1. 06.2008 Комментарий: Александр Большов,
http://www.fd.ru/ финансовый директор, Registratura.ru 1
КАК ОПРЕДЕЛИТЬ ЦЕННОСТЬ НЕМАТЕРИАЛЬНОГО
Десятилетиями глобальные корпорации создавались исключительно за счет огромных инвестиций в основные
средства – заводы и фабрики и приобретения контроля над природными ресурсами. Сегодня с ними успешно
конкурируют компании «новой экономики», основу ценности которых составляют нематериальные активы,
например Google, Microsoft, Apple. От того, насколько правильно финансовые менеджеры смогут оценить НМА, а
также эффективно распорядиться ими, во многом зависит будущее и российских компаний.
.
Чаще всего наиболее ценными нематериальными активами
Классификация и промышленных и сервисных компаний становятся товарные
знаки и бренды. Бренд – это общий маркетинговый термин,
особенности НМА которым часто описывается группа активов, связанных с
определенными продуктами какой-либо фирмы и включающих
собственно товарные знаки и наименования, формулы и
Для промышленных предприятий, организаций сферы услуг и рецептуры, технологические секреты, которые могут быть и
торговли характерны следующие группы нематериальных незапатентованными. Компонентами бренда могут быть само
активов: изделие или услуга, упаковка или способ оказания услуги,
элементы программы по продвижению, рекламы или иных
презентационных действий.
• возникающие вследствие контрактных отношений. Это
договоры с покупателями и поставщиками,
лицензионные соглашения, соглашения о выплате Ценность бренда для его владельца определяется наличием
роялти, франчайзинговые соглашения, а также права рыночных преимуществ – роста объемов продаж, более высокой
аренды земли; ценой или того и другого одновременно. Ценность бренда также
• отражающие установленные взаимоотношения с заключается в способности влиять на выбор покупателя в пользу
покупателями. Среди них данные о покупателях и уже данного продукта или услуги.
размещенные заказы на производство продукции;
• связанные с маркетинговой деятельностью. К ним Для многих брендов сложно определить срок полезного
относятся активы, используемые главным образом для использования: Kodak, Coca-Cola, Gillette, Schweppes и IBM
маркетинга или продвижения товаров или услуг, известны уже десятки лет и по-прежнему очень успешны.
например товарные знаки и знаки обслуживания (Coca-
Cola, DHL и др.); Именно это ≪долголетие≫ определяет высокую стоимость давно
• связанные с уникальными технологиями. Активы этой существующих брендов и является стимулом для создания
группы отражают технологические и инновационные новых.
преимущества компании, включают запатентованные
технологии, секретные формулы или процессы, Неопределенность срока полезного использования брендов
компьютерные программы и базы данных. нашла отражение в законодательстве многих стран. Например,
период, в течение которого государства защищают права
Другие классы нематериальных активов, включая права на владельца, составляет от 15 до 20 лет. Если учесть время,
литературные, музыкальные произведения, кино- и требуемое для того чтобы вывести запатентованный продукт на
видеоматериалы, как правило, не характерны для промышленных рынок, ≪срок жизни≫ патента может быть меньше десяти лет.
предприятий. Товарные знаки при условии их поддержания и развития можно
использовать практически неограниченное время. Среди

2. 06.2008 Комментарий: Александр Большов,
http://www.fd.ru/ финансовый директор, Registratura.ru 2
исключений –товарные знаки, связанные с новыми или быстро секрете способ производства тех или иных компонентов или
устаревающими технологиями. изделий.
Стоит отметить, что интернет-компании, которые готовят В результате в активах соответствующих компаний постоянно
отчетность о своих приобретениях для регулирующих органов, растет доля торговых секретов и ноу-хау, которые вместе с
часто ограничивают срок полезного использования доменных патентами на отдельные узлы или процессы часто
имен 5–0 годами. рассматриваются вместе как единый нематериальный актив,
называемый технологией.
Личный опыт Финансовый директор компании может столкнуться с
необходимостью измерить рыночную стоимость нематериальных
активов в целом ряде случаев:
Александр Большов, финансовый директор интернет-
агентства Registratura.ru
• подготовка финансовой отчетности;
• сделки по продаже или аренде активов,
Наша компания занимается рекламой в интернете, поэтому среди финансирование их разработки;
наших НМА – товарные знаки и доменные имена. В настоящее
• защита прав собственности;
время мы регистрируем новый товарный знак – программы для
• налогообложение;
ЭВМ «R-брокер», а также права на нее как на программу для
• управление стоимостью компании.
