Ch1. 재무기초

1. 투자의기초
1.투자란?
2.투자와투기
3.투자대상
4.투자과정
5. 금리의구성요인
6. 시간의돈가치
7. 이자율과타임머신
8. 가치평가
제1조: 박종원. 이상준. 김형규. 김동환
경영재무론( 김석진교수님)

Section01 투자란?
소득
소득
지출
소비
저축
투자
□소득과지출
ⓒ 2014 김석진 All reserved 1-1
투자란? =노동과서비스를통해소득을올리고그소득으로사람이살아가기위한최소한의생활비를지출(소비) 하며남은돈을저축하고저축된돈을투자하여불균형적인미래의소득과지출을안정된고소득과재산증식을위한수단.
투자는더많은미래의소득과소비를창출하기위한현재의소비를희생하는수단이며(수익율과. 이자율. 위험성) 에정확한정보를필요로한다.

구분
저축
투자
목적
돈모으기
돈불리기
특징
위험회피,안전수익
위험부담, 고수익추구
수익률
확정금리
실적배당
상품
예금, 저축성보험/연금
주식, 채권, 선물, 옵션, 펀드
□저축과투자
1. 저축은투자로이어지는단계로보지만저축도투자라본다.
2. 투자의보상은시간에대한보상과위험에대한보상으로보며. 시간에대한보상은어디에투자하든같으나위험에대한보상은투자대상에따라다르다. (예: 국채. 회사채. 주식. )
3. 투자에위험이낮으면.수익율도낮고/ 수익율이높으면위험성도높다.

투자
현재소비의희생
더큰미래소비
□투자와이자율
더큰미래의소비를위해
현재의소비를희생
○투자
○이자율
현재소비의희생에대한대가
투자에대한수익율과위험성은비례하며. 투자하기전그정도를측정하는것이중요하다.

Section02 투자와투기
구분
투자
투기
목적
돈불리기
돈왕창불리기
위험부담
적당한부담
과감한부담
투자기간
상대적으로장기
상대적으로단기
부작용
없음. 국부증대기여
비이성적버블생성
□투자와투기
미래에더많은재산을갖기위해현재의소비를희생한다는점은공통적
투기는시장에유동성을공급하고시장을안정화시키는긍정적인경제적역할을하기도한다.
( 중요하고정확한정보의유.무에따라서선택된다)
1.투자= 정보의접근성이높다. 정보의정확성이높다. 합리적인행위이다.
2.투기= 정보의접근성이낮다. 정보의정확성이낮다. 비합리적인행위이다.

Section03 투자대상
구분
실물자산
금융자산
부(富) 창출
직접적
간접적
수명
물리적
인위적
계약만료
거래
쪼개어투자하기어려움
분할이쉬워
개인투자용이
실물투자: 실물자산에투자
금융투자: 금융자산에투자
실물자산은내재가치를가지는자산
→ 내재가치: 스스로존재가치를가지는자산
ex) 기계, 설비, 부동산, 귀금속등
금융자산은스스로는종이조각에불과
→ 내재가치가거의영(0)에가까움
ex) 돈, 주식, 채권, 예금등
금융자산이가치를가지는이유는
금융자산으로실물자산을획득할수있기때문
금융자산은실물자산에대한청구권

투자대상은그위험과예상수익률에따라결정
1.투자는실물투자와금융투자로나뉘어진다(실물투자내재가치가있다.)
현금성자산: 안전한반면수익률이낮음/주식, 부동산: 위험이크지만기대수익률이높음
수익성
유동성
안전성
투자의3요소
한국은선진국에비해금융자산의비중은½ 정도로낮으며. 부동산의비중은두배정도높다.
* 한국: 주식은국채에비해위험도6배가넘는데수익은30% 더높다. 따라서한국의회사채시장이활성화되지않고주식투자비중이낮다.
* 미국: 우량회사채와국채와의위험도는비슷하나수익율은회사채가60% 더높다. 대형주의경우위험도는60% 정도높으나수익율은두배가넘어회사채시장이활성화되어주식투자비중이높다.

