Cơ sở lý luận về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm.docx

Viết thuê đề tài giá rẻ trọn gói - KB Zalo/Tele : 0973.287.149
Luanvanmaster.com – Cần Kham Thảo - Kết bạn Zalo/Tele : 0973.287.149
9
TỔNG QUAN VỀ QUẢN TRỊ NGÂN QUỸ VÀ MÔ HÌNH QUẢN TRỊ
NGÂN QUỸ TẠI DOANH NGHIỆP BẢO HIỂM
1.1. Quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm
1.1.1. Khái niệm
Khái niệm về quản trị ngân quỹ đã được Karen (2006) định nghĩa như sau:
“Ngân quỹ là duy nhất trong một tổ chức. Nó là nguồn gốc của nhiều rủi ro mà một
tổ chức phải đối mặt, bao gồm rủi ro tài chính, tín dụng và hoạt động. Tuy nhiên,
ngân quỹ cũng tham gia tích cực vào việc quản lý tài chính đối với tài sản của tổ chức
và điều này bao gồm các hoạt động quản lý rủi ro”. Trong khi đó, San José và các
cộng sự (2008) lại cho rằng: “Quản trị tiền mặt có thể được nhìn nhận từ hai quan
điểm khác nhau tùy thuộc vào số lượng trách nhiệm mà nó bao gồm: quản trị ngân
quỹ (hoặc quản trị tiền mặt cơ bản) và quản trị tiền mặt nâng cao. Cụ thể, quản trị
ngân quỹ xử lý việc quản trị tiền mặt thực tế tại các công ty và một trong những chức
năng chính của nó là thiết lập mức tiền mặt tối ưu để có thể thực hiện và nhận các
khoản thanh toán khi cần thiết cho hoạt động đúng đắn của công ty”. Có thể thấy,
khái niệm thứ hai không chỉ bao gồm quản trị ngân quỹ mà còn bao gồm các nhiệm
vụ khác như dự báo ngân quỹ, đàm phán và thiết lập mối quan hệ với các tổ chức tài
chính và quản lý rủi ro tài chính.
Như vậy, quản trị ngân quỹ có thể hiểu là quá trình quản trị các nguồn tài chính của
một tổ chức, doanh nghiệp nhằm đạt được các mục tiêu mà chiến lược kinh doanh đã đưa
ra. Trong đó, các nghiệp vụ quan trọng được đề cập như: quản lý tiền mặt, quản lý quỹ
và đầu tư, tài trợ thương mại, quản lý rủi ro và quản lý vốn lưu động.
1.1.2. Vai trò quản trị ngân quỹ
Theo Karen A. Horcher (2006), “Vai trò của ngân quỹ trong việc quản lý tài
sản gắn liền với quản trị doanh nghiệp. Ngân quỹ có chức năng thực hiện các quyết
định chiến lược của ban giám đốc và ban giám đốc, thay mặt cho các bên liên quan
của một tổ chức. Việc quản trị ngân quỹ liên quan đến các quyết định chiến lược tác
động đến cách thức mà một tổ chức sẽ đạt được các mục tiêu của mình”.

10
Như vậy, vai trò như trên khá rộng nhưng có thể cụ thể bao gồm:
- Cải thiện dòng tiền: quản trị ngân quỹ có thể giúp cải thiện dòng tiền của
một tổ chức bằng cách đảm bảo rằng các quỹ đang được sử dụng hiệu quả
và các nghĩa vụ ngắn hạn đang được đáp ứng.
- Giảm thiểu rủi ro: quản trị ngân quỹ cũng có thể giúp giảm rủi ro bằng
cách quản lý cẩn thận khả năng rủi ro ngoại hối và lãi suất của tổ chức.
- Nâng cao khả năng sinh lời: bằng cách giảm rủi ro và cải thiện dòng tiền,
quản trị ngân quỹ có thể giúp tăng khả năng sinh lời của tổ chức.
- Nâng cao khả năng ra quyết định: quản trị ngân quỹ cung cấp thông tin chính
xác và cập nhật về các nguồn tài chính của tổ chức, có thể giúp những người ra
quyết định đưa ra lựa chọn tốt hơn về cách phân bổ các nguồn đó.
- Nâng cao hiệu quả và tiết kiệm chi phí: khi quản trị ngân quỹ được thực hiện
tốt, nhiều quy trình thủ công sẽ được tự động hóa và ít sai sót hơn. Do đó, khi
ứng dụng mô hình có thể tăng đáng kể hiệu quả và tiết kiệm chi phí.
1.1.3. Phân loại doanh nghiệp bảo hiểm
Bảo hiểm là phương thức bảo vệ trước những tổn thất tài chính, phòng tránh rủi
ro dựa vào nguyên lý “sự đóng góp của số đông vào sự bất hạnh của số ít”, như vậy
càng nhiều người tham gia đóng phí bảo hiểm sẽ tạo thành một quỹ chung, quỹ này
sẽ được sử dụng để chi trả nếu một trong số người những người tham gia đóng phí bị
tổn thất sẽ được đền bù bằng số tiền lấy từ quỹ này. Có thể thấy, sự kiện rủi ro của
một số ít người sẽ được đồng thời gánh chịu bởi một cộng đồng người tham gia đóng
phí.
Tính đến hết năm 2021, thị trường bảo hiểm Việt Nam có 76 doanh nghiệp tham
gia hoạt động kinh doanh bảo hiểm (bao gồm 31 công ty TNHH 1 thành viên, 11 công
ty TNHH 2 thành viên trở lên, 33 công ty cổ phần và 01 chi nhánh doanh nghiệp bảo
hiểm phi nhân thọ nước ngoài tại Việt Nam) và 01 công ty cổ phần (môi giới bảo hiểm)
đã dừng hoạt động, đang hoàn tất thủ tục giải thể. Lĩnh vực bảo hiểm được phân loại
thành hai lĩnh vực đó là: bảo hiểm nhân thọ, bảo hiểm phi nhân thọ. Năm 2021, thị trường
bảo hiểm tiếp tục duy trì tốc độ tăng trưởng cao so với tăng trưởng

11
GDP, doanh thu toàn ngành đạt 255.876 tỷ đồng, trong đó doanh thu phí bảo hiểm
đạt 218.357 tỷ đồng, doanh thu hoạt động đầu tư đạt 37.519 tỷ đồng, doanh thu và thị
phần bảo hiểm xem bảng 1.1 dưới đây:
Bảng 1.1: Doanh thu phí bảo hiểm và thị phần theo lĩnh vực giai đoạn 2020 – 2021
Các chỉ tiêu
Doanh thu
phí bảo hiểm
Tốc độ tăng
trưởng
Tỷ trọng
phí/tổng phí
Tỷ trọng
phí/GDP
Đơn vị Phi nhân thọ Nhân thọ Toàn thị trường
2020 2021 2020 2021 2020 2021
Tỷ
đồng 56.677 59.135 130.77 159.222 187.447 218.357
% 6,20 4,34 22,42 21,76 17,02 16,49
% 30,24 27,08 69,76 72,92 100 100
% 0,90 0,92 2,08 2,47 2,98 3,38
Nguồn: Tổng hợp từ nguồn Bộ tài chính năm 2020-2021
Bảo hiểm nhân thọ bao gồm: các sản phẩm bảo hiểm liên quan đến cuộc sống,
sinh mạng của con người, các sản phẩm thường dài hạn nhiều năm, gắn với việc tiết
kiệm, liên kết đầu tư. Đối với bảo hiểm phi nhân thọ gồm các sản phẩm bảo hiểm mà
bảo hiểm nhân thọ không khai thác. Thời gian gần đây xuất hiện sự kết hợp bảo hiểm
của hai loại hình nhân thọ và phi nhân thọ thành các sản phẩm bảo hiểm mới (DNBH
cùng hợp tác để bán chéo sản phẩm) đáp ứng tốt nhu cầu của khách hàng muốn tìm
hiểu và mua bảo hiểm. Bảo hiểm phi nhân thọ có thể giúp tác giả nhìn thấy rõ bản
chất, cũng như nguyên tắc so với bảo hiểm nhân thọ.
Bảo hiểm phi nhân thọ: Có trách nhiệm chi trả số tiền bảo hiểm đã cam kết theo
hợp đồng khi sự kiện rủi ro xảy ra trong thời gian hợp đồng có hiệu lực; Tùy theo các
sản phẩm bảo hiểm mà khách hàng lựa chọn, trong đó khách hàng chỉ cần đóng một
khoản phí rất nhỏ so với số tiền mà DNBH cam kết trong hợp đồng và sẽ thực hiện chi
trả nếu sự kiện bảo hiểm xảy ra; hợp đồng bảo hiểm phi nhân thọ có thời gian

