This document is a thesis presented to obtain the title of Commercial Engineer and External Integration Director. It discusses the production and commercialization of soybean meal to the Colombian market under the maquila regime. It includes chapters on general soybean information, market study, engineering project design, and economic/financial evaluation. The project proposes establishing a processing plant in Ecuador to import soybeans from Colombia under maquila, extract soybean meal, and export the product.

1. 81,9(56,'$' 7(12/Ï*,$ (48,12,$/
)$8/7$' '( ,(1,$6 (2120,$6
(68(/$ '( 20(5,2 (;7(5,25
7(6,6 '( *5$'2
7,78/2 ³352'8,21 20(5,$/,=$,Ï1 '( 7257$
'( 62$ $/ 0(5$'2 2/20%,$12 %$-2 (/ 5e*,0(1 '(
0$48,/$´
$8725 +5,67,$1 '$1,(/ $67,//2 /8=85,$*$
7,78/2 $ 2%7(1(5
,1*(1,(52 (1 20(5,2 (;7(5,25 ( ,17(*5$,21
',5(725 '( 7(6,6
(2120,67$ 0$18(/ 3257,//$
48,72 (8$'25

2. ,1',( *(1(5$/
,1752'8,Ï1
$3,78/2 ,
*HQHUDOLGDGHV GH OD 6RD

3. ,QWURGXFFLyQ

4. /D 6RD VXV 2UtJHQHV

5. 6HPLOOD

6. 3URSLHGDGHV GHO *UDQR GH 6RD

7. (VSHFLHV R 9DULHGDGHV GH 6RD

8. DUDFWHUtVWLFDV 1XWULFLRQDOHV GHO *UDQR GH 6RD

9. 'HULYDGRV GHO *UDQR GH 6RD

10. XOWLYR GH VRD

11. 3ULQFLSDOHV =RQDV GH XOWLYR

12. (VWDFLRQDOLGDG GH OD 3URGXFFLyQ

13. RVWRV GH 3URGXFFLyQ GH *UDQR GH 6RD

14. 7RUWD GH 6RD

15. RPSRVLFLyQ 1XWULFLRQDO GH 7RUWD GH 6RD

16. $SOLFDFLyQ GH OD 7RUWD GH 6RD

17. 9HQWDMDV GH OD 7RUWD GH 6RD (QHUJL]DGD

18. )RUPDV GH ([WUDFFLyQ GH OD 7RUWD GH 6RD

19. 3ULQFLSDOHV (PSUHVDV 3URGXFWRUDV GH 7RUWD GH 6RD
$3,78/2 ,,
(VWXGLR GH 0HUFDGR

20. (O (QWRUQR ,QWHUQDFLRQDO GHO 0HUFDGR

21. 0HUFDGR 1DFLRQDO GH 6RD 7RUWD GH 6RD

22. 0HUFDGR RORPELDQR GH 6RD 7RUWD GH 6RD

23. 3UHFLRV GH 6RD

24. )UDQMD GH 3UHFLRV GH 6RD 7RUWD GH 6RD

25. RPHUFLR ([WHULRU GH 6RD 7RUWD GH 6RD

26. 0DTXLOD SDUD ,PSRUWDFLyQ GH *UDQR GH 6RD

27. /H TXH (VWDEOHFH (O 5pJLPHQ GH 0DTXLOD

28. 7UiPLWHV SDUD ,PSRUWDU JUDQR GH 6RD

29. 7UiPLWHV SDUD ([SRUWDU 7RUWD GH 6RD (QHUJL]DGD

30. 7UDWDPLHQWR $UDQFHODULR

31. RVWRV GH )OHWHV

32. RPHUFLDOL]DFLyQ 'LVWULEXFLyQ GH 7RUWD GH 6RD

33. (OHPHQWRV GH RPSHWLWLYLGDG

34. )LFKD GHO 3URGXFWR

35. $3,78/2 ,,,
,QJHQLHUtD GHO 3URHFWR

36. $VSHFWR 5HODFLRQDGR FRQ HO HQWUR )DEULO

37. 2UJDQLJUDPD GHO HQWUR )DEULO

38. 8ELFDFLyQ /RFDOL]DFLyQ GHO HQWUR )DEULO

39. ,QIUDHVWUXFWXUD )tVLFD GHO HQWUR )DEULO

40. 'LVWULEXFLyQ ItVLFD GHO HQWUR )DEULO

41. 3URFHVR 3URGXFWLYR 7HFQRORJtD XWLOL]DGD HQ HO HQWUR )DEULO

42. )OXMR GH 3URGXFFLyQ

43. )OXMR GH 3URGXFFLyQ GHO HQWUR )DEULO
$3,78/2 ,9
(YDOXDFLyQ (FRQyPLFD )LQDQFLHUD GHO 3URHFWR

44. ,QYHUVLyQ GHO HQWUR )DEULO

45. 'HWDOOH GH $FWLYRV GHO HQWUR )DEULO

46. RVWRV GHO HQWUR )DEULO

47. RVWRV )LMRV

48. RVWRV 9DULDEOHV

49. 'HWHUPLQDFLyQ GHO 3UHFLR GH 9HQWD DO 3~EOLFR

50. 3UHFLR GH 9HQWD $FWXDO FRQ 3URGXFFLyQ GH 70 0HQVXDOHV

51. 3URHFFLyQ GH 3UHFLR FRQ 3URGXFFLyQ GH 70 0HQVXDOHV

52. %DODQFH *HQHUDO GHO HQWUR )DEULO

53. ,QGLFDGRUHV )LQDQFLHURV

54. RVWRV $QXDOHV

55. $PRUWL]DFLyQ SRU 'HXGD

56. (VWDGR GH 5HVXOWDGRV

57. 3URHFFLyQ GH RVWRV

58. )OXMR GH ,QJUHVRV

59. 3URHFFLyQ GH (VWDGRV GH 5HVXOWDGRV

60. )OXMR GH DMD

61. 9DORU $FWXDO 1HWR 9$1

62. 7DVD ,QWHUQD GH 5HWRUQR 7,5

63. 3HUtRGR GH 5HFXSHUDFLyQ GH ,QYHUVLyQ

64. 5HQWDELOLGDG 6REUH ,QYHUVLyQ 7RWDO 5,7

65. 5HQWDELOLGDG VREUH 9HQWDV 569

66. ËQGLFH GH $SDODQFDPLHQWR

67. 3XQWR GH (TXLOLEULR

68. $3,78/2 9
RQFOXVLRQHV 5HFRPHQGDFLRQHV

69. RQFOXVLRQHV

70. 5HFRPHQGDFLRQHV
%LEOLRJUDItD
$QH[RV

71. ,1',( *(1(5$/ '( 8$'526
8$'52 1R
(FXDGRU 3REODFLyQ GH 3ODQWDV GH 6RD
8$'52 1R
3HUILO GH $PLQRiFLGRV HQ JU GH 6RD
8$'52 1R
3HUILO GH 9LWDPLQDV HQ JU GH 6RD
8$'52 1R
3HUILO GH 0LQHUDOHV HQ JU GH 6RD
8$'52 1R
(FXDGRU 'LVWULEXFLyQ DQWRQDO GH 6RD
8$'52 1R
(FXDGRU 6RQGHR GH 3URGXFFLyQ GH RVHFKD VHJ~Q 8ELFDFLyQ *HRJUiILFD
8$'52 1R
(FXDGRU (VWDFLRQDOLGDG GH OD 3URGXFFLyQ
8$'52 1R
(FXDGRU RVWRV GH 3URGXFFLyQ SDUD +HFWiUHD GH *UDQR GH 6RD
8$'52 1R
RPSRVLFLyQ 1XWULFLRQDO GH 7RUWD GH 6RD (QHUJL]DGD
8$'52 1R
RPSDUDWLYR HQWUH 6RDV SRU 6ROYHQWHV 6RD (QHUJL]DGD
8$'52 1R
(FXDGRU 'LVWULEXFLyQ RPHUFLDOL]DFLyQ GH *UDQR GH 6RD $xR
8$'52 1R
(FXDGRU 3HUPLVRV GH ,PSRUWDFLyQ 2WRUJDGRV SDUD HO $xR
8$'52 1R
RVWRV GH *UDQR SDUD RORPELD
8$'52 1R
RORPELD (PSUHVDV 3URGXFWLYDV GH $OLPHQWR %DODQFHDGR GH RORPELD
8$'52 1R
RORPELD 3ULQFLSDOHV (PSUHVDV $YtFRODV 3URGXFWRUDV GH VX 3URSLR $OLPHQWR
%DODQFHDGR HQ RORPELD
8$'52 1R
RORPELD 3ULQFLSDOHV (PSUHVDV $YtFRODV 3URGXFWRUDV GH VX 3URSLR $OLPHQWR
%DODQFHDGR HQ HO 9DOOH
8$'52 1R
3UHFLRV )2% ,QWHUQDFLRQDO $xR
8$'52 1R
3UHFLR 3ODQWD ,QGXVWULDO $xR
8$'52 1R
3UHFLR 3URGXFWRUHV $xR
8$'52 1R
3UHFLR ,) ,QWHUQDFLRQDOHV
8$'52 1R
'HWHUPLQDFLyQ GHO $UDQFHO 3DUD OD 6HJXQGD 4XLQFHQD GH -XOLR
8$'52 1R
RPSDUDFLyQ GH 3UHFLRV HQWUH 6RD ([WUDtGD SRU 6ROYHQWHV 7RUWD GH 6RD (QHUJL]DGD
VHJXQGD TXLQFHQD GH MXOLR

72. 8$'52 1R
(FXDGRU LPSRUWDFLRQHV GH 7RUWD GH 6RD $xR
8$'52 1R
(FXDGRU ,PSRUWDFLyQ GH 7RUWD GH 6RD $xR
8$'52 1R
(FXDGRU ,PSRUWDFLyQ GH 6RD HQ *UDQR DxR
8$'52 1R
(FXDGRU ,PSRUWDFLyQ GH *UDQR GH 6RD 7RUWD GH 6RD DxRV
8$'52 1R
RVWR GH ,PSRUWDFLyQ HQ %DVH DO 6$)3 SULPHUD TXLQFHQD GH MXQLR GH

73. 8$'52 1R
(FXDGRU ([SRUWDFLyQ GH JUDQR GH 6RD 7RUWD GH 6RD DxRV
8$'52 1R
([SRUWDFLRQHV GH RORPELD D (FXDGRU GH *UDQR GH 6RD 7RUWD GH 6RD GH (QHUR D
0DR
8$'52 1R
(FXDGRU ([SRUWDFLyQ 7RWDO $JURLQGXVWULDO GH *UDQR GH 6RD 7RUWD GH 6RD GH (QHUR
D 0DR
8$'52 1R
,PSRUWDFLRQHV RORPELDQDV GHVGH (FXDGRU GH *UDQR GH 6RD 7RUWD GH 6RD SHUtRGR
GH (QHUR D $EULO
8$'52 1R
,PSRUWDFLRQHV 7RWDOHV $JURLQGXVWULDOHV GH *UDQR 7RUWD GH 6RD 3HUtRGR GH (QHUR D
$EULO
8$'52 1R
HQWUR )DEULO ,QYHUVLyQ 7RWDO
8$'52 1R
HQWUR )DEULO 'HWDOOH GH $FWLYRV )LMRV ([LVWHQWHV
8$'52 1R
RVWRV )LMRV 0HQVXDOHV GHO FHQWUR IDEULO
8$'52 1R
RVWRV 9DULDEOHV FRQ GH 3URGXFFLyQ 0HQVXDO
8$'52 1R
RVWRV 9DULDEOHV FRQ GH 3URGXFFLyQ 0HQVXDO
8$'52 1R
iOFXOR GH SUHFLRV SRU 7RQHODGD 0pWULFD GH 7RUWD GH 6RD FRQ 3URGXFFLyQ GH 70
PHQVXDOHV
8$'52 1R
3URHFFLyQ GH 3UHFLR FRQ XQD 3URGXFFLyQ GH 70 PHQVXDOHV FRQ 0DWHULD 3ULPD
LPSRUWDGD EDMR HO 5pJLPHQ GH 0DTXLOD
8$'52 1R
RPSDUDFLyQ GH 3UHFLRV HQWUH 7RUWD GH 6RD ([WUDtGD SRU 6ROYHQWHV 7RUWD GH 6RD
(QHUJL]DGD 9DORU $JUHJDGR 2EWHQLGR

74. 8$'52 1R
%DODQFH GHO HQWUR )DEULO
8$'52 1R
$PRUWL]DFLyQ SRU 'HXGD
8$'52 1R
(VWDGRV GH 5HVXOWDGRV

75. 8$'52 1R
3URHFFLyQ GH RVWRV
8$'52 1R
)OXMR GH ,QJUHVRV
8$'52 1R
3URHFFLyQ GH (VWDGRV GH 5HVXOWDGRV
8$'52 1R
)OXMR GH DMD
8$'52 1R
9DORU $FWXDO 1HWR
8$'52 1R
3HUtRGR GH 5HFXSHUDFLyQ GH DSLWDO
8$'52 1R
3XQWR GH (TXLOLEULR

76. ,1752'8,Ï1
(O PXQGR KDEOD GH JOREDOL]DFLyQ QXHVWUR SDtV QR SXHGH HVWDU DO PDUJHQ GH WDO
FRUULHQWH HVWR LPSOLFD RIHUWDU SURGXFWRV GH PDRU FDOLGDG D SUHFLRV FRPSHWLWLYRV
SDUD ORJUDUOR HV PHQHVWHU FUHDU DOWHUQDWLYDV DWUDFWLYDV SDUD ORV PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV
/D QHFHVLGDG GH LQWURGXFLU SURGXFWRV QDFLRQDOHV HQ PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV
PH KD KHFKR SHQVDU HQ OD UHDOL]DFLyQ GH HVWH SURHFWR HO FXDO D PiV GH SHUPLWLU OD
H[SDQVLyQ GH XQ PHUFDGR SRWHQFLDO HQ GRQGH OD GHPDQGD QR HV DEDVWHFLGD SRU OD RIHUWD
VH FRQYLHUWH HQ XQD DFWLYLGDG UHQWDEOH SUyVSHUD
/D SURGXFFLyQ FRPHUFLDOL]DFLyQ GH WRUWD GH VRD HV XQD DFWLYLGDG TXH DEDUFD D
XQD FDGHQD HQ OD FXDO LQWHUYLHQHQ ORV SURGXFWRUHV GH VRD DJULFXOWRUHV

