Ch.2 주식분석

2. 주식분석
1. 시장지표
2. 기본적분석
3. 기술적분석
4. 재무제표
5. 회계적이익
6. 배당평가모형
7. 수익배수모형
8. 재무비율분석의허와실
9. 유상증자투자시유의사항
10. 주식투자로돈버는방법
11. 남녀주식투자성대결
12. 주식투자격언

Section01 시장지표
□시장지표(market indicator)
시장전체의움직임을나타내는지표
투자성과를평가할때기준(benchmark)이됨
국가
지수
포함항목
한국
KOSPI 200
한국거래소상장200개대표종목
미국
DJIA
NYSE 등상장30개우량종목
일본
NIKKEI 225
동경거래소1부상장225개우량종목
홍콩
Hang Seng
홍콩거래소상장33개시가상위종목
영국
FTSE 100
런던거래소상장100개시가상위종목
독일
DAX
프랑크푸르트거래소상장30개시가상위종목
프랑스
CAC 40
EuronextPans 상장40개시가상위종목
ⓒ 2014 김석진 All reserved
2-1

Section02 기본적분석
□기본적분석의틀
기업분석
산업분석
경제분석
거시방식(top-down)
미시방식(bottom-up)
2-2

□경제분석
여러경제변수와주가와의관계를분석하여
주가예측및경기예측을상호보완적으로행할수있음
해외적요인
환율, 국제수지, 원자재가격등
국내적요인
정부의제반정책(통화정책적변수,재정정책적변수), 물가등
2-3

□오펜하이머투자시계모델
경기가후퇴하는1번단계에서는항상주가가힘을잃음.
2번단계에서는주가가연평균36%의실질수익률을기록.
이기간은비교적짧아대개6개월간으로시기를놓치기쉬움.
2-4

□산업분석
일반경제변수가각산업에미치는영향은산업별로정도의차이가있음
각산업이영향을받는경기순환사이클상의시점도다름
→개별기업분석에앞서산업전망이선행되어야함
○제품수명주기(product life cycle)산업분석
2-5

○경기따라수혜주도순환
Ⅲ국면
경기수혜가치주
Ⅳ국면
경기둔감가치주
Ⅰ국면
경기둔감성장주
Ⅱ국면
경기수혜성장주
정보통신,
미디어기술
광업,석유화학, 제지
전기,가스,수도, 음식료,담배
제약,보험
성장전망바닥
성장전망정점
물가상승률바닥
물가상승률정점
ⓒ 2014 김석진 All reserved 2-6

○가치창출의요소
독점적지대
경쟁우위
규모의경제
원가우위
제품차별화
유통채널의접근성
우호적정부정책
2-7

□기업분석
○한국기업전체에대한SWOT 분석
2-8

1.지배구조를살펴라............................*대주주가자사주를산다면일단유망
3.업종대표기업과비교하라................*1위기업과장.단점따져보면주가예측가능
2.CEO의능력은기업성장의바로미터다.*관리형보다는영업형.연구형이유리
4.과거실적보다현금흐름에주목하라....*현금많으면재무구조탄탄.실적은주가에반영
5.분기어닝서프라이즈를눈여겨보라......... * 부진하다가실적좋아진기업은뭔가달라
6.부동산은돈이다............................*요지에부동산많다면실적과상관없이주가상승
7.대기업과의관계를파악하라....................*주요공급처인대기업의업황에따라영향
스몰캡이말하는유망기업찾는법
9.이익구조와이익률을살펴라...............*다양한이익구조와적정한이익률이주가좌우
10.산업의성장성과시장점유율도따져보라..*성장산업이면서시장점유율을높다면매력적
8.영업력을체크라하...................*기술보다기술이매출로이어지느냐가더중요.
2-9

Section03 기술적분석
증권실무계에서는투자결정을위해서여러가지기술적지표나도표를자주이용
-주가를바탕으로한지표: 이동평균선, 이격도, 투자심리선,삼선전환도
-거래량지표: OBV선, VR 등
기본적분석
기술적분석
방법
주식의내재적가치를분석하여미래의주가를예측하는방법
주가와거래량의과거흐름을분석하여미래의주가를예측하는방법
장점
먼저취득한유용한정보를
효과적으로이용
시장의흐름파악용이
단점
재무제표의작성방법이상이,
기회비용을고려하지않음,
미래의성장성미반영
주가변화의시발점해석이구구각색
효율적시장에서의분석이어려움
2-10

