erc1

1. PENGUJIAN SIMULTAN : BEBERAPA FAKTOR YANG
MEMPENGARUHI EARNING RESPONSE COEFFICIENT (ERC)*
Etty Murwaningsari
Fakultas Ekonomi Universitas Trisakti
Abstract
The objective of this research are to identify the direct and indirect influences of
leverage, disclosure, size, timeliness, persistence and growth to the firm’s Earning
Response Coefficient (ERC).
This research examine 60 manufacturing companies listed in Jakarta Stock
Exchange and issues audited financial statement since 2003-2006. The statistical methods
used to test the hypothesis is Structural Equation Model (SEM).
The empirical result of this research indicates that leverage has negative influence
to ERC. Test results suggest that by using the direct path analysis, both disclosure and
timeliness have positive significant influences to ERC, while both leverage and firm’s size
have negative significant influences to ERC. The subsequent test indicates that leverage
and size, each has non-significant influence to disclosure and timeliness, respectively. The
control variable Auditor Reputation and Earning Growth have positive significant
influence to disclosure and ERC respectively, Auditor’s Opinion has negative significant
influence to timeliness, whereas Earning Persistence has non-significant influence to ERC.
The last test (indirect path analysis) both leverage and size have no influences to ERC
through disclosure and timeliness, respectively. Thus it can be concluded that neither
disclosure nor timeliness constitutes an intervening variable.
Keywords: size, leverage, disclosure, timeliness, persistence, growth, auditor’s opinion,
auditor’s reputation
PENDAHULUAN
A. Latar Belakang Masalah
Statement of Financial Accounting Concept (SFAC) No.1 menyatakan laba
memiliki manfaat untuk menilai kinerja manajemen, membantu mengestimasi kemampuan
laba yang representative dalam jangka panjang, memprediksi laba dan menaksir resiko
dalam investasi atau kredit.
Informasi laba merupakan salah satu bagian dari laporan keuangan yang banyak
mendapat perhatian. Studi yang dilakukan oleh Beaver dkk (1979) menunjukkan bahwa
laba memiliki kandungan informasi yang tercermin dalam harga saham. Sedangkan Lev
dan Zarowin (1999) menggunakan ERC sebagai alternatif untuk mengukur value relevance
informasi laba. Rendahnya ERC menunjukkan bahwa laba kurang informatif bagi investor
untuk membuat keputusan ekonomi.
* Artikel ini ditulis saat mengikuti mata kuliah program S3 di PIA Universitas Indonesia.
1

2. Kebutuhan akan pembandingan laba antar perusahaan dan untuk memahami
perbedaaan kualitas yang digunakan sebagai penilaian yang didasarkan pada laba, maka
perlu dilakukan pengukuran atas kualitas. Kualitas laba tidak mempunyai ukuran yang
mutlak, namun terdapat pendekatan kualitatif dan kuantitatif yang dapat digunakan untuk
menganalisis dan menjelaskan kualitas laba. Pendekatan kuantitatif dengan menggunakan
analisis rasio sedangkan pendekatan kualitatif berdasarkan pendapat (judgement) atau
pandangan yang berlandaskan logika, pengalaman, dan wawasan. Kualitas laba tidak
berhubungan dengan tinggi atau rendahnya laba yang dilaporkan, melainkan menurut
Siegel (1990) dalam Adhariani (2005) meliputi understatement dan overstatement dari laba
(bersih), stabilitas komponen dalam laporan laba rugi, realisasi resiko asset, pemeliharaan
atas modal, dan dapat merupakan prediktor laba masa depan (Predictive value).
Dalam penelitian ini dapat mengukur informasi laba yang di dalamnya terkandung
kualitas laba, pengukuran ini menggunakan Earnings Response Coefficient (ERC) yang
merupakan proksi dari kualitas laba.
Walaupun informasi laba merupakan hal yang paling direspon oleh investor karena
memberikan gambaran mengenai kinerja perusahaan, namun informasi laba saja kadang
tidak cukup untuk dijadikan sebagai dasar pengambilan keputusan investor karena ada
kemungkinan informasi tersebut bias. Biasnya informasi laba antara lain disebabkan oleh
penyampaian laporan keuangan yang tidak tepat waktu dan adanya praktek manajemen
laba serta ketidak cukupan informasi yang diungkapkan dalam laporan keuangan.
Penelitian kualitas informasi laba yang dipengaruhi oleh tepat atau tidak tepatnya
waktu pelaporan keuangan, telah dilakukan oleh Kenley dan Stubus (1972) dalam Anissa
(2004) bahwa ketepatan waktu pelaporan keuangan perusahaan dapat berpengaruh pada
nilai laporan keuangan tersebut. Menurut Dyer dan McHugh (1975) berpendapat bahwa
ketepatan waktu pelaporan keuangan merupakan karakteristik penting bagi laporan
keuangan. Sedangkan hasil penelitian Syafrudin (2004), ketepatan waktu merupakan salah
satu cerminan dari kualitas kinerja perusahaan dan karenanya mencerminkan kredibilitas
atau kualitas informasi (termasuk informasi laba) akuntansi yang dilaporkannya dan
karenanya berpengaruh terhadap ERC.
Penelitian tentang hubungan luas pengungkapan sukarela dengan ERC masih
jarang dilakukan dengan hasil yang tidak konsisten. Lang dan Lundholm (1993) menguji
faktor yang mempengaruhi tingkat pengungkapan menemukan bahwa perusahaan yang
2

3. mempunyai korelasi return dan earnings (ERC) rendah lebih banyak melakukan
pengungkapan, dengan kata lain ERC berhubungan negatif dengan luas pengungkapan.
Selain pengungkapan sukarela dan ketepatan waktu laporan keuangan yang terbukti
mempengaruhi ERC, peneliti lain mencoba mengaitkan size dengan ERC (Easton dan
Zmijewski,1989) dan leverage dengan ERC (Dhaliwal dkk, 1991).
Lebih luas lagi, penelitian meliputi faktor yang mempengaruhi pengungkapan
sukarela diantaranya leverage dan reputasi auditor telah dilakukan oleh Meek, Robert dan
Gray (1955). Sedangkan Dyer dan Hugh,1975 telah meneliti faktor yang mempengaruhi
ketepatan waktu laporan keuangan seperti size dan opini audit terhadap ERC.
Perbedaan dari penelitian sebelumnya yaitu peneliti mencoba mengembangkan
lebih lanjut dari penelitian yang telah dilakukan secara terpisah oleh peneliti sebelumnya
dengan cara menggabungkan beberapa variabel tersebut dan menggunakan metode Path
Analysis untuk mengamati pengaruh variabel langsung dan tidak langsung terhadap ERC
dengan variabel pengungkapan sukarela (voluntary disclosure), ketepatan waktu
(timeliness) pelaporan keuangan sebagai variabel intervening dari leverage, dan size, dan
beberapa variabel control yaitu reputasi audit, opini audit, persistensi dan growth.
B. Perumusan Masalah
Berdasarkan uraian diatas, perumusan masalah dalam penelitian ini adalah:
1. Menguji variabel langsung yang mempengaruhi Earning Response Coefficient
a. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap disclosure?
b. Apakah leverage berpengaruh signifikan terhadap ERC?
c. Apakah disclosure berpengaruh signifikan terhadap ERC?
d. Apakah size berpengaruh signifikan terhadap timeliness?
e. Apakah size berpengaruh signifikan terhadap ERC?
f. Apakah timeliness berpengaruh signifikan terhadap ERC?
2. Menguji variabel tidak langsung yang mempengaruhi ERC
a Apakah leverage melalui disclosure berpengaruh signifikan terhadap ERC?
b. Apakah size melalui timeliness berpengaruh signifikan terhadap ERC?
C. Tujuan dan Kontribusi Penelitian
Tujuan penelitian adalah untuk mengetahui:
1. Pengaruh leverage, disclosure, size, timeliness, terhadap Earning Response Coefficient
3