77. LQGXVWULDOL]DGRUDV ORV EDODQFHDGRUHV FRQVXPLGRU ILQDO

78. /D LQGXVWULD GH WRUWD GH VRD HQ QXHVWUR SDtV VH KD GHVDUUROODGR VROR HQ HO
PHUFDGR QDFLRQDO GHELGR D OD SURGXFFLyQ HVWDFLRQDULD TXH WLHQH HVWH SURGXFWR GH
6HSWLHPEUH D (QHUR OLPLWDQGR D ORV FHQWURV IDEULOHV R LQGXVWULDOL]DGRUDV D SURGXFLU WDQ
VROR HQ HVH FLFOR SRU OR TXH HVWDV IiEULFDV RSHUDQ VRODPHQWH VHLV PHVHV DO DxR
WHQLHQGR TXH EXVFDU DOWHUQDWLYDV HQ RWURV SURGXFWRV QR WDQ UHQWDEOHV SDUD DOFDQ]DU D
FXEULU FRVWRV ILQDQFLHURV
(Q IXQFLyQ GH OR DQRWDGR HO GHVDUUROOR DSOLFDFLyQ GHO SUHVHQWH WUDEDMR GH
LQYHVWLJDFLyQ WHQGUi FRPR REMHWLYR HO WUDWDU GH FRQWULEXLU FRQ HO FUHFLPLHQWR GH OD
SURGXFFLyQ FRPHUFLDOL]DFLyQ GH OD WRUWD GH VRD FRPR XQD EDVH SDUD SRGHU

79. RSWLPL]DU HO IXQFLRQDPLHQWR GH HVWRV FHQWURV IDEULOHV ORJUDQGR DGHPiV SURGXFLU PiV
H[SDQGLU D PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV XQ SURGXFWR GH FDOLGDG
(Q HO (FXDGRU H[LVWHQ YDULDV SODQWDV H[WUDFWRUDV GH JUDQR GH VRD ODV PLVPDV
TXH SRU VX FDSDFLGDG HVWiQ HQ HVWH RUGHQ ,QGXVWULDV $OHV *UDVDV 8QLFRO DVWRU
(FXDWRULDQD (FXLWDO 6 'iQHF /D )DEULO HWF 3DUD HO GHVDUUROOR GH HVWH SURHFWR VH
WUDEDMDUi HQ EDVH D ORV GDWRV UHFRJLGRV GH XQD FRPSDxtD TXH H[WUDH WRUWD GH VRD HQ
IRUPD PHFiQLFD WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD

80. QR SRU VROYHQWHV (VWH SURGXFWR WLHQH XQ
YDORU DJUHJDGR TXH OH GLIHUHQFLD GH ORV GHPiV SRU VX PDRU FRQWHQLGR JUDVR OR TXH OH
GD HO DWUDFWLYR HQ PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV
6H KD WRPDGR FRPR EDVH GH HVWH SURHFWR DO PHUFDGR FRORPELDQR SRU UHIHUHQFLD
GH FRVWRV SRU GHPDQGD GH HVWH WLSR GH SURGXFWR SRU HO LQWHUpV GH FRPSDxtDV
FRORPELDQDV TXH D HVWiQ XWLOL]DQGR SURGXFWRV VLPLODUHV
(O REMHWLYR GH HVWD LQYHVWLJDFLyQ HV ORJUDU LQWURGXFLU OD WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD
TXH SURGXFH HVWD FRPSDxtD DO PHUFDGR RORPELDQR GH HVWD PDQHUD LQFUHPHQWDU OD
FDSDFLGDG LQVWDODGD GHO FHQWUR IDEULO GHPRVWUDQGR WDPELpQ TXH DO LQFUHPHQWDU OD
FDSDFLGDG LQVWDODGD VH ORJUDUi PDRU SURGXFFLyQ FRQ PHQRU FRVWR RSHUDWLYR SRU OR
WDQWR PDRU XWLOLGDG
$O PRPHQWR HO FHQWUR IDEULO VH HQFXHQWUD RSHUDQGR DO GH VX FDSDFLGDG HV
GHFLU DO PRPHQWR VH SURFHVDQ XQ WRWDO GH 70 GH JUDQR GH VRD SURGXFLHQGR
70 GH WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD (O REMHWLYR LQPHGLDWR HV SURFHVDU 70 GH JUDQR
GH VRD SURGXFLHQGR 70 GH WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD RPR VH LQGLFDUi HQ ORV

81. FDStWXORV SRVWHULRUHV OD SURGXFFLyQ GH JUDQR GH VRD HQ HO (FXDGRU QR HV VXILFLHQWH SRU
OR TXH VH KD SHQVDGR LPSRUWDU HO JUDQR GH VRD GH ORV (VWDGR 8QLGRV EDMR XQ UpJLPHQ
HVSHFLDO GH DGXDQD FRPR OR HV OD 0DTXLOD 6H KD HVFRJLGR LPSRUWDU HO JUDQR GH ORV
(VWDGRV 8QLGRV SRU HVWDU FRQVLGHUDGR HQWUH ORV PHMRUHV GHO PXQGR PiV EDUDWRV VH
KD WRPDGR HO PHUFDGR FRORPELDQR SDUD OD H[SRUWDFLyQ SRU OD FHUFDQtD OR PiV
LPSRUWDQWH SRU OD GHPDQGD TXH WLHQH HVWH WLSR GH SURGXFWR HQ HVH PHUFDGR SXHV VX
LQGXVWULD HVWi PX GHWHQLGD SRU ORV SUREOHPDV LQWHUQRV TXH YLYH HVH SDtV
(V LPSRUWDQWH PHQFLRQDU TXH HO HQWUR )DEULO QR KD LQFUHPHQWDGR VX
SURGXFFLyQ SRU OD IDOWD GH JUDQR GH VRD D TXH DO LPSRUWDU OD QDFLRQDOL]DFLyQ
LQFUHPHQWD HO FRVWR SURGXFWLYR
(V LPSRUWDQWH HO GHVDUUROOR GH HVWH SURHFWR SDUD HO HQWUR )DEULO D TXH OD
LQYHUVLyQ HQ WHFQRORJtD HV PX JUDQGH OD SURGXFFLyQ TXH DO PRPHQWR WLHQH QR
MXVWLILFD ORV FRVWRV GH OD PLVPD (VWD WHFQRORJtD KD ORJUDGR XELFDU HVWD SODQWD
SURFHVDGRUD HQWUH ODV PiV PRGHUQDV GH /DWLQRDPpULFD GHWDOOH TXH HV VXPDPHQWH
LPSRUWDQWH H[SORWDU
(VWD WHVLV HVWi HVWUXFWXUDGD HQ FLQFR FDStWXORV HO SULPHUR ³*HQHUDOLGDGHV GH OD
6RD´ HQ GRQGH VH DQDOL]DQ GDWRV GH SURGXFFLyQ GH JUDQR ]RQDV GH FXOWLYR HQ HO
(FXDGRU VH GHPXHVWUD WDPELpQ ODV ERQGDGHV HQHUJpWLFDV QXWULFLRQDOHV GH HVWH
SURGXFWR HVWH FDStWXOR WUDWD HQ FLHUWD PDQHUD GH LQFHQWLYDU OD SURGXFFLyQ GH JUDQR GH
VRD HQ HO (FXDGRU (O VHJXQGR FDStWXOR HV ³(VWXGLR GH 0HUFDGR´ VH DQDOL]DQ GDWRV GHO
PHUFDGR QDFLRQDO H LQWHUQDFLRQDO DVt FRPR OD RIHUWD GHPDQGD GHO JUDQR GH WRUWD GH
VRD (O WHUFHU FDStWXOR HV OD ³,QJHQLHUtD GHO 3URHFWR´ HQ HVWH FDStWXOR VH WUDWD VREUH HO

82. FHQWUR IDEULO VX FDSDFLGDG LQVWDODGD GH SURGXFFLyQ (O FXDUWR FDStWXOR HV ³(YDOXDFLyQ
(FRQyPLFD )LQDQFLHUD GHO 3URHFWR´ HQ GRQGH VH WUDWD GH OD SRVLEOH UHQWDELOLGDG GHO
SURHFWR VH DQDOL]DQ ORV tQGLFHV ILQDQFLHURV GHPRVWUDQGR TXH HO SURHFWR HV IDFWLEOH
TXH HO FHQWUR )DEULO OR SXHGH SRQHU HQ SUiFWLFD (O ~OWLPR FDStWXOR FRQWLHQH
³RQFOXVLRQHV 5HFRPHQGDFLRQHV´ HQ GRQGH VH GDUiQ FLHUWDV SDXWDV SDUD ORJUDU ORV
REMHWLYRV SURSXHVWRV

83. $3,78/2 ,
*(1(5$/,'$'(6 '( /$ 62$

84. ,1752'8,Ï1
(O (FXDGRU SRU PXFKRV DxRV KD VLGR XQ SDtV TXH KD EDVDGR VX HFRQRPtD HQ OD
H[SRUWDFLyQ GH SURGXFWRV WUDGLFLRQDOHV FRPR EDQDQR SHWUyOHR FDPDUyQ FDFDR FDIp
HWF OR TXH VLJQLILFD XQD HFRQRPtD PRQR SURGXFWRUD OLPLWDGD PX GHSHQGLHQWH GH
ORV FDPELRV HQ HO PHUFDGR LQWHUQDFLRQDO 7RPHPRV HQ FXHQWD TXH QXHVWUR SDtV HVWi
LQPHUVR HQ HO SURFHVR GH JOREDOL]DFLyQ GH DSHUWXUD GH PHUFDGRV OR TXH REOLJD D FUHDU
R GHVDUUROODU QXHYDV DOWHUQDWLYDV HQ OR TXH VH UHILHUH D SURGXFWRV QXHYRV QR
WUDGLFLRQDOHV
(O ORJUDU FUHDU XQD EDVH SDUD IXWXURV SURHFWRV TXH SXHGDQ H[SORWDU OD
FDSDFLGDG SURGXFWLYD HFXDWRULDQD DVt FRPR OD FDSDFLGDG GH QXHVWUR UHFXUVR KXPDQR VH
FRQVWLWXHQ HQ HO SLODU IXQGDPHQWDO GH XQ FUHFLPLHQWR VRVWHQLGR
/D 7RUWD GH VRD VH KD FRQYHUWLGR HQ XQ SURGXFWR GH PXFKD GHPDQGD SRFD
RIHUWD HQ PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV VREUH WRGR HQ HO iUHD $QGLQD DSWDU XQ QLFKR GHO
PHUFDGR HV HO UHWR D ORJUDU FRQ HO SUHVHQWH SURHFWR GH HVWD PDQHUD SURHFWDUVH D
PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV HQ EDVH D FDOLGDG SURIHVLRQDOLVPR
7RPDQGR HQ FXHQWD TXH OD WRUWD GH VRD TXH VH YD D RIHUWDU HV OD HQHUJL]DGD TXH
WLHQH PDRU FRQWHQLGR JUDVR RWURV QXWULHQWHV TXH VRQ EHQHILFLRVRV VREUH WRGR FRPR

85. PDWHULD SULPD HQ OD IRUPXODFLyQ GHO EDODQFHDGR SDUD HO VHFWRU DYtFROD JDQDGHUR
SRUFLQR HO SURGXFWR WLHQH PDRU YDORU DJUHJDGR HQ UHODFLyQ D XQD WRUWD GH VRD
SURFHVDGD SRU PHGLR GH VROYHQWHV TXH HV JHQHUDOPHQWH RIHUWDGD HQ HO PHUFDGR
LQWHUQDFLRQDO
/$ 62$ 68 25Ë*(1(6
3ODQWD ROHDJLQRVD SDSLORQiFHD SURFHGHQWH GH $VLD DSUR[LPDGDPHQWH KDFH
DxRV D VH XWLOL]DED SDUD OD DOLPHQWDFLyQ GH ORV SXHEORV
(O QRPEUH ERWiQLFR GH OD VRD HV */,1( 0$; HV XQ FXOWLYR DQXDO FXD
SODQWD DOFDQ]D JHQHUDOPHQWH XQD DOWXUD GH FP /D VHPLOOD GH VRD VH SURGXFH HQ
YDLQDV GH D FP GH ORQJLWXG FDGD YDLQD FRQWLHQH GH D JUDQRV GH VRD /D VRD VH
GHVDUUROOD ySWLPDPHQWH HQ UHJLRQHV FiOLGDV WURSLFDOHV (O IUtMRO GH VRD VH DGDSWD D XQD
JUDQ YDULHGDG GH ODWLWXGHV TXH YDQ GHVGH D JUDGRV ORV PDRUHV UHQGLPLHQWRV HQ OD
FRVHFKD VH REWLHQHQ D PHQRV GH PHWURV GH DOWXUD OD VHPLOOD YDULD HQ IRUPD GHVGH
HVIpULFD KDVWD OLJHUDPHQWH RYDODGD HQWUH ORV FRORUHV PiV FRPXQHV HVWiQ HO DPDULOOR
QHJUR YDULDV WRQDOLGDGHV GH FDIp
/D SODQWD HV PX VHQVLEOH D OD OX] OD VRD VH SXHGH FRVHFKDU HQ GLIHUHQWHV HWDSDV
R FLFORV DJUtFRODV SXHGH IRUPDU SDUWH GH OD URWDFLyQ GH FXOWLYRV /D SODQWD VH FRVHFKD D
ORV GtDV GH KDEHU VLGR VHPEUDGD

