power point manajemen Keuangan dan Investasi

1. TEORI DAN KEBIJAKSANAAN
STRUKTUR MODAL

2. KEBIJAKAN STRUKTUR MODAL
A. Pengertian Struktur Modal
 Struktur modal adalah perbandingan antara hutang dengan

3. B. Beberapa Notasi dan Rumus
O = Laba operasi (EBIT)
F = Bunga hutang
E = Laba yg tersedia bagi pemilik
S = Nilai pasar modal sendiri
B = Nilai pasar hutang
V = Nilai Perusahaan (S + B)
Ke = Biaya modal sendiri/return yang diharapkan
Kd = Biaya modal hutang/bunga hutang
Ko = Biaya modal perusahaan

4. E
Ke = ---------
S
F
Kd = ---------
B
O
Ko = ---------
V
S B
Ko = Ke ----------- + Kd -----------
S + B S + B

5. C. Pendekatan Tradisonal
 Perubahan struktur modal akan mempengaruhi nilai perusahaan
 PT A beroperasi hanya menggunakan modal sendiri, EBIT Rp 25.000.000 /tahun,
return yang diharapkan 20 %/tahun. Maka biaya modal dan nilai perusahaan sbb :
O EBIT : Rp 25.000.000,- Ke = E/S
F Bunga : Rp 0,- 0,20 = 25.000.000/S
E Laba untuk pemegang saham : Rp 25.000.000,- S = 25.000.000/0,20
Ke Biaya modal sendiri : 20 % S = 125.000.000
S Nilai pasar modal sendiri : Rp 125.000.000,-
B Nilai pasar hutang : Rp 0,- Ko = O/V
V Nilai pasar perusahaan : Rp 125.000.000,- = 25.000.000 /
Ko Biaya modal perusahaan: 20 % 125.000.000
= 0,20

6.  Misalkan PT A ingin mengganti sebagian modalnya dengan hutang. Bunga yang
harus dibayar sebesar Rp 10.000.000 (16 % ). Keuntungan yang diharapkan 22 % /
tahun, maka biaya modal dan nilai perusahaan menjadi :
O EBIT : Rp 25.000.000,- Ke = E/S
F Bunga : Rp 10.000.000,- 0,22 = 15.000.000/S
E Laba untuk pemegang saham : Rp 15.000.000,- S = 15.000.000/0,22
Ke Biaya modal sendiri : 22 % S = 68.181.818
Kd Biaya modal hutang : 16 %
S Nilai pasar modal sendiri : Rp 68.181.818,-
B Nilai pasar hutang : Rp 62.500.000,- Kd = F/B
V Nilai pasar perusahaan : Rp 130.681.818,- = 10.000.000
/0,16
Ko Biaya modal perusahaan: 19,1 % 62.500.000
Ko = O / V = 25.000.000 / 130.681.818 = 0,191

7. D. Pendekatan Modigliani Miller
 Tidak ada hubungan antara nilai perusahaan dan biaya
modal perusahaan dengan struktur modalnya.
 Nilai perusahaan baik yang menggunakan hutang maupun
yang tidak menggunakan hutang adalah sama karena
adanya proses arbitrase/pertukaran saham.

8. PT AKBAR PT AGUNG
O EBIT : Rp 25.000.000 Rp 25.000.000,-
F Bunga : Rp 0 Rp 10.000.000,-
E Laba untuk pemegang saham : Rp 25.000.000 Rp 15.000.000,-
Ke Biaya modal sendiri : 20 % 22 %
Kd Biaya modal hutang : - 16 %
S Nilai pasar modal sendiri : Rp 125.000.000 Rp 68.181.818,-
B Nilai pasar hutang : Rp 0 Rp 62.500.000,-
V Nilai pasar perusahaan : Rp 125.000.000 Rp 130.681.818,-
Ko Biaya modal perusahaan : 20 % 19,1 %

9.  Ali memiliki 20 % saham PT Agung dengan nilai = 20 % X Rp
68.181.818 = Rp 13.636.364.
 Ali bermaksud menukar 20 % saham PT Agung dengan 20 % saham PT
Akbar. Nilai 20 % saham PT Akbar = 20 % X Rp 125,000.000 = Rp
25.000.000,
 Untuk menutupi kekurangan dana, Ali meminjam Rp 12.500.000
dengan bunga 16 % /tahun, sehingga Ali memiliki dana = Rp
13.636.364 + Rp 12.500.000 = Rp 26.136.364
 Dengan dana hasil penjualan saham ditambah hutang, Ali dapat
membeli 20 % saham PT Akbar.

