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Un’estate passeggiando sul crinale che separa l’espansione dalla recessione
- 1. Un’estate passeggiando sul crinale che separa l’espansione dalla recessione Giuseppe Russo Mario Deaglio Torino, 15 luglio 2015
- 2. Il Giappone continua a decrescere e a svalutare lo yen. Ogni mese che passa, la crisi sembra inevitabile. Gli uffici governativi e la BoJ dichiarano che la crescita arriverà nel secondo semestre. Inserire qui il logo
- 3. In Cina scoppia la bolla azionaria. L’economia reale però è alle prese con il problema centrale post Lehman, ossia far crescere la produzione. Ma il PMI manifatturiero oscilla tra 50 (crescita zero) e 52 (crescita moderata). Inserire qui il logo
- 4. USA: gli indicatori congiunturali sono UP, esclusi quelli manifatturieri. Inserire qui il logo -‐6,00 -‐4,00 -‐2,00 0,00 2,00 4,00 6,00 01/01/1995 07/01/1995 01/01/1996 07/01/1996 01/01/1997 07/01/1997 01/01/1998 07/01/1998 01/01/1999 07/01/1999 01/01/2000 07/01/2000 01/01/2001 07/01/2001 01/01/2002 07/01/2002 01/01/2003 07/01/2003 01/01/2004 07/01/2004 01/01/2005 07/01/2005 01/01/2006 07/01/2006 01/01/2007 07/01/2007 01/01/2008 07/01/2008 01/01/2009 07/01/2009 01/01/2010 07/01/2010 01/01/2011 07/01/2011 01/01/2012 07/01/2012 01/01/2013 07/01/2013 01/01/2014 07/01/2014 01/01/2015 ISM MANU REAL RET SALES AUTO< INVENTORIES
- 5. La borsa Usa, finito il quantitative easing, è salita a causa dei buy- back e dell’indebitamento per pagare i dividendi. Ma i fondamentali sono peggiori di quelli del 2014 e del 2013. L’indice delle piccole imprese, il Russel2000, ha un P/E istantaneo di 75, ossia è valutato FAIR, a condizione che i profitti delle aziende piccole crescano del 300% Inserire qui il logo
- 6. LADEFLAZIONERIGUARDATUTTELE COMMODITIES I prezzi delle materie prime sono tornati ai livelli nominali della crisi del 2009. Sono pertanto alle soglie di una recessione le economie che ne dipendono e, oltre alla Russia, per esempio anche il Canada e l’Australia. Inserire qui il logo
- 7. PETROLIO,LACRISINONE’FINITA La domanda di petrolio dovrebbe crescere solo di 1,2 milioni di b/d nel 2016 (+1,4 nel 2015). Per contro, l’offerta nel 2015 è cresciuta di 3,1 mbd rispetto al 2014. C’entrano le nuove tecnologie, e anche l’aumento di estrazione dei paesi aderenti all’OPEC. Si contraggono i bisogni dei paesi sviluppati Cresce la disponibilità di sostituti che non si possono stoccare Crescono gli stock negli USA I prezzi del petrolio resteranno depressi Inserire qui il logo
- 8. RUSSIA Si aggrava velocemente la situazione in Russia. Il crollo del Pil è quasi verticale, a partire dal settore energetico e minerario, la crisi ha già investito tutto il settore manifatturiero. Inserire qui il logo
- 10. GERMANIA E’ in atto un marcato rallentamento, sia della produzione corrente (in alto), sia delle aspettative. L’inflazione al consumo è solo dello 0,3 per cento L’inflazione alla produzione è negativa Una bilancia commerciale strutturale di +20 miliardi / mese è una moneta che ha due facce, specie se i mercati di sbocco rallentano. Vale 2 milioni di occupati La distanza tra lo «ZEV sentiment» e lo «ZEV situazione» è negativa, ossia è in posizione da recessione Inserire qui il logo
- 11. GRECIA: la spesa pubblica sul PIL è del 50% (Italia 51%). E’ probabile che la manovra restrittiva faccia ripartire la recessione. Inserire qui il logo
- 12. ITALIA La ripresa del Pil c’è, ma con una accelerazione inferiore al 2 per cento, sarà un successo terminare l’anno a +0,7% Il commercio estero si sta muovendo molto sotto le aspettative Inserire qui il logo -‐14% -‐12% -‐10% -‐08% -‐06% -‐04% -‐02% 00% 02% 04% velocità (variazione trimestrale annualizzata) variazione annuale media
- 13. Nell’Italia senza crescita del Pil il problema del debito pubblico potrebbe riaffiorare Inserire qui il logo
- 14. ž L’economia mondiale sta correndo su un crinale, un sentiero stretto che separa la recessione dall’espansione ž La crisi finanziaria cinese maschera quella reale ž L’eurozona è in stagnazione. ž Il rischio sul mercato azionario Usa è alto ž L’Italia si muove troppo lentamente: deludenti le esportazioni L’estate del crinale Inserire qui il logo