12
ngắn như các sản phẩm bảo hiểm vi mô tính theo phút, còn lại các sản phẩm khác
thường là một năm. Bảo hiểm phi nhân thọ gồm rất nhiều loại hình bảo hiểm khác
tuy nhiên có thể chia thành các nhóm bảo hiểm căn cứ vào đối tượng được bảo hiểm
như:
- Bảo hiểm tài sản: đối tượng bảo hiểm là các loại tài sản được bảo hiểm như
bị trong như hỏng hay mất mát. DNBH sẽ phải thực hiện bồi thường cho chủ
sở hữu tài sản nếu sự kiện tổn thất xảy ra trong thời gian hợp đồng có hiệu
lực. Các sản phẩm bảo hiểm thuộc nhóm này gồm: Xe cơ giới, hàng hoá vận
chuyển, tàu biển, hàng không, dầu khí, hoả hoạn, rủi ro đặc biệt và các sản
phẩm vi mô đã được đưa vào triển khai.
- Bảo hiểm trách nhiệm dân sự: là trách nhiệm bồi thường các thiệt hại do người
tham gia báo hiểm gây ra cho bên thứ ba. Các sản phẩm thuộc phạm vi bảo
hiểm này gồm: trách nhiệm chủ xe cơ giới đối với người thứ ba, trách nhiệm
nghề nghiệp, trách nhiệm dân sự chủ tàu, trách nhiệm sản phẩm…
- Bảo hiểm sức khoẻ và tai nạn con người: là những sản phẩm bảo hiểm liên
quan đến các rủi ro về sức khoẻ con người. Nhóm này gồm có: sinh mạng
cá nhân, tai nạn hành khách, tai nạn học sinh, tai nạn khách du lịch…
Ngày nay, nền kinh tế Việt Nam ngày càng phát triển do đó bảo hiểm phi nhân
thọ càng có cơ hội khai thác trong mọi lĩnh vực, hơn nữa bảo hiểm còn nắm vai trò
quan trọng để phòng ngừa và hạn chế các sự kiện rủi ro trong nhiều lĩnh vực của đời
sống xã hội. Bảo hiểm phi nhân thọ là một trong những lĩnh vực quan trọng trong nền
kinh tế của nhiều quốc gia triển. Dự kiến tính đến hết năm 2021 thị trưởng này tăng
trưởng hàng năm với tỷ trọng 2,5% đến 10% xem hình 1.1:

13
Hình 1.1: Doanh thu phí bảo hiểm năm 2020 và dự kiến cả năm 2021
Nguồn: Swiss Re (2021), Ngành bảo hiểm thế giới: Tăng tốc độ hồi phục
1.1.4. Sự cần thiết quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm
Ngân quỹ là tài sản không tự tạo ra lợi nhuận cho doanh nghiệp. Do vậy, mục
tiêu của quản trị ngân quỹ là xác định được ngân quỹ tối ưu. Tuy nhiên, doanh nghiệp
tại bất kỳ thời điểm nào cũng phải duy trì một lượng ngân quỹ nhất định. Theo “Lý
thuyết tổng quát về lãi suất, tiền tệ và lao động” (KEYNES, J.M., 1935) đã chỉ ra các
động cơ chính liên quan đó là: giao dịch, đầu cơ và dự phòng. Đối với DNBH các
động cơ có thể được quan tâm xem xét như:
- Động cơ giao dịch: DNBH luôn luôn phải duy trì một lượng ngân quỹ để có thể
đáp ứng nhu cầu thường xuyên gồm: chi trả tiền bồi thường, hoa hồng, tiền
lương, thuế, cổ tức, diễn ra xuyên suốt quá trình hoạt động kinh doanh của
doanh nghiệp.
- Động cơ dự phòng: DNBH cần duy trì lượng ngân quỹ theo quy định của pháp
luận cụ thể Luật kinh doanh bảo hiểm; Nghị định 73/2016/NĐ-CP; Thông tư
52/2017/TT-BTC. Trong đó các nghiệp vụ dự phòng gồm: Dự phòng phí chưa
được hưởng; Dự phòng bồi thường; Dự phòng bồi thường cho các dao động lớn
về tổn thất nhằm để đáp ứng đúng cam kết khi có các sự kiện hay biến cố xảy
ra.

14
- Động cơ đầu cơ: DNBH với mục tiêu đảm bảo ít rủi ro nhất đối với tất các khoản
đầu tư, dẫn đến DNBH gần như không quan đến động cơ này, căn cứ theo
chuyên gia của BHBV hiện nay khoảng 70% lượng ngân quỹ của BHBV thông
qua BVFMC đầu tư bằng các hợp đồng ủy thác, và tiền gửi. Còn lại khoảng
30% phục vụ cho các mục đích liên quan khác trong công tác điều hành kinh
doanh hàng ngày.
Ngoài các động cơ trên, các khoản phải chi để bù đắp cho ngân hàng đối với các
dịch vụ mà ngân hàng cung cấp, đây cũng là một phần nguyên nhân để DNBH phải nắm
giữ một lượng ngân quỹ cho các giao dịch này. Ngân quỹ cũng là tài sản lưu động quan
trọng của doanh nghiệp nhưng không tự sinh lời. Khi doanh nghiệp giữ tiền quá nhiều,
khi đó chi phí cơ hội sẽ phát sinh đối với việc nắm giữ tiền, đó chính là khoản thu nhập
tiền lãi thông qua đầu tư vào tiền gửi, các chứng khoán ngắn hạn có tính thanh khoản.
Ngược lại, doanh nghiệp nắm giữ tiền ít hơn đối với nhu cầu chi trả cho khách hàng. Vì
vậy, duy trì ngân quỹ hợp lý là điều quan trọng trong quản lý tài chính. Và đây chính là
một trong những nội dung quan trọng nhất của quản trị ngân quỹ. Như phân tích ở trên
có thể thấy, đối tượng quản trị ngân quỹ có nhiều thành phần trong đó quan trọng nhất là
ngân quỹ của doanh nghiệp. Vì ngân quỹ là kết quả các luồng thu, luồng chi là một trong
những đối tượng quản trị ngân quỹ.
1.2. Quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm
1.2.1. Khái niệm quản trị ngân quỹ
Theo nghiên cứu của San José và các cộng sự (2008), quản trị ngân quỹ hiểu
theo nghĩa hẹp, bao gồm các chức năng cơ bản giống như quản trị dòng tiền. Quản trị
ngân quỹ gồm các tính toán để xác định mức tiền mặt tối ưu nhằm mục đích đảm bảo
khả năng chi trả khi phát sinh sự kiện; dự báo dòng tiền trong ngắn hạn; tối ưu hóa
tính thanh khoản; thiết lập và tối ưu hóa chu kỳ tiền và kiểm tra trạng thái tài khoản
thanh toán hàng ngày của doanh nghiệp.
Từ khái niệm trên, để ứng dụng vào thực tiễn quản trị ngân quỹ đối với các DNBH
sẽ khác đối với các doanh nghiệp sản xuất khác đó là do sự không phù hợp của các luồng
thu và luồng chi gây ra bởi chu kỳ hoạt động kinh doanh; tính chất của

