Recommended
More Related Content
What's hot
What's hot (20)
Viewers also liked
Similar to VBM Zarządzanie Wartością przedsiębiorstwa
Similar to VBM Zarządzanie Wartością przedsiębiorstwa (20)
VBM Zarządzanie Wartością przedsiębiorstwa
- 2. NOWOCZESNE ZARZĄDZANIE Czy ? TRADYCYJNE ZARZĄDZANIE Ważne są faktyczne korzyści osiągane w tym czasie oraz przyszłe Każdy kapitał obciążony jest kosztem Liczy się zysk ekonomiczny a nie zysk netto Liczy się zysk netto i wszystkie wskaźniki rentowności Dokonujemy analizy na bazie przeszłych zdarzeń – danych historycznych Zysk jest ważniejszy od przepływów
- 3. ZALICZENIE PRZEDMIOTU DR JOLANTA ŻUKOWSKA • Ćwiczenia – aktywność, oceny z wykonanych zadań i kolokwium = ocena końcowa z ćwiczeń • Wykład – aktywność i egzamin ustny (warunek pozytywna ocena z ćwiczeń) • Konsultacje po umówieniu indywidualnym j.zukows@sgh.waw.pl
- 4. DLACZEGO ZARZĄDZANIE WARTOŚCIĄ PRZEDSIĘBIORSTWA ???? - Ponieważ jest to najlepsza koncepcja odziaływania na przyszłe wzrosty przedsiębiorstwa - Ponieważ bierze pod uwagę wszystkie koszty zainwestowanych kapitałów w tym koszt kapitału własnego, - Przyszłe korzyści możliwe do osiągnięcia w przyszłości są ważniejsze od papierowego zysku, - Koncepcję tą stosują największe spółki, które zainteresowane są wzrostem wartości podmiotu w długim okresie.
- 5. SIŁY NAPĘDOWE ROZWOJU KONCEPCJI VBM Koncepcja narodziła się w latach 70.-80. ubiegłego wieku Istnieją trzy główne siły napędowe rozwoju tej koncepcji: • Przyrost i ekspansja prywatnego kapitału; • Globalizacja rynków; • Rewolucja informatyczna.
- 6. KIERUNEK KONCEPCJI Koncepcja zarządzania ukierunkowana na maksymalizację wartości przedsiębiorstwa dla akcjonariuszy. Celem jest długoterminowy wzrost oraz pomnażanie bogactwa jej właścicieli. Zysk z działalności powinien być większy od kosztu pozyskanego kapitału. Jest to podstawowe założenie każdego systemu zarządzania nakierowanego na wzrost wartości przedsiębiorstwa.
- 7. Zainteresowanie VBM pojawiło się na skutek : • wzrostu znaczenia akcjonariuszy instytucjonalnych dzięki rozwojowi rozwojowi rynków kapitałowych, • szukania nowych metod na uzyskanie przewagi konkurencyjnej i poprawy efektywności operacyjnej, • odejścia od tradycyjnego rachunku zysków i strat w kierunku oceny na bazie przepływów pieniężnych.
- 8. PRZYKŁADY WDROŻEŃ • Firmy będące w czołówkach Fortune 500, • Coca-Cola, Eli Lilly, Monsanto, Briggs&Statton, Herman Miller… • SPX dzięki wdrożeniu osiągnął wzrost kursu akcji z 15$ do 69$ na przestrzeni zaledwie dwóch lat. • Stern&Stewart spopularyzowała wartość EVA • Obecnie kilka tysięcy firm na całym świecie używa tej metodologii.
