1. 2 ноября 2010 г.
НАВИГАТОР ДОЛГОВОГО РЫНКА
HTTP://WWW.TRUST.RU
НБ «ТРАСТ» (ОАО)
Дирекция анализа экономики и финансовых рынков
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ
• В США опубликован хороший ISM Manufacturing;
данные по личным доходам и расходам оказались
слабыми
• Грузия планирует выпуск суверенных евробондов;
справедливый уровень доходности – ASW+500 бп
• Активные покупки в российских еврооблигациях;
новый евробонд Алросы отыгрывает щедрую премию при
размещении (стр. 2)
ВНУТРЕННИЙ РЫНОК
• Курс рубля к бивалютной корзине второй день
подряд обновляет годовой максимум; стоимость РЕПО
после окончания налогового периода упала незначительно
• УОМЗ и КАМАЗ заявили о размещениях рублевых
облигаций; ориентиров пока нет; кредитное качество
эмитентов слабое
• Русфинанс банк выпустит рублевые облигации;
гарантии Societe Generale нет; доходность пока
неагрессивна (стр. 3-4)
ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ
• ПрофМедиа: не слишком понятный вид бизнеса или
наказание за отсутствие у облигаций ломбардного
статуса? Бумаги компании очень интересны
• Правительство Алжира требует от Orascom Telecom
выплаты задолженности по налогам; сделка VimpelCom
Ltd. и Weather Investments под большим вопросом
• Альфа-Банк планирует занять до USD2.9 млрд. в 2011
г.; будут и рублевые; и валютные облигации (стр. 5-6)
ТОРГОВЫЕ ИДЕИ
• Мы возвращаем в список наших торговых
рекомендаций явно недооцененный выпуск ПрофМедиа,
который расширил спред к прочим облигациям
рейтинговой группы В+ до 250-300 бп
• Из размещаемых/разместившихся выпусков интересно
смотрятся бумаги Евраза, МТС (рубли) и Алроса, Лукойл,
РусГидро (евробонды)
• Sinek 15, исходя из финансов и квазисуверенного
статуса, недооценен по отношению к нефтяным
компаниям
• В частном сегменте интересно смотрятся длинные
субординированные выпуски PromSvBk 15 и PromSvBk 16
СЕГОДНЯ
• Начало заседания FOMC, выборы в Конгресс США
• Размещение: ЛК Уралсиб БО-3, РСХБ БО-6
• Оферта: Ханты-Мансийский банк-1
КЛЮЧЕВЫЕ ИНДИКАТОРЫ
Value ∆ Day ∆ Month ∆ YTD
EMBI+Rus spread 206.00 -9.00 -24.00 18.00
EMBI+ spread 240.20 -4.93 -36.73 -33.56
Russia 30 Price 120.38 + 5/8 + 5/8 +7 4/8
Russia 30 Spread 155.80 -8.70 -26.40 +1.60
Russia 5Y CDS 142.44 -2.40 -16.55 -40.38
UST 10y Yield 2.625 +0.00 +0.16 -1.21
BUND 10y Yield 2.479 -0.04 +0.23 -0.91
UST 10y/2y Yield 227.8 +0 +22 -42
Mexico 33 Spread 228 -3 -27 -10
Brazil 40 Spread 98 -5 -31 -56
Turkey 34 Spread 269 -3 -43 -13
ОФЗ 26199 5.62 +0.03 -0.01 -2.19
Москва 50 5.57 -0.02 -0.07 -3.02
Мособласть 8 7.94 -0.01 -0.65 -2.84
Газпром 4 7.90 - 0.00 +3.66
МТС 3 7.08 -0.15 -0.19 -0.88
Руб / $ 30.774 +0.095 +0.264 +0.589
$ / EUR 1.389 -0.006 +0.021 -0.043
Руб / EUR 42.985 0.553 1.324 -0.476
NDF 1 год 4.250 +0.170 +0.080 -1.840
RUR Overnight 2.50 -0.2 +0.2 +2.0
Корсчета 583.3 +51.40 +40.90 -250.80
Депозиты в ЦБ 223.0 -15.90 -379.20 -217.30
Сальдо опер. ЦБ 39.50 -20.60 -148.90 +108.40
RTS Index 1599.37 +0.85% +4.00% +10.71%
Dow Jones Index 11124.62 +0.06% +3.47% +6.68%
Nasdaq 2504.84 -0.10% +6.84% +10.39%