86. 6(0,//$
/DPHQWDEOHPHQWH OD GLVSRQLELOLGDG GH VHPLOODV FHUWLILFDGDV HQ (FXDGRU HV PX
EDMD SRU OR TXH VH KD HVWDGR XWLOL]DQGR HQ XQ ODV VHPLOODV OODPDGDV UHFLFODGDV ODV
PLVPDV TXH SURYLHQHQ GH RWURV FLFORV SHUR PHMRUDGDV SRU HVWD UD]yQ HO UHVXOWDGR HV OD
EDMD SURGXFFLyQ GH JUDQR GH VRD HQ HVWRV ~OWLPRV SHUtRGRV
³6HJ~Q XQ HVWXGLR UHDOL]DGR VREUH ODV ]RQDV pSRFDV GH VLHPEUD SDUD OD
SURGXFFLyQ GH VHPLOOD GH VRD VH FRQFOXH TXH OD ]RQD GH 3RUWRYLHMR HV OD PiV
DGHFXDGD SDUD HO HIHFWR SRU VXV FRQGLFLRQHV GH KXPHGDG UHODWLYD SUHFLSLWDFLyQ
WHPSHUDWXUD WDPELpQ VRQ DSWDV ODV ]RQDV GH DOFHWD 5RFDIXHUWH SDUD VLHPEUD HQWUH
DEULO GLFLHPEUH

87. ,VLGUR $RUD 7DXUD 'DXOH 0LODJUR PDR D GLFLHPEUH

88. 6DQ
DUORV DJRVWR D GLFLHPEUH

89. %DEDKRR DEULO D GLFLHPEUH

90. ´

91. 3523,('$'(6 '(/ *5$12 '( 62$
(O IUtMRO GH VRD VH KD FDUDFWHUL]DGR SRU VHU OD ROHDJLQRVD TXH PiV VH FXOWLYD HQ
HO PXQGR GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH OD VXSHUILFLH GHVWLQDGD DO FXOWLYR DVt FRPR HO
YROXPHQ GH SURGXFFLyQ REWHQLGD SRU HVWD UD]yQ ORV JUDQGHV SURGXFWRUHV GHVWLQDQ JUDQ
FDQWLGDG GH UHFXUVRV SDUD VX SURGXFFLyQ
/RV SULQFLSDOHV SURGXFWRUHV GH VRD HQ RUGHQ VRQ (VWDGRV 8QLGRV %UDVLO
KLQD $UJHQWLQD
,'(17,),$,Ï1 '( 0(5$'26 7(12/2*Ë$ 3$5$ 352'8726 $*5Ë2/$6
75$',,21$/(6 '( (;3257$,Ï1 62$ RQYHQLR 0$* ,,$ 6XESURJUDPD GH RRSHUDFLyQ
7pFQLFD 3UpVWDPRV %,'0$* 2( RUSHL PDR 4XLWR (FXDGRU

92. $GHPiV GH OD LPSRUWDQFLD D PHQFLRQDGD GH pO VH REWLHQH OD SULQFLSDO PDWHULD
SULPD HQ OD IDEULFDFLyQ GH EDODQFHDGRV SDUD HO VHFWRU DYtFROD FDPDURQHUR SLVFtFROD
SRUFLQR FRPLGD SDUD SHUURV JDQDGR FRQHMRV FXHV FDEDOORV WDPELpQ VH XWLOL]D SDUD
FRQVXPR KXPDQR WDOHV FRPR SDSLOODV KDULQD SDUD ILGHRV JDOOHWDV SDQ OHFKH FDUQH HWF
HVWR VH GHEH D TXH OD VRD QRV SURSRUFLRQD XQD SURWHtQD YHJHWDO TXH DOFDQ]D KDVWD XQ
XQ SHUILO GH DPLQRiFLGRV HVHQFLDOHV SDUD HO FRPSOHPHQWR DOLPHQWLFLR
(O FRQVXPR GH ORV FXDWUR SDtVHV PHQFLRQDGRV DEDUFD HO GH OD SURGXFFLyQ
WRWDO PXQGLDO WDQWR GH OD 7RUWD GH VRD FRPR GHO DFHLWH YHJHWDO
1XHVWUR SDtV KD LQFXUVLRQDGR GHVGH KDFH DOJXQRV DxRV HQ OD SURGXFFLyQ GH VRD
OD H[WUDFFLyQ GH VXV GHULYDGRV FRQ PX EXHQRV UHVXOWDGRV
/D VRD HV OD ROHDJLQRVD GH PDRU LPSRUWDQFLD HQ HO PXQGR VX YDORU
HFRQyPLFR UDGLFD HQ OD FDOLGDG GH VX DFHLWH VX WRUWD R SDVWD TXH DO VHU LQGXVWULDOL]DGRV
GDQ YDORU DJUHJDGR D RWURV SURGXFWRV /D WRUWD GH VRD HV FRQVLGHUDGD FRPR OD PiV
QXWULWLYD GHQWUR GH ODV SURWHtQDV GH RULJHQ YHJHWDO DO DOFDQ]DU SRUFHQWDMHV GH SURWHtQDV
TXH YDQ GHO KDVWD GHSHQGLHQGR GHO SURFHVR GH H[WUDFFLyQ

93. (63(,(6 2 9$5,('$'(6 '( 62$
RPR D VH LQGLFy DQWHULRUPHQWH OD VRD HV VHQVLEOH DO IRWRSHUtRGR SRU HVWD
UD]yQ HQ ORV SDtVHV TXH WLHQH ODV FXDWUR HVWDFLRQHV FRQ GtDV PiV ODUJRV HQ YHUDQR VH
REWLHQHQ PDRUHV UHQGLPLHQWRV (Q QXHVWUR SDtV VH GLVSRQH GH SRFDV YDULHGDGHV
GHVDUUROODGDV HVSHFtILFDPHQWH SDUD HVWD ODWLWXG SRU HO ,1,$3 VH XWLOL]DQ WDPELpQ
YDULHGDGHV LPSRUWDGDV (O ,1,$3 KD GHVDUUROODGR ODV YDULHGDGHV -Ò3,7(5

94. /RV FLFORV SURGXFWLYRV GH ODV YDULHGDGHV GHVDUUROODGDV SRU HO ,1,$3 VRQ
,1,$3 GtDV
,1,$3 GtDV
,1,$3 -83,7(5 GtDV
XDGUR 1R
(8$'25 32%/$,Ï1 '( 3/$17$6 '( 62$
32%/$,Ï1 6(*Ò1 9$5,('$'(6
9$5,('$'(6
32%/$,21 SODQWDV
KHFWiUHD
6(0,//$6
3RU PHWUR OLQHDO
3/$178/$6
(0(5*,'$6
$17,'$' 6(0,//$
NLORJUDPR KHFWiUHD
,1,$3
3HUtRGR OOXYLRVR
,1,$3
3HUtRGR VHFR
D D
,1,$3
-83,7(5
3HUtRGR VHFR
D D
)XHQWH ,1,$3
(ODERUDFLyQ $XWRU

95. $5$7(5Ë67,$6 1875,,21$/(6 '(/ *5$12 '( 62$
/D VRD HV XQ DOLPHQWR TXH DFWXDOPHQWH HVWi FREUDQGR PXFKD LPSRUWDQFLD D
TXH HV FRQVLGHUDGD FRPR XQD GH ODV SULQFLSDOHV IXHQWHV GH SURWHtQD YHJHWDO TXH DO VHU
FRPELQDGD FRQ RWURV FHUHDOHV SRWHQFLDOL]D HO YDORU QXWULWLYR GH ORV DOLPHQWRV /D VRD
FRQWLHQH PiV SURWHtQDV TXH OD FDUQH HO SHVFDGR WUHV YHFHV PiV TXH HO KXHYR VXV
VHPLOODV WLHQHQ DOWR FRQWHQLGR GH ILEUD XQ EDMR tQGLFH FDOyULFR QR FRQWLHQH FROHVWHURO
SUiFWLFDPHQWH WDPSRFR JUDVDV VDWXUDGDV OD OHFLWLQD SUHVHQWH HV XQ IRVIROtSLGR YLWDO SDUD
ODV PHPEUDQDV FHOXODUHV HO FHUHEUR OD SLHO HO FDEHOOR HO FRUD]yQ HO VLVWHPD QHUYLRVR
(Q FXDQWR D VXV FDUDFWHUtVWLFDV QXWULFLRQDOHV OD VRD SRVHH XQ DOWR FRQWHQLGR GH
SURWHtQD DOFDQ]DQGR XQ GH OtSLGRV FDUERKLGUDWRV DJXD
FHQL]DV HO JUDQR GH VRD HV ULFR HQ SURWHtQDV JUDVDV XQD IXHQWH GH PLQHUDOHV

96. LQVXSHUDEOH FRPR FDOFLR IyVIRUR KLHUUR 3RU VX DOWR FRQWHQLGR GH SURWHtQD OD FDOLGDG
GH OD PLVPD SRU VX IXHQWH GH DPLQRiFLGRV HVHQFLDOHV FRQ H[FHSFLyQ GH ORV D]XIUDGRV
OD VRD HV H[FHOHQWH SDUD PHMRUDU HO YDORU QXWULWLYR GH SUHSDUDFLRQHV HQ FRPELQDFLyQ
FRQ JUDQRV FHUHDOHV FXR FRQWHQLGR SURWHtQLFR HV EDMR
6H SXHGH REWHQHU XQD JUDQ YDULHGDG GH SURGXFWRV GH VRD ORV FXDOHV
GHVHPSHxDQ XQ SDSHO LPSRUWDQWH HQ OD IRUPXODFLyQ GH QXHYRV DOLPHQWRV EHELGDV GH
EDMR FRVWR QXWULWLYRV FRPR VRQ ORV EDODQFHDGRV SDUD DQLPDOHV
/D VRD WDPELpQ VH HVWi DXWRUL]DQGR SDUD OD SUHSDUDFLyQ GH DOLPHQWRV SDUD
FRQVXPR KXPDQR DOLPHQWRV R IyUPXODV LQIDQWLOHV FRPLGDV KLSRDOpUJLFDV
/D SURWHtQD GH OD VRD FRQWLHQH GH D GHSHQGLHQGR GH OD VHPLOOD

97. GH
ORV GLIHUHQWHV DPLQRiFLGRV HVHQFLDOHV TXH HO FXHUSR KXPDQR QR SXHGH VLQWHWL]DU SRU OR
TXH GHEHPRV UHFXUULU D REWHQHUORV GH DOLPHQWRV

98. WDPELpQ WLHQH XQD SURSRUFLyQ GH
XQRV DPLQRiFLGRV OODPDGRV HVHQFLDOHV /D )$2 OD 218 OH KDQ GDGR OD
FDOLILFDFLyQ GH 3'$$6 YDORU Pi[LPR TXH SXHGH DOFDQ]DU XQ DOLPHQWR SURWHtQLFR
SRU VX FRQWHQLGR GH DPLQRiFLGRV QHFHVDULRV SDUD HO FUHFLPLHQWR

99. XDGUR 1R
3(5),/ '( $0,12$,'26 (1 *5$026 '( 62$
3(5),/ 325(17$-(
7ULSRIDQR
/LVLQD
+LVWLGLQD
$UJLQLQD
ÈFLGR DVSiUWLFR
7UHRQLQD
6HULQD
ÈFLGR JOXWiPLFR
3UROLQD
*OLFLQD
$ODQLQD
9DOLQD
0HWLRQLQD
,VROHXFLQD
/HXFLQD
7LURFLQD
)HQLODPLQD
)XHQWH ,1,$3
(ODERUDFLyQ $XWRU
/D VRD WDPELpQ HV ULFD HQ YLWDPLQDV HVSHFLDOPHQWH GHO FRPSOHMR % YLWDPLQD
% % % WDPELpQ SRVHH QRWDEOHV GHQRPLQDGRV YLWDPLQRLGHV ORSRWUySLFRV ~WLOHV
SDUD OD HPXOVLyQ GH ODV JUDVDV IRUPDFLyQ GH PHPEUDQD FHOXODU SDUD XQ EXHQ QLYHO
GHO FROHVWHURO HQ OD VDQJUH RQWLHQH WDPELpQ YLWDPLQDV OLSRVROXEOHV FRPR OD
YLWDPLQD $ ( .
XDGUR 1R
3(5),/ '( 9,7$0,1$6 (1 *5$026 '( 62$
9,7$0,1$ 81,'$'(6
9LWDPLQD $ XL
9LWDPLQD ' XL
9LWDPLQD ( XL
9LWDPLQD % PJ
9LWDPLQD % PJ
9LWDPLQD 33 PJ
9LWDPLQD % PJ
9LWDPLQD PJ
ÈFLGR IyOLFR PJ

100. )XHQWH ,1,$3
(ODERUDFLyQ $XWRU
XDGUR 1R
3(5),/ '( 0,1(5$/(6 (1 *5$026 '( 62$
0,1(5$/(6 81,'$'(6
DOFLR PJ
)yVIRUR PJ
+LHUUR PJ
RGR PJ
)XHQWH ,1,$3
(ODERUDFLyQ $XWRU
$GHPiV OD VRD SRVHH XQ LQWHUHVDQWH FRQWHQLGR GH LVRIODYRQDV HVWXGLDGDV
DFWXDOPHQWH SRU VXV SURSLHGDGHV DQWLFDQFHUtJHQDV VXV IXQFLRQHV DQWLR[LGDQWHV XQ URO
HQ OD PHMRUtD GH OD PLQHUDOL]DFLyQ yVHD WDPELpQ FRQWLHQH VDSRQLQDV

101. '(5,9$'26 '(/ *5$12 '( 62$
/D VRD HV XQD ROHDJLQRVD PDUDYLOORVDPHQWH JHQHURVD SXHGH VHU XWLOL]DGD
FRQVXPLGD R SUHSDUDGD WDQWR FRPR SRURWR JHUPLQDGD EURWHV

