9 февраля 2010 года прошел семинар преподавателя ПФ ГУ ВШЭ Тимофеева Д.В. «Перспективы 2010 года: экономика и финансовые рынки». Семинар содержал анализ движения российской экономики во время кризиса, а также анализ российской бюджетно-денежной политики.
Согласно представленным выкладкам, мировая экономика и российская в частности прошла дно кризиса на рубеже 1-го и 2-го полугодия 2009 года. Уже больше двух кварталов наблюдается рост, ускорившийся в 4-м квартале. Можно сказать, что кризис преодолен. Положительная реакция финансовых рынков является адекватной, идея «Великая Депрессия №2» оказалась ложной.
По мнению докладчика в заметном спаде России 2009 года виновата выбранная властями валютно-денежная политика правительства и ЦБ РФ, которая привела к значительному сжатию предложения рублей, дефициту кредитных ресурсов. В качестве доказательства представлен анализ вклада «инвестиций в запасы». Примерно 6/7 величины экономического спада 1-го полугодия 2009 объясняется распродажей бизнесом запасов, что трактуется Росстатом как отрицательная инвестиция. Распродажа была вынужденной и объяснялась желанием бизнеса получить столь необходимые наличные в условиях «кредитной зимы»
Россия не первый раз сталкивается с подобным феноменом, кредитное сжатие по вине монетарных властей проходило также во время дефолта 1998 года. Тогда распродажа оборотных средств сопровождалась двухлетним восстановлением, так, что темпы роста ВВП 4-го квартала 1999 года достигали 12%. Тимофеев считает, что следует ожидать подобной тенденции и в 2010/2011 годах.
Другой важной особенностью текущего момента является резкое наращивание денежного предложения. По итогам декабря величина денежной базы в стране превысила исторический рекорд. Финансирование дефицита бюджета с использованием бюджетных фондов Тимофеев называет «эмиссионным», т.е. финансируемым «печатанием» рублей. По его расчетам, в отдельные моменты 2010 года рост денежной базы и агрегата М2 может достигать 50% (к аналог. периоду прошлого года). Результатом должна стать рефляция – в 2010 году должно произойти временное оживление, затем, в 2011 году инфляция начнет разгоняться. Тимофеев прогнозирует темп роста цен в 2010 году на уровне 6-7
9 февраля 2010 года прошел семинар преподавателя ПФ ГУ ВШЭ Тимофеева Д.В. «Перспективы 2010 года: экономика и финансовые рынки». Семинар содержал анализ движения российской экономики во время кризиса, а также анализ российской бюджетно-денежной политики.
Согласно представленным выкладкам, мировая экономика и российская в частности прошла дно кризиса на рубеже 1-го и 2-го полугодия 2009 года. Уже больше двух кварталов наблюдается рост, ускорившийся в 4-м квартале. Можно сказать, что кризис преодолен. Положительная реакция финансовых рынков является адекватной, идея «Великая Депрессия №2» оказалась ложной.
По мнению докладчика в заметном спаде России 2009 года виновата выбранная властями валютно-денежная политика правительства и ЦБ РФ, которая привела к значительному сжатию предложения рублей, дефициту кредитных ресурсов. В качестве доказательства представлен анализ вклада «инвестиций в запасы». Примерно 6/7 величины экономического спада 1-го полугодия 2009 объясняется распродажей бизнесом запасов, что трактуется Росстатом как отрицательная инвестиция. Распродажа была вынужденной и объяснялась желанием бизнеса получить столь необходимые наличные в условиях «кредитной зимы»
Россия не первый раз сталкивается с подобным феноменом, кредитное сжатие по вине монетарных властей проходило также во время дефолта 1998 года. Тогда распродажа оборотных средств сопровождалась двухлетним восстановлением, так, что темпы роста ВВП 4-го квартала 1999 года достигали 12%. Тимофеев считает, что следует ожидать подобной тенденции и в 2010/2011 годах.
