Раскрыты основные понятия и принципы срочного рынка. Даны практические рекомендации по совершению сделок со срочными контрактами. Особое внимание уделено особенностям работы на срочном рынке Московской биржи.

1. УДК 658.114.45
ФЬЮЧЕРСЫ И ОПЦИОНЫ: ПРЕИМУЩЕСТВА, НЕДОСТАТКИ,
ОСОБЕННОСТИ ПРАКТИЧЕСКОГО ПРИМЕНЕНИЯ
Р.А. Шишлов
Саратовский государственный технический университетимени Гагарина Ю.А.,
Россия,Саратов, romanshishlov@yandex.ru
Аннотация. Раскрыты основные понятия и принципы срочного рынка. Даны практические
рекомендации по совершению сделок со срочными контрактами. Особое внимание уделено
особенностям работы на срочном рынке Московской биржи.
Ключевые слова: фьючерс, опцион, срочный контракт, срочный рынок, FORTS.
FUTURES AND OPTIONS: ADVANTAGES, DISADVANTAGES, PECULIARITIES OF
THE PRACTICAL APPLICATION
R.A. Shishlov
Yuri Gagarin Saratov state technical university of Saratov,
Russia,Saratov, romanshishlov@yandex.ru
Abstract. The basic concepts and the principles of futures market were disclosed. The practical recommendations for
transactionswith the derivatives were given. The special attention to the peculiarities of working on the Moscow
exchange’s derivatives market was paid.
Key words: futures,option, futures contract, futures market, FORTS.
На финансовом рынке, среди производных финансовых инструментов существенную
долю занимают срочные контракты. Чтобы понять их предназначение и смысл, рассмотрим
конкретный пример.
Фермер, посеявший весной пшеницу, ожидает получить урожай в октябре того же года.
Этот урожай у него планирует приобрести мукомольный завод. Текущая цена на пшеницу
составляет $ 1000 за тонну. Каждый из участников сделки опасается, что эта цена к осени
изменится: либо упадет (что окажется невыгодно фермеру), либо вырастет (что невыгодно
мукомольному заводу). Чтобы обезопасить себя и подстраховаться от неожиданных издержек,
участники сделки заключают друг с другом договор: какой бы ни оказалась рыночная цена на
товар в октябре, сделка будет совершаться по заранее оговоренному курсу: $ 1000 за тонну.
Например, стороны договорились, что 5 октября 2015 года мукомольный завод купит у
фермера 37 тонн пшеницы по цене $ 1000 за тонну. Такое соглашение будет являться одной из
форм срочного контракта. "Срочного" – потому что он заключается на определенный срок. В
рассмотренном случае описанный договор между фермером и заводом называется форвардом,
или форвардным контрактом. Это наиболее простая форма срочного контракта. На случай,
если какой-либо из участников договора физически не будет способен исполнить свои
обязательства (например, при банкротстве), каждая из сторон предварительно уплачивает
сумму, носящую название гарантийное обеспечение. [1-3]
Форвард может обладать произвольным набором условий: любую дату поставки, любой
объем товара, любую валюту или единицу измерения объема. Все зависит от соглашения
сторон. При указанных обстоятельствах очень сложно обеспечить обращение подобных
контрактов на бирже – они слишком разные, чтобы их можно было идентифицировать и
объединить в общую группу. Для этого параметры договора нужно привести к единому
стандарту: определить конкретную дату поставки (например, непременно 15 число
конкретного месяца), валюту (например, доллар США) и единицу измерения объема товара
(не тонна, а бушель в случае с зерном). При наличии большого числа одинаковых контрактов
их можно объединять в единые группы, присваивая им определенные имена. Например, 10
сентябрьских контрактов на пшеницу будет означать поставку 10*1000 = 10 000 бушелей
пшеницы 15 сентября.
Указанная стандартизация позволяет контрактам торговаться на бирже. Эти контракты,
приведенные к единой форме, называются фьючерсами, или фьючерсными контрактами.
