2. Okmetic on vaatinut analyytikolta
pitkää pinnaa
2
4,0
4,5
5,0
5,5
6,0
6,5
7,0
7,5
8,0
Osta Lisää Vähennä Myy
3. Vanhat rasitteet ovat takana
3
-0,10
0,00
0,10
0,20
0,30
0,40
0,50
0,60
0,70
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015e 2016e
MEUR
Anturikiekot Puolijohdekiekot Muu liiketoiminta EPS € (oik.)
Piikiekkomarkkinan lama
Solarin romahdus… vanhat raaja-ainesopimukset
1
2 3
4. Lyhyen tähtäimen näkymät vahvat
• Vahva tuloskehitys jatkunee lähineljänneksinä
• Markkinatilanne alkoi piristyä H2’14
• Dollari tukee yhtiötä selvästi
• Tuotanto kapasiteettirajoitteista
• Investoinnit anturikiekkoihin alkavat kantaa hedelmää
• Markkinan korjausliike voi kuitenkin tulla nopeasti!
4
5. Toimialalla käynnissä konsolidaatiopeli
Sija Yhtiö Markkinaosuus 2013
1. Shin-Etsu Handotai 26,5%
2. Sumco 26,0%
3. Siltronic 14,3%
4. SunEdison Semic. 11,4%
5. LG Siltron 9,7%
6. Sino-American Silicon 6,4%
7. Wafer Works 2,3%
8. Okmetic 1,1%
9. Episil 0,9%
10. Topsil 0,6%
5
• $8mrd markkina liian
pieni näin monen toimijan
jaettavaksi
• Japanilaisilla ylivalta
• Keskisuuret
bulkkituottajat ongelmissa
• Markkina tulee
keskittymään muutamien
käsiin
• Okmetic harvoja
kannattavia pieniä yhtiöitä
ja potentiaalinen kohde
konsolidaatiossa
Lähde: Okmetic CMD 2014
7. Osinko-%
2015e
6,3%
Arvostustaso
• Arvostuskertoimilla vielä lievästi tilaa
nousta
• Kuluvan vuoden P/E kohtalainen 14x,
mutta E-komponentti tehdään nyt
suotuisassa markkinassa
• Osinkotuotto säilyy vahvana
ylikapitalisoituneen taseen ja vahvan
rahavirran ansiosta
• P/BV hämäävän korkea, koska tasearvot
hyvin alhaisia
7
P/E
2015e
14x
EV/EBIT
2015e
10,7x
P/BV
1,9x
8. Okmetic sijoituskohteena
• Hyvin johdettu yhtiö, jota kehitetty pitkäjänteisesti
• Anturikiekoissa selkeä kilpailuetu ja vahvat pitkän aikavälin
näkymät
• Parempikatteisen myynnin suhteellinen osuus kasvaa jatkuvasti
• Riskit maltillisia: tulos on säilynyt kohtalaisena myös huonossa
markkinassa
• Okmeticin osake on bondi+optio
• Bondin yield >6 %
• Optio arvonnousuun
8
Lisää
7,7€
11. Disclaimer
Inderes Oy (myöh. Inderes) on tuottanut tämän raportin asiakkaiden yksityiseen käyttöön. Raportilla
esitettävä informaatio on hankittu useista eri lähteistä. Inderesin pyrkimyksenä on käyttää luotettavaa ja
kattavaa tietoa, mutta Inderes ei takaa esitettyjen tietojen virheettömyyttä. Mahdolliset kannanotot, arviot
ja ennusteet ovat esittäjiensä näkemyksiä. Inderes ei vastaa esitettyjen tietojen sisällöstä tai
paikkansapitävyydestä. Inderes tai niiden työntekijät eivät myöskään vastaa tämän raportin perusteella
tehtyjen sijoituspäätösten taloudellisesta tuloksesta tai muista vahingoista (välittömät ja välilliset vahingot),
joita tietojen käytöstä voi aiheutua. Raportilla esitettyjen tietojen perustana oleva informaatio voi muuttua
nopeastikin. Inderes ei sitoudu ilmoittamaan esitettyjen tietojen/kannanottojen mahdollisista muutoksista.
Tämä raportti on tuotettu informatiiviseen tarkoitukseen, joten raporttia ei tule käsittää
sijoitussuositukseksi, tarjoukseksi tai kehotukseksi ostaa tai myydä sijoitustuotteita. Asiakkaan tulee myös
ymmärtää, että historiallinen kehitys ei ole tae tulevasta. Tehdessään päätöksiä sijoitustoimenpiteistä,
asiakkaan tulee perustaa päätöksensä omaan tutkimukseensa, sekä arvioonsa sijoituskohteen arvoon
vaikuttavista seikoista ja ottaa huomioon omat tavoitteensa, taloudellinen tilanteensa sekä tarvittaessa
käytettävä neuvonantajia. Asiakas vastaa sijoituspäätöstensä tekemisestä ja niiden taloudellisesta
tuloksesta. Tätä raporttia ei saa muokata, kopioida tai saattaa toisten saataville kokonaisuudessaan tai
osissa ilman Inderesin kirjallista suostumusta. Mitään tämän raportin osaa tai raporttia kokonaisuudessaan
ei saa missään muodossa luovuttaa, siirtää tai jakaa Yhdysvaltoihin, Kanadaan tai Japaniin tai mainittujen
valtioiden kansalaisille. Myös muiden valtioiden lainsäädännössä voi olla tämän raportin tietojen jakeluun
liittyviä rajoituksia ja henkilöt, joita mainitut rajoitukset voivat koskea, tulee ottaa huomioon mainitut
rajoitukset. Lisätietoa Inderesin osaketutkimuksesta ja vastuurajoituksista osoitteessa
http://www.inderes.fi/research-disclaimer/.
11