Золото 1353.85 -0.32% +3.04% +23.38%
Нефть Urals 83.23 +1.96% +1.48% +8.71%
TRUST Bond Indices
TR ∆ Day ∆ Month ∆ YTD
TRIP High Grade 243.47 0.17 1.92 26.97
TRIP Composite 236.03 0.07 0.28 6.96
TRIP OFZ 185.76 -0.02 0.26 8.05
TDI Russia 221.55 0.67 0.89 23.64
TDI Ukraine 216.45 0.60 2.33 44.73
TDI Kazakhs 180.74 -0.19 -1.30 32.52
TDI Banks 218.14 0.53 0.33 18.92
TDI Corp 230.62 0.66 0.26 27.37
TRUST Dollar and Ruble Bond Indices
105.0
110.0
115.0
120.0
125.0
130.0
135.0
140.0
145.0
18.янв.10
1.фев.10
15.фев.10
1.мар.10
15.мар.10
29.мар.10
12.апр.10
26.апр.10
10.май.10
24.май.10
7.июн.10
21.июн.10
5.июл.10
19.июл.10
2.авг.10
16.авг.10
30.авг.10
13.сен.10
27.сен.10
11.окт.10
25.окт.10
Индексы,13янв2007=100
TRI+Ofz TRI+Composite TDIRussia

2. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 2 из 8
ГЛОБАЛЬНЫЕ РЫНКИ И ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ
В США опубликован хороший ISM Manufacturing; данные по личным
доходам и расходам оказались слабыми
Макроэкономические данные накануне заседания FOMC продолжают давать
позитивные сигналы о состоянии экономики США.
Вчерашний отчет по индексу деловой активности ISM в производственном
секторе показал значительный рост в октябре. Сентябрьское значение составило
54.4 пункта, а от октября и вовсе не ожидали улучшения ситуации: консенсус-
прогноз составлял 54 пункта. Однако производственный сектор США показал
лучшие темпы восстановления: октябрьское значение индекса ISM manufacturing
оказался на уровне 56.9 пункта. Примечательно, что основными драйверами
роста показателя оказались компоненты занятости в секторе и новые заказы.
Негативным оказался отчет по персональным доходам и расходам в США, в
котором все статьи оказались хуже ожиданий инвесторов. Доходы населения
внезапно снизились на 0.1%, тогда как консенсус-прогноз говорил о росте на
0.3%. Расходы выросли в меньшей степени: на 0.2% против ожидавшихся 0.4%.
Такие данные лишний раз подтверждают, что ситуация на рынке труда США
пока очень далека от благоприятной.
Несколько смягчили ситуацию данные по затратам на строительство,
продемонстрировавшие за месяц прирост на 0.5%.
Начало этой недели проходит под знаком ожиданий результатов промежуточных
выборов в конгресс США, которые пройдут сегодня, и надежд на то, что FOMC не
разочарует рынки и обозначит объемы QE2 не ниже USD500 млрд.
Грузия (NR/B+/B+) планирует выпуск суверенных евробондов;
справедливый уровень доходности – ASW+500 б.п.
Вчера появились сведения, что правительство Грузии планирует выйти на рынок
еврооблигаций с новым 10-летним выпуском в объеме USD500 млн. Поступления
от размещения будут полностью потрачены на рефинансирование уже
обращающегося евробонда со сроком погашения в 2013 г. Эти еврооблигации
предлагают доходность на уровне 5.30% годовых при дюрации 2.3 года (спред к
свопам – 480-490 бп).
Мы считаем, что новые еврооблигации были бы интересны инвесторам, если бы
предложили доходность на уровне не менее 500 бп к свопам, что для 10-летней
бумаги транслируется в доходность 7.60-7.80% годовых.
