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- 1. 전술적 자산배분 로보어드바이저 개발사가 설명하는 ㈜ 두물머리 천영록 대표 장기투자의 필수전략
- 2. 강사 소개 2 천영록 ㈜ 두물머리 대표 2008 키움증권 상품운용팀 입사 2010 키움증권 법인영업부 2011 대신자산운용 주식운용본부 2011 KTB 투자증권 자산운용본부 2014 아이엠 투자증권 자산운용본부
- 3. 저금리 저성장 시대의 투자 3 글로벌 투자로 다양한 기회의 확보 전술적 방법론으로 수익률/리스크 증폭 가능
- 4. 인구 생산성 비율 (35~54세 vs. 0~24세 + 65세 이상) 4 80년대에 인구의 생산성 비율이 가장 낮았고 2015년을 전후해 특히 중국의 생산성 비율이 고점을 통과함
- 5. • 선진국 15개국 주식 밸류에이션 / 채권 금리 평균 추이 (100% 가 최고평가, 0%가 최저평가) 주식의 상대 가격이 높아진 지난 35년 5 80년대에 주식의 상대 가격이 가장 저렴하였고 현재까지 꾸준히 높아지고 있는 경향이 인구 생산성 사이클과 연계됨
- 6. • 1988-2008 년 120개국 실질 수익 성장율 분산 • 세계화로 인해 선진국 중산층 계급의 성장율 저하가 가장 두드러지는 현상 중진국의 중산층 및 서민들이 가장 문제 6
- 7. • 10년치 밸류에이션으로 계산한 향후 5~10년 기대수익률 • 5~10년간 시장에 가장 강한 영향을 미칠 요소는 밸류에이션 • AQR & Bloomberg • 2015년말 기준 10년치 CAPE PER adjusted 로 계산한 향후 기대수익률 주요 자산군의 실질 기대 수익률은 저조함 7 4.00% 5.20% 3.50% 6.30% 6.20% 5.10% 6.80% 0.50% -0.50% 3.00% -1.00% 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 6.00% 7.00% 8.00% 미국 주식 유로5 주식 일본 주식 영국 주식 호주 주식 캐나다 주식 이머징 주식 미국 국채 일본 국채 상품 시장 5-10년실질기대수익률 주요 자산군 실질 기대 수익률
- 8. 저금리 저성장 기조의 증시 시나리오 8 변동성 장세 점진적 하락 장세상승 장세 예: 5년간 수익률 매년 -5% 인플레이션만을 걱정하던 지난 200년에 대비 새로운 시나리오 발생
- 9. 디플레이션 국가 비율 추이 9 10% 이상 인플레이션을 겪는 국가 비율 0% 이하의 인플레이션 (디플레이션)을 겪는 국가 비율 디플레이션 발생하는 국가의 비중이 증가세 우리나라도 예외가 아닐 듯
- 10. • 주식 / 채권 포트폴리오에서 시작 • 글로벌 투자 추가 • 추세 투자로 리스크 관리 추가 주식 같은 수익률, 채권 같은 안정성을 추구 10
- 11. • 시겔 : 지난 200년간 주식 장기수익률은 꾸준히 높았음 하지만 • 2000~2012년 미국 주식 수익률 연간 1.65% • 실질 수익률 -0.76% • 45% 이상의 평가손실 • 투자자 평균 수익은 20년간 인덱스 대비 연 -4.32% 주식 투자가 수익의 원천? 11
- 12. 30년간 수익이 없다면… 12 • Rob Arnott “The biggest urban legend in finance” • 1803년부터 68년간 채권 수익률 미달 • 1857년부터 72년간 채권 수익률 상회 • 1929년부터 20년간 채권 수익률 미달 • 1999년까지 49년간 채권 수익률 상회 평균값을 믿고 투자를 하지만 수십년간 평균을 못 얻을 수 있음
- 13. • Source: Shiller, Darwin funds 평균의 함정 13 언제 들어가냐에 따라 20년간 수익률이 0% 수준인 세대들이 주기적으로 나온다는 점 - S&P 500 20년 보유 실질수익률(1891~2010) 평균: 연평균 6.5%
- 14. • 노벨 경제학자 쉴러의 쉴러 P/E 비율 (CAPE) • 지난 10년간의 주식 재무지 표로 현재의 고평가 상태를 평가 • 쉴러 P/E가 높아진 이후에는 수익율이 현저히 떨어짐 너무 비싸게 산다면 수익이 안난다는 점 14
