Навигатор банковского сектора от НБ "ТРАСТ" Октябрь 2010

1. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
ОКТЯБРЬ
HTTP://WWW.TRUST.RU
НБ «ТРАСТ» (ОАО)
Дирекция анализа экономики и финансовых рынков
БАНКОВСКАЯ СИСТЕМА В ОКТЯБРЕ: СОХРАНЕНИЕ ПОЗИТИВНЫХ ТРЕНДОВ
ЮЛИЯ САФАРБАКОВА yulia.safarbakova@trust.ru
СЕРГЕЙ ГОНЧАРОВ sergey.goncharov@trust.ru
+7 (495) 786-23-48
БАНКОВСКИЙ СЕКТОР В ОКТЯБРЕ
В октябре в российском банковском секторе наблюдалась позитивная динамика основных показателей деятельности.
Кредитный портфель продолжил расти, впрочем, октябрьские темпы его прироста были ниже сентябрьских. Благодаря
восстановлению инвестиционной деятельности корпоративного сегмента активно наращивали корпоративный кредитный
портфель средние по объёму активов банки.
Последовательный рост продемонстрировали займы розничному сегменту на фоне замедления темпов прироста
просроченной задолженности в абсолютном выражении для физических лиц.
Тем не менее проблема качества активов по-прежнему актуальна. Просроченная задолженность в денежном выражении
продолжает увеличиваться, и банки все ещё наращивают резервы на обесценение. Однако опережающие темпы прироста
кредитного портфеля все же обуславливают сокращение доли проблемных активов в кредитном портфеле.
При этом прирост процентных активов (портфеля ценных бумаг и ссудного портфеля) в октябре банки профинансировали
не только за счет привлечения средств клиентов, но и благодаря сокращению денежных средств и эквивалентов в
активной части баланса.
В ПОИСКАХ МАРЖИ
Одной из основных проблем для банков по-прежнему остается поддержание чистой процентной маржи. С одной стороны,
на фоне тенденции снижения ставок банкам необходимо поддерживать рост процентных поступлений. В октябре это
обеспечивалось расширением портфеля доходных активов, оптимизацией ликвидной позиции и снижением стоимости
фондирования. С другой стороны, рост кредитования ограничивают все еще не самое высокое качество заемщиков и
озабоченность большинства кредитных организаций проблемными активами в портфелях.
В октябре разница между ставками по кредитам и депозитам сократилась еще больше, несмотря на сохранение ставки
рефинансирования на том же уровне с весны. Так, по данным Банка России, в октябре средневзвешенная ставка по
кредитам корпоративному сегменту снизилась до рекордного в 2010 году минимума в 8.9% – на 0.8 п.п. за месяц, в то
время как стоимость розничных депозитов с сентября уменьшилась только на 0.1 п.п. – до 7.1%. Подобные тенденции
мы склонны связывать с возросшей конкуренцией в борьбе за более качественных заемщиков, что вынуждает банки
предлагать более привлекательные условия, даже несмотря на некоторое снижение эффективности.
Валюта баланса за октябрь выросла всего на 1% (до RUB28.6 трлн.) против 3% за предыдущий месяц. Месяцами ранее
активный рост кредитного портфеля банки финансировали преимущественно за счет расширения пассивной части
баланса. Отличительной чертой октября было то, что банки также провели расчистку ликвидных средств на своих
балансах. Поэтому для наращивания активов, приносящих процентный доход, они использовали как привлеченные
средства клиентов, так и средства от оптимизации денежных средств и эквивалентов (-15% за месяц до RUB1.8 трлн.).
В октябре банки значительно увеличили портфель ценных бумаг (+4.5% чистого прироста за месяц до RUB5 трлн.),
преимущественно за счет инвестиций в долговые ценные бумаги (+RUB202.8 млрд. до RUB4 трлн.). Это было вполне
ожидаемо, принимая во внимание благоприятную рыночную конъюнктуру и существенный объём предложения на
первичном долговом рынке. Так, за октябрь российские эмитенты разместили RUB230 млрд. облигаций на внутреннем и
внешнем рынках. При этом большая доля прироста инвестиций в ценные бумаги (32.5%) пришлась на государственный
Сбербанк (+4% за месяц до RUB1.8 трлн.). Также в значительной степени увеличили свои портфели такие крупные игроки,
как Росбанк (+74.9% до RUB46.9 млрд.), Райффайзенбанк (+18.2% до RUB117.2 млрд.), ЮниКредит банк (+40% до
RUB47.3 млрд.) и Альфа-Банк (+11.3% до RUB106.7 млрд.).