Активные покупки в российских еврооблигациях; новый евробонд
Алросы отыгрывает щедрую премию при размещении
Ситуация на российском рынке евробондов вчера резко изменилась: активные
покупки отмечались практически во всех бумагах первого эшелона. Длинные
бумаги Газпрома, Лукойла, РЖД выросли более чем на 50-60 бп. Как мы и
предполагали, новые евробонды Алросы и Лукойла на вторичном рынке
продемонстрировали опережающую динамику: вчера они торговались уже на
1.5-2 п.п. выше номинала. Это говорит о том, что спрос на облигации
высококачественных российских эмитентов по-прежнему высок, а щедрые
премии при размещении были вызваны временным ухудшением внешнего
новостного фона.
В банковском секторе покупки отмечались в бумагах ВЭБа, ВТБ и Сбербанка,
прибавивших в среднем 40-70 бп.
Суверенные евробонды также активно покупали: Russia 30 прибавила около 40-
50 бп, ее спред к UST 10 сузился до 150-153 бп.
Дмитрий Турмышев, dmitry.turmyshev@trust.ru
647-25-89
Russia 30 (Price)
119.50
120.00
120.50
121.00
121.50
122.00
122.50
1ноя
27окт
22окт
19окт
14окт
11окт
6окт
US Treasuries 10 Year (YTM)
2 .3 7 5
2 .5 0 0
2 .6 2 5
2 .7 5 0
20окт
21окт
22окт
25окт
26окт
27окт
28окт
29окт
1ноя
Brazil 40 (YTM)
2 .1 2 5
2 .2 5 0
2 .3 7 5
20окт
21окт
22окт
25окт
26окт
27окт
28окт
29окт
1ноя
Turkey 34 (YTM)
5.250
5.375
20окт
21окт
22окт
25окт
26окт
27окт
28окт
29окт
1ноя

3. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 3 из 8
ВНУТРЕННИЙ РЫНОК И РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Курс рубля к бивалютной корзине второй день подряд обновляет
годовой максимум; стоимость РЕПО после окончания налогового
периода упала незначительно
Ликвидность в понедельник продолжила прибывать. Депозиты подросли на
RUB95.4 млрд., до RUB318.4 млрд., вероятно, как за счет перевода средств с
корсчетов (-RUB51.4 млрд., до RUB531.9 млрд.) в перерыве между новыми
аукционами, так и за счет бюджетных поступлений. Следствием этого стало
увеличение чистой ликвидной позиции на RUB43.8 млрд. до RUB1.6 трлн., что
создает благоприятные условия для предстоящих аукционов и способствует
снижению ставок.
К примеру, в сегменте однодневных МБК днем средства можно было привлечь
уже не дороже 3.0%, а вечером заявки выставляли по 2.0-2.5%, что сопоставимо
со ставкой по депозитам «овернайт» ЦБ. При этом напряженность на рынке
валютных свопов сохраняется - рублевые средства здесь продолжают стоить в
среднем от 3.0-3.5%, что вполне увязывается с высокой активностью на
валютном рынке. По сравнению с пятницей немного снизились ставки по сделкам
1-дневного РЕПО под залог ОФЗ и облигаций первого эшелона – до 3.72% и
3.76% соответственно.
По итогам вчерашнего дня рубль стабилизировался вблизи отметки RUB36.23 за
бивалютную корзину, однако подавляющую часть торгов преобладали покупки,
за счет которых цена корзины на 12:30 МСК понедельника обновила максимум
этого года RUB36.4. ЦБ продолжает присутствовать на рынке с продажами
валюты, однако эти объемы, судя по всему, полностью поглощаются рынком.
Сохраняющийся дисбаланс спроса и предложения участники по-прежнему
воспринимают умеренно негативно, что выражалось в повышении нижней
границы диапазона трехмесячных ставок NDF - 2.99-3.2% (2.9-3.22% накануне).