Объявленная дата их поставки называется датой экспирации. При использовании фьючерса

2. (или форварда) продавец, если цена на его товар упадет, получает выгоду равную разнице
между ценой, уплаченной за фьючерс, и новой ценой на товар (называемый базовым
активом). Если цена на товар, наоборот, вырастет, то от заключения форвардного контракта
он получит не выгоду, а убыток. Убыток также равен разнице между ценой, уплаченной за
фьючерс, и возросшей ценой базового актива. Эта разница носит название вариационная
маржа. В обоих случаях продавец товара пользуется фиксированной ценой. Если его товар
упал в цене, он получает компенсацию в виде вариационной маржи. Если вариационная
маржа принесла продавцу убыток, он будет полностью покрыт незапланированным ростом
базового актива на равную убытку величину. Таким образом, цена сделки, указанная в
контакте, становится и для покупателя, и для продавца неизменной: не больше и не меньше
объявленной. Часто упоминается разговорный термин "застолбить цену" с помощью
фьючерса (или форварда). [1-3]
Другая разновидность срочного контракта – опцион. Если цена за базовый актив пошла
в нужном для участника сделки направлении, в отличие от фьючерса, опцион не просто
уменьшается в цене, делая вариационную маржу отрицательной. Если на дату экспирации
базовый актив не принес никакого убытка, опцион становится бесполезным и, в отличие от
фьючерса, обесценивается полностью. Его можно сравнить со страховым полисом, который
по истечении определенного срока не пригодился владельцу и утратил свою стоимость,
поскольку за наблюдаемый период не наступил страховой случай. Страховать себя можно как
от падения базового актива (при помощи опциона пут), так и от его роста (при помощи
опциона колл). [2-4]
Помимо тех параметров, которыми обладает фьючерс, у опциона есть дополнительная
характеристика – цена страйк. Это цена базового актива, относительно которой он должен
вырасти или упасть за рассматриваемый период. Например, возвращаясь к примеру с
пшеницей, – если продавцу необходимо застраховать себя от падения ее цены ниже $ 1000, он
покупает опцион пут со страйком $ 1000. Если на дату экспирации (например, 15 сентября)
цена на пшеницу выросла до $ 1500, то этот опцион фермеру уже не нужен: нет смысла
пользоваться правом на продажу по $ 1000, если можно это сделать на свободном рынке по $
1500. На основании этого можно сформулировать основное отличие фьючерса и опциона:
фьючерс – это обязательство, а опцион – это право на покупку или продажу актива.
Стоимость опциона (ее называют премией опциона) значительно меньше стоимости
фьючерсного контракта. Поэтому, делая выбор между этими инструментами, нужно
понимать, что полное обесценивание опциона (принимая во внимание его низкую стоимость)
не столь существенно, как полное обесценивание фьючерса. Участнику будущей сделки
необходимо выбрать, какова будет плата за страховку, – заранее известная стоимость опциона
(его премия) или величина, на которую уменьшится стоимость фьючерсного контракта (его
вариационная маржа). [1-4]
Срочные контракты активно используются не только для страховки (хеджирования) от
ценовых колебаний базовых активов, но и для извлечения прибыли от изменения их
котировок, как при торговле акциями или валютой. [1-4] Однако при работе с ними
существует ряд отличительных особенностей. В первую очередь, речь пойдет о срочных
контрактах, обращающихся на Московской бирже.
1) При совершении сделки оплачивается не вся стоимость фьючерсного контракта, как в
случае с акциями, а лишь гарантийное обеспечение, составляющее определенный процент его
полной стоимости. Например, гарантийное обеспечение по фьючерсу на индекс РТС
составляет примерно 10 % стоимости самого контракта. Периодически его размер может
меняться. В период длительных государтвенных праздников или при высокой волатильности
на рынке гарантийное обеспечение может подниматься до 30-40 % стоимости контракта. [6-9]
2) Комиссия за сделку по срочному контракту измеряется не в процентах от суммы
сделки, а в рублях и значительно ниже комиссии по акциям. [8, 9]
3) На срочном рынке также существует преимущество при маржинальных операциях,
поскольку нет необходимости платить проценты по кредиту за использование «плечей».
