投資決策與理論期末報告 朋程科技
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It's an industrial project for my final project at NCCU, Money and Banking department.
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投資決策與理論期末報告 朋程科技
- 1. 朋程科技股份有限公司 產業暨股價預測分析簡報 / Group 11 www.actron.com.tw/ 簡報⼈人 / 張博能 蔡岳志 陳⼈人華 張耿榮
- 7. 近⼗十年最低ROE 近三年ROE平均 1256F-鮮活 1565 精華 2912 統⼀一超 2707 晶華 5903 全家 2731 雄獅 6414 樺漢 5871F-中租 8255 朋程 4987 科誠 26.3 34.55 23.07 41.66 19.01 27.69 18.67 33.2 19.89 21.3 15.81 18.77 18.17 24.59 14.55 18.69 14.32 19.27 13.66 19.21
- 9. 資料來源：朋程科技年報 汽⾞車⽤用整流⼆二極體 消費性電⼦子⽤用整流⼆二極體 電流 ⼯工作環境 25 A~80 A 3~5 A 以下 持續攝⽒氏215度以上 常溫 電路成型 平均600公⽄斤重⼒力 壓鑄嵌⼊入 銲錫焊接 Different?
- 11. Major Products & Customers Press Diodes Coils for AbsRegulators Denso Hitachi Prestolite Remy Inc Valeo WAI/ Transpo Prestolite Remy Inc WABCO
- 12. Supply Chain Automotive GM Toyota VW Ford Nissan Daimler BMW Tier 1 Supplier Denso Bosch Mitsubishi Visteon Valeo Remy Tier 2 Supplier (OE Supplier) Actron ⾞車廠 (整⾞車組裝) Tier1 零件供應商 System & subsystem 系統與次系統 Tier2 零件供應商 Module 模組 Tier3 零件供應商 Parts 零件 Tier3←←← 原廠就裝置的配備 只要⼀一簽約使⽤用 就是5年期
- 19. 10/1 12/1 出貨（應收） 收款（交割） ➜預估歐元⾛走低 預期美元早⾼高 預售100萬歐元 歐元 ➜ 美元 交割歐元 持有美元 幣別轉換 賺到額外的匯差 鎖定正常獲利
- 22. Q1 Q2 Q3 總和 規模(億美元) 17,500 6,000 16,100 39,600 流動性氾濫2 • 美國量化寬鬆 • 台灣國⺠民所得約4,365億美元 • 約九年的台灣國⺠民所得 •拉⾼高⾵風險偏好 資料來源：Trading Economics
- 24. ⻑⾧長期停滯悄然以⾄至4 •Secular stagnation 由Summers於2013 提出 - 當⼈人均所得相對⾼高時，所得⽤用於儲蓄的⽐比率 會⼤大過投資 - 經濟成⻑⾧長要素:教育、基礎建設等等不⾜足維持 未來的成⻑⾧長 - ⼈人均所得下降直到儲蓄和投資⽐比率相等，⼈人 均所得不再改變
- 26. 通貨緊縮5 • ⻑⾧長期⽽而全⾯面性的物價下跌現象 ➜ 實體經濟出現持續性的超額供給，廠商利潤減少開始減產。 ➜ 投資意願不⾜足。失業增加，所得減少，消費進⼀一步減少…… • 成因 ➜ 螺旋性通縮： 通貨緊縮會使得⼤大眾建⽴立緊縮預期，遞延消費，成交量下跌， 加重惡性循環，廠商倒閉，⾦金融業⾯面臨嚴重信⽤用⾵風險及擠兌 發⽣生的流動性⾵風險。
- 28. 2015年美國利率上升的影響 • 國際收⽀支餘額(balance of payment；BP)= 經常帳餘額+資本⾦金融帳餘額 經常帳餘額: 名⺫⽬目匯率(+) 本國物價(-) 外國物價(+) 本國所得(-) 資本⾦金融帳餘額: 本國利率(+) 外國利率(-) 預期匯率貶值率(-)