- 15. • 자산군이 고평가일 때는 수익률이 현전히 떨어짐 • 현재 26~30 수준 주식 투자가 어려웠던 이유는 밸류에이션 15 25.4% 14.5% 10.6% 6.4% 1.6% 1.3% 1.9% -12.5% 18.9% 12.6% 8.3% 4.7% 5.4% -1.0% 0.3% -17.0% 21.6% 12.6% 6.7% 5.2% 4.9% -1.3% -1.1% -4.8% 22.6% 11.6% 6.5% 5.3% 4.3% 1.5% -0.5% -1.5% 15.8% 10.5% 8.1% 5.2% 2.7% 3.3% -0.3% -3.5% <5 5~10 10~15 15~20 20~25 25~30 30~40 40~50 현재 CAPE 값에 따른 미래 실질 수익률 (1881-2011) 1년 후 3년 후 5년 후 7년 후 10년 후
- 16. 주요국 10년 국채 실질 수익률 (1940~) 16 국채가 안정적이라고 하지만 미래를 알 수는 없음
- 17. 패시브 (passive) 투자 (전략적 자산배분) • 단순 분산 원칙을 지켜 평균 장기 수익률을 달성하고자 함 • 근거 • 주식수익률은 장기적으로 고수익이므로 투자수익의 원천 • 채권을 섞음으로써 안정성을 강화 • 미래를 알 수 없으므로 포트폴리오 유지 액티브 (active) 투자 (전술적 자산배분) • 적극적으로 투자 자산을 선택하고 비중을 옮겨 수익률을 높이고자 함 • 근거 • 과거나 현재를 보면 미래를 유추할 수 있는 흔적이 존재함 용어 설명 17
- 18. 패시브 가설 1. 자산군들의 우상향 현상 18 • 자산군들이 장기적으로 우상향 • 하지만 장기에 걸쳐 하락하거나 시장 자체가 폐장되기도 함
- 19. • 어느 것이 좋을지 알 수 없음 • 골고루 담아두면 됨 • 여러모로 비용절감 패시브 가설 2. 자산군의 단기성과를 알 수 없음 19
- 20. 용어 설명 20 실질 수익률 실제로 발생한 수익에서 물가상승률을 제하면 ‘실질‘ 수익률이 됨 예: 1만원이 이십년 후 100만원이 되더라도, 물가가 100배 상승했더라면 실질가치는 여전히 1 MDD (maximum draw-down) 최대평가손실, 최대낙폭의 개념으로, 투자 중에 자산 고점 대비 얼마나 손실이 나고 있는지를 산 (예: kospi 가 2000 pt 달성 후 1800으로 내려왔다가 반등하면, MDD 는 -200pt, -10% 였던 셈) 투자자는 고점을 본전으로 생각하는 경향이 있음 MDD는 투자자가 실제로 느끼는 고통과 흡사함
- 21. 미국 주식/채권의 실질 rolling MDD 21 • 미국 주식이나 채권을 장기 보유시 생각보다 고점대비 평가손실을 감 내하기 어려울 수 있음 • MDD – Maximum Drawdown 최대 평가손실폭
- 22. 영국 주식/채권의 실질 rolling MDD 22 • 영국 주식이나 채권도 마찬가지
- 23. • 단순함 – 자산배분과 분산투자가 간명하다 • 운용의 깔끔함 – 인위적 실수나 경험 등을 배제 • 회전율 하락 – 매매비용이 적어지고 세금 문제가 적음 • 운영비 하락 • 펀드 자산 규모에서 자유로움 패시브 운용 옹호론 – David Swensen, Vanguard 23
- 24. 지나친 단순화의 맹점들 • 시총 가중 투자 (value weight) 의 함정 – 비싼 걸 많이 들고 감 • 지수 인덱스들이 과거 대비 비쌈 • 상승장/하락장에 대한 대응을 포기 (수익/손실에 대한 대응 포기) • 인덱스 투자 포화 현상 • 헷지펀드들의 공략 대상 패시브 운용의 단점 24
- 25. • 100% 운의 게임에선 고의적으로 패배할 수가 없다 • 고의적으로 패배할 수 있는 게임은 고의적으로 승리할 수도 있다 • 투자에선 어떨까? • 르네상스 테크놀러지스 짐 사이먼스 회장 운과 실력의 게임 25
- 26. • 1900년대 부터 꾸준히 유효함 • 마켓 타이밍이 아닌, 리스크 관리 • 언제 위험 자산을 비우고 저위험 자산으로 갈아탈지를 규정 • 원칙 • 간단하고 순수히 기계적인 논리 • 같은 모델과 같은 파라메터로 모든 자산군을 검증 • 가격만 사용 • 대표 • Meb Faber • AQR • GestaltU • Alpha Architect 계량적 추세 추종 모형 26
- 27. 제러미 시겔 교수의 마켓 타이밍 27 • “장기투자의 대상으로는 주식만큼 위험이 낮고 수익이 높은 자산이 없다“ • 1994년 초판, 주식의 우월성에 대한 논란에 종지부를 찍은 베스트셀러 • 와튼 대학원 교재 • 200년 데이터를 통해 주식의 꾸준한 우월성과 안정성을 확인 장기투자의 바이블
