Сентябрь 2010 года стал позитивным месяцем для российской банковской системы с рекордным ростом кредитного портфеля и активов. Тем не менее, ситуация с просроченной задолженностью остаётся сложной, особенно в розничном кредитовании. Ожидается, что при сохранении текущих макроэкономических условий, банковская система продолжит демонстрировать высокую кредитную активность.

1. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
СЕНТЯБРЬ
HTTP://WWW.TRUST.RU
НБ «ТРАСТ» (ОАО)
Дирекция анализа экономики и финансовых рынков
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА В СЕНТЯБРЕ: ОСЕННИЙ МАРАФОН
СЕРГЕЙ ГОНЧАРОВ sergey.goncharov@trust.ru
ЮЛИЯ САФАРБАКОВА yulia.safarbakova@trust.ru
+7 (495) 786-23-48
БАНКОВСКИЙ СЕКТОР В СЕНТЯБРЕ: РЕЗЮМЕ
Сентябрь, как следует из опубликованных ЦБ накануне 101-х и 102-х форм отчетности, оказался позитивным месяцем для
российской банковской системы.
Кредитный портфель банков продолжает расти, притом в сентябре 2010 г. прирост оказался рекордным с начала текущего года.
Фондирование для такого роста было обеспечено значительным притоком средств клиентов. В связи с этим у нас не остается
сомнений в том, что планка в 10% прироста для кредитного портфеля по итогам года будет преодолена, а, возможно, и
существенно превышена в случае сохранения позитивной динамики макростатистических показателей.
Ситуация с просрочкой по-прежнему остается умеренно негативной в абсолютном выражении: увеличение проблемных
кредитов по рознице, стабильное поведение корпоративных заемщиков. В то же время ее можно назвать умеренно позитивной
в относительном выражении: на фоне роста портфеля доля просроченных кредитов по юрлицам падает, по физлицам –
стабильна. Видимо, такая неопределенность по-прежнему заставляет банки быть консервативными: объемы выделяемых
резервов растут.
Чистая прибыль банков по сравнению со 2К 2010 выросла за счет позитивной динамики кредитного портфеля, однако была
сильно сдержана ростом операционных расходов.
ИТОГИ РАБОТЫ БАНКОВСКОГО СЕКТОРА В СЕНТЯБРЕ 2010
Общая динамика в банковской системе особенно четко выразилась в рекордном росте совокупных банковских активов за
сентябрь на 3.1% (или на RUB856 млрд. до RUB28.4 трлн.). Темпы роста активов стали максимальными с начала кризиса (за
исключением января 2010 года – за счет сезонности).
Примечательно, что более половины роста активов пришлось на основную статью для банков. Так, кредитный портфель
прибавил 3.0% (+RUB493 млрд., достиг RUB16.8 трлн. на 1 октября). Важно, что существенный эффект оказал всего лишь один
кредит Сбербанка Русалу объемом USD4.6 млрд. (на рефинансирование кредита ВЭБа). С другой стороны, нивелировал эту
масштабную транзакцию и негативный фактор сравнимого масштаба – отзыв лицензии у Межпромбанка, из-за чего были
списаны кредиты на RUB156 млрд. В общем же, помимо Сбербанка, позитивная статистика была поддержана многими
крупными банками, правда, результаты других госбанков из ТОП-5 не столь впечатляющи.
Основной рост кредитного портфеля (RUB437 млрд. из RUB493 млрд.) пришелся на корпоративный сегмент (который за месяц
прибавил 3.5%). Выдача новых розничных кредитов при этом стабильно прибавляла порядка 1.7% в месяц (в сентябре +RUB54
млрд.).
Мы склонны связывать позитивные результаты в первую очередь с восстановлением инвестиционной активности в экономике, о
которой последние 2 месяца говорит российская макростатистика. Так, инвестиции в основной капитал выросли на 9.1% к
августу, притом что непосредственно в августе также наблюдался существенный рост инвестиций – 17.5% месяц к месяцу. Мы
не можем до конца исключать сезонный фактор. Однако помимо чисто статистического эффекта наблюдается рост активности
и на конкретных примерах в последние месяцы. Завершение первого этапа строительства крупного НПЗ Татнефти в
Нижнекамске, вывод на проектную мощность Юрхаровского месторождения Новатэка – лишь 2 из наиболее крупных проектов.