4. 2. Pengaruh leverage terhadap disclosure
3. Pengaruh size terhadap timeliness.
4. Pengaruh leverage terhadap ERC melalui disclosure sebagai variabel intervening
5. Pengaruh size terhadap ERC melalui timeliness sebagai variabel intervening
Hasil penelitian diharapkan bermanfaat bagi :
1. BAPEPAM dan penyusun SAK,: membantu untuk mengembangkan, mengubah,
menambah dan menjelaskan standar akuntansi yang berlaku untuk menciptakan pasar
modal yang efisien.
2. Emiten, Investor dan Profesi Akuntansi : Pengetahuan mengenai voluntary disclosure
serta pentingnya timeliness pelaporan keuangan yang merupakan minimal dua hal yang
saling terkait untuk mendorong agar informasi yang disajikan dapat bermanfaat untuk
analisis dan pengambilan keputusan investasi.
KAJIAN TEORITIS
A. Tinjauan Pustaka
1. Pengungkapan Sukarela (voluntary disclosures)
Di Indonesia peraturan yang mengatur tentang pengungkapan adalah keputusan
Bapepam No. Kep-38/PM/1996. Informasi yang diungkapkan dalam laporan tahunan
perusahaan dapat dikelompokkan menjadi dua, yaitu pengungkapan wajib (mandatory
disclosures) dan pengungkapan sukarela (voluntary disclosures).
Pengertian Pengungkapan Sukarela menurut Meek dkk. (1995) adalah sebagai
berikut : Pengungkapan sukarela merupakan pilihan bebas manajeman perusahaan untuk
memberikan informasi akuntansi dan informasi lain yang relevan untuk pembuatan
keputusan para pemakai laporan tahunan. Karena perusahaan memiliki keleluasan dalam
melakukan pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan sehingga menimbulkan
adanya keragaman atau variasi luas pengungkapan sukarela antar perusahaan.
2. Ketepatan Waktu (Timeliness) Laporan Keuangan
Timeliness merupakan salah satu tujuan kualitatif laporan keuangan selain
relevance, understandability, verifiability, neutrality, comparability dan completeness
( APB Statements No.4).
4

5. Bapepam bersama Bursa Efek Jakarta (BEJ) menetapkan keputusan
No.80/PM/1996 tentang kewajiban penyampaian laporan keuangan berkala (akhir tahun
dan tengah tahunan) yang disusun berdasarkan Standar Akuntansi dari Ikatan Akuntansi
Indonesia yaitu bahwa perusahaan publik wajib menyampaikan laporan keuangan tahunan
disertai pendapat akuntan yang telah diaudit selambat-lambatnya 120 hari sejak tanggal
berakhirnya tahun buku dan wajib diumumkan ke publik paling tidak melalui dua surat
kabar harian berbahasa Indonesia.
3. Pengertian Earnings Response Coefficient (ERC)
Umumnya dalam mengetahui kualitas laba yang baik dapat diukur dengan
menggunakan Earnings Response Coefficient, yang merupakan bentuk pengukuran
kandungan informasi dalam laba.
Pengertian Koefisien Respon Laba (Earnings Response Coefficient) menurut Cho
dan Jung (1991) adalah sebagai berikut :
Koefisien Respon Laba didefinisikan sebagai efek setiap dolar unexpected earnings
terhadap return saham, dan biasanya diukur dengan slopa koefisien dalam regresi
abnormal returns saham dan unexpected earning.
Cho dan Jung ( 1991) mengklasifikasi pendekatan teoritis ERC menjadi dua
kelompok yaitu (1) model penilaian yang didasarkan pada informasi ekonomi (information
economics based valuation model) seperti dikembangkan oleh Holthausen dan Verrechia
(1988) dan Lev (1989) yang menunjukkan bahwa kekuatan respon investor terhadap sinyal
informasi laba (ERC) merupakan fungsi dari ketidakpastian di masa mendatang. Semakin
besar noise dalam system pelaporan perusahaan (semakin rendah kualitas laba), semakin
kecil ERC dan (2) model penilaian yang didasarkan pada time series laba (time series
based valuation model) seperti dikembangkan oleh Beaver, Lambert dan Morse (1980).
4. Variabel Kontrol
a. Hubungan Reputasi auditor terhadap Pengungkapan Sukarela Pelaporan
Keuangan
Audit dilakukan sebagai wujud dari adanya hubungan kontrak antara pihak
pemberi dan penerima dalam konsep agensi (Mesier, 2003). Variabel ini digunakan
untuk melihat interaksi antara reputasi auditor the big four (Ernst&Young, Price
Waterhouse and Coopers, KPMG, Deloitte) dan non-the big four dalam
5

6. mempengaruhi pengungkapan laporan tahunan. Variabel ini menggunakan dummy,
perusahaan yang diaudit oleh kantor akuntan publik the big four dicatat dengan 1
sedangkan yang tidak dicatat 0.
Berdasarkan penelitian Teoh dan Wong (1993) ditunjukkan pasar merespon
secara berbeda terhadap kualitas auditor, yang diproksikan dengan auditor big 5 dan
non big 5. Artinya semakin berkualitas auditor maka semakin tinggi kredibilitas
angka akuntansi yang dilaporkan, dengan demikian semakin besar ERC.
b. Hubungan opini audit dengan Ketepatan Waktu Pelaporan Keuangan
Publikasi laporan keuangan melalui media massa akan mempengaruhi
keputusan berinvestasi para csalon investor. Hal ini disebabkan informasi yang
terkandung di dalam laporan keuangan dianggap berita terbaru memgenai keadaan
perusahaan di pasar modal.
Opini audit dapat memotivasi manajemen perusahaan untuk menyampaikan
laporan keuanghan secara tepat. Hipotesis ini memberikan makna bahwa manajemen
memandang penting opini audit sehingga sesegera mungkin disampaikan kepada
pemakai informasi tersebut. Opini yang baik mengindikasikan bahwa perusahaan
mempunyai berita baik (good news).
c. Hubungan Persistensi Laba dengan ERC
Definisi persistensi laba menurut Scott (2003) adalah revisi laba yang
diharapkan di masa mendatang (expected future earnings) yang diimplikasikan oleh
inovasi laba tahun berjalan sehingga persistensi laba dilihat dari inovasi laba tahun
berjalan yang dihubungkan dengan perubahan harga saham. Semakin tinggi
persistensi laba maka semakin tinggi ERC, hal ini berkaitan dengan kekuatan laba.
Persistensi laba mencerminkan kualitas laba perusahaan dan menunjukkan bahwa
perusahaan dapat mempertahankan laba dari waktu ke waktu. Kormendi dan Lipe
(1987) menunjukkan bahwa persistensi laba berhubungan positif dengan ERC.
Collins dan Kothari (1989) juga menemukan hubungan yang positif antara estimasi
ERC dan persistensi dengan menggunakan perubahan laba sebagai proksi untuk
unexpected earnings. Berbeda dengan Ali dan Zarowin (1992) yang menemukan
bahwa estimasi error pada ERC secara negatif berhubungan dengan persistensi. Hal
6

7. ini disebabkan beberapa analisa sebelumnya terhadap hubungan antara ERC dan
persistensi adalah berlebihan.
d. Hubungan Pertumbuham Laba terhadap ERC
Penelitian tentang pertumbuhan laba dan koefisien respon laba telah
dikemukakan oleh Collins dan Kothari (1989). Pertumbuhan laba diukur dengan rasio
nilai pasar terhadap nilai buku ekuitas. Hasil penelitian tersebut menunjukkan bahwa
pertumbuhan laba mempunyai hubungan yang positif dengan koefisien respon laba.
Collins dan Kothari (1989) menyatakan bahwa kesempatan tumbuh
berdampak pada laba masa depan dan begitu juga dengan ERC. Dengan kata lain,
semakin tinggi kesempatan suatu perusahaan untuk tumbuh maka akan semakin
tinggi ERC. Hal ini menunjukkan bahwa variabel pertumbuhan mempunyai
hubungan yang positif dengan ERC.
B. Skema Pengujian Simultan antara Variabel Langsung dan Tidak Langsung.
Variabel Dependen
Leverage
Reputasi Auditor
Size
Variabel Kontrol
Opini Audit
Variabel Kontrol Earnings Response
Coefficient
(ERC)
Pengungkapan Sukarela
(Voluntary Disclosure)
Variabel Kontrol
Persistensi
Growth
Ketepatan Waktu
(Timeliness)
Ha2
Ha1
Ha5
Ha3
Ha6
Ha4
7
Variabel Independen Variabel Intervening