УОМЗ (NR) и КАМАЗ (NR) заявили о размещениях рублевых
облигаций; ориентиров пока нет; кредитное качество эмитентов
слабое
УОМЗ – один из крупнейших заводов России по разработке и производству
оптико-электронных приборов военного и гражданского назначения – в пятницу
объявил о размещении облигаций 3-й серии на RUB1.5 млрд. по закрытой
подписке среди квалифицированных инвесторов. Насколько мы поняли из
сообщения Интерфакс, бумага будет иметь 2-летнюю оферту, срок 3 года и
купон не выше 12.00% годовых.
Мы считаем, что, несмотря на статус ФГУП, т.е. 100%-ную госсобственность,
кредитный профиль УОМЗ очень слаб, чтобы надеяться на рыночный спрос при
купоне не более 12.00% годовых. Компания обременена долгом, имеет
небольшой объем бизнеса и очень зависима от государственного портфеля
заказов, который, к слову, не слишком диверсифицирован.
Размещение 15-миллиардного пула облигационных займов КАМАЗа (3-летние
бонды серии БО-01, БО-03, БО-05 по RUB2 млрд. каждый и серии БО-02, БО-04
и БО-06 по RUB3 млрд. каждый) – новость более интересная, так как, во-первых,
эмитент известен на рынке, а, во-вторых, в его бумагах можно ожидать какую-
никакую ликвидность.
Кстати, вчера КАМАЗ порадовал инвестиционное сообщество отчетностью по
МСФО за 1П 2010 г., которая свидетельствует, что автопроизводитель по-
прежнему убыточен на уровне чистой прибыли, операционная прибыль находится
в символическом плюсе порядка RUB500 млн., а долг еще очень велик – около
RUB21 млрд. Любопытно, что государственное финансирование (льготный кредит
Минфина РФ до 2034 г., кредит Сбербанка) предоставлено компании под 1.0-
3.5% годовых, в то время как рыночные банковские кредиты обходятся КАМАЗу в
12.00-16.00% годовых в рублях. Мы думаем, что стоимость бланкового
фондирования для КАМАЗа находится в указанном выше диапазоне, то есть на
уровне «12% плюс».
Русфинанс банк (Moody’s: Baa2) выпустит рублевые облигации;
гарантии Societe Generale нет; доходность пока неагрессивна
Вчера стало известно, что дочерний российский банк группы Societe Generale –
Русфинанс банк - открыл книгу заявок на покупку 5-летних облигаций 10 и 11
серии общим объёмом RUB4 млрд. Ориентир по купону составляет 8.00-8.30%,
что предполагает доходность YTP 8.16-8.47% к оферте через 3 года. Книга будет
Ставка overnight (максимум, bid)
1.8
2.0
2.2
2.4
2.6
2.8
3.0
1ноя
27окт
22окт
19окт
14окт
11окт
6окт
Overnight(bid),%
Последнее значение: 2.
Депозиты в ЦБ РФ
0
100
200
300
400
500
600
700
800
1ноя
21окт
12окт
1окт
22сен
13сен
2сен
24авг
13авг
ДепозитывЦБ,млрд.руб.

4. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 4 из 8
открыта до 12 ноября, а размещение запланировано на 16 ноября.
Нам импонирует кредитный профиль банка ввиду поддержки акционера и
восстановления позитивной динамики кредитного портфеля (+5.3% за 2К и 3К
2010, по данным РСБУ). При этом с июля 2010 г. банк постепенно распускает
резервы, что свидетельствует о стабилизации качества активов. Мы не склонны
считать зависимость фондирования банка от материнской компании (порядка
74%, по данным МСФО за 2009) критичной, из-за сильного кредитного профиля
группы и планируемой консолидации деятельности дочерних структур на базе
Росбанка.
Объявленный ориентир мы находим вполне интересным, поскольку
предполагается премия к кривым ВТБ на уровне 85-120 бп, в то время как
обращающиеся бумаги 8 и 9 серии облигаций (YTP 7.35-7.36% при дюрации 1.78)
обеспечивают спред не выше 30-40 бп.
