Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 11%, ухудшив экономический прогноз на 2016-2018 годы, учитывая консервативные предположения по ценам на нефть. Промышленное производство в России выросло на 1% благодаря календарному эффекту, однако дальнейшие прогнозы по инвестициям в основной капитал ухудшены. В глобальной экономике ФРС также удержала ставки, что создало позитивный импульс для развивающихся рынков.

1. ЦЕНТР МАКРОЭКОНОМИЧЕСКИХ ИССЛЕДОВАНИЙ
ских исследований Сбербанка России 0
Новости глобальной экономики
14 – 20 марта 2016
ФОКУС: Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 11%,
как и ожидали рынки. Регулятор ухудшил экономический прогноз
на период 2016-2018 годов, заложив консервативные
предположения о динамике цен на нефть. Политика регулятора
остается умеренно жесткой.
РЫНКИ: ФРС сохранила ставки на уровне 0,25-0,5%, это стало
импульсом для роста на развивающихся рынках и на рынках
товаров. Нефть остается около $40/барр.
НОВОСТИ ПО СТРАНАМ: ФРС прогнозирует 2 повышения
ключевой ставки на 0,25пп в 2016 году. Правовому департаменту
ЕЦБ пора готовиться к "народному QE". Рост промышленности
Китая замедлился и продолжит замедляться. В некоторых городах
Китая рынок жилья начинает перегреваться. Турция получит от ЕС
€6 млрд на мигрантов.
РОССИЯ: Промышленное производство выросло на 1%гг
благодаря календарному эффекту. Тенденции 2015 года
сохраняются: добыча растёт, распределение стагнирует, обработка
сокращается.
СОСЕДИ: В Беларуси сокращение ВВП замедляется, но выхода в
зону роста по итогам этого года мы не ждем. Наш базовый прогноз
остается прежним, минус 1,5%гг в 2016г. В Казахстане
февральские результаты реального сектора внушают осторожный
оптимизм относительно дальнейшей динамики роста экономики.
На досрочных парламентских выборах одержала победу
пропрезидентская партия «Нур Отан».

2. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 1
Фокус: Ключевая ставка ЦБ РФ
 Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 11%
 Риторика пресс-релиза смягчена, но остаётся достаточно жесткой
 Регулятор ухудшил экономический прогноз на период 2016-2018 годов,
заложив консервативные предположения о динамике цен на нефть
Банк России ожидаемо сохранил ключевую ставку на уровне 11%. Решение
регулятора продиктовано сохраняющимися рисками ускорения инфляции.
Регулятор выделяет три вероятных инфляционных фактора: ухудшение
конъюнктуры нефтяного рынка, высокие инфляционные ожидания и
неопределенность отдельных параметров бюджета. С другой стороны,
регулятор отмечает, что экономический спад менее выражен, чем можно
было ожидать при таком уровне нефтяных цен. Этот более благоприятный
тренд стал возможен благодаря механизму плавающего валютного курса.
Осторожная политика регулятора объясняется желанием сохранить
монотонность изменения ставки в будущем. Предпосылки для снижения
ставки есть уже сейчас – ключевая ставка в реальном выражении заметно
превышает обозначенный ранее как приемлемый для Банка уровень в 1-2%.
Однако в этот раз регулятор ограничился лишь некоторым смягчением
риторики. Хотя и это смягчение не было слишком отчетливым. Банк
подчеркнул намерение проводить умеренно жесткую политику, но в этот раз
не упомянул возможность повышения ставки. Тем не менее, при сохранении
текущих тенденций мы прогнозируем снижение ключевой ставки уже на
следующем заседании Совета директоров (29 апреля).
Банк России также опубликовал очередной выпуск «Доклада о денежно-
кредитной политике». В докладе представлен обновленный экономический
прогноз ведомства на период 2016-2018 годов. Банк заметно ухудшил
сценарные условия базового прогноза – предполагаемую динамику цен на
нефть. Вместо $50/барр на всём горизонте новый базовый сценарий
предполагает медленный рост цен с $30/барр в 2016 до $40/барр в 2018
году. Мы приветствуем желание регулятора опираться на консервативные
предположения, однако не считаем данную динамику наиболее вероятной.
Замедлившаяся инфляция оставляет
пространство для снижения ключевой ставки
Ставки МБК находятся в середине
процентного коридора
0
3
6
9
12
15
18
янв.14 янв.15 янв.16
Инфляция Ключевая ставка
8
10
12
14
16
18
20
янв 15 апр 15 июл 15 окт 15 янв 16
Mosprime o/n нижняя граница
верхняя граница ключевая ставка
Источник: Haver Источник: Банк России
Ключевая ставка
сохранена на уровне
11%
Снижение ставки
вероятно 29 апреля
Новый прогноз ЦБ РФ
построен на
консервативных
предположениях

3. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 2
Консервативные предположения определили ухудшение прогноза
экономического роста. Банк ожидает сокращение ВВП на 1,7-2,5%гг в
первом квартале (прошлый прогноз: минус 1-2%) и 1,3-1,5% по итогам года
(прошлый прогноз: минус 0,5-1%). Квартальный темп роста станет
положительным в конце 2016 – начале 2017 г., а годовой – в 2018 году.
Пересмотрел регулятор и структуру экономического роста. Прогноз
динамики потребления домохозяйств повышен на всём горизонте, хотя
восстановление, как и ранее, ожидается только в 2018 году. А вот прогноз
динамики инвестиций в основной капитал резко ухудшен. Так, сокращение
инвестиций в основной капитал в 2016 году составит около 8,3% (прошлый
прогноз: минус 0,5-1,0). Восстановление инвестиционной активности
отложено с 2017 на 2018 год.
Прогноз по инфляции в 2016 году повышен до 6.0-7.0% на конец периода
(прошлый прогноз: 5,5-6,5%). Сценарий пересмотрен с учетом ослабления
рубля в начале года, более быстрого прогноза роста денежной массы и
эффекта от повышения акцизов (+0,5пп к годовой инфляции). Тем не менее,
регулятор уверен в достижении целевого уровня 4% по итогам 2017 года.
Регулятор повысил прогноз роста денежной массы в национальном
определении. Денежный агрегат М2 вырастет в 2016 году на 8-11%
(прошлый прогноз: 4-7%). При этом рост кредита нефинансовым
организациям и населению в рублях и иностранной валюте будет заметно
меньше (прогноз оставлен прежним, 3-6%). Источником увеличения
денежного предложения будет являться расходование средств Резервного
Фонда для покрытия бюджетного дефицита.
Расходование средств Резервного Фонда снизит роль Банка России как
поставщика ликвидности банковскому сектору (см. НГЭ от 13 марта).
Регулятор допускает возможность перехода от предоставления к
абсорбированию ликвидности. Однако полагает, что это не приведет к
потере контроля над рынком. В такой ситуации Банк собирается
использовать депозитные аукционы и может прибегнуть к выпуску
собственных облигаций. Следствием смены поставщика ликвидности также
станет снижение ставок МБК относительно ключевой ставки.
Банк России также подготовил рисковый сценарий прогноза. Сценарий
предполагает снижение цен на нефть до $25/барр в 2016г и сохранение
низких цен до конца прогнозного периода. В соответствии со сценарием
сокращение ВВП в 2016 году составит 2-3%, а инфляция превысит 7%гг.
Прогноз
предполагает
продолжение
рецессии еще 3-4
квартала
Резко ухудшен
прогноз инвестиций
в основной капитал
Банк России ухудшил базовый сценарий экономического прогноза (2016-2018)
2015
факт
Прогноз
марта
Прогноз
декабря
Прогноз
марта
Прогноз
декабря
Прогноз
марта
Прогноз
декабря
Цена на нефть, средняя, $/барр 52 30 50 35 50 40 50
Инфляция, %гг на конец периода 12,9 6.0-7.0 5.5-6.5 4.0 4.0 4.0 4.0
ВВП, %гг -3,7 -(1.5-1.3) -(1.0-0.5) -0.5-0.5 0.0-1.0 1.5-2.0 1.5-2.5
Потребление д/х, %гг -10,1 -(3.1-2.8) -(4.0-3.5) -1.5-0.1 -(2.5-2.0) 3.6-4.4 1.0-2.1
Инвестиции в основной капитал, %гг -7,6 -(8.4-8.2) -(1.0-0.5) -1.1-0.0 1.5-2.0 0.1-0.6 2.2-3.1
Денежная масса (М2), прирост за год 11,4 8-11 4-7 10-12 8-10 8-10 10-12
Кредит нефинан. организациям и
населению, прирост за год
7,1 3-6 3-6 7-9 7-9 8-10 9-11
2016 2017 2018
Источник: Банк России
Рисковый сценарий
на $25/барр
Повышен прогноз
роста денежного
предложения
Роль ЦБ РФ в
поставках
ликвидности
снижается
Прогноз по
инфляции повышен,
но целевой уровень
достигается в
2017г

4. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 3
Финансовые и товарные рынки
 На финансовых рынках умеренный позитив: ФРС сохранила ставки
 Нефть по-прежнему торгуется близко к $40/барр
 Рубль продолжил укрепление до 68 руб/$, 77 руб/€
Мировые финансовые рынки к концу прошлой недели были в небольшом
плюсе. Индекс MSCI Global прибавил порядка 1,2%, MSCI Emerging Markets
+3,2%, MSCI Europe в небольшом минусе. Котировки Brent после снижения
вернулись к $39/барр.
В фокусе внимания рынков на прошлой неделе было очередное заседание
ФРС. Регулятор принял решение сохранить ставки на прежнем уровне – 0,25-
0,5%. Это совпало с ожиданиями рынка. Исходя из котировок процентных
свопов, вероятность повышения ставок оценивалась рынком менее, чем в
5%. Тем не менее, новость все же оказала влияние на торги на валютном
рынке, доллар немного подешевел к прочим валютам. Сохранение ставок
дало позитивный импульс фондовым рынкам развивающихся стран. Так,
индексы китайских и бразильской бирж за четверг-пятницу выросли на 3 и
6% соответственно.
В то же время появилась информация о дальнейшем снижении добычи
нефти в США. По оперативным данным EIA, коммерческие запасы сырой
нефти выросли на 1,3 млн барр (рост ниже ожиданий), а добыча снизилась
на 100 тыс барр в сутки. Вместе с ослаблением доллара, это позволило
сохранить цены на нефть ближе к уровню $40/барр.
И ослабление доллара, и рост нефтяных котировок дали позитивный толчок
российскому рынку. Долларовый РТС подрос на 4,7%, а рублевый ММВБ – на
+2%. Позитивная динамика также была поддержана неожиданной новостью
о выводе основной части российских войск из Сирии. Рубль укрепился почти
на 2% к доллару США, т.е. до примерно 68,5 руб/$, а на вечерних торгах в
пятницу укрепился и выше 68руб/$.
Фондовые индексы, 1 янв. 2015 = 100 Добыча нефти в США наконец начала снижение
гг, мб/д
70
80
90
100
110
120
130
22 июл 2 сен 14 окт 25 ноя 6 янв 17 фев
S&P 500 Shanghai RTS
40
50
60
70
80
90
100
110
120
1 апр 29 июн 24 сен 22 дек 18 мар
Brent
Медь
Золото
Источник: Reuters Источник: Reuters
Российский рынок
в плюсе на
позитивном внешнем
фоне
ФРС сохранила ставки
на уровне 0,25-0,5%
Добыча в США
продолжает снижение

5. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 4
США
 Цены упали на 0,2%мм, розница сократилась на 0,1%мм, а выпуск в про-
мышленности снизился на 0,5%мм
 ФРС прогнозирует 2 повышения ключевой ставки на 0,25пп в 2016 году.
Февральская макроэкономическая статистика ожидаемо для рынка не
принесла хороших новостей. В прошлом месяце цены упали на 0,2%мм в
основном за счет снижения на рынке энергоносителей. В результате
инфляция в феврале составила 1,1%гг, а базовая компонента ускорилась до
2,4%гг после 2,2%гг в январе. При этом потребительский спрос остается
слабым – розный товарооборот в феврале сократился на 0,1%мм (-0,4%мм в
январе). Промышленный выпуск также снизился на 0,5%мм, но основным
драйвером падения стал сектор распределения(-4%мм), обработка в феврале
прибавила 0,2%мм.
Как и ожидал рынок, 16 марта совет директоров ФРС сохранил ключевую
ставку на уровне 0,25-0,5%. Несмотря на слабые данные по розничным
продажам и инфляции, ФРС оптимистична относительно перспектив роста
экономики. По сравнению с декабрем 2015г экономический прогноз изменен
незначительно. По мнению регулятора темп роста ВВП в 2016 году составит
2,2%гг (-0,2пп по сравнению с прогнозом декабря). При этом медианный
прогноз ключевой ставки на конец 2016 года составил 0,875% (1,4% в
декабрьской версии). Это значит, что большинство директоров закладывают
2 повышения ключевой ставки на 0,25пп в 2016, в то время как рынок
прогнозировал всего одно повышение. Теперь оптимизм ФРС передался
рынку – согласно данным Bloomberg вероятность повышения ставки в июне
выросла до 54%.
В феврале цены упали за счет энергоносителей Совет директоров ФРС прогнозирует 2
повышения ставки на 0,25пп в 2016 году
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
ИПЦ базовый ИЦ по расходам ИПЦ общий
янв 2012 2013 2014 2015 фев 2016
%год к году
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
2016 2017 2018
Сентябрь2015 Декабрь 2015 Март 2016
Дата прогноза:
Источник: FED Источник: FED
ФРС прогнозирует 2
повышения ставки на
0,25пп в 2016 году
PMIВсе февральские
показатели в минусе
как и ожидалось

6. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 5
Еврозона
 ЕЦБ всё сложнее контролировать инфляционные ожидания
 Правовому департаменту ЕЦБ пора готовиться к «народному QE»
 Инновации денежной политики ведут к нелинейным эффектам
Цены на нефть продолжают создавать дефляционное давление в еврозоне. В
феврале вклад в инфляцию бензина составил минус 0,5пп, мазута – минус
0,24пп, газа – минус 0,1пп. ЕЦБ не зря опасается вторичных эффектов от
упавших цен на нефть. Обменный курс также не помогает: EUR/USD на этой
неделе уже пробивал 1,13. Мы полагаем, что опрос прогнозистов ЕЦБ на 2-й
квартал покажет снижение инфляционных ожиданий.
Дискуссия о том, что же ещё может сделать ЕЦБ, переходит в юридическую
плоскость. Лучшим дополнением к политике ЕЦБ стало бы смягчение
бюджетной политики. Но так как сейчас это политически невозможно, ЕЦБ
гипотетически может перейти к раздаче денег населению. Например, можно
макропруденциальными мерами стимулировать банки предоставлять
населению ограниченные (скажем, €1000) бесконечные займы по ставке не
выше ставки привлечения от ЕЦБ (т.е. 0%). Это не финансирование
гос.расходов (это запрещено европейскими соглашениями), поэтому явного
запрета на такие операции нет. Но юридически корректная формулировка
такой операции точно потребует фантазии от правового департамента ЕЦБ.
В прошлом выпуске мы писали об истощении инструментов ЕЦБ, и
указывали на риск вывода наличных денег из системы. Обратим внимание
на ещё один нелинейный эффект отрицательных процентных ставок, с
которым рискует столкнуться ЕЦБ. Ниже остальных (-0,75% при целевом
диапазоне -1,25/-0,25) ставки опустил ЦБ Швейцарии. При этом
швейцарские банки увеличили ставки по ипотеке для новых заёмщиков. В
2000-е много ипотечных кредитов выдавалось по плавающей ставке (LIBOR
+ 0,5-1%), поэтому банки либо уже платят, либо близки к тому, чтобы
платить ипотечным заёмщикам. Увеличение ставок по ипотеке –
возмещение потерь от старых заёмщиков за счёт новых. Подобный эффект в
еврозоне, на наш взгляд, также возможен при снижении ставки по депозитам
с текущих -0,4% до -0,6/-0,7%.
ЕЦБ не зря опасается эффектов 2-го порядка от
упавших цен на энергетические товары
Последние 8 лет спроса на купюры 500 евро
почти не было. Появится ли он теперь?
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
июн.15 фев.16
Услуги Промышленные
Продовольственные Энергетические
Инфляция БИПЦ
0
100
200
300
400
500
600
700
Купюр 500 евро, млн.штукмар.02 фев.16
Источник: Евростат Источник: ЕЦБ
ЕЦБ сложно будет
удержать инфляцион-
ные ожидания на
целевом уровне
Правовому департа-
менту ЕЦБ пора
разрабатывать план
«народного QE»
Инновации денежной
политики неизбежно
ведут к нелинейным
эффектам

7. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 6
Китай
 Промышленность продолжает замедляться
 Новый перегрев рынка жилья в некоторых городах
Промышленность в первые месяцы 2016 года продолжает замедляться.
Официальная статистика свидетельствует об очередном антирекорде. Рост
объемов промышленного производства за январь-февраль составил лишь
5,4%гг и повторил исторический минимум ноября 2008 года. Не добавляет
оптимизма и динамика индексов PMI. Даже официальный индекс
активности в промышленном секторе, традиционно довольно
оптимистичный, уже 7й месяц подряд находится в зоне негативных оценок.
Средний рост цен на новое жилье в 70 контрольных городах Китая составил
в феврале 1,8%гг. Однако в некоторых городах темпы роста цен значительно
выше средних по стране. Среди таких городов особенно выделяются Пекин
(+12,4%), Шанхай (+20,7%) и Шэньчжэнь (+56,8%). И если в конце 2013 года,
во время предыдущего перегрева рынка, в Пекине и Шанхае цены росли
похожими темпами, то показатель Шэньчжэня аномален и ранее не
достигался. Многие аналитики говорят, что причину такого быстрого роста
цен в Шэньчжэне следует искать не в рыночных факторах, а в синдроме
“FOMO” (Fear of missing out, страх что-то упустить). В случае китайского
рынка недвижимости этим термином описывают спекулятивный спрос,
чаще всего предъявляемый неопытными инвесторами.
Контроль перегрева рынка недвижимости может оказаться для властей
Китая куда более сложной проблемой, чем в 2013 году. В большинстве
городов страны цены на жилье по-прежнему падают. Народный банк Китая
активно стимулирует граждан сократить норму сбережений и покупать
жилье. В феврале норматив минимального первого взноса по ипотеке был
снижен с 25% до 20%. Но в некоторых городах, где цены на недвижимость
растут, требуется ужесточение регулирования рынка жилья. Если раньше
руководство Китая регулировало рынок общими мерами, то теперь придется
для каждого города вырабатывать свой механизм. В классической рыночной
экономике это делает сам рынок. Впрочем, либерализации на рынке
недвижимости в ближайшие годы уж точно ждать не приходится.
Строительный сектор составляет четверть экономики Китая, а его
либерализация может усилить риски экономического замедления.
Промышленность
замедляется,
опережающие
индикаторы не
добавляют
оптимизма
Спекулятивный спрос
на рынке жилья
создает риски для
экономики
Промышленность замедляется и продолжит
замедляться
В отдельных городах появляются пузыри на
рынке жилья
0.0
0.5
1.0
1.5
45
48
51
54
2013 2014 2015 2016
Промпроизводство, %мм без сез-ти (пш)
PMI в обработке (Caixin)
PMI в обработке (официальный)
-10
0
10
20
30
40
50
60
2012 2013 2014 2015 2016
Средний рост цен Пекин
Шэньчжэнь Шанхай
%гг
Источник: Haver Analytics, Caixin Источник: Haver Analytics, расчеты ЦМИ
Регулировать рынок
недвижимости
стало сложнее

8. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 7
Турция
 Соглашение с ЕС по мигрантам расширено в пользу Турции
 Безработица в декабре выросла до 10,8% на сезонном эффекте, но за
вычетом сезонности остается стабильной весь 2015 год
Продолжение переговоров ЕС и Турции на саммите глав ЕС по соглашению о
регулировании миграции из стран Ближнего Востока прошло выгодно для
Турции. ЕС ускорит выделение обещанных €3 млрд в этом году, и выделит
еще €3 млрд до 2018 года включительно, как и хотела Турция. В обмен ЕС
сможет вернуть в Турцию всех нелегальных мигрантов, которые будут
пересекать Эгейское море (между Грецией и Турцией) по схеме 1:1 – возврат
одного нелегального мигранта в обмен на одного легального. Такая схема
должна остановить нелегальную миграцию с Ближнего Востока по наиболее
популярному маршруту. Однако у плана есть множество нерешенных
проблем:
 схема не охватывает другие маршруты. Соответственно, есть риск
того, что миграционные потоки переориентируются – на сухопутную
границу с Болгарией и на Италию.
 схема не охватывает мигрантов, уже находящихся на территории ЕС.
Только в 2015 году в ЕС прибыло ~1,3 млн мигрантов, большинство –
нелегальные. Квоты на прием мигрантов, которые сейчас готовы
выделить страны-члены ЕС, измеряются десятками тысяч, и не
покрывают уже прибывших, не говоря уже о соглашении 1:1.
 Турция не удовлетворяет критериям «безопасной страны», т.е. при
возврате не выполняется законодательство ЕС
Ускорение рассмотрения безвизового режима для Турции и возобновление
переговоров о вступлении Турции в ЕС остаются на повестке дня. Одним из
главных препятствий остается непризнание Турцией государственности
Кипра. Последний соответственно пользуется правом налагать вето на
процесс переговоров о вступлении.
Безработица в декабре выросла на 0,3пп до 10,8%, но этот рост объясняется
сезонностью. Если исключить сезонные факторы, то безработица оставалась
стабильной на уровне 10,3% весь 2015 год.
В рамках соглашения
по мигрантам
Турция получит еще
€3 млрд до 2018 года
Безработица
стабильна на 10,3%
Большинство мигрантов в ЕС – с Ближ. Востока Безработица стабильна весь 2015 год
0 100 200 300 400
Сирия
Афганистан
Ирак
Косово
Албания
Пакистан
Эритрея
Нигерия
Иран
Украина
тысяч мигрантовв ЕС,
обратившихсяза
получениемстатуса
беженцав 2015 году 7
9
11
13
15
20062007200820092010 11 12 13 20142015
Безработица,% за выч. сезонности
Источник: Европейская комиссия Источник: Haver Analytics

9. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 8
Россия
 Промышленное производство выросло на 1%гг из-за календарного
эффекта
 Добыча растёт, распределение стагнирует, обработка сокращается
Промышленное производство впервые с января 2015 года выросло в
годовом выражении. Рост в феврале составил 1,0%гг, однако во многом
объясняется календарным эффектом високосного года. С исключением
календарных и сезонных эффектов рост составил всего 0,1%мм.
Отметим также сохранение тенденций, характерных 2015 года. Добыча
растёт, распределение стагнирует, обработка сокращается. Добывающие
производства выросли в феврале на 5,8%гг после 0,4%гг месяцем ранее.
Выросла добыча нефти (7,2%гг), угля (6,0%гг) и железной руды (5,2%гг).
Производство в секторе распределения зафиксировало нулевой темп роста
после 2,5% в январе. Причиной стала аномально тёплая погода февраля. Так,
производство тепловой энергии упало на 0,3%гг. Обрабатывающее
производство сократилось на 1%гг после падения на 5,6%гг в январе. По-
прежнему растёт производство пищевой продукции и падает производство
инвестиционных товаров.
Банк России представил оценку факторов выпуска промышленного
производства в 2015 году (См. Доклад о ДКП). Регулятор оценивал влияние
трех факторов: сокращения внутреннего спроса, импортозамещения и роста
экспорта. Анализ проводился на примере пищевой и химической отраслей,
зафиксировавших рост в 2015 году. Как показал анализ, ключевым фактором
роста пищевой промышленности в 2015 году было импортозамещение
(95%). Тогда как прямой вклад импортозамещения в рост химической
отрасли был скромнее, всего 40%. Дополнительные 15% итогового роста
отрасли были вызваны ростом внешнего спроса.
Промышленное
производство выросло
на 1%гг
Промышленное производство выросло в годовом
выражении
Наибольший рост производства – в секторе
добычи, %гг
-6
-4
-2
0
2
янв.15 июл.15 янв.16
рост %мм (без сезонности) рост %гг
-12
-9
-6
-3
0
3
6
9
янв.15 июл.15 янв.16
Добыча Обработка Распределение
Источник: Росстат Источник: Росстат
Добыча растёт,
распределение
стагнирует
Добыча растёт,
распределение
стагнирует,
обработка
сокращается
Импортозамещение
– основной фактор
роста пищевой
промышленности в
2015 году

10. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 9
Беларусь
 Сокращение ВВП замедляется, но выхода в зону роста по итогам этого
года мы не ждем. Наш базовый прогноз: -1,5%гг в 2016г
 Падение промышленности в январе-феврале замедлилось до 5,6%гг (-
6,8%гг месяцем ранее)
Согласно предварительной оценке Белстата, сокращение ВВП по итогам
января-февраля составило 4%гг (-4,3%гг в январе). Падение валовой
добавленной стоимости было зафиксировано практически во всех секторах.
Рост показали только сельское хозяйство (2,1%гг) и часть промышленных
услуг (1,8%гг). В структуре ВДС эти виды экономической деятельности
занимают всего 8%, поэтому значительную поддержку росту ВВП они не
оказывают.
Падение ВВП обусловлено сразу целой группой внешних факторов. Во-
первых, рецессия в России оказывает колоссальное влияние на состояние
экономики своего соседа. По итогам 2015г экспорт из Беларуси в Россию
упал на 31,6%гг. Во-вторых, падение цен на нефть привело к снижению
валютных доходов от экспорта нефтепродуктов, которые Беларусь
производит из российской нефти. В-третьих, значительное ослабление
белорусского рубля (35% за 2015г) сказывается на уровне потребительского
спроса.
Падение промышленного производства (32% валовой добавленной
стоимости), хоть и замедлилось, но все еще остается глубоким: -5,6%гг в
январе-феврале (-6,8%гг в январе). Обрабатывающая промышленность
показала снижение выпуска на 6,4%гг, добыча полезных ископаемых
снизилась на 1,7%гг. Факторы, способные оказать существенную поддержку
промышленности сейчас отсутствуют, быстрый переход промпроизводства в
зону роста маловероятен.
Прогнозы для Беларуси остаются пессимистичными. Все
вышеперечисленные факторы продолжат сдерживать восстановление
экономической активности в ближайшее время. В нашем базовом сценарии
экономика продолжит сокращаться в 2016г, а выход в зону анемичного роста
возможен не ранее 2017г.
Падение ВВП и промышленности замедлилось Розничная торговля показала рост в феврале
-15
-10
-5
0
5
10
янв.14
мар.14
май.14
июл.14
сен.14
ноя.14
янв.15
мар.15
май.15
июл.15
сен.15
ноя.15
янв.16
Рост ВВП, %гг накопленным итогом
Промышленное производство, %гг
0
5
10
15
20
25
30
35
40
-10
-5
0
5
10
15
20
25
ноя.13
янв.14
мар.14
май.14
июл.14
сен.14
ноя.14
янв.15
мар.15
май.15
июл.15
сен.15
ноя.15
янв.16
Оборот розничной торговли Средняя зарплата
Кредитование, %гг (п.ш.)
Источник: Белстат Источник: Белстат, НБРБ
ИПадение ВВП в
январе-феврале
составило 4%гг
Прогнозы остаются
пессимистичными
Сокращение
экономики
обусловлено сразу
группой факторов
Промышленность в
январе-феврале
сократилась на
5,6%гг

11. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 10
Казахстан
 Февральские результаты реального сектора внушают осторожный оп-
тимизм относительно дальнейшей динамики роста экономики
 На досрочных парламентских выборах одержала победу пропрезидент-
ская партия «Нур Отан»
Февральские результаты реального сектора внушают осторожный оптимизм
относительно дальнейшей динамики роста экономики. Краткосрочный
экономический индикатор вернулся в зону положительных оценок, составив
0,3%гг (-1,5%гг месяцем ранее). Напомним, что расчет КЭИ базируется на
изменении индексов выпуска по базовым отраслям: сельское хозяйство,
промышленность, строительство, торговля, транспорт и связь,
составляющих 67-68% от ВВП. Промышленное производство в феврале
выросло на 2,6%мм (сезонное падение на 17,2%мм в январе). В годовых
терминах индустриальный сектор показал первый за последние 8 месяцев
рост: 0,1%гг. Падение розничной торговли продолжило замедляться и
составило 1,1%гг (-7,3%гг месяцем ранее). Сельское хозяйство в январе-
феврале показало рост на 2,1%гг, строительство в январе-феврале выросло
на 3,7%гг.
Несмотря на положительные результаты февраля, значительного
восстановления экономической активности по итогам этого года мы не
ожидаем. Давление низких цен на нефть и слабого внешнего спроса
сохранится, а сжатие потребления дополнительно ограничит
восстановление экономической активности со стороны внутренних
факторов. Наш базовый прогноз: рост в пределах 0,6%гг в 2016г.
20 марта в Казахстане состоялись досрочные выборы в мажилис (нижнюю
палату парламента) и маслихаты (местные представительные органы). Срок
полномочий депутатов мажилиса должен был истечь в конце 2016г, однако
парламентарии выступили с инициативой о проведении досрочных
выборов. Стоит отметить, что за всю историю суверенного Казахстана
только 1 состав мажилиса проработал весь положенный срок – пять лет. Все
остальные переизбирались досрочно. Итоги прошедших выборов ни для
кого не стали сюрпризом. Политический ландшафт остался неизменным,
победу одержала пропрезидентская партия "Нур Отан".
КЭИ вернулся в зону
роста:+0,3%гг в
феврале
Реальный сектор показывает признаки
восстановления
Падение ВВП в 2015г обусловлено снижением
цен на нефть
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
янв.14
мар.14
май.14
июл.14
сен.14
ноя.14
янв.15
мар.15
май.15
июл.15
сен.15
ноя.15
янв.16
%,гг
Краткосрочный экономический индикатор
Промышленное производство
Розничная торговля
0
20
40
60
80
100
120
140
0
1
2
3
4
5
6
7
1кв.12
2кв.12
3кв.12
4кв.12
1кв.13
2кв.13
3кв.13
4кв.13
1кв.14
2кв.14
3кв.14
4кв.14
1кв.15
2кв.15
3кв.15
4кв.15
Рост ВВП (%гг накоп. итог)
Brent $/bbl (п.ш.)
Источник: Комитет по статистике Источник: Комитет по статистике, Bloomberg
Мы ожидаем рост ВВП
в пределах 0,6%гг по
итогам 2016г
На досрочных
парламентских
выборах победила «Нур
Отан»

12. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 11
КЛЮЧЕВЫЕ СОБЫТИЯ СЛЕДУЮЩЕЙ НЕДЕЛИ
24 марта – предварительные PMI в США,
еврозоне, Китае (март)
США
24 марта – пром.заказы (февраль)
25 марта – ВВП, 3я оценка (4 кв.)
Великобритания
22 марта – ИПЦ, ИЦП (февраль)
24 марта – розничная торговля (февраль)
Турция
24 марта – решение Банка Турции о ставке
Беларусь
25 марта – пром.производство (февраль)
Украина
21 марта – ВВП, 2я оценка (4 кв.)
22 марта –пром.производство (февраль)
Россия
21 марта – макропоказатели (февраль)

13. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 12
МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАТИСТИКА СТРАН МИРА
ВВП I кв II кв III кв IV кв I кв II кв III кв IV кв Безработица среднее за год ноя дек
2010 2011 2012 2013 2014 2015 %,метод МОТ 2011 2012 2013 2014 2015 2016
США 2,5 1,6 2,2 1,5 1,7 2,6 2,9 2,5 2,9 2,7 2,2 1,9 США 9,0 8,1 7,4 5,9 5,3 5,1 5,1 5,0 5,0 5,0 4,9 4,9
2,0 1,6 -0,7 -0,4 0,9 0,8 0,8 0,9 1,2 1,5 1,6 1,6 10,7 11,4 12,0 11,4 11,0 11,0 10,8 10,7 10,5 10,4 10,3
1,7 1,1 0,3 1,8 2,7 2,9 2,8 3,0 2,9 2,4 2,1 1,9 8,0 8,0 7,6 5,7 5,5 5,4 5,3 5,2 5,1 5,1 5,1
Япония 4,7 -0,5 1,4 1,5 2,9 -0,2 -1,4 -1,0 -0,8 0,7 1,7 0,7 Япония 4,5 4,4 4,0 3,4 3,3 3,4 3,4 3,1 3,3 3,3 3,2
Бразилия 7,5 2,7 1,0 2,3 2,7 -1,2 -0,6 -0,2 -1,6 -3,0 -4,5 -5,9 Бразилия 6,0 5,5 5,4 4,3 7,5 7,6 7,6 7,9 7,5 6,9 7,6
Индия 10,3 6,6 5,0 4,7 6,7 6,5 8,4 6,6 7,5 7,0 7,7 7,3 Индия
Китай 10,4 9,3 7,7 7,7 7,4 7,5 7,3 7,4 7,0 7,0 6,9 6,9 Китай (кв.) 4,0 4,1 4,1 4,1 4,1 4,1
Чехия 2,5 1,8 -1,0 -0,9 2,9 2,6 2,4 1,4 4,0 4,6 4,7 3,9 Чехия 6,7 8,5 6,9 7,5 6,3 6,2 6,0 5,9 5,9 6,2 6,4 6,3
Венгрия 1,1 1,6 -1,7 1,1 3,5 3,9 3,2 3,4 3,5 2,7 2,4 3,2 Венгрия 11,0 10,8 10,4 7,2 6,8 6,7 6,5 6,4 6,3 6,2 6,2
Турция 9,2 8,8 2,2 4,3 4,9 2,3 1,9 2,6 2,5 3,8 4,0 Турция 9,8 8,9 9,4 10,9 9,8 10,1 10,3 10,5 10,5 10,8
Беларусь 7,7 5,5 1,7 0,9 0,9 1,6 2,1 1,6 -2,1 -4,2 -5,3 Беларусь
Украина 4,1 5,2 0,2 0,1 -1,1 -4,6 -5,1 -15,2 -17,2 -14,6 -7,2 -1,2 Украина (кв.) 8,2 7,8 7,4 9,3 9,0
7,3 7,5 5,0 6,0 3,8 4,0 4,4 4,8 2,3 1,7 1,2 1,2 Казахстан 5,4 5,3 5,2 5,0 4,9 4,9 4,9 4,9 5,0 5,1 5,1 5,1
Россия 4,5 4,3 3,5 1,3 0,6 0,7 0,9 0,4 -2,2 -4,6 -4,1 Россия 6,5 5,6 5,5 5,3 5,3 5,3 5,2 5,5 5,8 5,8 5,8
Промышленное производство ноя дек Розничные продажи ноя дек
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2011 2012 2013 2014 2015 2016
США 3,4 3,8 2,9 4,1 1,3 1,3 0,8 0,5 -1,1 -1,9 -0,7 -1,0 6,8 5,2 4,2 3,9 2,6 2,0 2,2 1,6 1,5 2,6 3,0 3,1
-1,6 -2,4 -0,7 1,3 1,9 2,5 1,6 2,1 1,9 -0,1 2,8 -1,6 -2,0 -0,8 1,3 3,5 2,7 3,3 2,3 1,7 2,1 2,0
-3,1 -2,6 -0,4 1,6 0,6 1,6 1,3 1,6 0,9 -0,2 0,2 2,3 1,3 1,7 4,0 4,1 3,5 6,4 4,4 4,6 2,3 5,2
Япония -4,3 0,0 -0,8 2,2 0,0 -0,4 -0,8 -1,4 1,7 -1,9 -3,8 Япония 2,5 2,2 1,0 1,7 1,8 0,8 -0,1 1,8 -1,1 -1,1 -0,2
Бразилия -1,3 -2,6 2,1 -3,0 -9,0 -9,0 -10,9 -11,1 -12,4 -11,9 -13,8 Бразилия 6,7 8,6 4,3 2,4 -3,9 -6,9 -6,3 -5,6 -7,8 -7,1 -10,3
Индия 2,5 0,8 0,6 1,9 4,3 6,3 3,7 9,9 -3,4 -1,2 -1,5 Индия
Китай 12,8 10,0 9,7 8,2 6,0 6,1 5,7 5,6 6,2 5,9 5,4 5,4 Китай 18,1 14,2 13,1 12,0 10,5 10,8 10,9 11,0 11,2 11,1
Чехия 6,7 -1,8 1,5 4,9 4,7 7,0 1,0 3,8 5,7 0,7 1,0 Чехия 2,1 -0,9 1,0 5,5 5,7 4,4 7,0 7,4 8,7 8,7 5,5
Венгрия 5,8 -1,3 1,5 7,3 3,5 6,2 7,8 12,7 7,1 6,8 2,2 Венгрия 0,3 -2,1 1,6 5,2 6,8 4,6 5,1 4,6 4,3 4,5 2,1
Турция 9,2 0,6 3,1 3,6 0,3 7,0 2,7 4,6 3,6 4,6 5,6 Турция 9,2 5,2 4,1 4,1 7,1 3,6 -0,1 3,4 3,4 3,7 0,2
Беларусь 4,7 3,6 -4,9 -3,0 -6,0 -6,4 -7,1 -7,1 -7,1 -1,1 -6,8 Беларусь 6,6 14,1 18,0 6,0 0,4 1,8 -1,3 -0,8 -2,2 -3,4 -1,8
Украина -0,5 -2,2 -4,3 -10,8 -13,4 -5,8 -5,1 -5,0 -4,9 -2,1 -1,7 13,7 13,8 5,6 -9,6 -24,2 -23,6 -22,8 -22,3 -21,9 -21,0 0,1
Казахстан 0,5 0,6 2,3 0,2 -2,1 -6,4 -4,2 -3,9 -3,3 -2,5 -0,7 0,1 Казахстан 16,9 11,3 12,8 19,3 5,5 4,3 2,8 3,3 5,5 8,7 10,4
Россия 5,0 3,4 0,4 1,6 -4,7 -4,3 -3,7 -3,6 -3,5 -4,5 -2,7 1,0 Россия 9,5 5,9 3,9 2,6 -9,2 -9,1 -10,4 -11,7 -13,1 -15,3 -7,3
июл авг сен окт янв фев
рост гг,%
Еврозона Еврозона
В-британия В-британия
Казахстан (накоп)
июл авг сен окт янв фев июл авг сен окт янв фев
рост гг,% рост гг,%
США (номин)
Еврозона Еврозона
В-британия В-британия
Украина (с н.г)

14. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 13
ИНФЛЯЦИЯ В СТРАНАХ МИРА МАКРОЭКОНОМИЧЕСКАЯ СТАТИСТИКА РОССИИ
Индекс потребительских цен ноя дек
рост за 12 мес,% 2011 2012 2013 2014 2015 2016
США 3,0 2,1 1,5 0,8 0,2 0,2 0,0 0,2 0,5 0,7 1,4 1,0
2,7 2,5 0,8 -0,2 0,2 0,1 -0,1 0,1 0,2 0,2 0,3 -0,2
4,2 2,8 2,0 0,5 0,1 0,0 -0,1 -0,1 0,1 0,2 0,3
Япония -0,2 -0,0 1,6 2,4 0,2 0,2 0,0 0,3 0,3 0,2 0,0
Бразилия 6,5 5,4 5,9 6,4 9,6 9,5 9,5 9,9 10,5 10,7 10,7 10,4
Индия 8,6 9,7 9,9 5,0 3,7 3,7 4,4 5,0 5,4 5,6 5,7 5,2
Китай 4,1 2,7 2,5 1,5 1,6 2,0 1,6 1,3 1,5 1,6 1,8 2,3
Чехия 1,9 3,3 1,4 0,1 0,5 0,3 0,4 0,2 0,1 0,1 0,6 0,5
Венгрия 3,9 5,7 0,4 -0,9 0,4 0,0 -0,4 0,1 0,5 0,9 0,9 0,3
Турция 6,5 8,5 7,4 8,2 6,8 7,1 8,0 7,6 8,1 8,8 9,6 8,8
Беларусь 109 64 17 16,2 12,5 11,8 11,9 11,5 11,3 12,0 11,4 12,8
Украина 4,6 0,6 0,5 24,9 55,3 52,8 51,9 46,4 46,6 43,3 40,3 32,7
Казахстан 7,4 4,8 5,1 7,4 3,9 3,8 4,4 9,4 12,8 13,6 14,4 15,2
Россия 6,1 5,1 6,5 11,4 15,6 15,8 15,7 15,6 15,0 12,9 9,8 8,1
Индекс цен производителей ноя дек
рост за 12 мес,% 2011 2012 2013 2014 2015 2016
США 4,8 1,9 1,9 -0,4 -2,8 -2,9 -4,1 -4,1 -3,2 -2,7 -1,2 -1,9
4,3 2,7 2,7 -2,6 -2,1 -2,7 -3,2 -3,2 -3,2 -3,0 -2,9
4,7 2,8 2,8 -1,1 -1,6 -1,9 -1,8 -1,4 -1,5 -1,4 -1,0
Япония 0,8 -0,9 -0,9 1,8 -3,0 -3,6 -4,0 -3,8 -3,6 -3,5 -3,2 -3,4
Бразилия 4,1 5,9 5,9 2,2 6,7 7,2 9,5 11,3 11,3 11,3 12,9 13,4
7,5 7,6 7,6 0,1 -4,0 -5,1 -4,6 -3,8 -2,0 -0,7 -0,9 -0,9
Китай 1,7 -1,7 -1,7 -3,3 -5,4 -5,9 -5,9 -5,9 -5,9 -5,9 -5,3 -4,9
Чехия 4,6 0,5 0,5 -3,7 -3,0 -3,7 -4,2 -3,9 -3,7 -2,9 -3,4 -4,0
Венгрия 4,2 3,7 3,7 0,1 0,3 -0,8 -1,5 -1,3 -0,8 -1,3 -1,7
Турция 11,1 5,6 5,6 6,4 5,6 6,2 6,9 5,7 5,3 5,7 5,9 4,5
Беларусь 149,4 84 84,0 13,4 16,4 16,0 16,5 15,5 15,7 16,0 15,0
Украина 14,2 3,8 3,8 31,8 37,0 33,0 32,5 30,2 25,1 25,4 21,2 17,4
Казахстан 20,3 3,8 3,8 -1,6 -25,9 -26,8 -23,7 -17,0 -9,8 -4,8 4,2 8,8
Россия 12,0 6,6 6,6 5,9 13,1 13,7 12,7 14,2 13,9 12,4 7,5 3,5
июл авг сен окт янв фев
Еврозона
В-британия
июл авг сен окт янв фев
Еврозона
В-британия
Индия (опт)
2014 2015
I кв II кв III кв IV кв I кв II кв III кв IV кв
0,1 0,5 -0,6 -0,7 -1,2 -1,3 -0,6
Счет текущих операций $ млрд 25,8 12,1 6,2 14,3 29,3 15,9 7,5 13,0
Приток капитала - -47,7 -22,4 -7,7 -72,9 -32,9 -18,3 3,4 -9,2
- 715,9 732,8 680,9 599,0 556,2 556,7 538,2 515,3
- 53,6 56,4 49,4 41,6 33,6 36,4 32,4 30,7
банки - 214,0 208,9 192,3 171,5 154,2 148,9 139,9 132,3
прочие сектора - 432,7 450,6 423,4 375,4 356,7 360,5 355,1 340,6
трлн. руб 5,71 5,76 5,74 7,24 6,99 7,04 6,96 7,27
ноя дек
Пром. производство рост %мм 0,3 0,1 0,6 0,2 -0,4 0,0 0,9 0,1
Инвестиции в осн. кап. - -1,1 -0,2 -0,6 -0,2 -1,3 -0,5
Строительство - -1,0 -0,4 -0,1 -0,6 0,1 0,0 -0,6
Розничная торговля - -0,3 -0,3 -0,8 -0,8 -0,8 -1,0 -0,4
Грузооборот транспорта - 2,7 -1,1 1,1 2,3 -1,0 -0,2 -2,4
- 0,8 -0,5 -1,4 -0,0 -1,3 1,7 -2,2
Пром. производство -4,7 -4,3 -3,7 -3,6 -3,5 -4,5 -2,7 1,0
Инвестиции в осн. кап. - -8,5 -6,8 -5,6 -5,2 -4,9 -8,7
Строительство - -11,8 -12,8 -13,0 -7,9 -7,1 -1,5 -4,2
Розничная торговля - -9,2 -9,2 -10,5 -11,7 -13,1 -15,3 -7,3
Грузооборот транспорта - 1,9 0,6 1,0 4,5 3,2 3,6 0,9
- -3,8 -5,0 -5,8 -6,3 -6,5 -0,8 -6,3
Денежный рынок
Денежная масса М2 трлн руб 32,7 33,0 33,0 32,9 33,3 35,8 34,8
- рост %мм 0,5 1,1 -0,2 -0,3 1,4 7,4 -2,7
Наличные деньги М0 - 1,5 0,4 -0,6 0,6 0,0 6,7 -2,5
ИПЦ - 0,8 0,4 0,8 0,7 0,8 0,8 1,0 0,6
ИЦП - 1,5 0,1 -1,1 1,8 -0,7 -2,2 -1,2
Внешняя торговля
Экспорт товаров (ЦБ) $ млрд 27,7 25,3 26,4 27,2 25,5 28,4 17,6
Импорт товаров (ЦБ) - 17,0 16,6 16,8 17,2 21,5 17,4 15,2
Междунар. резервы - 357,6 366,3 371,3 369,6 364,7 368,4 371,6 380,5
рост %мм -2,5 -11,4 -1,0 6,2 0,7 -5,8 -6,4 -0,9
Государственные финансы, млрд. руб
- 1175 1164 1183 1190 837 1478 1088 746
- 1420 1028 1066 1248 1087 2578 698 1259
- -245 136 117 -58 -250 -1100 390 -513
Резервный Фонд трлн руб 4,30 4,70 4,67 4,23 3,93 3,64 3,74 3,75
Фонд НБ трлн руб 4,40 4,90 4,88 4,73 4,78 5,23 5,35 5,36
Квартальные макропоказатели
ВВП, без сез-ти (Росстат) рост %кк
Внешний долг, в т.ч.
органы госуправления
Внутренний госдолг
Макропоказатели с исключением сезонности, расчеты ЦМИ*
июл авг сен окт янв фев
Реальные расп. доходы
Макропоказатели, Росстат
рост %гг
Реальные расп. доходы
Реал. эфф. курс рубля
Доходы фед. бюджета
Расходы фед. бюджета
Профицит(+)/ Дефицит(−)
* Пром.производство - расчеты Росстата, остальное оценки ЦМИ, десезонирование Tramo-Seats

15. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 14
ФОНДОВЫЕ И ТОВАРНЫЕ РЫНКИ
изменение, % изменение % изменение %, в долл США
страна, валюта индекс, страна
Долл США за Евро 1,127 1,05 1,48 5,70 17602,30 2,26 8,68 2,3 8,7 -2,0
Евро 0,888 -1,04 -1,46 -5,40 S&P 500, США 2049,58 1,35 8,12 1,4 8,1 -1,9
111,55 -1,98 -1,48 -7,64 NIKKEI 225, Япония 16724,81 -1,26 4,18 0,7 5,7 -7,0
Великобритания, фунт 0,691 -0,64 -1,02 1,86 DAX, Германия 9950,80 1,22 8,93 2,3 10,5 -11,6
Восточная Европа CAC40, Франция 4462,51 -0,67 8,56 0,4 10,2 -6,4
Венгрия, форинт 274,38 -1,08 -1,59 -3,56 6189,64 0,81 5,59 0,2 4,5 -9,4
Польша, злотый 3,781 -1,64 -4,30 -2,48 DJ STOXX, Европа 2862,95 1,31 8,72 2,4 10,3 -3,4
Румыния, лев 3,966 -0,93 -1,26 -4,42 2955,15 5,15 4,18 5,6 5,0 -21,0
23,97 -1,05 -1,39 -6,74 50814,66 2,37 24,10 1,2 38,0 -9,4
Америки 3193,01 1,04 7,43 1,9 10,9 -16,5
Аргентина, песо 14,762 -0,50 -1,72 67,99 KASE, Казахстан 1023,33 -1,71 11,86 -2,3 13,1 -30,0
Бразилия, реал 3,623 1,16 -10,04 10,06 PFTS, Украина 250,91 -1,87 5,32 -5,9 4,5 -49,4
Канада, доллар 1,300 -1,58 -5,28 2,23 MICEX, Россия 1914,02 2,00 9,13 4,0 22,1 4,4
Мексика, песо 17,391 -1,70 -4,86 13,87 RTS, Россия 885,13 4,68 24,91 4,7 24,9 4,4
Азия
Австралия, доллар 1,316 -0,47 -5,83 0,58
товар
изменение %
Израиль, шекель 3,853 -0,64 -1,41 -4,55
Индия, рупия 66,37 -0,80 -3,15 6,23
Индонезия, рупия 13115 0,38 -2,78 0,65
Китай, юань 6,468 -0,40 -0,74 4,40 37,6 -0,5 4,4 28,5 -27,1
Корея, вон 1163 -1,99 -5,24 3,77 38,9 -1,3 3,0 26,8 -27,5
4,047 -0,97 -2,73 9,29 39,5 2,5 9,9 35,9 -10,3
34,88 -0,43 -1,97 6,57 12,07 0,4 2,1 2,5 -42,9
Турция, лира 2,867 0,04 -3,41 10,00 5075 1,8 0,7 11,3 -13,7
Европа 8621,5 -2,0 -7,5 3,5 -37,2
Дания, крона 6,613 -1,14 -1,58 -5,37 1496,5 -3,6 -6,7 -1,8 -15,9
Норвегия, крона 8,393 -0,19 -2,28 3,79 383,1 1,0 5,1 6,5 -10,8
Швейцария, франк 0,970 -1,36 -2,28 -2,04 1838,0 2,2 -0,7 11,0 -8,6
Швеция, крона 8,231 -1,31 -2,51 -5,07 16995 1,1 -0,8 9,8 0,2
СНГ 1798,3 -3,0 -4,1 0,8 4,8
Казахстан, тенге 346,1 0,57 -1,11 86,30 286,5 0,5 2,8 3,0 -2,9
26,500 4,33 0,76 16,23 395 1,8 13,2 31,2 -32,4
Беларусь, рубль 20150 -2,14 -6,50 27,45 золото, $/унция 1254,59 0,5 -0,4 4,6 7,1
Россия, рубль к доллару 68,50 -1,96 -10,63 14,02 серебро, $/унция 15,78 2,0 1,9 3,6 -2,0
Россия, рубль к евро 77,05 -1,27 -7,13 20,64 платина, $/унция 966 0,6 -1,3 4,2 -14,0
Россия, рубль к корзине 72,35 -1,63 -8,99 17,10 палладий, $/унция 589,0 3,1 6,0 16,6 -23,0
курс на 18
марта за 1
долл. США
на 18
мартаза
неделю
за
месяц
за
год
за
неделю
за
месяц
за
неделю
за
месяц
за
год
Dow Jones, США
Япония, йена
FTSE 100, В-британия
Shanghai Comp., Китай
Чехия, коруна Bovespa, Бразилия
Bombay 200, Индия
на 18
марта
за
неделю
за 2
недели
за
месяц
за
год
нефть Urals, $/б. Европа
нефть Brent, $/б.
Малайзия, ринггит нефть WTI, $/б.
Таиланд, бат прир. газ, евро/МВт*ч, Европа
медь, $/т LME*
никель, $/т LME*
алюминий, $/т LME*
стальная лента, $/т, Европа
цинк, $/т LME*
олово, $/т LME*
свинец, $/т LME*
SPGS индекс c/x товаров
Украина, гривня Baltic Dry Index, фрахт

16. СБЕРБАНК РОССИИ неделя 14 – 20 марта 2016 г.
© Центр макроэкономических исследований Сбербанка России 15
Выпуск подготовили
Юлия Цепляева Директор YVTseplyaeva@sberbank.ru
Алексей Киселев Финансовые и товарные рынки AVKiselew@sberbank.ru
Александра Филиппова США AlVlFilippova@sberbank.ru
Николай Фролов Еврозона NikVFrolov@sberbank.ru
Константин Козлов США, Турция, статистика KKKozlov@sberbank.ru
Василий Носов Китай VDNosov@sberbank.ru
Кирилл Маврин СНГ KPMavrin@sberbank.ru
Данир Зулькарнаев Фокус, Россия, редактура DIZulkarnaev@sberbank.ru
По всем возникающим вопросам можно обратиться по телефону ЦМИ 8(495)665-56-00 или по электронной
почте ответственным за разделы обзора.
Стандартная оговорка об ограничении ответственности, в обязательном порядке прилагаемая ко всем аналитическим
продуктам.
Отказ от ответственности
Данные, приведенные в настоящем документе, не являются рекомендацией о вложении денег. Информация предоставлена
исключительно в ознакомительных целях. Любая информация, представленная в настоящем документе, носит
ознакомительный характер и не является предложением, просьбой, требованием или рекомендацией к покупке, продаже,
или предоставлению (прямому или косвенному) ценных бумаг или их производных. Продажа или покупка ценных бумаг не
может осуществляться на основании информации, изложенной в настоящем документе, и указанных в нем цен.
Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть использована в основе какого-либо юридически
связывающего обязательства или соглашения, включая, но не ограничиваясь обязательством по обновлению данной
информации. Она не может воспроизводиться, распространяться или издаваться любым информируемым лицом в целях
какого-либо предложения, мотива, требования или рекомендации к подписке, покупке или продаже любых ценных бумаг
или их производных. Будет считаться, что каждый, получивший информацию, провел свое собственное исследование и дал
свою собственную оценку перспектив инвестиций в инструменты, упомянутые в настоящем документе. Сбербанк России не
берет на себя никакой ответственности за любые прямые или косвенные убытки, затраты или ущерб, понесенные в связи с
использованием информации, изложенной в настоящем документе, включая представленные данные. Информация также
не может быть рассмотрена в качестве рекомендации по определенной инвестиционной политике или в качестве любой
другой рекомендации. Информация не может рассматриваться как обязательство, гарантия, требование, обещание, оферта,
рекомендации, консультации и т.д.
Банк не должен нести ответственность за последствия, возникшие у третьих лиц при использовании информации,
изложенной в настоящем документе. Банк в праве в любое время и без уведомления изменять информацию, изложенную в
настоящем документе Третьи лица (инвесторы, акционеры и пр.) должны самостоятельно оценить экономические риски и
выгоды от сделки (услуги), налоговые, юридические, бухгалтерские последствия, свою готовность и возможность принять
такие риски Банк не дает гарантии точности, полноты, адекватности воспроизведения информации третьими лицами и
отказывается от ответственности за ошибки и упущения, допущенные ими при воспроизведении такой информации
Информация, изложенная в настоящем документе, не может быть интерпретирована как предложение / оферта или как
рекомендация / консультация по инвестиционным , юридическим, налоговым, банковским и другим вопросам. В случае
возникновения потребности в получении подобных консультаций следует обратиться к специалистам.