Привлечение инновационными компаниями капитала на фондовом рынке России: возможности и подводные камни

1. 19 июля 2012 года
Московская биржа
Привлечение инновационными
компаниями капитала на
фондовом рынке России:
возможности и подводные камни
Ярослав Вахитов
Заместитель директора департамента
корпоративного финансирования
UFS Investment Company

2. Как работает фондовый рынок:
трансформация сбережений в инвестиции
ФСФР России
РЕГИСТРАТОР
ПРЕДПРИЯТИЯ
осуществляет деятельность
выпускают ценные
по ведению реестра
бумаги: акции
владельцев ценных бумаг
и облигации
(для акций)
БИРЖА
(в том числе ДЕПОЗИТАРИЙ и КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР)
Организатор торговли на бирже ценных бумаг, предоставляет технологичный и надёжный
способ совершения торговых операций и расчетов по сделкам.
БРОКЕР
Непосредственно осуществляет операции с ценными бумагами на бирже по
распоряжению владельца или доверительного управляющего
Управляющие НПФ
Частные лица
Компании
Юридические Страховые ВЭБ
лица Банки Компании

3. Живем и так прекрасно,
для чего это надо?
• Возможность привлечения капитала для дальнейшего развития;
• Рост инвестиционной привлекательности и возможности финансирования в будущем (в т.ч.
посредством выпуска биржевых облигаций);
• Возможность использования котируемых акций для проведения М&A и привлечения кредитов;
• Поддержка компаний, входящих в сектор РИИ, со стороны ММВБ и институтов развития;
• Возможность включения акций компании в базу расчета индекса ММВБ – Инновации;
• Компенсации расходов, связанных с выводом акций компаний на РИИ;
• Налоговые льготы (налог на прирост капитала по нулевой ставке);
• Повышение престижа компании, мотивация персонала (опционные программы).
IPO как конкурентное преимущество

4. Этапы повышения публичности и их
ценность
Этап Что дает
Вывод акций на биржу и листинг • Оценка рыночной стоимости бизнеса;
• Расширение круга инвесторов;
• Повышение узнаваемости имени компании;
• Возможность зарегистрировать биржевые облигации.
Подготовка отчетности по МСФО, получение кредитного • Возможность привлечения более дешевого публичного
рейтинга финансирования;
• Возможность повышения уровня котировального списка.
Повышение ликвидности акций, высший уровень • Максимально возможный круг инвесторов;
котировального списка • Повышение стоимости компании;
• Снижение стоимости долгового капитала;
• Возможность привлекать краткосрочные средства по
низким ставкам денежного рынка;
• Возможность проведения IPO/SPO, выпуска расписок на
акции.
В случае реализации указанных выше возможностей для компании
существенно снизится стоимость как долевого так и долгового капитала

5. Преимущества и недостатки выпуска
акций и облигаций
Акции Облигации
Включение ценных бумаг эмитента в Котировальный Выход на рынок облигаций позволяет эмитенту:
список позволяет эмитенту: • Получить гибкий инструмент управления долгом (облигации
• Существенно расширить круг инвесторов и получить рыночную можно выкупать и продавать на вторичном рынке в
оценку стоимости бизнеса; зависимости от потребности и конъюнктуры рынка);
• Привлекать краткосрочное финансирование под залог ценных • Привлекать средне- и долгосрочные ресурсы БЕЗ обеспечения;
бумаг; • Снизить зависимость от банков как с точки зрения
• Провести размещение и/или получить допуск к обращению навязываемых ими дополнительных услуг, так и рисков
ценных бумаг на зарубежных площадках посредством выпуска банковской системы (например, кризиса ликвидности);
депозитарных расписок (ADR/GDR); • В последствии по итогам успешности первого размещения и
• Повысить качество ценных бумаг и имиджа компании в глазах включения бумаги в высшие котировальные списки биржи
инвесторов; существенно снизить стоимость привлекаемых средств, в
• При необходимости привлечь краткосрочное финансирование частности на уровне и ниже ставок по кредитам;
в форме выпуска биржевых облигаций. • Усилить переговорную позицию с кредитующими банками.
Недостатки
• Необходимость повышения прозрачности бизнеса (раскрытия информации);
• Необходимость постоянно следовать требованиям по раскрытию информации;
• Необходимость осуществления определенных расходов на подготовительном этапе;
• На первом этапе стоимость привлечения средств будет выше, чем текущая стоимость капитала.
В любом случае, компания расширяет доступный ей спектр источников финансирования
своей деятельности и снижает ее стоимость.

