Intervento di Gregorio De Felice al Meeting Nazionale ACEF 2013

1. Bologna, 26 settembre 2013
Il punto sullo scenario
Gregorio De Felice
Chief Economist
13 meeting ACEF
«Insieme per la ripresa»

2. Agenda
1
2 La crescita delle imprese parte dai mercati esteri
1 L’economia italiana finalmente al punto di svolta?

3. 2
L’uscita dalla recessione è vicina…
 I segnali di rimbalzo ciclico che già si osservavano in primavera si sono rafforzati nei
mesi estivi: le indagini segnalano che l’attività economica non si deteriorerà
ulteriormente.
 Nel secondo trimestre, la contrazione del PIL è risultata meno pronunciata che a inizio
anno (-0,3% da -0,6% t/t): è probabile un ulteriore miglioramento nei mesi estivi.
 Per ora si tratta comunque di una stabilizzazione dell’attività, più che di vera
ripresa.
Nota: IESI= Istat Economic Sentiment Indicator; la componente ciclica del PIL (asse di destra) è ottenuta attraverso un filtro Hodrick-
Prescott. Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Istat
Gli indicatori anticipatori segnalano
una svolta nel ciclo
Permane, ma si riduce, la divergenza tra
domanda interna e estera
-15000
-10000
-5000
0
5000
10000
15000
70
80
90
100
110
120
m-06 m-07 m-08 m-09 m-10 m-11 m-12 m-13
IESI +1t
Componente
ciclica PIL
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
1.5
2.0
2.5
3.0
3.5
1999.4 2002.2 2004.4 2007.2 2009.4 2012.2
Export netto (contrib. al PIL) a/a
Domanda domestica (finale) a/a

4. 3
…con alcuni «caveat»
 La ripresa arriverà con un ritardo di 1-2 trimestri e con minore intensità rispetto
ai maggiori partner europei (Germania e Francia). Il recupero è più evidente per gli
indici di fiducia che non per i dati reali.
 Il miglioramento del clima di fiducia di famiglie e imprese è trainato più dalle
aspettative che non dai giudizi sul clima corrente - e più dalla valutazione sul
clima economico nazionale che non dal giudizio sulla situazione personale degli
intervistati.
Fonte: Istat e elaborazioni Intesa Sanpaolo
In ripresa fiducia delle imprese e dei consumatori Segnali di stabilizzazione per i consumi
85
90
95
100
105
110
70
75
80
85
90
95
100
105
110
ago 07 ago 08 ago 09 ago 10 ago 11 ago 12 ago 13
Fiducia delle imprese Fiducia dei consumatori
-2.0
-1.5
-1.0
-0.5
0.0
0.5
1.0
85
90
95
100
105
110
s-06 s-07 s-08 s-09 s-10 s-11 s-12 s-13
Fiducia consumatori, media 3m
Spesa per consumi t/t, dx

5. 4
I segnali non sono univoci
 La produzione industriale è calata a sorpresa di oltre un punto percentuale a
luglio dopo due mesi di sia pur lieve incremento, tornando sui minimi del 2009.
 E’ un campanello d’allarme, che indica come sia probabilmente ancora prematuro
parlare di ripresa dell’attività nell’industria.
 A maggior ragione ciò vale per i servizi, che appaiono ancora più lontani dall’uscita
dalla recessione.
Fonte: Markit, Istat ed elaborazioni Intesa Sanpaolo
Nell’industria, il calo della produzione di luglio
dovrebbe essere temporaneo Più indietro rimane il settore dei servizi
30
35
40
45
50
55
60
a-08 a-09 a-10 a-11 a-12 a-13
PMI servizi
PMI manif.-25
-20
-15
-10
-5
0
5
10
15-15
-10
-5
0
5
10
15
20
25
g-05 g-06 g-07 g-08 g-09 g-10 g-11 g-12 g-13 g-14
PMI scorte-ord. +4m (sx inv.) Prod. ind. a/a, dx

6. 5
Il recupero sarà ancora trainato dall’export
 Sia i giudizi delle imprese sull’andamento degli ordini dall’estero, che le indicazioni
sulla domanda mondiale appaiono coerenti con una accelerazione dell’export
italiano nei prossimi mesi.
 Il miglioramento della bilancia commerciale è stato causato finora soprattutto dal
crollo dell’import: tra fine 2013 e inizio 2014 dovrebbe invece registrarsi un maggior
contributo positivo delle esportazioni.
Fonte: Istat, Markit ed elaborazioni Intesa Sanpaolo
…che l’andamento della domanda mondiale
sono coerenti con una accelerazione dell’export
Sia le valutazioni delle imprese sugli ordini
dall’estero…
-80
-60
-40
-20
0
20
-30
-20
-10
0
10
20
30
201320112009200720052003
Esportazioni, prezzi correnti a/a % (sx)
Ordini dall'estero (indagine imprese)
30
35
40
45
50
55
60
65
-30
-20
-10
0
10
20
30
d-13d-12d-11d-10d-09d-08d-07d-06
Export Italia a/a (sx)
Indice PMI globale (ponderato per pesi export IT) + 3m