- 28. • Dow Jones 산업지수 1886-2006 데이터 • 200일 이동평균선을 사용 • 1% 초과 상승시 매수, 1% 초과 하락시 매도 반복 • 매수 후 보유 (Buy & hold) 와 비교 • 세금, 거래비용 포함해도 리스크 조정 수익은 우월 제러미 시겔 교수의 마켓 타이밍 2 28
- 29. 용어 설명 29 기하평균 수익률 100% 수익후 -50% 손실이 발생하면 산술평균 수익률 = (100%-50%)/2 = 25% 평균 수익 기하평균 수익률 = (1+100%)*(1-50%) = 0% 평균 수익 변동성 수익률의 표준편차 = 68%의 확률로 이 정도 손실폭 안에서 움직인다는 의미 샤프 지수 기하평균 연 수익률 / 연간 변동성 수익률이 변동성 대비 얼마나 우월한가를 측정하는 비교지수
- 30. 장기 추이 MA를 이용한 ”timing” 전략 요약 30 S&P 500 Total Returns vs. Timing Total Returns (1901-2012) • 111년 중 절반은 지수보다 저 조한 수익률 • 산술평균 0.04% 저조 • 기하평균 0.86% 우월 • 70% 의 경우에만 주식 투자 • 회전율 100% 이하 훨씬 낮은 안정성과 높은 수익률을 동시에 달성
- 31. 최대낙폭의 압도적 우위 31 S&P 500 vs Timing MDD (24개월 기준 최대낙폭) (1903-2015) 1929~1932년 대공황 -74% vs -36.6% 하락 2002년 IT 버블 붕괴 -32.9% vs -3.5% 하락 2009년 서브프라임 -48.9% vs -10.8% 하락 -80.0% -70.0% -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% S&P 500 Timing 최대낙폭이 압도적으로 낮다는 점이 매우 놀랍고 실용적이라고 판단
- 32. Timing 전략 1년 수익 분포 32 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 <-50% -40%~-50% -40%~-30% -30%~-20% -20%~-10% -10%~0 0%~10% 10%~20% 20%~30% 30%~40% >40% 발생횟수 12개월 수익률 월말 진입시 12개월 수익 분포 (1902~2016) S&P 500 Timing 특정 월에 자산을 투자해야 한다면, 12개월 후의 결과는 timing 전략 쪽이 소 위 “안전하면서도 많이 버는 전략”
- 33. Timing 전략 5년 수익 분포 33 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 <-20% -20%~-10% -10%~-5% -5%~0% 0%~5% 5%~10% 10%~15% 15%~20% 20%~25% 25%~30% 30%~35% >35% 월말 진입시 60개월 연수익 분포 (1906~2016) S&P 500 Timing 특정 월에 자산을 투자해서 5년을 보유해야 한다면, timing 전략의 우월성이 훨씬 돋보임
- 34. Timing 전략의 대가는 무엇인가 1 34 -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% Timing 이 S&P500 을 초과달성한 폭 0 50 100 150 200 250 300 350 400 <-20% -20%~-10% -10%~-5% -5%~0% 0%~5% 5%~10% 10%~15% 15%~20% 20%~25% 25%~30% 30%~35% >35% 월말 진입시 60개월 연수익 분포 (1906~2016) S&P 500 Timing 장기적으로 절대적 우월성을 가지고 있음에도, 1~3년간 수익률이 벤치마 크를 못 쫓아가는 경우가 다수 펀드매니저들은 career risk 상 불가능한 구조
- 35. 1990~2016년 S&P 500 vs Timing 추이 35 50.0 250.0 450.0 650.0 850.0 1050.0 1250.0 1450.0 1650.0 1850.0 1990.1 1991.07 1992.04 1993.01 1993.1 1994.07 1995.04 1996.01 1996.1 1997.07 1998.04 1999.01 1999.1 2000.07 2001.04 2002.01 2002.1 2003.07 2004.04 2005.01 2005.1 2006.07 2007.04 2008.01 2008.1 2009.07 2010.04 2011.01 2011.1 2012.07 2013.04 2014.01 2014.1 2015.07 2016.04 자산100의변화폭 날짜 S&P 500 vs Timing S&P total MA timing