Другой важной особенностью текущего момента является резкое наращивание денежного предложения. По итогам декабря величина денежной базы в стране превысила исторический рекорд. Финансирование дефицита бюджета с использованием бюджетных фондов Тимофеев называет «эмиссионным», т.е. финансируемым «печатанием» рублей. По его расчетам, в отдельные моменты 2010 года рост денежной базы и агрегата М2 может достигать 50% (к аналог. периоду прошлого года). Результатом должна стать рефляция – в 2010 году должно произойти временное оживление, затем, в 2011 году инфляция начнет разгоняться. Тимофеев прогнозирует темп роста цен в 2010 году на уровне 6-7%,
«Биржевой денежный рынок: первый релиз 2015 года»mezhbank_ru
«Биржевой денежный рынок: первый релиз 2015 года», Сергей Титов, ОАО Московская Биржа,
Заместитель Директора Департамента рынка РЕПО и депозитно-кредитных операций.
9 февраля 2010 года прошел семинар преподавателя ПФ ГУ ВШЭ Тимофеева Д.В. «Перспективы 2010 года: экономика и финансовые рынки». Семинар содержал анализ движения российской экономики во время кризиса, а также анализ российской бюджетно-денежной политики.
Согласно представленным выкладкам, мировая экономика и российская в частности прошла дно кризиса на рубеже 1-го и 2-го полугодия 2009 года. Уже больше двух кварталов наблюдается рост, ускорившийся в 4-м квартале. Можно сказать, что кризис преодолен. Положительная реакция финансовых рынков является адекватной, идея «Великая Депрессия №2» оказалась ложной.
По мнению докладчика в заметном спаде России 2009 года виновата выбранная властями валютно-денежная политика правительства и ЦБ РФ, которая привела к значительному сжатию предложения рублей, дефициту кредитных ресурсов. В качестве доказательства представлен анализ вклада «инвестиций в запасы». Примерно 6/7 величины экономического спада 1-го полугодия 2009 объясняется распродажей бизнесом запасов, что трактуется Росстатом как отрицательная инвестиция. Распродажа была вынужденной и объяснялась желанием бизнеса получить столь необходимые наличные в условиях «кредитной зимы»
Россия не первый раз сталкивается с подобным феноменом, кредитное сжатие по вине монетарных властей проходило также во время дефолта 1998 года. Тогда распродажа оборотных средств сопровождалась двухлетним восстановлением, так, что темпы роста ВВП 4-го квартала 1999 года достигали 12%. Тимофеев считает, что следует ожидать подобной тенденции и в 2010/2011 годах.
Другой важной особенностью текущего момента является резкое наращивание денежного предложения. По итогам декабря величина денежной базы в стране превысила исторический рекорд. Финансирование дефицита бюджета с использованием бюджетных фондов Тимофеев называет «эмиссионным», т.е. финансируемым «печатанием» рублей. По его расчетам, в отдельные моменты 2010 года рост денежной базы и агрегата М2 может достигать 50% (к аналог. периоду прошлого года). Результатом должна стать рефляция – в 2010 году должно произойти временное оживление, затем, в 2011 году инфляция начнет разгоняться. Тимофеев прогнозирует темп роста цен в 2010 году на уровне 6-7
9 февраля 2010 года прошел семинар преподавателя ПФ ГУ ВШЭ Тимофеева Д.В. «Перспективы 2010 года: экономика и финансовые рынки». Семинар содержал анализ движения российской экономики во время кризиса, а также анализ российской бюджетно-денежной политики.
Согласно представленным выкладкам, мировая экономика и российская в частности прошла дно кризиса на рубеже 1-го и 2-го полугодия 2009 года. Уже больше двух кварталов наблюдается рост, ускорившийся в 4-м квартале. Можно сказать, что кризис преодолен. Положительная реакция финансовых рынков является адекватной, идея «Великая Депрессия №2» оказалась ложной.