0
1
2
3
4
5
a
b
c
주가
시간
○엘리어트파동의분석
2-11

a: 저항선b: 지지선c: 강세신호
d: 왼쪽어깨e: 머리f: 오른쪽어깨
g: 목선(Neckline) h: 약세함정(Bear trap)
주가
거래량
시간
b
g
h
f
e
d
c
a
거래량
○머리-어깨형패턴
2-12

Section04 재무제표
기업의의사결정과그에따른활동의결과는재무제표에기록됨
-3대주요재무제표: 재무상태표, 손익계산서, 현금흐름표
□재무상태표(B/S : balance sheet)
일정시점에서기업의자산및재무상태를알수있도록자산, 부채및자본항목을표시
2-13

○자산(assets)
기업이소유하고있는경제적가치가있는자원
-유동자산(current assets):1년이내에현금화할수있는자산
-고정자산(fixed assets) : 공장설비나특허권같이내용연수가1년이상인것
○부채(liabilities)
은행으로부터의대출이나회사채발행등을통해조달받은타인자본
-유동부채(current liabilities) : 1년이내에갚아야하는차입금,
외상으로발생한매입채무, 지급어음등
-고정부채(fixed liabilities) : 상환기간이1년을넘는차입금
○자본(shareholder’s equity)
기업의자산에대한주주의청구권(claims)
주주청구권은채권자의청구권이우선적으로행사된다음에잔액이있어야성립됨
→잔여지분으로정의되기도함
자산= 부채+ 자본
2-14

□손익계산서(I/S : income statement)
일정기간동안얻은순손익을알기위해동기간중발생한수익과비용항목을표시
○당기순이익
첫부분은기업의주된영업활동으로부터발생하는
수익과비용으로,그차이가영업이익을구성하고
이자수입이나금융비용같은재무활동이반영되어
경상이익을산출함
모든손익및세금지출까지고려한후의최종이익
○주당순이익(EPS : earning per share)
순이익을기업의발행주식수로나눈것
2-15

□현금흐름표(SCF : statement of cash flow)
일정기간동안발생한현금의변동내용을나타내는재무보고서
영업활동으로인한현금흐름, 투자활동으로인한현금흐름, 재무활동으로인한현금흐름
기업의특성상영업으로이익을창출해야하기때문에
영업활동으로인한현금흐름이가장중요함
투자활동으로인한현금흐름:주식,채권,투자,부동산
등의취득과처분으로발생한현금유출입
재무활동으로인한현금흐름:외부현금차입,회사채등
으로인한현금유출입
현금흐름표를단독으로보기보다는재무상태표나
손익계산서등과함께사용됨으로써기업의미래
현금흐름에대한전망을평가할수있는정보제공
2-16

Section05 회계적이익
투자결정을위한투자분석의출발점은회계상의이익을파악하는것
회계적이익개념의문제점을인식하지않으면잘못된투자결정유발
1) 기회비용(opportunity cost)을고려하지않음
2) 이익의시간적가치와제반위험의정도를고려하지않음
3) 어떤회계방법을적용하느냐에따라회계적이익이달라질수있음
4) 재무제표의신빙성문제
투자분석에서는회계적이익보다현금흐름을더욱중요시함
미래현금흐름을현재가치로추정한뒤투자대상의실질적가치를구해야함
2-17

Section06 배당평가모형
투자대상에대해투자대상의내채가치내지실질적가치를산정
저평가→ 매수, 고평가→ 매도혹은매수유보
□가치평가(valuation)
○할인현금흐름(DCF : discounted cash flow)
1) 해당금융자산이미래에창출하는현금흐름추정
2) 적정한할인율을추정
3) 미래현금흐름을이할인율로할인하여현재가치를구함
○배당성장모형(고든모형)
차기배당금을요구수익률에서배당성장률을차감한값으로나눈값이
주식의내재가치가됨
1) 기대배당금이클수록
2) 요구수익률이낮을수록
3) 배당성장률이높을수록
⇒ 주식가치는커짐
2-18