102. HQ XQD YDULHGDG
LQFUHtEOH GH VXESURGXFWRV FRPR OHFKH GH VRD WRIX PLVR VDOVDV GH VRD WRUWD GH VRD
OHFLWLQD GH VRD DFHLWH GH VRD FRQILWHUtD HWF
/(+( '( 62$ VH REWLHQH GHVSXpV GH KDFHU KHUYLU JUDQRV GH VRD PROLGRV
FRQ DJXD (V GH SUHSDUDFLyQ FDVHUD DQWHV GH XVDUOD HV QHFHVDULR KHUYLUOD SDUD KDFHUOD
PiV GLJHVWLYD R WRPDUOD HQ IRUPD GH RJXUW

103. %527(6 '( 62$ VRQ JUDQRV SHTXHxRV GHO SRURWR FUXGR VHOHFFLRQDGRV GH
VLPLODU WDPDxR VH HVFRJHQ SDUD OD JHUPLQDFLyQ VH ORV GHMD UHPRMDU GXUDQWH XQDV
KRUDV VH XWLOL]D XQ OLWUR PHGLR GH DJXD SDUD PHGLR NLOR GH SRURWRV VH FRORFD ORV
SRURWRV HQ XQ UHFLSLHQWH WDSDGR FRQ XQD VHUYLOOHWD OLPSLD K~PHGD VH FRORFD HQ XQ OXJDU
REVFXUR VL VH GHVHD XQD JHUPLQDFLyQ EODQFD VH GHEH KXPHGHFHU ELHQ YHFHV SRU XQ GtD
FRQ DJXD FRORUDGD HO SRURWR JHUPLQD UiSLGDPHQWH D ORV R GtDV VH WHQGUi EURWHV
SDUD XWLOL]DU HQ HQVDODGDV FUXGDV R FRFLGDV VL QR VH XWLOL]D LQPHGLDWDPHQWH VH GHEH
UHIULJHUDU
48(62 '( 62$ 6H SURGXFH D SDUWLU GH OD OHFKH GH VRD VH XWLOL]D HQ OD
HODERUDFLyQ GH FLHUWDV FRPLGDV OD OHFKH GH VRD HV XQD HODERUDFLyQ DFXRVD GHO SRURWR
WLHQH HO DVSHFWR GH OHFKH GH YDFD HO TXHVR VH SUHSDUD PHGLDQWH OD FRDJXODFLyQ GH OD
OHFKH GH VRD OD TXH VH SRQH D DJULDU SUHYLDPHQWH OXHJR VH VRPHWH D FRFFLyQ VH
FXHOD SXHGH XVDUVH XQD VROXFLyQ GH FORUXUR GH PDJQHVLR R GH iFLGR FtWULFR TXH VH
DJUHJD D OD OHFKH HQGXO]DGD SDUD SRQHUOD PHGLDQWH FRODGRU /D SDVWD VH SRQH HQ PROGHV
VH JXDUGD VXPHUJLGD HQ DJXD IUtD VDODGD
+$5,1$ 2 7257$ '( 62$ HV XQR GH ORV VXESURGXFWRV HQ OD
LQGXVWULDOL]DFLyQ GHO JUDQR GH VRD VH OD REWLHQH SRU PHGLR GH SODQWDV H[WUDFWRUDV HV
EDVH HQ OD SUHSDUDFLyQ GH DOJXQRV DOLPHQWRV EDODQFHDGRV SRU VX DOWR FRQWHQLGR
SURWHtQLFR (VWH SURGXFWR HVWi FRQVLGHUDGR HQWUH ORV OtGHUHV HQ HO PHUFDGR GH ODV
FRWL]DFLRQHV HV SRU HVWD FDXVD TXH FDGD YH] HV PiV DPSOLR HQ HO VHFWRU DJURSHFXDULR
TXH GHVWLQD VXV WLHUUDV HQ OD pSRFD GH VLHPEUD FRVHFKD JUXHVD DO FXOWLYR GH VRD 'H
FDGD JUDQR GH VRD VH REWLHQH GH SDVWD FRQ WRGDV VXV SURSLHGDGHV QXWULFLRQDOHV
HVWH HV HO SURGXFWR PiV XWLOL]DGR GH OD VRD GH DFHLWH

104. $(,7( '( 62$ HO SRURWR GH VRD ULQGH XQ GH DFHLWH 6L ELHQ HV FLHUWR
TXH HVWD ROHDJLQRVD HV GH UHFLHQWH H[SORWDFLyQ VX DFHLWH D RFXSD HO VHJXQGR OXJDU HQ
HO FRQMXQWR GH ORV DFHLWHV YHJHWDOHV +D TXH WRPDU HQ FXHQWD TXH HV XQ DFHLWH GH
FROHVWHURO OR TXH OH KDFH VHU SUHIHULGR 6H REWLHQH SRU PHGLR GH ODV PLVPDV SODQWDV
H[WUDFWRUDV GH OD WRUWD GH VRD
'H OD IHUPHQWDFLyQ PH]FOD GH VRD FRQ DOJXQRV RWURV JUDQRV FHUHDOHV VH
REWLHQH DOLPHQWRV FRPR HO 0,62 TXH HV OD XQLyQ GH VRD FRQ FHEDGD R DUUR] VDO HVWH
HV XQ FRPSRQHQWH GH OD GLHWD MDSRQHVD TXH VH OR XVD SUiFWLFDPHQWH D GLDULR

105. 628 HV
SURGXFLGR GH OD IHUPHQWDFLyQ GH VRD WULJR WRVWDGR DJXD VDO HV XQ FRQGLPHQWR
IXQGDPHQWDO HQ OD FRFLQD MDSRQHVD D TXH SRWHQFLDOL]D HO YDORU QXWULWLYR GH FXDOTXLHU
DOLPHQWR

106. $51( '( 62$ SURGXFWR SURYHQLHQWH GH OD KDULQD GH VRD SUHFRFLGD HV
PX FRQVXPLGD SRU SHUVRQDV YHJHWDULDQDV D TXH WLHQH VDERU DJUDGDEOH HV PX
QXWULWLYD

107. 8/7,92 '( 62$
8QD GH ODV YHQWDMDV IXQGDPHQWDOHV GH OD VRD HV TXH QR HV XQ FXOWLYR PX
H[LJHQWH EDVWD FRQ TXH OD KXPHGDG VHD VXILFLHQWH (O FXOWLYR SRGUi GHVDUUROODUVH VLQ
SUREOHPDV D TXH VX WROHUDELOLGDG D OD PDRUtD GH SODJDV OD FRQYLHUWH HQ XQD SODQWD GH
IiFLO FRQWURO OD ~QLFD SODJD TXH SRGUtDPRV GHFLU HV GH FXLGDGR HQ HVWH FXOWLYR HV HO
DWDTXH GH OD ³0RVFD %ODQFD´ VREUH WRGR HQ ODV ]RQDV GH DOWR ULHVJR (VWH FXOWLYR TXH
FRPR D VH LQGLFy HV XQ FXOWLYR WURSLFDO LQWHUPHGLR VH OR SXHGH DVRFLDU FRQ DUUR] R PDt]
GXUR VH GHEH UHFDOFDU TXH OD VRD WLHQH XQD JUDQ ILMDFLyQ GH QLWUyJHQR HQ HO VXHOR

108. (O ,1,$3 UHFRPLHQGD TXH OD VLHPEUD GH VHPLOOD GH VRD VH OD KDJD GXUDQWH OD
pSRFD OOXYLRVD GXUDQWH ORV SULPHURV PHVHV GH HVWD pSRFD

109. VL VH OR KDFH HQ pSRFD VHFD
VHUi QHFHVDULR KDFHUOR LQPHGLDWDPHQWH GHVSXpV GH OD FRVHFKD GH DUUR] R PDt] GXUR SDUD
DSURYHFKDU OD KXPHGDG XWLOL]DQGR VHPLOODV FHUWLILFDGDV SDUD REWHQHU PDRU FDQWLGDG
GH SODQWDVKD SUHYLR D OD VLHPEUD VH GHEH LQRFXODU D OD VHPLOOD FRQ 1,75$*,1 X RWUD
IXHQWH GH EDFWHULDV HQ OD SURSRUFLyQ GH JU GH LQRFXODQWH SRU FDQWLGDG GH VHPLOOD
QHFHVDULD SDUD VHPEUDU XQD KHFWiUHD DGHPiV XQD VROXFLyQ D]XFDUDGD DO
6HJ~Q GDWRV HVWDGtVWLFRV GHO ,1,$3 VH GHPXHVWUD TXH D LQLFLRV GH ORV DxRV
QRYHQWD ORV UHQGLPLHQWRV GH VRD IOXFWXDEDQ HQWUH 70KD KDVWD 70KD HVWR
SDUD ORV SURGXFWRUHV PiV WHFQLILFDGRV PLHQWUDV WDQWR D ILQDOHV GH HVWD GpFDGD VH QRWD
FODUDPHQWH XQ GHFUHFLPLHQWR SRU ORV DEDWHV GH OD QDWXUDOH]D OR TXH QRV GD FRPR
UHVXOWDGR HO EDMR QLYHO WHFQROyJLFR TXH VH KD HVWDGR XWLOL]DQGR HQ HVWH WLSR GH FXOWLYRV

110. 35,1,3$/(6 =21$6 '( 8/7,92
(Q QXHVWUR SDtV OD VRD VH SURGXFH HQ OD FRVWD HFXDWRULDQD XQ SHTXHxR
SRUFHQWDMH HQ OD VLHUUD (V PX LPSRUWDQWH WRPDU HQ FXHQWD ODV iUHDV GH FXOWLYR OD
XELFDFLyQ GH ODV H[WUDFWRUDV SRU UD]RQHV GH WUDQVSRUWH (Q HO VLJXLHQWH FXDGUR VH VHxDODQ
ODV iUHDV GH FXOWLYR FRQ VXV UHVSHFWLYRV SRUFHQWDMHV

111. XDGUR 1R
(8$'25 ',675,%8,Ï1 $1721$/ '( 62$
5HJLyQ 6RD
3URYLQFLD 6XSHUILFLH 3URGXFFLyQ
5HJLyQ RVWD
(VPHUDOGDV
0DQDEt
*XDDV
/RV 5tRV
(O 2UR
5HJLyQ 6LHUUD
DUFKL
,PEDEXUD
3LFKLQFKD
RWRSD[L
7XQJXUDKXD
KLPERUD]R
%ROtYDU
DxDU
$]XD
/RMD
5HJLyQ
$PD]yQLFD
6XFXPEtRV
1DSR
3DVWD]D
0RURQD
6DQWLDJR
=DPRUD
KLQFKLSH
)XHQWH 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD 3URHFWR 6,$
(ODERUDFLyQ $XWRU
(O GH OD SURGXFFLyQ SURYLHQH GH OD VLHPEUD GH YHUDQR HQ PXFKRV FDVRV VH
DSURYHFKD GH OD KXPHGDG GH OD UHFLHQWH FRVHFKD GH DUUR] PDt] GXUR TXH VH OD VLHPEUD
HQ LQYLHUQR /RV VXHORV SDUD OD SURGXFFLyQ GH VRD GHEHQ VHU GHVGH IUDQFR DUHQRVRV
KDVWD DUFLOORVRV /DV SULQFLSDOHV ]RQDV EHQHILFLDGDV FRQ HVWH FXOWLYR VRQ
=RQD $OWD 4XHYHGR 9DOHQFLD %XHQD )H
=RQD 0HGLD 6DQ DUORV 0RFDFKH =DSRWDO 9HQWDQDV

112. =RQD %DMD 0RQWDOYR %DEDKRR %DED 9LQFHV )HEUHV RUGHUR
XDGUR 1R
(8$'25 621'(2 '( 352'8,Ï1 26(+$ 6(*Ò1 8%,$,Ï1
*(2*5È),$
3529,1,$ 683(5),,( $ 26(+$5 352'8,21 70
6HSW 2FW 1RY 'LF
7RWDO
KD 6HSW 2FW 1RY 'LF
7RWDO
WP
/26 5,26
4XHYHGR6WR
'RPLQJR
4XHYHGR9HUJHO
4XHYHGR9DOHQFLD
4XHYHGR(O (PSDOPH
(O (PSDOPH0RFDFKH
6DQ DUORV
9HQWDQDV
8UGDQHWD
%DED
6-XDQ 9LQFHV
3XHEORYLHMR
%DEDKRR
)HEUHV RUGHUR
0RQWDOYR
7RWDO
)XHQWH ,QYHVWLJDFLyQ GLUHFWD FRRUGLQDGD SRU HO SURHFWR 6,$ ± 0$* FRQ OD
SDUWLFLSDFLyQ GHO RQVHMR RQVXOWLYR 0$*636,6 SURHFWR 6,$
(ODERUDFLyQ $XWRU
(V QHFHVDULR LQGLFDU TXH KD LQGLFLRV GH QXHYDV VLHPEUDV GH VRD HQ OD SURYLQFLD
GH (VPHUDOGDV TXH D HVWiQ HPSH]DQGR D SURGXFLU (Q HVWXGLRV VH KD GHPRVWUDGR TXH HO
VXHOR GH HVWD SURYLQFLD HV PX DSWR SDUD OD SURGXFFLyQ GH VRD GH OD PLVPD PDQHUD VH
GHEH DQRWDU TXH H[LVWHQ ]RQDV HQ ODV FXDOHV VH SXHGH SURGXFLU HVWD ROHDJLQRVD SHUR
ODPHQWDEOHPHQWH QR VH OR KDFH
/D SURYLQFLD GH /RV 5tRV HV OD TXH PiV DSRUWD HQ SURGXFFLyQ GH JUDQR GH VRD
H[LVWHQ VHPEUDGDV DO KHFWiUHDV GH JUDQR GH VRD OR TXH SURGXFH
7RQHODGDV 0pWULFDV GH JUDQR OR TXH VLJQLILFD 70 SRU KHFWiUHD OR TXH UHSUHVHQWDQ
TXLQWDOHV SRU KHFWiUHD