7. 6
La strada però è ancora lunga
 Il dato, meno negativo del previsto, sul PIL italiano nel secondo trimestre (-0,3% t/,
dal -0,6% d’inizio anno) migliora la stima relativa al 2013 a -1,8% (da un
precedente -2%).
 Un vero ritorno alla crescita su base congiunturale potrà però registrarsi solo nel
trimestre finale dell’anno: per i mesi estivi rimane probabile un lieve segno
negativo o, al più, una stabilizzazione dei livelli di attività.
 I rischi di ritorno a tensioni finanziarie connesse all’incertezza politica
potrebbero esercitare un impatto significativo sulla crescita, già a fine 2013 e
successivamente nel 2014.
 A sostenere la ripresa contribuiranno il già ricordato miglioramento delle
condizioni di domanda nei maggiori partner commerciali (Germania e Francia
in particolare), l’evolversi in senso meno restrittivo delle politica fiscale e delle
condizioni finanziarie e il procedere del pagamento dei debiti arretrati della PA
(aumentato di almeno 7 miliardi dal Governo e che potrebbe produrre un impatto
positivo sul PIL 2014 superiore al mezzo punto percentuale).

8. 7
Le previsioni sull’Italia in sintesi
Variazioni percentuali rispetto al periodo precedente, ove non diversamente specificato. Nota: le previsioni non incorporano il rialzo
dell’1% dell’aliquota ordinaria IVA dal 1 ottobre. Fonte: Intesa Sanpaolo
1 2 3 4 1 2 3
PIL (prezzi 2005, a/a) -2.4 -1.8 0.5 -2.4 -2.1 -1.9 -0.9 -0.1 0.4 0.7
- var.ne % t/t -0.6 -0.3 -0.1 0.1 0.2 0.2 0.3
Consumi delle famiglie -4.3 -2.5 0.2 -0.5 -0.4 -0.3 0.0 0.1 0.2 0.2
Consumi collettivi -2.9 -0.2 -0.3 0.1 0.1 -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.0
Investimenti fissi -8.0 -5.4 0.7 -2.9 -0.3 -0.7 0.5 0.1 0.2 0.6
Importazioni -7.8 -3.6 1.9 -1.4 -0.3 -0.2 0.1 0.7 0.7 1.0
Esportazioni 2.2 -0.1 3.3 -2.1 1.2 0.5 0.6 0.8 0.9 1.0
Contributo alla crescita:
Commercio estero 2.8 0.9 0.5 -0.3 0.4 0.2 0.2 0.1 0.1 0.0
Domanda finale interna -4.7 -2.5 0.1 -0.7 -0.3 -0.3 0.1 0.1 0.1 0.2
Prezzi al consumo (a/a) 3.0 1.4 1.8 1.9 1.2 1.1 1.3 1.5 1.9 1.9
Disoccupazione (%) 10.6 12.0 12.2 11.8 11.9 12.2 12.3 12.4 12.3 12.2
Reddito disponibile reale -4.8 -1.4 0.2
Tasso di risparmio 8.2 9.2 9.2
Partite correnti (% PIL) -0.6 0.3 0.6
2012 2013 2014
2013 2014

9. Agenda
8
2 La crescita delle imprese parte dai mercati esteri
1 L’economia italiana finalmente al punto di svolta?

10. 9
Nota: PIL per ora lavorata
Fonte: Intesa Sanpaolo su dati OCSE
Andamento della produttività del lavoro
(2000=100)
95
100
105
110
115
120
125
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Francia Germania Italia Spagna Regno Unito Stati Uniti
La dinamica delle produttività italiana è bassa …

11. 10
Nota: Valore aggiunto per ora lavorata (a prezzi costanti)
Fonte: Intesa Sanpaolo su dati Istat
Andamento della produttività del lavoro
(2000=100)
90
92
94
96
98
100
102
104
106
108
110
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Servizi Manifatturiero
… in particolare nel settore del servizi …

