Олег Сухоруких   Генеральный директор «ТИКОМ Менеджмент» Международная практическая конференция «Нефтяная и нефтехимическа...
Oleg   Sukhorukikh General Director TICOM Management International Conference Oil and Petrochemical Industry of the Republ...
Отношение к хеджированию - СМИ <ul><li>Одна из любимых тем СМИ – скандалы по поводу крупных потерь от спекулятивных операц...
Perception of Hedging  –  Mass Media <ul><li>Mass media are hungry for scandals around heavy losses from speculations in t...
Отношение к хеджированию - крайности <ul><li>Нежелательные крайности: </li></ul><ul><li>НЕГАТИВНАЯ МИФОЛОГИЗАЦИЯ – опасени...
Perception of Hedging  -  Extremes <ul><li>Extremes to be avoided : </li></ul><ul><li>NEGATIVE MYTHOLOGY  – fears to go ba...
Формирование взвешенного отношения к хеджированию <ul><li>Важность правильного понимания ответов на вопросы: </li></ul><ul...
Developing a Well-Balanced Perception of Hedging <ul><li>Important! Get the right answers for the following questions: </l...
Хеджирование в системе управления бизнесом <ul><li>Адекватная атрибуция хеджирования: </li></ul><ul><li>ОДИН ИЗ ИНСТРУМЕНТ...
Hedging in Business Management <ul><li>Adequate attribution : </li></ul><ul><li>INSURANCE TOOL   ( quasi-insurance ) </li>...
Хеджирование как квази-страхование <ul><li>Многообразие страховых продуктов, НО… </li></ul><ul><li>Отсутствие полисов на и...
Hedging as Quasi-Insurance <ul><li>Insurance products are numerous, BUT… </li></ul><ul><li>Foreign exchange insurance poli...
Инструмент финансового планирования <ul><li>Классические методы планирования финансовых показателей (расчетно-аналитически...
Instrument for Financial Planning <ul><li>Classical methods for planning financial targets (analytical computation, optimi...
Проблематика хеджирования <ul><li>Дуализм природы хеджирования: инструмент управления рисками сам таит в себе определенные...
Hedging - Implementation Issues <ul><li>Dualism in the nature of hedging – the risk management tool reveals some inherent ...
«Идеальный» хедж <ul><li>Определяющее требование - полное совпадение всех параметров на реальном и срочном рынках: объемов...
The  « Perfect Hedge » <ul><li>Prerequisites:  all parameters in the physical and the futures markets (volumes, dates) sho...
Вариативность уровня «идеальности» хеджа <ul><li>Пример различия реалий срочного и наличного рынков и/или факторов, снижаю...
Variability in the Perfection of Hedge <ul><li>Likely mismatch of volumes and/or dates illustrates the differences in natu...
Корреляция <ul><li>«Идеальный» хедж предполагает 100-% корреляцию ценовой динамики, которая в большинстве случаев не наблю...
Correlation <ul><li>The  « perfect hedge »  requires 100-% correlation in price behavior, which is a very rare occasion </...
Девиация результатов <ul><li>Множественность факторов (помимо приведенных выше примеров), изначально или в последствии вли...
Deviation of Results <ul><li>Factors (in addition to mentioned above) which may influence the perfection of hedge and hedg...
Подготовка хеджирования <ul><li>Хеджирование требует основательной подготовки, предполагающей проработку, согласование и п...
Getting Prepared for Hedging <ul><li>Hedging requires comprehensive preparation covering thorough review, coordination and...
Стратегия хеджирования <ul><li>Основные составляющие стратегии хеджирования: </li></ul><ul><li>Оценка риска, планируемого ...
Hedging Strategy <ul><li>Key components of hedging strategy : </li></ul><ul><li>Evaluate risk to be hedged </li></ul><ul><...
Управленческое и правовое обеспечение <ul><li>Подготовка к сделкам хеджирования, имея ввиду: </li></ul><ul><li>налоговое з...
Managerial and Legal Back-up <ul><li>Get prepared for hedging with due consideration of : </li></ul><ul><li>tax legislatio...
Стоимость хеджирования <ul><li>Наиболее животрепещущий вопрос для потенциальных хеджеров, который не имеет простого и един...
Price of Hedging <ul><li>This most vital question for any hedging novice has no simple and universal answer </li></ul><ul>...
Необходимость профессиональной поддержки <ul><li>Отраслевая принадлежность современных хеджеров: </li></ul><ul><li>компани...
Need for Professional Support <ul><li>Sector origin of modern hedgers : </li></ul><ul><li>producers, consumers and/or supp...
Собственные силы или аутсорсинг? <ul><li>Общий подход к решению аналогичен применяемому при оценке целесообразности переда...
On One’s Own or Outsourcing ? <ul><li>Overall approach is the same as if considering outsourcing of any other function </l...
Трейдеры и производственные компании <ul><li>Две основные группы современных компаний-хеджеров: </li></ul><ul><li>трейдеры...
Traders and Real Sector Companies <ul><li>Two major groups of modern corporate hedgers: </li></ul><ul><li>traders </li></u...
Трейдеры <ul><li>Более значительная подверженность рискам </li></ul><ul><li>Более высокая потребность в хеджировании </li>...
Traders <ul><li>Higher exposure to risks </li></ul><ul><li>More need in hedging </li></ul><ul><li>Amplifier – high volatil...
Производственные компании <ul><li>Неприменимость уклонения от продаж для производственных компаний </li></ul><ul><li>Непре...
Real Sector Companies <ul><li>Postponement of sales is not applicable for real sector companies </li></ul><ul><li>Continuo...
Международный опыт <ul><li>Показательность практики хеджирования международных нефтедобывающих компаний </li></ul><ul><li>...
International Practice <ul><li>Hedging practice of international oil majors is demonstrative </li></ul><ul><li>10 years ag...
Распределение ролей <ul><li>Собственные силы или аутсорсинг? – вариант ответа: </li></ul><ul><li>Обращение к третьей сторо...
Distribution of Functions <ul><li>On one’s own or outsourcing ? –  an answer to consider : </li></ul><ul><li>Draw on third...
Распределение ролей - 2 <ul><li>Собственные силы или аутсорсинг? – продолжение ответа: </li></ul><ul><li>Потенциальные кан...
Distribution of Functions  - 2 <ul><li>On one’s own or outsourcing ? –  further answer to consider : </li></ul><ul><li>Pot...
Сочетание вариантов <ul><li>Предложенная организация хеджирования является разумным компромиссом между созданием собственн...
Combining Alternatives <ul><li>The above proposed arrangements for introduction of hedging represent a reasonable compromi...
Контактная информация e-mail   [email_address] ООО «ТИКОМ Менеджмент» телефон/факс    +7 (495) 771 - 74 - 82 ,  771-74-83 ...
Contact Details E-mail   [email_address] TICOM Management  Phone  /  fax     +7 (495) 771 - 74 - 82 ,  771-74-83 web site ...
Upcoming SlideShare
Loading in …5
×

Хеджирование финансовых рисков предприятий нефтяного сектора, 2008

820 views

Published on

Published in: Economy & Finance, Business
0 Comments
0 Likes
Statistics
Notes
  • Be the first to comment

  • Be the first to like this

No Downloads
Views
Total views
820
On SlideShare
0
From Embeds
0
Number of Embeds
11
Actions
Shares
0
Downloads
13
Comments
0
Likes
0
Embeds 0
No embeds

No notes for slide

Хеджирование финансовых рисков предприятий нефтяного сектора, 2008

  1. 1. Олег Сухоруких Генеральный директор «ТИКОМ Менеджмент» Международная практическая конференция «Нефтяная и нефтехимическая отрасль Республики Беларусь – перспективы международного сотрудничества» Минск, 10-11 апреля 2008 г. Хеджирование финансовых рисков предприятий нефтяного сектора
  2. 2. Oleg Sukhorukikh General Director TICOM Management International Conference Oil and Petrochemical Industry of the Republic of Belarus – Prospects for International Cooperation М insk , April 10-11 , 2008 Hedging the Financial Risks in Petroleum Industry
  3. 3. Отношение к хеджированию - СМИ <ul><li>Одна из любимых тем СМИ – скандалы по поводу крупных потерь от спекулятивных операций на срочных рынках </li></ul><ul><li>Ссылки на скандалы – частая формальная причина отрицания хеджирования </li></ul><ul><li>Неоправданное смешение понятий спекулятивных сделок и хеджирования </li></ul><ul><li>Единственная, но все равно дезориентирующая общая черта – использование производных инструментов </li></ul><ul><li>Хеджирование – обязательный симбионт сделки с реальным товаром </li></ul><ul><li>Цель хеджирования – не гонка за прибылью, а фиксация желаемой цены на товар </li></ul>2
  4. 4. Perception of Hedging – Mass Media <ul><li>Mass media are hungry for scandals around heavy losses from speculations in the futures market </li></ul><ul><li>Recalling such scandals is often used as an excuse to deny hedging </li></ul><ul><li>Speculation and hedging are unreasonably confused </li></ul><ul><li>The only, and yet misleading thing in common – usage of financial derivatives </li></ul><ul><li>Hedging can not be anything but a symbiont of a physical delivery </li></ul><ul><li>Hedging is not about profit-making, it is about securing the desired price for traded commodity </li></ul>2
  5. 5. Отношение к хеджированию - крайности <ul><li>Нежелательные крайности: </li></ul><ul><li>НЕГАТИВНАЯ МИФОЛОГИЗАЦИЯ – опасения «проиграться» на хеджировании </li></ul><ul><li>ПРЕУВЕЛИЧЕНИЕ ВОЗМОЖНОСТЕЙ – завышенные ожидания </li></ul>3
  6. 6. Perception of Hedging - Extremes <ul><li>Extremes to be avoided : </li></ul><ul><li>NEGATIVE MYTHOLOGY – fears to go bankrupt through hedging </li></ul><ul><li>EXAGGERATED CAPACITY – inflated expectations </li></ul>3
  7. 7. Формирование взвешенного отношения к хеджированию <ul><li>Важность правильного понимания ответов на вопросы: </li></ul><ul><li>КАКОВА РОЛЬ ХЕДЖИРОВАНИЯ В СИСТЕМЕ УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕСОМ? </li></ul><ul><li>КАКОВЫ РЕАЛЬНЫЕ, А НЕ НАДУМАННЫЕ ПРОБЛЕМЫ, КОТОРЫЕ МОГУТ ВОЗНИКНУТЬ ПРИ ИСПОЛЬЗОВАНИИ ХЕДЖИРОВАНИЯ? </li></ul>4
  8. 8. Developing a Well-Balanced Perception of Hedging <ul><li>Important! Get the right answers for the following questions: </li></ul><ul><li>WHERE DOES HEDGING BELONG TO WITHIN THE OVERALL BUSINESS MANAGEMENT? </li></ul><ul><li>WHAT ARE THE REAL RATHER THAN PERCEIVED ISSUES WHICH MAY ACCOMPANY HEDGING? </li></ul>4
  9. 9. Хеджирование в системе управления бизнесом <ul><li>Адекватная атрибуция хеджирования: </li></ul><ul><li>ОДИН ИЗ ИНСТРУМЕНТОВ СТРАХОВАНИЯ (квази-страхование) </li></ul><ul><li>ОДИН ИЗ ИНСТРУМЕНТОВ ФИНАНСОВОГО ПЛАНИРОВАНИЯ </li></ul><ul><li>Обязательность присутствия в арсенале методов и способов управления современной компанией </li></ul><ul><li>Фактическое задействование – по мере возможности и целесообразности </li></ul>5
  10. 10. Hedging in Business Management <ul><li>Adequate attribution : </li></ul><ul><li>INSURANCE TOOL ( quasi-insurance ) </li></ul><ul><li>INSTRUMENT FOR FINANCIAL PLANNING </li></ul><ul><li>Should not be a miss in corporate management technique in any modern company </li></ul><ul><li>Actual application - when and if appropriate </li></ul>5
  11. 11. Хеджирование как квази-страхование <ul><li>Многообразие страховых продуктов, НО… </li></ul><ul><li>Отсутствие полисов на изменение курсов валют или покрытий на случай падения цен </li></ul><ul><li>Неприменимость методов классического страхования к финансовым (ценовым, валютным и процентным) рискам </li></ul><ul><li>Срочный рынок – целевая площадка для «страхования» финансовых рисков </li></ul><ul><li>Операция хеджирования, обратная сделке на рынке реального товара, страхует хеджера от возможных потерь </li></ul><ul><li>Взаимодополняемость страхования и хеджирования </li></ul>6
  12. 12. Hedging as Quasi-Insurance <ul><li>Insurance products are numerous, BUT… </li></ul><ul><li>Foreign exchange insurance policy and/or price-drop insurance money are missing </li></ul><ul><li>Classical insurance methods are n о t applicable to financial (price, foreign exchange and interest rate) risks </li></ul><ul><li>The futures market was purposefully designed to « insure » against financial risks </li></ul><ul><li>Hedging position opposite to a position held in the physical market « insures » the hedger against financial losses </li></ul><ul><li>Insurance and hedging are mutually supplemental </li></ul>6
  13. 13. Инструмент финансового планирования <ul><li>Классические методы планирования финансовых показателей (расчетно-аналитический; метод оптимизации плановых решений; балансовый; нормативный; метод экономико-математического моделирования и др.) </li></ul><ul><li>Неизбежность допущений в отношении финансовых (ценовых) параметров экономической деятельности </li></ul><ul><li>Объективная невозможность полного управления ценообразованием </li></ul><ul><li>Дилемма : принятие риска или отказ от сделки </li></ul><ul><li>Альтернативный выход – передача риска через хеджирование </li></ul>7
  14. 14. Instrument for Financial Planning <ul><li>Classical methods for planning financial targets (analytical computation, optimization of planning decisions, balance method, normative projection, economic and mathematical simulation, etc.) </li></ul><ul><li>With regard to financial (pricing) parameters of economic activities, assumptions are inevitable </li></ul><ul><li>As a matter of fact, prices can not be totally controlled </li></ul><ul><li>Facing the dilemma: accept the risk or drop the deal </li></ul><ul><li>Alternative – risk transfer through hedging </li></ul>7
  15. 15. Проблематика хеджирования <ul><li>Дуализм природы хеджирования: инструмент управления рисками сам таит в себе определенные опасности и проблемы </li></ul><ul><li>Основная проблематика хеджирования: </li></ul><ul><li>Недостижимость «идеального» хеджа </li></ul><ul><li>Стоимость (издержки) хеджирования </li></ul><ul><li>Подготовка хеджирования </li></ul><ul><li>Организация хеджирования в компании </li></ul>8
  16. 16. Hedging - Implementation Issues <ul><li>Dualism in the nature of hedging – the risk management tool reveals some inherent risks and threats </li></ul><ul><li>Major hedging issues : </li></ul><ul><li>Unattainable « perfect hedge » </li></ul><ul><li>Price (cost) of hedging </li></ul><ul><li>How to get prepared </li></ul><ul><li>Implementation arrangements </li></ul>8
  17. 17. «Идеальный» хедж <ul><li>Определяющее требование - полное совпадение всех параметров на реальном и срочном рынках: объемов, сроков ; полная корреляция (синхронность движения цен и одинаковость амплитуд колебаний), а также ликвидность используемых срочных финансовых инструментов </li></ul><ul><li>Малые вероятность и достижимость «идеального» хеджа из-за различной специфики срочного рынка и рынка наличного товара </li></ul>9
  18. 18. The « Perfect Hedge » <ul><li>Prerequisites: all parameters in the physical and the futures markets (volumes, dates) should be fully matching; price changes should be simultaneous and of same magnitude, i.e. prices should fully correlate; and financial derivatives used should be liquid </li></ul><ul><li>Low probability and attainability of the « perfect hedge » due to differences in the nature of the physical and the futures markets </li></ul>9
  19. 19. Вариативность уровня «идеальности» хеджа <ul><li>Пример различия реалий срочного и наличного рынков и/или факторов, снижающих уровень «идеальности» хеджа – возможное несовпадение объемов и сроков (дат) </li></ul><ul><li>Произвольный (по договоренности сторон) объем поставки на физическом рынке – строгая стандартизация торговых лотов на срочном биржевом рынке </li></ul><ul><li>При хеджировании дата исполнения срочного контракта устанавливается по дате фиксации цены для контракта поставки реального товара, которая в последствии может измениться </li></ul>10
  20. 20. Variability in the Perfection of Hedge <ul><li>Likely mismatch of volumes and/or dates illustrates the differences in nature of the physical and the futures markets and represents some factors which may deteriorate the perfection of hedge </li></ul><ul><li>Any agreed delivery volume in the physical market vs. predetermined trading units ( lots) in the futures exchange </li></ul><ul><li>Execution date of hedging contract is set to be the envisaged date of price determination under the physical delivery contract, but the latter date in reality may deviate </li></ul>10
  21. 21. Корреляция <ul><li>«Идеальный» хедж предполагает 100-% корреляцию ценовой динамики, которая в большинстве случаев не наблюдается </li></ul><ul><li>Объективно приемлемый уровень корреляции цен на товар и финансовый инструмент хеджирования – > 95% </li></ul><ul><li>Корреляция < 90% указывает на наличие серьезного базисного риска и на опасность низкой эффективности хеджирования </li></ul><ul><li>Решение о применении хеджирования при корреляции в диапазоне 90-95 % исключительно субъективно </li></ul>11
  22. 22. Correlation <ul><li>The « perfect hedge » requires 100-% correlation in price behavior, which is a very rare occasion </li></ul><ul><li>Correlation in excess of 95% is impartially acceptable </li></ul><ul><li>Correlation below 90% is indicative of substantial basis risk and likely low hedging efficiency </li></ul><ul><li>Decision whether to hedge when correlation falls in the range of 90% to 95% is up to decision-maker </li></ul>11
  23. 23. Девиация результатов <ul><li>Множественность факторов (помимо приведенных выше примеров), изначально или в последствии влияющих на уровень «идеальности» и результаты хеджирования </li></ul><ul><li>Осознанная готовность компании-хеджера к тому, что эффект от хеджирования может оказаться ниже ожидавшегося </li></ul><ul><li>Равная вероятность некоторого отклонения эффективности хеджирования как в отрицательную, так и в положительную сторону </li></ul><ul><li>В любом случае полная невозможность «обвальных» потерь при квалифицированном хеджировании </li></ul>1 2
  24. 24. Deviation of Results <ul><li>Factors (in addition to mentioned above) which may influence the perfection of hedge and hedging results in the first place or thereafter are numerous </li></ul><ul><li>Corporate hedger should comprehend and be ready that hedging may result in efficiency lower than expected </li></ul><ul><li>However, probability of deviation in either direction is equal </li></ul><ul><li>In any case, high quality hedging completely excludes any possibility of heavy losses </li></ul>1 2
  25. 25. Подготовка хеджирования <ul><li>Хеджирование требует основательной подготовки, предполагающей проработку, согласование и принятие будущим хеджером решений по ряду вопросов одновременно в рамках двух основных направлений: </li></ul><ul><li>Стратегия и цели хеджирования </li></ul><ul><li>Управленческое и правовое обеспечение </li></ul>1 3
  26. 26. Getting Prepared for Hedging <ul><li>Hedging requires comprehensive preparation covering thorough review, coordination and decision-making by hedging novice with regard to several issues, which may be grouped into two major categories of simultaneous attendance: </li></ul><ul><li>Hedging strategy and goals </li></ul><ul><li>Managerial and legal back-up </li></ul>1 3
  27. 27. Стратегия хеджирования <ul><li>Основные составляющие стратегии хеджирования: </li></ul><ul><li>Оценка риска, планируемого к хеджированию </li></ul><ul><li>Выбор площадки хеджирования - биржевая или внебиржевая (ОТС-рынок) </li></ul><ul><li>Проверка корреляции </li></ul><ul><li>Оценка ликвидности инструментов хеджирования </li></ul><ul><li>Возможная дилемма: выбор между инструментами с высокой корреляцией, но низкой ликвидностью или с высокой ликвидностью, но меньшей корреляцией </li></ul><ul><li>Отсутствие приемлемых инструментов означает невозможность использования хеджирования </li></ul>1 4
  28. 28. Hedging Strategy <ul><li>Key components of hedging strategy : </li></ul><ul><li>Evaluate risk to be hedged </li></ul><ul><li>Choose hedging venue - whether exchange or OTC-market </li></ul><ul><li>Check correlation </li></ul><ul><li>Evaluate liquidity of hedging instruments </li></ul><ul><li>Potential dilemma: choose between instruments of high correlation / low liquidity and high liquidity / lower correlation </li></ul><ul><li>Lack of acceptable instruments concludes that hedging can not be applied </li></ul>1 4
  29. 29. Управленческое и правовое обеспечение <ul><li>Подготовка к сделкам хеджирования, имея ввиду: </li></ul><ul><li>налоговое законодательство </li></ul><ul><li>валютное законодательство </li></ul><ul><li>особенности бухгалтерского учета </li></ul><ul><li>более широкие возможности хеджирования на зарубежных торговых площадках </li></ul>1 5
  30. 30. Managerial and Legal Back-up <ul><li>Get prepared for hedging with due consideration of : </li></ul><ul><li>tax legislation </li></ul><ul><li>foreign exchange legislation </li></ul><ul><li>accounting requirements </li></ul><ul><li>better opportunities for hedging in the international markets </li></ul>1 5
  31. 31. Стоимость хеджирования <ul><li>Наиболее животрепещущий вопрос для потенциальных хеджеров, который не имеет простого и единого для всех случаев ответа </li></ul><ul><li>Общий принцип – страхование имеет свою цену </li></ul><ul><li>Размер «цены» во многом определяется спецификой срочных финансовых инструментов и в некоторых случаях не может быть определен заранее </li></ul><ul><li>Опционы – пример фиксированной «цены», оплачиваемой «невозвращаемым авансом» при приобретении контракта </li></ul><ul><li>Фьючерсы и свопы – пример отсутствия авансовых затрат при требовании наличия динамического залога </li></ul>1 6
  32. 32. Price of Hedging <ul><li>This most vital question for any hedging novice has no simple and universal answer </li></ul><ul><li>General principle: any insurance has its price to pay </li></ul><ul><li>Price is, to a great extent, governed by specifics of financial instruments and sometimes can not be determined beforehand </li></ul><ul><li>Options are illustrative of а fixed-price case , when the price is paid as an irrevocable advance to get the option contract </li></ul><ul><li>Futures and swaps do not suggest any front-end costs but require maintainance of a floating deposit </li></ul>1 6
  33. 33. Необходимость профессиональной поддержки <ul><li>Отраслевая принадлежность современных хеджеров: </li></ul><ul><li>компании, производящие, потребляющие или реализующие товары биржевой группы (нефть, нефтепродукты, металлы, сельскохозяйственная продукция и т.д.) </li></ul><ul><li>компании иной специализации, в деятельности которых присутствуют мультивалютные денежные потоки (валютные риски) </li></ul><ul><li>Компании-хеджеры, являющиеся профессионалами в своих отраслях, как правило, НЕ являются профессиональными участниками финансовых рынков </li></ul><ul><li>Частое отсутствие в структуре компаний-хеджеров подразделений, специализирующихся на срочных рынках </li></ul>1 7
  34. 34. Need for Professional Support <ul><li>Sector origin of modern hedgers : </li></ul><ul><li>producers, consumers and/or suppliers of exchange-traded commodities (crude oil and refined products, metals, agricultural produce, etc.) </li></ul><ul><li>other companies, generating multi-currency cash flows (foreign exchange risks) </li></ul><ul><li>As a rule, corporate hedgers which are professionals in their core sectors are NOT qualified counterparties in the financial market </li></ul><ul><li>Organization of corporate hedgers is often missing any specialist units dedicated to futures market operations </li></ul>1 7
  35. 35. Собственные силы или аутсорсинг? <ul><li>Общий подход к решению аналогичен применяемому при оценке целесообразности передачи на аутсорсинг любой другой функции </li></ul><ul><li>Выбор наиболее приемлемого из двух видов риска: </li></ul><ul><li>кадровый риск (риск недостаточной квалификации собственных штатных сотрудников в новой сфере) </li></ul><ul><li>риск контрагента (делегирование полномочий внешним профессионалам) </li></ul><ul><li>Учет предполагаемых объемов сделок хеджирования и их периодичность </li></ul><ul><li>Недостаток отечественных профессионалов в области хеджирования и возможный конфликт интересов при приеме их в штат </li></ul>1 8
  36. 36. On One’s Own or Outsourcing ? <ul><li>Overall approach is the same as if considering outsourcing of any other function </li></ul><ul><li>Choose what is more acceptable of two alternative risks: </li></ul><ul><li>staff risk (insufficient expertise of available own personnel assigned with new unfamiliar functions) </li></ul><ul><li>counterparty risk ( delegation of some authority to outside professionals ) </li></ul><ul><li>Estimate volumes and frequency of envisaged hedging transactions </li></ul><ul><li>Shortage of national hedging professionals and potential conflict of interests in case of full-time employment </li></ul>1 8
  37. 37. Трейдеры и производственные компании <ul><li>Две основные группы современных компаний-хеджеров: </li></ul><ul><li>трейдеры </li></ul><ul><li>производственные компании </li></ul><ul><li>Групповые различия обуславливают потенциально разные потребности в хеджировании, его объемы и, следовательно, решения вопроса о целесообразности формирования собственного специализированного подразделения </li></ul>1 9
  38. 38. Traders and Real Sector Companies <ul><li>Two major groups of modern corporate hedgers: </li></ul><ul><li>traders </li></ul><ul><li>real sector companies </li></ul><ul><li>Grouping distinctions predetermine different needs in hedging, its coverage and, respectively, the final decision whether it is appropriate to establish one’s own hedging team </li></ul>1 9
  39. 39. Трейдеры <ul><li>Более значительная подверженность рискам </li></ul><ul><li>Более высокая потребность в хеджировании </li></ul><ul><li>Усиливающий фактор – высокая волатильность рынка, на котором специализируется трейдер </li></ul><ul><li>Уровень рынка не имеет значения </li></ul><ul><li>Отсутствие «запаса прочности» у торговой маржи, составляющий доход трейдера, перед краткосрочными колебаниями цены </li></ul><ul><li>«Альтернативное хеджирование» - выжидание лучшей конъюнктуры </li></ul>20
  40. 40. Traders <ul><li>Higher exposure to risks </li></ul><ul><li>More need in hedging </li></ul><ul><li>Amplifier – high volatility of trader’s core market </li></ul><ul><li>Current market status is of minor importance </li></ul><ul><li>Trader’s margin (or trader’s profit) has no « safety factor » sufficient to withstand short-term price fluctuations </li></ul><ul><li>« Alternative hedging » - postponement till better market conditions </li></ul>20
  41. 41. Производственные компании <ul><li>Неприменимость уклонения от продаж для производственных компаний </li></ul><ul><li>Непрерывность производства предполагает непрерывность реализации (и закупок) </li></ul><ul><li>Существование объективной потребности в хеджировании, ОДНАКО… </li></ul><ul><li>Краткосрочные колебания цен на рынке не критичны </li></ul><ul><li>Естественное усреднение из-за протяженности процесса во времени </li></ul><ul><li>Более высокая значимость рыночного тренда </li></ul>21
  42. 42. Real Sector Companies <ul><li>Postponement of sales is not applicable for real sector companies </li></ul><ul><li>Continuous production suggests continuous sales (and supplies) </li></ul><ul><li>Hedging is required impartially, HOWEVER… </li></ul><ul><li>Short-term price fluctuations in the market are not crucial </li></ul><ul><li>Natural averaging due to continuity of operation </li></ul><ul><li>Market trend is of greater importance </li></ul>21
  43. 43. Международный опыт <ul><li>Показательность практики хеджирования международных нефтедобывающих компаний </li></ul><ul><li>Повсеместность хеджирования десять лет назад при низких ценах на нефть и общем понижающем тренде </li></ul><ul><li>Постепенный отказ от хеджирования после начала ценового «ралли» на нефтяном рынке </li></ul><ul><li>Отсутствие мотивации к хеджированию добычи у компаний нефтяного сектора в настоящее время </li></ul><ul><li>Неизменность целесообразности и необходимости хеджирования для независимых трейдеров и трейдерских «дочек» нефтедобывающих холдингов </li></ul><ul><li>Постоянство занятости специалистов по хеджированию </li></ul>22
  44. 44. International Practice <ul><li>Hedging practice of international oil majors is demonstrative </li></ul><ul><li>10 years ago: oil prices low and falling – everybody was hedging </li></ul><ul><li>Hedging activities has been gradually wound down after the price rally commenced in the oil market </li></ul><ul><li>Nowadays: oil majors have no incentive to hedge production </li></ul><ul><li>Necessity and expediency of hedging for independent traders and trading units of oil majors are invariably in place </li></ul><ul><li>Continuous employment of hedging specialists </li></ul>22
  45. 45. Распределение ролей <ul><li>Собственные силы или аутсорсинг? – вариант ответа: </li></ul><ul><li>Обращение к третьей стороне за профессиональной помощью на начальном этапе внедрения хеджирования </li></ul><ul><li>Наделение одного или нескольких сотрудников дополнительными функциями и полномочиями по взаимодействию с третьей стороной </li></ul><ul><li>Характер полномочий - функции «генерального заказчика»: постановка задачи от лица компании, контроль за работой третьей стороны, координация согласованных действий всех подразделений компании, так или иначе вовлекаемых в подготовку, проведение операций хеджирования и отображение их результатов </li></ul>23
  46. 46. Distribution of Functions <ul><li>On one’s own or outsourcing ? – an answer to consider : </li></ul><ul><li>Draw on third party professional assistance at the early stages of hedging introduction and implementation </li></ul><ul><li>Assign one or few of your staff to additional duties and rights of interacting with the third party </li></ul><ul><li>Assignment scope – « General Customer » functions: task definition on your behalf, supervision of the third party performance, coordination of corporate units participating in hedging preparation, support and record-keeping </li></ul>23
  47. 47. Распределение ролей - 2 <ul><li>Собственные силы или аутсорсинг? – продолжение ответа: </li></ul><ul><li>Потенциальные кандидаты на роль «генерального заказчика» (из опыта практики) – сотрудники отдела продаж, финансового управления или службы риск-менеджмента в зависимости от оргструктуры компании, существующего распределения функций и квалификации </li></ul><ul><li>Формирование Рабочей группы из представителей задействуемых подразделений компании (финансисты, трейдеры, бухгалтеры, юристы и др.) </li></ul><ul><li>Разработка системы принятия решений в компании </li></ul><ul><li>По необходимости – организация адаптационных семинаров или тренингов для сотрудников компании </li></ul>24
  48. 48. Distribution of Functions - 2 <ul><li>On one’s own or outsourcing ? – further answer to consider : </li></ul><ul><li>Potential assignees to the General Customer Task (as known from practice) may be commercial, financial and/or risk management staff, depending on corporate organization, functional matrix and individual qualifications </li></ul><ul><li>Establish a Task Force, comprising representatives from corporate units involved (financial management, sales, accounts, legal, etc.) </li></ul><ul><li>Introduce task-specific corporate decision-making procedures </li></ul><ul><li>As and if required – arrange for introductory seminars and other staff training </li></ul>24
  49. 49. Сочетание вариантов <ul><li>Предложенная организация хеджирования является разумным компромиссом между созданием собственного подразделения и аутсорсингом и может, как показывает практика, с равным успехом оказаться как переходной ступенью к последующему самостоятельному хеджированию, так и постоянно действующей схемой. </li></ul>Спасибо за внимание! 25
  50. 50. Combining Alternatives <ul><li>The above proposed arrangements for introduction of hedging represent a reasonable compromise between building one’s own hedging unit and outsourcing. Judging from our experience, it may be a transition to successful self-dependent hedging thereafter or remain efficiently operating for а prolonged period of time </li></ul>Thank you for attention ! 25
  51. 51. Контактная информация e-mail [email_address] ООО «ТИКОМ Менеджмент» телефон/факс +7 (495) 771 - 74 - 82 , 771-74-83 адрес в Интернет www.ticoman.ru Генеральный директор СУХОРУКИХ Олег Геннадьевич 26
  52. 52. Contact Details E-mail [email_address] TICOM Management Phone / fax +7 (495) 771 - 74 - 82 , 771-74-83 web site www.ticoman.ru General Director Oleg SUKHORUKIKH 26

×