Dokumen tersebut membahas prinsip-prinsip pengurusan kewangan yang meliputi definisi pengurusan kewangan, objektif firma, peranan pengurus kewangan, analisis penyata kewangan dan nisbah kewangan, serta keputusan jangka pendek dan panjang seperti pengurusan modal kerja, nilai masa wang, dan teknik penilaian. Dokumen ini juga membincangkan isu agensi dan berbagai nisbah kewangan untuk menilai prestasi firma

1. Prinsip Asas Kewangan
KURSUS SIJIL TINGGI MUALAMAT
Institut Latihan Islam Malaysia (ILIM),
Bandar Baru Bangi
20hb April 2015
8:30-10:30am
Oleh:
PM. Dr. Aisyah Abdul Rahman
eychah@ukm.edu.my
1-1

2. Kandungan:
 Definisi pengurusan kewangan
 Objektif firma
 Peranan pengurus kewangan
 Isu agensi
 Penyata kewangan – analisis nisbah
 Keputusan jangka pendek – pengurusan
modal kerja
 Nilai masa wang
 Keputusan jangka panjang – belanjawan
modal, kos modal dan struktur modal firma,
teknik penilaian
1-2

3. Apakah maksud pengurusan
kewangan?
 Sains dalam pengurusan wang
 Berfungsi untuk menentukan nilai
firma
 Penting untuk membuat keputusan
kewangan – jangka pendek & jangka
panjang
1-3

4. Kedudukan pengurus kewangan di
dalam organisasi firma
1-4
Ahli Lembaga Pengarah
(BOD)
Ketua Pegawai Eksekutif
(CEO)
Ketua Pegawai Operasi (COO)
Jabatan Pemasaran, Pengeluaran,
Sumber Manusia dll
Ketua Pegawai Kewangan (CFO)
Jabatan Perakaunan, Pinjaman,
Perundangan, Belanjawan Modal,
Jaringan Pelabur dll.

5. Apakah Matlamat Firma?
 Menjaga dan mengembangkan kekayaan pemegang
saham
 Memaksimumkan keuntungan – peningkatan harga
saham dan untung bersih.
 Apakah yang mempengaruhi harga saham?
 Aliran tunai firma – persekitaran ekonomi
 Pemberian dividen – pengurus kewangan, polisi firma,
peluang pelaburan yang berpotensi, dll.
1-5

6. ASET = LIABILITI + EKUITIJUALAN
-KBDJ
-perbelanjaan
-Susut Nilai
EBIT
- belanja faedah
EBT
-cukai
Pendapatan
bersih
KEPUTUSAN
PELABURAN
KEPUTUSAN
PEMBIAYAAN
HUTANG
EKUITI
hutang
Ekuiti
Maks kekayaan
pemegang saham
Harga Saham
Dividen
RE
RANGKA KERJA BAGI FIRMA
6
Produk
&
Perkhidmatan

7. Isu Agensi:
 Mengapa isu agensi wujud?
 3 jenis konflik:
 Pengurusan Firma & pemegang saham
 Pengurusan firma & kreditor (pemberi hutang)
 Pengurusan firma & pelanggan
1-7

8. Penyata Kewangan
3 jenis penyata kewangan:
 Penyata Kunci Kira-kira
 Penyata Pendapatan
 Penyata aliran tunai
3-8

9. Kunci kira-kira: Aset
4-9
2015(E) 2014
Tunai RM199,551 RM208,323
Akaun belum terima 876,897 690,294
Inventori 909,379 942,374
Jumlah aset semasa RM1,985,827 RM1,840,991
Aset tetap 380,510 317,503
- Susut nilai 67,413 54,045
Aset tetap bersih RM313,097 RM263,458
Jumlah Aset RM2,298,924 RM2,104,449