8. C. Pengembangan Hipotesis
1. Pengaruh leverage terhadap ERC
Dhaliwal, Lee dan Farger (1991) membuktikan bahwa leverage berpengaruh
negatif terhadap koefisien respon laba yaitu ERC. Perusahaan yang tingkat leverage-
nya tinggi berarti memiliki hutang yang lebih besar dibandingkan modal. Dengan
demikian jika terjadi peningkatan laba maka yang diuntungkan adalah debtholders,
sehingga semakin baik kondisi laba perusahaan maka semakin negatif respon
pemegang saham, karena pemegang saham beranggapan bahwa laba tersebut hanya
menggantungkan kreditur.
Harris dan Raviv (1990) menyatakan bahwa besarnya hutang menunjukkan
kualitas perusahaan serta prospek yang kurang baik pada masa mendatang. Untuk
perusahaan dengan hutang yang banyak, peningkatan laba akan menguatkan posisi
dan keamanan bondholders daripada pemegang saham.
Dhaliwal dan Reynolds (1994) mengkombinasikan model penilaian perusahaan
dengan model penetapan harga opsi untuk menunjukkan bahwa koefisien respons
laba akuntansi merupakan fungsi negatif dari default risk dan resiko sistematiknya.
Ha1: Terdapat pengaruh negatif antara leverage dengan ERC.
2. Pengaruh leverage terhadap pengungkapan sukarela
Meek, Robert dan Gray (1955) menyatakan semakin tinggi tingkat leverage
perusahaan, semakin besar pula agency cost. Dengan kata lain untuk memenuhi
kebutuhan kreditur jangka panjang perusahaan dituntut untuk melakukan
pengungkapan yang lebih luas.
Suripto (1999) meneliti pengaruh karakteristik perusahaan terhadap luas
pengungkapan sukarela dalam laporan tahunan. Karakteristik perusahaan
dilambangkan dengan ukuran perusahaan (total asset), rasio leverage dan likuiditas
sebagai variabel independent, sedangkan variabel dependennya adalah indeks
pengungkapan. Hasil penelitian menunjukkan bahwa variabel-variabel tersebut
secara bersama-sama mampu menjelaskan pengungkapan sukarela laporan keuangan
tahunan. Akan tetapi secara individu, variabel-variabel tersebut tidak mampu
menunjukkan pengaruh yang signifikan terhadap luas pengungkapan perusahaan.
8

9. Ainun dan Rakhman (2000) melakukan penelitian tentang analisis hubungan
antara kelengkapan pengungkapan laporan keuangan dengan struktur modal dan tipe
kepemilikan perusahaan. Hasil penelitian menunjukkan leverage keuangan memiliki
hubungan yang signifikan positif terhadap indeks kelengkapan pengungkapan.
Fitriani (2001) melakukan penelitian tentang signifikasi perbedaan tingkat
kelengkapan pengungkapan wajib dan sukarela pada laporan keuangan. Dari
penelitian disimpulkan bahwa terdapat faktor yang mempengaruhi kelengkapan
pengungkapan wajib adalah ukuran perusahaan, status perusahaan, jenis perusahaan,
net profit margin. Sedang tingkat leverage dan likuiditas tidak mempengaruhi indeks
kelengkapan pengungkapan wajib dan sukarela.
Perusahaan dengan rasio hutang atas modal yang tinggi akan menyediakan
informasi lebih banyak untuk memenuhi tuntutan debitur jangka panjang
dibandingkan dengan perusahaan dengan rasio rendah. Jensen dan Meckling (1976)
menyatakan bahwa perusahaan dengan leverage yang tinggi menanggung biaya
pengawasan (monitoring cost) tinggi. Apabila menyediakan informasi secara lebih
komprehensif akan membutuhkan biaya lebih tinggi, maka perusahaan dengan
leverage lebih tinggi akan menyediakan informasi secara lebih komprehensif.
Berdasarkan tinjauan teori diatas, maka hipotesis alternatif sebagai berikut
Ha2:Terdapat pengaruh positif antara leverage dengan pengungkapan sukarela
3. Pengaruh pengungkapa sukarela terhadap ERC
Gelb dan Zarowin dalam Adhariani (2005) menguji hubungan antara luas
pengungkapan sukarela dan keinformatifan harga saham menemukan bahwa future
ERC untuk perusahaan dengan luas pengungkapan sukarela yang tinggi secara
signifikan lebih besar daripada future ERC perusahaan dengan luas pengungkapan
sukarela yang rendah. Gelb dan Zarowin tidak secara khusus menguji hubungan
antara luas pengungkapan sukarela dengan current ERC, mereka menyatakan bahwa
hubungan antara pengungkapan dan current ERC mungkin positif atau negatif.
Mungkin positif, karena biasanya perusahaan yang banyak mengungkapkan
informasi adalah perusahaan yang memiliki kabar baik (good news), dan Basu (1977)
menemukan bahwa good news firms memiliki laba yang lebih persisten dan ERC
yang lebih tinggi. Namun, ada kemungkinan pengaruhnya negatif, dengan alasan
bahwa berkurangnya ketidakpastian karena meningkatnya luas pengungkapan
9

10. sukarela akan berpengaruh pada menurunnya keinformatifan laba. Dengan kata lain,
investor akan lebih mendasarkan prediksi laba di masa yang akan datang pada
informasi yang diberikan pada pengungkapan sukarela perusahaan.
Kemudian penelitian pun dikembangkan, dimana beberapa peneliti mencoba
untuk menguji apakah terdapat pengaruh luas pengungkapan sukarela dalam laporan
tahunan terhadap ERC. Penelitian yang dilakukan oleh Widiastuti (2002)
menghasilkan kesimpulan bahwa luas pengungkapan sukarela berpengaruh positif
terhadap ERC, dan kesimpulan ini tetap konsisten setelah memasukkan variabel-
variabel kontrol yang dianggap mempengaruhi ERC. Namun, hasil dari uji
sensitivitas dengan menggunakan model return fundamental menunjukkan bahwa
luas ungkapan sukarela berpengaruh negatif terhadap ERC, walaupun tidak
signifikan
Adhariani (2005) melakukan penelitian terhadap 90 perusahaan manufaktur
pada periode 1998-2000, juga menghasilkan kesimpulan bahwa voluntary
disclosures level berpengaruh positif terhadap ERC. Kesimpulan ini tetap konsisten
setelah peneliti memasukkan variabel kontrol: nilai buku per saham, leverage, dan
opini audit. Hasil uji sensitivitas juga menunjukkan kesimpulan yang sama.
Penelitian yang dilakukan oleh Nugrahanti (2006) terhadap 47 perusahaan
yang terdaftar di BEJ sampai dengan 31 Desember 2002, kembali menunjukkan hasil
yang serupa, yakni kesimpulan bahwa luas pengungkapan sukarela berpengaruh
positif terhadap ERC.
Ha3: Terdapat pengaruh positif antara pengungkapan sukarela dengan ERC
4. Pengaruh size terhadap ERC
Ukuran perusahaan (size) dalam isu ERC digunakan sebagai proksi atas
keinformatifan harga saham. Easton dan Zmijewski (1989) menemukan variabel size
tidak signifikan dalam menjelaskan ERC. Namun demikian, variabel ini dapat
digunakan sebagai variabel kontrol atas perusahaan besar dan kecil.
Chaney dan Jeter (1991) yang menunjukkan bahwa besaran perusahaan
berpengaruh secara signifikan negatif terhadap ERC. Maka ukuran perusahaan ini
digunakan sebagai proksi dari keinformatifan harga saham. Untuk menguji hubungan
ukuran perusahaan dengan ERC dalam jangka panjang (long window). Semakin
banyak sumber informasi pada perusahaan besar, akan meningkatkan ERC.
10