12. 11
… con effetti negativi sulla competitività
Fonte: Intesa Sanpaolo su dati Eurostat
Costo del lavoro per unità di prodotto
(dati destagionalizzati, 1 Trimestre 2000=100)
95
100
105
110
115
120
125
130
135
140
145
1T00 1T01 1T02 1T03 1T04 1T05 1T06 1T07 1T08 1T09 1T10 1T11 1T12 1T13
Eurozona Germania
Spagna Italia
Francia

13. Manifatturiero italiano: variazione cumulata del fatturato tra il 2008 e il 2011
(1) Imprese peggiori: mediana del peggior 20% della distribuzione delle imprese
(2) Imprese migliori: mediana del miglior 20% della distribuzione delle imprese Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database)
Imprese migliori (2)
Imprese peggiori (1)
Differenza tra
migliori e peggiori
+91.6 +83.4 +77.5 +68.0
Mediana imprese migliori e mediana imprese peggiori (%)
-44.0 -42.7 -39.3 -37.1
47.6
40.7 38.2
30.9
-60
-40
-20
0
20
40
60
Micro imprese Piccole imprese Medie imprese Grandi imprese
Le performance sono diversificate in funzione delle
dimensioni aziendali…
12

14. … dei settori…
13
Previsioni su fatturato (a prezzi costanti) ed EBITDA 2014 per settore
Fonte: Intesa Sanpaolo - Prometeia
0
3
6
9
12
15
18
-12 -9 -6 -3 0 3 6
EBITDAmargin
Variazione % del fatturato
elettromedicali
siderurgia
gas
farmaceutica
apparati per
generazione e
trasmissione

15. … del territorio…
14
Evoluzione del fatturato e Redditività nelle province italiane (valori mediani)
57.081 imprese manifatturiere italiane con almeno un milione di euro di fatturato nel 2008.
Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database)
4
5
6
7
8
9
-4 -2 0 2 4 6 8 10 12
EBITDAmargin,2011
Variazione % del fatturato nel 2011
Var. % fatturato 2011:
Min -3%; Max 10,1%
EBITDA margin 2011:
Min 4,9%; Max 8,9%

16. … e delle strategie
15
Fatturato: distanza dai livelli pre-crisi per leva strategica
(variazione % del fatturato tra il 2008 e il 2011; valori mediani)
57.081 imprese manifatturiere italiane con almeno un milione di euro di fatturato nel 2008.
Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database)
+6,5
+4,3
+4,4
+3,1
+3,1
+1,7
-8.0 -7.0 -6.0 -5.0 -4.0 -3.0 -2.0 -1.0 0.0
Imprese SENZA certificati ambientali
Imprese CON certificati ambientali
Imprese SENZA brevetto
Imprese CON brevetto
Imprese SENZA certificati di qualità
Imprese CON certificati di qualità
Imprese SENZA marchio internazionale
Imprese CON marchio internazionale
Impresa SENZA attività di export
Impresa CON attività di export
Impresa SENZA partecipate estere
Impresa CON partecipate estere

17. Industria italiana sempre più orientata all’estero
Domanda interna e domanda estera per settore nel 2013-14
(variazioni m.a. a prezzi costanti)
Fonte: Intesa Sanpaolo - Prometeia
16
 La propensione all’export dell’industria manifatturiera italiana salirà quest’anno al
45,4%. Era al 36% nel 2009.
-6 -3 0 3 6 9
Industria manifatturiera
Farmaceutica
Intermedi chimici
Metallurgia
Elettronica
Elettrotecnica
Alimentare e Bevande
Prodotti in metallo
Largo consumo
Altri intermedi
Meccanica
Sistema moda
Autoveicoli e moto
Elettrodomestici
Mobili
Prod. e materiali da costruzione
Domanda interna
Domanda estera

18. L’alto potenziale dei «nuovi mercati» ….
* Mercati maturi: UE15, USA, Giappone, Svizzera e Norvegia Fonte: elaborazioni su dati BACI e EIU
Peso dei «nuovi mercati» e dei mercati maturi* sulle importazioni mondiali
di beni manufatti (%)
30
40
50
60
70
2000 2003 2006 2009 2012 2015
mercati maturi
nuovi mercati
17

