Презентаційні матеріали доповіді на секції "Державне регулювання економіки" 82-ї наукової студентської конференції "Соціально-економічні перспективи України на початку ХХІ століття" ДВНЗ "Київський національний економічний університет імені Вадима Гетьмана"

1. ОСОБЛИВОСТІ РИНКУ АКЦІЙ ТА
ДИВІДЕНДНОЇ ПОЛІТИКИ В УКРАЇНІ
МІНІСТЕРСТВО ОСВІТИ І НАУКИ УКРАЇНИ
ДЕРЖАВНИЙ ВИЩИЙ НАВЧАЛЬНИЙ ЗАКЛАД
«КИЇВСЬКИЙ НАЦІОНАЛЬНИЙ ЕКОНОМІЧНИЙ
УНІВЕРСИТЕТ ІМЕНІ ВАДИМА ГЕТЬМАНА»
82 СТУДЕНТСЬКА НАУКОВА КОНФЕРЕНЦІЯ
«СОЦІАЛЬНО-ЕКОНОМІЧНІ ПЕРСПЕКТИВИ УКРАЇНИ НА ПОЧАТКУ ХХІ
СТОЛІТТЯ»
СЕКЦІЯ «ДЕРЖАВНЕ РЕГУЛЮВАННЯ ЕКОНОМІКИ»
14-22 КВІТНЯ 2015 РОКУ
Червінська Анастасія
Студентка 3 курсу факультету економіки та управління
спеціальності «менеджмент державних установ»
nastya_chervinskaya@mail.ru
Науковий керівник: І.Й.Малий
д.е.н., завідувач кафедри,професор,
кафедра макроекономіки та державного управління КНЕУ

2. МЕТА
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 2
Оцінка стану ринку акцій та дивідендної політики в
Україні
Значущість (актуальність) мети:
• дефіцит бюджету та ведення бойових дій потребують великих
фінансових ін’єкцій, які можуть бути здійснені лише за рахунок
випуску додаткових цінних паперів.
• проект приватизації на 2015 рік 365 державних корпорацій
передбачає випуск акцій, а залучення внутрішніх запозичень не може
обійтись без випуску облігацій.

3. ОСОБЛИВОСТІ РИНКУ АКЦІЙ
© ПРІЗВИЩЕ І.П. 2015 3
 відсутність вільного обігу (купівлі-продажу) акцій на національному ринку
 не виконання акціонерними товариствами своїх інвестиційних зобов’язань, що
були прийняті в процесі приватизації
 не виплата дивідендів акціонерам, які не володіють контрольним пакетом
акцій
 великий рівень тінізації в акціонерних товариствах
 не дотримання трудового законодавства

4. ПОЗИТИВНІ ЗРУШЕННЯ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 4
Рік
Обсяг випуску акцій,
зареєстрований
центральним апаратом
НКЦПФР
Приріст випуску
акцій,грошовий вираз
Приріст випуску акцій, %
2005 24815 - -
2006 43540 18725 75,46
2007 50000 6460 14,84
2008 46140 -3860 -7,72
2009 101070 54930 119,05
2010 40590 -60480 -59,84
2011 57786,66 17196,66 42,37
2012 46881,76 -10904,9 -18,87
2013 64542,13 17660,37 37,67
2014 145205,33 80663,2 124,98

5. ПОЗИТИВНІ ЗРУШЕННЯ:ЗАКОНОДАВСТВО
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 5

6. ЗМІНИ ДО ПОДАТКОВОГО КОДЕКСУ УКРАЇНИ
ВІД 28.12.2014
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 6
20%
• дивіденди, які були нараховані за акціями або за
інвестиційними сертифікатами, що виплачуються
інститутам спільного інвестування
15 % та
20%
• для дивідендів по привілейованим
акціям , які прирівнюються до
зарплатних виплат
5%
• дивіденди за акціями та
корпоративними правами для
резидентів, які є платниками
податку на прибуток

7. ЗАКОН ПРО ЗНИЖЕННЯ КВОРУМУ ДЛЯ ЗБОРІВ
АКЦІОНЕРІВ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 7
Зниження кворуму, необхідного для
проведення загальних зборів
акціонерного товариства, з 60% до
50% +1 акція:
• дозволить запобігти порушенню
корпоративних прав та інтересів
більшості акціонерів;
• забезпечить дієвий механізм
виконання рішень товариства
щодо виплати дивідендів;
• припинить порушення
корпоративних прав та інтересів
держави як мажоритарного
акціонера в низці акціонерних
товариств.