ЭВМ.
Последняя задача пока, к сожалению, не часто вызывает интерес
Срок полезного использования для нематериальных активов в
менеджеров к определению стоимости нематериальных активов.
нашей компании обычно определяется исходя из срока действия
Тем не менее доля нематериальных активов в балансах
официальных документов, подтверждающих существование
российских предприятий постоянно растет, растут и затраты на
данных активов. Так, в случае с товарными знаками срок
финансирование их создания и развития.
полезного использования равен периоду действия свидетельства
о регистрации, выданного Роспатентом.
Активная деятельность российских компаний по покупке
зарубежных предприятий – это часто приобретение в первую
Выбор конечного (определенного) и достаточно короткого срока
очередь нематериальных активов, которые компании-покупатели
службы для данных активов, возможно, отражение здорового
не могут воссоздать или получить отдельно от покупаемого
консерватизма самих компаний, их аудиторов или комиссий по
бизнеса.
ценным бумагам. Поскольку интернет-технологии еще очень
молоды, постоянно совершенствуются и меняются, то надежная
статистика по срокам службы активов-аналогов отсутствует. Особенно широко распространено на практике определение
Несмотря на то что логика выбора конкретных сроков службы, как справедливой стоимости идентифицируемых нематериальных
правило, интернет-компаниями не поясняется, можно активов для целей составления финансовой отчетности в
предположить ≪планирование от достигнутого≫: если уже есть соответствии с МСФО или US GAAP.
компании, которые просуществовали 5–10 лет, значит, они будут
существовать еще лет 5–10. При этом консерватизм состоит в Как измеряется стоимость НМА
том, что сокращение срока службы уменьшает доходность
операционной деятельности в финансовой отчетности. Этот Как и для любых других активов, при оценке НМА применяются
пример показывает, как ощутимо нематериальные активы затратный, рыночный и доходный подходы. Выбор того или иного
способны влиять на доходы акционеров и менеджеров публичных подхода зависит от количественных и качественных факторов, в
компаний. частности:
Когда определяется стоимость НМА • насколько критичны активы для получения выручки и
прибыли;
Стоимость любого актива – нематериального, материального или • насколько сложно было бы воссоздать или приобрести
финансового, определяется как цена его реализации в рыночной подобный актив;
сделке или текущая стоимость доходов от использования актива • какая информация по активу доступна для целей
в будущем. оценки и насколько она достоверна.
Один из важнейших атрибутов ценности любого актива, а объекта
интеллектуальной собственности в особенности, – это
возможность и простота замещения одного актива другим, менее
Личный опыт
дорогим, например вероятность и сроки появления
альтернативной технологии, возможность использовать тот или Людмила Смирнова, вице-президент по финансам Hachette
иной актив без уплаты вознаграждения владельцу. Filipacchi Shkulev
От того, насколько хорошо защищены права собственности и Наша компания занимается выпуском печатных СМИ и
высока правовая культура того или иного государства, напрямую собственно производством авторских редакционных материалов,
зависят ценность (стоимость) обладания теми или иными созданных по нашему заказу и за наш счет. Впоследствии данные
правами, в частности правами на интеллектуальную материалы могут быть использованы в будущих публикациях или
собственность. Очевидно, что правообладатели давно же проданы сторонним организациям.
озаботились вопросом защиты своих прав и, кроме легальных
методов, например через патентование, стараются держать в

3. 06.2008 Комментарий: Александр Большов,
http://www.fd.ru/ финансовый директор, Registratura.ru 3
Как следствие, мы заинтересованы в закреплении прав на Стоимость замещения = Среднее количество разработчиков ×
авторские тексты. Cрок разработки × Средний уровень заработной платы
Также компания владеет несколькими зарегистрированными Согласно данным интернет-магазина, среднее количество
товарными знаками – «Антенна-Телесемь», «Ва-Банк». Поэтому в задействованных разработчиков составило 15 человек; срок
нашей компании основными категориями НМА являются разработки – 12 месяцев. Средний уровень заработной платы
авторские права и товарные знаки. Кроме того, на уровне рассчитывался на основании доступной рыночной информации и
консолидированной отчетности холдинга мы также признаем составил $10 тыс. в месяц. С учетом вышеизложенного
гудвил. Он возникает вследствие сделок купли-продажи акций фактическая стоимость замещения программного обеспечения
компаний, входящих в холдинг. интернет-магазина равна $1,8 млн.