Эффект плеча на срочном рынке обеспечивается не кредитом, а тем, что на покупку одного
контракта требуется вносить только малую часть его реальной стоимости, а на оставшиеся
средства можно оплачивать гарантийное обеспечение по дополнительным контрактам. [6-9]

3. Таким образом, ресурсы на оплату дополнительных контрактов, создающих эффект плеча,
участник торгов не занимает, а берет у самого себя. При этом имеется угроза маржин-колла,
который при использовании многократного плеча может наступить даже при незначительном
движении цены против участника сделки. В ситуации близкой к маржин-коллу некоторые
брокеры, идя навстречу клиентам, автоматически предоставляют последним кредитные
средства для сохранения способности оплаты требуемого гарантийного обеспечения. В
торговой системе «QUIK» величина задолженности перед брокером отображается со знаком
«минус» во вкладке "Торговля", "Фьючерсы", "Ограничения по клиентским счетам", в
колонке «Плановые чистые позиции». Соотношение собственных и заемных средств клиента
измеряется коэффициентом покрытия гарантийного обеспечения. Если движение цены против
участника сделки не прекращается, и коэффициент покрытия гарантийного обеспечения
оказывается ниже установленного брокером норматива (например, 50 % или 75 %), брокер
требует принять меры для восстановления коэффициента покрытия гарантийного обеспечения
до приемлемого уровня. Восстановление осуществляется либо путем довнесения на счет
клиента дополнительных денег, либо путем закрытия части убыточных позиций. При
невыполнении указанных требований и сохранении значения коэффициента покрытия
гарантийного обеспечения ниже норматива брокер закрывает убыточные позиции клиента
принудительно.
4) Для долгосрочных инвесторов покупка опциона колл может быть намного выгоднее,
чем покупка базового актива, поскольку, получая аналогичную прибыль в случае роста
базового актива, инвестор, вкладывает в опцион значительно меньше денег, чем требуется для
покупки реального товара. И, сэкономленные таким образом средства, можно направить на
другие инвестиции, тем самым дополнительно увеличив свой доход. [2, 9] При этом
необходима четкая уверенность, что базовый актив до экспирации опциона успешно
достигнет нужных значений, иначе вложенная сумма будет утрачена полностью. Примером
такой инвестиции, может быть покупка опциона колл на акции Сбербанка вместо самих акций
Сбербанка или покупка опциона колл на золото вместо самого золота.
5) По сравнению с акциями у фьючерсов и опционов существует серьезный недостаток.
При покупке акций без плеча, даже в случае самого сильного биржевого обвала, их просадка
не приведет к принудительному закрытию позиций (то есть маржин-коллу). В случае с
фьючерсами и опционами дело обстоит иначе. Например, гарантийное обеспечение для
покупки 1 лота по фьючерсу на акции "Сбербанка" составляет 1214 рублей, в то время как
стоимость самого лота равна 8050 рублей (на 06.05.2015). [10] При росте рыночной
волатильности, обычно наблюдаемой в период сильных обвалов на рынке, гарантийное
обеспечение может существенно увеличиться [9], а стоимость самого контракта существенно
упасть, приводя к уменьшению средств на счете трейдера. В результате, купив ранее срочный
контракт без плеча, трейдер получает незапланированную маржинальную позицию, которая
может привести к нехватке собственных средств (из-за уменьшения стоимости контракта, в
который они были вложены) для покрытия возросшего гарантийного обеспечения. Подобный
сценарий наблюдается крайне редко, но следует помнить, что покупка акций без плеча менее
опасна, чем покупка эквивалентного им количества срочных контрактов, требующих оплаты
гарантийного обеспечения.