10. Kunci kira-kira: Liabiliti & Ekuiti
3-10
2015(E) 2014
Pinjaman j/pendek RM312,500 RM288,798
Akaun belum bayar 650,535 636,318
Hutang terakru 110,157 106,748
Jumlah liabiliti semasa RM1,073,192 RM1,031,864
Hutang j/panjang 656,600 410,769
Saham biasa (100,000 unit) 550,000 550,000
Pendapatan tertahan 19,132 111,816
Jumlah ekuiti RM569,132 RM661,816
jumlah liabiliti & ekuiti RM2,298,924 RM2,104,449

11. Penyata Pendapatan
3-11
2015(E) 2014
Jualan RM2,069,032 RM2,325,967
Kos barang dijual
1,647,925 1,869,326
Belanja pentadbiran
241,490 287,663
Jumlah belanja operasi RM1,889,415 RM2,156,989
- Susut nilai
17,891 25,363
Pendapat sebelum cukai & faedah RM161,726 RM143,615
- Belanja faedah
27,434 31,422
Pendapatan sebelum cukai RM134,292 RM112,193
cukai (40%) 53,717 44,877
Pendapatan bersih RM80,575 RM67,316

12. Analisis nisbah kewangan:
 Mengapa ia penting?
 Nombor yang standard untuk perbandingan.
 Menunjukkan kelebihan dan kekurangan firma
berbanding pesaing atau purata industri.
 Nisbah kewangan sepatutnya dilihat berbanding masa
& pesaing
3-12

13. 5 Kategori Nisbah:
 Nisbah kecairan: adakah firma mampu membayar
hutangnya?
 Nisbah Pengurusan aset: berapakah jumlah yang optimum
bagi aset firma vs. jualan?
 Nisbah Pengurusan hutang: apakah struktur modal yang
optimum? Hutang? Ekuiti?
 Nisbah Keberuntungan: Adakah harga jualan melebihi
kos? Adakah sasaran jualan mencukupi untuk
mendapatkan PM, ROE, and ROA yang dikehendaki?
 Nisbah nilai pasaran: Adakah pelabur gembira dengan
pulangan yang diberikan ? Nisbah P/E? nisbah M/B?
3-13

14. Nisbah Kecairan : Nisbah cepat & nisbah
semasa untuk tahun 2015
3-14
aset semasa
Nisbah semasa=
liabiliti semasa
RM1,986
=
RM1,073
=1.85x
(Aset semasa- Inventori)
Nisbah cepat =
Liabiliti semasa
(RM1,986 -RM909)
=
RM1,073
=1.00×

15. Kesimpulan: Nisbah kecairan
2015E 2014 2013 Ind.
Nisbah semasa 1.85x 1.78x 2.02x 2.05×
Nisbah cepat 1.00x 0.87x 1.14x 1×
3-15
 Dijangka meningkat, tetapi masih di bawah
purata industri.
 Kecairan yang lemah.

16. Nisbah Pengurusan Aset: Pusing ganti
Inventori
2015E 2014 2013 Ind.
Pusingganti
Inventori
2.28x 2.47x 3.10x 6.1×
3-16
Pusingganti Inventori2015
= jualan/Inventori
= RM2,069/RM909 = 2.28
• Pusingganti Inventori di bawah purata industri
• Tiada penambahbaikan tren nisbah berbanding tahun
sebelumnya
– mungkin firma mempunyai stok inventori lama atau
kawalan inventori yang lemah

17. Nisbah Pengurusan Aset: DSO
(Purata bilangan hari selepas jualan sebelum
mendapat tunai)
DSO = ABT/ purata jualan sehari
= ABT/(jualan tahunan/365)
= RM876/(RM2,069/365)
= 154.69 days
3-17

18. Kesimpulan: DSO
2015E 2014 2013 Ind.
DSO 154.69x 108.32x 135.60x 56×
3-18
 Firma mengambil masa yang lama untuk
mendapatkan tunai selepas jualan
berbanding purata industri.
 Tren semakin merosot
- Mungkin disebabkan polisi kredit yang
lemah

19. Nisbah Pengurusan Aset: Pusing ganti Aset
Tetap & Pusing ganti jumlah Asset
Pusingganti aset tetap = Jualan/Aset tetap
= RM2,069/RM313
= 6.61
Pusingganti Jum. aset = Jualan/Jumlah aset
= RM2,069/RM2,299
= 0.90
3-19

20. Kesimpulan: Pusing ganti aset tetap & pusing
ganti jumlah aset
2015E 2014 2013 Ind.
PG AT 6.61x 8.83x 11.22x 9.3×
PG JA 0.90x 1.11x 1.21x 2.1×
3-20
 PG AT di bawah purata industri.
 PG JA di bawah purata industri
- Mungkin disebabkan lebih banyak aset
semasa (ABT and Inventori) & aset tetap.