15
các luồng tiền này từ đó giúp cho DNBH có thể đánh giá rủi ro, đầu tư tạm thời ngân
quỹ một cách hiệu quả và tài trợ thâm hụt ngân quỹ.
1.2.2. Chu kỳ hoạt động kinh doanh & ngân quỹ
Bảo hiểm là lĩnh vực hết sức đặc thù với chu kỳ ngân quỹ “đảo ngược”: nghĩa
là thu tiền trước và chi tiền sau khi các sự kiện rủi ro xảy ra. Như vậy, trong khoảng
thời gian từ khi khách hàng thanh toán phí bảo hiểm đến khi thanh toán bồi thường
cho khách hàng đây chính là khoảng thời gian mà DNBH nắm giữ lượng tiền lớn
nhất. Hoạt động kinh doanh bảo hiểm tạo ra một lượng tiền nhàn rỗi và các DNBH
sẽ sử dụng lượng tiền này để đầu tư vào các công cụ tài chính có mức độ rủi ro thấp
như cổ phiếu, tiền gửi, trái phiếu, hợp đồng ủy thác và bất động sản. Mặt khác, bộ
phận quản trị ngân quỹ sẽ luôn phải theo dõi tính toán và phải đảm bảo tính thanh
khoản sao cho phù hợp với yêu cầu của hoạt động đầu tư xem hình 1.2.
Hình 1.2: Chu kỳ sản xuất đảo ngược
Luồng tiền vào
Đầu tư
Ngân quỹ
Tài trợ
Luồng tiền ra
Nguồn: Đỗ Quang Cương, (2006), Tăng cường quản lý ngân quỹ tại Bảo
hiểm Việt Nam
1.2.3. Tính chất luồng tiền hoạt động bảo hiểm
Trong DNBH rất khó để dự đoán luồng thu xuất phát từ đặc thù lĩnh vực hoạt động
kinh doanh. DNBH phải chi trả bồi thường cho các sự kiện rủi ro xảy ra có tính ngẫu
nhiên, và không tuân theo quy luật nào. Mặt khác, các đơn bảo hiểm cho phép

16
người mua bảo hiểm có thể chấm dứt hợp đồng bảo hiểm vào bất kỳ thời điểm nào
trong thời gian hợp đồng còn hiệu lực. Khi đó DNBH sẽ phải tính toán thời gian còn
lại để hoàn lại phí bảo hiểm cho người mua bảo hiểm hoặc tùy theo thỏa thuận với
khác hàng trước khi ký kết hợp đồng căn cứ theo quy định của pháp luật.
1.2.4. Quy trình hoạt động quản trị ngân quỹ
Quy trình hoạt động thuộc lĩnh vực DNBH gồm 3 hoạt động chính gồm: thu
ngân quỹ; tập trung ngân quỹ; chi ngân quỹ; cụ thể là:
Thu ngân quỹ: Thực hiện thu đầy đủ một cách hiệu quả, cần rút ngắn vòng quay
thu. Đốc thúc thu công nợ và quản lý công nợ cần được quản lý theo dõi thường
xuyên, tránh tình trạng để nợ quá hạn, chậm trả và có khi còn chuyển sang nợ khó
đòi. Sau khi hợp đồng bảo hiểm được cấp hoặc ký kết các hợp đồng tái bảo hiểm với
các nhà cung cấp dịch vụ tái bảo hiểm, các phòng ban nghiệp vụ cần thực hiện chuyển
ngay chứng từ cho bộ phận kế toán để cùng phối hợp theo dõi để cùng phối hợp các
bộ phận liên quan để thông báo khách hàng nộp đúng phí đúng kỳ hạn.
Tập trung ngân quỹ: Các khoản phí bảo hiểm đã thu được từ khách hàng cần
được quản lý tập trung để phục vụ cho đầu tư sinh lời. Dựa trên quy mô; doanh thu;
tỷ lệ bồi thường của các chi nhánh (CTTV) bộ phận quản lý ngân quỹ sẽ xác định
được hạn mức căn cứ theo quy định của BHBV sao cho phù hợp với từng CTTV. Đến
cuối ngày, nếu vượt quá hạn mức ngân quỹ được quy định trong văn bản đã ban hành
từ đầu năm đến gửi CTTV, tài khoản của CTTV sẽ được tự động chuyển về tài khoản
tập trung của tổng công ty BHBV và ngược lại nếu tài khoản bị âm thì cuối ngày tài
khoản tập trung sẽ chuyển về CTTV.
Chi ngân quỹ: Bộ phận quản lý ngân quỹ theo dõi, tính toán và định mức ngân
quỹ cũng như phương án huy động ngân quỹ căn cứ theo kế hoạch kinh doanh mà
CTTV được duyệt. Các khoản chi gồm có phí nhượng tái, bồi thường và các khoản
chi trả ngắn hạn và dài hạn.

17
1.2.5. Nội dung quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm
1.2.5.1. Xác định các luồng tiền
Về cơ bản luồng tiền của doanh nghiệp Bảo hiểm phi nhân thọ và Bảo hiểm
nhân thọ sẽ giống nhau chỉ khác về các sản phẩm triển khai. Để xác định các yếu tố
có tác động đến ngân quỹ, nhà quản trị cần xác định các luồng tiền. Xem bảng 1.2
các luồng tiền vào và luồng tiền ra bao gồm các thông tin:
Bảng 1.2: Luồng tiền trong doanh nghiệp bảo hiểm
Luồng tiền vào Luồng tiền ra
Hoạt động - Thu phí bảo hiểm gốc - Chi bồi thường bảo hiểm gốc
bảo hiểm - Thu phí nhận tái bảo hiểm - Chi bồi thường nhận tái BH
- Thu hoa hồng nhượng tái BH - Chi hoa hồng bảo hiểm gốc
- Thu bồi thường nhường tái BH - Chi hoa hồng nhận tái bảo hiểm
- Thu đòi người thứ ba bồi hoàn - Phí nhượng tái bảo hiểm
- Thu hàng đã xử lý bồi thường - Chi quản lý chung
- Thu khác - Các khoản thuế
- Chi khác
Hoạt động - Lãi từ các khoản đầu tư vốn
đầu tư - Thu hồi các khoản đầu tư
- Thu từ bán tài sản cố định
- Thu từ phát hành cổ phiếu
Hoạt động
tài chính - Nhận vốn góp của chủ sở hữu
- Nhận tiền vay
- Chi phí của hoạt động đầu tư
- Chi mua, thực hiện các khoản
đầu tư
- Chi mua, xây dựng tài sản cố định
- Trả vốn góp
- Mua lại cổ phiếu đã phát hành
- Trả nợ vay, chi cổ tức, lợi nhuận
Nguồn: Đỗ Quang Cương, (2006), Tăng cường quản lý ngân quỹ tại Bảo
hiểm Việt Nam
Chi tiết ý nghĩa của bảng trên:

