Hur ska man göra när man har en summa pengar som ska investera? Ska man investera allt på en gång eller ska man sprida ut det över tid? Det är en av de vanligaste frågorna vi får. I dagens avsnitt diskuterar vi den både från ett emotionellt, matematiskt och riskmässigt perspektiv. Dagens avsnitt är även en uppdatering per maj 2022 av det fem år gamla avsnittet #92. Som vanligt tar vi avstamp i Nick Magiullis bok "Just. Keep. Buying", resonerar kring hans tankar, lägger på ett svenskt perspektiv och diskuterar de olika alternativen till scenariot: "Jag har fått ett arv, en bonus, sålt mitt företag eller något annat och nu vill jag investera mina pengar. Hur gör jag? Ska jag sätta in allt på en gång?" (ofta med tillägget det känns läskigt.) Frågan är nämligen lite klurig eftersom den har tre korrekta svar: - Det matematiskt korrekt säger att man ska investera allt på en gång. Vi har en förväntning om att marknaden ska gå upp över tid, viket innebär att ju längre tid pengarna får jobba, desto mer avkastning kommer de att ske. I avsnittet visar vi att detta gäller för de flesta tidsperioder, de flesta tillgångsslag, de flesta marknader och de flesta marknadslägen (dyrt / billigt). - Det känslomässigt korrekta svaret ger att man ska sprida ut det för att minska upplevelsen av ånger om det i framtiden kommer ett billigare läge på börsen. Vilket det ganska ofta gör - men eftersom man inte vet om och när detta läge - kommer (det kan ta mer än 10 år om det ens händer) så är det bättre att investera på en gång. Men det ger en emotionell trygghet eftersom en nedgång ger köpläge och mindre ånger eftersom vi värderar en förlust mer emotionellt än en utebliven vinst. Det som är nytt jämfört med tidigare avsnitt #92 är att vi utgår från ett tredje alternativ som Nick presenterar, som går ut på att istället för att sprida ut pengarna över tid, så bör man istället investera allt på en gång - men med en lägre riskprofil. Det vill säga att om man har tänkt sig att investera 100 % i en globalfond som slutmål och tänkt sig sprida ut det över t.ex. 12 månader. Då är det bättre att kanske ta 50 % / 50 % globalfond och räntor och sätta in det på en gång i denna fördelning med lägre risk. Sedan kan man istället öka risken över tid. Ett sista överkurs alternativ är en liten kombination av båda. Det är att man sprider ut över tid, men man ökar mängden pengar om den föregående månaden var positiv och minskar beloppet om den var negativ. Det vill säga en slags momentum-anpassad sprid-ut-över-tid strategi. Vi hoppas att du uppskattar avsnittet och ser fram emot dina kommentarer! Hälsningar, Jan och Caroline Länkar ===== Avsnitt & Bildspel: Patreon: https://www.patreon.com/rikatillsammans Innehållsförteckning ===== [kommer inom kort]

1. Investera allt på en gång
eller sprida ut pengarna över tid?
- När ska man investera? Allt du behöver veta. Del 6 i serien ”Just. Keep. Buying.”
256

2. Bildspel till avsnitt #256
På bloggen RikaTillsammans finns det kompletterande
material i form av en artikel, en video och ett poddavsnitt.
Sök ”256” på www.rikatillsammans.se för att få
extramaterialet.

3. Dagens avsnitt #256
• Vår tolkning, försvenskning och utvikning av bloggaren Nick
Magiullis på ”OfDollarsAndData.com” bok ”Just. Keep. Buying.”
• En av de vanligaste frågorna som jag får:
• Jag har fått [arv, gåva, pensionsutbetalning, bonus, vinst] och skulle vilja investera.
Ska jag investera allt på en gång eller sprida ut det över tid?”
• Dvs. När ska man investera sina pengar?
• Jag vet att man ska göra X, men gäller det även nu när börsen är dyr?
• Uppdatering av avsnitt #92 ”Investera allt på en gång (”all-in”) eller fördela
över tid?”
• Även hänvisning till bland annat Vanguards rapporter från 2012 & 2016
• Besök gärna forumet – ämnet diskuteras flitigt där.