6) Существует мнение, что поскольку время существования срочных контрактов
ограничено, то полученный по ним убыток, в отличие от убытка по акциям, становится
невосполнимым, если до даты экспирации рынок не успеет восстановиться. Однако в случае с
фьючерсами это так. На полученные после экспирации деньги трейдер может открыть такое
же количество позиций по фьючерсам более поздней серии, которые, как правило, движутся
со своими "предшественниками" почти синхронно. Принцип ценообразования по ним един: и
те, и другие привязаны к динамике базового актива. Повторно открыв позицию по дальним
фьючерсам, трейдер может сохранять выжидательную позицию до тех пор, пока цена на них
не восстановится до нужного ему уровня. Исключениями могут быть редкие случаи, когда
наблюдается сильная раскорреляция между фьючерсами с разными датами экспирации (как,
например, это было в июне 2014 года с июньскими и сентябрьскими фьючерсами на индекс
РТС). [11, 12] Указанная пролонгация также может быть затруднительна при одновременном
падении цены и росте гарантийного обеспечения по срочным контрактам (о чем сказано чуть

4. выше). В этой ситуации денег станет меньше, и на покупку такого же количества контрактов с
более поздней датой экспирации их может не хватить (например, в декабре 2014 года по
фьючерсам на индекс РТС). [13] Это может быть усугублено принудительным закрытием по
маржин-коллу части позиций с убытком. Тем не менее, в большинстве случаев с помощью
более «дальних» фьючерсов позиции можно продлевать. Для этого не обязательно дожидаться
самой экспирации. К обмену фьючерсов можно приступать до ее наступления. По опционам
аналогичное продление возможно только до экспирации, поскольку, в отличие от фьючерсов,
после исполнения обесценившиеся опционы не оставляют трейдеру средств для открытия
позиций по более «дальним» контрактам.
7) Соотношение цен фьючерсного контракта и его базового актива определяя формулой:
Pf = Ps (1+R), где
Pf – стоимость фьючерсного контракта;
Ps –текущая спотовая цена базового актива;
R – безрисковая ставка, которая будет начислена с сегодняшнего дня до моментаэкспирации. [3]
8) Ситуация, при которой стоимость фьючерсного контракта выше стоимости базового
актива, называется контанго. Ситуация, при которой стоимость фьючерсного контракта ниже
стоимости базового актива, называется бэквордацией. Вопреки распространенному мнению,
наблюдаемое в текущий момент времени контанго не является косвенным показателем
будущего роста базового актива, т.к. данное состояние для фьючерсного контракта с точки
зрения теории является нормой. [9]
9) Стоимость срочных контрактов на Московской бирже измеряется в рублях, в
иностранной валюте и в пунктах. В рублях обычно котируются срочные контракты на акции,
в иностранной валюте – на валютные пары и сырье, в пунктах – на биржевые индексы. По
каждому контракту, измеряемому в пунктах, существуют индивидуальные правила пересчета
в денежные единицы. Например, один пункт фьючерса или опциона на индекс РТС
соответствует 0,02 долларам США (2 центам), а на индекс ММВБ – 0,2 рубля (20 копейкам).
[9]
10) Гарантийное обеспечение на Московской бирже измеряется в рублях. [8, 9]
11) Основная площадка Московской биржи, на которой заключаются сделки с
фьючерсами и опционами, называется FORTS (аббревиатура от «Futures, options, RTS»). [9]
Приступая к торговле срочными контрактами, необходимо понимать, как это выглядит
на практике. Дадим краткое описание тех особенностей срочного рынка, на которые следует
обращать внимание в первую очередь.
1) Особую значимость имеют следующие параметры: текущие чистые позиции,
плановые чистые позиции, вариационная маржа, накопленный доход.
Текущие чистые позиции – это те деньги, которые уже были израсходованы на открытие
позиций по срочным контрактам.