18
a) Ý nghĩa Luồng tiền từ hoạt động bảo hiểm gồm:
- Phí bảo hiểm gốc: Số tiền thu được từ các hợp đồng bảo hiểm, đây là khoản thu
có tỉ trọng lớn nhất trong các luồng tiền vào của DNBH. Người tham gia bảo
hiểm có thể lựa chọn hình thức đóng phí một lần hoặc theo kỳ.
- Phí nhận tái bảo hiểm: Số tiền thu được từ các DNBH nhượng tái theo hợp
đồng mà các DNBH chấp nhận nhận tái bảo hiểm.
- Hoa hồng nhượng tái bảo hiểm: DNBH nhượng tái sẽ thu được một khoản
tiền từ DNBH nhận tái bảo hiểm, việc này giúp bù đắp các chi phí liên quan
đến khai thác hợp đồng bảo hiểm gốc gồm: chi phí chăm sóc khách hàng,
khai thác dịch vụ, đánh giá và quản lý rủi ro…
- Thu bồi thường nhượng tái bảo hiểm: DNBH gốc sẽ đứng ra chi trả bồi
thường cho khách hàng khi sự kiện xảy ra theo đúng cam kết trong hợp đồng.
Sau đó DNBH gốc sẽ đòi lại số tiền từ các tổ chức; doanh nghiệp; nhận tái
bảo hiểm theo tỷ lệ đã cam kết trong hợp đồng.
- Thu đòi người thứ ba: là số tiền DNBH thu được từ bên thứ ba có lỗi gây ra
thiệt hại đối với người mua bảo hiểm. DNBH được thế quyền người mua
bảo hiểm khiếu nại bên thứ ba gây lỗi.
- Thu bán hàng đã xử lý bồi thường 100%: Khi xảy ra sự kiện rủi ro thì DNBH
bồi thường cho khách hàng toàn bộ giá trị cho tài sản đó. Sau đó DNBH sẽ
thực hiện thanh lý tài sản đó để thu lại một phần tổn thất.
- Thu khác: Các khoản thu gồm: phí đại lý giám định, nợ không có người
đòi, đại lý giải quyết bồi thường, các khoản thu bất thường khác.
- Chi bồi thường bảo hiểm gốc: Số tiền DNBH cam kết chi trả với người
mua bảo hiểm theo từng loại sản phẩm.
- Chi bồi thường nhận tái bảo hiểm: Số tiền chi trả khi sự kiện quy định trong
hợp đồng tái bảo hiểm xảy ra. Khi đó DNBH nhượng tái bảo hiểm sẽ thực
hiện chi trả bồi thường và sau đó sẽ thu hồi từ nhà nhận tái bảo hiểm.
- Chi hoa hồng bảo hiểm gốc: Số tiền hoa hồng thường được tính bẳng tỷ lệ
phần trăm nhất định dựa trên doanh thu phí bảo hiểm mà hợp đồng đã quy
định. Được gọi là chi hoa hồng bảo hiểm gốc.

19
- Chi hoa hồng nhận tái bảo hiểm: DNBH nhận tái chi trả cho DNBH nhượng
tái bảo hiểm, việc này để bù đắp chi phí do DNBH nhượng tái đã phải bỏ ra
khi thực hiện khai thác dịch vụ.
- Phí nhượng tái bảo hiểm: Số tiền phí bảo hiểm DNBH nhượng tái phải thanh
toán cho DNBH nhận tái căn cứ hợp đồng tái bảo hiểm khi đã chuyển một
phần trách nhiệm cho DNBH nhận tái.
- Chi quản lý chung: DNBH khai thác hợp đồng gốc chi ra để thực hiện các
công việc chung như tiền lương, tiền thuê văn phòng, cước phí bưu điện,
tuyên truyền quảng cáo...
- Các khoản thuế: Gồm thuế giá trị gia tăng, thuế thu nhập doanh nghiệp...
đó là số tiền thuế DNBH phải nộp vào Ngân sách nhà nước.
- Chi khác: Không bao gồm khoản chi khác đã nêu trên, đó là những khoản
phát sinh trong quá trình khai thác như chi đánh giá rủi ro trước khi nhận
bảo hiểm, chi giám định tổn thất, chi đề phòng hạn chế tổn thất, tiền phạt vi
phạm trong quá trình thực hiện hợp đồng kinh tế...
b) Ý nghĩa Luồng tiền từ hoạt động đầu tư gồm:
- Thu lãi từ các khoản đầu tư: bao gồm các khoản tiền lãi cổ tức, thu lãi cho
vay và lợi nhuận nhận được.
- Thu từ bán các tài sản cố định: Thu từ hàng hóa tổn thấy, từ thanh lý,
nhượng bán tài sản.
- Thu hồi các khoản đầu tư: Tiền gửi có kỳ hạn, thu hồi các khoản cho vay,
đầu tư góp vốn vào các đơn vị khác, bán các công cụ tài chính như cổ phiếu,
trái phiếu.
- Chi liên quan đến hoạt động đầu tư, mua, xây dựng tài sản cố định
- Chi liên quan đến các khoản đầu tư: tiền gửi, cổ phiếu, cho vay, góp vốn,
trái phiếu.
c) Ý nghĩa luồng tiền từ hoạt động tài chính gồm:
- Thu từ phát hành cổ phiếu, nhận tiền vay, nhận vốn góp của chủ sở hữu.

20
- Chi trả vốn góp, lợi nhuận, chia cổ tức, mua lại cổ phiếu đã phát hành, trả
nợ vay.
1.2.5.2. Xác định ngân quỹ tối ưu
Xác định ngân quỹ tối ưu là nội dung quan trọng nhất trong quản trị ngân quỹ.
Sau khi phỏng vấn các chuyên gia tại BHBV và BVNT, hiện nay việc xác định ngân
quỹ tối ưu chủ yếu dựa vào kinh nghiệm của giám đốc tài chính để phục vụ cho lập
kế hoạch ngân quỹ hàng năm. Ngoài động cơ sử dụng cho các chi phí cố định, động
cơ giữ tiền của BHBV và BVNT gồm cả động cơ dự phòng và bù trừ cho các giao
dịch liên quan đến ngân hàng.
Trong đó, động cơ dự phòng được sử dụng cho các trường hợp tổn thất lớn xảy ra.
Hiện nay, ngoài việc kết hợp với các nhà cung cấp dịch vụ tái bảo hiểm để hạn chế rủi ro
xảy ra, BHBV và BVNT vẫn còn rất nhiều tài sản có giá trị lớn chưa tìm được nhà nhận
tái chấp nhận các hợp đồng có rủi ro cao điều này dẫn đến nếu có bất kỳ tổn thất xảy ra
sẽ làm cho BHBV và BVNT phải bồi thường tổn thất với số tiền rất lớn. Mặt khác, việc
bù trừ ngân hàng để đổi lại ngân hàng hỗ trợ và cung cấp dịch vụ cho BHBV và BVNT.
Các dịch vụ mà ngân hàng đã cung cấp như: tập trung vốn, bảo lãnh thực hiện các hợp
đồng, dịch vụ thấu chi và thanh toán bảo hiểm…
Tại Trụ sở chính của BHBV, tiền được tập trung và quản lý bởi Ban kế toán trụ sở
chính và hiện nay chưa có một quy định, chính sách rõ ràng nào của BHBV về ngân quỹ
tối ưu, do vậy tại bất kỳ thời điểm nào khi ngân quỹ của các CTTV vượt ngân quỹ tối đa
thì đối với quỹ tiền mặt sẽ phải chuyển tiền về tài khoản ngân hàng tập trung của BHBV.
Trường hợp, tiền trong tài khoản ngân hàng của các CTTV do sử dụng tài khoản thấu chi
được cung cấp dịch vụ của BVB sẽ được tự động bù trừ với tài khoản ngân hàng tập
trung sao cho cuối ngày tài khoản giữ số dư của các CTTV cuối ngày tối đa là 1 triệu
VND đồng. Trường hợp các CTTV không đủ tiền sẽ thông báo về Ban Tài chính – kế
toán để đề nghị bổ sung để phục cho việc thanh toán hoặc chi trả cho khách hàng. Hơn
nữa, tỷ trọng ngân quỹ của Trụ sở chính những năm 2019; 2020; 2021 lần lượt là:
88,05%; 67,09%; 81,46% (Nguồn: Bảo hiểm Bảo Việt, Kế toán trụ sở chính). Có thể
nhận thấy rằng trong thời gian này khi dịch bệnh