Согласно недавно опубликованному очередному обзору новых инвестпроектов, раз в квартал проводимому журналом
«Эксперт», во 2К 2010 было заявлено, начато или запущено более 70 проектов на общую сумму USD25.6 млрд. (против
USD19.3 млрд. – в 1К 2010). Напомним, что рост кредитования начался, по сути, именно во 2К 2010.
ДИАГРАММА 1. ПРИРОСТ ОСНОВНЫХ СТАТЕЙ
АКТИВОВ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В СЕНТЯБРЕ
ДИАГРАММА 2. ПРИРОСТ ОСНОВНЫХ СТАТЕЙ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В СЕНТЯБРЕ
197.4
81.1
437.3
66.2
54.5
36.1
21.3
-37.8
-50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450
Кредиты юрлицам
Межбанковские кредиты
Корсчета в банках
Счета в ЦБ
Кредиты физлицам
Прочие активы
Денежные средства
Вложения в ценные бумаги
RUB млрд.
224.1
174.7
409.3
53.2
20.6
-8.7
-67.1
-100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450
Средства юридических лиц
Средства банков
Средства физических лиц
Прочие пассивы
Выпущенные ценные бумаги
Кредиты ЦБ
Средства бюджета RUB млрд.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ» Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»

2. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
2
В случае если макроэкономическая ситуация будет оставаться «лучше ожиданий», а на рынках заемного капитала в ближайшие
3 месяца не произойдет роста ставок, банковская система России и дальше будет демонстрировать высокую кредитную
активность. В любом случае, задача-минимум ЦБ РФ по увеличению кредитного портфеля всей системы на 10% уже
практически выполнена (+8.7%), а для увеличения годового прироста в 15% банкам достаточно нарастить свои портфели лишь
на 5.8% за 4 квартал 2010 г.
Финансировался столь существенный рост активов преимущественно за счет средств клиентов (+RUB0.6 трлн. за месяц
до RUB16.9 трлн.). Основным источником послужили средства корпоративного сегмента, прирост которых за сентябрь
составил рекордные в 2010 году 5% за месяц (на 1 октября RUB8.3 трлн.). Что касается розничных клиентов, то
позитивная динамика средств физических лиц сохранилась и в сентябре: +2.2% до RUB8.2 трлн.
Основную роль в процессе роста валюты баланса за 9 месяцев 2010 г. играли госбанки, преимущественно за счет
активного привлечения средств Сбербанком (+RUB250.3 млрд., или 47% общего прироста), Банком Москвы
(+RUB30 млрд.) и РСХБ (+RUB28 млрд.). Однако существенное участие в увеличении своих пассивов принимали и такие
частные банки, как Альфа-Банк (+RUB72 млрд.), Ситибанк (+RUB48 млрд.) и Номос (+RUB13 млрд.).
ДИАГРАММА 3. КРЕДИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ БАНКОВ В
АПРЕЛЕ-СЕНТЯБРЕ 2010
ДИАГРАММА 4. КРЕДИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ БАНКОВ ЗА
СЕНТЯБРЬ (ПО ТИПАМ СОБСТВЕННОСТИ), %
15.0
15.2
15.4
15.6
15.8
16.0
16.2
16.4
16.6
16.8
1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
Кредитный портфель Просрочка Резервы
RUB трлн.
0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5%
Остальные банки
Нерезиденты (контроль)
Госбанки
Все банки
Просрочка Резервы Кредитный портфель
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ» Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»
Ситуация с просроченной задолженностью по кредитам пока не претерпела значительных изменений. Проблемные кредиты
корпоративным заемщикам стабильны в размерах последние 5 месяцев (RUB720-740 млрд.), при этом на фоне роста портфеля
их доля сокращается (до 5.7% в сентябре 2010). В розничном же кредитовании просроченные кредиты растут темпами,
сопоставимыми с темпом роста портфеля, а потому доля просрочки в совокупном портфеле остается в районе 7.1%.