Оценку НМА мы как таковую не проводим. Рыночный подход
Вместе с тем при сделках M&A для оценки существенных активов Данный подход основывается на анализе недавних сделок с
приобретаемых компаний мы приглашаем стороннего оценщика. идентичными или аналогичными нематериальными активами и
Активы оцениваются по рыночной стоимости, впоследствии она попытках сопоставить выручку или доходность от использования
влияет на расчет стоимости гудвила (разницы между одобренной актива с объявленной ценой его приобретения.
сторонами ценой покупки и балансовой стоимостью чистых
активов продавца). Чем выше оценка чистых активов, тем больше
стоимость гудвила на балансе приобретателя. Личный опыт
Затратный подход
Оксана Шустрова, финансовый директор ОАО «Фаберлик»
(Москва)
Несмотря на то что применимость затратного подхода для оценки
НМА ограниченна, он может оказаться единственно возможным
при определении стоимости, к примеру, программных продуктов К сожалению, в российских условиях переоценивать собственные
собственной разработки. нематериальные активы по рыночной стоимости может оказаться
невыгодно. Налог на прибыль придется заплатить сразу, а
амортизировать НМА в течение 10–15 или более лет.
Личный опыт У нас в качестве НМА учитываются товарные знаки и рецептуры,
которые мы разрабатываем для производства косметической
Александр Большов, финансовый директор интернет- продукции. При этом оценка осуществляется по затратному
агентства Registratura.ru методу. Реально данные НМА стоят в сотни раз дороже, но мы
все-таки принимаем их к учету по сумме затрат.
Стоимость нематериальных активов мы определяем как сумму
всех затрат, связанных с их приобретением, включая услуги Теоретически использование данных о рыночных сделках с НМА
юристов, оплату госпошлины, то есть в соответствии с ПБУ 14 позволяет сделать наиболее достоверный и точный вывод о
«Нематериальные активы». Фактически применяем затратный стоимости активов, однако на практике такие сделки редки, сами
подход, если обращаться к терминам оценки. активы уникальны и чаще продаются в составе приобретаемых
бизнесов. Таким образом, достаточно сложно выделить долю
Непосредственно к оценочным компаниям мы не обращались. выручки или прибыли компании, связанную с отдельным
Поскольку НМА зарегистрированы у нас не так давно, нематериальным активом. В результате рыночный подход редко
потребности пока не возникало, хотя такой вариант и не исключен используется при оценке НМА. Однако в тех случаях, когда
в будущем при проведении оценки бизнеса. известны данные о сделках с нематериальными активами или о
сделках по покупке компаний, которые приобретались для
получения контроля над отдельным нематериальным активом,
Затратный подход логично применять там, где характеристики
анализ соответствующих соотношений может быть крайне
продукта не уникальны и он может быть замещен или приобретен
полезен.
у другого производителя. Расчет стоимости замещения потребует
изучения реальных затрат на создание и тестирование
аналогичного продукта с учетом необходимого времени. Доходный подход
Основная сложность – найти достоверные данные о стоимости Суть данного подхода состоит в расчете стоимости
замещения актива. нематериального актива на основании ожидаемых потоков
доходов от его использования. Методы оценки в рамках
доходного подхода предполагают различные варианты анализа
Пример 1
дисконтированных денежных потоков – капитализацию прибыли,
анализ нормы доходности на инвестиции, метод Монте-Карло и
Интернет-магазин владеет программным обеспечением опционные модели. Наиболее часто используются два метода:
собственной разработки, используя его для обработки заказов расчет экономии на роялти (relief from royalty) и расчет
покупателей. Активного рынка аналогичных программных дополнительной доходности (excess earnings).
продуктов не выявлено.
Метод дополнительной доходности является косвенным, он
Стоимость замещения программного обеспечения магазина чаще используется для оценки какого-то одного наиболее
может быть определена так: важного актива компании, например клиентских
взаимоотношений.

4. 06.2008 Комментарий: Александр Большов,
http://www.fd.ru/ финансовый директор, Registratura.ru 4
Метод экономии на роялти получил наибольшее признание и Выбор других параметров оценки – определение периода, в
широко используется для оценки таких нематериальных активов, течение которого можно ожидать получения лицензионных
как товарные знаки, патенты, логотипы. Технически метод платежей, ставки дисконтирования ожидаемых денежных потоков
экономии на роялти основывается на определении приведенной и терминальной стоимости также требуют достаточно
стоимости ожидаемых потоков лицензионных платежей (royalty) тщательного изучения актива и рынка с тем, чтобы учесть
за право использования того или иного нематериального актива. возможные риски и темпы роста рынка.