21
Covid-19 hoành hành thì tồn ngân quỹ của BHBV không được các nhà quản trị đưa ra
được các quyết định đầu tư tối ưu nhằm cải thiện tình hình kinh doanh thời kỳ này.
1.2.5.3. Đầu tư thặng dư ngân quỹ
Lĩnh vực bảo hiểm theo quy trình ngân quỹ đảo ngược đã được trình bày ở mục
1.2.2. Xuất phát từ đặc điểm này hoạt động bảo hiểm luôn tạo ra số dư tiền nhàn rỗi
nhất định. Lượng tiền này không phải lúc nào cũng có thể được đưa ngày vào đầu tư
mà cần được các nhà quản trị cần phân tích; tính toán xác định mức ngân quỹ tối ưu
để phục vụ cho đáp ứng cho các hoạt động chi hàng ngày trước khi mang đi đầu tư
sao cho đạt được mức sinh lời tối ưu. Mặt khác, đầu tư thặng dư ngân quỹ rất chú
trọng đầu tư vào các tài sản có thể chuyển đổi thành tiền một cách nhanh nhất và
thường được thực hiện bởi bộ phận tài chính-kế toán trong khi đó đầu tư vốn ngắn
hạn thường được thực hiện bởi bộ phận đầu tư mà hiện nay DNBH thường tìm kiếm
các nhà đầu tư chuyên nghiệp như các công ty quản lý quỹ trên thị trường để ủy thác
đầu tư để hạn chế rủi ro và sinh lời thông qua kênh này. Đầu tư thặng dư ngân quỹ
cùa DNBH phải đảm bảo 3 yếu tố:
- Thứ nhất là an toàn: thặng dư ngân quỹ phải được bảo toàn giá trị đây là vấn
đề rất quan trọng trong công tác quản trị. Việc tìm kiếm các kênh đầu tư
chuyên nghiệp cũng như các công cụ không có hoặc có rủi ro thanh toán rất
thấp là việc rất quan trọng. Như vậy, nhà quản trị ngân quỹ thường rất thận
trọng trong việc quyết định đầu tư.
- Thứ hai là: Các công cụ nợ cần phải có khả năng chuyển đổi thành tiền nhanh
chóng, với chi phí thấp nhằm để đáp ứng yêu cầu thanh toán các trách nhiệm
bảo hiểm hoặc huy động cho hoạt động đầu tư. Do đó, việc lựa chọn kênh đầu
tư là một công việc quan trọng của các nhà quản trị DNBH.
- Thứ ba thu nhập hợp lý: Việc đầu tư để mang lại lợi nhuận, tuy nhiên lợi
nhuận luôn đi kèm với rủi ro do vậy việc đầu tư hợp lý theo kế hoạch kinh
doanh là mục tiêu quan trọng. Mặt khác, việc đầu tư sẽ phụ thuộc vào tình
hình kinh doanh mà DNBH có thể điều chỉnh tỷ trọng sao cho phù hợp với
kế hoạch kinh doanh đã đưa ra.

22
Trên cơ sở các mục tiêu đã phân tích ở trên, các công cụ đầu tư chính gồm: tín phiếu
kho bạc, thương phiếu, tiền gửi kỳ hạn, hợp đồng mua lại, trái phiếu doanh nghiệp, chứng
chỉ tiền gửi có thể chuyển nhượng, chứng nhận thanh toán của ngân hàng.
1.2.5.4. Tài trợ thâm hụt ngân quỹ
Trong những năm gần đây tính đến hết năm 2021, số dư ngân quỹ của BHBV
và BVNT nắm giữ luôn trên 67,09% (Nguồn: Kế toán trụ sở chính BHBV và BVNT),
do đó BHBV và BVNT, có đầy đủ sức khỏe để không phải tính đến các khoản chi phí
khi đi vay đối tác bên ngoài. Như BHBV, Ban kế toán trụ sở chính lại đóng vai trò
như một trung tâm bù trừ dùng để tài trợ thâm hụt ngân quỹ đối với các CTTV. Mặt
khác, BHBV cũng đã ký kết và phối hợp với BVB để sử dụng được dịch vụ thấu chi
với hạn mức 300 triệu cho toàn bộ CTTV để phục vụ nhu cầu thanh toán trong trường
hợp ngân quỹ sử dụng vượt quá hạn mức tiền mặt tại các CTTV.
1.2.6. Các nhân tố ảnh hưởng đến quản trị ngân quỹ của doanh nghiệp bảo hiểm
1.2.6.1. Định hướng từ Ban lãnh đạo
Ban lãnh đạo DNBH có thể gồm: chủ sở hữu; đại diện chủ sở hữu; các nhà quản trị
cấp cao điều hành hoạt động của DNBH. Các đối tượng này tác động rất lớn đến quản trị
ngân quỹ với vai trò là những chủ thể quản trị. Nhận thức của Ban lãnh đạo về ứng dụng
mô hình quản trị hay quản trị ngân quỹ là một trong những nhân tố quan trọng. Chỉ khi
nào các lãnh đạo; nhà quản lý; quản trị nhận thức được tầm quan trọng của việc ứng dụng
mô hình trong công tác quản trị, từ đó ban lãnh đạo mới có những hành động cụ thể như
tổ chức bộ máy, quy trình phối hợp để phục vụ cho mục tiêu ứng dụng mô hình ở đây cụ
thể là quản trị ngân quỹ. Mặt khác, việc đầu tư nhân lực, công nghệ thông tin là việc cần
thiết để đáp ứng được nhu cầu quản trị đã nêu.
1.2.6.2. Cơ cấu tổ chức và phạm vi hoạt động
Do đặc thù ở thị trường Việt Nam, các DNBH thường sẽ thành lập các CTTV
trải khắp 64 tỉnh thành, dẫn đến ngân quỹ là sự tổng hợp ngân quỹ tại các chi nhánh.
Như vậy, số lượng chi nhánh, tổ chức mạng lưới chi nhánh và mức độ phân cấp tài
chính ảnh hưởng trực tiếp đến ngân quỹ điều đó đặt ra các yêu cầu đối với quản trị
ngân quỹ.