4. Ansvarsbegränsning och villkor
• Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning.
• Investeringar kan öka och minska i värde. I värsta fall kan du förlora
hela ditt kapital.
• Är inte personlig finansiell rådgivning och ska inte uppfattas som
sådan. Finns lista på bloggen med duktiga finansiella rådgivare med
tillstånd från finansinspektionen som vi rekommenderar.
• Bygger på material sammanställt från olika källor, t.ex. forskning,
böcker och forumet, som vi bedömer trovärdiga.
• Fullständiga villkor: rikatillsammans.se

5. Sammanfattning – tillräckligt bra svar
Det bästa svaret är faktiskt ”det beror på”:
• Matematiskt korrekt svar: ”allt på en gång”
• Emotionellt korrekt svar: ”sprid ut det över tid”
Men rätt svar kan även vara:
• Göra en kombination av ovan (t.ex. hälften nu och hälften över 12 mån)
• Kontakta en finansiell rådgivare
• Allt på en gång men med lägre risk

8. Hälsa på i vår community
I vår RikaTillsammans-community får du exklusivt
extra-material, FikaTillsammans-podd och fler tips. Du
väljer själv din engagemangsnivå.
https://patreon.com/rikatillsammans

10. 13. Buy Quickly, Sell Slowly
“Since most markets are expected to rise over time, buying quickly and
selling slowly is the optimal way to maximize your wealth. If you don’t feel
comfortable with this, then what you are buying/selling might be too risky
for you.”

11. Hans Rosling.
”So this number 14 tells us that most families in Malaysia have enough food, their sewage systems don’t leak into their
drinking water, they have good access to primary health care, and mothers can read and write. It doesn’t just tell us about the
health of children. It measures the quality of the whole society.”

12. “The one piece of information that can guide your investing decisions
is: Most stock markets go up most of the time.”
- Nick Magiulli

13. “In the 20th century, the United States endured two world wars and
other traumatic and expensive military conflicts; the Depression; a
dozen or so recessions and financial panics; oil shocks; a flu epidemic;
and the resignation of a disgraced president. Yet the Dow rose from 66
to 11,497.”
- Warren Buffett

14. Kriser är inget nytt, de kommer och går

15. Dubbelkoll – är det rätt sak att investera?
• Det är viktigare vilken portfölj du väljer än hur du startar upp den
• Om du nu har fått en större summa pengar som ska investeras
• Är det ens rätt sak att investera?
• Har andra alternativ t.ex. amortering beaktats?
• #191 – Tips när du får ett arv, säljer ditt företag eller får en större summa
• Investering förutsätter att din tidshorisont är lång:
• Kort tidshorisont (0-3 år) – 100 % bankkonto med insättningsgaranti
• Lång tidshorisont (>10 år) – 100 % aktier i form av fondrobot / global indexfond
• Vet-inte horisont (4-9 år) – 50 % aktier / 50 % räntor i en fondrobot
• Ju längre sparhorisont desto jämnare avkastning, lägre risk och högre
sannolikhet för att gå plus.

16. Tankeexperiment: investera en miljon…
• Alt. 1) Allt på en gång, eller
• Alt. 2) sprida ut det med 1 % per år de kommande 100 åren
• (Alt. 3) vänta på att marknaden faller – dålig idé)

17. Nick i boken
If we assume that the assets you are investing in will increase in value
over time (otherwise why would you be investing?), then it should be
clear that buying now will be better than buying over the course of 100
years. Waiting a century to get invested means buying at ever higher
prices while your uninvested cash also loses value to inflation.
We can take this same logic and generalize it downward to periods
much smaller than 100 years. Because if you wouldn’t wait 100 years to
get invested, then you shouldn’t wait 100 months or 100 weeks either.
It’s as the old saying goes:
“The best time to start was yesterday. The next best time is today.”

18. Problemet… det känns inte så…
Of course, this never feels like the right decision because you are left
wondering whether you could get a better price in the future. And
guess what? That feeling is accurate because it is very likely that a
better price will appear at some point in the future. However, the data
suggests that the best thing to do is ignore that feeling altogether.