Леонид Игнатьев, leonid.ignatiev@trust.ru
647-23-60
Юлия Сафарбакова, yulia.safarbakova@trust.ru
786-23-48
Мария Помельникова, maria.pomelnikova@trust.ru
789-35-94
Курс рубль/доллар
29.2
29.6
30.0
30.4
30.8
31.2
1ноя
27окт
22окт
19окт
14окт
11окт
6окт
RUR/US$

5. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 5 из 8
ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ
МЕДИА
ПрофМедиа (S&P: В+): не слишком понятный вид бизнеса или
наказание за отсутствие у бумаг ломбардного статуса? Облигации
компании очень интересны
Сегодня мы публикуем специальный обзор, посвященный ПрофМедиа и ее
облигациям, которые мы находим, пожалуй, самой интересной торговой идеей
среди компаний, принадлежащих 3-му эшелону либо находящихся на стыке 2-го
и 3-го эшелонов.
Мы думаем, что недооцененность ПрофМедиа проистекает из невысокой
восприимчивости рынка к тем или иным секторам российской экономики (в
данном случае – нематериальный сектор и сфера услуг). Отсутствие у эмитента
четко осязаемого производственного процесса и значительных активов в
общепринятом смысле этого выражения только усугубляет отношение
инвесторов. Не играет на руку компании и публичная кредитная история РБК,
сопряженная с историей громкого дефолта по облигациям и не слишком
дружественной реструктуризацией бланковых займов.
А тем не менее ПрофМедиа – это:
• Принадлежность к группе «Интеррос» Владимира Потанина
• Хорошие примеры сильной поддержки акционеров
• Дифференцированная структура бизнеса (телевидение, производство и
распространение фильмового контента, кинотеатры, радио, интернет и
печатные СМИ)
• Информационная открытость и наличие МСФО
• Стабильный, растущий даже в кризис бизнес
• Комфортный уровень долговой нагрузки
Мы считаем, что справедливой премией к кривой Мечела/Evraz Group для
ПрофМедиа являются 100-120 бп, а не наблюдаемые сейчас 240 бп. Примерно
60-80 бп данной премии мы отводим на компенсацию неломбардного статуса
бондов эмитента. Хотя, бумага находится в котировальном листе «В» ММВБ и
удовлетворяет всем условиям для последующего вхождения в ломбардный
список ЦБ, что вполне ожидаемо в ближайшей перспективе. Оставшиеся 40 бп
итоговой премии мы оставляем рынку на «трудность анализа сектора и
отсутствие сопоставимых аналогов».
Таким образом, справедливая стоимость облигаций ПрофМедиа при текущем
рынке составляет не более 10.00% годовых. После включения облигаций
ПрофМедиа в список прямого РЕПО ЦБ РФ доходность выпуска может
устремиться к 9.00-9.20% годовых.
Леонид Игнатьев, leonid.ignatiev@trust.ru
647-23-60
ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ
Правительство Алжира требует от Orascom Telecom выплаты
задолженности по налогам; сделка VimpelCom Ltd. (NR) и Weather
Investments под большим вопросом
Вчера премьер-министр Алжира Ахмед Уяхья заявил, что правительство страны
пойдет на национализацию Orascom Telecom Algeria (Djezzy) только после того,
как компания рассчитается по долгам. Кроме того, он заявил, что Алжир не
признает выплату по налогам ни от кого, кроме Orascom.
КОММЕНТАРИЙ
Совокупный долг Djezzy по налогам составляет USD420 млн., из которых около
половины приходится на штрафы за задержку налоговых выплат.
Подобная позиция алжирского правительства фактически означает запрет на
продажу Djezzy до тех пор, пока Orascom не исполнит все налоговые претензии.
Это практически исключает мирный характер разрешения конфликта с
алжирским правительством и ставит дополнительные препятствия на пути

6. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 6 из 8
успешного завершения сделки между VimpelCom Ltd. и Weather Investments. По
всей видимости, Алжир старается максимально снизить привлекательность
Djezzy для потенциального покупателя, тем самым упрощая дальнейшую
национализацию этого актива.