23
1.2.6.3. Bộ máy quản trị ngân quỹ
Bộ máy quản trị ngân quỹ tùy theo cơ cấu tổ chức của các DNBH, thông thường
gồm 3 vấn đề chính:
a) Cơ cấu bộ máy tổ chức.
Tại Việt Nam, theo kinh nghiệm của các chuyên gia DNBH thì bộ phận quản trị
ngân quỹ người quản lý thường là người phụ trách nằm trong bộ phận tài chính - kế
toán của các doanh nghiệp. Trên thế giới, các DNBH thường phân tách chức năng
ngân quỹ và chức năng kế toán do tính phức tạp trong chức năng quản trị ngân quỹ
nhất là trong điều kiện khó dự đoán của các thị trưởng tài chính. Bộ phận tài chính -
kế toán của DNBH thường được tổ chức theo mô hình 1.3 được tổ chức như:
Hình 1.3: Mô hình tổ chức
BAN ĐIỀU HÀNH
GIÁM ĐỐC TÀI CHÍNH
KẾ TOÁN TRƯỞNG
PHỤ TRÁCH NGÂN
QUỸ & TÀI CHÍNH
Kế toán Quản lý tiền mặt
Kiểm toán Quản lý rủi ro
Ngân sách, kế hoạch Đầu tư dài hạn, tài trợ
Thuế
Nguồn: Lê Tiến Toàn, (2007), Quản lý ngân quỹ các công ty bảo hiểm
nghiên cứu tình huống tại Bảo việt Việt nam
Ban điều hành là nơi định hướng mục tiêu và chiến lược tài chính cho DNBH hàng
năm. Giám đốc tài chính, thường là một thành viên của Ban điều hành và cũng là người
được Ban điều hành ủy quyền thực hiện hầu hết các vai trò về tải chính. Quản trị ngân

quỹ ở Việt Nam thông thường được trực tiếp thực hiện bởi đội ngũ cán bộ quản lý tài
chính, thuộc trách nhiệm của người phụ trách ngân quỹ và tài chính.

24
b) Trình độ, kinh nghiệm của đội ngũ cán bộ quản lý tài chính.
Quản trị ngân quỹ là một phần trong lĩnh vực quản lý tài chính. Ngân quỹ của
DNBH thường xuyên biến động khó dự đoán do tính chất đặc thù của ngành bảo
hiểm. Quản trị ngân quỹ phụ thuộc vào các luồng tiền từ hoạt động bảo hiểm cũng
như từ hoạt động đầu tư vốn và được thực hiện bởi đội ngũ cán bộ quản lý tài chính.
Đội ngũ này đảm nhiệm vụ quản lý ngân quỹ do đó cần phải hiểu rõ các yếu tố tác
động đến các luồng tiền trong DNBH, đầu tư thặng dư ngân quỹ vào các cơ hội đầu
tư thích hợp hoặc tìm các nguồn tài trợ thâm hụt ngân quỹ. Có thể thấy rằng, đội ngũ
cán bộ quản lý tài chính là nhân tố hết sức quan trọng ảnh hưởng tới chất lượng của
công tác quản trị ngân quỹ do vậy DNBH cần phải chú trọng bồi dưỡng nhóm đội
ngũ quản lý ngân quỹ này.
c) Công nghệ tin học trong quản trị ngân quỹ
Các DNBH thường có nhiều chi nhánh, số lượng khách hàng lớn, khối lượng
các giao dịch ngày càng lớn. DNBH sẽ không thể theo dõi và quản trị được ngân quỹ
nếu như không có sự trợ giúp của hệ thống công nghệ thông tin. Hơn nữa, lập kế
hoạch luồng tiền cần phải cung cấp rất nhiều dữ liệu lịch sử để thực hiện các công
việc tính toán tự động mà nếu thực hiện bằng cách thủ công sẽ mất rất nhiều thời gian
và độ chính xác không cao.
1.3. Mô hình quản trị ngân quỹ, phân tích hồi quy bội và phân phối Gamma
Như trên đã phân tích, có nhiều công trình khác nhau nghiên cứu về ứng dụng
mô hình trong công tác quản trị ngân quỹ, trong đó có 2 mô hình đang được nghiên
cứu sử dụng thử nghiệm trong các lĩnh vực khác nhau tại Việt Nam như Baumol,
Miller-Orr và Stone. Ngoài ra, tác giả sử dụng mô hình phân tích hồi quy bội, phân
phối Gamma để dự báo các luồng tiền thu - luồng tiền chi để hỗ trợ trong công tác
lập kế hoạch ngân quỹ.
1.3.1. Mô hình Baumol
William Baumol là một trong những tác giả đưa ra mô hình dùng để xác định
ngân quỹ tối ưu cùng với kết hợp giữa chi phí cơ hội và chi phí giao dịch so với việc
giữ tiền. Mô hình được nêu ra dựa trên một số các giả định gồm:

25
- DNBH không dự trữ tiền mặt cho mục đích an toàn; không có số thu tiền mặt
hay luồng tiền vào nhỏ hơn luồng tiền ra trong kỳ; Luồng tiền của doanh
nghiệp ổn định.
- DNBH có chính sách vốn lưu động linh hoạt. Với giả định này doanh nghiệp
sẽ tài trợ cho việc thâm hụt ngân quỹ bằng việc bán các chứng khoán ngắn hạn
thay vì đi vay.
- DNBH không phụ thuộc vào quy mô giao dịch, trong đó chi phí bán chứng
khoán ngắn hạn là một số cố định.
Xem hình 1.4 đối với chi phí nắm giữ ngân quỹ:
Hình 1.4: Chi phí nắm giữ ngân quỹ
Nguồn: Baumol, J.W., (1952), “The Transactions Demand For Cash: An Inventory
Theoretic Approach”, Quarterly Journal of Economics
Công thức:
∗ = (1.1)
Trong đó:
- C*: Số dư tiền tối ưu cần nắm giữ.
- T: Tổng số tiền mặt cần thiết cho mục đích chi giao dịch trong cả thời kỳ ví
dụ %/năm.

26
- F: Chi phí cố định phát sinh khi bán chứng khoán ngắn hạn.
- K: Chi phí cơ hội do giữ tiền mặt là lãi suất của chứng khoán ngắn hạn tương
ứng với thời kỳ ví dụ %/năm.
Chi phí cơ hội
Tổng chi phí cơ hội: Ngân quỹ trung bình nhân với lãi suất của thời kỳ (K):
C
Chi phí cơ hội = 2 ∗ K
Trong đó C: mức dự trữ tiền mặt.
Chi phí giao dịch
Tổng chi phí giao dịch được tính toán bằng cách tính số lần công ty phải bán
chứng khoán trong kỳ và chi phí giao dịch cho mỗi lần giao dịch (F). Tính theo số
lần doanh nghiệp phải bán chứng khoán ngắn hạn trong kỳ là T/C:
T
Chi phí giao dịch = C ∗ F
Tổng chi phí
Tổng chi phí liên quan đến ngân quỹ bằng chi phí cơ hội cộng với chi phí giao
dịch: tổng chi phí giữ tiền mặt (TC) là một hàm của ngân quỹ (C):
C T
TC= 2∗K+ C∗F
Ngân quỹ tối ưu khi tổng chi phí nhỏ nhất. Tổng chi phí nhỏ nhất khi:
= − = 0
2
Giải phương trình này chúng ta có được:
∗ =
2
Dự vào chu kỳ hoạt động kinh doanh và chu kỳ ngân quỹ trong lĩnh vực bảo
hiểm. Những giả định của mô hình Baumol chưa áp dụng được vào thực tế do những