Плановые чистые позиции – свободные деньги, которые еще не успели израсходовать на
открытие позиций.
Вариационная маржа – разница между текущей стоимостью базового актива и прежней
стоимостью срочного контракта на момент совершения по нему сделки. Поскольку в
большинстве случаев трейдеры используют срочные контракты в качестве инструмента
купли-продажи, а не страхования, на практике вариационная маржа становится для них
важнейшим показателем прибыли за последнюю торговую сессию.
Накопленный доход – это накопленная за предыдущий период вариационная маржа. [9]
В программе "QUIK" эти значения можно увидеть в колонках таблицы, на ходящиеся во
вкладках: "Торговля", "Фьючерсы", "Ограничения по клиентским счетам".
Состояние портфеля клиента (то есть количество денег, которое он сможет вывести, если
немедленно закроет все позиции) определяется суммой текущих чистых позиций, плановых
чистых позиций, вариационной маржи и накопленного дохода.
2) Дата экспирации – это время поставки базового актива по срочному контракту.
Поскольку в большинстве случаев контракты являются не поставочными, а расчетными, то
после экспирации расчетный контракт превращается в деньги. [1-4] В большинстве случаев
дата экспирации приходится на 15 число поставочного месяца. Традиционно такими месяцами

5. бывают март, июнь, сентябрь и декабрь. В более редких случаях по некоторым контрактам
существуют дополнительные даты, приходящиеся на январь, февраль, апрель, май, июль,
август, октябрь и ноябрь. У каждого месяца поставки существует общепринятое обозначение,
позволяющее отличать друг от друга контракты разных серий. [1, 2]
Январь – F Апрель – J Июль – N Октябрь – V
Февраль – G Май – K Август – Q Ноябрь – X
Март – H Июнь – M Сентябрь – U Декабрь – Z
Поэтому фьючерс на индекс РТС (сокращенно RI) с поставкой в июне будет иметь
обозначение RIM, а с поставкой в сентябре - RIU. [1, 2] Контракты с поставкой в марте, июне,
сентябре и декабре обладают значительно большей ликвидностью, чем их промежуточные
аналоги.
3) Торговый день формально начинается не с открытием биржи в 10:00, а в 19:00
предыдущего рабочего дня, когда запускается вечерняя торговая сессия. [8, 9]
4) На Московской бирже два раза в сутки проводится клиринг – подведение итогов
торгов. Он проходит с 14:00 по 14:03, а также с 18:45 по 19:00. При его проведении
происходит перерасчет гарантийного обеспечения по срочным контрактам, а вариационная
маржа переносится в колонку под названием "Накопленный доход", после чего нач инает
рассчитываться заново. [8, 9]
5) Среди всех срочных контрактов (и всех финансовых инструментов вообще),
торгуемых на Московской бирже, наиболее ликвидными являются фьючерсные контракты на
индекс РТС. [9]
6) Среди опционов на Московской бирже наиболее ликвидными являются опционы на
фьючерс на индекс РТС. [9]
Приведем ключевые особенности использования опционов, на которые нужно обращать
внимание в первую очередь.
1) Если цена базового актива ниже страйка опциона колл, такой опцион считается
опционом "вне денег". Если она равна или выше страйка, считается, что опцион "в деньгах". В
случае с опционом пут все делается наоборот. [2-4]
2) Опционы бывают двух видов: американский (который может быть погашен в любой
день до экспирации) и европейский (который может быть исполнен только в день
экспирации). При работе на FORTS в большинстве случаев трейдеры имеют дело с
"американскими" опционами. Указанные названия контрактов никак не связаны с
территорией их обращения. [2-4]
3) С течением времени опционы теряют свою стоимость даже в случае, если базовый
актив не растет и не падает в цене. Чем ближе дата экспирации, тем меньше премия опциона.