21. Nisbah pengurusan Hutang: nisbah hutang &
nisbah ‘Times-Interest-Earned (TIE)’
Nisbah hutang = Jum hutang/Jum aset
= (RM1,073+RM657)/RM2,299
= 75.25%
TIE = Pendptan sblm cukai & faedah
Belanja Faedah
= RM161.7/RM27.4 = 5.90
3-21

22. Kesimpulan Nisbah Pengurusan Hutang:
2015E 2014 2013 Ind.
Hutang/Aset 75.24% 68.55% 64.50% 50.00%
TIE 5.90x 4.57x 19.17x 6.2×
3-22
 Hutang/Aset lebih tinggi daripada industri.
 TIE lebih rendah daripada purata industri.

23. Nisbah Keberuntungan: Margin Operasi & Margin
Untung
3-23
Operating margin2015= EBIT/jualan
= RM161.7/RM2,069
=7.82%.
Profit margin2015 = Pendapatan Bersih/Jualan
= RM80.5/RM2,069
= 3.89%.

24. Kesimpulan Nisbah Keberuntungan: MO dan MU
2015E 2014 2013 Ind.
Margin Operasi 7.82% 6.17% 11.91% 13%
Margin Untung 3.89% 2.89% 6.78% 9.00%
3-24
• Margin operasi dan margin untung amat rendah pada tahun
2014.
•Walaupun nisbah menunjukkan peningkatan dijangka pada
tahun 2015, namun nilainya masih rendah berbanding
purata industri.

25. Nisbah Keberuntungan: ROA & ROA
ROA = pendapatan bersih/ Jumlah Aset
= RM80.5/RM2,299 = 3.50%
ROE = Pendapatan bersih/ jumlah ekuiti
= RM80.5/RM569 = 14.16%.
3-25

26. Kesimpulan Nisbah Keberuntungan: ROA & ROE
2015E 2014 2013 Ind.
ROA 3.50% 3.20% 8.18% 6.50%
ROE 14.16% 10.17% 23.03% 12.00%
3-26
 ROA masih rendah berbanding purata industri.
(mungkin hutang mengurangkan pendapatan bersih
sebab membayar belanja faedah yang tinggi)
 Peningkatan ROE dijangka pada tahun 2015
mungkin disebabkan kesan hutang terhadap
keuntungan. (Bila % hutang meningkat, % ekuiti
berkurang)

27. Nisbah pasaran: P/E & M/B
P/E = harga pasaran/pendapatan sesaham
= RM19.20/RM0.81 = 23.70
M/B = harga pasaran/nilai buku sesaham
= RM19.20/RM5.69 = 3.37
3-27
2015E 2014 2013 Ind.
P/E 23.83x 23.17x 14.49x 10.00×
M/B 3.37x 2.36x 3.34x 3.00×

28. Faktor-faktor kualitatif yang perlu dipertimbangkan
dalam analisis prestasi kewangan firma:
 Adakah jualan firma sangat bergantung pada satu
pelanggan, pembekal atau produk?
 Berapa % perniagaan firma dilaksanakan di luar
negara?
 Bagaimanakah persekitaran persaingan?
 Bagaimanakah prospek di masa hadapan?
 Bagaimanakah persekitaran perundangan?
 Dll.
3-28

29. (Pengurusan modal kerja)
Keputusan kewangan
jangka pendek
 Mengapa ia penting?
 Pengurusan tunai
 Pengurusan sekuriti boleh pasar
 Pengurusan ABT – lama masa, diskaun
bagi tunai, dasar kutipan dll.
 Pengurusan inventori – kos pemegang,
kos pesanan, kos kekurangan bekalan
17-29