- 36. 초과달성폭에 대해 주목할 점 2 36 -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 Timing 이 S&P500 을 초과달성한 폭 S&P 500 연간 수익률 Timing 수익률 차이 26년 중 수익률 초과 6회 (23%), 미달 10회 (38%), 동일 10회 끈기가 필요한 전략이지만, 손실은 적은 전략
- 37. 초과달성폭에 대해 주목할 점 3 37 -100.0% -50.0% 0.0% 50.0% 100.0% 150.0% 200.0% 250.0% 300.0% 350.0% -100% 0% 100% 200% 300% 400% 60개월 S&P 대비 timing 수익률 분포 (1906~2016) -100% -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 60개월 S&P 대비 timing 상대 수익률 분포 시장이 하락할 때 유난히 더 상대 수익률이 좋은 모습이지만 시장 상승시에 수익률을 쫓아가는, 곡선 형태의 상관관계
- 38. • 참고 : Societe General 추세추종 시나리오 분석 38 시나리오 현상 추세 추종 시스템 결과 위기 상황, 시장 하락 S&P 10% 이상 하락 강한 방어력. 시장 하락이 클수록 방어 효과 큼 갭 발생, 급등락 S&P 주간 단위로 10% 이상 급락 시차로 인해 갭 발생시엔 수익률 저조 박스권 S&P 가 1년 이평을 연간 열번 이상 교차 수익률 저조하거나 손실 발생 시장 상승 수익 발생. 시장의 급등이 동반되면 수익률이 조 금 못 미치는 효과
- 39. • NASDAQ 지수 1972-2006 데이터 • 세금, 거래비용 포함해도 절대 수익, 리스크 조정 수익 모두 우월 • 연간 4% 이상 수익률 • 25% 의 변동성 저하 효과 제러미 시겔 교수의 마켓 타이밍 첨언 39
- 40. 수익의 원천 3가지 40 기간 기대수익 정보 매매 수익 (초단타 거래 등) 추세 매매 수익 (중기 추세 매매) 가치 투자 수익 (장기 투자)
- 41. 패시브 운용의 장점 41 패시브 액티브 0% 장 기 수 익 률 기법의 난이도아주 쉬움 아주 어려움 1. 아주 쉬움 2. 장기수익률이 마이너스인 전략을 쉽게 회피할 수 있음
- 42. 대부분의 일반 투자자 현황 42 패시브 액티브 0% 장 기 수 익 률 기법의 난이도아주 쉬움 아주 어려움 1. 95%의 일반 투자자는 투자에서 실패하는 경향 2. 체계적으로 패시브 투자를 하회하는 투자를 함 95%의 일반 투자자
- 43. 전술적 자산배분 (TAA)의 가치 43 패시브 액티브 TAA 0% 장 기 수 익 률 기법의 난이도아주 쉬움 아주 어려움 1. 직관적 / 쉬운 편 2. 패시브보다 장기수익률 뿐 아니라 하방 안정성이 높음 3. 투자에 대한 재미를 일정 부분 유지할 수 있음
- 44. 글로벌 투자의 근거 44 • 다양한 기회의 확보 • 고성장 중인 시장에 투자 가능 • 글로벌 13개 자산군 중 한 자산군은 평균 7%의 수익 발 생 • 매월 상위 최고 수익률 자산군 5개를 고를 수 있으면 월 평균 3.8% 수익 • 이 중 일부 (약 25%) 를 추려담는 것이 목적 • 분산투자를 통해 리스크 집중 회피
- 45. 자국 주식 편중 현상 (home bias) 45 72% 43% 50% 8% 74% 3% 65% 5% 74% 1.90% 미국인 자국 주식 비중 미국 주식 시총 영국인 자국 주식 비중 영국 주식 시총 호주인 자국 주식 비중 호주 주식 시총 캐나다인 자국 주식 비중 캐나다 주식 시총 한국인 자국 주식 비중 한국 주식 시총 자국 주식 편중 현상 • 상품, 지식, 사회적인 이유로 자국 주식 투자에 편중되는 경향
- 46. • 여러 자산군 활용 • 6개월 수익률을 서로 비교 • 현재 기준으로 지난 모멘텀이 가장 강했던 순으로 등수 설정 • 상위 등수만 포함하는 포트폴리오를 매월 리밸런싱 간단한 상대 모멘텀 타이밍 전략 46