27
hạn chế theo những giả định mà mô hình Baumol đã đưa ra. Nhưng dù sao mô hình
này cũng có sự đóng góp quan trọng trong lý thuyết quản trị ngân quỹ. Phần tiếp theo
sẽ xem xét mô hình Miller – Orr, trong mô hình này một số hạn chế của mô hình
Baumol sẽ được khắc phục.
1.3.2. Mô hình Miller-Orr
Merton Miller và Daniel Orr phát triển mô hình ngân quỹ tối ưu với luồng tiền
vào và luồng tiền ra biến động ngẫu nhiên hàng ngày.
Mô hình được đưa ra dựa trên các giả định sau:
- Luồng tiền ròng sẽ biến động ngẫu nhiên và có phân phối chuẩn.
- Chính sách vốn lưu động của DNBH cần linh hoạt. Với giả định này doanh
nghiệp sẽ tài trợ cho việc thâm hụt ngân quỹ bằng việc bán các chứng khoán
ngắn hạn thay vì đi vay.
- Chi phí chuyển đổi giữa tiền và chứng khoán ngắn hạn là một chi phí cố
định, và chi phí đó không phụ thuộc vào quy mô giao dịch.
Theo mô hình Miller-Orr, ngân quỹ hàng ngày có thể ở mức kỳ vọng, ở mức
cao nhất hoặc ở mức thấp nhất nhưng mức thay đổi trung bình bằng 0 xem hình 1.5.
Doanh nghiệp cho phép ngân quỹ biến động ngẫu nhiên trong phạm vi giới hạn
và nếu như ngân quỹ vẫn nằm trong mức giữa giới hạn trên và giới hạn dưới thì doanh
nghiệp không cần thiết thực hiện giao dịch mua hay bán chứng khoán ngắn hạn. Khi
ngân quỹ đụng giới hạn trên (tại điểm X) thì doanh nghiệp sẽ mua H – Z đồng chứng
khoán ngắn hạn để giảm ngân quỹ trở về Z. Ngược lại, khi ngân quỹ giảm đụng giới
hạn dưới (tại điểm Y) thì doanh nghiệp sẽ bán Z – L đồng chứng khoán ngắn hạn để
gia tăng ngân quỹ lên đến Z.

28
Hình 1.5: Mô hình Miller-Orr.
Nguồn: Miller H.M, Orr D. (1966), “A model of demand for money by firms”,
The Quarterly Journal of Economics
Giống như mô hình Baumol, mô hình Miller-Orr phụ thuộc chi phí giao dịch và chi
phí cơ hội. Chi phí giao dịch mua bán chứng khoán ngắn hạn là F cố định, chi phí cơ hội
khi giữ tiền mặt là K có thể hiểu giống như lãi suất ngắn hạn. Mô hình Miller-Orr khác
mô hình Baumol, số lần giao dịch là số ngẫu nhiên và biến động dựa vào luồng tiền vào
và luồng tiền ra. Trong đó ngân quỹ thấp (L), khi giải mô hình Miller-Orr chúng ta tìm
được ngân quỹ mục tiêu (Z) và giới hạn trên (H). Giá trị của Z và H làm cho mức tổng
chi phí tối thiểu được quyết định theo mô hình Miller-Orr ta có:
∗ = + (2.1)
=3 ∗−2
(2.2)
∗ =
(2.3)
Trong đó:
Z*: Ngân quỹ mục tiêu
H: Giới hạn trên
L: Giới hạn dưới
σ2
: Phương sai của luồng tiền mặt hàng ngày
F: Chi phí giao dịch

29
K: Chi phí cơ hội khi giữ số dư tiền mặt bình quân tiền mặt hàng
ngày C*: Tồn quỹ trung bình
Để áp dụng mô hình Miller-Orr nhà quản trị ngân quỹ cần thực hiện gồm: Thiết
lập giới hạn dưới cho ngân quỹ; Ước lượng độ lệch chuẩn của luồng tiền mặt thu chi
hàng ngày; xác định mức lãi suất để xác định chi phi cơ hội và ước lượng chi phí giao
dịch có liên quan đến mua bán chứng khoản ngắn hạn.
So sánh mô hình Miller-Orr và mô hình Baumol có thể thấy mặc dù khác nhau về
mức độ phức tạp nhưng 2 mô hình đều cho thấy mức tồn quỹ tối ưu tỷ lệ thuận với chi
phí giao dịch, tỷ lệ nghịch với chi phi cơ hội. Mặc dù mô hình Miller-Orr có tính tổng
quát hơn mô hình Baumol nhưng để áp dụng được mô hình Miller-Orr trong đó một số
giả định của mô hình cần phải được xem xét. Tuy nhiên, ngân quỹ của doanh nghiệp luôn
biến động, có thể cao hơn hoặc thấp hơn mức tối ưu. Nhiệm vụ của nhà quản trị ngân
quỹ là duy trì ngân quỹ ở mức tối ưu. Để thực hiện điều đó, nhà quản trị ngân quỹ cần
thiết phải đầu tư thặng dư ngân quỹ hoặc tài trợ thâm hụt ngân quỹ.
1.3.3. Mô hình Stone
Mô hình Stone (Stone Model) là một mô hình quản trị tài chính được sử dụng
để đánh giá hiệu quả của các chiến lược quản lý tài sản và nguồn lực tài chính của
một tổ chức. Mô hình này được đề xuất bởi Richard Stone vào năm 1972 gần tương
tự với mô hình Miller-Orr, tuy nhiên điểm khác biệt là mô hình Stone tập trung quản
trị số dư tiền hơn là xác định số tiền chuyển đổi tối thiểu. Mô hình Stone đặt trọng
tâm vào việc tối ưu hóa mức độ sử dụng của các nguồn lực tài chính của tổ chức, bằng
cách đưa ra các giả định về các đặc tính của chi phí và lợi ích liên quan đến các quyết
định quản lý tài chính. Mô hình Stone dựa trên các giải định gồm:
- Doanh nghiệp có hai loại tài sản là tiền và chứng khoán thanh khoản.
- Giao dịch mua và bán chứng khoán thanh khoản được thực hiện ngay lập
tức khi có nhu cầu cần thiết.
- Dự báo dòng tiền trong tương lai của doanh nghiệp, khi tiến hành dự báo
mọi thông tin cần có phải minh bạch và các thông tin phải sẵn có.

30
- Doanh nghiệp duy trì số dư tiền mặt nhất định. Trong nỗ lực duy trì, doanh
nghiệp phải lên kế hoạch sử dụng tín dụng và hỗ trợ của ngân hàng.
Hình 1.6: Mô hình Stone.
Nguồn: Stone B. K. (1972), The Use of Forecasts and Smoothing in Control-
Limit Models for Cash Management, Financial Management, 1(1), pp.72-80
Trong đó hình 1.6 có thể thấy rằng vể nguyên lý khá giống với mô hình Miller-
Orr với các quy ước:
Giới hạn trên 1: H
Giới hạn dưới 1: L
Mức tiền mặt thiết kế: Z
CB0: Số dư tiền mặt đầu kỳ
E(Ct): Dự báo dòng tiền mỗi ngày t
k: Dự báo số dư tiền trong mỗi ngày t của k ngày kể từ ngày thứ
k. Để dự báo được số dư tiền ngày thứ k sử dụng công thức:
()=CB+ ( ) (3.1)

31
Tiếp theo, thiết lập hai nguyên tắc kiểm soát giới hạn trên và giới hạn dưới
được xác định bởi một khoảng:
(delta): Được gọi là độ lệch chuẩn của dòng tiền dự báo.
Giới hạn trên 2 gọi là H1: H - (3.2)
Giới hạn dưới 1 gọi là L1: H + (3.3)
Mô hình Stone được sử dụng theo nguyên tắc như sau:
- Nếu số dư tiền mặt tại CB0 nằm trong giới hạn kiểm soát được xác định bởi
H và L, nhà quản trị không phải thực hiện quyết định gì tác động đến dòng
tiền.
- Nếu giới hạn kiểm soát H và L bị vượt quá, các dự báo trong k ngày tiếp
theo được xem xét để quyết định xem có nên thực hiện giao dịch hay không.
Nếu số dư tiền mặt dự kiến trong k ngày tới theo công thức (3.1) trên vượt
quá giới hạn kiểm soát được xác định bởi H1 và L1 thì một giao dịch được
thực hiện để trả lại số dư tiền mặt dự kiến cho mức tiền mặt thiết kế Z. Ngược
lại thì không phải thực hiện quyết định giao dịch nào.
Mô hình quản trị dòng tiền Stone là một mô hình quản lý tài chính được sử dụng
để quản lý dòng tiền trong một doanh nghiệp. Mô hình này có một số ưu điểm như
sau:
- Giúp quản lý dòng tiền hiệu quả: Mô hình Stone giúp quản lý dòng tiền một
cách hiệu quả bằng cách cân đối giữa các khoản chi và thu để đảm bảo rằng
doanh nghiệp luôn có đủ tiền mặt để thực hiện các hoạt động kinh doanh.
- Giảm thiểu rủi ro tài chính: Mô hình Stone giúp giảm thiểu rủi ro tài chính
bằng cách dự đoán và ước tính các dòng tiền trong tương lai, từ đó đưa ra
các quyết định về đầu tư, vay nợ và quản lý tài sản.
- Tăng tính linh hoạt: Mô hình Stone giúp tăng tính linh hoạt trong quản lý tài
chính bằng cách đưa ra các phương án điều chỉnh dòng tiền phù hợp với tình
hình kinh doanh của doanh nghiệp.

