Fiva valvoo finanssisektoria Miltä talouden riskit näyttävät nyt ja pidemmällä aikavälillä? Eläkesäätiöyhdistyksen kevätseminaari 2017 Samu Kurri

1. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Fiva valvoo finanssisektoria
Miltä talouden riskit näyttävät nyt ja pidemmällä aikavälillä?
Eläkesäätiöyhdistyksen kevätseminaari 2017
Samu Kurri
Osastopäällikkö, Finanssivalvonta
18.5.2017 Samu Kurri

2. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Teemat
■ Reaalitalouden tila ja näkymät
– Maailmantalous ja Suomi
– Iso kuva ja lähivuosien suhdanne
■ Finanssisektorin tila ja riskit
– Rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa
– Euroopan finanssisektorin riskit edelleen merkittävät
■ Finanssivalvonnan valvottavien taloudellinen tila ja riskit
– Pankkisektori
– Henki- ja vahinkovakuutus
– Suomen työeläkesektori
18.5.2017 1Samu Kurri

3. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Reaalitalouden tila ja näkymät
18.5.2017 2Samu Kurri

4. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Maailmantalouden iso kuva:
Kasvua kuudella vuosikymmenellä
18.5.2017 3Samu Kurri
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1960 1970 1980 1990 2000 2010
Maailma OECD
%, BKT:n vuosimuutos
Lähteet: OECD ja Maailmanpankki.
1961-1973
1974-2007
2010-2016

5. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Lähivuosien näkymät:
Kasvu päätalousalueilla
18.5.2017 4Samu Kurri
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2000 2005 2010 2015 2020
Maailma Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet
%, BKT:n vuosimuutos
Lähde: IMF.

6. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Lähivuosien näkymät:
Inflaatio päätalousalueilla
18.5.2017 5Samu Kurri
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
2000 2005 2010 2015 2020
Maailma Kehittyneet taloudet Nousevat taloudet
%, inflaatio
Lähde: IMF.

7. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen talouden iso kuva:
Kasvua kuudella vuosikymmenellä
18.5.2017 6Samu Kurri
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1960 1970 1980 1990 2000 2010
%, BKT:n vuosimuutos
Lähde: Tilastokeskus.
1961-1973
1974-2007
2010-2016

8. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Lähivuosien näkymät:
Kasvu Suomessa ja euroalueella
18.5.2017 7Samu Kurri
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2000 2005 2010 2015 2020
Suomi Euroalue
%, BKT:n vuosimuutos
Lähde: IMF.

9. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Lähivuosien näkymät:
Inflaatio Suomessa ja euroalueella
18.5.2017 8Samu Kurri
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
3,5
4
4,5
2000 2005 2010 2015 2020
Suomi Euroalue
%, inflaatio
Lähde: IMF.

10. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Lähivuosien näkymät:
Työttömyys Suomessa ja euroalueella
18.5.2017 9Samu Kurri
0
2
4
6
8
10
12
14
2000 2005 2010 2015 2020
Suomi Euroalue
%, työttömyysaste
Lähde: IMF.

11. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Lähivuosien näkymät:
Riskit
■ Kansainvälisen talouden riskit
– Yhdysvaltojen finanssipoliittinen elvytys (+)
– Sääntelyn purkaminen Yhdysvalloissa (+/-)
– Kansainvälisen kaupan rajoitteiden lisääminen (-)
– Kiinan kasvun ennakoitua nopeampi hidastuminen (-)
■ EU-talouden riskit
– Brexit (-)
– Poliittiset tapahtumat ja päätökset (+/-)
– Eräiden euromaiden pankkisektorin tila ja julkisen talouden näkymät (-)
■ Suomen talouden riskit
– Kansainvälisen talouden riskit ja viennin veto (+/-)
– Kasvu velkavetoista, rakentaminen saavuttamassa harjakorkeutensa (-)
– Tuottavuus, tuottavuus, tuottavuus (+/-)
18.5.2017 10Samu Kurri

12. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Finanssisektorin tila ja riskit
18.5.2017 11Samu Kurri

13. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Rahapolitiikka voimakkaasti kasvu tukevaa
■ Yhdysvalloissa Fed aloittanut varovaisen normalisoinnin
– Osto-ohjelmaa supistettiin asteittain, ostot päättyivät lokakuussa 2014
– Kuluneen 2½ vuoden aikana korkoja nostettu vasta kolmesti
■ EKP:n neuvosto jatkamassa laajennettua arvopapereiden osto-
ohjelmaa vuoden 2017 loppuun asti
– ja tarvittaessa sen jälkeenkin, kunnes EKP:n neuvosto katsoo
inflaatiovauhdin palautuvan kestävästi tavoitteen mukaiseksi.
■ EKP:n korkoja koskeva ennakoiva viestintä
– Ohjauskorkojen odotetaan pysyvän nykyisellä tasolla tai sitä alempina
pidemmän aikaa ja vielä omaisuuserien ostojen päätyttyäkin.
18.5.2017 12Samu Kurri

14. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Rahapolitiikkaodotusten eriytyminen heijastaa kasvu-
ja inflaatioeroja
18.5.2017 13Samu Kurri
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
2014 2015 2016 2017
Euroalue Yhdysvallat
Vuosi vuoden päästä korko-odotus, %
Laskettu 1v:n ja 2v:n korkoswapeista.
Lähde: Macrobond.
patu32422@korkoodotus

15. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Euroalueella rahapolitiikka voimakkaasti kasvua tukevaa
18.5.2017 14Samu Kurri
-1
0
1
2
3
4
5
6
2007 2009 2011 2013 2015 2017
3kk euribor 12kk euribor
MRO Talletuskorko
Maksuvalmiusluottokorko
%
Lähteet: EKP ja Macrobond. patu32422@ohjauskorot

16. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Valtionlainojen korot ovat euroalueella alhaalla…
18.5.2017 15Samu Kurri
-1
0
1
2
3
4
5
6
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Saksa Euroalueen keskiarvo Suomi
10 vuoden valtionlainojen korot, %
Lähde: Macrobond.
patu32422@pitkätkorot

17. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
… ja yritysten rahoituskustannukset laskeneet
18.5.2017 16Samu Kurri
-0,5
0
0,5
1
1,5
2
2,5
3
2014 2015 2016 2017
3 vuoden laina, AA-luokitus 3 vuoden laina, BBB-luokitus
5 vuoden laina, AA-luokitus 5 vuoden laina, BBB-luokitus
Yritysvelkakirjalainojen korko, %
Lähde: Macrobond.
patu32422@yritysvk2

18. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Mistä pörssikurssien nousu kertoo?
18.5.2017 17Samu Kurri
20
70
120
170
220
270
2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017
Euroalue: STOXX (laaja) Yhdysvallat: S&P 500
Japani: Nikkei 225 Kiina: Shanghai Composite
Eurooppa: Eurofirst Nousevat taloudet: MSCI EM
Saksa: DAX Iso-Britannia: FTSE 250
Suomi: OMX Helsinki
Indeksi, 1.1.2008 = 100; euromääräisinä
Lähde:Macrobond.
32422@pörssi

19. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Euroopan finanssisektorin riskit edelleen merkittävät
■ Riskit säilyneet korkealla tasolla samalla kun
poliittinen epävarmuus lisääntynyt
■ Merkittävimmät euroalueen rahoitusvakautta
uhkaavat riskit:
– Ylimitoitettu riskinotto ja hinnoittelun
vääristyminen matalan korkotason ympäristössä
– Pankkien ja vakuutusyhtiöiden heikko
kannattavuus, samalla kun toimintaympäristö
muuttuu erityisesti digitalisaation myötä
– Julkisen ja yksityisen sektorin korkea
velkaantuneisuus
– Varjopankkisektorin kasvu ja sen aiheuttamat
riskit muulle finanssisektorille
18.5.2017 Samu Kurri
Voimakas systeeminen riski
Keskitason systeeminen riski
Mahdollinen systeeminen riski
18

20. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Eurooppalaisten pankkien vakavaraisuus vahvistunut,
järjestämättömien saamisten ongelma vielä ratkaisematta
18.5.2017
Eurooppalaisten pankkien
järjestämättömien saamisten osuus kaikista
saamisista
Ydinvakavaraisuus-suhdeluku (CET 1)
jaettuna osatekijöihin
Samu Kurri 19

21. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Euroopan vakuutusyhtiöiden vakavaraisuus
kohtuullisen hyvällä tasolla
■ Pääomien kasvattaminen
ennakkoon ja toisaalta
siirtymäsäännöt
edesauttoivat sopeutumista
uuteen sääntelyyn
– Siirtymäsääntöjen käyttö
vaihtelee maittain ja
yhtiöittäin, mikä vaikeuttaa
vertailua
■ Matala korkotaso edelleen
Euroopan vakuutussektorin
suurin haaste
– Markkinariskit ja
makrotalouden riskit
korkealla tasolla
18.5.2017 Samu Kurri 20
Vakavaraisuussuhteen tulee
olla vähintään 100 %

22. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Finanssivalvonnan valvottavien
taloudellinen tilanne ja riskit
18.5.2017 21Samu Kurri

23. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen pankkisektori:
Pankkisektorin vakavaraisuus vahva
■ Ydinvakavaraisuussuhde (CET
1) 21,7 % (Q4 2015: 21,0 %)
– Ilman Nordea Pankki Suomea
20,0 %
– OP Ryhmän riskipainojen
korotus 2/2017 laskee sektorin
lukuja noin 1,2 %-yksikköä
■ Omien varojen kasvu
vakavaraisuuden
vahvistumisen taustalla
■ Suomen pankkisektori
keskimääräistä vakavaraisempi
– Euroopan pankkisektorin
ydinvakavaraisuussuhde 13,6
% Q3/2016
18.5.2017 Samu Kurri 22

24. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen pankkisektori:
Kulujen kasvu heikensi kannattavuutta
18.5.2017 23Samu Kurri
■ Liiketoiminnan
kehittämishankkeet
sitoivat resursseja ja
nostivat kuluja
■ Korkokatteen
laskua jarrutti
luottokannan kasvu
■ Nettopalkkiotuottojen
kasvu pysähtyi
■ Merkittävin riski
kohdistuu maksu-
liikenteen palkkioihin
* ml. Nordea Kiinnitysluottopankki OyjLähde: Finanssivalvonta.

25. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen henki- ja vahinkovakuutussektori
Henkivakuutusyhtiöiden sijoitustoiminnan 5,2 % tuotto tuki vakavaraisuutta
■ Sektorin keskimääräinen
vakavaraisuussuhde (SCR)
180 % (1.1.2016: 190 %)
– Heikkeneminen johtui
etenkin vastuuvelan
laskennassa käytettävän
korkokäyrän laskusta
– Suomi-yhtiön
vakuutuskanta mukana
vain vuoden lopun
luvuissa
■ Sijoitusten tuotto parani
edellisestä vuodesta
– Parhaiten tuottivat
osakkeet 7,9 %,
heikoimmin
korkosijoitukset 4,6 %
18.5.2017 Samu Kurri 24

26. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen henki- ja vahinkovakuutussektori
Vahinkovakuutusyhtiöiden vakavaraisuus hyvällä tasolla, sijoitukset tuottivat 4,3 %
■ Vakavaraisuussuhde (SCR)
vuoden lopussa 220 % (1.1.2016:
228 %)
– Lasku johtui korkokäyrän
laskusta ja osingonjaoista
■ Vakuutustoiminnan
kannattavuutta kuvaava
yhdistetty kulusuhde parantunut
92,3 prosenttiin (96,1 %)
■ Sijoituksista parhaiten tuottivat
osakkeet 7,4 % ja heikoimmin
korkosijoitukset 3,6 %
18.5.2017 Samu Kurri 25

27. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen henki- ja vahinkovakuutussektori
Henkivakuutuksen maksutulo romahti, vahinkovakuutuksen maksutulo paikoillaan
18.5.2017 Samu Kurri
■ Henkivakuutusyhtiöiden maksutulo laski yli neljänneksen
– Eniten laski sijoitussidonnaisten tuotteiden myynti
■ Vahinkovakuutusyhtiöiden maksutulon kasvu pysähdyksissä vuodesta 2015
– Hintakilpailu ja ulkomaiset toimijat heikensivät kasvua
– Vapaaehtoisessa sairauskuluvakuutuksessa pientä kasvua
26

28. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen työeläkesektori:
Vakavaraisuusaste palasi vuoden takaiselle tasolle
■ Toisen vuosipuoliskon hyvät
sijoitustuotot nostivat sektorin
vakavaraisuusastetta
■ Vuoden sijoitustuotto (5,1 %)
yli tuottovaatimuksen
■ Riskinottoa kasvatettu toisen
vuosipuoliskon aikana
– Kasvanut riski näkyy
riskiperusteisen
vakavaraisuusrajan
nousuna
→ Riskiperusteinen
vakavaraisuusasema eli
vakavaraisuuspääoman
suhde riskeihin laski
18.5.2017 27Samu Kurri

29. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen työeläkesektori:
Riskinottoa lisätty erityisesti nostamalla osakeriskiä
■ Osakeriskin määrä kasvoi
erityisesti viimeisen
neljänneksen aikana
– Osakesijoitukset
nousivat suurimmaksi
sijoitusluokaksi
■ Ennakoiko sektori
osaketuottosidonnaisen
lisävakuutusvastuun
(OLV) nostoa osakeriskiä
kasvattamalla?
18.5.2017 Samu Kurri 28

30. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen työeläkesektori:
Uusi kehikko mittaa vakavaraisuutta entistä paremmin
■ Uusi vakavaraisuuskehikko
muuttaa tunnuslukuja
– Euromääräinen
vakavaraisuusraja kasvaa,
koska jatkossa se
lasketaan koko
sijoitusomaisuudelle
→ Vakavaraisuusasema
laskee
■ Sektorin uusi keskimääräinen
vakavaraisuusasema olisi
ollut 1,7 (Q4/2016: 1,9)
18.5.2017 Samu Kurri 29

31. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Suomen työeläkesektori
Pitkän aikavälin tila ja riskit
■ Talouskasvu
– Tuottavuus
– Työllisyys
– Demografia
■ Sijoitustuotot
– Kasvu
– Tuottavuus
– Turvaavuus
18.5.2017 30Samu Kurri
-10
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
10
1960 1970 1980 1990 2000 2010
%, BKT:n vuosimuutos
Lähde: Tilastokeskus.
1961-1973
1974-2007
2010-2016

32. Finanssivalvonta | Finansinspektionen | Financial Supervisory Authority ■ ■
Kiitos!
18.5.2017 31Samu Kurri