ДИАГРАММА 1. ПРИРОСТ ОСНОВНЫХ СТАТЕЙ
АКТИВОВ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ОКТЯБРЕ
ДИАГРАММА 2. ПРИРОСТ ОСНОВНЫХ СТАТЕЙ
ОБЯЗАТЕЛЬСТВ БАНКОВСКОЙ СИСТЕМЫ В ОКТЯБРЕ
56.3
230.6
212.4
48.8
43.4
13.9
-65.0
-251.5
-275 -225 -175 -125 -75 -25 25 75 125 175 225
Кредиты корпоративному сегменту
Вложения в ценные бумаги
Межбанковские кредиты
Кредиты физическим лицам
Прочие активы
Денежные средства
Корсчета в банках
Счета в ЦБ
RUB млрд.
153.1
187.3
85.8
7.7
-8.0
-30.2
-177.1
-200 -150 -100 -50 0 50 100 150 200
Средства частных клиентов
Прочие пассивы
Средства банков
Средства бюджета
Кредиты ЦБ
Выпущенные ценные бумаги
Средства корпоративных клиентов
RUB млрд.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ» Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»

2. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
2
ДИАГРАММА 3. КРЕДИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ БАНКОВ В
ЯНВАРЕ-ОКТЯБРЕ 2010
ДИАГРАММА 4. КРЕДИТНЫЙ ПОРТФЕЛЬ БАНКОВ ЗА
ОКТЯБРЬ (ПО ТИПАМ СОБСТВЕННОСТИ), %
15.0
15.2
15.4
15.6
15.8
16.0
16.2
16.4
16.6
16.8
17.0
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн
10
1 июл
10
1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10 1 ноя 10
5%
6%
7%
8%
9%
10%
11%
12%
13%
14%
Кредитный портфель Просрочка Резервы
RUB трлн.
-2.0% -1.5% -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0%
Остальные банки
Нерезиденты
(контроль)
Госбанки
Все банки
Просрочка Резервы Кредитный портфель
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ» Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»
В пассивной части балансов российских банков существенных изменений трендов не произошло. В совокупности
средства частных и корпоративных клиентов в октябре выросли лишь на RUB10 млрд., что объясняется двумя
разнонаправленными факторами.
Наиболее стабильный приток наблюдался в разделе «Депозиты физических лиц» (+RUB165 млрд. или 2.3% к уровню
начала октября), даже несмотря на продолжающееся снижение процентных ставок. По традиции, существенная доля
прироста – около 60% по всем срочным вкладам – пришлась на Сбербанк и ВТБ 24. Средства корпоративного сегмента
несколько сократились (-2.1% за месяц до RUB8.4 млрд.). В основном это связано с деятельностью Сбербанка (–RUB169
млрд.), и мы не исключаем, что в результате ряда операций по нескольким крупным счетам.
УСТУПИТЕ ДОРОГУ
Положительным моментом для банковской системы является сохранение в октябре позитивной динамики совокупного
кредитного портфеля (+1.6% за месяц до RUB17 трлн.). Впрочем, темпы прироста уже уступают рекордному за весь 2010
ускорению кредитования в сентябре (+2.8%). Примечательно, что последовательно растет кредитный портфель как в
корпоративном (+1.8% до RUB13.1 трлн.), так и в розничном сегментах (+1.5% до RUB3.4 трлн.). В итоге за 10М 2010, по
нашим данным, кредитный портфель уже увеличился на 10.2%, реализовав тем самым нижнюю границу прогнозного
значения ЦБ по приросту за весь 2010 год на уровне 10-15%.