19. Data från amerikanska börsen 1930 – 2020
• Om man tar en slumpmässig börsdag mellan 1930 – 2020 på
amerikanska börsen (Dow Jones), är sannolikheten 95 % att någon
dag i framtiden kommer din investering ha en kurs.
• Dvs. ungefär 1 av 20 börsdagar (dvs. en gång per månad, 12 gånger
per år) kommer du hitta möjligheten att göra ett kap. De andra 19
dagarna kommer du ha möjligheten för ett besök i ångerns tempel
någon dag i framtiden.
• Därför känns det som att rätt sak är att vänta med att investera. Vilket
tekniskt sett faktiskt är korrekt.
• Medianen innan man hittar en bättre kurs än dagens kurs är 2 dagar,
men snittet är 30 dagar…

20. Prenumerera på vårt nyhetsbrev
Prenumerera på vårt kostnadsfria månatliga nyhetsbrev. Där
får du våra bästa tips, artiklar och guldkorn. Läs mer:
rikatillsammans.se/nyhetsbrev

21. Problemet är att det kan ta låååång tid också
• Dock finns det två problem.
• Det första är att det kan hända att det billigare priset aldrig inträffar
• Det andra är att det kan ta lång tid. När finanskrisen bottnade 9 mars 2009 så
var det senaste tillfället börsen var på samma nivå 14 april 1997.
• Dvs. om man köpt aktier 15 april 1997 hade du fått vänta i 12 år innan du kunde
köpa billigare. I princip omöjligt för en investerare.
• Det här är en av anledningarna till att försöka tajma marknaden är så
attraktivt i teorin men jättesvårt i praktiken.
• “As a result, the best market timing approach is to invest your money
as soon as you can. This isn’t just an opinion of mine either. It is
backed by historical data across multiple asset classes and multiple
time periods.”

22. Investera allt nu eller sprida ut över tid?
Två alternativ
• Investera allt på en gång (”all-in”) eller
• Sprida ut det över tid (t.ex. 12 månader eller längre)
“If you invested into the S&P 500 using these two approaches across history,
you would find that the Average-In strategy generally underperforms Buy
Now most of the time. To be more precise, Average-In underperforms Buy
Now by 4% in each rolling 12-month period, on average, and in 76% of all
rolling 12-month periods from 1997–2020.
While 4% might not seem like much in a year, this is only on average. If we
look at the level of underperformance over time, we would see that it can get
far worse.”

23. Investera allt på en gång / sprida ut över tid?

24. Investera allt på en gång / sprida ut över tid?

25. -40%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
1902
1903
1905
1907
1909
1911
1913
1915
1917
1919
1921
1923
1925
1926
1928
1930
1932
1934
1936
1938
1940
1942
1944
1946
1948
1949
1951
1953
1955
1957
1959
1961
1963
1965
1967
1969
1971
1972
1974
1976
1978
1980
1982
1984
1986
1988
1990
1992
1994
1995
1997
1999
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2018
2020
Investera allt på en gång / sprida ut över tid?
Skillnaden i avkastning mellan att investera på en gång och sprida ut över tid. Dvs. engångsinvestering minus
sprida-ut-över 12 månader på Stockholmsbörsen (SIXRX) 1870-2021.
Bättre att sprida ut (12 månader).
Bättre med engångsinvestering

26. -40%
-20%
0%
20%
40%
60%
80%
100%
120%
140%
1902
1904
1906
1909
1911
1913
1916
1918
1920
1923
1925
1927
1930
1932
1934
1937
1939
1941
1944
1946
1948
1951
1953
1955
1958
1960
1962
1965
1967
1969
1972
1974
1976
1979
1981
1983
1986
1988
1990
1993
1995
1997
2000
2002
2004
2007
2009
2011
2014
2016
2018
2021
Investera allt på en gång / sprida ut över tid?
Perioder då det varit bättre med engångsinvestering (blått) eller sprida ut över tid (12 månader) på Stockholmsbörsen
(SIXRX) 1870-2021.

