Ujian Terbuka program Doktor, efrizal, 2006

1. SIDANG SENAT TERBUKA UNIVERSITAS BOROBUDUR Judul Disertasi: PENILAIAN ESTIMASI DEDGING PRUBAHAN NILAI TUKAR RUPIAH TERHADAP USD PERIODE 1997-1999 Agenda Pokok: Ujian Disertasi dan Pelatinkan Gelar Doktor kepada Promovendus: EFRIZAL (Nim: 00123008)

2. Pendahuluan

3. Konsep Hedging Perubahan Nilai Tukar

4. Konsep Hedging Return

5. Konsep Pengukuran Kinerja Hedging

8. Hasil Uji Diagnostik Variabel DS dan DF Seri DS, DF, first difference tidak berisi suatu unit root Seri DS dan DF berisi suatu unit root otokorelasi seri residual pada lag 1 4 otokorelasi pada 25 lag otokorelasi pada 25 lag Hasil Pengujian  ≠ 0  ≠ 0  ≠ 0 Q-stat ≠ 0 Q-stat ≠ 0 Hipotesis Alternatif non- stationary non- stationary nir-otokorelasi nir-otokorelasi nir-otokorelasi Hypothesis null ADF test ADF test Serial Correlation LM Correlogram of Residual Squared Correlogram Series Statistics Metode Pengujian Variabel Berisi Suatu Unit Root Otokorelasi residual Karakteristik Faktor

9. Hasil Uji Diagnostik Variabel DS dan DF DS dan DF memiliki hubungan kausalitas Tidak ada efek ARCH pada residual M-GARCH ada efek ARCH pada residual OLS Dengan VEC, seri DS dan DF memiliki dua hubungan kointegrasi dalam jangka panjang Hedger mementing kan dua hubungan kointegrasi Dgn B-VAR, seri DS dan DF memiliki dua hubungan kointeg rasi Dengan OLS, seri DS dan DF memiliki satu hubungan kointegrasi Hasil Pengujian  DS ≠  DF ≠ 0  k ≠ 0  k ≠ 0 y s , y f # 0 rank = 2 None dan almost 1 ≠ 0  ≠ 0 Hipotesis Alternatif non-causality tidak ada efek ARCH tidak ada efek ARCH non- stationary non- stationary non- stationary non- stationary Hypotesis null Granger Causality test ARCH LM Test ARCH LM Test Error Corection Test Selection- Criteria Method Johansen’s test ADF test Metode Pengujian Kausalitas Efek ARCH Hubungan Kointegrasi Karakteristik Faktor

10. Hasil Uji Indikator Lindung nilai tidak mengurangi kemampuannOLS menghasil kan estimasi yang stabil Varian-Return Kndsional Aversion Risk-Return Aversion Varian Kndisional Aversion Risk aversion Pengambilan posisi DF dalam rentang yang sempit dapat mengcover DS Implikasi hedge ratio stabil Varian-return kndisional Minimum Varian-Return Minimum Varian kndisional Minimum Varian Minimum korelasi pada durasi 1 dan 2 hari Hasil Pengujian   0 GARCH  0   0 GARCH  0   0   0 Hypothesis Alternatif stabil Varian-return kondisional Minimum Varian-Return Minimum Varian kndisional Minimum Varian Minimum Nir-otokorelasi Hypothesis null Ramsey’s test z- test t- test z- test t- test Durbin-Watson test Metode Pengujian Stabilitas Hedge Ratio Kecendrungan Hedge Ratio DS dan DF Berkorelasi Indikator Faktor

15. KOMPARASI HASIL PENELITIAN UKURAN LINDUNG NILAI Temuan di atas berbeda dengan Yang (2001). Dalam penelitiannya di Australia, ia menggunakan metode OLS, B-VAR,VEC dan M-GARCH. Menurutnya, perbedaan yang mencolok adalah antara metode OLS dan metode GARCH, keduanya berbeda dalam memberikan return . Temuan di atas senada dengan Tse (2000). Menurutnya, metode GARCH memberikan penurunan risiko lebih banyak dibandingkan dengan metode OLS. Pendapat senada disampaikan pula oleh Sim (1998) dan Figuerela (2000) Peneliti lainnya Metode M-GARCH mampu memberikan return yakni 1 (0,13600) dan 2 (0,015400), lebih banyak dibandingkan metode VEC yakni 5 (0,009900) dan 8 (0,011500). Metode M-GARCH memberikan pengurangan varian yakni 8 (0,0541) dan 10 (0,1528), lebih banyak dibandingkan metode OLS yakni 1 (0,4001) dan 2 (0,1186) Efrizal (2003) Risiko Return Risiko Perubahan Ukuran Peneliti