Для применения этого метода необходимо определить четыре Таблица. Прогноз денежных потоков
основных параметра:
Годы
• ставку лицензионного платежа (royalty rate), которая, Постпрогно
№ Показатель 200 200 201 201 201
как правило, выражается в виде процента от выручки; зный
8 9 0 1 2
• срок действия лицензионного соглашения или период период
получения платежей; 110 121 133 146 161
• размер и изменение выручки за время действия 1 Выручка, $ 167 493
000 000 100 410 051
лицензионного соглашения; Ставка
• стоимость капитала или ставку дисконтирования. 2 3 3 3 3 3 3
роялти, %
Поступления
от лицензиата, 330 363 399 439 483
Личный опыт 3
$ (стр. 1 × стр. 0 0 3 2 2
5025
2)
Ставка
Елена Корнеева, финансовый директор ГК «Карло
4 дисконтирован 20 20 20 20 20
Пазолини» (Москва)
ия, %
Период
Наши НМА – это товарные знаки (Carlo Pazolini и Adami). Их 5 дисконтирован 0,5 1,5 2,5 3,5 4,5
оценка производится прежде всего для целей формирования ия, лет
отчетности по МСФО. Среди общепринятых методов оценки мы
Коэффициент
выбрали доходный подход, и вот по каким соображениям.
дисконтирован 0,9 0,7 0,6 0,5 0,4
Причиной отказа от затратного метода стало отсутствие (в связи 6
ия ([1 + (стр. 1 6 3 3 4
с особенностями российского бухгалтерского учета) информации
4)] ^ (стр. 5)
по затратам на разработку товарного знака, его правовую охрану,
Чистый
маркетинг.
дисконтирован
212
ный доход от 301 276 253 232
Затратный подход в большей степени применим для оценки 7 7
лицензиата, $ 2 1 1 0
вновь создаваемых товарных знаков, еще не выпущенных на ( стр. 3 × стр.
рынок. Использование же сравнительного подхода в российских 6)
условиях затруднено в связи с достаточно узкой базой сравнения
(небольшим количеством уже оцененных товарных знаков), а
Самое важное в таком анализе – проверка разумности
также из-за закрытой информации о результатах проведенных
предположений и результата, к которому приводит их
оценок. Поэтому при оценке товарных знаков мы прибегаем к
использование. Насколько выбранная ставка роялти логична по
методикам доходного подхода – методам экономии на роялти и
сравнению с известными рыночными ставками? Будет ли
дисконтированию будущих прибылей.
выплата лицензионных платежей правообладателю
экономически целесообразной для лицензиата? Насколько
Для НМА с неопределенным сроком службы требуется также прогнозы стоимости НМА чувствительны к изменениям одного
определить предполагаемую справедливую стоимость в конце или нескольких параметров, и если они очень чувствительны, как
периода прогнозирования (так называемую терминальную еще можно проверить правильность полученного результата?
стоимость). Уточнить предположение позволит обсуждение с другими
специалистами отрасли, уже имеющими опыт
Стоит отметить, что лицензионные платежи не всегда привязаны
к выручке. приобретения, создания или работы с оцениваемыми активами
(либо их аналогами).
Иногда базой для их расчета служит физический объем
производимой по лицензии продукции (то есть натуральные Один из популярных способов определения или проверки
показатели). Подобный способ определения размера обоснованности ставки роялти – это эмпирическое правило (rule
лицензионных выплат применяется при лицензировании товаров of thumb), согласно которому четверть или чаще 25–33% прибыли
или услуг, предоставляемых относительно малыми партиями. до вычета процентных и налоговых платежей, но после учета
амортизационных отчислений (EBIT) является справедливой
Наиболее субъективным является процесс исчисления ставки лицензионной платой за уникальный нематериальный актив.
роялти. В большинстве случаев она определяется для товаров
или услуг, которые используются создавшим или разработавшим Попытки объяснить ≪фундаментальный≫ смысл этой пропорции
их предприятием. В таких случаях проводится анализ типичных предпринимаются периодически, но большинство из них так или
для аналогичных активов ставок роялти с учетом качественных и иначе сводится к признанию логичности разделения прибыли
количественных характеристик НМА. между лицензиатом и лицензиаром, а выбор пропорции 25 на
75% отражает тот факт, что лицензиат несет бoльшие расходы и
риски при изготовлении и продвижении продукции. Любопытно,

5. 06.2008 Комментарий: Александр Большов,
http://www.fd.ru/ финансовый директор, Registratura.ru 5
что во многих случаях эта простая логика хорошо согласуется с 4. Стоимость НМА зависит от размера и характера конкуренции
рыночными ставками роялти. на рынке, размера и длительности получения преимуществ,
возможности или сложности замещения.