Отметим, что большинство крупнейших банков пока еще демонстрируют прирост проблемных кредитов в корпоративном
портфеле в абсолютных значениях. В розничном кредитном портфеле переломить тренд в сентябре не удалось
практически ни одному из представителей ТОП-20 (кроме ВТБ Северо-Запад).
В части резервирования на возможные потери мы заметили 2 разнонаправленных тренда в сентябре. С одной стороны,
наблюдается устойчивая тенденция прироста резервов на обесценение (+1.5-2.0% в месяц с мая 2010) по системе. С
другой стороны, ряд ведущих банков начали сокращать резервы. В частности, наиболее активно снизили объём резервов в
сентябре Газпромбанк (-8% до RUB81.4 млрд.), ЮниКредит банк (-4.6% до RUB826.3 млрд.), Промсвязьбанк (-2.2% до
RUB46.4 млрд.), Номос-банк (-2% до RUB26.9 млрд.) и Ситибанк (-6% до RUB5 млрд.). Пока трудно говорить о
формировании тренда как такового, но мы склонны ожидать как минимум снижения темпов прироста резервов с
восстановлением качества активов.
ДИАГРАММА 5. КОРПОРАТИВНЫЕ КРЕДИТЫ И
ПРОСРОЧЕННАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ, 2010 ГОД
ДИАГРАММА 6. РОЗНИЧНЫЕ КРЕДИТЫ И
ПРОСРОЧЕННАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ, 2010 ГОД
11.5
11.7
11.9
12.1
12.3
12.5
12.7
12.9
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10
5.5%
5.6%
5.7%
5.8%
5.9%
6.0%
6.1%
6.2%
Объем портфеля Доля просрочки
RUB трлн.
3.00
3.05
3.10
3.15
3.20
3.25
3.30
3.35
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10
6.5%
6.6%
6.7%
6.8%
6.9%
7.0%
7.1%
7.2%
Объем портфеля Доля просрочки
RUB трлн.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ» Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»
Портфель ценных бумаг по банковской системе несколько просел в сентябре, что не соответствует тенденции предыдущих
месяцев. При этом сложно назвать сентябрь провальным с точки зрения долгового рынка. В евробондовом сегменте бумаги

3. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
3
обновляли исторические максимумы, а «на рублях» прошло первичное размещение корпоративных облигаций на RUB124 млрд.
Вторичный рублевый рынок в целом показал нейтральные итоги. Таким образом, насколько мы понимаем, основной отток из
портфеля ценных бумаг состоялся за счет чистого погашения облигаций Банка России на RUB180 млрд.
Основными «виновниками» негативной статистики стали два крупнейших покупателя ценных бумаг – Сбербанк (-RUB60 млрд.)
и Газпромбанк (-RUB35 млрд.), а также ЮниКредит банк (-RUB35 млрд.). В целом же «покупателей» все-таки было больше (420
против 260). По всей видимости, некоторые банки стали находить основную деятельность, то есть кредитование, более
выгодным, чем торговля на рынке ценных бумаг.
«Потепление» на первичном рынке облигаций также позволило банкам продолжить пополнять свою ресурсную базу. Так,
совокупный объём выпущенных банковских облигаций вырос за месяц на 10% до RUB424 млрд., а средства кредитных
организаций (в счет которых включен выпуск публичного долга за рубежом) – на 7.6% до RUB3.2 трлн. Мы ожидаем увидеть
подобную динамику и по итогам октября, когда сохранялись позитивные настроения инвесторов долгового рынка.
ДИАГРАММА 7. ДИНАМИКА СРЕДСТВ ФИЗИЧЕСКИХ И ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ В ЯНВАРЕ-СЕНТЯБРЕ 2010
6.5
6.75
7
7.25
7.5
7.75
8
8.25
8.5
8.75
9
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10
Средства физлиц Средства юрлиц
RUB трлн.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»
ПОКАЗАТЕЛИ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ЗА 3 КВАРТАЛ 2010
В 3К 2010 банки сумели, наконец, нарастить объём чистых процентных доходов (+2.4% до RUB287.3 млрд.).