Напомним, что привлекательность сделки для VimpelCom Ltd. при отсутствии
алжирского актива остается под сомнением. Ранее владелец Альфа-групп,
крупнейшего акционера VimpelCom, М. Фридман говорил, что вопрос о
целесообразности сделки с Weather Investments без алжирского актива пока не
решен, а второй крупный акционер, норвежская Telenor, в целом поддерживает
сделку, но цена, по его мнению, должна быть значительно скорректирована.
На наш взгляд, перспективы успешного закрытия сделки при постоянно
увеличивающихся для VimpelCom Ltd. рисках становятся все более туманными.
Для ее завершения понадобится одобрение акционеров, а судя по риторике г-на
Фридмана, Альфа-групп может быть не заинтересована в покупке всего Orascom
без алжирского актива. Если сделка все-таки не состоится, то в евробондах
ВымпелКома произойдет ралли, которое сузит спреды бумаг ВымпелКома к
евробондам МТС до символических уровней.
Дмитрий Турмышев, dmitry.turmyshev@trust.ru
647-25-89
БАНКИ И ФИНАНСЫ
Альфа-Банк (Ba1/B+/BB) планирует занять до USD2.9 млрд. в 2011;
будут и рублевые; и валютные облигации
На прошлой неделе руководство Альфа-Банка озвучило свои планы
относительно финансирования деятельности в 2011 году. Банк ожидает занять
около USD1.5 млрд. на внешних рынках и USD400 млн. путем размещения
рублевого долга. Зарегистрировать рублевые облигации менеджмент планирует
уже в 1К 2010 на сумму до RUB7 млрд.
Мы позитивно оцениваем планы менеджмента относительно заимствований. С
одной стороны, они позволят профинансировать озвученный вчера банком рост
кредитного портфеля на 20-25% в 2011 г. С другой стороны, дадут возможность
осуществить планируемые платежи по займам (до USD647 млн., по данным на
июль 2010). Напомним, что по выпуску еврооблигаций Alfa-Bank 13 ожидается
оферта в 2011 г.
Обращающиеся на данный момент бумаги, на наш взгляд, оценены справедливо,
и мы считаем вероятность исполнения опциона по выкупу еврооблигаций Alfa-
Bank 15 в декабре 2010 вполне высокой при текущих ставках.
Юлия Сафарбакова, yulia.safarbakova@trust.ru
786-23-48

7. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 7 из 8
Последние размещения
Выпуск
Объем,
млн.
Купон,%
Лет до
погашения/
оферта
YTM / YTP,
%
РФА-Инвест-2 1000 8.4 3 8.49
ТМК-1бо 5000 8.85 3 9.05
ВЭБ-8 15000 6.9 10 / 3 NA / 7.02
ВЭБ-6 10000 7.9 10 / 7 NA / 8.06
ЕБРР-8 7000 0.01 8 0.01
ФСК ЕЭС-7 5000 7.5 10 NA / 7.64
ФСК ЕЭС-9 5000 7.99 10 NA / 8.15
ФСК ЕЭС-11 10000 7.99 10 NA / 8.15
ЕвразХолдинг-2 10000 9.95 10 10.2
ЕвразХолдинг-4 5000 9.95 10 10.2
Налоговые выплаты
Дата Налог
15 ноября Уплата страховых взносов во внебюджетные
фонды
22 ноября Уплата НДС
Ближайшие выпуски
Ориентир.
Дата
Выпуск
Объем,
млн.
Купон
Лет до погашения/
оферта
02 ноя 10 Уралсиб ЛК-3бо 3000 TBD 3 / 1
02 ноя 10 РСХБ-6бо 10000 TBD 3 / 2
11 ноя 10 РГС-2 5000 TBD 7
12 ноя 10 Черкизово-3бо 3000 TBD 3
15 ноя 10 РВК Финанс-3 3000 TBD 5 / 3
15 ноя 10 ПищевИнгредиент-1 1300 TBD 3
Ближайшие оферты
Дата Выпуск
Объем,
RUB млн.