- 47. • 1995.01~ 현재 데이터 • 출처: gestaltu.com 어느 자산군을 선택할까요? 47 53.80% 56.52% 57.07% 49.46% 52.72% 47.28% 47.83% 46.20% 41.85% 47.28% 40.00% 45.00% 50.00% 55.00% 60.00% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 6개월 수익률 등수 별 차월 수익률 상위권 확률
- 48. 13개 자산군의 모멘텀 효과 48 6개월만 보지 말고, 3개월+6개월+9개월+12개월 수익률로 등수 선정 1.1% 1.3% 0.7% 1.1% 0.8% 0.6% 0.6% 0.5% 0.4% 0.1% 0.0% -0.1% -0.1% -0.4% -0.2% 0.0% 0.2% 0.4% 0.6% 0.8% 1.0% 1.2% 1.4% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 모멘텀 순위별 차월 수익률 평균 (1974~) 사용 자산군 데이터 T-Bills, TIPS Series S&P 500 Total Return MSCI EAFE, EEM US 10 YR, US 30 YR, Foreign 10 YR US Corp Bond Return Index GSCI, GOLD NAREIT, REITS 대중의 투자 행태에 따른 Volatility Clustering
- 49. 글로벌 전술적 자산배분 (top5) 49 40년의 기간에 S&P 500 의 4배 이상의 자산증식 2배 이상의 효율성을 보임 80 800 8000 80000 2/1/1974 10/1/1975 6/1/1977 2/1/1979 10/1/1980 6/1/1982 2/1/1984 10/1/1985 6/1/1987 2/1/1989 10/1/1990 6/1/1992 2/1/1994 10/1/1995 6/1/1997 2/1/1999 10/1/2000 6/1/2002 2/1/2004 10/1/2005 6/1/2007 2/1/2009 10/1/2010 6/1/2012 2/1/2014 10/1/2015 top5 S&P 500
- 50. 글로벌 전술적 자산배분 최대낙폭 비교 50 연간 4%의 수익률 차이에도 불구하고, 최대낙폭의 안정성은 충격적 -60.0% -50.0% -40.0% -30.0% -20.0% -10.0% 0.0% 2/1/1974 4/1/1975 6/1/1976 8/1/1977 10/1/1978 12/1/1979 2/1/1981 4/1/1982 6/1/1983 8/1/1984 10/1/1985 12/1/1986 2/1/1988 4/1/1989 6/1/1990 8/1/1991 10/1/1992 12/1/1993 2/1/1995 4/1/1996 6/1/1997 8/1/1998 10/1/1999 12/1/2000 2/1/2002 4/1/2003 6/1/2004 8/1/2005 10/1/2006 12/1/2007 2/1/2009 4/1/2010 6/1/2011 8/1/2012 10/1/2013 12/1/2014 전략 vs S&P 500 최대낙폭 비교 s&p500 mdd 전략 MDD
- 51. • 매월 리밸런싱, 매월 RS 강세로 2자산군 뽑되 MA 10개월로 진입 여부 결정, 해당 사항 없으면 현금 • 배당 제외, 환헷지 제외, 수수료 제외 국내 활용 가능 지수와 전략 비교 (20년 top3) 51 20.00 120.00 220.00 320.00 420.00 520.00 12/1/1996 7/1/1997 2/1/1998 9/1/1998 4/1/1999 11/1/1999 6/1/2000 1/1/2001 8/1/2001 3/1/2002 10/1/2002 5/1/2003 12/1/2003 7/1/2004 2/1/2005 9/1/2005 4/1/2006 11/1/2006 6/1/2007 1/1/2008 8/1/2008 3/1/2009 10/1/2009 5/1/2010 12/1/2010 7/1/2011 2/1/2012 9/1/2012 4/1/2013 11/1/2013 6/1/2014 1/1/2015 8/1/2015 3/1/2016 1개월 RS+MA kospi nikkei S&P 500 EUROSTOXX 50 hangseng