- 9. WEWNĘTRZNE (OPERACYJNE) MIARY KREACJI WARTOŚCI DLA AKCJONARIUSZY EVA – ekonomiczna wartość dodana, CFROI – wskaźnik pieniężnego zwrotu z inwestycji, CVA – gotówkowa wartość dodana SVA – wartość dodana dla akcjonariuszy
- 10. EKONOMICZNA WARTOŚĆ DODANA EVA = NOPAT – (WACC x Ki) NOPAT – zysk operacyjny po opodatkowaniu WACC – Średni ważony koszt kapitału Ki – kapitał zainwestowany ROI – stopa zwrotu z inwestycji EVA = (ROI – WACC) x Ki Miernik EVA stanowi "czysty" zysk pozostający do dyspozycji inwestora, a więc zysk pomniejszony o wszystkie koszty, w tym uwzględniający alternatywny koszt zainwestowania środków w inne przedsięwzięcie.
- 11. FCFF – WOLNE PRZEPŁYWY PIENIĘŻNE NOPAT + A – wydatki Inwest. +/- zmiany w kapitale obrotowym netto A - amortyzacja EBITDA - Sprzedaż minus koszty operacyjne bez amortyzacji EBIT - EBITDA minus koszty amortyzacji NOPAT - zysk operacyjny minus podatek dochodowy
- 12. WACC – ŚREDNI WAŻONY KOSZT KAPITAŁÓW
- 14. CAPM
- 15. Stopę zwrotu wolną od ryzyka (Rf) wyznacza się najczęściej na podstawie rentowności państwowych papierów wartościowych, jako najbezpieczniejszego instrumentu finansowego. Za Rf przyjmuje się wtedy oprocentowanie obligacji skarbowych lub bonów skarbowych. Jako rynkową stopę zwrotu Rm przyjmuje się najczęściej stopę zwrotu z rynku wszystkich akcji. Współczynnik β określa poziom ryzyka rynkowego związanego z inwestowaniem w aktywa określonego przedsiębiorstwa. Współczynnik ten odzwierciedla zmienność cen akcji danego przedsiębiorstwa na tle zmienności całego indeksu rynkowego (wszystkich akcji). Wartość współczynnika β wyznacza się ze wzoru:
- 17. WYKORZYSTANIE EVA W SYSTEMIE ZARZĄDZANIA DAJE CAŁY SZEREG ISTOTNYCH KORZYŚCI DLA ORGANIZACJI I JEJ WŁAŚCICIELI EVA® łączy interesy właścicieli z interesami pracowników poprzez system premiowy. EVA® wyzwala innowacje pracowników oraz niekonwencjonalne rozwiązywanie problemów, które do tej pory były „nierozwiązywalne”. Efektem tych działań jest zawsze znaczne zwiększenie efektywności operacyjnej firmy. EVA® jest miernikiem „prawdziwej” wartości dla właścicieli, jej zwiększanie powoduje wzrost ceny akcji firmy. EVA® jest elastyczną miarą, która daje się doskonale zastosować na każdym szczeblu organizacji, począwszy od zarządu poprzez dyrektorów i kierowników po menedżerów i pracowników. EVA® jest doskonałym narzędziem oceny efektywności i wyceny poszczególnych aktywności oraz projektów inwestycyjnych, bardziej elastycznym i czytelnym niż technologia DCF. EVA® jest prostą i czytelną miarą wartości dla każdego menadżera, pracownika. EVA® jest efektywnym narzędziem do komunikacji z inwestorami, pokazującym sytuację ekonomiczną firmy.
- 18. CFROI Model CFROI odwołuje się natomiast do technik oceny opłacalności projektów inwestycyjnych. Miernik CFROI wyraża gotówkowy zwrot z inwestycji wyrażony w postaci przepływów pieniężnych i jest kalkulowany jako średnia IRR dla wszystkich projektów inwestycyjnych składających się na przedsiębiorstwo (dla łącznych aktywów zaangażowanych w jego działalności, a więc sfinansowanych zarówno przez akcjonariuszy, jak i wierzycieli).