Если в момент экспирации опцион оказался «вне денег», его стоимость становиться равной
нулю. Интенсивность падения стоимости опциона от времени определяется коэффициентом
"тетта". [2-6]
4) Приближение даты экспирации опционов может стать одной из причин
манипулирования рынком. Это происходит в тех случаях, когда крупные игроки искусственно
поднимают или опускают стоимость базовых активов, чтобы в момент экс пирации опционы с
определенным страйком оказались либо «в деньгах», либо «вне денег» – в зависимости
рыночной позиции, занимаемой заинтересованными лицами. Поэтому за некоторое время до
экспирации рынок может вести себя нелогично и не соответствовать влияющим на него
мировым новостям. Сам новостной поток также может искусственно формироваться в
интересах держателей крупных опционных позиций. [4]
5) Сделки с равным количеством опционов и фьючерсов на один и тот же базовый актив
далеко не всегда приводит к одинаковым финансовым результатам. Например, чтобы открыть
позицию, эквивалентную одному июньскому фьючерсу на индекс РТС (20.05.15 он стоил
около 102 500 пунктов [14]) необходимо купить не 1, а 2 июньских опциона колл на тот же
индекс со страйком 102 500. При таком соотношении вариационная маржа по фьючерсу и
опционам до определенного момента будет изменяться практически синхронно. При

6. дальнейшем росте или падении фьючерса количество способных заменить его опционов
также будет расти или уменьшаться. Частное от деления фьючерсов и способных заменить их
в конкретный момент опционов измеряется коэффициентом "дельта" и является важнейшей
характеристикой каждого опциона. [4-6] В случае с приведенными выше июньскими
контрактами на фьючерс на индекс РТС "дельта" равен 0,5. Диапазон значений этого
коэффициента может изменяться от 0 до 1. При "дельта" равном 1 каждый опцион движется за
базовым активом с той же скоростью, что и фьючерс. [4] Поэтому, покупая, опцион с низким
значением «дельта» (чем сильнее опцион «вне денег», тем этот показатель меньше), которое
при нужном трейдеру движении базового актива, будет увеличиваться, наша прибыль может
расти в геометрической прогрессии. Поэтому продажа опционов с низкой "дельтой"
сопряжена с повышенным риском: при движении рынка против позиции трейдера, его убытки
также начнут увеличиваться в геометрической прогрессии. Тем не менее, применяя указанную
тактику предельно осторожно, продажа опционов может принести высокую прибыль. Это
связано с тем, что продавцу опциона важно не процентное изменения цены базового актива, а
факт нахождения проданного опциона к моменту экспирации «вне денег». Вероятность
выполнения данного условия, особенно если страйк проданного опциона находится далеко от
текущего значения цены базового актива, значительно выше вероятности точного
предсказания движения последней на конкретную величину. Продавцы опционов, которые
пошли на эту рисковую операцию, могут получать прибыль даже в том случае, если цена
базового актива стоит на месте, т.к. опционы дешевеют от времени в соответствии со
значением коэффициента "тетта".
6) На цену опциона, кроме цены базового актива, существенное влияние оказывает
рыночная волатильность: чем она выше, тем больше премия опциона. Эта зависимость
отражается в коэффициенте "вега". [4]
7) При росте процентных ставок растет премия опционов колл и снижается премия
опциона пут. Зависимость стоимости опциона от процентных ставок отражается в
коэффициенте "ро". [4]
8) На практике в значительной части торговых стратегий наиболее информативными
являются коэффициенты "дельта" и "тетта". [4]
9) Все упомянутые коэффициенты на сленге трейдеров называются "греками". [4]
10) Существует формула Блека-Шоулза по определению справедливой стоимости
опциона на текущий момент. В ее основе лежит использование «греков». Указанная формула
выглядит следующим образом.