- 52. • Kospi,Nikkei,SNP500, EUROSTOXX50, hangseng, 중국,우량채,단기자금,상품선물 자산군9 top3 종목 (2006~2015) 52 전략 균등배분 연수익률 14.18% 5.96% 변동성 15.3% 12.8% 샤프 0.930 0.464 50.00 100.00 200.00 400.00 5/1/2006 9/1/2006 1/1/2007 5/1/2007 9/1/2007 1/1/2008 5/1/2008 9/1/2008 1/1/2009 5/1/2009 9/1/2009 1/1/2010 5/1/2010 9/1/2010 1/1/2011 5/1/2011 9/1/2011 1/1/2012 5/1/2012 9/1/2012 1/1/2013 5/1/2013 9/1/2013 1/1/2014 5/1/2014 9/1/2014 1/1/2015 5/1/2015 백테스트 - 운용수수료 1.5% 차감 후 수익률 (2006-2015) 국내외 글로벌 트렌드 자산배분 전략 국내외 글로벌 트렌드 자산배분 국내외 8개 자산군 균등배분 74년~13개 국외 자산군 글로벌 트렌드 자산배분 -45.00% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 국내외 8개 자산군 균등배분 최대낙폭 국내외 글로벌 트렌드 자산배분 최대낙폭 전략 균등배분 연수익률 12.6% 6.0% 변동성 15.3% 12.8% 샤프 0.82 0.46
- 53. • Kospi,Nikkei,SNP500, EUROSTOXX50, hangseng, 중국,우량채,단기자금,상품선물 자산군9 top1 종목 (2006~2015) 53 전략 균등배분 연수익률 24.3% 6.0% 변동성 30.6% 12.8% 샤프 0.79 0.46 50.0000 100.0000 200.0000 400.0000 800.0000 5/1/2006 9/1/2006 1/1/2007 5/1/2007 9/1/2007 1/1/2008 5/1/2008 9/1/2008 1/1/2009 5/1/2009 9/1/2009 1/1/2010 5/1/2010 9/1/2010 1/1/2011 5/1/2011 9/1/2011 1/1/2012 5/1/2012 9/1/2012 1/1/2013 5/1/2013 9/1/2013 1/1/2014 5/1/2014 9/1/2014 1/1/2015 5/1/2015 백테스트 - 운용수수료 1.5% 차감 후 수익률 (2006-2015) 국내외 글로벌 트렌드 자산배분 전략 국내외 글로벌 트렌드 자산배분 국내외 8개 자산군 균등배분 -45.00% -40.00% -35.00% -30.00% -25.00% -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 국내외 8개 자산군 균등배분 최대낙폭 국내외 글로벌 트렌드 자산배분 최대낙폭
- 54. • Kospi,Nikkei,SNP500,EUROSTOXX50, 중국,우량채 + 국내 채권 or 주식 고정 국내외 자산군6 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015 log 차트) 54 50.0 100.0 200.0 400.0 6/1/2006 10/1/2006 2/1/2007 6/1/2007 10/1/2007 2/1/2008 6/1/2008 10/1/2008 2/1/2009 6/1/2009 10/1/2009 2/1/2010 6/1/2010 10/1/2010 2/1/2011 6/1/2011 10/1/2011 2/1/2012 6/1/2012 10/1/2012 2/1/2013 6/1/2013 10/1/2013 2/1/2014 6/1/2014 10/1/2014 2/1/2015 6/1/2015 10/1/2015 2/1/2016 6/1/2016 백테스트 top1 변동성 조정 전략 8종 5.5% 추구 7% 추구 9% 추구 10% 추구 11% 추구 12% 추구 13% 추구 14% 추구 국내 주식60 채권40