ДИАГРАММА 5. ДИНАМИКА СРЕДСТВ ФИЗИЧЕСКИХ И ЮРИДИЧЕСКИХ ЛИЦ В ЯНВАРЕ-ОКТЯБРЕ 2010
6.5
6.75
7
7.25
7.5
7.75
8
8.25
8.5
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10 1 ноя 10
Средства физлиц Средства юрлиц
RUB трлн.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»
Государственные банки, несмотря на значительные объёмы роста кредитования (Сбербанк, Газпромбанк и т.д.), в октябре
уступили по относительным темпам прироста место частным банкам и банкам с иностранным участием в капитале (+1.2%
против +1.4% и +2.7% соответственно). В частности, это обусловлено снижением кредитного портфеля ВТБ (-1.7% до
RUB1.4 трлн.), ВТБ Северо-Запад (-5.3% до RUB170.8 млрд.) и стагнацией портфеля РСХБ. Примечательно, что наряду с
крупными государственными банками в лидеры по расширению займов корпоративным клиентам вошли Альфа-Банк
(+RUB37.8 млрд.), ЮниКредит банк (+RUB13.6 млрд.) и Номос-банк (+RUB8 млрд.). Из негосударственных банков
наиболее активно выдавали розничные кредиты в октябре НБ «Траст» (+RUB4.1 млрд.), банк «Восточный Экспресс»
(+RUB2.9 млрд.) и ХКФ банк (+ RUB2.6 млрд.).

3. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
3
Отметим, что наиболее активно увеличили кредитование средние по объёму активов банки (50-100 по рейтингу), которые
продемонстрировали рекордный относительно 2010 года прирост в 4.1% ссудного портфеля. Судя по списку банков,
входящих в данную категорию, деятельность большинства из них ориентирована на корпоративных клиентов,
обслуживающих или связанных с крупными частными и государственными компаниями (Дальневосточный банк,
Сургутнефтегазбанк, Северный Морской Путь и др.). При этом основная часть прироста займов как раз и пришлась на
корпоративных клиентов (80%), что связано с последовательным восстановлением экономики и инвестиционной
деятельности компаний. Примечательно и то, что некоторые банки этой категории приступили к привлечению средств на
публичном долговом рынке в ноябре.
ДИАГРАММА 6. КОРПОРАТИВНЫЕ КРЕДИТЫ И
РОСРОЧ ННАЯ ЗА ОЛЖЕННОСТЬ, 2010 ГОД
ДИАГРАММА 7. РОЗНИЧНЫЕ КРЕДИТЫ И
ПРОСРОЧЕННАЯ ЗАДОЛЖЕННОСТЬ, 2010 ГОД
11.4
11.6
11.8
12.0
12.2
12.4
12.6
12.8
13.0
13.2
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10 1 ноя 10
5.5%
5.6%
5.7%
5.8%
5.9%
6.0%
6.1%
6.2%
Объем портфеля Доля просрочки
RUB трлн.
3.00
3.05
3.10
3.15
3.20
3.25
3.30
3.35
3.40
1 янв 10 1 фев 10 1 мар 10 1 апр 10 1 май 10 1 июн 10 1 июл 10 1 авг 10 1 сен 10 1 окт 10 1 ноя 10
6.5%
6.6%
6.7%
6.8%
6.9%
7.0%
7.1%
7.2%
Объем портфеля Доля просрочки
RUB трлн.
Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ» Источник: ЦБ РФ, НБ «ТРАСТ»
Мы склонны полагать, что позитивная динамика кредитования по банковскому сегменту будет продолжаться до конца
2010 года, принимая во внимание улучшающиеся макропоказатели в российской экономике. В качестве основных
факторов, поддерживающих сохранение кредитной активности корпоративного сегмента, мы выделяем:
• рост темпов инвестиционной деятельности (+10.7% год к году в октябре против 9.4% год к году в сентябре);
• увеличение объёмов розничной торговли (+4.3% год к году в октябре);
• умеренно позитивные ожидания показателей до конца 2010 года;
• привлекательные условия кредитования для юридических лиц.