8. РИНОК АКЦІЙ ХАРАКТЕРИЗУЄТЬСЯ НИЗКОЮ
ОСОБЛИВОСТЕЙ, ЩО ГАЛЬМУЮТЬ ЙОГО
РОЗВИТОК:
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 8
Низький
рівень
розвитку
Незначна
кількість
емітентів
Завелика
кількість бірж

9. НИЗЬКИЙ РІВЕНЬ РОЗВИТКУ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 9
24815
43540
50000
46140
101070
40590
57787
46882
64542
145205
10262
0
20000
40000
60000
80000
100000
120000
140000
160000
Динаміка обсягу випуску акцій, зареєстрованих
центральним апаратом НКЦПФР за останні 10 років

10. Цінний папір
Обсяг випуску
у 2014 році,
млн.грн.
Частина у
структурі
загального
випуску, %
Акції 26597,96 4,23
Облігації
підприємств
33804,38 5,37
Державні облігації
України
553291,34 87,90
Облігації місцевої
позики
580,31 0,09
Інвестиційні
сертифікати
4252,21 0,68
Деривативи 9611,45 1,53
Іпотечні організації 5,61 0,0009
Ощадні(депозитні)
сертифікати
1000,26 0,16
Опціонні
сертифікати
286,71 0,05
Усього 629429,38 100
ВУЗЬКИЙ СПЕКТР ДОСТУПНИХ ФІНАНСОВИХ
ІНСТРУМЕНТІВ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 10
4% 5%
88%
1%
2%

11. НЕЗНАЧНА КІЛЬКІСТЬ ЕМІТЕНТІВ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015
11
Надзвичайно низька
участь фізичних осіб
• причина – недовіра
та низький рівень
поінформованості
населення
Централізація акцій в
мажоритарних
акціонерів
• причина – невигідно
емітувати акції, адже
потенційні інвестори
незацікавлені
придбавати цінні
папери

12. 2%
16%
2%
79%
1%
Структура обсягу біржових
контрактів цінними паперами, 2014
рік
Організатор
торгівлі
Обсяг біржових
контрактів,
млн.грн.
Частина у загальній
структурі випуску,%
УФБ 463,08 0,07
КМФБ 9955,61 1,58
ПФТС 99910,23 15,87
УМВБ 257,59 0,04
ІННЕКС 27,32 0,004
ПФБ 12739,29 2,02
УМФБ 118,76 0,02
ПЕРСПЕКТИВА 496103,96 78,82
СЄФБ 1265,53 0,20
УБ 8588 1,36
Всього 629 429,38 100
ЗАВЕЛИКА КІЛЬКІСТЬ БІРЖ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 12

13. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 13

14. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 14
Впливає на:
- рух грошових і фінансових засобів;
- ліквідність та структуру капіталу;
- ціну акцій компанії;
- ціну компанії в цілому.
Залежить від:
- фінансової стратегії підприємства;
- складу інвесторів та їх інтересів в
отриманні доходу;
- вартості та структури капіталу
підприємства;
- податкових наслідків.

15. © ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 15
Основні важелі
впливу на
дивідендну
політику
Політика
підприємства
Політика
держави
Несформованість
сталої
дивідендної
політики

16. ПОДАТКОВА ПОЛІТИКА ДЕРЖАВИ В ГАЛУЗІ
ДИВІДЕНДНОЇ ПОЛІТИКИ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 16
Загальноприйняті
системи оподаткування
дивідендів:
Система подвійного
оподаткування
(Україна, США,
Швейцарія, Швеція )
Система роздільного
оподаткування
(Німеччина, Японія,
Канада)
Система умовного
оподаткування
(Австралія,
Великобританія)
Концепція виплати
дивідендів акціями

17. ДИВІДЕНДНА ПОЛІТИКА ПІДПРИЄМСТВА
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 17
Найбільш
розповсюджені
концепції, пов’язані з
механізмом
формування
дивідендної політики
Нейтральності
дивідендної політики
(Ф. Модільяні, М.
Міллер, Ф. Блек )
Пріоритетності
дивідендів
(Дж. Лінтнер та М.
Гордон).
Мінімізації податкових
платежів

18. НЕСФОРМОВАНІСТЬ СТАЛОЇ ДИВІДЕНДНОЇ
ПОЛІТИКИ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 18
Через нестабільність фінансового та інвестиційного
ринків, підприємці розглядають дивідендну політику
лише у короткостроковому терміні.
Дивіденди або не виплачуються взагалі, або
виплачуються залишковим методом.