Компенсировать последовательное сокращение процентных ставок им удалось, с одной стороны, за счет активизации
кредитования, особенно ближе к концу квартала. С другой стороны, помогло управление стоимостью фондирования за
счет дешевеющих пассивов. Изменение доли средств клиентов также играло свою роль в конечном формировании чистых
процентных доходов.
Благоприятная конъюнктура рынков позволила банкам заработать существенный объём средств на операциях с ценными
бумагами (RUB28.7 млрд.) и валютой (RUB54.5 млрд.), что, впрочем, было компенсировано убытками от валютной
переоценки (-RUB67.5 млрд.).
Отчисления в резервы, конечно, уже не так существенны (RUB96.4 млрд. в 3К 2010), как в кризисный период, однако еще
значительны в 102-х формах отчетностей. В 3К 2010 банки в целом продолжали аккумулировать резервы, увеличив
отчисления на 15% к предыдущему кварталу. Тем не менее порядка 20% банков постепенно, хоть и небольшими
объёмами, но начинают распускать резервы.
В итоге чистая прибыль банков выросла практически в 1.5 раза к результатам 2К 2010 (до RUB91.5 млрд.). Мы ожидаем
как минимум поддержания прибыли и впредь, за счет поступательного сокращения отчислений в резервы, доходов от
прироста кредитного портфеля и остаточного эффекта замещения дорогих средств клиентов в пассивах.
ДИАГРАММА 8. ДИНАМИКА ОСНОВНЫХ СТАТЕЙ ОТЧЕТА О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ В 3К 2010
0
50
100
150
200
250
300
350
400
Чистые процентные
доходы
Чистые
комиссионные
доходы
Резервы Доходы от операций
с цен. бум. и
драгметаллами
Доходы от операций
с валютой
Операционные
расходы
Прочие доходы Чистая прибыль
RUB млрд.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»

4. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
4
ИТОГИ СЕНТЯБРЯ ДЛЯ ОТДЕЛЬНЫХ БАНКОВ-ЭМИТЕНТОВ ОБЛИГАЦИЙ
В сентябрьском Навигаторе банковского сектора мы делаем акцент на Банке Москвы и Ак Барс банке. Ситуация вокруг
отставки мэра столицы Юрия Лужкова вызвала серьезные опасения держателей еврооблигаций Банка Москвы. В связи с
этим мы обратили внимание на то, как банк развивался в момент, когда эти опасения постепенно нарастали. Ак Барс Банк
же планирует в ближайшее время разместить новый выпуск рублевых облигаций, в связи с чем анализ его финансового
состояния также показался нам любопытным:
Банк Москвы (Baa1/NR/BBB-). В сентябре Банк Москвы, несмотря на политическую неопределенность,
продемонстрировал неплохие результаты, поддерживая позитивную динамику кредитного портфеля, средств
клиентов и комфортный уровень ликвидности. Показатели отчета о прибылях и убытках по итогам 3 квартала
также соответствовали рыночным тенденциям (сокращение отчислений в резервы и чистых процентных доходов).
Отметим, что в сентябре банк продолжил активно аккумулировать как средства юридических лиц (+9.3% за
сентябрь), так и бюджетных и внебюджетных фондов (+16.1%), хотя частные клиенты проявили некоторую
осторожность (отток в сентябре составил RUB1.5 млрд.).
Корпоративный кредитный портфель показал прирост (+4.6% до RUB535 млрд.) выше среднерыночной динамики
(+3.5%). В то время как меньший по объёму розничный портфель по-прежнему стагнирует (-0.2% за месяц до
RUB70.6 млрд.) без улучшения его качества. Так, просроченная задолженность физических лиц выросла на 0.6%,
составив 15.6% в розничном портфеле, совокупная же доля просроченной задолженности составила комфортные
3.1% по итогам сентября, что ниже среднего уровня по отрасли в 5.8%.