113. (67$,21$/,'$' '( /$ 352'8,Ï1
/D FRVHFKD GH OD VRD HQ HO (FXDGRU HV GHO PHV GH 2FWXEUH D 'LFLHPEUH WLHPSR
HQ HO FXDO ODV H[WUDFWRUDV SURFHVDQ HO JUDQR HQ DOJXQRV FDVRV DFRSLDQ SDUD SRGHU
WUDEDMDU KDVWD HO PHV GH IHEUHUR R PDU]R GHSHQGLHQGR GH OD FDSDFLGDG ILQDQFLHUD (VWR
RFDVLRQD TXH DOJXQDV GH ODV LQGXVWULDV FLHUUHQ GXUDQWH HO WLHPSR GH QR SURGXFFLyQ 3DUD
HYLWDU HO FLHUUH HV QHFHVDULR LPSRUWDU JUDQR GH RWURV SDtVHV FXD SURGXFFLyQ
UHQGLPLHQWRV VRQ PDRUHV OR TXH OHV SHUPLWH H[SRUWDU FRPR HV HO FDVR GH (VWDGRV
8QLGRV $UJHQWLQD %ROLYLD HWF
$ FRQWLQXDFLyQ SUHVHQWR XQ FXDGUR GH SRUFHQWDMHV HQ GRQGH VH GHPXHVWUD HO
FLFOR GH OD SURGXFFLyQ GH VRD HQ HO (FXDGRU
XDGUR 1R
(8$'25 (67$,21$/,'$' '( /$ 352'8,Ï1
0(6
352'8,21
62$
(QHUR
)HEUHUR
0DU]R
$EULO
0DR
-XQLR
-XOLR
$JRVWR
6HSWLHPEUH
2FWXEUH
1RYLHPEUH
'LFLHPEUH
727$/
)XHQWH 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD
(ODERUDFLyQ $XWRU

114. 26726 '( 352'8,Ï1 '( *5$12 '( 62$
³6H HVWLPD TXH HO FRVWR GH SURGXFFLyQ GH .J GH VRD HQ JUDQR HV GH 86
PLHQWUDV TXH HO SUHFLR GH YHQWD HV GH 86 (Q FXDQWR DO UHQGLPLHQWR VH
HVWLPD XQ SRWHQFLDO GH KDVWD 70KD HQ ODV ]RQDV GH 0RQWDOYR )HEUHV RUGHUR
9LQFHV TXH HQ SURPHGLR VLJXH VLHQGR EDMR´
(Q HO VLJXLHQWH FXDGUR VH H[SOLFD D GHWDOOH ORV YDORUHV GH SURGXFFLyQ GH JUDQR GH
VRD HQ XQD KHFWiUHD GH WHUUHQR
XDGUR 1R
(8$'25 2672 '( 352'8,Ï1 3$5$ 81$ +(7È5($ '( *5$12
'( 62$
21(372 /$6(
81,'$'
'(
0(','$
$17,'$'
35(,2
81,7$5,2
86'
9$/25
727$/
86'
$

115. 0$48,1$5,$ (48,32
$5$'2 75$725 +25$
520( 3/2: 75$725 +25$
6,(0%5$ 6(0%5$'2 +(7$5($
$3/,$,Ï1 3(67,,'$6 $*8,/21
75,//$ 0($1,$ 6$2
%

116. ,168026
6(0,//$ /$6,),$'$ .,/2
'(6,1)(7$17( '(
68(/2 .,/2
'(6,1)(7$17( 6(0,//$ .,/2
$%2126
)(57,/,=$17(6
6$2
68/3+20$* 6$2
3(67,,'$6
+(5%,,'$6 /,752
,16(7,,'$6 /,752

117. 0$12 '( 2%5$
)(57,/,=$,21 0$18$/ -251$/
'(6+,(5%$ 0$18$/ -251$/
$3/,$,Ï1 3(67,,'$ 0$18$/ -251$/
26(+$ 0$18$/ -251$/
2672 727$/
)XHQWH $352,2 ± 0$*
(ODERUDFLyQ $XWRU
,'(17,),$,Ï1 '( 0(5$'26 7(12/2*Ë$ 3$5$ 352'8726 $*5Ë2/$6 12
75$',,21$/(6 '( (;3257$,Ï1 62$ RQYHQLR 0$* ,,$ VXESURJUDPD GH RRSHUDFLyQ
7pFQLFD 3UpVWDPRV %,' 0$* 2 2(

118. RUSHL PDR 4XLWR (FXDGRU

119. 7257$ '( 62$
/D WRUWD GH VRD HV HO UHVXOWDGR GH VRPHWHU DO JUDQR D WUDQVIRUPDFLyQ D OD WRUWD
GH VRD WDPELpQ VH OD OODPD SDVWD R KDULQD GH VRD 3DUD REWHQHU KDULQD R SDVWD GH VRD
H[LVWHQ GRV IRUPDV PHFiQLFD R QDWXUDO SRU VROYHQWHV R TXtPLFD DO VRPHWHU DO JUDQR
D WUDQVIRUPDFLyQ PHFiQLFD VH REWLHQH PiV WRUWD R KDULQD GH VRD TXH DFHLWH
/D KDULQD GH VRD HV HO SULQFLSDO FRPSRQHQWH HQ OD IRUPXODFLyQ GH EDODQFHDGRV
HVSHFLDOPHQWH HQ HO VHFWRU DYtFROD JDQDGHUR FDPDURQHUR SRUFLQR FDEDOODU SLVFtFROD
HWF 3RU VHU OD ROHDJLQRVD GH PDRU FRQWHQLGR SURWHtQLFR XQ SHUILO GH
DPLQRiFLGRV TXH SHUPLWH QXWULFLRQDOPHQWH FXPSOLU FRQ ORV UHTXHULPLHQWRV HQ XQD GLHWD
DQLPDO OyJLFDPHQWH REWHQLHQGR H[FHOHQWHV UHVXOWDGRV HQ HO GHVDUUROOR GH VXV
DQLPDOHV

120. 20326,,Ï1 1875,,21$/ '( /$ 7257$ '( 62$
XDQGR HO SURFHVR GH H[WUDFFLyQ GH OD WRUWD GH VRD VH OR KDFH PHFiQLFDPHQWH OD
VRD FRQVHUYD VXV SURSLHGDGHV QXWULFLRQDOHV UHIOHMiQGRVH HQ XQ PHMRU SHUILO GH
DPLQRiFLGRV GHELGR D TXH HQ OD H[WUDFFLyQ VROR VH REWLHQH XQ GH DFHLWH OD
GLIHUHQFLD HV GHFLU HO TXHGD HQ OD WRUWD GH VRD OR TXH OH GD VX YDORU DJUHJDGR
FRQYLUWLpQGRVH DVt HQ XQD WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD 6HJ~Q HVWXGLRV GH OD XQLYHUVLGDG GH
,OOLQRLV HO PHUFDGR QRUWHDPHULFDQR HVWDUtD GLVSXHVWR D SDJDU 86 PiV SRU XQD
WRUWD GH VRD H[WUDtGD PHFiQLFDPHQWH D TXH VX FRPSRVLFLyQ QXWULFLRQDO
SRWHQFLDOL]DUtD HO YDORU QXWULWLYR GH ORV EDODQFHDGRV

121. XDGUR 1R
20326,,Ï1 1875,,21$/ '( 7257$ '( 62$ (1(5*,=$'$
20321(17(6 81,'$'(6
0DWHULD 6HFD
3URWHtQDV
.LOR FDORUtDV HQ PHWDEROLVPR GH DYHV
.LOR FDORUtDV HQ PHWDEROLVPR GH FHUGRV
(QHUJtD QHWD 0FDO.J
*UDVD
)LEUD
DOFLR
)yVIRUR GLVSRQLEOH
0HWLRQLQD
/LVLQD
7ULSWRIDQR
)XHQWH 3URHFWR 6,$
(ODERUDFLyQ $XWRU

122. $3/,$,Ï1 '( /$ 7257$ '( 62$
/D WRUWD GH VRD HV PX GHPDQGDGD SDUD OD IRUPXODFLyQ GH EDODQFHDGRV R
FRPLGD SDUD DQLPDOHV D TXH VX XVR FRPSURPHWH SRU OR PHQRV HQ XQ GHSHQGLHQGR
GHO EDODQFHDGR IXQGDPHQWDOPHQWH HV XWLOL]DGR SRU HO VHFWRU DYtFROD YDFXQR SRUFLQR
HWF WDPELpQ OR XWLOL]DQ SDUD OD IRUPXODFLyQ GH DOLPHQWRV SDUD FDEDOORV FDPDUyQ GH
SLVFLQD DOLPHQWR SDUD SHUURV

123. 9(17$-$6 '( /$ 7257$ '( 62$ (1(5*,=$'$
(O SURFHVR GH REWHQFLyQ GH VRD HQHUJL]DGD HV PHFiQLFD HV GHFLU QDWXUDO VLQ OD
LQWHUYHQFLyQ GH DJHQWHV H[WHUQRV TXtPLFRV R VROYHQWHV FRPR HV HO FDVR GHO KH[DQR (Q
HO SURFHVR GH H[WUDFFLyQ GH VRD HQHUJL]DGD KD XQD IDVH GH FRFFLyQ EDMR FRQGLFLRQHV
GH SUHVLyQ KXPHGDG DOWDV WHPSHUDWXUDV JUDGRV FHQWtJUDGRV

124. HVWH SURFHVR HQ VL HV
HO TXH EULQGD ODV YHUGDGHUDV YHQWDMDV GH OD VRD HQHUJL]DGD TXH VH UHVXPHQ DVt

125. 2,21
'XUD PHQRV GH VHJXQGRV
5HGXFH IDFWRUHV DQWLQXWULFLRQDOHV GH OD VRD D QLYHOHV VHJXURV SDUD OD SURGXFFLyQ
0HMRUD OD GLJHVWLELOLGDG GH SURWHtQD JUDVD ILEUD
'(6+,'5$7$,Ï1
5HGXFH OD KXPHGDG D SURPHGLR GH HQ LQJUHGLHQWHV PX K~PHGRV
5HGXFH OD KXPHGDG HQ XQ FXDQGR ORV LQJUHGLHQWHV WLHQHQ XQD KXPHGDG GH R
PHQRV
(67(5,/,=$,Ï1
'HVWUXH WRGRV ORV PLFURRUJDQLVPRV QR GHVHDGRV FRPR EDFWHULDV KRQJRV OHYDGXUDV
YLUXV
%DMD VLJQLILFDWLYDPHQWH ORV QLYHOHV GH PLFURWR[LQDV
(;3$16,Ï1
6H SURGXFH OD JHODWLQL]DFLyQ GH DOPLGRQHV
6H URPSHQ FpOXODV FXHUSRV DFHLWRVRV
(O SURGXFWR WRPD VX IRUPD FXHUSR
/XHJR GH OD FRFFLyQ OD VRD SDVD D XQ (;3(//(5 TXH HV XQ SURFHVR GRQGH VH
H[WUDH SDUWH GHO DFHLWH GH XQ GH JUDVD TXH FRQWLHQH HO JUDQR GH VRD 3HUPDQHFH HQ
OD VRD H[SHOOHU HQHUJL]DGD

126. XQD SURSRUFLyQ GH JUDVD GH HV SRU ODV
ERQGDGHV GHO SURFHVR GH H[WUDFFLyQ TXH OD VRD HQHUJL]DGD WLHQH DOWD FDQWLGDG GH
SURWHtQD HQWUH HO DO DGHPiV GH XQ LQWHUHVDQWH SRUFHQWDMH GH JUDVD GH XQ OR
TXH VLJQLILFD DOWD HQHUJtD PHWDEROL]DEOH TXH RIUHFH
0HMRU GLJHVWLELOLGDG FRPSDUDGD FRQ OD VRD H[WUDtGD SRU VROYHQWHV
0X 3DOHDWDEOH PHMRU FRQVXPR GH PDWHULD VHFD

127. RQVLVWHQWH HO PLVPR SURGXFWR HQ FDGD HODERUDFLyQ
([FHOHQWH 7H[WXUD GD XQD PHMRU PH]FOD HYLWDQGR OD IRUPDFLyQ GH SROYRV
1DWXUDO VLQ TXtPLFRV R SURFHVRV H[WUDxRV
$KRUUD WLHPSR GLQHUR D TXH UHGXFH VLJQLILFDWLYDPHQWH HO XVR GHO DFHLWH GH SDOPD
TXH DFWXDOPHQWH OOHJD D ORV SURGXFWRUHV D PX DOWRV FRVWRV TXH UHVXOWD PROHVWRVR VX
PDQHMR FXRV FDPELRV GH WHPSHUDWXUDV IDYRUHFHQ OD R[LGDFLyQ GH ODV JUDVDV VH
UHIOHMD HQ EDMDV GH OD SURGXFFLyQ
5LFD HQ DQWLR[LGDQWHV QDWXUDOHV FRPR HV OD YLWDPLQD ( OHFLWLQD
0HMRU HVWHULOL]DFLyQ VLQ DJHQWHV FRQWDPLQDQWHV FRPR VRQ ORV LQKLELGRUHV GH 7ULSVLQD
7RGR OR DQWHULRU VH FRQYLHUWH HQ HO YHUGDGHUR YDORU DJUHJDGR GH OD VRD
HQHUJL]DGD WRGR JUDFLDV DO SURFHVR GH H[WUDFFLyQ HQ EDVH D HVWH WLSR GH VRD VH KD
GHVDUUROODGR HO SURHFWR D TXH HV FRPSHWLWLYD HQ PHUFDGRV LQWHUQDFLRQDOHV
8Q WHPD TXH HV VXPDPHQWH LPSRUWDQWH GH PHQFLRQDU HV TXH HQ OD H[WUDFFLyQ GHO
DFHLWH GH VRD SRU VROYHQWH VH XWLOL]D KH[DQR TXH H[WUDH SUiFWLFDPHQWH WRGR HO DFHLWH
GHO JUDQR

