除權除息計算法及相關查詢網頁.今周刊刊登唐祖貽文字說明.

1. 2013-04-18 第 852 期 唐祖貽
存股傳奇
不可不知的除權息關鍵七問
儘管台股年年都有除權息，但很多投資人還
是一知半解，從認識各個專有名詞與流程，
到建立挑選高殖利率、高股息的正確觀念，
以下的七個疑問，是你必須要徹底搞懂的關
鍵。
1 入門必懂：如何算參考價、配股率、殖利率？
Ｑ１：什麼是除權、除息？
買進一家公司的股票，除了有機會賺取差價，
還可以長期持有，藉由盈餘分紅參與公司經
營的成長。
盈餘分紅的方式主要分為現金股利與股票股
利兩種。而公司把現金股利配給股東的時候，
股價會將配給股東的股息價格扣掉，這就叫
除息；至於除權，就是公司把股票股利配給
股東時，股價將配發的股票股利價值扣掉。
一般公司宣布配股時，通常會說「現金股利
二元」、「股票股利二．五元」。
現金股利二元代表每一股配發二元現金，投
資人若有一千股參加除息，就可以得到二千
元現金股利；股票股利二．五元代表每張面
額十元的股票配發二．五元的股票，也就是
一千股配發二五○股，因此若投資人有一千
股參加除權，就可以得到二五○股股票。
Ｑ２：除權、除息的參考價怎麼算？
公司在除權、除息日當天，扣掉配發的現金
或股票股利價值後的價格，就叫作除權、除
息參考價。至於參考價是怎麼算的？簡單來
說，除權是用「除法」：股價除以（一加配
股率）；除息是用「減法」：股價減股息。
這裡的「股價」是指除權、除息日前一天的
收盤價，經過以上的計算，便成為除權、除
息日的開盤價。
為什麼要有參考價？為了使除息前（含現金
股利）與除息後（不含現金股利）所買到的
公司價值一致，也就是不論有無參與除息，
買進該公司股票的內含權益應該是相同的。
所以，公司在除息日當天，會將股票價格依
配發的現金股利，做同等金額的下降，這就
是除息參考價。而除權參考價就是依配發的
股票股利做同比率的下降。
除權、除息參考價計算公式
ａ、除權參考價=除權前一天收盤價÷（一＋
配股率）。
例：Ａ公司預定八月五日除權，股票股利二．
五元，八月四日收盤價一百元。
八月五日開盤參考價=100÷[1＋
(2.5÷10)]=80（元）
ｂ、除息參考價=除息前一天收盤價=配息金
額。
例：Ｂ公司預定七月十日除息，配發現金股
息二元，七月九日收盤價是一百元。
七月十日開盤參考價=100-2=98（元）
ｃ、同一天既除權又除息。
除權、除息參考價=﹝除權除息前一日收盤價

2. -現金股利﹞÷﹝1＋（股票股利÷10）﹞
例如：Ｃ公司預定九月二日除權、除息，配
發現金股息二元，股票股利二．五元。九月
一日收盤價一百元。
九月二日開盤參考價=(100-2)÷[1＋
(2.5÷10)]=78.4（元）
實際上，除權、除息當天的參考價，有時不
只受到權值或息值的影響，還包括現金增資、
員工配股等因素。但增加了這麼多因素後，
參考價就難以計算，這時可利用證交所等網
站提供的試算表幫你算出。
Q3：配股率是什麼？現金殖利率是什麼？為
何很重要？
配股率是指公司配發的股利占前一年度獲利
的比率，這是包含股票股利與現金股利在內。
公式為：
配股率=（股票股利＋現金股利）÷每股稅後
純益（ＥＰＳ）
一般來說，股東當然希望配股率愈高愈好，
表示公司很大方，將獲利分給股東。
不過，也不能只看到高配股率就買，還是要
檢視這家公司實際獲利情況與獲利穩定度。
例如:某公司去年ＥＰＳ是五元，「現金股利
二元」的配股率就是二除以五等於○．四或
四○％；「股票股利二．五元」的配股率是
二．五除以五等於○．五或五○％。若這家
公司同時配發二元現金股息與二．五元股票
股利，配股率就是（二加二．五）除以五等
於○．九或九○％。
至於現金殖利率可說是每年除權、除息行情
最受重視的指標，它是將債券市場的概念借
用到股市中，公式為：
現金殖利率 現金股利÷股價。
意思就是當你用目前的股價買進某檔股票，
且參加除息時，這家公司配發的現金股息就
相當於你領到的利息，而現金殖利率就相當
於利率。要注意的是，這裡的股利僅計算現
金股利，不包含股票股利。
通常現金殖利率會與銀行的定存利率相比，
若高於銀行定存利率，表示該檔個股的持有
報酬率優於銀行定存。在新台幣定存利率長
期低迷之際，高現金殖利率的股票近幾年來
大受歡迎。
2 進階須知：
搞懂可扣抵稅率與二代健保
Q4：可扣抵稅率是什麼？與我有關嗎？
台灣實施「兩稅合一」制之後，為了讓稅賦
制度公平，上市櫃公司將已繳納過營利事業
所得稅後的盈餘分配給股東時，必須分配可
扣抵稅額給股東，用來扣抵個人綜合所得稅；
而預估股東稅額可扣抵的比率，就是可扣抵
稅率。
由於產業不同，各家公司的可扣抵稅率與稅
額也不同，可扣抵稅額愈高，代表可扣抵稅
率愈高，對參加除息的投資人愈有節稅效果。
至於「愈高」的標準為何？就要將可扣抵稅
率與個人綜所稅率相比，可扣抵稅率若高於
個人的綜所稅率，就有節稅效果，股東未來
就可以退稅。
例如:Ａ投資人買進台積電一百張，今年每股
配息三元，可扣抵稅率是一五％。
除息時他可領到股息：100×1,000×3=300,000
（元）
假設一：Ａ投資人的個人綜所稅率是一二％，
他就可以退稅九千元。
300,000×（15%-12%）=9,000（元）
假設二：Ａ投資人的個人綜所稅率是二○％，
他就要補稅一萬五千元。
300,000×（15%-20%）= -15,000（元）