10.  Pada saat Ali memiliki saham PT Agung, keuntungan yang dia terima :
= 20 % X Rp 15.000.000
= Rp 3.000.000
 Pada saat Ali memiliki saham PT Akbar, keuntungan yang dia terima :
= 20 % X Rp 25.000.000 = Rp 5.000.000
bayar bunga = 16 % X Rp 12.500.000 = Rp 2.000.000
Keuntungan bersih = Rp 3.000.000

11. E. STRUKTUR MODAL BILA ADA PAJAK
PT AKBAR PT AGUNG
O EBIT : Rp 25.000.000 Rp 25.000.000,-
F Bunga : Rp 0 Rp 10.000.000,-
E Laba sebelum pajak : Rp 25.000.000 Rp 15.000.000,-
Pajak 30 % : Rp 7.500.000 Rp 4.500.000,-
EAT(Laba utk pemegang saham) : Rp 17.500.000 Rp
10.500.000,-

12.  Perusahaan yang menggunakan hutang membayar pajak
lebih kecil dibanding perusahaan yang tidak menggunakan
hutang. Ada penghematan pajak
 PV Penghematan Pajak = Penghematan Pajak / Kd
 VL = Vu + PV Penghematan Pajak, dimana :
 VL = Nilai perusahaan yang menggunakan hutang
 Vu = Nilai perusahaan yang tidak menggunakan hutang
= Laba utk pemilik / Biaya modal sendiri

13.  PV Penghematan Pajak = Rp 3.000.000/0,16
= Rp 18.750.000
 Vu = Rp 17.500.000 / 0,20 = Rp 87.500.000
 VL = Rp 87.500.000 + Rp 18.750.000 = Rp 106.250.000
 Nilai pasar hutang = 10.000.000 / 0,16 = Rp 62.500.000
 Nilai pasar modal sendiri = Rp 106.250.000 – Rp
62.500.000 = Rp 43.750.000

14.  Biaya modal sendiri = Rp 10.500.000 / Rp 43.750.000
= 24 %
 Biaya modal perusahaan = O (1-t) / VL
Ko = Rp 25.000.000 (1-0,3) / Rp 106.250.000 = 16,47 %

15. E. STRUKTUR MODAL BILA ADA PAJAK
PT AKBAR PT AGUNG
O EBIT : Rp 25.000.000 Rp 25.000.000,-
F Bunga : Rp 0 Rp 10.000.000,-
E Laba sebelum pajak : Rp 25.000.000 Rp 15.000.000,-
Pajak 30 % : Rp 7.500.000 Rp 4.500.000
EAT (Laba utk pemegang saham) : Rp 17.500.000 Rp 10.500.000
Ke Biaya modal sendiri : 20 % 24 %
Kd Biaya modal hutang : - 16 %
S Nilai pasar modal sendiri : Rp 87.500.000 Rp 43.750.000,-
B Nilai pasar hutang : Rp 0 Rp 62.500.000,-
V Nilai pasar perusahaan : Rp 87.500.000 Rp 106.250.000,-
Ko Biaya modal perusahaan : 20 % 16,47 %

16. Soal Latihan
1. EBIT PT ORYZA tahun 2019 diperkirakan sebesar Rp 50.000.000. Total aktiva
perusahaan Rp 500.000.000 dengan beberapa alternative struktur modal
sebagai berikut :
a. Tentukan nilai pasar dan biaya modal perusahaan masing-masing struktur
modal
b. Tentukan struktur modal yang optimal
Hutang (Rp) Bunga Return diharapkan
100.000.000 10 % 15 %
200.000.000 11 % 16 %
300.000.000 12 % 17 %

17. 2. Lengkapi tabel dibawah
PT AKBAR PT AGUNG
O EBIT : Rp 50.000.000 Rp 50.000.000,-
F Bunga : Rp 0 Rp 18.000.000,-
E Laba sebelum pajak : Rp 50.000.000 Rp 32.000.000,-
Pajak 25 % : Rp 12.500.000 Rp 8.000.000,-
EAT (Laba utk pemegang saham) : Rp 37.500.000 Rp 10.500.000
Ke Biaya modal sendiri : 20 %
Kd Biaya modal hutang : - 18 %
S Nilai pasar modal sendiri : Rp Rp
B Nilai pasar hutang : Rp Rp
V Nilai pasar perusahaan : Rp Rp
Ko Biaya modal perusahaan :