19. Cina
Stati Uniti
Messico
Hong Kong
Germania
Russia
Singapore
India
Malaysia
Canada
Indonesia
Turchia
Sud Corea
Thailandia
Australia
0
1
2
3
4
5
6
7
8
0 2 4 6 8 10 12 14 16 18
… ma anche degli Stati Uniti…
Potenziale: aumento import al 2016 in % aumento import mondiale al 2016. Fonte: elaborazioni su dati BACI e EIU
Prodotti manufatti: destinazioni a più alto potenziale al 2016 e quote di
mercato dell’Italia
18
Quotedimercatodell’Italianel2010
Potenziale (0-100)
Nei 15 mercati a più alto
potenziale al 2016 solo in
Germania, Russia e Turchia la
quota di mercato italiana
supera il 4%

21. Occorre una maggiore proiezione internazionale…
Addetti delle partecipate estere in % degli addetti nazionali (2010)
Fonte: Intesa Sanpaolo da Istat ed Eurostat
20
6.3
9.3
20.5
35.3
0.0
5.0
10.0
15.0
20.0
25.0
30.0
35.0
40.0
Spagna Italia Germania Francia

22. … lungo tutte le filiere…
Fatturato realizzato da partecipate estere in % del fatturato nel proprio paese (2010)
Fonte: Intesa Sanpaolo da Istat ed Eurostat
21
0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 30.0 35.0 40.0
Fornitura di acqua; rifiuti
Costruzioni
Trasporto e magazzinaggio
Attività professionali
Commercio
Informazione e comunicazione
Manifatturiero
Gas ed elettricità
Germania Italia

23. … con più investimenti all’estero che in Italia
Probabilità di apertura/ampliamento degli stabilimenti entro la fine del 2013 per classe di addetti
(%, somma risposte «abbastanza» e «molto probabile»)
Fonte: Intesa Sanpaolo da Banca d’Italia - Supplemento al Bollettino Statistico – novembre 2012
22
0
5
10
15
20
25
20-49 50-199 200-499 > 500 Totale
All'estero In Italia

24. 23
Le strategie competitive contano
Altri intermedi
Alimentare
Auto&moto
Elettrodomestici
Farmaceutica
Int.chimici
Largo consumo Meccanica
Metallurgia
Mobili
Pr.Costr.
Pr.metallo
Sistema moda
Elettrotecnica
Elettronica
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
0.0 10.0 20.0 30.0 40.0 50.0 60.0
Var.%m.a.export2014-17(pr.costanti)
Peso % imprese con strategie non price
Strategie non price: brevetti, marchi, partecipate estere, certificazioni di qualità e ambientali
Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database) e Intesa Sanpaolo-Prometeia
Evoluzione delle esportazioni (var. % 2014-17) e diffusione delle strategie non price (% di imprese)

25. Tra le piccole imprese meno diffuse le strategie non-price
Imprese esportatrici che adottano strategie non-price per classe dimensionale
(in % imprese)
Fonte: ISID (Intesa Sanpaolo Integrated Database)
24
0
15
30
45
60
75
Gruppo Partecipazioni estereMarchio internazionaleCertificati di qualità o ambientaliBrevetti EPO Reti di imprese
Imprese micro e piccole
Imprese medie e grandi
+30,1 +30,4 +25,1 +14,7 +19,0 +1,4
Differenza

26. 25
Un sostegno dalla modernizzazione della distribuzione
11.0
11.5
12.0
12.5
13.0
13.5
Italia Germania
1.0
1.2
1.4
1.6
1.8
2.0
2.2
2.4
Italia Germania
0
5
10
15
20
25
30
35
Italia Germania
Peso della distribuzione sulle
esportazioni di manufatti
(%, 2010)
Fatturato delle partecipate
estere nella distribuzione
(% fatturato nazionale, 2010)
Investimenti ICT nella
distribuzione (% sul valore
aggiunto media 2006-08)
Fonte: elaborazioni Intesa Sanpaolo su dati Eurostat, Istat e KLEMS

27. 26
Le sfide per le imprese italiane
 Malgrado i segnali di miglioramento, la ripresa dell’economia italiana è lenta e
faticosa.
 Il mercato estero continuerà ad essere il principale driver di crescita per le
imprese, da servire sempre di più con proprie strutture in loco, marchi noti e
prodotti nuovi e differenziati.
 Aumenteranno le pressioni competitive: molte imprese dovranno confrontarsi con
risultati economico-finanziari in deterioramento.
 Resterà elevata la differenziazione dei risultati in funzione della dimensione
aziendale, del settore, del territorio e delle capacità competitive.
 Migliori performance continueranno a caratterizzare i settori e le imprese che
adottano con più intensità strategie non-price.
 La modernizzazione e l’internazionalizzazione della distribuzione garantiranno
un sostegno importante, soprattutto alle PMI più in difficoltà, per attuare il salto
verso i mercati esteri.