128. OXHJR HO KH[DQR VH ODYD VH EODQTXHD GHVRGRUL]D GHO DFHLWH OD SDVWD
ODYDQGR DVt ORV DQWLR[LGDQWHV QDWXUDOHV YLWDPLQDV VXVWDQFLDOHV TXH PXFKDV YHFHV ORV
YROYHPRV D FRPSUDU FRPR DGLWLYRV GH OD GLHWD VLHPSUH YDQ D TXHGDU UHVLGXRV WUD]DV
GH KH[DQR HQ OD SDVWD TXH VRQ SHUMXGLFLDOHV SDUD ORV DQLPDOHV

129. XDGUR 1R
203$5$7,92 (175( 62$6 325 62/9(17(6 62$ (1(5*,=$'$
62/9(17(
62/9(17(
62$
,17(*5$/
62$
(1(5*,=$'$
0$7 6($
3527
(1 0(7$%2/,602 '(
$9(6 NFDO .J
(1 0(7$%2/,602 '(
(5'26 .FDO NJ
(1 1(7$ / 0FDO .J
*5$6$
),%5$
D
3 ',6321,%/(
0(7,21
/,6,1$
75,372)
)XHQWH (VWXGLR GH OD FRPSDxtD (8,7$/ 6$
(ODERUDFLyQ $XWRU
(Q XQ HVWXGLR UHDOL]DGR SRU 6WLOOERUQ HQ VH FRPSDUy ODV GLIHUHQWHV WpFQLFDV
GH VRDV SURFHVDGDV HQ HO FRPSRUWDPLHQWR GH SROORV EURLOHU UHSRUWy PHMRUHV SHVRV
FRQYHUVLyQ DOLPHQWLFLD HQ GLHWDV HODERUDGDV FRQ VRD HQHUJL]DGD VHJXLGDV GH GLHWDV FRQ
VRD H[WUDtGD SRU VROYHQWHV ILQDOPHQWH SRU VRD WRVWDGD 'H OD PLVPD PDQHUD HQ XQ
HVWXGLR UHDOL]DGR SRU ORV $JUyQRPRV :DOGURXS +DQ]HQ HQ UHSRUWDURQ TXH DYHV
SRQHGRUDV DOLPHQWDGDV FRQ GLHWDV GH VRD HQHUJL]DGD WLHQHQ PiV DOWD SURGXFFLyQ GH
KXHYRV PHMRU FRQYHUVLyQ DOLPHQWDUtD TXH FRQ RWURV WLSRV GH WRUWD GH VRD

130. )250$6 '( (;75$,Ï1 '( 7257$ '( 62$
/D WRUWD GH VRD HV HO UHVXOWDQWH GH XQ SURFHVR GH H[WUDFFLyQ D SDUWLU GHO JUDQR GH
VRD SDUD REWHQHU HVWH WDQ DQVLDGR SURGXFWR VH OR SXHGH KDFHU GH GRV GLIHUHQWHV
PDQHUDV

131. D

132. (;75$,Ï1 0(È1,$ HV XQ SURFHVR PHFiQLFR HQ HO FXDO QR LQWHUYLHQH
QLQJ~Q WLSR GH TXtPLFR REWHQLpQGRVH GH SDVWD R WRUWD GH VRD GH DFHLWH
GH KXPHGDG D HVWH VLVWHPD VH OR OODPD WDPELpQ UHILQDFLyQ R H[WUDFFLyQ QDWXUDO
E

133. (;75$,Ï1 325 62/9(17(6 VH XWLOL]D KH[DQR GH ORV FXDOHV VH REWLHQH
GH SDVWD R WRUWD GH VRD GH DFHLWH GH KXPHGDG HQ HVWH WLSR GH
H[WUDFFLyQ VH XWLOL]D TXtPLFRV TXH SRU VX SURFHVR VH HYDSRUDQ SHUR TXH VLQ HPEDUJR
TXHGDQ WUD]DV GH KH[DQR TXH VRQ WROHUDEOHV
3DUD HVWH WUDEDMR GH LQYHVWLJDFLyQ QRV EDVDUHPRV HQ OD WRUWD GH VRD H[WUDtGD
PHFiQLFDPHQWH TXH HQ DGHODQWH OD OODPDUHPRV WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD D TXH SRU VX
IRUPD GH H[WUDFFLyQ WLHQH PiV FRQWHQLGR JUDVR R HQHUJpWLFR HV GHFLU WLHQH XQ DSRUWH
SURWHtQLFR HQWUH HO DO DSRUWH HQHUJpWLFR GH NLORFDORUtDV R HQHUJtD
PHWDEROL]DEOH SRU NLORJUDPR H[WUDtGR QDWXUDO VLQ XWLOL]DFLyQ GH TXtPLFRV OR TXH OD
FRQYLHUWH HQ PiV DWUDFWLYD SDUD VX XWLOL]DFLyQ D TXH VL WRPDPRV HQ FXHQWD HO DFHLWH
UHVXOWDQWH GHO SURFHVR HQ DPEDV IRUPDV HV SDUD FRQVXPR KXPDQR OD WRUWD GH VRD HV
HQ OD PDRUtD GH ORV FDVRV SDUD SUHSDUDFLyQ GH EDODQFHDGRV SDUD DQLPDOHV (O SRUFHQWDMH
GH XWLOL]DFLyQ SDUD OD IRUPXODFLyQ GH EDODQFHDGRV FRQ WRUWD GH VRD HV PtQLPR GHO
DO GH OD IyUPXOD JHQHUDO QXWULFLRQDO TXH YDUtD GHSHQGLHQGR GHO EDODQFHDGR SDUD
FDGD DQLPDO

134. 35,1,3$/(6 (035(6$6 352'8725$6 '( 7257$ '( 62$
$ FRQWLQXDFLyQ GHWDOOR ODV SULQFLSDOHV HPSUHVDV SURGXFWRUDV R H[WUDFWRUDV GH
WRUWD GH VRD

135. ,1'8675,$6 $/(6 FDSDFLGDG GH H[WUDFFLyQ SRU VROYHQWHV GH WRUWD GH VRD
WRQHODGDV PpWULFDV GH JUDQR PHQVXDO GDQGR FRPR UHVXOWDGR XQ GH SDVWD GH VRD
WRQHODGDV PpWULFDV GH DFHLWH WRQHODGDV PpWULFDV GH DFHLWH
81,2/ FDSDFLGDG GH H[WUDFFLyQ SRU VROYHQWHV 70 JUDQR PHQVXDO 70
GH SDVWD GH DFHLWH GH VRD
$6725 FDSDFLGDG H[WUDFFLyQ SRU VROYHQWHV 70 GH JUDQR PHQVXDO
70 SDVWD GH VRD 70 GH DFHLWH
(8,7$/ 6$ FDSDFLGDG GH H[WUDFFLyQ PHFiQLFD GH WRUWD GH VRD GH 70 GH
JUDQR GH SDVWD GH VRD GH DFHLWH HV GHFLU 70 GH DFHLWH

136. $3,78/2 ,,
(678',2 '( 0(5$'2
(/ (172512 ,17(51$,21$/ '(/ 0(5$'2
/RV SURFHVRV GH DSHUWXUD OLEHUDFLyQ GH PHUFDGRV FRQVWLWXHQ HO QXHYR
HVTXHPD HQ HO HQWRUQR GHO PHUFDGR LQWHUQDFLRQDO HVWR KD HYLGHQFLDGR D~Q PiV ODV
GHELOLGDGHV GH OD SURGXFFLyQ GH VRD HQ HO (FXDGRU SRU VX EDMRV UHQGLPLHQWRV HQ
UHODFLyQ D KHFWiUHDSURGXFFLyQFXOWLYR DO DOWR FRVWR HQ OD H[WUDFFLyQ GH DFHLWH SDVWD
GH VRD SRU SDUWH GH OD H[WUDFWRUDV HQ UHODFLyQ D ORV FRVWRV LQWHUQDFLRQDOHV HVWR VXPDGR
HO DWDTXH GH OD PRVFD EODQFD GHO IHQyPHQR GHO 1LxR
3RU RWUR ODGR WRPDQGR HQ FXHQWD OD DSHUWXUD GH ODV LPSRUWDFLRQHV OD DOWD
GHSHQGHQFLD GH OD WRUWD GH VRD HV LPSRUWDQWH OD LQIRUPDFLyQ VREUH OD HYROXFLyQ GHO
PHUFDGR LQWHUQDFLRQDO GH OD ROHDJLQRVD VXV GHULYDGRV
(V FRQRFLGR TXH HO PHUFDGR LQWHUQDFLRQDO GH ODV ROHDJLQRVDV HV PX
GLVWRUVLRQDGR SRU OD FDQWLGDG GH VXEVLGLRV GH ORV SDtVHV GHVDUUROODGRV HVSHFLDOPHQWH HQ
ORV (VWDGRV 8QLGRV OD OyJLFD UHVSXHVWD SRU SDUWH GH ORV SDtVHV HQ GHVDUUROOR HVWD
SUiFWLFD KDFH TXH ORV SUHFLRV LQWHUQDFLRQDOHV WDPELpQ HVWpQ GLVWRUVLRQDGRV
$ SDUWLU GHO DxR OD SURGXFFLyQ FRPHUFLDOL]DFLyQ GH VRD WRUWD GH VRD
VH KD LQFUHPHQWDGR QRWDEOHPHQWH SRU OD GHPDQGD PRWLYDGD HQ HO FUHFLPLHQWR GH OD
SURGXFFLyQ GH DFHLWHV FDUQHV DYHV KXHYRV

137. /RV (VWDGRV 8QLGRV GH 1RUWHDPpULFD HQFDEH]DQ OD SURGXFFLyQ H[SRUWDFLyQ
PXQGLDO GH VRD VXV H[SRUWDFLRQHV VH HVWLPDQ HQ 70 HQ HO DxR KD VLGR
KLVWyULFDPHQWH QXHVWUR SULQFLSDO SURYHHGRU VLQ HPEDUJR HQ ORV ~OWLPRV DxRV $UJHQWLQD
SDtV TXH KD WHQLGR XQ DOFDQFH GH 70 H[SRUWDGDV HQ HO DxR

138. %ROLYLD SRU
HVWDU JUDYDGR FRQ DUDQFHO FHUR HVWiQ WRPDQGR WDPELpQ SURWDJRQLVPR GH PDQHUD TXH
ORV SULQFLSDOHV SURYHHGRUHV SDUD (FXDGRU VRQ (VWDGRV 8QLGRV FRQ HO %ROLYLD FRQ
HO $UJHQWLQD FRQ HO
RPR VH SXHGH REVHUYDU OD SDUWLFLSDFLyQ GHO 0(52685 HO $/$ EORTXHV
HQ ORV TXH HVWDPRV QHJRFLDQGR FRQ $UJHQWLQD %ROLYLD VRQ FDGD YH] PiV LPSRUWDQWHV
FRPR H[SRUWDGRUHV HQ QXHVWUR FRPHUFLR H[WHULRU 1R VH SXHGH ROYLGDU TXH GHQWUR GHO
0(52685 %UDVLO WDPELpQ HV XQR GH ORV SULQFLSDOHV SURGXFWRUHV H[SRUWDGRUHV
PXQGLDOHV GH VRD WRUWD GH VRD
(Q HO DxR OD SURGXFFLyQ PXQGLDO GH VRD KD VXELGR DSUR[LPDGDPHQWH D
PLOORQHV PiV GH WRQHODGDV PpWULFDV $O WpUPLQR GHO DxR OD SURGXFFLyQ PXQGLDO GH
VRD IXH GH PLOORQHV GH 7RQHODGDV 0pWULFDV HQ GRQGH OD SURGXFFLyQ GH (VWDGRV
8QLGRV DOFDQ]D XQ UHFRUG GH PLOORQHV GH 7RQHODGDV 0pWULFDV VLHQGR HO SULQFLSDO
SURGXFWRU H[SRUWDGRU GH VRD D QLYHO PXQGLDO HQ VHJXQGR OXJDU HVWi %UDVLO FRQ XQD
SURGXFFLyQ GH PLOORQHV GH WRQHODGDV PpWULFDV HO WHUFHU SXHVWR HV RFXSDGR SRU
$UJHQWLQD FRQ XQD SURGXFFLyQ GH PLOORQHV GH WRQHODGDV PpWULFDV FRPR FXDUWR
PHMRU SURGXFWRU H[SRUWDGRU GH VRD HVWi KLQD FRQ XQD SURGXFFLyQ GH PLOORQHV
GH WRQHODGDV PpWULFDV