- 19. SVA
- 20. SV
- 21. ZEWNĘTRZNA MIARA KREACJI WARTOŚCI - RYNKOWA WARTOŚĆ DODANA (MVA)
- 24. WARTOŚĆ FIRMY JAKO SUMA PRZYSZŁYCH KORZYŚCI
- 25. WARTOŚĆ REZYDUALNA CZYLI WARTOŚĆ PO OKRESIE PROGNOZY Gdy wartość przepływów po okresie prognozy nie będzie się zwiększać wówczas RV = FCF/r
- 26. NOŚNIKI WARTOŚCI – SIEĆ WARTOŚCI DLA AKCJONARIUSZY
- 27. Siedem głównych czynników kształtujących wartość wg Rappaporta: 1) okres wzrostu wartości - szacunkowa liczba lat przewagi konkurencyjnej tj. sytuacji w której stopa zwrotu z inwestycji będzie wyższa niż koszt kapitału; 2) wzrost sprzedaży, wynikający z analizy produktu i udziałów w rynku; 3) marża zysku operacyjnego, czyli relacja zysku przed spłatą odsetek i przed opodatkowaniem (EBIT) do wielkości sprzedaży. EBIT oblicza się uwzględniając w amortyzację, mimo że nie powoduje ona wypływu gotówki; 4) inwestycje w majątek trwały, przyjmuje się w zakresie przewyższającym tę część, która została pokryta z amortyzacji; 5) inwestycje w majątek obrotowy, uwzględniają nakłady na dodatkowe inwestycje w majątek obrotowy przewyższające kapitał ze zobowiązań handlowych (wynikające ze wzrostu sprzedaży); 6) stopa podatku dochodowego, ujmowana w wymiarze gotówkowym (wartość zależy faktycznego odpływu gotówki); 7) koszt kapitału (WACC).
- 28. Decyzje operacyjne, czyli decyzje kształtujące poziom cen, strukturę produktową, działania reklamowe i promocyjne, dystrybucję i poziom obsługi klienta w głównej mierze przekładają się na trzy czynniki kształtujące wartość: stopę wzrostu marżę zysku operacyjnego i stopę podatku dochodowego. Decyzje inwestycyjne, czyli decyzje dotyczące inwestycji we wzrost zdolności produkcyjnych oraz decyzje dotyczące inwestycji w zapasy, ustalania okresu spływu należności oraz terminu spłaty zobowiązań handlowych znajdują wyraz w dwóch czynnikach kształtujących wartość: inwestycjach w majątek trwały i w kapitał obrotowy. Koszt kapitału zależy od ryzyka związanego z działalnością przedsiębiorstwa, ale również od decyzji finansowych podejmowanych przez zarząd, czyli ustalenia właściwych proporcji poszczególnych źródeł finansowania, a także wykorzystania właściwych instrumentów finansowych. Natomiast okres wzrostu wartości to szacowana liczba lat, w których stopa zwrotu z inwestycji będzie przekraczała
- 30. WARTOŚĆ DLA AKCJONARIUSZY ROIC > WACC
- 31. MIERNIKI WARTOŚCI A OCZEKIWANIA INWESTORÓW
- 33. Osiągnięcie mierzalnych finansowych korzyści z systemu zarządzania klasy VBM wymaga wdrożenia kilku kluczowych elementów. • Nowoczesnego systemu planowania i mierzenia wyników finansowych, opartego o wybraną miarę ekonomiczną, która jest silnie skorelowana z wartością firmy, np. EVA • Efektywnego systemu premiowego dla wszystkich pracowników firmy. • Zapewnienia skutecznego procesu komunikacji wewnętrznej i zewnętrznej firmy. • Mechanizmów podejmowania decyzji przez kadrę opartych o kryterium wartości.
- 35. Wartości osiągnięte dzięki wdrożeniu koncepcji mogą przerosnąć Twoje oczekiwania !!! Pamiętaj jednak! Zastosowanie VBM może być korzystne dla właścicieli przedsiębiorstwa, jednak nie obejmuje kwestii społecznych takich jak zatrudnienie, ochrona środowiska oraz etyka biznesu.
- 36. ZARZĄDZANIE RESPEKTUJĄCE WARTOŚCI Obecnie mówi się o zarządzaniu respektującym wartości różnych grup interesariuszy w tym pracowników i otoczenia biznesowego.
- 37. DZIĘKUJĘ ZA UWAGĘ