11. Collins dan Kothari (1989), menemukan bahwa ukuran perusahaan
berhubungan negatif dengan ERC. Hubungan negatif karena banyaknya informasi
yang tersedia sepanjang tahun pada perusahaan, saat pengumuman laba pasar kurang
bereaksi. Dari uraian diatas dirumuskan hipotesis sebagai berikut :
Ha4: Ukuran perusahaan (size) berpengaruh negatif terhadap ERC
5. Pengaruh size terhadap ketepatan waktu pelaporan keuangan
Perusahaan besar lebih konsisten untuk tepat waktu dibanding perusahaan
kecil dalam menginformasikan laporan keuangannya, karena perusahaan besar
banyak disorot oleh masyarakat (Dyer dan Hugh,1975). Kemudian menurut Schwartz
dan Soo (1996) bahwa perusahaan besar mempunyai pengetahuan lebih tentang
peraturan yang ada. Oleh karena itu perusahaan besar lebih mentaati peraturan
mengenai ketepatan waktu dibanding perusahaan kecil. Hasilnya menemukan bukti
empiris bahwa ukuran perusahaan berpengaruh dengan ketepatan waktu pelaporan.
Oktorina dan Suharli (2005) menyatakan bahwa semakin besar perusahaan
maka kemungkinan keterlambatan pelaporan keuangan semakin kecil. Jadi mereka
menyebutkan bahwa terdapat hubungan negatif antara keterlambatan waktu
pelaporan keuangan dan besarnya perusahaan.
Sedangkan Givoly dan Palmon dan Annisa (1982) menemukan bukti empiris
bahwa ukuran perusahaan berhubungan negatif dengan keterlambatan pelaporan.
Owushu dan Ansah (2000) menemukan bukti empiris bahwa ukuran
perusahaan merupakan prediktor signifikan dari ketepatan waktu pelaporan.
Ha5: Terdapat pengaruh positif antara size terhadap ketepatan waktu
pelaporan keuangan
6. Pengaruh ketepatan waktu pelaporan keuangan terhadap ERC
Ketepatan waktu penyampaian laporan keuangan merupakan faktor yang
menimbulkan pertanyaan bagi pengguna laporan keuangan mengenai kredibilitas
ataupun kualitas laporan tersebut. Penelitian tentang hubungan ketepatan waktu
pelaporan keuangan dengan ERC belum banyak dilakukan.
Syafrudin (2004) meneliti pengaruh ketidaktepatan waktu pada ERC. Dari
penelitian tersebut dapat dilihat bahwa ketidaktepatan waktu pelaporan keuangan
mempunyai pengaruh terhadap kredibilitas atau kualitas laba. Ini didasarkan pada
11

12. argumentasi bahwa ketidaktepatan waktu, bagi pemakai informasi akan dipersepsikan
bahwa informasi yang terkandung dalam laporan keuangan adalah informasi yang
mengandung noise (gangguan). Adapun noise yang timbul ini merupakan faktor yang
berpengaruh terhadap kualitas laba yang pada akhirnya tercermin pada ERC.
Ha6: Terdapat pengaruh signifikan antara ketepatan waktu laporan keuangan
dengan ERC.
METODOLOGI PENELITIAN
A. Data dan Sampel
Data yang digunakan dalam penelitian ini merupakan data sekunder yang terdapat
dalam Indonesian Capital Market Directory dan laporan tahunan yang diperoleh dari Pusat
Referensi Pojok BEJ di Universitas Trisakti.
Sampel perusahaan manufaktur yang didapat sebanyak 60 perusahaan, selama 4
tahun berturut-turut, sehingga didapatkan pooling data dengan unit analisis
n = 4 x 60 = 240. Dengan demikian asumsi besar n yang dikehendaki metode analisis data
dengan SEM, yaitu n > 100, pada penelitian ini telah terpenuhi.
Pemilihan sampel menggunakan purposive sampling method, artinya sampel
sengaja dipilih berdasarkan kriteria-kriteria tertentu agar dapat mewakili populasinya.
Kriteria pemilihan sampel adalah sebagai berikut:
1.Menerbitkan laporan keuangan audited selama periode pengamatan penelitian, yaitu
dari tahun 2003 s.d. 2006
2.Memiliki data lengkap yang digunakan sebagai variabel dalam penelitian ini dan
secara konsisten dilaporkan di ICMD.
3.Saham perusahaan aktif diperdagangkan, mengacu S.E bPT BEJ No.
03/BEJ.II.I/I/1994. yaitu frekuensi perdagangan lebih dari 75 kali dalam 3 bulan.
B. Pengukuran Variabel
Variabel Pengukuran
1. Variabel Dependen
Earnings Response
Coefficient (ERC)
ERC diperoleh dari regresi antara CAR dan UE
2. Variabel Intervening
Voluntary disclosures
(pengungkapan sukarela)
Menurut Meek dkk. (1995), Pengukuran luas pengungkapan
sukarela menggunakan indeks (disclosures index), diperoleh
12

13. dengan:
VD = Jumlah item informasi yang dipenuhi
Jumlah total item informasi yang mungkin dipenuhi
Timeliness
(ketepatan waktu)
pelaporan keuangan
Timeliness yaitu rentang waktu pengumuman laporan
keuangan tahunan yang telah diaudit (auditan) kepada publik
yaitu lamanya hari yang dibutuhkan untuk mengumumkan
laporan keuangan tahunan yang telah diaudit ke publik, sejak
tanggal tutup tahun buku perusahaan sampai tanggal
penyerahan ke Bapepam. Variabel ini dilambangkan oleh
TIME.
3. Variabel Independen
a. Leverage DER = Debt to equity ratio = Total hutang
Total modal sendiri
b. Ukuran Perusahaan
(Size)
Logaritma Natural (Ln) Total Aktiva
4. Variabel Kontrol
a. Opini audit Pemberian opini audit oleh auditor independent
Opini audit diukur dengan skala ordinal, dimana:
 Opini wajar tanpa pengecualian diberi nilai 4
 Wajar tanpa pengecualian dengan paragraph penjelas diberi
nilai 3
 Wajar dengan pengecualian diberi nilai 2
 Tidak wajar diberi nilai 1
 Tidak memberikan pendapat diberi nilai 0.
b. eputasi auditor KAP big 4 dianggap mempunyai reputasi yang baik
(nominal)Dummy
1 = KAP Big 4
0 = KAP non Big 4
b. Persistensi Laba (Kormendi & Lipe, 1987) Slope regresi atas
Xit = a + bXit-1 + Et
Xit = laba perusahaan i pada periode t
Xit-1 = laba perusahaan i pada periode t-1
b = persistensi laba
c. Pertumbuhan Laba
(Growth)
Market to Book Ratio = Market Capitalization dibagi Book
Value of Equity (Collins dan Kothari, 1989)
C. Metode Analisis Data
Pengolahan data menggunakan program AMOS (Analysis of Moment Structures)
version 6. Dengan beberapa tahapan sebagai berikut:
1. Uji Normalitas
Structural Equation Modeling mensyaratkan dipenuhinya asumsi normalitas. Pengujian
ini dilakukan pada saat operasi Amos berjalan. Terdapat dua cara pegujian normalitas
yaitu univariate dan multivariate normality. Suatu distribusi data dapat dikatakan
13