По мнению докладчика в заметном спаде России 2009 года виновата выбранная властями валютно-денежная политика правительства и ЦБ РФ, которая привела к значительному сжатию предложения рублей, дефициту кредитных ресурсов. В качестве доказательства представлен анализ вклада «инвестиций в запасы». Примерно 6/7 величины экономического спада 1-го полугодия 2009 объясняется распродажей бизнесом запасов, что трактуется Росстатом как отрицательная инвестиция. Распродажа была вынужденной и объяснялась желанием бизнеса получить столь необходимые наличные в условиях «кредитной зимы»
Россия не первый раз сталкивается с подобным феноменом, кредитное сжатие по вине монетарных властей проходило также во время дефолта 1998 года. Тогда распродажа оборотных средств сопровождалась двухлетним восстановлением, так, что темпы роста ВВП 4-го квартала 1999 года достигали 12%. Тимофеев считает, что следует ожидать подобной тенденции и в 2010/2011 годах.
Другой важной особенностью текущего момента является резкое наращивание денежного предложения. По итогам декабря величина денежной базы в стране превысила исторический рекорд. Финансирование дефицита бюджета с использованием бюджетных фондов Тимофеев называет «эмиссионным», т.е. финансируемым «печатанием» рублей. По его расчетам, в отдельные моменты 2010 года рост денежной базы и агрегата М2 может достигать 50% (к аналог. периоду прошлого года). Результатом должна стать рефляция – в 2010 году должно произойти временное оживление, затем, в 2011 году инфляция начнет разгоняться. Тимофеев прогнозирует темп роста цен в 2010 году на уровне 6-7%,
«Биржевой денежный рынок: первый релиз 2015 года»mezhbank_ru
«Биржевой денежный рынок: первый релиз 2015 года», Сергей Титов, ОАО Московская Биржа,
Заместитель Директора Департамента рынка РЕПО и депозитно-кредитных операций.
Содержание и порядок реализации комплекса мероприятий по защите информации, обрабатываемой в автоматизированной
(информационной) системе, на стадиях и этапах создания автоматизированных (информационных) систем
2. Еврооблигации (евробонды) — разновидность долгосрочных ценных
бумаг. Это облигации, выпущенные (как правило) в иностранной для
эмитента валюте и предназначенные для привлечения капитала на
международном рынке. Сегодня еврооблигации получили достаточно
широкое распространение как инвестиционный инструмент,
оптимальный по соотношению "надежность/доход". Выпуск
еврооблигаций позволяет заемщикам привлекать более крупные суммы,
чем на внутреннем рынке,
под относительно низкие
ставки. Заемщиками,
выпускающими евробонды,
выступают правительства,
корпорации,
международные
организации,
заинтересованные в
получении денежных
средств на длительный срок.
3. 13 мая 2010 г. вступил в силу Указ Президента РБ № 245 «О выпуске
государственных облигаций Республики Беларусь» , он посвящен так
называемым еврооблигациям, выпуск которых согласно Указу № 245
будет осуществляться Советом Министров РБ в сумме до 2 млрд.долл.
США со сроком обращения не менее 5 лет и размещением их за
пределами территории Республики Беларусь.
Указ принят в целях привлечения иностранных инвестиций в экономику
республики.
В соответствии с документом иностранные организаторы размещения
белорусских облигаций освобождены от уплаты налога на доходы. Этот
налог не будет уплачиваться и с доходов, полученных от оказания услуг,
связанных с выпуском, размещением, обращением и погашением
облигаций, а также с учетом прав на них. Выплата комиссий,
вознаграждений и других расходов, связанных с выпуском,
размещением, обращением и погашением облигаций, производится за
счет средств, предусмотренных в республиканском бюджете для
обслуживания внешнего государственного долга.