Что касается еврооблигаций эмитента, то на фоне новостей об отставке мэра в сентябре кривая бумаг Банка
Москвы поднялась относительно кривой ВТБ на 80-100 бп и максимально приблизилась к кривой еврооблигаций
Альфа-Банка. Так, Moscow Bank 13 на текущий момент торгуется на уровне с Alfa-Bank 13, предлагая YTM 5.40%
при премии к VTB 18 в 100 бп, а Moscow Bank 15N предлагает дисконт в 80 бп Alfa-Bank 15N. Мы советуем
инвесторам занять выжидательную позицию до прояснения планов нового правительства Москвы в отношении
банка.
Ак Барс банк (Ba3/NR/BB). В сентябре основным источником фондирования для банка послужил приток средств
корпоративных и частных клиентов (+4.6% до RUB126 млрд.), который позволил компенсировать отток средств
бюджетных и внебюджетных фондов (-37.7% за сентябрь до RUB13 млрд.).
Кредитный портфель Ак Барса в сентябре уменьшился на 3% до RUB152.8 млрд.– преимущественно за счет
снижения кредитования корпоративного сегмента (на 4.1% до RUB127.2 млрд.). Кредитное качество портфеля
также продолжает ухудшаться, но уже меньшими темпами (доля просроченной задолженности выросла за месяц
на 0.2 п.п. до 6.2%), что позволило снизить прирост резервов до 0.4% в сентябре (объём резервов составил
RUB15.9 млрд.).
Тем не менее, в сентябре банк начал наращивать розничный портфель (+1.4% до RUB20.1 млрд.), продолжая
инвестировать средства в ценные бумаги (+19.2% до RUB44.7 млрд.). В итоге успешное управление ликвидными
активами и стоимостью фондирования позволили нарастить чистые процентные доходы по итогам 3 квартала.
Мы считаем главным преимуществом кредитного профиля банка поддержку со стороны Правительства
Республики Татарстан. По нашему мнению, рыночная оценка стоимости бумаг Ак Барс-3, 4 (YTM 6.87% и
YTM 7.56% на срок 1.0 и 1.5 года соответственно) справедлива. Напомним, что на прошлой неделе Ак Барс
заявил о намерении разместить рублевые облигации объёмом RUB10 млрд. и сроком обращения 3 года.
Справедливую стоимость новых инструментов мы видим на уровне 8.00-8.50%.
Подробные аналитические диаграммы и таблицы вы сможете найти по следующей ссылке:
http://trust.ru/investment/analitika/interactive/tirb2/rus/

5. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
ПРИЛОЖЕНИЕ. ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОТДЕЛЬНЫХ БАНКОВ-ЭМИТЕНТОВ ОБЛИГАЦИЙ
на 1 октября 2010 г. на 1 июля 2010 г. Изменения за квартал, %
Совокупные
активы,
RUB млн.
Прибыль
текущего
года,
RUB млн.
Кредитный
портфель,
RUB млн.
Просроченная
задолженность
/ Кредитный
портфель
Резервы /
Кредитный
портфель
Совокупные
активы,
RUB млн.
Прибыль
текущего
года,
RUB млн.
Кредитный
портфель,
RUB млн.