Мы не видим существенных причин для сокращения темпов розничного кредитования, более того, ждем активизации
потребительского кредитования в преддверии зимних праздников.
Отметим, что на 2011 год ЦБ поставил не менее амбициозную задачу – прирост в 20-25%. На данный момент сложно
оценить, насколько она реальна, однако при сохранении темпов, с которыми банки кредитовали экономику начиная с
марта текущего года, она выглядит посильной.
Объём просроченной задолженности в абсолютном выражении по-прежнему растет как для юридических (+0.5% до
RUB740 млрд. за месяц), так и для физических лиц (+1% до RUB239 млрд.). Позитивным моментом в октябре мы считаем
опережающий темп роста кредитного портфеля над увеличением просроченной задолженности, что обуславливает
сокращение доли проблемных активов: до 7% - в розничном ссудном портфеле и до 5.6% - в корпоративном
кредитном портфеле.
Банки сохраняют свой консервативный подход при начислении резервов на обесценение: по итогам прошедшего месяца
накопленный объем фондов увеличился на RUB22 млрд. до RUB1.99 трлн. Из всех крупных банков разве что Газпромбанк
и ЮниКредит банк продолжают стабильно сокращать объем резервов. Как мы уже писали в предыдущих выпусках
Навигатора банковского сектора, мы не склонны ожидать резкого снижения начисленных резервов до конца 2010 –
начала 2011.

4. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
4
ИТОГИ ОКТЯБРЯ ДЛЯ ОТДЕЛЬНЫХ БАНКОВ-ЭМИТЕНТОВ ОБЛИГАЦИЙ
Мы бы хотели более подробно остановиться на октябрьских финансовых результатах тех банков, которые планируют в
ближайшее время разместить облигации. Активность проявили как эмитенты blue chips (Райффайзенбанк, ЮниКредит и
Русфинансбанк), так и банки 2-го и 3-го эшелонов (банк «Ренессанс кредит», Новикомбанк, Меткомбанк, Внешпромбанк,
Инвестторгбанк, СКБ банк и ТКС банк). Рассмотрим итоги деятельности некоторых из них:
• Банк «Ренессанс кредит» (В3/В-/В-). Наиболее позитивным моментом деятельности банка в октябре является
снижение просроченной задолженности в абсолютных значениях (-4.2% до RUB13 млрд.), что привело к
снижению её доли в кредитном портфеле до 35% (37% по итогам 3К 2010). Мы не исключаем, что причиной
улучшения послужило списание проблемных активов, о чем также говорит более скромный прирост кредитного
розничного портфеля (+0.9% за октябрь против 3% месяцем ранее).
Основным источником фондирования по-прежнему служат средства клиентов. При этом банк последовательно
наращивает средства частных вкладчиков (+8.2% за октябрь до RUB12.5 млрд.), в то время как средства
корпоративных клиентов демонстрируют во 2П 2010 г. противоречивую динамику месяц к месяцу.
Вчера банк провел допэмиссию выпуска еврооблигаций с погашением через 3 года, предлагая 11.50%
доходности, только на сумму USD25 млн. Учитывая невысокий спрос на евробонд CB RenCap 13 даже при премии
30-45 бп ко вторичному рынку, мы склонны ожидать роста доходности валютных обязательств банка до 11.50%.
Кроме того, скромные итоги доразмещения еврооблигаций, на наш взгляд, еще больше ограничат возможность
размещения субординированных бумаг по приемлемым для эмитента ставкам.
Насколько мы понимаем, официально банк не отказался от выпуска субординированных евробондов со сроком
обращения 5.5 лет. Мы склонны ожидать премию не менее 200 бп к обращающимся еврооблигациям эмитента, то
есть справедливый уровень доходности составит не менее 14.25-14.50%, учитывая 3 года
дополнительного обращения.