Пример 2
5. Ставка роялти для уникального НМА может составлять 25–33%
Компания, занимающаяся производством и реализацией операционной маржи до вычета процентных и налоговых
пищевых продуктов, владеет зарегистрированным товарным платежей, но с учетом амортизации (EBIT).
знаком. Необходимо оценить стоимость товарного знака
компании по состоянию на 1 января 2008 года.
Процедурные тонкости
Для оценки воспользуемся методом экономии на роялти.
Первым этапом оценки является определение ставки роялти. Для
оценки НМА
этого проводится анализ ставок роялти, применяемых при
лицензировании прав пользования товарными знаками Интервью со старшим партнером «Грант Торнтон Трид
аналогичной силы в пищевой промышленности. В результате Русоценка»
диапазон рыночных ставок роялти оценен на уровне 1–5% от
выручки. Владимиром Станюковичем
Далее используется метод ранжирования товарного знака по – Владимир, в каких ситуациях компании прибегают к оценке
ряду параметров, таких как географическое покрытие, объектов интеллектуальной собственности?
узнаваемость, доля рынка и т.д. В результате получена ставка
роялти на уровне 3% от выручки. – Как правило, необходимость в оценке промышленной
собственности (патенты, товарные знаки, ноу-хау) возникает при
На следующем этапе рассчитываем доход от использования формировании портфеля активов, который в дальнейшем может
данного актива: принести компании доход (например, при продаже бизнеса,
внесении вклада в уставный капитал). Также оценка проводится и
Доход = Прогнозируемая выручка предприятия × Ставка для целей подготовки финансовой отчетности по МСФО.
роялти
– Может ли оценщик отказаться от проведения работ?
Предположим, что выручка предприятия в первый год достигнет
$100 тыс., прогнозируемый темп ее роста в течение первых пяти – Бывают случаи, когда клиенту предлагают отложить момент
лет составит 10%, а в дальнейшем снизится до 4%. Ежегодная начала оценочных мероприятий. Чаще всего это связано с
величина дохода дисконтируется по ставке, в нашем случае отсутствием, неверным оформлением, окончанием срока
равной 20%. Ожидаемый срок полезного использования действия прав на интеллектуальную собственность
товарного знака был признан неопределенным. (свидетельств, патентов). Так, нередко компании используют и
просят оценить объекты интеллектуальной собственности, не
Расчет прогнозных денежных потоков от использования прошедшие регистрацию в Роспатенте. Нужно понимать, что
оцениваемого актива приведен в таблице. оценщики не занимаются оформлением прав, они только
оценивают актив, оформленный в соответствии с
Для определения стоимости НМА в постпрогнозный период законодательством РФ.
воспользуемся моделью Гордона – Шапиро:
– С чего обычно начинаются взаимоотношения с
Стоимость в постпрогнозный период = [5025 / (20% - 4)] × 0,44 заказчиком? Какова процедура обращения к оценщику?
= $13 826.
– Как правило, в оценочную компанию обращаются по
Суммируя дисконтированные денежные потоки в прогнозный рекомендации. Для начала заказчик присылает нам список
период (стр. 7 табл.) и стоимость товарного знака в объектов, нуждающихся в оценке. В ответ при необходимости мы
постпрогнозный период получаем оценку справедливой направляем список вопросов для уточнения технических и
стоимости НМА на уровне $27 тыс. технологических характеристик активов.
Пять практических выводов для финансового директора Затем стороны согласовывают сроки и стоимость работ,
подписывают контракт. Договор, в частности, содержит
информацию об объекте оценки (наименование, описание,
1. Нематериальные активы – это класс активов, доля которых в
правоустанавливающие документы и т.д.), методах оценки,
стоимости компаний постоянно растет.
стоимости услуг оценщика.
2. Особенность НМА – в уникальности и отсутствии ликвидного
– От чего зависит стоимость работ?
рынка для измерения их стоимости.
– Сроки и стоимость работ будут зависеть от полноты
3. Ценность НМА – доход владельца от их аренды
предоставленной заказчиком информации, а также от открытости
(лицензирования) или продажи.