27. Stämmer även för andra tillgångar
Tillgångsslag (1997-2020)
Genomsnittlig underprestation
över 12 mån
Antal 12-månaders period där
sprid-ut-över-tid underpresterar
Bitcoin (2014-2020) 96 % 67 %
Amerikanska räntor 2 % 82 %
Guld 4 % 63 %
Västvärldsaktier 3 % 62 %
Tillväxtmarknadsaktier 5 % 60 %
60/40 portfölj 3 % 82 %
S&P 500 4 % 76 %
Amerikanska aktier 4 % 68 %

28. Vanguard: Sprida ut är bättre bara i de 20 %
sämsta börsperioderna

29. Egentligen ganska logiskt…
• Allt på en gång kommer bara misslyckas precis vid köp innan stora
nedgångar (1929, 2008, 2022 etc)
• Sannolikheten är alltså större att få en bättre avkastning genom att
investera allt på en gång än att sprida ut det över tid (12 månader)
• Vanguards slutsats:
• “We conclude that if an investor expects such trends to continue, is satisfied
with his or her target asset allocation, and is comfortable with the risk/return
characteristics of each strategy, the prudent action is investing the lump sum
immediately to gain exposure to the markets as soon as possible.”

30. Det ÄR högre risk att investera på en gång

32. Från Nicks bok
• However, if you are worried about risk, then maybe you should
consider following the Buy Now strategy and investing into a
more conservative portfolio instead.
• For example, if originally you were going to Average-In to a 100% U.S.
stock portfolio, you could follow the Buy Now strategy into a 60/40
U.S. stock/bond portfolio to have slightly better returns for the same
level of risk.
• Utgår från att pengarna är i kontanter med 0 % ränta. Variant att
investera i räntor under tiden. De flesta gör dock inte det.
• Förbättrar siffrorna underprestationen från 2-4 % till 1-3 % och man går från 70-
80 % underprestation i perioder till ca 60-70 %

33. Vanguard
If the investor is primarily concerned with minimizing downside risk and
potential feelings of regret (resulting from lump-sum investing
immediately before a market downturn), then DCA may be of use.
Of course, any emotionally based concerns should be weighed carefully
against both (1) the lower expected long-run returns of cash compared
with stocks and bonds, and (2) the fact that delaying investment is itself
a form of market-timing, something few investors succeed at.

34. Invändning: Spelar det någon roll hur börsen
står?
• Vanligaste invändningen: ”Fungerar bra i normala tider, men nu, nu
när börsen är på rekordnivåer, så är det annorlunda.”

36. Schiller PE-ratio – ett mått på hur ”dyr” börsen är
Hur mycket betalar du för 1 kr vinst per aktie. CAPE 10 betyder att du betalar 10 kr för 1 kr vinst.

37. Stämmer oavsett värderingar
CAPE Percentil ”Sprid-ut-över-tid” underprestation
över 12 månader
Antal 12-månaders perioder där
sprid-ut-över-tid underpresterar
CAPE < 15 (<25 percentilen) 5 % 67 %
CAPE 15-20 (25-50 percentilen) 4 % 68 %
CAPE 20-25 (50-75 percentilen) 3 % 71 %
CAPE >25 (>75 percentilen) 2 % 70 %
Problem med storlek på populationen vid extremerna. Få tilfällen då vi har CAPE över t.ex. 30.

38. Omformulera frågan
Ibland kan det hjälpa att omformulera frågan till t.ex.:
• Om du skulle fått pengarna redan investerade – skulle du ha sålt av
dem för att sedan återinvestera dem över tid?

39. Överkurs: Momentum DCA
• Gerstein Fisher (2017) undersökte momentum DCA.
• Man investerade 20 % mer efter en uppgångsmånad
• Man investerade 20 % mindre efter en nedgångsmånad
• Överpresterade i hälften av fallen mot DCA med ca 2 %
• Försök till kombination av rationellt sparande med irrationellt
beteende.
Källa: https://gersteinfisher.com/wp-content/uploads/2017/06/GF_Research_Dollar-Cost-Averaging.pdf

40. Sammanfattning
• Matematiskt / statistiskt gäller att det är bättre att investera allt på en
gång för i princip alla:
• Tillgångsslag
• Alla marknadslägen (högt / lågt)
• Tidsperioder
• Förutsätter att man inte ”freak out”
• I princip är den enda gången det inte är lämpligt i en nedåtgående
marknad. Problemet är att just då är man som minst sugen att
investera överhuvudtaget.
• Överväg att sänka risken istället för att sprida ut över tid. Du kan
sedan balansera upp över tid (från t.ex. 50/50 till 60/40, 70/30 etc)

41. Hälsa på i vår community
I vår RikaTillsammans-community får du exklusivt
extra-material, FikaTillsammans-podd och fler tips. Du
väljer själv din engagemangsnivå.
https://patreon.com/rikatillsammans