32
- Tăng tính chính xác: Mô hình Stone sử dụng các phương pháp tính toán phức
tạp nhưng đáng tin cậy để dự đoán các dòng tiền trong tương lai, từ đó giúp
tăng tính chính xác của các quyết định tài chính.
- Tăng khả năng dự đoán: Mô hình Stone giúp tăng khả năng dự đoán tình
hình tài chính của doanh nghiệp trong tương lai, giúp quản lý doanh nghiệp
đưa ra các quyết định phù hợp với tình hình kinh doanh.
Tuy nhiên, mô hình này cũng có một số hạn chế như sau:
- Giới hạn về độ chính xác: Mô hình Stone chỉ có thể đưa ra dự đoán về dòng
tiền trong tương lai dựa trên các thông tin đã biết và các giả định được đưa
ra. Như vậy, mô hình này không thể đưa ra dự đoán chính xác 100% về dòng
tiền trong tương lai.
- Giới hạn về tính linh hoạt: Mô hình Stone được thiết kế để áp dụng cho các
doanh nghiệp có cấu trúc tài chính đơn giản, với các dòng tiền định kỳ và ổn
định. Vì vậy, mô hình này không phù hợp cho các doanh nghiệp có cấu trúc tài
chính phức tạp hoặc các dòng tiền không định kỳ hoặc không ổn định.
- Giới hạn về tính ứng dụng: Mô hình Stone chỉ có thể áp dụng cho các doanh
nghiệp hoặc dự án có quy mô nhỏ hoặc vừa. Trong trường hợp các doanh
nghiệp hoặc dự án có quy mô lớn, mô hình này sẽ trở nên không còn sử dụng
được nữa.
- Giới hạn về tính khả thi: Mô hình Stone đòi hỏi sự tính toán phức tạp và sử
dụng nhiều thông số để đưa ra dự đoán về dòng tiền trong tương lai. Vì vậy,
mô hình này chỉ khả thi với các doanh nghiệp hoặc dự án có nguồn lực đủ
để thực hiện các tính toán phức tạp này.
- Giới hạn về tính xác định: Mô hình Stone chỉ đưa ra các giá trị ước lượng
dòng tiền tối ưu, không phải là giá trị chính xác. Do đó, sự chênh lệch giữa
giá trị ước tính và giá trị thực tế có thể gây ra rủi ro cho doanh nghiệp.
1.3.4. Phân tích hồi quy bội và phân phối Gamma
Trong quản trị ngân quỹ, việc dự báo luồng tiền là một trong những công việc rất
phức tạp và quan trọng hỗ trợ cho việc lập kế hoạch ngân quỹ. Trong luận văn này

33
tác giả sử dụng phân tích hồi quy bội trong chức năng của Excel 2019 và phân phối
Gamma Oracle Crystal Ball để hỗ trợ dự báo luồng tiền.
a) Phân tích hồi quy bội
Phương trình được sử dụng ví dụ như phân tích hồi quỹ bội đã chuẩn hóa với
DT là biến phụ thuộc và các biến độc lập như mô tả như:
DT = β1TT+β2T2+β3T3+β4T4+β5T5+β6T6+β7T7+β8T8+β9T9+β10T10+β11T11+β12T12
Trong đó:
DT: Phí bảo hiểm gốc
βi: Các hệ số hồi quy cần xác định (i = 1, 12)
TT: Biến xu thế (Thứ tự tính theo tháng, bắt đầu từ tháng 1 năm 2019
đến tháng 12 năm 2021)
Tj: Các biến mùa vụ (j = 2, 12)
Tj=1 nếu tháng trong năm = j
Tj=0 nếu tháng trong năm ≠ j
b) Hồi quy Gamma
Đối với mô hình này, tác giả dự báo dựa vào kinh nghiệm của các chuyên gia
đang làm việc tại BHBV.
Các yếu tố cần dự báo luồng tiền căn cứ theo luồng tiền vào và luồng tiền ra
được mô tả tại mục 1.2.5.1:
- Dự đoán luồng tiền phí bảo hiểm gốc
- Dự đoán luồng tiền chi bồi thường bảo hiểm gốc
- Dự đoán chi hoa hồng bảo hiểm gốc
- Dự đoán phí nhận tái bảo hiểm
- Dự đoán luồng tiền chi bồi thường nhận tái bảo hiểm
- Dự đoán chi hoa hồng nhận tái bảo hiểm
- Dự đoán phí nhượng tái bảo hiểm
- Dự đoán thu hoa hồng nhượng tái bảo hiểm

34
- Dự đoán thu bồi thường nhượng tái bảo hiểm
- Dự đoán chi phí bán hàng, chi phí chung và chi phí quản lý
- Dự đoán chi nộp thuế
- Dự đoán Các luồng tiền khác (tỷ trọng nhỏ cũng có thể coi như bằng 0)
KẾT LUẬN CHƯƠNG 1
Tác giả đã trình bày tổng quan về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân
quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm. Trong đó, tác giả đã tìm hiểu các khái niệm cơ bản
về quản trị ngân quỹ, cùng với các phương pháp và kỹ thuật quản trị ngân quỹ hiện
đang được áp dụng trong các doanh nghiệp. Ngoài ra, tác giả đã giới thiệu các mô
hình Baumol, Miller-Orr, Stone, các phương pháp dự báo luồng tiền ra và luồng tiền
vào để triển khai thử nghiệm ứng dụng quản trị ngân quỹ tại Tổng Công ty Bảo Hiểm
Bảo Việt, bao gồm các thành phần, quy trình và ưu điểm của mô hình này. Dựa trên
những nội dung trên, tác giả đánh giá rằng việc ứng dụng mô hình quản trị ngân quỹ
tại Tổng Công ty Bảo Hiểm Bảo Việt sẽ có hiệu quả cao trong việc quản lý và sử dụng
ngân quỹ trong doanh nghiệp bảo hiểm.

Cơ sở lý luận về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm.docx

Recommended

Recommended

More Related Content

Similar to Cơ sở lý luận về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm.docx

Similar to Cơ sở lý luận về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm.docx (20)

More from Dịch vụ viết thuê đề tài trọn gói ☎☎☎ Liên hệ ZALO/TELE: 0973.287.149 👍👍

More from Dịch vụ viết thuê đề tài trọn gói ☎☎☎ Liên hệ ZALO/TELE: 0973.287.149 👍👍 (20)

Recently uploaded

Recently uploaded (20)

Cơ sở lý luận về quản trị ngân quỹ và mô hình quản trị ngân quỹ tại doanh nghiệp bảo hiểm.docx