• СКБ-банк (В2/NR/В) демонстрирует вполне устойчивую динамику финансовых показателей. Банк стабильно
наращивает розничный кредитный портфель со 2К 2010 в среднем на 6-7% ежемесячно при стабилизации его
качества (доля просроченных кредитов сократилась до вполне умеренного уровня в 5.2%). Однако кредитный
портфель корпоративному сегменту снижается второй месяц подряд (-2.8% за октябрь до RUB22.1 млрд.), а уровень
проблемных кредитов растет (3.2% в займах юридическим лицам на 01.11.2010), хоть и остается допустимым.
Основным источником фондирования являются средства клиентов (77.8% в пассивах на 01.11.2010), при этом счета
и депозиты частных клиентов демонстрируют позитивную динамику (+1.3% до RUB32.5 млрд. за октябрь).
Книга на покупку 3-летних облигаций СКБ-банка закрывается сегодня – 26 ноября, объём размещения составляет
RUB3 млрд. Ориентир по купону обеспечивает доходность YTP 9.05-9.57% к оферте через 1.5 года. Мы находим
предложение интересным ближе к верхней границе, оценивая справедливый спред к выпускам МДМ-Банка в 150 бп.
• Меткомбанк (Moody’s: В3) продолжил в октябре последовательно наращивать кредитный портфель (+7% до
RUB11.2 млрд.), в том числе за счет активизации розничного кредитования (+14% до RUB3 млрд.). Качество
активов по-прежнему является достаточно высоким для отрасли: доля проблемных займов в совокупном
кредитном портфеле составила 1.6% на 01.11.2010. В качестве основных источников фондирования по-прежнему
выступают средства корпоративных клиентов (RUB13 млрд., или 80% в пассивах), демонстрирующих
неоднозначную динамику месяц к месяцу. Тем не менее по мере диверсификации структуры вкладчиков
(большая часть приходится на группу «Северсталь»), банк будет сокращать существенный объём ликвидных
средств и средств в банках (около 50% активов).
Размещение 3-летних облигаций Меткомбанка объемом RUB900 млн. назначено на конец ноября. Ориентир по
купону составляет 9.00-9.50%, что соответствует доходности YTP 9.20-9.73% к оферте через год. Кредитный
профиль банка, на наш взгляд, является вполне устойчивым, в том числе за счет потенциальной поддержки со
стороны основного бенефициара г-на Мордашова и сотрудничества с группой Северсталь. Напомним, что
покупкой доли акций банка интересуется инвестиционный фонд IFC. Поэтому мы оцениваем справедливый спред
к бумагам МДМ-Банка на уровне 200-250 бп и находим предложение интересным с середины указанного в
качестве ориентира диапазона.
Подробные аналитические диаграммы и таблицы вы сможете найти по следующей ссылке:
http://trust.ru/investment/analitika/interactive/tirb2/rus/

5. НАВИГАТОР БАНКОВСКОГО СЕКТОРА
ПРИЛОЖЕНИЕ. ОСНОВНЫЕ ФИНАНСОВЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ ОТДЕЛЬНЫХ БАНКОВ-ЭМИТЕНТОВ ОБЛИГАЦИЙ
на 1 ноября 2010 г. на 1 октября 2010 г. Изменения за месяц
Совокупные
активы,
RUB млн.
Прибыль
текущего
года,
RUB млн.
Кредитный
портфель,
RUB млн.
Просроченная
задолженность
/ Кредитный
портфель
Резервы /
Кредитный
портфель
Совокупные
активы,
RUB млн.
Прибыль
текущего
года,
RUB млн.
Кредитный
портфель,
RUB млн.