14. normal apabila nilai C.R. skewnes maupun kurtosis lebih kecil dari nilai kritik tabel +
1,96 dengan tingkat signifikansi 0.05 (p-value 5%). (Hair, edisi 5, hal 71), jika sebuah
variabel adalah normal secara multivariat, maka akan normal juga secara univariat.
Tetapi tidak berlaku sebaliknya.
2. Uji Multicolinearity dan Singularity
Untuk melihat apakah terdapat Multicolinearitas dan Singularity dalam sebuah
kombinasi variabel, peneliti perlu mengamati determinant matrix covariance. Untuk
mendeteksi adanya multicoliniarity hanya disebutkan determinan yang benar-benar
kecil mengindikasikan adanya multikolinearitas, tanpa ada angka absolut.
3. Uji Kesesuaian Model
Sebelum menganalisa hipotesa yang diajukan, terlebih dahulu dilakukan pengujian
kesesuaian model (goodness-of-fit model). Pengujian dilakukan dengan melihat
beberapa kriteria pengukuran, yaitu :
a) Absolute fit measure yaitu mengukur model fit secara keseluruhan (baik model
struktural maupun model pengukuran secara bersamaan). Kriterianya sbb:
χ2
atau Chi-Square Statistic. Dalam uji ini yang diperlukan adalah nilai yang tidak
signifikan. Semakin kecil maka semakin baik model tersebut.
- probability. Dalam uji ini nilai terbaik adalah minimal 0,05 atau diatas
0.05
- goodness-of-fit- Index (GFI), kriteria dari GFI adalah > 0,90 atau
mendekati 1 semakin baik.
b) Incremental fit measures yaitu ukuran untuk membandingkan model yang
diajukan (proposed model) dengan model lain yang dispesifikasi oleh peneliti.
Kriterianya :
- Normed fit index (NFI), tingkat penerimaannya adalah . 0,90 atau
mendekati 1 semakin baik.
- Comparative fit index (CFI ). Indeks ini tidak dipengaruhi oleh sampel
sehingga sangat baik untuk mengukur tingkat penerimaan sebuah model. Tingkat
penerimaannya adalah > 0,90 atau semakin mendekati 1 akan semakin baik.
c) Parsimonious fit measures, yaitu melakukan adjusment terhadap pengukuran fit
untuk dapat diperbandingkan antar model dengan jumlah koefisien yang berbeda.
Kriterianya dengan melihat nilai: Normed chi-square. The minimum sampel
discrepancy function (CMIN) dibagi dengan degree of freedom akan menghasilkan
14

15. indeks Normed chi-square (CMIN/DF). Indeks yang memiliki acceptabel fit batas
bawah = 1 dan batas atas : 2, 3, atau 5.
Sebelum pengujian hipotesa, terlebih dahulu dilakukan tahapan sebagai berikut :
1. Menghitung variabel Cumulative Abnormal Return (CAR) dengan rumus :
CARi(-5,+5) = t=-5∑+5
ARit
Dalam hal ini:
CARi(-5,+5) : abnormal return kumulatif perusahaan i selama periode pengamatan
kurang lebih 5 hari dari tanggal publikasi laporan keuangan. (5
hari sebelum, 1 hari tanggal publikasi dan 5 hari setelah tanggal
penyerahan laporan keuangan ke Bapepam)
ARit : abnormal return perusahaan i pada hari t
(a) Dalam penelitian ini abnormal return dihitung menggunakan model sesuaian pasar
(market adjusted model). Hal ini sesuai dengan Jones (1999) yang menjelaskan
bahwa estimasi return sekuritas terbaik return pasar saat itu.
Abnormal return diperoleh dari:
ARi,t = Ri,t – Rm,t
Dimana:
CARi,[t1,t2] = cumulative abnormal return perusahaan i pada hari ke t, [t-5,t+5]
adalah panjang interval return (periode akumulasi) dari t-5 hingga t+5
ARi,t = abnormal return perusahaan i pada periode ke- t
Ri,t = Return perusahaan pada periode ke-t
Rm,t = return pasar pada periode ke-t
εi,t = standar error
Untuk memperoleh data abnormal return, terlebih dahulu harus mencari Returns
saham harian dan Returns pasar harian.
Returns saham harian dihitung dengan rumus :
Rit = (Pit-Pit-1)/Pit-1
Dimana:
Rit = returns saham perusahaan i pada hari t
Pit = harga penutupan saham i pada hari t
Pit-1 = harga penutupan saham i pada pada hari t-1.
Returns pasar harian dihitung sebagai berikut :
Rmt = (IHSGt-IHSGt-1)/IHSGt-1
15

16. Dimana:
Rmt = returns pasar harian
IHSGt = indeks harga saham gabungan pada hari t
IHSGt-1 = indeks harga saham gabungan pada hari t-1.
(b) Unexpected Earnings sebagai variabel independen yang diperhitungkan dengan
model random walk.
Unecpected Earnings (UE) diartikan sebagai selisih laba akuntansi yang direalisasi
dengan laba akuntansi yang diharapkan oleh pasar. UE diukur sesuai dengan
penelitian Kalaapur (1994) :
(EPSit – EPSit-1)
UEit = __________
Pit-1
Dalam hal ini:
UEit : unexpected earnings perusahaan i pada periode t
EPSit : earnings per share perusahaan i pada periode t
EPSit-1 : earnings per share perusahaan i pada periode t-1 sebelumnya t (t-1
Pit-1 : harga saham sebelumnya
2. Earnings Response Coefficient (ERC) akan dihitung dari slope α1 pada hubungan CAR
dengan UE (Teets and Wasley 1996) yaitu :
CARit = α0 + α1UEit + α2Rit + εit
Dalam hal ini :
CARit = abnormal return kumulatif perusahaan i selama perioda amatan + 5 hari dari
publikasi laporan keuangan
UEit = unexpected earnings
εit = komponen error dalam model atas perusahaan i pada perioda t
3. Pengujian Hipotesa
(1) Pengujian langsung antara Leverage, Size dan Voluntary Disclosure serta Timeliness
laporan keuangan terhadap ERC.
Pengujian hipotesa menggunakan Structural Equation Modeling (SEM) untuk
mengetahui hubungan simultan pada variabel yang diuji. (Hair, 1995). Hubungan
fenomena teoritis, riset empiris dan pengembangan hipotesis bisa dilihat dari path
diagram dalam SEM sangat fundamental. Penyebaran ke persamaan struktural :
Uji Ha2 :
Disc = β0 + β1LEV + β2RA + εit
Uji Ha4 :
16

17. Time = β0 + β1Size + β2OA + εit
Uji Ha1, Ha3, Ha5, Ha6 :
ERC = β0 + β1 Disc + β2 TIME + β3 LEV + β4 SIZE + β5 EP + β6 EG + εit
Dalam hal ini :
ERCit
Discit
Time
EPit
EGit
EPrit
LEVit
SIZEit
RAit
OAit
εit
= koefisien respon laba perusahaan pada periode t (dari persamaan 1)
= pengungkapan sukarela (voluntary disclosure)
= ketepatan waktu pelaporan keuangan (timeliness)
= persistensi laba perusahaan i pada periode t
= pertumbuhan laba perusahaan i pada periode t
= laba perusahaan i pada periode t
= leverage perusahaan i pada periode t
= besaran perusahaan i pada periode t
= reputasi auditor
= opini audit
= komponen error perusahaan i pada periode t
Kriteria Uji Hipotesis :
Membandingkan nilai C.R. dengan t-tabel. Jika C.R. > t-tabel maka Ho ditolak dan
sebaliknya jika C.R. < t-tabel maka Ho gagal ditolak atau p-value dengan level of
significant 5% (alpha 0,05). Jika p-value < alpha 0,05 maka Ho ditolak dan sebaliknya.
(2) Pengujian Tidak Langsung antara Leverage dan Size tehadap ERC dengan Voluntary
Disclosure dan Timeliness Laporan Keuangan sebagai Variabel Intervening
Pada pengujian intervening, dasar pengambilan keputusan adalah membandingkan
koefisien pengaruh tidak langsung dengan koefisien pengaruh langsung. Jika koefisien
pengaruh tidak langsung (Indirect Effect) lebih besar daripada koefisien pengaruh langsung
(Dirrect Effect), maka variabel yang diuji merupakan variabel intervening, dan sebaliknya.
ANALISIS DAN PEMBAHASAN
A. Asumsi Outlier
Outlier adalah observasi atau data yang memiliki karakteristik unik yang terlihat
sangat berbeda jauh dari observasi-observasi lainnya dan muncul dalam bentuk nilai
ekstrim baik untuk sebuah variabel tunggal atau variabel kombinasi. Dalam analisis ini
outlier dievaluasi dengan analisis terhadap multivariate outlier dengan menggunakan
kriteria Mahalanobis Distance. Jarak Mahalanobis dievaluasi dengan menggunakan chi-
square (χ2
) pada derajat bebas (df) sebesar jumlah variabel yang digunakan. Dalam
penelitian ini jumlah variabel yang digunakan adalah 9. Oleh karena itu semua kasus
17