4. задачи, которые ставит Беларусь,
выходя на рынок еврооблигаций:
1) Во-первых, это привлечение ресурсов, проба себя на этом рынке,
демонстрация Беларуси как суверенного заемщика. Делается это для
того, чтобы открыть для себя альтернативные варианты
заимствований.
2) Во-вторых, речь идет о формировании кредитной истории, то есть
это имиджевый проект для страны. Формирование кредитной
истории предполагает в дальнейшем то, что на базе этого
заимствования белорусские государственные корпорации, частный
бизнес смогут пользоваться аналогичным инструментом на внешних
рынках, а также то, что для них условия заимствования, которые
будут сформированы на уровне страны, фактически будут
ориентиром ценовых диапазонов.
5. История:
2006 (задача на «пятилетку»)
2007 (переговоры в Лондоне с японским банком Nomura)
2008 (транш российского госкредита)
2009 (кредитные ресурсы от МВФ)
6. К тому же в 2009 году в Беларуси был зафиксирован настоящий
облигационный бум.
На 1 января 2010 года в обращении находились корпоративные
облигации на сумму порядка 8,2 трлн. бел. руб. Для сравнения, в 2006
году объем эмиссии составлял 385 млрд. бел. руб.
По состоянию на 1 января 2010 года в обращении находилось 272
выпуска корпоративных облигаций 59 эмитентов (19 банков, 40
небанковских организаций). Правда, из общей суммы эмиссии
облигаций, находящихся в обращении, облигации банков составляют
92,56% (7,6 трлн. руб.), небанковских организаций – 7,44% (613,45 млрд.
руб.).
Для сравнения: по состоянию на 1 января 2009 года в обращении
находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов (14
банков, 18 небанковских организаций) на общую сумму эмиссии 2,3 трлн.
руб.
7. 3 августа 2010 года Республика Беларусь осуществила дебютное размещение
еврооблигаций на сумму $600 млн. со ставкой купона 8,75% и погашением в
2015 году.
Проценты по облигациям будут выплачиваться на полугодовой основе 3
февраля и 3 августа каждого года по ставке 8,75 процента годовых. Первый
процентный платеж будет осуществлен 3 февраля 2011 г. Облигации
подлежат погашению 3 августа 2015 г.
Облигациям присвоены рейтинги аналогичные суверенным рейтингам
Республики Беларусь - B1 (Moody’s) / B+ (S&P).
Еврооблигации прошли процедуру листинга на Люксембургской фондовой
бирже.
Организаторами выпуска выступили BNP Paribas (Франция), Deutsche Bank
(Германия),The Royal Bank of Scotland (Великобритания) и Сбербанк России.
ОАО "АСБ Беларусбанк" выступил в качестве со-организатора выпуска.
White & Case выступила юридическим консультантом выпуска со стороны
Республики Беларусь, а Allen & Overy и Magisters – банков-организаторов.
Выпуск привлек внимание широкого круга инвесторов из разных регионов —
Европы, Азии, Южной и Северной Америки. Заявки на участие в размещении
были получены от 145 инвесторов на общую сумму $ 1,5 млрд.
8. Минск, 25 августа 2010 г. – Республика Беларусь, рейтинг B1 (Moody's) /
B+ (S&P), осуществила доразмещение еврооблигаций на сумму 400 млн.
долл. США в дополнение к дебютному выпуску еврооблигаций на сумму
600 млн. долл. США.
Доходность к погашению доразмещенных бумаг составила 8,251 %,
что позволило Республике Беларусь снизить средневзвешенную
доходность к погашению 5-летнего займа общей суммой 1 млрд. долл.
США до 8,7 %.
Средства от размещения евробондов в июле и августе были зачислены в
состав золотовалютных резервов.
Однако по итогам августа большого увеличения золотовалютных
резервов не произошло. По состоянию на 1 сентября, золотовалютные
резервы, рассчитанные по стандартам МВФ, составляли 5,569 млрд.
долларов и увеличились за август на 237,4 млн. долларов.