Просроченная
задолженность/
Кредитный
портфель
Резервы /
Кредитный
портфель
Кредитный
портфель
Просроченная
задолженность
Резервы
Авангард 53,117 222 38,806 1.7% 9.5% 54,414 215 40,322 1.7% 9.0% -3.8% -0.6% 1.0%
АК БАРС 251,061 507 151,760 6.2% 10.5% 251,737 408 152,836 6.2% 10.4% -0.7% -0.8% 0.8%
Альфа-банк 809,878 5,228 548,206 5.6% 16.7% 797,968 1,844 507,732 6.1% 18.1% 8.0% -1.4% -0.6%
Банк "Санкт-Петербург" 273,303 885 193,068 4.7% 10.6% 268,971 182 191,590 4.8% 10.7% 0.8% -0.2% -0.2%
Банк Москвы 975,791 9,878 645,253 3.2% 9.7% 1,000,380 8,774 639,557 3.1% 9.4% 0.9% 3.0% 3.6%
Восточный экспресс 90,786 1,265 64,408 5.4% 13.0% 85,156 1,074 62,332 5.2% 13.0% 3.3% 7.6% 3.4%
ВТБ 2,864,020 45,722 1,376,039 6.9% 8.8% 2,813,025 33,101 1,400,258 6.8% 8.3% -1.7% -0.2% 3.8%
ВТБ 24 872,320 9,518 497,561 6.2% 10.5% 840,451 8,216 491,714 5.9% 10.3% 1.2% 4.7% 2.5%
Газпромбанк 1,691,361 12,384 915,541 1.3% 8.5% 1,669,881 4,563 873,912 1.3% 9.3% 4.8% 0.6% -4.4%
Глобэкс 103,866 1,030 67,073 0.8% 3.3% 99,017 876 65,549 0.9% 3.3% 2.3% -2.2% 2.6%
ДельтаКредит 54,619 1,565 47,291 0.4% 3.5% 53,979 1,407 46,694 0.4% 3.5% 1.3% 4.3% 0.0%
Зенит 174,587 1,777 112,003 4.8% 8.2% 173,703 1,427 111,768 4.6% 8.4% 0.2% 5.7% -2.2%
Кредит Европа Банк 70,384 2,487 53,236 6.7% 15.0% 73,202 2,118 51,245 7.2% 16.2% 3.9% -3.8% -3.6%
МБРР 136,805 -1,860 45,366 10.0% 15.0% 123,340 -1,536 44,977 9.2% 14.4% 0.9% 9.8% 4.9%
МДМ 422,946 -3,342 255,687 13.9% 21.7% 439,445 -4,997 264,026 15.5% 21.0% -3.2% -12.8% -0.3%
МКБ 141,237 965 96,197 1.9% 7.4% 140,283 931 98,696 1.8% 6.9% -2.5% 4.1% 4.9%
НБ Траст 160,554 -652 75,063 2.1% 6.3% 156,859 -467 68,884 2.2% 6.6% 9.0% 4.5% 4.7%
НОМОС 334,187 2,850 205,601 7.5% 13.6% 309,676 2,665 196,858 7.6% 13.6% 4.4% 3.8% 4.0%
Пробизнесбанк 78,049 831 33,145 8.2% 15.3% 76,600 820 32,739 7.9% 15.0% 1.2% 4.6% 3.4%
Промсвязьбанк 515,705 -2,001 312,682 9.2% 14.8% 510,537 -2,740 308,693 9.9% 15.0% 1.3% -5.7% -0.3%
Райффайзенбанк 548,475 10,980 297,730 5.9% 13.3% 523,535 6,811 290,424 6.2% 13.9% 2.5% -3.0% -2.0%
Ренессанс Капитал 47,784 173 36,873 35.0% 35.6% 47,494 -52 36,539 36.9% 37.2% 0.9% -4.2% -3.3%
Росбанк 400,791 1,687 280,999 9.2% 15.2% 399,787 1,184 281,528 8.7% 15.2% -0.2% 5.6% 0.1%
РСХБ 1,040,203 -1,469 713,830 5.9% 8.1% 1,040,896 1,233 713,287 5.4% 7.4% 0.1% 9.4% 9.9%
Русский Стандарт 143,910 1,470 88,823 13.2% 21.8% 147,969 1,467 88,253 14.2% 21.6% 0.6% -6.6% 1.7%
Русь-банк 95,784 98 41,595 7.6% 20.5% 95,403 64 40,976 7.7% 20.3% 1.5% 0.1% 2.5%
Сбербанк 8,637,804 126,241 5,768,694 5.7% 12.7% 8,637,365 106,832 5,679,885 5.7% 12.8% 1.6% 1.6% 0.5%