139. (V QHFHVDULR PHQFLRQDU TXH %ROLYLD WLHQH YHQWDMDV FRPSHWLWLYDV FRPSDUDWLYDV
HQ OD SURGXFFLyQ GH VRD TXH VH UHVXPHQ HQ VXHORV PX IpUWLOHV TXH HVWiQ GHPRVWUDQGR
PHQRUHV FRVWRV GH SURGXFFLyQ SRU PHQRU XVR GH LQVXPRV PHMRUHV UHQGLPLHQWRV
DGHPiV ODV LPSRUWDFLRQHV FRQ HVH RULJHQ QR SDJDQ DUDQFHO SRU HVWDU GHQWUR GH OD
RPXQLGDG $QGLQD OR TXH VHUtD XQ HVWLPXOR SDUD ODV LPSRUWDFLRQHV $ HVWDV YHQWDMDV OR
TXH KD TXH WRPDU HQ FXHQWD HV OD GLILFXOWDG ORJtVWLFD TXH SUHVHQWD HO WUDQVSRUWH GHVGH
HVWH SDtV D TXH ODV H[SRUWDFLRQHV WLHQHQ TXH VDOLU SRU 3DUDJXD R SRU $UJHQWLQD OR
TXH LQFUHPHQWD QRWDEOHPHQWH HO FRVWR GH WUDQVSRUWH XQ PDRU JUDGR GH LQFHUWLGXPEUH
VREUH HO DUULER GH OD PHUFDGHUtD
(Q WpUPLQRV SURGXFWLYRV OD VRD QDFLRQDO WLHQH UHQGLPLHQWRV TXH IOXFW~DQ HQWUH
70KD $ QLYHO PXQGLDO ORV UHQGLPLHQWRV VRQ GH 70KD HQ (VWDGRV
8QLGRV GH 1RUWHDPpULFD VRQ GH 70KD ORV GH %ROLYLD $UJHQWLQD VRQ VXSHULRUHV DO
70KD (VWR TXLHUH GHFLU TXH ORV UHQGLPLHQWRV GH (FXDGRU VRQ XQ PHQRU D ORV
GH OD PHGLD LQWHUQDFLRQDO D ORV GH QXHVWURV SULQFLSDOHV FRPSHWLGRUHV HQ HO IXWXUR (VWH
HV XQ YHUGDGHUR UHWR SDUD OD LQYHVWLJDFLyQ OD WUDQVIHUHQFLD GH WHFQRORJtD
9HQH]XHOD FRQVWLWXH HO SULQFLSDO LPSRUWDGRU GH KDULQD GH VRD HQ HO 3DFWR
$QGLQR HVWH SDtV VH DEDVWHFH SRU PHGLR GH 3HU~ (FXDGRU WDPELpQ HV LPSRUWDGRU SHUR
GH JUDQR GH VRD SDUD WUDQVIRUPDUOR HQ KDULQD R WRUWD GH VRD SRU HVWD UD]yQ HV TXH VH
SRGUtD SHQVDU HQ QXHVWUR SDtV FRPR XQ DEDVWHFHGRU GH WRUWD GH VRD GH OD UHJLyQ

140. 1XHVWUR YHFLQR GHO QRUWH RORPELD WDPELpQ HV XQ JUDQ FRQVXPLGRU SURGXFWRU
GH VRD WRUWD GH VRD VLHQGR XQ PHUFDGR LQWHUHVDQWH SDUD (FXDGRU D TXH OD
SURGXFFLyQ FRORPELDQD QR DEDVWHFH VX PHUFDGR LQWHUQR OR TXH VH FRQYLHUWH HQ
RSRUWXQLGDG

141. 0(5$'2 1$,21$/ '( 62$ 7257$ '( 62$
³6H HVWLPD TXH HQ QXHVWUR SDtV OD SURGXFFLyQ GH JUDQR GH VRD SDUD HO DxR
VHUi GH KHFWiUHDV FRQ XQD SURGXFFLyQ GH WRQHODGDV PpWULFDV GH JUDQR HV
GHFLU WRQHODGDV PpWULFDV SRU KHFWiUHD D XQ FRVWR HVWLPDGR GH 86' OD
WRQHODGD PpWULFD HVWR VHJ~Q GDWRV GH SURHFFLRQHV GHO 6,$ SDUD HO DxR
7UDGLFLRQDOPHQWH HQ HO (FXDGRU VH KDQ SURGXFLGR 70 GH VRD HQ JUDQR
GXUDQWH OD FRVHFKD GH YHUDQR HO DxR SDVDGR HO 6,$ HVWLPy XQD SURGXFFLyQ GH
DSUR[LPDGDPHQWH 70 OD PLVPD TXH VH UHSDUWLy HQ OD FRPSUD GH OD VLJXLHQWH
PDQHUD´
(8$'25 352'8,Ï1 '( 7257$ '( 62$ 352(72 6,$ ±0$* (FXDGRU
ZZZVLFDJRYHF

142. XDGUR 1R
(8$'25 ',675,%8,Ï1 20(5,$/,=$,Ï1 '( *5$12 '( 62$
$f2
2035$'25(6 $17,'$' 70
6(725 ,1'8675,$/ (;75$725
,1'8675,$6 $/(6
(8,7$/
*5$6$6 81,2/
$6725 (8$725,$1$
02/$8$
727$/ 6(725 (;75$725
6(725 $9,2/$
3521$$
02/,126 +$03,21
$9,+2/
9$5,26 3(48(f26
727$/ 6(725 $9,2/$
6(725 ,1'8675,$/ $)e 62/8%/(
8/75$0$5(6
(;3257$,21 $ 2/20%,$
727$/ '( 2035$
)XHQWH 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD 3URHFWR 6,$
(ODERUDFLyQ $XWRU
RPR VH SXHGH REVHUYDU HQ HO FXDGUR DQWHULRU HO VHFWRU H[WUDFWRU GH DFHLWH
WRUWD GH VRD VROR SXGR FRPSUDU 70 GH JUDQR OR TXH SHUPLWLy ODQ]DU DO
PHUFDGR 70 GH WRUWD 70 GH DFHLWH FUXGR
(O FRQVXPR GH WRUWD GH VRD HQ HO (FXDGRU HV GH DSUR[LPDGDPHQWH 70
SRU DxR HO VHFWRU GH PDRU FRQVXPR HQ HO SDtV HV HO GH IDEULFDFLyQ GH DOLPHQWRV
EDODQFHDGRV SDUD HO VHFWRU DYtFROD FRQ 70 SRU DxR RPR VH SXHGH REVHUYDU HQ
HO FXDGUR DQWHULRU HO VHFWRU LQGXVWULDO VROR SXGR FXEULU GRV PHVHV GH VX QHFHVLGDG GH
WRUWD GH VRD TXH HO VHFWRU DYtFROD WDPELpQ VH DEDVWHFH GH JUDQR GH VRD SRU HO ODSVR
GH XQ PHV OR TXH REOLJD D TXH HO UHVWR GHO DxR VH LPSRUWH

143. 6HJ~Q HO 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD *DQDGHUtD ORV SHUPLVRV GH LPSRUWDFLyQ
DXWRUL]DGRV SDUD OD LQGXVWULD GH H[WUDFFLyQ KDVWD HO GH PDR GH IXHURQ ORV
VLJXLHQWHV
XDGUR 1R
(8$'25 3(50,626 '( ,03257$,Ï1 '( *5$12 '( 62$
$8725,=$'26 (1 (/ $f2
(035(6$ *5(0,2 92/80(1 (1 70 325(17$-(
3521$$
$)$%$
21$9($1+$/=(5
*5$6$6 81,2/
02/,126 +$03,21
(8,7$/
27526
727$/
)XHQWH 0LQLVWHULR GH $JULFXOWXUD 6XEVHFUHWDULD GH 3ROtWLFDV 3HUPLVRV
RWRUJDGRV KDVWD HO GH PDR GHO
(ODERUDFLyQ $XWRU
RPR VH SXHGH DSUHFLDU GH ORV GDWRV GH RIHUWD GH JUDQR GH VRD GHPDQGD GH
WRUWD GH VRD HO (FXDGRU QR VH DXWRDEDVWHFH GH HVWH LQVXPR HV QHFHVDULR LPSRUWDU
SDUD FXEULU VXV QHFHVLGDGHV DEH UHFDOFDU TXH GHO WRWDO GH LPSRUWDFLRQHV TXH HO
(FXDGRU UHDOL]D GH JUDQR GH VRD SDUD SURFHVDU 70 VH GHVWLQDQ SDUD OD
H[SRUWDFLyQ D RORPELD FRPR SURGXFWR WHUPLQDGR HQ WRUWD GH VRD R DFHLWH GH VRD D
TXH RORPELD VLJXH VLHQGR XQ PHUFDGR DSHWHFLEOH SDUD OD FRPHUFLDOL]DFLyQ GH HVWH
SURGXFWR
(O FRQVXPR QDFLRQDO GH 7RUWD GH VRD HV GH 70 SRU DxR GH ODV FXDOHV
VH LPSRUWDQ 70 DSUR[LPDGDPHQWH HO SURHFWR FXEULUi 70 SRU DxR HV
GHFLU (O (FXDGRU LPSRUWD DQXDOPHQWH 70 GH DFHLWH FUXGR GH VRD HO
SURHFWR FXEULUi 70 HV GHFLU HO GHO WRWDO

144. 0(5$'2 2/20%,$12 '( 62$ 7257$ '( 62$
(O PHUFDGR RORPELDQR SUHVHQWD XQ QLFKR GH PHUFDGR PX LQWHUHVDQWH GH WRUWD
GH VRD D TXH OD SURGXFFLyQ GH JUDQR GH VRD QR DEDVWHFH OD GHPDQGD SRU SDUWH GH ODV
H[WUDFWRUDV QDFLRQDOHV REOLJiQGRVH D LPSRUWDU JUDQR 6H VXPD D HVWR TXH ORV
FDPSHVLQRV VRHURV FDGD YH] PiV DEDQGRQDQ VXV WLHUUDV R GHMDQ GH SURGXFLU SRU ORV
SUREOHPDV LQWHUQRV TXH YLYH HVH SDtV 3RU HVWD UD]yQ HO GpILFLW GH VRD HQ JUDQR PiV
D~Q GH WRUWD GH VRD HV PXFKR PiV JUDQGH TXH HQ QXHVWUR SDtV GpILFLW TXH VH SXHGH
DSURYHFKDU FRQ OD H[SRUWDFLyQ GH WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD
(O PHUFDGR FRORPELDQR HV PX FRQRFHGRU GH OD FDOLGDG GH OD WRUWD GH VRD
HQHUJL]DGD HFXDWRULDQD GH VX SUHFLR DFFHVLEOH
6HJ~Q ODV LQYHVWLJDFLRQHV TXH KD UHDOL]DGR OD FRPSDxtD D RORPELD OH LQWHUHVD
DGTXLULU GH (FXDGRU HO SURGXFWR SRU VX FDOLGDG SUHFLR
+D TXH LQGLFDU TXH VH HVWXGLD OD SRVLELOLGDG GH QR SHUPLWLU OD H[SRUWDFLyQ KDFLD
RORPELD GH JUDQR GH VRD PHGLDQWH HO PHFDQLVPR GH LQFUHPHQWR GH SUHFLRV VHJ~Q HO
VLJXLHQWH UD]RQDPLHQWR

145. XDGUR 1R
26726 '( *5$12 3$5$ 2/20%,$
'(7$//(
9$/25
'(6'(
(8$'25
9$/25
'(6'(
%2/,9,$
9DORU JUDQR OLPSLR VHFR (FXDGRU 6
9DORU JUDQR LPSRUWDGR GH %ROLYLD KDVWD DOL 6
9DORU GH WUDQVSRUWH (FXDGRU KDVWD ,SLDOHV 6
9DORU GH WUDQVSRUWH GHVGH DOL KDVWD
,SLDOHV 6
9DORU GH QDFLRQDOL]DFLyQ 6 6
9DORU GH HQVDFDGR 6 6
727$/ 35(,2 6 6
)XHQWH ,QYHVWLJDFLyQ 'LUHFWD
(ODERUDFLyQ $XWRU
RPR VH SXHGH DQDOL]DU HO FRPSUDGRU GH JUDQR GH RORPELD SRU HO JUDQR
HFXDWRULDQR SDJDUtD 86 HQ SURPHGLR VL OD LPSRUWDFLyQ VH OR KDUtD KDVWD DOL 3RU
OR JHQHUDO OD LPSRUWDFLyQ VH OD UHDOL]D KDVWD ,SLDOHV D TXH HQ HO YDOOH VH HQFXHQWUD OD
PDRU SDUWH GH LQGXVWULDV TXH UHTXLHUHQ GH JUDQR SRU OR TXH HO SUHFLR VH UHGXFLUtD D
HQ SURPHGLR $ GLIHUHQFLD GHO JUDQR LPSRUWDGR GHVGH %ROLYLD HO FRPSUDGRU
FRORPELDQR SDJDUtD 86 KDVWD DOL VL OD QHFHVLGDG GH FRPSUD HV HQ ,SLDOHV HO
FRVWR VH LQFUHPHQWDUtD D 86 ODUDPHQWH VH SXHGH YHU OD GLIHUHQFLD GH SUHFLRV GH
GDUVH HVWD SURKLELFLyQ GH H[SRUWDFLyQ VHUtD ~QLFDPHQWH GHO JUDQR SRU OR TXH VH DEULUtD
XQD RSRUWXQLGDG PiV SDUD FRPHUFLDOL]DU ORV SURGXFWRV H[WUDtGRV R WHUPLQDGRV GHO JUDQR
FRPR HV OD WRUWD GH VRD R HO DFHLWH GH VRD TXH OyJLFDPHQWH HVWDUtD GHQWUR GH OD
IUDQMD GH SUHFLRV SDUD QHJRFLDU GLFKR HQ RWUDV SDODEUDV VHUtDQ FRPSHWLWLYRV HQ FDOLGDG
SUHFLR
³/D (PSUHVD H[WUDFWRUD GH VRD HQHUJL]DGD KD YHQLGR LQYHVWLJDQGR OD RSFLyQ GH
H[SRUWDU DO PHUFDGR RORPELDQR HQFRQWUDQGR TXH H[LVWHQ H[FHOHQWHV RSFLRQHV SDUD
HVWDEOHFHU XQD OtQHD SHUPDQHQWH GH YHQWD GH ORV SURGXFWRV IDEULFDGRV FRPR VRQ OD 7RUWD
(678',2 '( 0(5$'2 5HDOL]DGR SRU OD (PSUHVD (8,7$/ 6$ HQ HO PHV GH MXQLR GH