Section07 수익배수모형
□수익배수모형(Earning Multiplier Model)
주당순이익과주가수익비율을추정한후이들을서로곱하여주가를예측
-측정상의어려움이있어, 재무제표를추정하여나타나는회계적이익을사용함
-경상적항목을근간으로회계적문제를조정한정상적이익을추정하여정상
EPS와정상PER을추정
-PER은유사한경쟁회사의PER, 동종산업의평균PER, 과거수년간의평균PER 등
을대용할수있고, 배당평가모형에따라배당성향을요구수익률에서성장률을차
감한값으로나눈값으로추정할수도있음
-저평가여부를판단할이론적PER의값을구할수없고, EPS가회계처리방법등
여러자의적요인에영향을받음
-미래수익의성장률이높을것으로기대되는성장기업의PER가상대적으로높게
나타나기때문에PER가낮게저평가되었다고단언할수없음
⇒단순하고적용하기쉬워투자결정을위한기업분석에실무적으로널리쓰임
시장및산업분석의도구, 국제간비교로주가수준을상대평가할때도활용
2-19

Section08 재무비율분석의허와실
□재무비율분석
기업경영을평가하는수단
자료수집이용이하고재무상의문제점을쉽게진단할수있음
정태적비율분석
한기업의재무비율을산업평균또는경쟁기업평균과비교
‘양호’‘보통’ ‘불량’ 등으로평가
동태적비율분석
재무비율을시계열적으로비교
현상태가좋은지나쁜지, 추세가어떤지를평가
○재무비율분석의한계점
1) 중요한것은미래의재무비율이나, 과거의회계정보에의존
2) 회계또는운영실무가다를때기업간비교가왜곡될수있음
3) 어떤비율이좋은지나쁜지기준을일반화하기어려움
4) 기업이생산하는품목이다양하여, 의미있는산업평균을구하기어려움
5) 회기동안의계절적변화를나타내지못함
6) 성과가좋은지나쁜지를단순히드러낼뿐왜그랬는지설명하지못함
2-20

□주요재무비율
레버리지비율
매출액이익률
총자산(총자본)
매출액
자기자본
순이익
자산이익률
자기자본
이익률
총자산
회전율
{자산투자}
{자본조달}
손익계산서
대차대조표
[ROE]
{비용}
2-21

Section09 유상증자투자시유의사항
유상증자: 주주로부터증자납입금을직접징수하는증자
무상증자: 별도의주금납부없이주식을새로받음
○유상증자투자시유의사항
1) 할인율이높을수록유리
2) 강세장에서는유상증가가해당회사의주가에호재로작용하고,
약세장에는물량부담때문에악재로작용
3) 상승장에서는유상증자를받기위해기준일까지주식을계속보유,
하락장에서는기준일전에주식을처분하여권리락을피해야함
4) 실권주투자를하면권리락에의한보유주식의주가하락을피하면서
유상증자신주를확보할수있음
2-22

Section10 주식투자로돈버는방법
•시장을믿지마라.
•시장을무시하지마라.
•장세흐름을좇아서투자하지마라.
•매도· 매수시점을조절할수있다고생각하지마라.
•경제흐름에바탕을둔투자를최선으로생각하지마라.
•새로상장되는회사주식을사려애쓰지마라.
•남이관심을두지않는우량주식을사라.
•장기적관점에서포트폴리오를다양화하라.
□포브스지8가지투자전략
2-23

Section11 남녀주식투자성대결
주식투자에있어서남녀간성적차이가뚜렷이존재한다는연구결과발표
“남자들이여자보다더빈번히주식매매에임하고
결국더낮은투자수익을거둔다.”
-남자는주식연구에더많은시간을들이고비용을지불한다.
-남자는주식전문가의이야기에귀를덜기울인다
-남자가더주가예측이가능하다고믿는다.
WHY?
2-24

Section12 주식투자격언
사고팔고쉬어라. 쉬는것도투자다
숲을먼저보고나무를보아라
주식을사기보다는때를사라
사는것보다파는것이더중요하다
대중이가는뒤안길에꽃길이있다
생선의꼬리와머리는고양이에게주라
팔고나서올라도애통해하지마라
모두가좋다는종목은피하는것이좋다
나누어서사고나누어서팔아라
소문에사고뉴스에팔아라
매입가격은잊어버려라
매입은천천히매도는신속하게하라
천정권의호재는팔고
바닥권의악재는사라
여유자금으로투자하라
달걀은한바구니에담지마라
2-25

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