СКБ-банк 67,729 349 43,538 4.1% 9.0% 68,913 309 42,718 4.0% 8.9% 1.9% 4.4% 3.8%
Судостроительный Банк 38,999 10 24,105 1.4% 19.1% 38,665 136 22,728 1.7% 19.3% 6.1% -13.3% 5.1%
Татфондбанк 60,110 4 39,624 3.0% 10.8% 59,495 169 39,200 3.0% 10.6% 1.1% -0.8% 3.3%
Транскапиталбанк 73,180 1,029 53,773 5.6% 11.0% 72,483 886 53,053 5.4% 11.1% 1.4% 4.6% 0.3%
Транскредитбанк 349,460 3,451 220,240 3.3% 6.9% 349,851 2,678 212,925 3.4% 7.0% 3.4% 0.4% 1.8%
Ханты-Мансийский Банк 176,249 1,083 102,138 2.0% 5.6% 174,760 687 106,615 2.4% 5.4% -4.2% -21.3% -0.9%
ХКФ 123,529 7,500 92,273 19.8% 28.6% 122,030 6,850 90,910 19.8% 29.1% 1.5% 1.6% -0.1%

6. КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
ГЛАВА ИНВЕСТИЦИОННОГО БЛОКА ИГОРЬ ПОТАПОВ +7 (495) 647-90-44
ДИРЕКЦИЯ АНАЛИЗА ЭКОНОМИКИ И ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Леонид Игнатьев +7 (495) 647-23-60
Департамент макроэкономики и стратегии
Мария Помельникова +7 (495) 789-35-94
Департамент кредитного анализа
Сергей Гончаров +7 (495) 786-23-48
Юлия Сафарбакова
Дмитрий Турмышев +7 (495) 647-25-89
Выпускающая группа +7 (495) 789-36-09
Татьяна Андриевская
Николай Порохов
research.debtmarkets@trust.ru
ДИРЕКЦИЯ ФИНАНСОВЫХ РЫНКОВ
Дмитрий Игумнов +7 (495) 647-25-98
Торговые операции
Андрей Труфакин +7 (495) 789-60-58
Кирилл Коваленко
Клиентские продажи
Олеся Курбатова +7 (495) 647-25-90
Александр Хлопецкий +7 (495) 647-28-39
Артем Петросьян +7 (495) 647-25-67
sales@trust.ru
Департамент количественного анализа и информационного
развития
Андрей Малышенко +7 (495) 786-23-46
Светлана Федоровых
REUTERS: TRUST
TRUSTBND/RUR1 ОФЗ
TRUSTBND/RUR2 Субфедеральные облигации
TRUSTBND/RUR3 Телекоммуникационные облигации
TRUSTBND/RUR4 Корпоративные еврооблигации
TRUSTBND/RUR5 Корпоративные еврооблигации
TRUSTBND/EUR1 Суверенные и субфедеральные еврооблигации
TRUSTBND/EUR2 Корпоративные еврооблигации (нефть и газ, телеком)
TRUSTBND/EUR3 Корпоративные еврооблигации (промышленность)
TRUSTBND/EUR4 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/EUR5 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/EUR6 Корпоративные еврооблигации (банки и финансы)
TRUSTBND/RF30 Russia 30
BLOOMBERG: TIBM
TIBM11. Рублевые корпоративные облигации
TIBM12. Суверенный долг и ОВВЗ
TIBM13. Корпоративный внешний долг
TIBM4. Макроэкономика и денежный рынок
TIBM2. Навигатор долгового рынка
TIBM3. Анализ эмитентов
WEB: HTTP://WWW.TRUST.RU
Настоящий отчет не является предложением или просьбой купить или продать какие-либо ценные бумаги или связанные с ними финансовые инструменты либо принять участие в какой-либо стратегии торговли.