146. GH VRD HQHUJL]DGD HO DFHLWH FUXGR GH VRD UHVXOWDQWH GH OD H[WUDFFLyQ $ FRQWLQXDFLyQ
VH SUHVHQWD XQ HVWXGLR GH PHUFDGR GH RORPELD UHDOL]DGR HQ HO PHV GH MXQLR GHO DxR
(Q RORPELD VH FRQVXPHQ DQXDOPHQWH 70 GH WRUWD GH VRD GH ODV
FXDOHV HO VH LPSRUWD GHELGR D OD HVFDVD SURGXFFLyQ QDFLRQDO
/RV SULQFLSDOHV FRQVXPLGRUHV VRQ ODV HPSUHVDV TXH VH GHGLFDQ D OD IDEULFDFLyQ
GH DOLPHQWRV EDODQFHDGRV ODV JUDQMDV JUDQGHV GH FULDQ]D GH DQLPDOHV TXH IDEULFDQ VX
SURSLR DOLPHQWR ILQDOPHQWH ODV SHTXHxDV JUDQMDV DYtFRODV R SRUFLQDV
(O HVWXGLR GH FDPSR VH GLULJLy D ODV HPSUHVDV VH GLR HVSHFLDO DWHQFLyQ D ODV TXH
HVWiQ XELFDGDV DO VXU GHO SDtV HVSHFLDOPHQWH HO GHSDUWDPHQWR GHO 9DOOH TXH SRU VX
VLWXDFLyQ JHRJUiILFD VH FRQVWLWXLUtD HQ HO PHUFDGR QDWXUDO GH ORV SURGXFWRV (O HVWXGLR
LQFOXy HO FRQWDFWR FRQ FDGD XQD GH ODV HPSUHVDV SDUD VDEHU VX FRQVXPR DQXDO XQD
SRVLEOH SURHFFLyQ GH YHQWDV DEH UHFDOFDU TXH ODV HPSUHVDV TXH D FRQWLQXDFLyQ VH
GHWDOODQ FRQRFHQ GH OD FDOLGDG GH OD WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD GHPXHVWUDQ VX LQWHUpV HQ
UHDOL]DU OD DGTXLVLFLyQ GHO SURGXFWR´

147. XDGUR 1R
2/20%,$ (035(6$6 352'8725$6 '( $/,0(1726
%$/$1($'26
(035(6$6
$/,0(172
%$/$1($'2
721 $f2
216802 7257$ '(
62$ 721 $f2
)
62//$
,7$/2/
385,1$
,3$
$21'(6$
5$=$
27526
727$/
)XHQWH RQVXOWDV HQ HPSUHVDV
(ODERUDFLyQ (FXLWDO 6$
(Q HO 9DOOH GHO DXFD HVWiQ ODV IiEULFDV RQWHJUDO )LQFD RQFHQWUDGRV 6ROOD
,WDOFRO 3XULQD LSD
XDGUR 1R
2/20%,$ 35,1,3$/(6 (035(6$6 $9Ë2/$6 352'8725$6
'( 68 3523,2 $/,0(172 %$/$1($'2
(035(6$
$/,0(172
%$/$1($'2
721 $f2
216802 7257$
'( 62$
721 $f2
032//2
683(532//2
,18%$'25$ 25,(17(
',675,%8,'25$ $9Ë2/$
3,032//2
,18%$'25$ 6$17$1'(5
)5,.2
,18%$2/
32//2 $1',12
3,//2 ),(67$
727$/
)XHQWH ,QYHVWLJDFLyQ GLUHFWD FRQ ODV HPSUHVDV
(ODERUDFLyQ (FXLWDO 6$

148. 'H HVWDV HPSUHVDV DYtFRODV ODV ~QLFDV TXH WLHQHQ VXV LQVWDODFLRQHV HQ HO 9DOOH
GHO DXFD HV 3LPSROOR ODV GHPiV WLHQHQ VHGH HQ %XFDUDPDQJD %RJRWi 0HGHOOtQ
3LPSROOR WLHQH OD SODQWD SURGXFWRUD GH DOLPHQWR HQ %XJD
XDGUR 1R
2/20%,$ 35,1,3$/(6 (035(6$6 $9Ë2/$6 352'8725$6 '( 68
3523,2 $/,0(172 %$/$1($'2 (1 (/ 9$//(
(035(6$
$/,0(172
%$/$1($'2
721 $f2
216802 7257$
'( 62$
721 $f2
$9,2/$ 1È32/(6
*5$1-$ 6$17$ $1,7$
*5$1-$ 6$17$ 5,7$
$9,2/$ *8$'$/$*$5$
$9,2/$ /26 /,021(6
3521$9,2/$
352+8(92
$9,2/$ 6,(55$ *20(=
$9,2/$ /$ $8525$
$9,2/$ 78/Ò$
$922/$ (/ 3$/0$5
0(5$+8(92
727$/
)XHQWH ,QYHVWLJDFLyQ GLUHFWD FRQ ODV HPSUHVDV
(ODERUDFLyQ (FXLWDO 6$
+D DOJXQRV DYLFXOWRUHV TXH QR HVWiQ HQ HVWDV OLVWDV TXH FRPSUDQ HQWUH
WRQHODGDV DO PHV
RPR VH SXHGH REVHUYDU HQ ORV FXDGURV DQWHULRUHV HO FRQVXPR GH WRUWD GH VRD
HV PX LPSRUWDQWH HQ RORPELD OD ]RQD GHO 9DOOH GHO DXFD SDUWLFLSD FRQ HO
GHO WRWDO
'HEHPRV WHQHU PX SUHVHQWH TXH RORPELD HV XQ SDtV TXH LPSRUWD 70
GH DFHLWH FUXGR GH VRD SRU DxR OR TXH VLJQLILFD TXH WDPELpQ VH SXHGH ORJUDU OD
FRPHUFLDOL]DFLyQ GHO DFHLWH UHVXOWDQWH GH OD H[WUDFFLyQ GH OD WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD

149. 'H ODV HPSUHVDV TXH VH KD SRGLGR LQYHVWLJDU FRQRFHQ GH OD FDOLGDG GHO DFHLWH
FUXGR GH VRD ODV HPSUHVDV FRQ TXLHQHV VH SXHGH LQLFLDU XQD SRVLWLYD DOLDQ]D GH
FRPHUFLDOL]DFLyQ SDUD HVWH SURGXFWR VRQ 7($0 *5$62 //25('$ *5$6$6
9$5(/$
3RU WRGR OR DQWHULRUPHQWH H[SXHVWR VH FRQVLGHUD TXH HO PHUFDGR GH H[SRUWDFLyQ
D RORPELD HV PX ILUPH YHQWDMRVR SDUD OD HPSUHVD H[WUDFWRUD GH WRUWD GH VRD
HQHUJL]DGD
3RVWHULRUPHQWH VH SRGUtD SHQVDU HQ OD H[SRUWDFLyQ GH WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD DO
3HU~ EDMR ODV PLVPDV FLUFXQVWDQFLDV TXH FRQ HO PHUFDGR FRORPELDQR LPSRUWDFLyQ GH
JUDQR UHH[SRUWDFLyQ GH WRUWD GH VRD HQHUJL]DGD EDMR XQ UpJLPHQ HVSHFLDO DGXDQHUR
FRPR HV OD 0DTXLOD D TXH HO PHUFDGR SHUXDQR WDPELpQ RIUHFH PiUJHQHV GH XWLOLGDGHV
(O FRQVXPR QDFLRQDO WRWDO GH WRUWD GH VRD HQ RORPELD HV GH 70 SRU
DxR GH ODV FXDOHV VH LPSRUWDQ 70 HO SURHFWR FXEULUi 70 SRU DxR HV
GHFLU RORPELD LPSRUWD DQXDOPHQWH 70 GH DFHLWH FUXGR GH VRD HO
SURHFWR FXEULUi 70 HV GHFLU HO GHO WRWDO

150. 35(,26 '( 7257$ '( 62$
(O SUHFLR GHO JUDQR GH VRD GH OD WRUWD GH VRD D QLYHO LQWHUQR HVWi UHODFLRQDGR
FRQ HO FRVWR GH LPSRUWDFLyQ PiV ORV DUDQFHOHV WRWDOHV GHO VLVWHPD DQGLQR GH IUDQMDV GH
SUHFLRV (O DUDQFHO DG YDORUHP SDUD OD VRD HV GH TXH VXPDGR DO 'HUHFKR
(VSHFLILFR 9DULDEOH RWRUJD XQD SURWHFFLyQ GH DOUHGHGRU GHO SDUD HO JUDQR
SDUD OD WRUWD SRU VHU SURGXFWR YLQFXODGR FRQ XQ SLVR XQ WHFKR 86 86
SRU WRQHODGD PpWULFD SDUD HO DxR HVWR SDUD (FXDGRU
(O SUHFLR )2% *ROIR SURHFWDGR SRU HO )$35, KDVWD HO DxR HV GH 86
70 VLHQGR ORV (VWDGRV 8QLGRV HO PHUFDGR UHJXODGRU GH ORV SUHFLRV LQWHUQDFLRQDOHV GH
OD VRD OyJLFDPHQWH HV GH HVSHUDUVH TXH ORV SUHFLRV GH OD UHJLyQ VH DMXVWHQ DO PLVPR
(Q HO FDVR GH %ROLYLD HO SUHFLR HV PiV EDMR SRUTXH H[LVWH DUDQFHO FHUR
(O SUHFLR GH OD VRD D QLYHO LQWHUQDFLRQDO VH LQFUHPHQWy HQ HO DxR HQ XQ
HO SUHFLR GRPpVWLFR GH OD VRD HV XQD FRQMXQFLyQ HQWUH ORV SUHFLRV GH YHQWD GHO
DFHLWH OD WRUWD GH VRD GH DFXHUGR D OD RIHUWD OD GHPDQGD ORFDO D HVWR VH OH VXPD HO
PDUJHQ GH JDQDQFLD GH ODV HPSUHVDV PHQRV ORV FRVWRV GH SURFHVDPLHQWR
DOPDFHQDPLHQWR GHO JUDQR (VWH FRPSOLFDGR SURFHVR GH IRUPDFLyQ LPSLGH TXH H[LVWD XQ
UHIOHMR GLUHFWR GH ORV FRVWRV GH LPSRUWDFLyQ GHVGH PHUFDGRV PiV JUDQGHV TXH GH WRGDV
IRUPDV Vt LQIOXHQ HQ OD WHQGHQFLD GH ORV SUHFLRV GRPpVWLFRV
(V PX LPSRUWDQWH GHVWDFDU TXH SDUD TXH OD FRPSUD GH PDWHULD SULPD VHD
DWUDFWLYD HO SUHFLR GRPpVWLFR GHEH VHU PHQRU DO FRVWR GH LPSRUWDFLyQ FXDQGR HVWR QR
VXFHGH VH HVWLPXODQ ODV LPSRUWDFLRQHV VLWXDFLyQ TXH VH KD YHQLGR GDQGR HQ DOJXQDV

151. RFDVLRQHV 6H FRQVLGHUD TXH XQD GLIHUHQFLD GH SUHFLRV GHO HQWUH HO SUHFLR GRPpVWLFR
HO FRVWR GH LPSRUWDFLyQ HV UD]RQDEOH SHUR FRQ GLIHUHQFLDV GH PiV GH QRV
GHPXHVWUD TXH H[LVWH GLVWRUVLRQHV HQ HO PHUFDGR
(Q HO IXWXUR PHGLDWR PLHQWUDV H[LVWD OD IUDQMD GH SUHFLRV VH HVWLPD TXH ORV
SUHFLRV GRPpVWLFRV IOXFW~HQ HQWUH 86 70 HV GHFLU 86 ORV
.J RVpD TXLQWDO 6H HVWLPD TXH HO SUHFLR GH XQ TXLQWDO HQ ORV (VWDGRV 8QLGRV GH
1RUWHDPpULFD YDUtDQ HQWUH ORV D KDVWD 86 HV VXPDPHQWH LPSRUWDQWH WHQHU HQ
FXHQWD HVWH GDWR D TXH (VWDGRV 8QLGRV HV HO SULQFLSDO SURGXFWRU H[SRUWDGRU GH VRD
OR TXH QRV REOLJD FRPR SURGXFWRUHV D OD LQYHVWLJDFLyQ WUDQVIHUHQFLD GH WHFQRORJtD
DGHPiV HV XQ GDWR LPSRUWDQWH D TXH QXHVWUR GpILFLW GH SURGXFFLyQ OR FXEULPRV
MXVWDPHQWH FRQ OD LPSRUWDFLyQ GHVGH ORV (VWDGRV 8QLGRV SDUD TXH HO SURHFWR HVWH
GHQWUR GH ORV SDUiPHWURV GH XWLOLGDG HV QHFHVDULR DGTXLULU JUDQR EDUDWR SDUD TXH ORV
FRVWRV GH SURGXFFLyQ QR DOWHUHQ HO SUHFLR GH OD WRUWD GH VRD
XDGUR 1R
35(,26 )2% ,17(51$,21$/(6 $f2
0(6(6
*5$12 '( 62$
86' 70

152. 7257$ '( 62$
86' 70

153. HQHUR
)HEUHUR
0DU]R
$EULO
0DR
0DR
-XQLR
-XOLR
3520(',2

154. JUDQR GH VRD )2% JROIR ((88

155. WRUWD GH VRD )2% JROIR ((88
)XHQWH (VWLPDFLyQ D SDUWLU GH FRWL]DFLyQ GH OD EROVD GH KLFDJR
%27
(ODERUDFLyQ $XWRU

156. XDGUR 1R
35(,26 3/$17$ ,1'8675,$/ $f2
0(6(6
*5$12 '( 62$
86' 70
(QHUR
)HEUHUR
3URPHGLR
)XHQWH 3URHFWR 6LFD 0DJ
(ODERUDFLyQ $XWRU
XDGUR 1R
35(,26 352'8725(6 $f2
0(6(6
*5$12 '( 62$
86' 70
(QHUR
)HEUHUR
3URPHGLR
)XHQWH 3URHFWR 6LFD 0DJ
(ODERUDFLyQ $XWRU
XDGUR 1R
35(,26 ,) ,17(51$,21$/(6 $f2
0(6(6
*5$12 '( 62$
86' 70

157. 7257$ '( 62$
86' 70

158. HQHUR
)HEUHUR
PDU]R
$EULO
0DR
0DR
-XQLR
-XOLR
3520(',2

159. JUDQR GH VRD JROIR ((88