현금성자산
채권
부동산
주식
저위험
저수익
고위험
고수익
□자산별위험과수익률
* 아파트등부동산투자에대한수익율은더위험한주식보다더높고회사채수익율과비슷하며회사채는망하면종이조각이되지만부동산은지금껏내려가질않음강남불패의신화까지등장. (한국경제가성숙단계에들어선미래는양상이변화될것으로기대됨)

Section04 투자과정
□투자과정
투자과정= ①계획(Plan) → ②실행(do) → ③평가(see)
투자성과평가
포트폴리오수정
투자성과(see)
투자환경평가
투자목표.전략설정
투자계획(plan)
투자자산선정
포트폴리오구성
투자실행(do)

.계획단계
. 투자전략
투자목표설정시고려
적극적전략: 저평가되었다고믿는종목을발굴하여투자함으로써초과수익추구
소극적전략: 단순히시장평균을추구하는전략
1.투자환경적측면:(시장상황및환경파악/ 투자자의태도.성격.자산규모등분석)
2. 투자목표설정: (투자기간. 유동성필요. 세금법적인문제등제반요인을고려)
3. 투자전략: 대상각각의위험의정도와기대수익률예측

.실행단계
자산배분을결정하고실제로종목을선정하여포트폴리오를형성하고투자분석이요구됨
①경제분석: 미래의장/단기경기를예측( 선진국의경제동향및환경적측면고려)
②산업분석: 유망산업을예측( IT산업. 중화학공업. 서비스산업.)
③기업분석: 특정회사를분석
자산배분: 자산을주식, 채권, 현금, 부동산등에어떤비중으로배분할것인가?
종목선정: 자산별로어디에투자할것인가?
투자시점: 언제사고팔것인가?

91.50%
2.70%
1.80%
4%
자산배분(91.50%)
개별주식과채권선택(2.70%)
시장타이밍(1.80%)
나머지오차(4%)
자산배분이가장중요한투자성과요인
투자성과에영향을미치는요인으로자산배분이가장중요한것으로알려져있다. 따라서경제가좋아질것으로예상되면주식을. 경제가나빠질것으로예상되면현금보유를높이는보수적운영이바람직하다.

.평가단계
투자목표의달성여부를평가
대내외여건의변화를반영
투자안을수정하고포트폴리오를재구성
성과측정을하고포트폴리오수정및재구성
투자를과학적으로하는이유는
인생을운에맡기지않고
한번의실수로망치게하지않고
현명한투자관리로행복한삶을영위하기위함
* 투자자는개인의라이프사이클(Life cycle) 을고려할필요가있으며. 고령화시대를맞아은퇴후30년가량을살수있음으로지속적인저금리가전망되어. 단순한은행저축만으로목표수익이어렵다고보고투자에대한포트폴리오를철저하게구성할필요성이요구됨.

Section05 금리의구성요인
□이자율의구성요인
미래가치
할인율
수익률
현재가치
소비에대한시간선호성
투자기회-경제성장성
화폐가치하락-기대인플레이션
위험프리미엄
시간보상
위험보상

□위험과기대수익률
기대수익률
무위험이자율
위험보상
시간보상
위험
명목무위험이자율?
실질무위험이자율+ 기대인플레이션율

Section06 시간의돈가치
미래가치
할인율
복리요소
현재가치
□시간의돈가치
맨해튼섬사례=복리
387년후연6%의이자
72법칙:투자금액이배로불어나는데72를이자율로나눈값만큼의연수가걸림

□복리이자

Section07 이자율과 타임머신
□ 타임머신은 존재하는가?
과거 현재
타임머신은 돈머신?
사회과학의 분석도구가 물리적 우주에 대해서도 예측 내지 증명 가능
시간이 금융모형에 얼마나 중요한 역할을 하는가 밝혀줌

Section08 가치평가
□현금흐름할인(DCF : discount cash flow)
특정자산의가치는그자산이창출하는
미래의현금흐름을적절한할인율로할인한현재가치
→산출된자산의현재가치를그자산의내재가치또는경제적가치라고함
이가치가현재의시장가격보다높으면그자산은저평가, 낮으면고평가되고있음
□일물일가의법칙(Law of One Price)
동일한자산은경쟁시장에서동일한가격을가지게되는것
일물일가의법칙에서벗어나면싼시장에서사고동시에비싼시장에서동일자산을팖으로써투자자본없이무위험이익을얻는차익거래(arbitrage)가발생
→ 시장이균형이되려면시장참여자누구에게나차익거래가존재해서는안됨

참고자료
“설령미래에어떤다른이론이발견된다하더라도시간여행은영원히불가능하리라고나는생각한다.
언젠가시간여행이가능해진다면, 지금우리곁에는미래에서온관광객들이넘쳐날것이다.”
-스티븐호킹-

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