Хотя информация и мнения, изложенные в настоящем отчете, являются, насколько нам известно, верными на дату отчета, мы не предоставляем прямо оговоренных или подразумеваемых гарантий или
заключений относительно их точности или полноты. Представленные информация и мнения не были специально подготовлены для конкретной операции любых третьих лиц и не представляют детальный
анализ конкретной ситуации, сложившейся у третьих лиц. Мы можем изменить свое мнение в одностороннем порядке без обязательства специально уведомлять кого-либо о таких изменениях. Информация и
заключения, изложенные в настоящем отчете, не заменяют независимую оценку инвестиционных потребностей и целей какого-либо лица. Мнения, выраженные в данном отчете, могут отличаться или
противоречить мнениям других подразделений НБ «ТРАСТ» (ОАО) («Банк») в результате использования разных оценок и критериев, а также проведения анализа информации для разных целей. Данный
документ может использоваться только для информационных целей. Описание любой компании или компаний, или их ценных бумаг, или рынков, или направлений развития, упомянутых в данном отчете, не
предполагают полноты их описания. Утверждения относительно прошлых результатов не обязательно свидетельствуют о будущих результатах. Банк и связанные с ним стороны, должностные лица, директора
и/или сотрудники Банка и/или связанные с ними стороны могут владеть долями капитала компаний или выполнять услуги для одной или большего числа компаний, упомянутых в настоящем отчете, и/или
намереваются приобрести такие доли капитала и/или выполнять либо намереваться выполнять такие услуги в будущем (с учетом внутренних процедур Банка по избежанию конфликтов интересов). Банк и
связанные с ним стороны могут действовать или уже действовали как дилеры с ценными бумагами или другими финансовыми инструментами, указанными в данном отчете, или ценными бумагами, лежащими в
основе таких финансовых инструментов или связанными с вышеуказанными ценными бумагами. Кроме того, Банк может иметь или уже имел взаимоотношения, или может предоставлять или уже предоставлял
финансовые услуги упомянутым компаниям (включая инвестиционные банковские услуги, фондовый рынок и прочее). Сотрудники Банка или связанные с ним стороны могут или могли быть также сотрудниками
или директорами упомянутых компаний (с учетом внутренних процедур Банка по избежанию конфликтов интересов). В Банке разработаны и внедрены специальные процедуры, препятствующие
несанкционированному использованию служебной информации, а также возникновению конфликта интересов в связи с оказанием Банком консультационных и других услуг на финансовом рынке. Банк и
связанные с ним стороны не берут на себя ответственность, возникающую из использования любой информации или заключений, изложенных в настоящем отчете. Цитирование или использование всей или
части информации, содержащейся в настоящем отчете, допускается только с прямо оговоренного разрешения Банка. Настоящий отчет может быть использован инвесторами на территории России с учетом
действующего законодательства РФ. Иностранные инвесторы (включая, но не ограничиваясь: Швейцария, Королевство Нидерландов, Германия, Италия, Франция, Швеция, Дания, Австрия) могут использовать
настоящий отчет только, если они являются институциональными инвесторами по законодательству страны регистрации. Настоящий отчет подготовлен Банком, который не зарегистрирован в качестве брокера-
дилера уполномоченным органом по регистрации финансовых организаций США, распространяется контрагентам Банка в США и предназначается только для этих лиц, которые подтверждают, что они являются
основными институциональными инвесторами США, как это определено в Правиле 15а-16 Закона США о ценных бумагах от 1934 года, и понимают и принимают все риски, связанные с операциями с
финансовыми инструментами (включая ценные бумаги). Настоящий отчет подготовлен Банком, который не зарегистрирован уполномоченным органом по регистрации финансовых организаций Великобритании,
и распространяется контрагентам Банка в Великобритании, не являющимся частными инвесторами.
Каждый аналитик Департамента исследований долговых рынков, частично или полностью отвечающий за содержание данного отчета, подтверждает, что в отношении каждого финансового инструмента или
эмитента, упомянутых в отчете: (1) все выраженные мнения отражают его личное отношение к данным ценным бумагам или эмитентам; (2) его вознаграждение напрямую или косвенно не связано с
рекомендациями или взглядами, выраженным в отчете; и (3) он не проводит операции с финансовыми инструментами компаний, анализ деятельности которых он осуществляет. Банк не несет никакой
ответственности за использование кем-либо информации, основанной на мнении аналитика Департамента исследований долговых рынков в отношении какого-либо финансового инструмента.