- 29. IS-LM-BP
- 31. 3 財報分析
- 32. 營收成⻑⾧長 月份 年增率 1 8.4 2 23.4 3 6.4 4 4.5 5 0 6 0.8 7 6.9 8 1.2 9 13.4 10 6 11 - 1.7 累計 5.9 2014 ➜ 2014前11個⽉月營收年增率5.9% 資料來源：朋程年報
- 33. 利潤指標 ➜ ⽑毛利率：30% ➜ 營業利潤率：19% ➜ 稅後淨利率：16% 季度 ⽑毛利率 營業獲利率 稅後竟利率 2012 24 14 12 2013 28 18 19 2014 Q1 31 21 18 2014 Q2 32 22 16 2014 Q3 32 19 16 呈現上升趨勢⇡ 資料來源：朋程年報
- 37. ROA & ROE 年度 ROA ROE 2012 10.47% 14.48% 2013 18.17% 24.32% 2014 (累計) 11.79% 15.50% 資料來源：朋程年報
- 38. 杜邦分析 負債⽐比下降 淨利率上升 ➜ ROE 微幅上升 資料來源：朋程年報
- 39. P/E Ratio ➜ P/E RATIO到達歷史低點 資料來源：朋程年報
- 42. 經濟⾵風險 GDP 2013 2014 (F) 2015 (F) 38% 7.7 7.4 7.1 25% .0.4 0.8 1.3 17/%/ 2.2 2.2 3.1 13/%/ 3.0 3.7 4.0 4% 1.5 0.9 0.8 2/%/ 5.0 5.6 6.4 1/%/ 2.1 3.5 3.8 ➜ 中國與⽇日本經濟成⻑⾧長趨緩、歐美疲弱成⻑⾧長
- 44. 產品⾵風險 9" 9.2" 9.4" 9.6" 9.8" 10" 10.2" 10.4" 10.6" 10.8" 2009" 2010" 2011" 2012" 2013" ! ➜ 朋程全球市占率約50％， 對客⼾戶議價能⼒力⾼高。 ➜ 產品認證嚴格，⽣生產技術 難度⾼高，進⼊入⾨門檻極⾼高。 資料來源：朋程年報
- 45. 匯率⾵風險 103 1 1 $ 9 30 102 1 1 $ 12 31 101 1 1 $ 12 31 1 3,769,000 3,861,000 3,535,000 EPS 0.042 0.042 0.040 1 ($1,939,000$) ($1,508,000$) ($918,000$) EPS ($0.022$) ($0.017$) ($0.010$) 1 1,712,000 1,722,000 1,586,000 EPS 0.019 0.019 0.018 1 ($1,357,000$) ($1,422,000$) ($1,125,000$) EPS ($0.015$) ($0.016$) ($0.013$) ➜利⽤用遠期外匯合約避險
- 47. 未來展望 7042% 7370% 7746% 8099% 8383% 8710% 6500% 7000% 7500% 8000% 8500% 9000% 2010% 2011% 2012% 2013% 2014(F)% 2015(F)% ( ) ➜ 全球⾞車市每年穩定成⻑⾧長 3 ％⾄至 5 ％， ➜ ⾞車⽤用發電機⼆二極體數量趨勢，由6顆轉為12顆， 將挹注朋程營收成⻑⾧長 資料來源：鳳凰汽⾞車
- 49. 中國政策 1354% 1409% 1491% 1737% 1913% 2078% 1000% 1200% 1400% 1600% 1800% 2000% 2200% 2010% 2011% 2012% 2013% 2014(F)% 2015(F)% ( ) ➜中國將ABS剎⾞車系統列為汽⾞車未來輛標準 配備，客⼾戶持續增加電磁閥產品需求， 朋程ABS煞⾞車電磁閥在中國市占已逾七成。
- 52. P = ROE x BVPS / R = 22.59% x 36.89 / 6.15% = 135.5 ROE/(P/BVPS) = ROE x BVPS / P = R BVPS: Estimated Value R: Value calculated by CAPM ROE: Estimated Value
- 54. Thanks for your attention !