Просроченная
задолженность/
Кредитный
портфель
Резервы /
Кредитный
портфель
Кредитный
портфель
Просроченная
задолженность
Резервы
Авангард 54,414 215 40,322 1.7% 9.0% 51,609 206 39,344 1.7% 9.0% 2.5% -0.2% 2.7%
АК БАРС 251,737 408 152,836 6.2% 10.4% 251,990 333 157,742 6.0% 9.8% -3.1% 2.3% 2.5%
Альфа-банк 797,968 1,844 507,732 6.1% 18.1% 751,947 5,446 525,647 5.9% 17.6% -3.4% -1.6% -0.3%
Банк "Санкт-Петербург" 268,971 182 191,590 4.8% 10.7% 255,415 218 180,113 5.6% 10.4% 6.4% -1.1% 9.8%
Банк Москвы 1,000,380 8,774 639,557 3.1% 9.4% 921,818 7,506 617,431 3.2% 9.1% 3.6% 1.8% 7.0%
Восточный экспресс 85,156 1,074 62,332 5.2% 13.0% 77,695 1,016 57,320 5.1% 11.6% 8.7% 4.8% 22.2%
ВТБ 2,813,025 33,101 1,400,258 6.8% 8.3% 2,844,488 35,451 1,404,235 6.7% 7.9% -0.3% -2.0% 5.2%
ВТБ 24 840,451 8,216 491,714 5.9% 10.3% 827,042 10,756 487,005 6.0% 10.0% 1.0% 4.9% 4.4%
Газпромбанк 1,669,881 4,563 873,912 1.3% 9.3% 1,633,838 1,227 864,512 1.3% 9.5% 1.1% 0.2% -1.0%
Глобэкс 99,017 876 65,549 0.9% 3.3% 87,016 864 51,992 1.2% 4.3% 26.1% 29.0% -2.4%
ДельтаКредит 53,979 1,407 46,694 0.4% 3.5% 54,949 1,268 46,496 0.4% 3.5% 0.4% -4.6% 1.0%
Зенит 173,703 1,427 111,768 4.6% 8.4% 160,915 964 106,918 4.7% 8.5% 4.5% 2.1% 4.0%
Кредит Европа Банк 73,202 2,118 51,245 7.2% 16.2% 70,458 1,882 52,630 6.3% 14.4% -2.6% 3.5% 9.5%
МБРР 123,340 -1,536 44,977 9.2% 14.4% 116,759 -1,682 45,603 9.1% 13.7% -1.4% -1.0% 4.0%
МДМ 439,445 -4,997 264,026 15.5% 21.0% 412,986 -5,486 254,476 16.1% 21.9% 3.8% 3.6% -0.6%
МКБ 140,283 931 98,696 1.8% 6.9% 128,312 679 94,038 1.7% 6.3% 5.0% 5.0% 15.3%
НБ Траст 156,859 -467 68,884 2.2% 6.6% 150,145 -431 64,770 2.2% 7.0% 6.4% 5.4% 0.0%
НОМОС 309,676 2,665 196,858 7.6% 13.6% 289,378 1,997 181,902 8.0% 14.4% 8.2% -0.6% 2.4%
Пробизнесбанк 76,600 820 32,739 7.9% 15.0% 71,630 696 33,165 8.0% 15.2% -1.3% -9.0% -2.6%
Промсвязьбанк 510,537 -2,740 308,693 9.9% 15.0% 507,101 -3,928 295,477 10.1% 15.4% 4.5% 1.4% 1.9%
Райффайзенбанк 523,535 6,811 290,424 6.2% 13.9% 538,345 8,274 284,680 6.6% 13.1% 2.0% -2.1% 8.5%
Ренессанс Капитал 47,494 -52 36,539 36.9% 37.2% 47,113 154 34,566 38.3% 39.0% 5.7% -2.7% 0.6%
Росбанк 399,787 1,184 281,528 8.7% 15.2% 414,208 828 280,338 8.3% 14.6% 0.4% -0.8% 4.6%
РСХБ 1,040,896 1,233 713,287 5.4% 7.4% 1,036,891 1,160 707,514 4.7% 6.5% 0.8% 6.2% 14.9%
Русский Стандарт 147,969 1,467 88,253 14.2% 21.6% 145,711 2,716 88,259 14.4% 24.0% 0.0% -15.5% -9.9%
Русь-банк 95,403 64 40,976 7.7% 20.3% 95,993 87 42,859 7.4% 17.9% -4.4% 2.5% 8.3%
Сбербанк 8,637,365 106,832 5,679,885 5.7% 12.8% 8,317,940 88,466 5,432,774 5.9% 12.4% 4.5% 1.6% 7.8%
