 59.7 0.8 우리투자증권 14.4 1.9
삼성화재 16.9 -0.2 삼성전자우 87.0 -2.7 엔씨소프트 45.8 3.2 삼성화재 14.4 -0.2
NHN 엔터테인먼트 15.9 5.0 POSCO 69.5 -0.5 한전기술 44.3 -3.8 만도 13.7 -0.5
우리투자증권 15.0 1.9 신한지주 54.7 -1.6 SK 이노베이션 43.3 6.2 대한항공 12.5 -2.1
아시아나항공 11.8 1.2 SK텔레콤 42.1 -0.2 SK 텔레콤 42.7 -0.2 쿠쿠전자 12.2 -10.9
KT 10.7 -0.2 고려아연 37.2 -5.3 삼성전자우 38.6 -2.7 LG 10.1 0.0
LG 화학 10.1 4.9 KCC 33.3 -4.2 대상 32.4 6.2 현대중공업 9.7 -1.6
자료: KOSCOM 자료: KOSCOM
▶ 아시아증시의 외국인 순매수 (단위: 백만달러)
구분 12/18 12/17 12/16 12/15 12/12 12월 누적 14년 누적
한국 -468.2 -367.9 -467.0 -251.2 -223.5 -1,780 5,631
대만 -231.1 -653.4 -322.6 -163.4 -157.9 -2,475 11,576
인도 0.0 -253.4 -190.6 -63.5 -128.8 303 16,647
태국 -36.4 -177.0 -253.9 -127.2 -89.3 -821 -1,280
인도네시아 -64.5 -4.3 -97.5 -63.9 3.4 -406 4,025
필리핀 -24.5 -45.5 -33.6 -22.4 -20.6 -294 1,064
베트남 -5.2 -4.3 -0.4 -1.6 0.1 -22 98
주: 대만 외국인 투자자 순매수 현황은 TWSE(Taiwan Stock Exchange) + GTSM(Gre Tai Securities Market)의 합산 데이터임. GTSM은 우리나라의 코스닥에 해당되는
General Board와 프리보드 역할을 하는 이머징 스탁 마켓 등으로 구분. 이머징 스탁 마켓은 General Board로 건너가기 위한 가교 역할을 수행
자료: Bloomberg, 각국 증권거래소
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