- 55. • Kospi,Nikkei,SNP500,EUROSTOXX50,중국,우량채 + 국내 채권 or 주식 고정 국내외 자산군6 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015 일반 스케일) 55 70.0 120.0 170.0 220.0 270.0 320.0 370.0 420.0 470.0 6/1/2006 10/1/2006 2/1/2007 6/1/2007 10/1/2007 2/1/2008 6/1/2008 10/1/2008 2/1/2009 6/1/2009 10/1/2009 2/1/2010 6/1/2010 10/1/2010 2/1/2011 6/1/2011 10/1/2011 2/1/2012 6/1/2012 10/1/2012 2/1/2013 6/1/2013 10/1/2013 2/1/2014 6/1/2014 10/1/2014 2/1/2015 6/1/2015 10/1/2015 2/1/2016 6/1/2016 백테스트 top1 변동성 조정 전략 8종 5.5% 추구 7% 추구 9% 추구 10% 추구 11% 추구 12% 추구 13% 추구 14% 추구 국내 주식60 채권40
- 56. • Kospi, Nikkei, SNP500, EUROSTOXX50, 중국, 우량채 국내외 자산군 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015) 연간 수익률 및 위험지표 56
- 57. • Kospi,Nikkei,SNP500, EUROSTOXX50,중국,우량채 중 택1, 나머지 우량채권 국내외 자산군 top1 변동성 조정 전략 (2006~2015) 57 80.000 160.000 320.000 6/1/2006 9/1/2006 12/1/20… 3/1/2007 6/1/2007 9/1/2007 12/1/20… 3/1/2008 6/1/2008 9/1/2008 12/1/20… 3/1/2009 6/1/2009 9/1/2009 12/1/20… 3/1/2010 6/1/2010 9/1/2010 12/1/20… 3/1/2011 6/1/2011 9/1/2011 12/1/20… 3/1/2012 6/1/2012 9/1/2012 12/1/20… 3/1/2013 6/1/2013 9/1/2013 12/1/20… 3/1/2014 6/1/2014 9/1/2014 12/1/20… 3/1/2015 6/1/2015 9/1/2015 12/1/20… 3/1/2016 6/1/2016 9/1/2016 10% 추구 전략 top1 10% 추구 전략 국내주식채권 포트 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% SNP500 SNP500 nikkei nikkei nikkei CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 nikkei SNP500 SNP500 EUROSTOXX50 SNP500 nikkei nikkei nikkei nikkei nikkei nikkei nikkei EUROSTOXX50 SNP500 SNP500 SNP500 SNP500 SNP500 kospi SNP500 kospi CSI300 kospi kospi SNP500 CSI300 CSI300 CSI300 kospi CSI300 CSI300 kospi CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300 CSI300
- 58. • Kospi,Nikkei,SNP500,EUROSTOXX50,중국,우량채 중 택1, 나머지 우량채권 국내외 자산군 top1 변동성 조정 전략 최대낙폭 비교 58 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% -35.0% -30.0% -25.0% -20.0% -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 주식60 채권40 최대 낙폭 10%추구 전략 최대 낙폭
- 59. 미래의 모습은? 59 - 50.0 100.0 150.0 200.0 250.0 300.0 6/1/2006 10/1/2006 2/1/2007 6/1/2007 10/1/2007 2/1/2008 6/1/2008 10/1/2008 2/1/2009 6/1/2009 10/1/2009 2/1/2010 6/1/2010 10/1/2010 2/1/2011 6/1/2011 10/1/2011 2/1/2012 6/1/2012 10/1/2012 2/1/2013 6/1/2013 10/1/2013 2/1/2014 6/1/2014 10/1/2014 2/1/2015 6/1/2015 10/1/2015 2/1/2016 6/1/2016 백테스트 top1 변동성 조정 10% 추구 전략 10% 추구 국내 주식60 채권40 kospi