СКБ-банк 68,913 309 42,718 4.0% 8.9% 67,094 246 41,828 4.0% 7.6% 2.1% 5.2% 19.5%
Судостроительный Банк 38,665 136 22,728 1.7% 19.3% 36,759 229 20,644 1.8% 20.6% 10.1% -10.3% 3.0%
Татфондбанк 59,495 169 39,200 3.0% 10.6% 58,790 -128 39,148 2.8% 10.5% 0.1% 14.8% 1.3%
Транскапиталбанк 72,483 886 53,053 5.4% 11.1% 68,207 761 52,549 5.3% 11.2% 1.0% 0.1% 0.3%
Транскредитбанк 349,851 2,678 212,925 3.4% 7.0% 356,026 2,874 210,449 3.5% 6.7% 1.2% 0.9% 5.5%
Ханты-Мансийский Банк 174,760 687 106,615 2.4% 5.4% 175,466 530 107,610 2.4% 5.8% -0.9% 0.5% -7.6%
ХКФ 122,030 6,850 90,910 19.8% 29.1% 121,178 5,774 87,405 20.3% 28.4% 4.0% 1.9% 6.5%

6. КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
ГЛАВА ИНВЕСТИЦИОННОГО БЛОКА ИГОРЬ ПОТАПОВ +7 (495) 647-90-44
ДИРЕКЦИЯ АНАЛИЗА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Леонид Игнатьев +7 (495) 647-23-60
Департамент макроэкономики и стратегии
Мария Помельникова +7 (495) 789-35-94
Департамент кредитного анализа
Сергей Гончаров +7 (495) 786-23-48
Юлия Сафарбакова
Дмитрий Турмышев +7 (495) 647-28-89
Выпускающая группа +7 (495) 789-36-09
Татьяна Андриевская
Николай Порохов
research.debtmarkets@trust.ru
ДИРЕКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Дмитрий Игумнов +7 (495) 647-25-98
Торговые операции
Андрей Труфакин +7 (495) 789-60-58
Кирилл Коваленко
Клиентские продажи
Олеся Курбатова +7 (495) 647-25-90
Александр Хлопецкий +7 (495) 647-28-39
Артем Петросьян +7 (495) 647-25-67
sales@trust.ru
Департамент количественного анализа и информационного
развития
Андрей Малышенко +7 (495) 786-23-46
REUTERS: TRUST
TRUSTBND/RUR1 ОФЗ
TRUSTBND/RUR2 Субфедеральные облигации
TRUSTBND/RUR3 Телекоммуникационные облигации
TRUSTBND/RUR4 Корпоративные еврооблигации
TRUSTBND/RUR5 Корпоративные еврооблигации
TRUSTBND/EUR1 Суверенные и субфедеральные еврооблигации
TRUSTBND/EUR2 Корпоративные еврооблигации (нефть и газ, телеком)
TRUSTBND/EUR3 Корпоративные еврооблигации (промышленность )
TRUSTBND/EUR4 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/EUR5 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/EUR6 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/RF30 Russia 30
BLOOMBERG: TIBM
TIBM11. Рублевые корпоративные облигации
TIBM12. Суверенный долг и ОВВЗ
TIBM13. Корпоративный внешний долг
TIBM4. Макроэкономика и денежный рынок
TIBM2. Навигатор долгового рынка
TIBM3. Анализ эмитентов
WEB: HTTP://WWW.TRUST.RU
Настоящий отчет не является предложением или просьбой купить или продать какие-либо ценные бумаги или связанные с ними финансовые инструменты либо принять участие в какой-либо стратегии торговли.