18. yang mempunyai Mahalanobis Distance lebih besar dari χ2
(df=9;p=0,05) = 16,919
adalah outlier multivariate.
Dari hasil pengujian, diketahui bahwa terdapat kasus dengan nilai Mahalanobis
Distance lebih dari 16,919. Artinya asumsi outlier terhadap data atau observasi penelitian
tidak terpenuhi. Langkah selanjutnya adalah menghilangkan data yang terlihat sangat
berbeda jauh dari observasi-observasi lainnya. Setelah data yang terlihat ekstrim tinggi
atau rendah dihilangkan dari observasi berdasarkan Mahalanobis-nya, maka tidak
ditemukan lagi permasalahan outlier.
B. Pengujian Normalitas
Suatu distribusi data dapat dikatakan normal apabila nilai C.R. skewnes maupun
kurtosis lebih kecil dari nilai kritik tabel + 1,96, tingkat signifikansi 0.05 (p-value 5%).
Tabel 1. Hasil Pengujian Normalitas
Variabel Skewnes C.R. Kurtosis C.R.
Leverage 1.497 6.320 2.112 4.460
Reputasi Auditor -0.245 -1.034 -1.940 -4.096
Size -0.243 -1.024 0.037 0.079
Opini Audit 1.198 5.061 -0.564 -1.190
Earning Persistensi 0.333 1.405 0.594 1.254
Earning Growth 0.549 2.319 -0.710 -1.499
Disclosure 0.738 3.118 0.119 0.251
Timeliness 0.135 0.570 1.509 3.187
ERC -0.010 -0.043 0.299 0.632
Multivariate -3.861 -1.419
Pada tabel diatas, dengan analisis secara univariate, diketahui bahwa variabel
Reputasi Auditor, SIZE, Opini, Persistensi Laba, Growth, Disclosure, Timeliness dan
ERC berdistribusi normal karena nilai C.R. skewnes atau C.R. kurtosis kurang dari nilai
kritik tabel + 1,96. Namun untuk variabel Leverage nilai C.R. skewnes atau C.R. kurtosis
lebih besar dari nilai kritik tabel + 1,96 sehingga distribusi data dinyatakan tidak normal.
Jika pengujian dianalisis secara multivariate, diketahui bahwa C.R. kurtosis sebesar
-1,419 kurang dari nilai kritik tabel + 1,96. Maka dapat dinyatakan bahwa distribusi data
adalah normal secara multivariate.
Dengan demikian maka dapat disimpulkan bahwa data dalam penelitian ini
terdistribusi normal untuk sebagian variabel secara univariate dan terdistribusi normal
secara multivariate. Oleh karena itu asumsi normalitas dapat terpenuhi. Hair (edisi 5, hal
18

19. 71) menyebutkan jika sebuah variabel adalah normal secara multivariate, maka akan
normal juga secara univariat. Tetapi tidak berlaku sebaliknya.
C. Pengujian Multicolinearity dan Singularity
Untuk melihat apakah terdapat multicolinearitas dan singularity dalam sebuah
kombinasi variabel, peneliti perlu mengamati determinant matrix covariance. Determinan
yang benar-benar kecil mengindikasikan adanya multikolinearitas. Pada model penelitian
yang digunakan, nilai determinan matrik kovarians yang diperoleh dari hasil perhitungan
AMOS adalah 6,601. Nilai tersebut dapat dinyatakan menjauh dari nilai nol. Namun
pengujian multicolinearitas dan singularity dapat diuraikan secara rinci melalui Sampel
Covariance Matrix.
Tabel 2. Sampel Covariance Matrix
OA EG EP SIZE RA LEV TIME DISC ERC
OA 0.184 -0.010 0.037 0.043 -0.033 -0.065 -0.175 -0.004 -0.010
EG -0.010 0.328 -0.031 0.296 0.130 -0.111 -0.154 0.009 0.111
EP 0.037 -0.031 0.330 0.214 0.003 0.004 0.035 0.003 -0.045
SIZE 0.043 0.296 0.214 2.322 0.206 0.270 -0.115 0.028 -0.057
RA -0.033 0.130 0.003 0.206 0.246 -0.088 -0.130 0.005 0.067
LEV -0.065 -0.111 0.004 0.270 -0.088 1.177 0.330 -0.001 -0.132
TIME -0.175 -0.154 0.035 -0.115 -0.130 0.330 2.379 -0.001 0.032
DISC -0.004 0.009 0.003 0.028 0.005 -0.001 -0.001 0.003 0.006
ERC -0.010 0.111 -0.045 -0.057 0.067 -0.132 0.032 0.006 0.213
Pada tabel diatas, nilai kovarian antar variabel masih dapat dikategorikan besar,
walaupun terdapat beberapa nilai kovarian cenderung mendekati nilai nol. Dengan
demikian maka asumsi multikolinearitas terpenuhi karena tidak terdapat multikolinearitas
dalam data penelitian.
D. Pengujian Kesesuaian Model
Sebelum menganalisa hipotesa yang diajukan, terlebih dahulu dilakukan pengujian
kesesuaian model (goodness-of-fit model). Hasil kesesuaian model di bawah ini :
Tabel 3. Pengukuran Tingkat Kesesuaian (goodness-of-fit model)
Pengukuran
Goodness-of-fit
Batas Penerimaan
Yang Disarankan
Nilai
Chi-square semakin rendah 30,872
19

20. p-value > 0,05 0,001
GFI mendekati 1 0,943
NFI mendekati 1 0,766
CFI mendekati 1 0,833
Normed chi-square Min. 2,3 atau 5 2,807
Dari tabel tersebut diketahui bahwa nilai chi-square sebagai syarat utama pada uji
kesesuaian model sebesar 30,872 dengan p-value 0,001. Sehingga uji kesesuaian model
dengan melihat nilai chi-square kurang dapat terpenuhi. Dengan demikian uji kesesuaian
perlu ditinjau dari kriteria absolute fit measure lainnya, seperti goodness-of-fit index
(GFI) menunjukkan nilai sebesar 0,943. Incremental fit measures yang diamati
berdasarkan NFI adalah 0,766. dan CFI adalah 0,833. Pada kriteria parsimonious fit
measures sebesar 2,807 telah memenuhi kriteria.
E. Pengujian Hipotesa
Berikut ini diuraikan pengujian hipotesa secara langsung maupun secara tidak langsung.
Tabel 4. Hasil Pengujian Pengaruh Langsung
Path Analisis
Estimat
e
C.R.
(t-value)
p-value Kesimpulan
H1 : LEV  ERC -0.172 -2.053 0.040 negatif, signifikan
H2 : LEV  DISC 0.017 0.177 0.859 positif, tidak signifikan
H3 : DISC  ERC 0.188 2.355 0.019 positif, signifikan
H4 : SIZE  ERC -0.229 -2.502 0.012 negatif, signifikan
H5 : SIZE  TIME -0.032 -0.337 0.736 negatif, tidak signifikan
H6 : TIME  ERC 0.148 1.859 0.063
positif, signifikan
(alpha 10%)
Tabel 5. Hasil Pengujian Varibel Control
Path Estimate C.R.
(t-value)
p-value Kesimpulan
RA  DISC 0.187 1.931 0.053 positif, signifikan (alpha 10%)
OA  TIME -0.262 -2.794 0.005 negatif, signifikan
EP  ERC -0.096 -1.141 0.254 negatif, tidak signifikan
EG  ERC 0.425 4.752 0.000 positif, signifikan
Pada model penelitian yang diajukan ini, terdapat empat variabel kontrol yaitu
Reputasi Auditor, Opini Auditor, Persistensi Laba dan Growth. Hasil pengujian yag
20