6. Основные схемы вывода акций на биржу
IPO Допуск акций к торгам
Преимущества • Возможность единовременного • Относительно быстро и
привлечения капитала; недорого;
• Мощный PR-эффект. • Получение капитализации и
возможности проведения
операций репо.
Недостатки • Относительно большие затраты • Сложность в привлечении
средств и времени; внимания инвесторов к уже
• Риск не собрать книгу заявок по торгующимся акциям.
планируемой цене;
• Повышенные требования
инвесторов к динамике
финансовых показателей.

7. Привлечение финансирования
под торгуемые акции
КОМПАНИЯ
Договор с Вывод акций
листинговым агентом на биржу
и маркет-мейкером АКЦИИ 10-20%
РЕПО акций
Залог акций
Продажа акций с пут-опционом
выкупа для UFS IC
Что нужно для привлечения финансирования?
1. Договор брокерского обслуживания;
2. Договор с листинговым агентом и маркет-мейкером

8. Биржевые облигации
Биржевые облигации – удобный инструмент привлечения средств на долговом рынка РФ
Ключевое преимущество: После регистрации документов можно выходить на рынок в любое
время с различными параметрами.
Требования к эмитенту
• Наличие ценных бумаг в котировальном списке биржи, на которой планируется получить доступ к торгам;
• Организационно-правовая форма эмитента – ОАО и ООО;
• Наличие бухгалтерской отчетности за 2 последних завершенных года;
• Срок существования эмитента более 3 лет.
Преимущества БО Недостатки БО
• Нет необходимости в государственной регистрации эмиссионных • Срок обращения до 3 лет;
документов – решение о допуске к торгам принимает биржа; • Обращение облигаций предусмотрено только на бирже;
• Неограниченный срок проспекта эмиссии; • Необходимость удовлетворять требованиям,
• Более быстрые сроки подготовки к размещению; предъявляемым к эмитенту;
• Отсутствие ограничений, накладываемых на эмитента ФЗ «О • Возможность размещаться только по открытой подписке.
рынке ценных бумаг»;
• Начало вторичного обращения бумаг уже на следующий день;
• Возможность размещаться траншами с различными
параметрами в течение неопределенного периода времени.

9. Выпуски рублевых облигаций
предприятий РФ малого объема
223 эмитента выпустили облигации объёмом менее 300 млн. руб. С 2009 г. 37 эмитентов
зарегистрировали 94 выпуска объемом 6,3 млрд. руб.
Эмитент Объем эмиссии Дата погашения
Гольф & Кантри клуб "Дон" 30 000 000 03.06.2030
ИнтерСофт 300 000 000 31.03.2025
Интертехэлектро - Новая генерация 166 000 000 15.11.2016
Камская долина-Финанс 279 000 000 10.01.2011
Каравай 112 553 000 13.02.2014
Новопластуновское 23 000 000 04.10.2019
РБК (ранее РБК-ТВ Москва) 115 000 000 23.04.2015
Т-Платформы Финанс 100 000 000 13.06.2014
Тензор-Финанс (приборный завод) 300 000 000 16.10.2012
Трудовое 23 000 000 22.11.2019
Фармпрепарат 23 000 000 27.09.2019

10. Факторы, способствующие успешному
размещению облигаций
• Прозрачная структура;
• Высокий уровень корпоративного управления;
• Наличие отчетности по МСФО;
• Наличие кредитного рейтинга;
• Финансовые показатели:
• Выручка не менее, чем в 2 раза больше объема займа;
• Рентабельность продаж не менее 10-15%;
• Долг/EBITDA не более 3:1.Факторы способствующие
успешному размещению облигаций

11. Подводные камни и риски
• Завышенная оценка капитализации;
• Большие надежды на якорного инвестора;
• Выбор схемы и даты размещения;
• Не налажена координация с биржей;
• Отсутствие ликвидности (нет маркет-мейкера);
• Нет стратегии по связям с инвесторами (отсутствие новостей,
аналитического покрытия, мероприятий с инвесторами и
аналитиками и т.п.).