Хотя информация и мнения , изложенные в настоящем отчете , являются , насколько нам известно , верными на дату отчета , мы не предоставляем прямо оговоренных или подразумеваемых гарантий или
заключений относительно их точности или полноты . Представленные информация и мнения не были специально подготовлены для конкретной операции любых третьих лиц и не представляют детальный
анализ конкретной ситуации, сложившейся у третьих лиц. Мы можем изменить свое мнение в одностороннем порядке без обязательства специально уведомлять кого-либо о таких изменениях . Информация и
заключения, изложенные в настоящем отчете , не заменяют независимую оценку инвестиционных потребностей и целей какого-либо лица . Мнения, выраженные в данном отчете , могут отличаться или
противоречить мнениям других подразделений НБ «ТРАСТ» (ОАО) («Банк») в результате использования разных оценок и критериев , а также проведения анализа информации для разных целей. Данный
документ может использоваться только для информационных целей . Описание любой компании или компаний, или их ценных бумаг, или рынков, или направлений развития, упомянутых в данном отчете , не
предполагают полноты их описания. Утверждения относительно прошлых результатов не обязательно свидетельствуют о будущих результатах. Банк и связанные с ним стороны, должностные лица, директора
и/или сотрудники Банка и/или связанные с ними стороны могут владеть долями капитала компаний или выполнять услуги для одной или большего числа компаний , упомянутых в настоящем отчете , и/или
намереваются приобрести такие доли капитала и/или выполнять либо намереваться выполнять такие услуги в будущем (с учетом внутренних процедур Банка по избежанию конфликтов интересов ). Банк и
связанные с ним стороны могут действовать или уже действовали как дилеры с ценными бумагами или другими финансовыми инструментами, указанными в данном отчете, или ценными бумагами, лежащими в
основе таких финансовых инструментов или связанными с вышеуказанными ценными бумагами. Кроме того, Банк может иметь или уже имел взаимоотношения, или может предоставлять или уже предоставлял
финансовые услуги упомянутым компаниям (включая инвестиционные банковские услуги, фондовый рынок и прочее). Сотрудники Банка или связанные с ним стороны могут или могли быть также сотрудниками
или директорами упомянутых компаний (с учетом внутренних процедур Банка по избежанию конфликтов интересов ). В Банке разработаны и внедрены специальные процедуры , препятствующие
несанкционированному использованию служебной информации, а также возникновению конфликта интересов в связи с оказанием Банком консультационных и других услуг на финансовом рынке . Банк и
связанные с ним стороны не берут на себя ответственность , возникающую из использования любой информации или заключений, изложенных в настоящем отчете . Цитирование или использование всей или
части информации, содержащейся в настоящем отчете , допускается только с прямо оговоренного разрешения Банка . Настоящий отчет может быть использован инвесторами на территории России с учетом
действующего законодательства РФ. Иностранные инвесторы (включая, но не ограничиваясь: Швейцария, Королевство Нидерландов, Германия, Италия, Франция, Швеция, Дания, Австрия) могут использовать
настоящий отчет только, если они являются институциональными инвесторами по законодательству страны регистрации. Настоящий отчет подготовлен Банком, который не зарегистрирован в качестве брокера-
дилера уполномоченным органом по регистрации финансовых организаций США, распространяется контрагентам Банка в США и предназначается только для этих лиц, которые подтверждают, что они являются
основными институциональными инвесторами США , как это определено в Правиле 15а-16 Закона США о ценных бумагах от 1934 года, и понимают и принимают все риски , связанные с операциями с
финансовыми инструментами (включая ценные бумаги). Настоящий отчет подготовлен Банком, который не зарегистрирован уполномоченным органом по регистрации финансовых организаций Великобритании,
и распространяется контрагентам Банка в Великобритании, не являющимся частными инвесторами.
Каждый аналитик Департамента исследований долговых рынков , частично или полностью отвечающий за содержание данного отчета , подтверждает, что в отношении каждого финансового инструмента или
эмитента , упомянутых в отчете : (1) все выраженные мнения отражают его личное отношение к данным ценным бумагам или эмитентам ; (2) его вознаграждение напрямую или косвенно не связано с
рекомендациями или взглядами, выраженным в отчете ; и (3) он не проводит операции с финансовыми инструментами компаний , анализ деятельности которых он осуществляет . Банк не несет никакой
ответственности за использование кем-либо информации, основанной на мнении аналитика Департамента исследований долговых рынков в отношении какого-либо финансового инструмента.