30. Nilai Masa Wang
 Nilai masa kini
 Nilai masa hadapan
8-30

31. Garisan masa
8-31
CF0 CF1 CF3CF2
0 1 2 3
I%

32. Berapakah nilai sekarang, bagi RM100, 2 tahun
akan datang jika kadar keuntungan 10%?
8-32
100
0 1 2
I=10%
Po = RM100 / (1.10)2
= RM 100 / 1.21
= RM 82.65
PV= ?

33. Berapakah nilai RM100 sekarang, 2 tahun akan
datang jika kadar keuntungan 10%?
8-33
FV=?
0 1 2
I=10%
FV0 = RM100 x (1.10)2
= RM 100 x 1.21
= RM 121
PV= 100

34. Nilai masa depan: Bagi tahun berbeza
 Selepas 1 tahun:
FV1 = PV(1 + I) = RM100(1.10) = RM110.00
 Selepas 2 tahun:
FV2 = PV(1 + I)2 = RM100(1.10)2 = RM121.00
 Selepas 3 tahun:
FV3 = PV(1 + I)3 = RM100(1.10)3 = RM133.10
 selepas N tahun:
FVN = PV(1 + I)N
8-34

35. Nilai masa kini: Bagi tahun hadapan yang berbeza
 Jika nilai RM100, 1 tahun akan datang:
PV1 = FV/(1 + I) = RM100/(1.10) = RM90.91
 Jika nilai RM100, 2 tahun akan datang :
PV2 = FV/(1 + I)2 = RM100/(1.10)2 = RM82.65
 Jika nilai RM100, 3 tahun akan datang :
PV3 = FV/(1 + I)3 = RM100/(1.10)3 = RM75.13
 jika N tahun akan datang:
PVN = FV/(1 + I)N
8-35

36. Keputusan Kewangan
Jangka Panjang
(Belanjawan modal)
1-36

37. Wajarkah
kita
laksanakan
projek ini

38. Apakah Belanjawan Modal?
 Analisa terhadap keperluan pertambahan aset
tetap.
 Keputusan jangka panjang; melibatkan
perbelanjaan yang besar.
 Penting bagi masa depan firma.

39. Langkah-langkah membuat belanjawan modal:
1. Meramal aliran tunai (masuk & keluar).
2. Menentukan kos modal yang sesuai.
3. Mengira NPV & PBP.
4. Peraturan:
a) Terima jika NPV > 0.
b) Terima jika PBP < tempoh yang ditetapkan oleh
firma

40. KOS MODAL
 Sumber-sumber modal
 Purata wajaran kos modal (WACC)
 Adaptasi terhadap risiko
 Kesan leveraj ke atas struktur modal
11-40
Faktor Penentu

41. Sumber-sumber modal?
11-41
Modal jangka-
panjang
Hutang
Jangka-panjang
Saham
Keutamaan
Saham Biasa
Pendapatan
Tertahan
Terbitan Saham
Baru

42. ASET = LIABILITI + EKUITIJUALAN
-KBDJ
-perbelanjaan
-Susut Nilai
EBIT
- belanja faedah
EBT
-cukai
Pendapatan
bersih
KEPUTUSAN
PELABURAN
KEPUTUSAN
PEMBIAYAAN
HUTANG
EKUITI
hutang
Ekuiti
Maks kekayaan
pemegang saham
Harga Saham
Dividen
RE
RANGKA KERJA BAGI FIRMA
42
Produk
&
Perkhidmatan

43. Komponen Kos hutang:
WACC = wdrd(1 – T) + wprp + wcrs
11-43
 rd adalah kos hutang – pinjaman bank atau
penjualan bon.
 Mengapa mesti mengambil-kira kesan cukai?
 rp adalah peratusan jumlah saham keutamaan
dan rs adalah peratusan saham biasa.
 Mengapa rp dan rs tidak mengambil-kira kesan
cukai?