12. Услуги UFS для эмитентов РИИ
1. Предэмиссионый консалтинг и оценка капитализации;
2. Разработка детального плана-графика проекта;
3. Подготовка эмиссионных документов (решение о выпуске, проспект
ценных бумаг, их регистрация в ФСФР России/Московской бирже);
4. Маркетинг и продажи: подготовка меморандума, проведение роад-
шоу, встречи с инвесторами;
5. Размещение / Допуск к торгам: открытие книги заявок, определение
цены и проведение размещения на Московской бирже;
6. Последующее сопровождение: поддержание ликвидности на
вторичном рынке (услуга маркет-мейкера), аналитическое покрытие,
включение в котировальные списки биржи, организация
привлечения долгового финансирования.

13. Государственная субсидия
ГОСУДАРСТВО
4. Компенсация 3. Акции допущены
расходов в размере 50%, к торгам в РИИ
но не более 5 млн. руб. Московской биржи
КОМПАНИЯ
ЛИСТИНГОВЫЙ АГЕНТ И
МАРКЕТ-МЕЙКЕР
1. Договор 2. Выполнение
с Листинговым комплекса услуг по
агентом выводу акций на
РИИ Московской
биржи

14. UFS Investment Company
• Инвестиционная компания UFS IC - международная инвестиционная компания,
предоставляющая полный спектр современных и надежных финансовых
решений, позволяющих достичь максимально возможного результата на
российском и международном финансовых рынках.
• UFS IC - лицензированный дилер, брокер, доверительный управляющий,
депозитарий. Наши клиенты в полной мере могут оценить удобство и комфорт
использования всего спектра услуг, предоставляемого компанией.
• UFS IC помогает своим клиентам оценить все имеющиеся на рынке возможности
для дальнейшего развития, как в период роста экономики, так и в период
кризисов, сформировать бизнес-модель и привлечь инвестиции. Помогая расти
благосостоянию наших клиентов, мы растем и развиваемся сами. В наших
достижениях есть главное – стабильность. Мы работаем для нашего общего
успеха.

15. Спасибо за внимание!
Железнова Елена, Управляющий партнер UFS Investment Company
Образование: университет Штата Огайо (The Ohio State University).
Опыт работы: имеет богатый опыт и знания в сфере инвестбанкинга, делового
администрирования. Прежнее место работы ОАО «Банк Москвы», где под ее
руководством реализовано более 80 проектов на общую сумму 180 млрд. рублей
2006-2008г – признана лучшим sale – trade на рынке еврооблигаций и евробондов
по версии журнала РЦБ. С 2008 года возглавляет компанию UFS Investment Company/
Осуществляет контроль за инвестиционными портфелями.
Ярослав Вахитов, Заместитель директора департамента корпоративного
финансирования UFS Investment Company. Имеет 11 лет опыта работы в
инвестиционно-банковской сфере: Банк Петрокоммерц, Инвестицонно-
банковская группа «НИКойл», Брокерская компания NETTRADER.ru, Эконацбанк,
Фондовая биржа ММВБ. Участвовал в запуске Рынка Инноваций и Инвестиций
ММВБ и сопровождении IPO: Институт стволовых клеток человека, ДИОД, Русские
навигационные технологии, Фармсинтез.
UFS Investment Company
Адрес: г.Москва, Протопоповский переулок, д.2
Тел/факс +7 (495) 781-02-02
www.ufs-federation.com