Таким образом, от миллиарда долларов, поступившего в страну в
результате размещения евробондов, осталось меньше четверти. Не будь
заимствований, резервы за август сократились бы почти на 736 млн.
долларов.
Остальные средства от размещения евробондов — на покрытие
отрицательного внешнеторгового сальдо.
9. Республика Беларусь завершила размещение еврооблигаций на сумму
800 млн. долл. США со ставкой купона 8,95% и погашением в 2018 г.
Проценты по облигациям будут выплачиваться на полугодовой основе 26
января и 26 июля каждого года по ставке 8,95 % годовых. Первый
процентный платеж будет осуществлен 26 июля 2011 г. Облигации
подлежат погашению 26 января 2018 г.
Облигациям присвоены рейтинги аналогичные суверенным рейтингам
Республики Беларусь - B1 (Moody’s) / B+ (S&P).
Еврооблигации прошли процедуру листинга на Люксембургской
фондовой бирже.
BNP Paribas, Deutsche Bank,The Royal Bank of Scotland и Сбербанк
России выступили ведущими организаторами выпуска еврооблигаций
Республики Беларусь.
White & Case выступила юридическим консультантом выпуска со стороны
Республики Беларусь, а Allen & Overy и Magisters – банков-
организаторов.
10. 3 августа 2012 г. Республика Беларусь исполнила свои обязательства в
размере 43,750 млн. долларов США по выплате дохода по купону перед
держателями 5-летних еврооблигаций Республики Беларусь,
размещенных 3 августа 2010 года.
Республика Беларусь 25 января 2012 года исполнила свои обязательства
в размере $ 35,8 млн. по выплате дохода по купону перед держателями 7-
летних еврооблигаций Республики Беларусь, размещенных 26 января
2011 года.
11. Политический конфликт между Беларусью и Евросоюзом хоть и не имел
экономического подтекста, однако к нежелательным финансовым
результатам уже привел. Котировки белорусских еврооблигаций стали
ухудшаться. По мнению экспертов, дальнейшая эскалация
дипломатического конфликта может привести к тому, что дорога Беларуси
к заимствованиям на европейском рынке будет полностью закрыта.
Наметилась устойчивая тенденция снижения доходности по белорусским
еврооблигациям. Это очень важно с учетом того, что в прошлом году из-за
острого валютного кризиса (и последовавшего снижения суверенных
рейтингов)
доходность по белорусским
бумагам резко выросла. По уровню доходности
еврооблигаций Беларусь в
сентябре 2011 года приблизилась
к Греции, финансы которой
находятся в плачевном состоянии.
Однако в последние месяцы 2011
года Беларуси удалось
стабилизировать экономическую
ситуацию, и на этом фоне
доходность по белорусским бумагам стала снижаться.
12. В последние месяцы доходность по белорусским бумагам постоянно снижалась.
Способствовало этому несколько факторов: Беларусь в октябре 2011 года вышла
на единый курс, цена на газ для Беларуси была существенно снижена, продажа
«Белтрансгаза» позволила пополнить золотовалютные резервы. Все это
позволило стабилизировать экономическую ситуацию в стране, а,
следовательно, и доходность по еврооблигациям Беларуси снижалась
13. Весьма некстати произошло обострение дипломатических отношений между
Минском и Брюсселем.Тренд, который наблюдался ранее, развернулся в
противоположную сторону, и доходность по белорусским еврооблигациям стала
расти. Участники финансового рынка, судя по котировкам, пока еще занимают
выжидательную позицию. В случае дальнейшего ухудшения белорусско-
европейских отношений не исключено, что западные инвесторы начнут сбывать
белорусские бумаги, и это вызовет дальнейший рост их доходности
14. степень риска вложения денег в белорусские бумаги.
влияют суверенные кредитные рейтинги Беларуси.
проблемы с получением внешнего финансирования.
в Беларуси увеличивается доля внешнего госдолга в ВВП.
факторы, понижающие котировки: