Статья директора департамента по управлению финансовыми рисками Игоря Волошина

1. ПРАКТИКА Банковские риски
Комплексное управление
рисками коммерческого
банка – маркет-мейкера
В статье рассматривается система комплексного управления рисками (кре-
дитным, рыночным, операционным и ликвидности) коммерческого банка –
маркет-мейкера1, разработанная на основе подхода «денежный поток под
риском». Использование предложенной системы гарантированно обеспечи-
вает доходность, ликвидность и покрытие рисков банка, что, в свою очередь,
дает возможность наиболее полно защитить интересы вкладчиков, кредито-
ров и владельцев банка, гарантируя его стабильное развитие.
М
ировой финансовый кризис 2007–2008 гг. про-
демонстрировал существенные недостатки сов-
ременной системы управления рисками в бан-
ках, особенно риском ликвидности. Низкая эффектив-
ность управления риском ликвидности признана
одной из главных причин последнего кризиса. Такое
положение дел можно объяснить тем, что управление
риском ликвидности обычно производится отдельно
И. В. ВОЛОШИН, от управления другими рисками и с использованием
кандидат технических принципиально иных подходов. До сих пор не разрабо-
наук, директор департа- тана система комплексного банковского риск-менед-
мента по управлению жмента, которая органично объединяла бы управление
финансовыми рисками как кредитным, рыночным и операционным рисками,
ПАО «Кредитпромбанк» так и риском ликвидности.
(Киев, Украина) Сегодня существует два направления разработки
системы комплексного управления рисками в банке.
Первое – с помощью подхода «экономический капи-
тал», широко используемого в банковской практике [6,
7, 9]. Второе направление предполагает применение
подхода «денежный поток под риском», который часто
используется корпорациями [10, 11, 12]. Необходимо
отметить, что второй подход является более широким,
чем первый. Ведь риск капитала чреват только возмож-
ными непредсказуемыми убытками, а риск денежного
потока – как потенциальными кассовыми убытками,
так и негативными изменениями в операционной,
инвестиционной и финансовой деятельности. Однако
задача разработки комплексного управления рисками
Н. И. ВОЛОШИН, коммерческого банка на основе подхода «денежный
аспирант, Национальный поток под риском» все еще не решена.
технический университет Для того чтобы интересы вкладчиков, кредиторов
Украины «Киевский поли- и владельцев банка были защищены, требуется
технический институт» выполнение следующих условий:
(Киев, Украина) 1
Банк, который устанавливает процентные ставки на
рынке.
66 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО №2 2013

2. ПРАКТИКА
 Банк должен генерировать кассовую прибыль. пишем выражение (2) для прогнозного остатка денеж-
Это защищает его от создания финансовой ных средств на момент времени t в виде:
пирамиды.
 Кассовая прибыль должна превышать целевое , (4)
значение, что обеспечивает целевую рентабель-
ность капитала. где – кумулятивный на момент вре-
 Банк должен быть ликвидным, чтобы целиком мени t денежный поток под риском.
и в срок исполнять свои обязательства. На основе подхода «денежный поток под риском»
 Банковские риски должны быть покрыты, вследст- можно устанавливать цену (процентную ставку) бан-
вие чего обеспечивается принцип ведения банков- ковского финансового инструмента или банковского
ской деятельности на собственный риск [2]. продукта.
Последовательно рассмотрим, как можно удовлет-
ворить все эти условия. Ценообразование активов
и обязательств банка
Денежный поток под риском Обычно договорные процентные ставки R по бан-
Каждый финансовый инструмент генерирует ковским продуктам базируются на использовании
денежные потоки в соответствии с договорными сро- спредов s, которые прибавляют или отнимают от про-
ками погашения: центных ставок r, взятых за основу, например, про-
, (1) центных ставок, свободных от риска [4, 6]. В данной
статье будем различать специальные и общие спреды.
где – остаток денежных средств согласно В качестве базовых процентных ставок использу-
условиям договора (далее – договорной остаток) на ем гарантированные процентные ставки отдельно по
определенный момент времени t; – денежный активам и обязательствам rA, rL, т. е. процентные став-
поток согласно условиям договора (далее – договор- ки, по которым банк соответственно получает (а не
ной денежный поток), который погашается в договор- начисляет) процентный доход по активам и выплачи-
ные сроки k. вает (а не начисляет) процентные расходы по обяза-
Однако прогнозные (поведенческие) денежные тельствам.
потоки могут отличаться от договорных вследствие Пусть процентные ставки RA, rA по активам, по
рисков, вызванных изменением макроэкономических обязательствам RL, rL и специальные спреды sA, sL
и рыночных условий, поведения клиентов и др.: являются положительными и измеряются в процен-
, (2) тах годовых. Специальные спреды используют для
ценообразования отдельно активов и обязательств
где – прогнозный (поведенческий) остаток банка:
денежных средств на определенный момент времени t; , , (5)
– прогнозный (поведенческий) денежный где RA, RL, – договорные процентные ставки соот-
поток, погашение которого ожидается на момент вре- ветственно по активам и по обязательствам. Из этого
мени k. следует, что при применении предложенного подхода
Денежный поток под риском (Cash Flow at Risk) – кривые доходности для активов и обязательств могут
это разница между договорными денежными потока- иметь разные формы. Например, кривая доходности
ми и прогнозными поведенческими денежными пото- для активов будет возрастающей (нормальной), в то
ками от финансового инструмента, рассчитанная на время как кривая доходности для обязательств –
определенный момент времени k [8]: ниспадающей (инверсной).
Специальные спреды для каждого вида рисков
, (3) определяют исходя из следующего условия: дополни-
Денежный поток под риском определяют с помо- тельные процентные доходы по активам или эконо-
щью статистических методов с выбранным довери- мия процентных расходов по обязательствам, кото-
тельным уровнем. С учетом выражений (1) и (3) пере- рые эти спреды генерируют, покрывают соответству-
Abstract. In this article the system of the integrated (credit, market, operational and liquidity risks) risk management for a market-
maker commercial bank is developed on the base of the «cash flow at risk» approach. This system guarantees reaching profitability,
liquidity and coverage of banking risks and thus allows most fully to protect interests of depositors, creditors and shareholders of the
bank providing its sustainable development.
Keywords. Integrated risk management, credit risk, liquidity risk, market risk, operational risk, economical capital, cash flow at risk,
pricing, interest rate, spread, market-maker, commercial bank, crisis, bankruptcy.
Ключевые слова. Интегрированный риск-менеджмент, кредитный риск, риск ликвидности, рыночный риск, операционный риск,
экономический капитал, денежный поток под риском, ценообразование, процентная ставка, спред, маркет-мейкер, коммерческий
банк, кризис, банкротство.
№2 2013 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО 67

3. ПРАКТИКА Банковские риски
ющие потери денежного потока, т. е. денежные потоки зиты [1]. Запишем уравнение для определения специ-
под соответствующим видом риска. Отметим, что не ального спреда ликвидности:
все виды рисков могут покрываться специальными , (8)
спредами. Те риски, которые не покрываются за счет где – кумулятивный (на конец периода)
специальных спредов, банк может покрыть за счет денежный поток под риском ликвидности (перевложе-
общих спредов. ния) или возможный кумулятивный отток денежных
Проиллюстрируем расчет специальных спредов средств из банка; T – выбранный временной период, в
для покрытия кредитного риска и риска ликвидности течение которого вкладчики могут перевложить свои
(перевложения) депозитов. депозиты; – средние за выбранный временной
период договорные и прогнозные поведенческие
Оценка кредитного спреда остатки депозитов; rL, sL – гарантированная процен-
на основе денежного потока под риском тная ставка и специальный спред за риск ликвидности.
Прогнозные поведенческие денежные потоки по Левая часть уравнения (8) представляет собой
кредитам меньше договорных денежных потоков на прогнозные процентные расходы банка с учетом
величину денежного потока под кредитным риском сокращения объема депозитов вследствие отказа
(формула (3)). вкладчиков перевложить свои депозиты. В правой
Уравнение для покрытия дополнительным дохо- части уравнения (8) первый член – это гарантирован-
дом от специального спреда возможных потерь или ные процентные расходы, которые банк планирует
сокращения денежных потоков вследствие риска выплатить вкладчикам за выбранный период времени
невыполнения должником договорных условий за T согласно условиям договоров, второй член – это
весь период действия кредитного договора будет кумулятивный (на конец выбранного периода) воз-
иметь следующий вид: можный отток денежных средств из банка вследствие
, (6) риска перевложения, или кумулятивный денежный
где – кумулятивный (на конец срока T дейст- поток под риском перевложения.
вия договора) денежный поток под кредитным Исходя из уравнения (8), спред ликвидности
риском; T – договорной срок погашения кредита, или равен:
срок действия кредитного договора; – сред-
ние за срок действия договора договорные и прогноз- . (9)
ные поведенческие остатки денежных средств; rA, sA –
гарантированная процентная ставка и специальный Дополнительно приведем несколько подходов к
спред за кредитный риск. определению специальных спредов для покрытия
Отметим, что здесь и в дальнейшем капитализа- некоторых других видов рисков.
ция процентов не учитывается.
Первый член левой части уравнения (6) показыва- Спреды ликвидности активов
ет прогнозный доход с учетом уменьшения рабочей (на примере кредитов)
части кредита вследствие кредитных рисков. Первый 1. Спред досрочного погашения кредитов прино-
член правой части уравнения (6) показывает гаранти- сит банку дополнительный доход, который покрывает
рованный доход, который банк планирует получить за возможные потери процентного дохода (потока про-
время действия договора (без учета кредитных центов) банка за время существования кредита вслед-
рисков), второй член – кумулятивные потери или ствие риска его досрочного погашения.
сокращение денежных потоков вследствие кредитных 2. Спред рефинансирования приносит банку допол-
рисков за время действия договора. нительный доход, который покрывает возможные
Из уравнения (6) определим кредитный спред: потери процентного дохода банка за определенный
период вследствие риска отказа заемщика взять новый
, (7) кредит после погашения существующего кредита.
3. Спред забалансовых обязательств приносит
Этот кредитный спред принесет банку дополни- банку дополнительный процентный доход за опреде-
тельный доход, который покроет возможные потери ленный период времени в размере возможного оттока
или сокращение денежных потоков за время действия средств, вызванного увеличением выборки кредит-
кредита и обеспечит получение (а не начисление) бан- ных линий, кредитов овердрафта и т. п.
ком гарантированного процентного дохода по про-
центной ставке rA гарантированной доходности. Спреды ликвидности обязательств
(на примере депозитов)
Оценка спреда ликвидности 4. Спред досрочного возврата депозита сокращает
(перевложения) депозитов процентные расходы банка на кумулятивную за время
Специальный спред ликвидности депозитов опре- существования депозитов величину возможного
деляют из условия: экономия процентных расходов, оттока средств вследствие риска досрочного возврата
которую генерирует этот спред, должна покрыть воз- банком депозитов, которая уменьшена на величину
можный отток денежных средств вследствие отказа финансовых санкций (штрафа, пени, неустойки) за
вкладчиков перевложить возвращенные банком депо- досрочный возврат.
68 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО №2 2013

4. ПРАКТИКА
5. Спред оттока средств уменьшает процентные Специальные спреды компенсируют потери денеж-
расходы банка на кумулятивную за определенный ных потоков, вызванные кредитным риском и риском
период времени величину возможного оттока средств перевложения. Эти спреды обеспечивают получение и
со счетов до востребования. выплату процентов по гарантированным процентным
ставкам. Другими словами, банк точно знает, какую
Риск переоценки валютных денежных потоков гарантированную доходность он получит. Напомним,
(валютный риск) что гарантированная доходность защищает банк от
6. Спреды по активам и обязательствам банка, образования финансовой пирамиды.
номинированным в национальной валюте, приносят Положительное значение денежных средств на
банку дополнительные процентные доходы, которые конец года обеспечивает банку
покрывают возможное изменение стоимости денеж- Таблица 1
ных потоков вследствие обесценения национальной Отчет о прогнозном движении денежных средств
валюты. за 201Х г.
Приведенный перечень специальных спредов не Денежные средства от Расчетная формула
является исчерпывающим и может меняться со време- операционной деятельности
нем. Важность и приоритетность специальных спредов Процентные доходы полученные
зависит от текущих макроэкономических и рыночных
условий и определяется самим банком. Например, если Процентные расходы выплачен-
для банка существенное значение имеет риск замены ные
погашенной кредитной линии на новую, то банк вво-
дит дополнительный специальный спред для покрытия
Выплаченные административные oc
и другие операционные расходы
риска обновления кредитных линий.
На основе расчетов, приведенных выше, перейдем Чистая денежная прибыль/(убы-
к рассмотрению отчета о прогнозном движении ток) до изменения операционных
активов и обязательств, или кас-
денежных средств банка.
совая прибыль/(убыток)
Отчет о прогнозном движении Изменения операционных активов и обязательств
денежных средств Чистый (прирост)/уменьшение
анный отчет позволяет банку оценить и кассо-
Д объемов кредитов
вую, полученную, прибыль и ликвидность [3], а в
Чистый прирост/(уменьшение)
сочетании с предложенным подходом к ценообразо-
объемов депозитов
ванию учесть и риски.
Рассмотрим упрощенный отчет о прогнозном (на Чистые денежные средства,
один год) движении денежных средств банка, кото- полученные от операционной
рый проводит только кредитно-депозитные операции деятельности / (использованные
в операционной деятельности)
и несет административные и другие операционные
расходы. Пусть банк подвергается только кредитному Чистый приток / (отток) денеж-
риску и риску перевложения депозитов. Срок погаше- ных средств с учетом формул (4,
ния кредитов равен одному году, T=1 год, а срок пога- 7 и 9), или периодический (годо-
шения депозитов равен одному месяцу. Иными слова- вой) разрыв ликвидности
ми, годовые кредиты финансируются одномесячными Денежные средства на начало
депозитами, которые подвергают банк риску перевло- года
жения. Допустим, что между кредитным риском и Денежные средства на конец
риском перевложения нет корреляции. года
В табл. 1. представлены формулы для расчета ста-
тей отчета о прогнозном движении денежных средств
за 201Х г. На этом этапе остаются еще неопределенными
Воспользовавшись формулами (4, 7 и 9), после гарантированные процентные ставки по активам и
несложных алгебраических преобразований предста- обязательствам. Гарантированная процентная
вим измененные формулы для расчета статей отчета ставка по активам rA определяется с помощью
о прогнозном движении денежных средств за 201Х г. гарантированной процентной ставки rL по обязатель-
Формулы, приведенные в табл. 1, используют ствам и положительного общего спреда sG:
прогнозные поведенческие денежные потоки с учетом . (10)
рисков, а в табл. 2 – плановые договорные денежные Гарантированная процентная ставка rL по обяза-
потоки, поэтому с последними работать удобнее. тельствам задается: это процентная ставка по такому
Таким образом, ценообразование с учетом рисков обязательству банка, которое свободно от риска
позволяет существенно упростить расчет статей досрочного возврата и имеет наибольший срок пога-
отчета о прогнозном движении денежных средств и шения, превышающий горизонт управления или пла-
работать только с плановыми договорными показате- нирования.
лями. Рассмотрим оценку общего спреда sG.
№2 2013 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО 69

5. ПРАКТИКА Банковские риски
Таблица 2
такие риски, как валютный риск банковской книги,
Эквивалентный отчет
рыночный риск торговых портфелей банка и операци-
о прогнозном движении денежных средств за 201Х г.
онный риск.
Денежные средства от опе- Расчетная формула Для расчета спреда общих рисков srisk исходят из
рационной деятельности условия, что дополнительный процентный доход за
Процентные доходы полученные определенный период, например один год (T=1 год),
генерирующий этот спред, покрывает возможные
Процентные доходы выплачен- убытки от валютного, рыночного и операционного
ные рисков:
Выплаченные административные oc , (14)
и другие операционные расходы
Чистая денежная прибыль /(убы- где Losses – возможные убытки банка от переоцен-
ток) до изменения операционных ки открытой валютной позиции банковской и торго-
активов и обязательств, или кас- вой книг, переоценки торгуемых на рынке активов и
совая прибыль/(убыток) операционного риска.
Изменения операционных активов и обязательств Следует сказать, что риск изменения процентной
ставки (процентный риск) нельзя компенсировать
Чистый прирост /(уменьшение)
соответствующими спредами. Этот риск управляет-
объемов кредитов
ся с помощью деривативов процентных ставок, а
Чистый прирост/(уменьшение) также путем использования подходов: согласование
объемов депозитов
денежных потоков (cash flow matching) и иммуниза-
Чистые денежные средства, ция [5, 6].
полученные от операционной Кроме того отметим, что банк помимо чистого
деятельности/(использованные процентного дохода получает еще и чистые комисси-
в операционной деятельности) онные доходы, а также чистый торговый доход. Все
Чистый приток/(отток) денежных эти виды доходов легко учесть в формуле (12).
средств, или периодический Прогнозную чистую (кассовую) прибыль до изме-
(годовой) разрыв ликвидности нения операционных активов и обязательств, кото-
Денежные средства на начало рую банк планирует получить за определенный пери-
года од, можно назвать гарантированной, свободной от
Денежные средства на конец рисков прибылью банка:
года
, (15)
Общие спреды
Условно выделим два вида общих спредов: спред где CNII – изменение чистого процентного дохода
операционных расходов soc и спред общих рисков srisk. вследствие колебаний процентных ставок по активам
Тогда общий спред равен: и обязательств банка, оцененное, например, с исполь-
. (11) зованием сценария параллельного смещения кривой
Спред операционных расходов soc приносит банку доходности (плюс-минус на 200 базисных пунктов)
дополнительные процентные доходы, которые покры- или более сложных сценариев.
вают административные и другие операционные рас-
ходы и обеспечивают плановую (целевую) рентабель- Общий алгоритм расчета спредов
ность капитала. 1. Для отчета о прогнозном движении денежных
Для расчета общего спреда операционных расходов средств выбирают период прогноза, например
soc воспользуемся формулой, записанной в табл. 2, для один год, и необходимую временную детализацию,
чистой денежной прибыли банка за определенный пери- например помесячную или поквартальную.
од, например один год (T=1 год), с учетом формулы (10): 2. Задают плановые договорные объемы остатков
, (12) кредитов и депозитов, а также размер капитала.
3. Задают операционные расходы, убытки от общих
где oc – годовые операционные расходы, E – капи- рисков и целевую гарантированную рентабель-
тал банка; ROErf – целевая гарантированная рента- ность капитала.
бельность капитала, свободная от риска (% за год). 4. Определяют гарантированную процентную ставку
Из формулы (12) определяют общий спред опера- по депозитам – ставку по депозиту с самым длин-
ционных расходов soc: ным сроком. В примере, приведенном ниже, – 15%
годовых (табл. 3).
. (13) 5. Определяют по формуле (13) общий спред опера-
ционных расходов.
Спред общих рисков srisk приносит банку дополни- 6. Определяют по формуле (14) общий спред общих
тельные процентные доходы, которые покрывают рисков.
70 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО №2 2013

6. ПРАКТИКА
7. Определяют по формуле (10) гарантированную Таблица 5
процентную ставку по кредитам. Расчет специальных спредов
8. Определяют по формуле (7) специальный кредит- и договорных ставок по депозитам
ный спред. Показатели депозитов Значение
9. Определяют по формуле (9) специальный спред на начало на конец среднее
перевложения. года года
10. Определяют по формуле (5) договорные процен- Плановые остатки, млн долл. 900 1100 1000
тные ставки по кредитам и депозитам. США
Прогнозные остатки с учетом 900 1070 985
Пример расчета потерь денежного потока,
Приведем условный пример расчетов процентных млн долл. США
ставок с использованием предложенного алгоритма Денежный поток под риском, 30
(табл. 3–5), где пренебрегаем возможными измене- млн долл. США
ниями чистого процентного дохода вследствие коле- Срок финансирования 1
бания процентных ставок. В качестве горизонта пла- кредитов, годы
нирования возьмем 1 год. Гарантированная ставка 15,0
Таблица 3 по депозитам, % годовых
Расчет общих спредов и гарантированных процентных Спред перевложения, 2,8
ставок по кредитам и депозитам % годовых
Договорная ставка по депо- 12,2
Показатель Значение
зитам, % годовых
Гарантированная рентабельность капитала, % годовых 12,0
Капитал, млн долл. США 150 помесячной детализацией, то получим не точечные
Операционные расходы за год, 5 расчеты процентных ставок, а кривые доходности для
млн долл. США активов и обязательств.
Гарантированная ставка по депозитам, % годовых 15,0
Средние объемы кредитов, млн долл. США 985
Выводы
На основе подхода «денежный поток под риском»
Средние объемы депозитов, млн долл. США 1000 разработана система комплексного управления
Срок погашения, годы 1 рисками (кредитным, рыночным, операционным и
Общий спред операционных расходов, % годовых 4,2 ликвидности) коммерческого банка – маркет-мей-
кера. Такой подход обеспечивает:
Убытки от общих рисков, млн долл. США 10
 гарантированную свободную от риска
Общий спред общих рисков, % годовых 1,2 доходность банка;
Гарантированная ставка по кредитам, % годовых 20,4  гарантированную ликвидность банка;
 консолидированную, интегрированную оценку
Таблица 4 рисков, которые измеряются с помощью
Расчет специальных спредов денежных потоков под рисками;
и договорных ставок по кредитам  покрытие рисков соответствующими
Показатель кредитов Значение процентными потоками, которые генерируют
на начало на конец среднее общие и специальные спреды.
года года Таким образом, использование предложенного
подхода позволяет наиболее полно защитить
Плановые остатки, млн долл. 800 1000 900
США
интересы вкладчиков, кредиторов и владельцев
банка, обеспечивая его стабильное развитие.
Прогнозные остатки с учетом 800 980 890
Однако для банка – маркет-тейкера (market-taker),
потерь денежного потока,
т. е. для банка, который берет процентные ставки
млн долл. США
с рынка, более характерно несовпадение расчет-
Денежный поток под риском, 20 ных договорных процентных ставок с процентны-
млн долл. США
ми ставками, действующими на рынке. Как следст-
Срок погашения, годы 1 вие, такой банк не может полностью покрыть свои
Гарантированная ставка по 20,4 риски исключительно за счет спредов. Поэтому
кредитам, % годовых дальнейшие исследования целесообразно напра-
Кредитный спред, % годовых 2,5 вить именно на разработку системы комплексного
Договорная ставка по кре- 22,9 управления рисками банка – маркет-тейкера на
дитам, % годовых основе подхода «денежный поток под риском».
Перспективным направлением является также
разработка новых подходов к банковскому регули-
Если использовать отчеты о прогнозном на год рованию и надзору на основе предложенной
движении денежных средств с поквартальной или системы комплексного управления рисками.
№2 2013 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО 71

7. ПРАКТИКА Банковские риски
Список литературы
1. Волошин І. Ціноутворення роздрібних вкладів з урахуванням ризику перевкладання // Вісник НБУ. –
2011. – № 6 (184) – С. 32–35.
2. Закон України від 07.12.2000 № 2121-III Про банки і банківську діяльність. [Электронный ресурс]. – Режим
доступа : http://zakon2.rada.gov.ua/laws/show/2121-14.
3. Міжнародний стандарт бухгалтерського обліку 7. Звіт про рух грошових коштів [Электронный ресурс]. –
Режим доступа : http://www.minfin.gov.ua/file/link/320284/file/IAS%2007.pdf.
4. Синки Дж. Финансовый менеджмент в коммерческом банке и в индустрии финансовых услуг / Дж.
Синки. – М. : Альпина Бизнес Букс, 2007. – 1024 с.
5. Шарп У. Ф. Инвестиции / У. Ф. Шарп, Г. Дж. Александер, Дж. В. Бэйли. – М. : Инфра-М, 1998. – 1028 с.
6. Энциклопедия финансового риск-менеджмента / Под ред. А. А. Лобанова, А. В. Чугунова. – М. : Альпина
Бизнес Букс, 2006. – 878 с.
7. Brunnermeier M., Crocket A., Goodhart C., Persaud A., ShinH. S. The fundamental principles of financial
regulation. Geneva Reports on the World Economy 11. – Geneva: International Center for Monetary and Banking
Studies, June 2009. – 80 p. (ISBN: 978-0-9557009-7-2) [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://www.
princeton.edu/~markus/research/papers/Geneva11.pdf .
8. CorporateMetrics™ Technical Document [Text]. – New York, London: RiskMetrics Group, 1999. – 124 p.
9. Guill G. D. Bankers Trust and the Birth of Modern Risk Management. – The Wharton school. University of
Pennsylvania, November 2007. – 43 p. [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://fic.wharton.upenn.edu/
fic/case%20studies/Birth%20of%20Modern%20Risk%20Management%2003-06-2008.pdf.
10. Loebnitz K. Liquidity Risk meets Economic Capital and RAROC: A framework for measuring liquidity risk in
banks. – Enschede: Partner Ipskamp, 2011. – 139 p. – ISBN: 978-90-365-3299-0. [Электронный ресурс]. –
Режим доступа : http://doc.utwente.nl/78851/1/thesis_K_Loebnitz.pdf
11. Wiedemann A., Hager P., Roehrl A. Integrated risk management with cash-flow-at-risk /earning-at-risk methods
[Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://www.risknet.de/uploads/tx_bxelibrary/Wiedemann-Cash-
Flow-at-Risk.pdf
12. Yan M., Hall J. B., Turner P. Estimating Liquidity Risk Using The Exposure-Based Cash-Flow-at-Risk Approach:
An Application To the UK Banking Sector, 2011 [Электронный ресурс]. – Режим доступа : http://www.lboro.
ac.uk/departments/sbe/RePEc/lbo/lbowps/Yan_Hall_TurnerWP6.pdf.
72 БАНКОВСКОЕ ДЕЛО №2 2013