Текущий
купон
Новый
купон
След.
оферта/
Погашение
3 ноя 10 Трансаэро 3 000 16.95 11.85 25 апр 12
5 ноя 10 А-Инжиниринг 1 750 15
11 ноя 10 ЮФК 900 15.75
15 ноя 10 ВТБ Лизинг-1 5 539 9.8
19 ноя 10 Объед. Кондитеры-1 3 000 3
19 ноя 10 РЖД-09 15 000 0.1
22 ноя 10 ВнешПромБанк 1 500 14
22 ноя 10 Газпромбанк-4 20 000 8.75
22 ноя 10 ММК-1бо 5 000 9.45
25 ноя 10 САХО 2 000 15
29 ноя 10 Газпромбанк-5 20 000 8.75
30 ноя 10 Свободный Сокол-3 1 200 18
2 дек 10 ТрансГазСервис 3 000 9.5 1 дек 11
2 дек 10 ЮгФинСервис 900 15.25
Источники: ТРАСТ, официальная информация компаний и организаторов

8. Навигатор долгового рынка
2 ноября 2010 г.
HTTP://WWW.TRUST.RU Стр. 8 из 8
КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
ГЛАВА ИНВЕСТИЦИОННОГО БЛОКА ИГОРЬ ПОТАПОВ +7 (495) 647-90-44
ДИРЕКЦИЯ АНАЛИЗА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Леонид Игнатьев +7 (495) 647-23-60
Департамент макроэкономики и стратегии
Мария Помельникова +7 (495) 789-35-94
Департамент кредитного анализа
Сергей Гончаров +7 (495) 786-23-48
Юлия Сафарбакова
Дмитрий Турмышев +7 (495) 647-28-89
Выпускающая группа +7 (495) 789-36-09
Татьяна Андриевская
Николай Порохов
research.debtmarkets@trust.ru
ДИРЕКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Дмитрий Игумнов +7 (495) 647-25-98
Торговые операции
Андрей Труфакин +7 (495) 789-60-58
Кирилл Коваленко
Клиентские продажи
Олеся Курбатова +7 (495) 647-25-90
Александр Хлопецкий +7 (495) 647-28-39
Артем Петросьян +7 (495) 647-25-67
sales@trust.ru
Департамент количественного анализа и информационного
развития
Андрей Малышенко +7 (495) 786-23-46
REUTERS: TRUST
TRUSTBND/RUR1 ОФЗ
TRUSTBND/RUR2 Субфедеральные облигации
TRUSTBND/RUR3 Телекоммуникационные облигации
TRUSTBND/RUR4 Корпоративные еврооблигации
TRUSTBND/RUR5 Корпоративные еврооблигации
TRUSTBND/EUR1 Суверенные и субфедеральные еврооблигации
TRUSTBND/EUR2 Корпоративные еврооблигации (нефть и газ, телеком)
TRUSTBND/EUR3 Корпоративные еврооблигации (промышленность)
TRUSTBND/EUR4 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/EUR5 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/EUR6 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/RF30 Russia 30
BLOOMBERG: TIBM
TIBM11. Рублевые корпоративные облигации
TIBM12. Суверенный долг и ОВВЗ
TIBM13. Корпоративный внешний долг
TIBM4. Макроэкономика и денежный рынок
TIBM2. Навигатор долгового рынка
TIBM3. Анализ эмитентов
WEB: HTTP://WWW.TRUST.RU
Настоящий отчет не является предложением или просьбой купить или продать какие-либо ценные бумаги или связанные с ними финансовые инструменты либо принять участие в какой-либо стратегии торговли. Хотя
информация и мнения, изложенные в настоящем отчете, являются, насколько нам известно, верными на дату отчета, мы не предоставляем прямо оговоренных или подразумеваемых гарантий или заключений относительно их
точности или полноты. Представленные информация и мнения не были специально подготовлены для конкретной операции любых третьих лиц и не представляют детальный анализ конкретной ситуации, сложившейся у
третьих лиц. Мы можем изменить свое мнение в одностороннем порядке без обязательства специально уведомлять кого-либо о таких изменениях. Информация и заключения, изложенные в настоящем отчете, не заменяют
независимую оценку инвестиционных потребностей и целей какого-либо лица. Мнения, выраженные в данном отчете, могут отличаться или противоречить мнениям других подразделений НБ «ТРАСТ» (ОАО) («Банк») в
результате использования разных оценок и критериев, а также проведения анализа информации для разных целей. Данный документ может использоваться только для информационных целей. Описание любой компании или
компаний, или их ценных бумаг, или рынков, или направлений развития, упомянутых в данном отчете, не предполагают полноты их описания. Утверждения относительно прошлых результатов не обязательно свидетельствуют о
будущих результатах. Банк и связанные с ним стороны, должностные лица, директора и/или сотрудники Банка и/или связанные с ними стороны могут владеть долями капитала компаний или выполнять услуги для одной или
большего числа компаний, упомянутых в настоящем отчете, и/или намереваются приобрести такие доли капитала и/или выполнять либо намереваться выполнять такие услуги в будущем (с учетом внутренних процедур Банка по
избежанию конфликтов интересов). Банк и связанные с ним стороны могут действовать или уже действовали как дилеры с ценными бумагами или другими финансовыми инструментами, указанными в данном отчете, или
ценными бумагами, лежащими в основе таких финансовых инструментов или связанными с вышеуказанными ценными бумагами. Кроме того, Банк может иметь или уже имел взаимоотношения, или может предоставлять или
уже предоставлял финансовые услуги упомянутым компаниям (включая инвестиционные банковские услуги, фондовый рынок и прочее). Сотрудники Банка или связанные с ним стороны могут или могли быть также
сотрудниками или директорами упомянутых компаний (с учетом внутренних процедур Банка по избежанию конфликтов интересов). В Банке разработаны и внедрены специальные процедуры, препятствующие
несанкционированному использованию служебной информации, а также возникновению конфликта интересов в связи с оказанием Банком консультационных и других услуг на финансовом рынке. Банк и связанные с ним
стороны не берут на себя ответственность, возникающую из использования любой информации или заключений, изложенных в настоящем отчете. Цитирование или использование всей или части информации, содержащейся в
настоящем отчете, допускается только с прямо оговоренного разрешения Банка. Настоящий отчет может быть использован инвесторами на территории России с учетом действующего законодательства РФ. Иностранные
инвесторы (включая, но не ограничиваясь: Швейцария, Королевство Нидерландов, Германия, Италия, Франция, Швеция, Дания, Австрия) могут использовать настоящий отчет только, если они являются институциональными
инвесторами по законодательству страны регистрации. Настоящий отчет подготовлен Банком, который не зарегистрирован в качестве брокера-дилера уполномоченным органом по регистрации финансовых организаций США,
распространяется контрагентам Банка в США и предназначается только для этих лиц, которые подтверждают, что они являются основными институциональными инвесторами США, как это определено в Правиле 15а-16 Закона
США о ценных бумагах от 1934 года, и понимают и принимают все риски, связанные с операциями с финансовыми инструментами (включая ценные бумаги). Настоящий отчет подготовлен Банком, который не зарегистрирован
уполномоченным органом по регистрации финансовых организаций Великобритании, и распространяется контрагентам Банка в Великобритании, не являющимся частными инвесторами.
Каждый аналитик Департамента исследований долговых рынков, частично или полностью отвечающий за содержание данного отчета, подтверждает, что в отношении каждого финансового инструмента или эмитента,
упомянутых в отчете: (1) все выраженные мнения отражают его личное отношение к данным ценным бумагам или эмитентам; (2) его вознаграждение напрямую или косвенно не связано с рекомендациями или взглядами,
выраженным в отчете; и (3) он не проводит операции с финансовыми инструментами компаний, анализ деятельности которых он осуществляет. Банк не несет никакой ответственности за использование кем-либо информации,
основанной на мнении аналитика Департамента исследований долговых рынков в отношении какого-либо финансового инструмента.