21. ditunjukkan pada tabel diatas, diketahui bahwa : terdapat pengaruh positif yang signifikan
pada level 10% antara reputasi auditor terhadap indeks pengungkapan sukarela (p-value
0,053 < alpha 0,10); terdapat pengaruh negatif yang signifikan antara opini audit terhadap
ketepatan penyampaian laporan keuangan (p-value 0,005 < alpha 0,05); dan terdapat
pengaruh positif signifikan antara growth terhadap koefisien respon laba (p-value 0,000
< alpha 0,05). Hanya satu variabel kontrol yang tidak terbukti berpengaruh signifikan
yaitu persistensi laba terhadap ERC.
Tabel 6. Hasil Pengujian Pengaruh Tidak Langsung
Path Analysis Estimate Kesimpulan
Direct Path Analysis :
LEV  ERC -0.172 negatif, signifikan
LEV  DISC 0.017 positif, tidak signifikan
DISC  ERC 0.188 positif, signifikan
SIZE  ERC -0.229 negatif, signifikan
SIZE  TIME -0.032 negatif, tidak signifikan
TIME  ERC 0.148 positif, signifikan (alpha 10%)
Indirect Path Analysis :
LEV  DISC  ERC 0,003 berpengaruh sangat lemah
SIZE  TIME  ERC -0,005 berpengaruh sangat lemah
Pada pengujian hipotesa pengaruh tidak langsung melibatkan variabel intervening
sebagai variabel perantara.
Pengujian koefisien indirect effect 0,003. Diamati dari nilai koefisien tersebut
dapat disimpulkan bahwa besarnya pengaruh tidak langsung antara leverage terhadap ERC
sangat lemah sekali dan dapat dikatakan tidak ada pengaruh yang signifikan antara
leverage terhadap koefisien respon laba (ERC) melalui disclosure. Disamping itu koefisien
pengaruh langsung lebih besar daripada koefisien pengaruh tidak langsung. Dengan
demikian perumusan masalah, apakah leverage melalui disclosure berpengaruh terhadap
ERC tidak dapat dibuktikan.
Pengujian koefisien indirect effect -0,005. Diamati dari nilai koefisien tersebut
dapat disimpulkan bahwa besarnya pengaruh tidak langsung antara size terhadap ERC
sangat lemah sekali. Sehingga dapat dikatakan tidak ada pengaruh yang signifikan antara
ukuran perusashaan yang diproksikan oleh logaritma natural total asset terhadap koefisien
respon laba (ERC) melalui timeliness. Disamping itu koefisien pengaruh langsung lebih
besar daripada koefisien pengaruh tidak langsung. Dengan demikian perumusan masalah
apakah size malalui timeliness berpengaruh terhadap ERC tidak dapat dibuktikan.
21

22. KESIMPULAN, KETERBATASAN PENELITIAN DAN SARAN
A. Kesimpulan
Berdasarkan hasil pengujian hipotesa yang telah diuraikan pada bab sebelumnya, maka
dapat diambil kesimpulan sebagai berikut:
1. Bukti empiris menunjukkan hasil terdapat pegaruh negatif antara leverage terhadap
Earning Response Coeficient (ERC). Hasil penelitian ini sejalan dengan penelitian
Dhaliwal, Lee dan Farger (1991) dan penelitian Dhaliwal dan Reynolds (1994).
2. Hasil pengujian membuktikan bahwa terdapat pengaruh positif antara leverage dengan
pengungkapan sukarela. Hasil penelitian ini sejalan dengan Meek, Robert dan Gray
(1955) dan Jensen dan Meckling (1976). Disamping itu, hasil penelitian ini juga
sejalan denngan hasil penelitian yang dilakukan oleh Ainun dan Rakhman (2000).
3. Pengujian pengaruh pngungkapan sukarela dengan ERC mennunjukkan temuan yang
sejalan dengan beberapa penelitian yang dilakukan di Indonesia, misalnya Widiastuti
(2002), Adhariani (2005) dan Nugrahanti (2006) juga berpendapat bahwa luas
pengungkapan sukarela berpengaruh positif terhadap ERC.
4. Ukuran perusahaan (size) dalam isu ERC digunakan sebagai proksi keinformatifan
harga saham. Penelitian memasukkan variabel size sebagai variabel control. Hasil
22
Gambar 1. Model Hipotesa

23. penelitian menunjukkan bahwa ukuran perusahaan berpengaruh negatif signifikan
terhadap ERC. Semakin besar ukuran perusahaan akan mempunyai informasi yang
lebih dari perusahaan yang kecil. Hasil penelitian ini mendukung penelitian Chaney
dan Jeter (1991) dan Collins dan Kothari (1989).
5. Pengujian pada pengaruh size terhadap ketepatan waktu penyampaian laporan
keuangan tidak ditemukan hasil yang signifikan. Hasil penelitian ini pun tidak sejalan
dengan Dyer dan Hugh (1975), Schwartz dan Soo (1996), Oktorina dan Suharli (2005),
Givoly dan Palmon dan Annisa (1982) dan Owushu dan Ansah (2000).
6. Hasil penelitian ini membuktikann bahwa ketepatan waktu pelaporan keuangan
berpengaruh signifikan terhadap ERC. Namun penelitian tentang pengaruh ketepatan
waktu pelaporan keuangan terhadap ERC belum banyak dilakukan. Hasil penelitian
yang ditemukan penulis adalah sejalan dengan Syafrudin (2004).
7. Diclosure dalam penelitian ini bukan merupakan variabel intervening bagi hubungan
antara leverage dengan ERC. Dengan demikian perumusan masalah, apakah leverage
melalui disclosure berpengaruh terhadap ERC tidak dapat dibuktikan.Demikian pula
ketepatan waktu penyampaian laporan keuangan (Timeliness) tidak terbukti sebagai
variabel intervening pada hubungan antara ukuran perusahaan terhadap ERC. Dengan
demikian perumusan masalah apakah size malalui timeliness berpengaruh terhadap
ERC tidak dapat dibuktikan.
B. Keterbatasan Penelitian
Ada beberapa keterbatasan dalam penelitian ini :
1. Penggunaan checklist mengakibatkan kesulitan membedakan kualitas ungkapan
sukarela antara perusahaan satu dengan perusahaan lainnya.
2. Penelitian ini mengesampingkan signifikansi perhitungan koefisien (ERC) dalam
persamaan UE terhadap CAR. Hal ini dilakukan untuk mempertahankan jumlah sampel
yang mempunyai ketersediaan data secara konsisten selama 4 tahun.
3. Penelitian ini tidak mempertimbangkan kejadian-kejadian lain yang mempunyai
konsekuensi ekonomi, misalnya pembagian dividen, merger ataupun perubahan
kebijakan akuntansi. Kejadian-kejadian yang menyebabkan adanya konsekuensi
ekonomi tersebut mengakibatkan ERC yang dihasilkan tidak cukup baik karena adanya
compounding effect.
23

24. 4. Sampel yang digunakan dalam penelitian ini hanya terbatas pada perusahaan-
perusahaan manufaktrur sehingga generalisasi hasil temuan dan rekomendasi penelitian
ini kurang dapat diberlakukan untuk obyek penelitian di luar perusahaan manufaktur.
5. Penelitian mengenai koefisien respon laba sebenarnya merupakan penelitian runtut
waktu yang memerlukan kurun waktu amatan yang cukup panjang untuk memperoleh
koefisien respon laba sedangkan pengamatan yang dilakukan hanya empat periode.
C. Saran
Dengan mempertimbangkan hasil analisis, kesimpulan dan keterbatasan yang telah
dikemukanan diatas, maka penulis memberikan saran untuk penelitian berikutnya yaitu:
1. Penelitian berikutnya perlu mempertimbangkan perbaikan dalam penilaian luas
ungkapan sukarela dengan memberi bobot pada tingkat kerincian suatu item informasi
yang diungkapkan oleh perusahaan sehingga indeks ungkapan menjadi lebih teliti.
2. Perlu penambahan data untuk menghitung ERC yang lebih panjang dan diperluas
industrinya, serta mempertimbangkan berbagai faktor ekonomi yang dapat
mempengaruhi reaksi pasar.
3. Penelitian berikutnya perlu mempertimbangkan penggunaan pendekatan pooled cross-
sectional agar dapat meningkatkan jumlah sample dan meningkatkan daya generalisasi,
atau penggunaan firm specific regression untuk mendapatkan estimat ERC yang lebih
baik. Hal ini didasarkan pada penelitian Teets dan Wasley (1996) yang menunjukkan
bahwa estimat ERC yang dihasilkan dari firm specific regression adalah 13 kali lebih
besar dari estimat ERC yang dihasilkan dari regresi cross-sectional. Selanjutnya
menurut Teets dan Wasley (1996) bahwa estimat ERC yang dihasilkan dari regresi
cross-sectional akan downward bias relatif terhadap estimat ERC yang dihasilkan dari
regresi firm-specific.
4. Pengukuran unexpected earning (UE) sebagai indikator untuk menghasilkan ERC,
dapat menggunakan beberapa pengukuran selain EPS, misalnya laba operasi dan laba
bersih tahunan.
5. Perlu pengembangan variabel lain yang mempengaruhi ERC pada pengujian
mendatang bisa menggunakan ukuran lain untuk menguji sensitivitas seperti
mempertimbangkan life cycle perusahaan, corporate governance dan variabel
conservatism, free cashflow, rasio pembayaran dividend, capital expenditure,
spesialisasi industri auditor, dan lain-lain.
24

