1. Numero 30 del 16 maggio 2014
Che succede ai cavalli di battaglia di m
promotori, per la gioia degli stessi, a vo
porto sicuro per una parte degli invest
Carmignac Patrimoine, Templeton Glo
Return Bond hanno spopolato, per racco
dello 0,01% del Patrimoine, quando il m
momento in poi, una crescita numerica ec
di fare illazioni in altri. Edouard Carmign
popolo della promozione.
Ultimamente tuttavia sembra non stiano p
grande fondo obbligazionario al mondo, h
dodici mesi, riscatti eccellenti perché pr
hanno scelto altri gestori per le loro casse
rendimenti stanno mostrando la corda per
Dall’inizio del 2013 le performance non
prima ancora di approfondirlo, come tutti
assimilabili a loro: l’Indice Fideuram Bilan
Più nel dettaglio, questi sono stati i rendim
Carmignac Patrimoine +3,42% vs Fideura
Pimco Total Return -3,75% Templeton G
Fideuram Obbligazionari +4,86%
La caduta degli dei ?
aglia di molti ? Per anni alcuni comparti straordina
essi, a volte dei clienti, sicuramente di quei gestori, h
investimenti affidati dai risparmiatori.
n Global Bond e Templeton Global Total Return
per raccolta e risultati. Tutti ricordiamo, nell’anno fune
ando il mondo cadeva a pezzi; tale risultato permise a
merica eccezionale, e la concorrenza si accontentò di fa
Carmignac, Michael Hasenstab e Bill Gross sono dive
n stiano passandosela benissimo. Pimco Total Return B
l mondo, ha subito disinvestimenti per oltre 50 miliard
perché principalmente generati dai fondi pensione am
loro casse. Non è capitata la stessa sorte a quelli di Temp
corda per tutti.
ance non hanno brillato affatto. Il grafico sotto mostr
come tutti quei comparti siano sotto, o decisamente sott
ram Bilanciati (linea verde) e quello Fideuram Obbligaz
ti i rendimenti lungo i sedici mesi dell’analisi:
s Fideuram Bilanciati + 13,27%
mpleton Global Bond -0,74% Templeton Global Total R
Marcello Agnello
straordinariamente utilizzati dai
gestori, hanno rappresentato un
eturn, e infine il Pimco Total
’anno funesto 2008, il rendimento
permise alla casa madre, da quel
tentò di fare ironia in alcuni casi,
sono diventati feticci e icone del
l Return Bond, il più importante e
50 miliardi di dollari negli ultimi
nsione americani e mondiali che
lli di Templeton e Carmignac, ma i
tto mostra anche a occhio nudo,
ente sotto, ai due benchmark più
Obbligazionari (linea rossa).
bal Total Return +0,75% vs

2. Numero 30 del 16 maggio 2014
Si salvano solo, per modo di dire, le due ve
rendimento del 3% (Global Bond) e del 4,2
per Pimco nemmeno la versione hedge è s
Tra l’altro, a completamento dell’analisi, a
la volatilità di tutti i fondi rispetto ai bench
Fideuram Indice Fondi Bila
Fideuram Indice Fondi Obb
Carmignac Patrimoine A Ac
Templeton Global Bond A A
Templeton Global Total Re
Pimco Total Return Bond E
Cos’è successo in questi sedici mesi ? Tan
di questi comparti: tassi di interesse in
dispetto dei santi e dei guru, è sempre
quell’area, e altro ancora. E situazione ch
tempo.
Lungi da me far passare il concetto che
comportarsi come sempre; tra l’altro se, p
anni i rendimenti si normalizzano (cioè
altri resta un po’ indietro, ma è accettabil
a performare quando i mercati vanno mal
Sappiamo però che i clienti non capiscon
della newsletter di oggi, che sia buona cos
ma non venderli.
Cosa intendo ? La tendenza di molti, la m
una panacea e come se, il promotore, ne f
chissà quale rapporto privilegiato. L’attegg
dovrebbe essere quello di dire al propri
questo momento sono gli strumenti più ad
bene, proseguiamo, viceversa faremo scel
cliente non siamo più terzi, e un’analisi og
Dovrebbe accadere esattamente quello ch
fa il medico, cambiando la cura se non fun
fin dei conti siamo consulenti, non promo
nome: ci chiameremo “consulenti finan
finanziari indipendenti che verranno sotto
Consulenti finanziari abilitati all’offerta fu
Premio Oscar al genio di turno.
, le due versioni coperte dal rischio cambio di Templeto
d) e del 4,26% (Global Total Return), comunque inferior
hedge è servita ad andare in positivo (-0,67%).
l’analisi, aggiungo che ho considerato le classi meno cost
to ai benchmark è stata di molto superiore, come riporta
volatilità % rendi
Fondi Bilanciati 5,35
Fondi Obbligazionari 1,659
oine A Acc. 7,42
l Bond A Acc. 7,758
l Total Return A Acc. 7,617
rn Bond E Acc. 7,675
esi ? Tante cose, molte adatte a spiegare i motivi dell’
eresse in calo generalizzato, dollaro debole verso
è sempre forte), mercati emergenti in difficoltà, tens
azione che, probabilmente, è destinata a restare invari
cetto che, ottimi fondi quali sono sempre stati, e son
se, per correttezza, allunghiamo l’orizzonte tempo
no (cioè tornano nella norma di questi comparti); fors
accettabile. Sappiamo come siano tutti fondi particolari
anno male, e conseguentemente a soffrire quando le cos
capiscono ancora bene queste cose, e sappiamo ancor
buona cosa consigliare determinati prodotti (meglio se
olti, la maggioranza direi, è quella di rappresentare il
otore, ne fosse diretto rappresentante e con la società
to. L’atteggiamento corretto, che pagherebbe in qualsias
al proprio cliente: caro Sciur Brambilla, oggi usiamo
più adatti, ma l’unico che ho sposato, dopo mia mogl
o scelte differenti. Altre modalità si ritorcono contr
’analisi oggettiva, seppur negativa, diventa soggettiva e c
quello che avviene in altre professioni. Niente di diver
se non funziona, o il nutrizionista, quando la bilancia se
on promotori finanziari. E adesso, stando alle voci, olt
finanziari abilitati all’offerta fuori sede”, per disti
anno sotto al cappello dell’unico albo in Italia.
rta fuori sede: CFAOFS, praticamente un codice fiscal
Marcello Agnello
Templeton, che portano a casa un
e inferiori al benchmark, mentre
meno costose dei comparti, e che
me riportato in tabella sotto.
rendimento
13,27%
4,86%
3,42%
-0,74%
0,75%
-3,75%
otivi dell’andamento non positivo
verso la moneta europea (che, a
oltà, tensioni valutarie anche in
tare invariata ancora per qualche
e sono, non ritorneranno a
nte temporale a tre e poi a cinque
rti); forse il Patrimoine più degli
articolari, quest’ultimo poi tende
ndo le cose vanno bene.
mo ancora meglio, ed è il motivo
meglio se in determinati periodi),
sentare il prodotto come se fosse
società-prodotto di turno avesse
n qualsiasi condizione di mercato,
iamo il fondo X e Y perché in
moglie, è Lei; se le cose vanno
ono contro perché agli occhi del
gettiva e ci tira in ballo.
te di diverso quindi da quello che
bilancia se ne frega della dieta. In
e voci, oltre che di fatto anche di
, per distinguerci dai consulenti
dice fiscale.