Цена (европейского) опциона call:
где
Цена (европейского) опциона put:
C(S,t) — текущая стоимость опциона call в момент t до истечения срока опциона;
S — текущая цена базисной акции;
N(x) — вероятность того, что отклонение будет меньше в условиях стандартного нормального
распределения;
K — цена исполнения опциона;
r — безрисковая процентная ставка;
T— t – время до истечения срока опциона (период опциона);

7. σ — волатильность (квадратный корень из дисперсии) базисной акции. [2-6]
В действительности для практического использования эту формулу запоминать не
обязательно. Расчеты можно существенно упростить при помощи современных
информационных технологий. В частности, посредством торгового терминала "QUIK",
добавив в основную таблицу колонку с называнием "Теоретическая цена", где данное
значение будет рассчитываться автоматически и постоянно обновляться.
В данной статье раскрыты базовые представления о срочных контрактах, перечислены
их свойства и разобраны наиболее распространенные ошибки, с которыми сталкиваются
трейдеры, начинающие осваивать срочный рынок. Торговля фьючерсами и опционами имеет
как преимущества, так и недостатки по сравнению с торговлей инструментами фондового
рынка. Поэтому, выбирая площадку для совершения сделок, нужно здраво оценивать
рыночную ситуацию и четко понимать, какой инструмент будет более эффективен для
реализации выбранной стратегии.
Библиографический список
1. Лофтон Т. Биржевые секреты: фьючерсы/Пер. с англ. В. В. Найденова, А. В. Бушуева. –
Смоленск: Русич, 2008. – 368 с. – (Бизнес&Успех).
2. Томсетт М. Биржевые секреты: опционы/Пер. с англ. В. В. Найденова, А. В. Бушуева. –
Смоленск: Русич, 2008. – 384 с. – (Бизнес&Успех).
3. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. ИНВЕСТИЦИИ : Пер . с англ. – М.: ИНФРА-М , 2001. - XII,
1028 с.
4. Конноли К. Покупка и продажа волатильности/Пер. с англ. – М: Издательство «ИК Аналитика»,
2006. – 264 с.
5. Fischer Black, Myron Scholes. The Pricing of Options and Corporate Liabilities. – The
University of Chicago Press: Journal of Political Economy, Vol. 81, No. 3 (May - Jun., 1973),
pp. 637-654.
6. Методика расчета теоретической цены опциона и коэффициента "дельта": методическое
пособие на сайте Московской биржи. URL: http://fs.moex.com/files/4720/18026 (дата обращения:
25.10.2016).
7. Гарантийное обеспечение по фьючерсным контрактам: данные сайта Московской биржи. URL:
http://moex.com/ru/derivatives/go.aspx?type=F (дата обращения: 25.10.2016).
8. Срочный рынок Московской Биржи – торговля фьючерсами и опционами: данные сайта
Московской биржи. URL: http://moex.com/s96 (дата обращения: 25.10.2016).
9. Производные финансовые инструменты на индекс РТС. Фьючерсы и опционы на
фьючерсы: методическое пособие на сайте Московской биржи. http://fs.moex.com/files/2442/
(дата обращения: 25.10.2016).
10. Фьючерсный контракт на обыкновенные акции ОАО "Сбербанк России": данные сайта
Московской биржи. URL: http://moex.com/ru/contract.aspx?code=SBRF-6.15 (дата обращения:
25.10.2016).
11. Фьючерсный контракт на Индекс РТС: данные сайта Московской биржи. URL:
http://moex.com/ru/contract.aspx?code=RTS-6.14 (дата обращения: 25.10.2016).
12. Фьючерсный контракт на Индекс РТС: данные сайта Московской биржи. URL:
http://moex.com/ru/contract.aspx?code=RTS-9.14 (дата обращения: 25.10.2016).
13. Фьючерсный контракт на Индекс РТС: данные сайта Московской биржи.URL:
http://moex.com/ru/contract.aspx?code=RTS-12.14 (дата обращения: 25.10.2016).
14. Фьючерсный контракт на Индекс РТС: данные сайта Московской биржи.URL:
http://moex.com/ru/contract.aspx?code=RTS-6.15 (дата обращения: 25.10.2016).