25. DAFTAR PUSTAKA
Adhariani (2005) ”Tingkat Keluasan Pengungkapan Sukarela Dalam Laporan Tahunan dan
Hubungannya Dengan Current Earnings Response Coefficient (ERC)”. Jurnal
Akuntansi dan Keuangan Indonesia. Vol 2, No.1 : 24-57
Ali, A. Dan P. Zarowin, 1992, ”Permanent vs. Transitory Components of Annual Earnings
and Estimation Error in Earning Response Coefficients”. Journal of Accounting
and Economics, 15, 249-64
Ainun dan Fuad Rachman (2000), Analisis Hubungan antara Kelengkapan Pengungkapan
Laporan Keuangan dengan Struktur Modal dan Tipe Kepemilikan Perusahaan.
Jurnal Ekonomi dan Bisnis Indonesia. Vol 115 No.I pp.70-82
Annisa, Nur. (2004). Ketepatan Waktu Penyampaian Laporan Keuangan: Kajian atas
Kinerja Manajemen, Kualitas Auditor, dan Opini Audit. Balance, 2, 45-53.
Basu, Sudipto (1977) “The conservatism principle and the asymmetric timeliness of
earnings”. Journal of accounting and economics. 24, pp. 3-37
Beaver, W.R. Lambert dan D,. Morse. 1980. The information content of security prices.
Journal of Accounting and Economics. 24 pp.3-37
Beaver, W.H. Clark, R, W.F. Wright. 1979. The Association between unsystemic security
returns and the magnitude of earning forecast error. Journal of Accounting
Research. 17 pp.316-340
Chandrarin, G., 2002. The Impact of Accounting Methods of Translation Gains (Losses)
on the Earnings Response Coefficients. Proceeding Articles on SNA 5 24-35.
Chaney, P.K. dan D.C. Jeter, 1991, The Effect of Size on the Magnitude of Long Window
Earnings Response Coefficients", Contemporary Accounting Research 8, No.2 :
540-560.
Cho, J.Y and K. Jung. (1991). Earnings Response Coefficient: A Sythesis of Theory and
Empirical Evidence. Journal of Accounting Literature. 10: 85-116.
Dyer, J.C.IV. and A.J. McHugh,1975.” The Timeliness Of The Australia Annual Report”.
Journal of Accounting Research. Autumn pp.204-220.
Easton, P.D. dan M. Zmijewski. 1989. Cross-sectional Variation in the Stock Market
Response to Accounting Earnings Announcements. Journal of Accounting and
Economics 11:117-141.
Gelb, David dan Paul Zarowin. Corporate Disclosure Policy and the Informativeness of
Stock Prices. Style sheet. http//papers.ssrn.com (Juni 2000)
Givoly, D and D. Palmon. (1982). Timeliness of Annual Earning Announcement: Some
Empirical Evidence. The Accounting Review. 57. July. Pp.486-508.
Hair, Anderson, Tatham, Black (1995). Multivariate Data Analysis. 5th
ed. Pearson
Education
Holthausen dan Verrechia (1988). The Effect of Sequential Information Release on The
Variance of Price Changes In An Intertemporal Multi Assets Market. Journal of
Accounting Research 26 (spring), pp.82-106
Fitriani (2001). Signifikasi Perbedaan Tingkat Kelengkapan Pengungkapan Wajib Dan
Sukarela Pada Laporan Keuangan Perusahaan Publik Yang Terdaftar Di Bursa Efek
Jakarta. Makalah Simposium Nasional Akuntansi IV, Bandung. : Universitas
Padjajaran dan Ikatan Akuntan Indonesia pp.133-154.
Jensen-Meckling (1976)”The Agency Theory Of The Firm : Managerial Behavior, Agency
Cost And Ownership Structure” Journal of Financial Economics 3 : 305-360
25

26. Kalapur, Sanjay, 1994, “Dividend Payour Ratio as Determinant of Earnings Response
Coefficient”, Journal of Accounting and Economics. 17: 359-375
Kormendi, R dan R. Lipe, 1987, “Earnings Innovations, Earnings Persistance, and Stock
Return”, Journal of Business 60:323-345.
Kothari S.P. and R.G. Sloan, 1999 Information in prices about future earnings :
Implications for earnings response coefficients. Journal of accounting and
economics, 15, 143-71
Lang M dan R.J. Lundholm. 1993. Cross sectional determinants of analysist rating of
corporate disclosure. Journal of accounting research, 31 : 246-271.
Lev (1989). On usefulness of earnings : Lesson ans directions from two decades of
empirical research. Journal of Accounting Research 27 (supplement) pp. 153-192
Lipe, R.C., 1990, ”The Relations Between Stock Return, Accounting Earnings and
Alternative Information”, Accounting Review (Januari): 49-71.
Meek, Robert dan Gray (1955) “Analisis Pengaruh Faktor-Faktor Fundamental Perusahaan
Terhadap Kelengkapan Laporan Keuangan”
Nugrahanti, Yeterina Widi (2006) “Hubungan Antara Luas Ungkapan Sukarela Dalam
Laporan Tahunan Dengan Earnings Response Coefficient Dan Volume
Perdagangan Pada Saat Pengumuman Laba”. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Vol XII
No.2 : 152-171.
Oktorina, Megawati dan Michell Suharli. (2005). Studi Empiris Terhadap Faktor-Faktor
Penentu Kepatuhan Ketepatan Waktu Pelaporan Keuangan. Jurnal Ekonomi dan
Bisnis, 2 (119-132)
Owusu, Stephen amd Ansah. (2000). Timeliness of Corporate Financial Reporting in
Emerging Capital Market: Empirical Evidence from The Zimbabwe Stock
Exchange. Journal Accounting and Business. Vol.30.Pp.241.
Suripto, Bambang, 1999. The Firm Characteristic Effect To Extent Of Voluntary
Disclosure In The Annual Report. Simposium Nasional Akuntansi, II : 1-17
Schwartz, K., dan Soo, B., 1996. “Evidence of Regulatory Non-Compliance with SEC
Disclosure Rules on Auditor Changes”. The Accounting Review 4th Ed. October.
Syafrudin, M. (2004). Pengaruh Ketidaktepatwaktuan Penyampaian Laporan Keuangan
pada Earnings Response Coefficient: Studi di BEJ. Simposium Nasional Akuntansi,
VII: 754-765.
Teets, W.R. dan C.E. Wasley. 1996. Estimating Earning Response Coefficients: Pooled
versus Firm Specific Models. Journal of Accounting and Economics. 21, 279-295
Teoh, S.H., and T.J., Wong. 1993. Perceived Auditor Quality and Earning Response
Coefficients. The Accounting Review. 68, April: 346-366
Weston, Fred J and Thomas E, Copeland, 1995. Manajemen Keuangan. Edisi 9 Jilid 1.
Binarupa Aksara, Jakarta
Widiastuti, Harjanti, 2002. Pengaruh Luas Ungkapan Sukarela Terhadap Reaksi Investor.
Simposium Nasional Akuntansi VI: 1314-1326.
26