44. Pengiraan kos modal:
Maklumat: wd= 30%; rd= 10%; cukai 28%;
wp= 10%; rp= 9%; wc=60%; rs =14%
WACC= wdrd(1 – T) + wprp + wcrs
= 0.3(10%)(0.72) + 0.1(9%) + 0.6(14%)
= 2.16% + 0.9% + 8.4%
= 11.46%
Adakah semua projek wajar menggunakan WACC ini?
11-44

45. KESAN LEVERAJ
 Leveraj Operasi
 Leveraj Kewangan
11-45
TERHADAP STRUKTUR KEWANGAN FIRMA

46. Apakah risiko perniagaan?
 Ketidakpastian terhadap pendapatan operasi di masa
hadapan
kebarangkalian
EBITE(EBIT)0
Risiko rendah
Risiko tinggi

47. Apakah yang mempengaruhi
risiko perniagaan?
 Ketidakpastian terhadap permintaan (jualan)
 Ketidakpastian terhadap harga produk
 Ketidakpastian terhadap kos
 Ketidakpastian terhadap liabiliti produk
 Persaingan
 Leveraj operasi – penggunaan kos tetap berbanding
kos berubah

48. Kesan Leveraj operasi
 Penggunaan kos tetap yang tinggi
menyebabkan sedikit sahaja perubahan dalam
jualan memberikan kesan yang besar terhadap
keuntungan firma.
Jum. jualan
$ Jualan
TC
FC
QBE
Jum. jualan
$ Jualan
TC
FC
QBE
}untung}

49. Apakah Leveraj Kewangan?
 Leveraj kewangan merujuk kepada penggunaan
hutang berbanding ekuiti.
 Semakin tinggi leveraj kewangan, semakin
tinggi risiko kewangannya.
 Risiko kewangan merupakan risiko tambahan
yang perlu diserap oleh pemegang saham akibat
daripada pertambahan leveraj kewangan.
 Maka, firma harus mempertimbangkan isu ini
dalam merangka struktur modal yang optimum.
WACC = wdrd(1 – T) + wprp + wcrs

50. Aliran tunai
 Projek yang saling bergantungan
 Projek yang tidak bergantungan
antara satu sama lain
11-50

51. I. Teknik Tempoh Bayar Balik (PBP)
 Berapa lama masa yang diperlukan dalam memperoleh
semula kos projek
 Dikira berdasarkan: jumlah aliran tunai masuk projek
ke dalam kos permulaan sehingga menghasilkan aliran
tunai yang positif.

52. Pengiraan: PBP
PaybackL = 2 + / = 2.375 years
CFt -100 10 60 100
Cumulative -100 -90 0 50
0 1 2 3
=
2.4
30 80
80
-30
Project L
PaybackS = 1 + / = 1.6 years
CFt -100 70 100 20
Cumulative -100 0 20 40
0 1 2 3
=
1.6
30 50
50
-30
Project S

53. Kelebihan & kekurangan Kaedah
PBP:
 Kelebihan:
 Memberikan petunjuk terhadap risiko dan kecairan
projek.
 Senang di kira & mudah difahami.
 Kekurangan:
 Tidak mengambil-kira nilai masa wang.
 Tidak mengambil-kira aliran tunai selepas tempoh bayar
balik.

54. II. Teknik Nilai Masa Wang (NPV)
 Jumlah nilai kini bagi semua alir tunai masuk &
alir tunai keluar projek
n
t
t
t 0
alir tunai masuk & keluar
NPV
( 1 k )




55. Berapa NPV bagi projek L sekiranya
kos modal = 10%?
Year Alir tunait Nilai Kini Alir Tunait
0 -100 -RM100
1 10 9.09
2 60 49.59
3 80 60.11
NPVL = RM18.79

56. Pengiraan NPV
8-56
10 8060
0 1 2 3
I=10%
-100
NPV = -100 + 10/(1.10)1 60/(1.10)2 + 80/(1.10)3
= RM 18.79
~TAMAT~