19. ПОДАЛЬШІ ШЛЯХИ ДО ПОКРАЩЕННЯ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 19
• продовжувати зближення українського законодавства з міжнародними
нормами
• здійснити консолідацію фондового ринку України
• стимулювати розширення біржового ринку фінансових інструментів
• підвищувати вимоги до ліквідності цінних паперів та до прозорості
емітентів
• підвищувати зацікавленість національних емітентів та інвесторів

20. ВИСНОВКИ
© ПРІЗВИЩЕ І.П. 2015 20
• Вдосконалення законодавчої бази
• Вдосконалення інструментарію та підвищення капіталізації ринку
• Консолідації фондового ринку України
• Підвищення гарантій безпеки для інвесторів
• Збільшення участі у торгах
• Переходу від тезаврації прибутку до виплати дивідендів;
стратегічного планування дивідендної політики підприємств.
Аналіз сучасного стану ринку акцій України показав, що ринок має
великий потенціал розвитку. Проте його ефективній реалізації заважає
низка негативних чинників.
Напрямки вдосконалення функціонування ринку акцій мають бути
засновані на здійсненні:

21. ГЛОСАРІЙ
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 21
• іменний цінний папір, який посвідчує майнові права його власника (акціонера), що стосуються
акціонерного товариства, включаючи право на отримання частини прибутку акціонерного товариства
у вигляді дивідендів та право на отримання частини майна акціонерного товариства у разі його
ліквідації
• поділяються на прості та привілейовані.
Акція
• господарське товариство, статутний капітал якого поділено на визначену кількість часток однакової
номінальної вартості, корпоративні права за якими посвідчуються акціями.
• поділяються на публічні та приватні
Акціонерне товариство
• частина чистого прибутку акціонерного товариства, що виплачується акціонеру з розрахунку на одну
належну йому акцію певного типу та (або) класу.
Дивіденди
• сукупність стратегічних і поточних рішень щодо розподілу результатів діяльності акціонерного товариства
Дивідендна політика

22. ІНФОРМАЦІЙНІ ДЖЕРЕЛА
© ЧЕРВІНСЬКА А.С.,2015 22
• Програма розвитку фондового ринку України на 2015-2017 роки «Європейський вибір – нові
можливості для прогресу та зростання» » [Електронний ресурс]. — Режим доступу :
http://nssmc.gov.ua/fund/development/plan
• Загальнодоступна інформаційна база даних Національної комісії з цінних паперів та фондового ринку
про ринок цінних паперів [Електронний ресурс]. – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua
• Податковий кодекс України № 2755-17, чинний, поточна редакція — Редакція від 10.04.2015 »
[Електронний ресурс]. — Режим доступу : http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/2755-17
• Закон України від від 28.12.2014 , №71-VIII «Про внесення змін до Податкового кодексу України та
деяких законодавчих актів України щодо податкової реформи» [Електронний ресурс]. — Режим доступу
: http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/71-19
• Закон "Про внесення змін до статті 41 Закону України «Про акціонерні товариства» від 13.01.2015 »
[Електронний ресурс]. — Режим доступу : http://zakon4.rada.gov.ua/laws/show/91-19/
• Безпалько І.Р. Оподаткування дивідендів:зарубіжний досвід та українські реалії/ І.Р.Безпалько/ Наукові
записки – 2014. – №4(49). – С. 102-109.
• Гришко, Н. Є. Особливості формування дивідендної політики підприємства [Текст] / Н. Є. Гришко, Т. С.
Линник // Економіка та менеджмент: перспективи розвитку : матеріали доповідей Міжнародної
науково-практичної конференції, м. Суми, 18-20 травня 2011 р. / за заг. ред.: О.В. Прокопенко, М.Ю.
Троян. - Суми : СумДУ, 2011. - Т.1. - С. 77-78.
• Краснова І.В. Фондовий ринок в Україні:стан та перспективи розвитку / І.В.Краснова// Проблеми
економіки. – 2014. - №1. – С. 129-134