данных по рынку в целом. Если нужно проводить
дополнительные исследования, то сроки проведения оценки
могут существенно увеличиться, значит, возрастает и стоимость
работ, ведь нередко приходится проводить платные

6. 06.2008 Комментарий: Александр Большов,
http://www.fd.ru/ финансовый директор, Registratura.ru 6
исследования, обращаться к консультантам. Затраты на такие – Существует ли у отчета об оценке какой-либо «срок
услуги мы стараемся включить в сумму договора с заказчиком. годности»?
На стоимость наших услуг влияет и количество объектов оценки. – Отчет действителен в течение шести месяцев с момента
Если какую-либо технологию обеспечивает не один патент, а выдачи. Если в течение этого времени заказчик, например, не
несколько, то увеличивается и объем данных, и фронт работ. В успеет реализовать оцениваемый актив, то потребуется
общем случае стоимость оценки определяется трудозатратами повторная оценка (актуализация). В этом случае процедура
специалистов. оценки пройдет быстрее, потому что оценщик уже знаком с ее
объектом. Останется только подтвердить, изменилась ли
– Как определяется стоимость объекта промышленной ситуация на рынке с предыдущего момента оценки. Как правило,
собственности? стоимость работ по актуализации составляет 50% от платы за
первоначальную оценку.
– Для определения стоимости объекта НМА проводится
сравнение значений стоимости актива, полученных при – Какие гарантии достоверности оценки обычно
использовании каждого из подходов к оценке, – сравнительного, предоставляет оценщик?
затратного, доходного. В зависимости от объекта оценки, от
состояния рынка подходы будут иметь различный вес – Вопрос о достоверности оценки может возникнуть, в частности,
(коэффициент). Например, если оценивается актив, у которого при проведении аудиторской проверки. Например, аудиторы
нет аналогов, то из-за отсутствия информации сравнительный могут сослаться на недостаточность информации, собранной по
подход будет иметь наименьшее значение (нулевой вес). исследуемому рынку.
Определение весов – довольно сложный процесс, в основе
которого лежит экспертное мнение расчетчика. В большей В таких случаях перед началом работ по оценке мы
степени оно зависит от полноты и достоверности информации, согласовываем с аудиторами формат будущего отчета. Если
используемой в ходе применения того или иного подхода. аудиторов интересуют какие-либо дополнительные исследования
(в частности, по аналогам объекта), мы их проводим. Следует
Итоговая рыночная стоимость представляет собой сумму отметить, что подобный анализ проходит в рамках заключенного
произведений стоимостей, полученных в каждом из подходов, на договора оценки, поэтому дополнительной оплаты от заказчика
соответствующий вес. не потребуется.
– Следовательно, результаты расчетов весьма Могут возникнуть сомнения по поводу принятия крупными
субъективны? аудиторскими компаниями отчетов российских оценщиков.
Конечно, отношение аудиторов к сетевым оценочным компаниям
– Вопрос квалификации специалиста-оценщика тут, пожалуй, гораздо лучше. В основном это связано с понятными стандартами
основной. Сомнения в правдивости полученных данных могут их работы, с репутацией на рынке. Вместе с тем предпочтения
возникнуть по самым разным причинам. Например, есть аудиторов, как правило, не влияют на принятие ими
информация, что конкуренты, используя подобную технологию, представленных отчетов об оценке.
получили доход N млн руб. Проведя собственные расчеты,
оценщик может получить схожий денежный поток, но у него могут
возникнуть сомнения по поводу исходных данных: ведь
конкуренты из соображений саморекламы могут и приврать.
Значит, данному подходу при оценке следует присвоить меньший
вес.
– Каким образом оформляются результаты оценки?
– Как правило, по итогам оценки исполнитель выдает заказчику
отчет о проделанной работе. Заказчик может запросить
несколько экземпляров этого документа (например, для банка,
аудиторов и т.д.).
Отчет должен быть пронумерован, подписан оценщиком и
скреплен его личной печатью. Мы делаем все это от имени
компании: в отчете проставляется печать компании, подпись
ответственного партнера и оценщиков, которые были привлечены
к работе помимо основного исполнителя.
В отчете в обязательном порядке указывают дату, цели
проведения оценки, описание объекта, последовательность
применения методов оценки и пр. Там же могут излагаться
данные о проведенном анализе рынка, которые дают клиенту
представление о его конкурентах и основном потребительском
сегменте. Должны быть указаны источники информации,
используемой при проведении оценки. В целом отчет должен
давать владельцу актива представление о действиях оценщика.