3. Q5：加徵二代健保補充保費，參加除權、除
息划不來？
由於今年起二代健保補充保費正式上路，健
保補充保費是以股利總額的二％來計算，股
利總額是：
股利總額 股利淨額＋可扣抵稅額
例如:某檔股票配發四元的現金股利，投資人
持有一張，就可以領得配息四千元，但這四
千元只是「股利淨額」，還要加上可扣抵稅
額後，總額若超過五千元，再乘以二％補充
保費費率，才會是投資人要繳納的補充保費。
此外，現金股利還會被納入綜所稅中，等於
一頭牛被剝兩次皮，股民怨聲載道，也讓今
年的除權、除息行情蒙上陰影。
但是否因此就不參加除息？或在除息前把股
票賣掉、除息後再買回來？試算一下：
例：台積電今年配發現金股利三元，假設你
持有二張參加除息，目前股價一百元，可扣
抵稅率為五％。
ａ、直接賣出：每張要繳千分之一．四二五
的手續費與千分之三的證交稅。
100,000（目前股價）×2×（0.1425%＋0.3%）
885 元
ｂ、不參加除息，先賣再買。
先賣出：每張要繳千分之一．四二五的手續
費與千分之三的證交稅。
100,000（目前股價）×2×（ 0.1425%＋0.3%）
=885 元
再買回：每張再繳一次手續費。
97,000（除息後價格）×2×0.1425%=276.45 元
總成本=885＋276.45=1161.45 元
ｃ、不賣：被課二％二代健保補充費。
3,000×2=6,000 元（股利淨額）
3,000×2×5%=300 元（可扣抵稅額）
（6,000＋300）×2%=126 元
註：以台積電今年配息三元計算，若你只有
一張，由於未達單筆五千元門檻，就不用被
課徵補充保費。
細算一下成本，就知道不論是直接賣出或先
賣再買，其實都是划不來的。
因此，儘管補充保費制度不盡合理，但如果
你是長線投資人，或想以領股息為主，「以
不變應萬變」才是上策。
另外，台股中Ｆ開頭的公司由於屬海外公司，
股東若參與除權、除息的股利所得屬於境外
所得，不用繳納補充保費。
3 參考錦囊：
留意本業獲利、股息品質、填
息狀況
每年都會有不少高配息或高殖利率的公司，
公司宣布股利後，股價往往表現亮眼，甚至
連漲好幾支停板，吸引投資人搶進。但這些
股票真的就適合投資嗎？真正的好標的又要
符合哪些標準呢？
最重要的是，股息來源要以本業獲利為主。
有些公司前一年本業獲利不佳，卻靠著業外
收益（如處分資產、所得稅沖回、匯兌收益
等），讓帳面上每股稅後純益（ＥＰＳ）與
配息維持一定水準，甚至將資本公積也拿出
來配息，營造「高獲利、高配息」的假象。
最有名的例子就是精英。
去年原先公布配發現金股息○．三五元，卻
又拿出「老本」資本公積，加發現金股息二．
一二元，結果總和二．四七元，現金殖利率
高達二七％，高居台股去年現金殖利率冠軍。
這類公司台股幾乎年年可見，用業外收益或
資本公積灌水衝股息或現金殖利率，吸引不
知就裡的投資人搶進。

4. 因此投資人在挑選高股息標的時，除了ＥＰ
Ｓ高低，還要留意公司的獲利品質，最好都
是本業獲利的「原汁雞湯」，且配息率要合
理（六○％～八○％）。如果是靠業外收益
或「吃老本」發資本公積的公司，還是避開
為妙。
Q7：判斷要不要參加除權、除息行情的標準
是什麼？
從前面的定義中可知，台股的除權、除息其
實是一種「分割」的概念，除權、除息時股
價會同額或同比下降，所以參與除權、除息，
配股配息高不高不是最重要的，惟有完全填
息，才是真正保了本又賺到利。
而股票能否填權填息，最主要的判斷標準，
當然還是這家公司的營運能否持續成長，至
少也得維持原來的獲利水準，這樣才比較容
易填息。
其次，即使公司前景好，想要參加除權、除
息，還要注意個股的買點。如果買在股價相
對高檔區，遇到股價下修、本金大幅虧損，
配再多股息也補不回本金的
損失。
至於買點如何選擇？除
從技術面找尋外，殖利率
也是重要參考依據。從殖
利率公式可知，在相同現
金股息下，股價與殖利率
呈反比，也就是股價漲愈
高、殖利率愈低。
若希望報酬率高出銀行定存，
在殖利率超過四％時買進，
低於二．五％就可賣出，不
一定要參加除息。
編按：本文摘自 4 月 17 日出
刊之《今周刊》852 期封面故
事「不可不知的除權息關鍵七問」，同期相
關系列報導有「瓦斯行阿嬤 年領百萬的存股
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852 期 http://www.businesstoday.com.tw )
參考補充:
股票除權除息表
http://tsitweb.moneydj.com/z/ze/zeb/zeb.djh
tm
依股號看到除權除息日
http://tsitweb.moneydj.com/z/ze/zeb/zeba.dj
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