3. Innehållet i serien – fyra delar
• Del 1. Introduktion, historik och några fördelar
• Del 2. Fördelar, nackdelar och substansvärden
• Del 3. Är det en bra strategi att investera i investmentbolag?
• Del 4. Frågor och svar (kanske även en intervju)
Även:
Listor med svenska och utländska investmentbolag, fonder och andra
resurser, sammanfattning av studier och Marcus Fridells bok ”Investera
i investmentbolag”, nyckeltal som substansvärde/premie, våra
reflektioner m.m.
8. Brasklapp, villkor och det juridiska
• Inte en rekommendation att byta strategi. Avsnitt #99 och #190 är
fortfarande basen i våra rekommendationer. Mest stöd och konsensus
i forskningen.
• Investmentbolag är bra alternativ för Lekhinken om man vill göra
direktinvesteringar i aktier. Vi själva äger alla bolagen som nämns i
avsnittet långsiktigt, både direkt och indirekt via fonder.
• Historisk avkastning är inte en garanti för framtida avkastning.
• Är inte och ska inte uppfattas som finansiell rådgivning.
• Investeringar i investmentbolag kan öka och minska i värde och i
värsta fall kan man förlora hela beloppet.
• Mer information på: rikatillsammans.se/villkor
9. Varför investmentbolag?
• Ta rygg på Wallenberg, Stenbeck, Lundberg m.fl. dvs professionell
förvaltning, ”duger det åt Wallenberg, duger det åt mig…”. Långsiktiga
och aktiva ägare.
• Historiskt:
• Överpresterat mot Stockholmsbörsen (och alla andra breda index)
• Komparativ fördel i form av kunskaps kring specifika bolag / branscher
• Har man fått rabatt (inte riktigt idag, 2021)
• Gått emot forskningen om ”bästa sättet att investera” till viss del
• Billigt sätt att förvalta pengar
• Ger tillgång till en viss form av (multipel)arbitrage
• Frågan: är det dock en bra sparform framåt?
10. Vad är ett investmentbolag?
• Ett bolag vars affärsidé är att investera i och förädla andra bolag
• På sätt och vis ett speciellt bolag – inga kunder eller leverantörer
• Krävs egentligen ”bara” kapital och kompetens
• Kapital är väldigt skalbart, få personer förvalta stora mängder pengar
• Syftet att ge sina aktieägare (kunderna?) en god avkastning
11. Viktiga likheter och skillnader med fonder
• Indirekt investering i flera underliggande bolag (aktier)
• Man har outsourcat sammansättning av ens portfölj. Dock inget inflytande som ägare på
fondens innehav, något som man har i investmentbolag.
• Ofta lägre avgift med ett investmentbolag än att välja en aktivt förvaltad fond (högre än
indexfond). Ingen årlig avgift i investmentbolag.
• I investmentbolag äger du andel i bolagets tillgångar. I en fond ägs en andel av alla
värdepapper, men inte tillgångar. Går fondbolaget i konkurs äger du fortfarande de
underliggande värdepapprena.
• Investmentbolag har (nästan) inga regler för viktning och antal innehav. Fonder måste äga
minst 16 bolag och hårda regler kring likviditet, viktning t.ex.
• Max 5 % i enskilt bolag
• Undantag för 40 % av fondens tillgångar, där max är 10 % i enskilt bolag.
• Fyra innehav kan utgöra 40 %, resten 60 % på 5 % per innehav => 16 bolag.
• Investmentbolag betalar ingen skatt på utdelning som de tar emot, dock skattskyldiga på
utdelning till aktieägarna.
12. Formell definition av investmentbolag
• Egen definition i 39 kap. 15 § i Inkomstskattelagen (SFS 1999:1229)
• ”Med investmentföretag avses ett svenskt aktiebolag eller en svensk ekonomisk förening
• som uteslutande eller så gott som uteslutande förvaltar värdepapper eller liknande tillgångar,
• vars uppgift väsentligen är att genom ett välfördelat värdepappersinnehav erbjuda
andelsägarna riskfördelning, och
• som ett stort antal fysiska personer äger andelar i.”
• Syftet är att ge skattemässiga fördelar och undvika dubbelbeskattning. Historiskt (innan
2003) ville staten främja långsiktig företagsutveckling i Sverige och därför behövde inte
investmentbolag skatta för reavinster.
• Blandas ofta ihop med holdingbolag, moderbolag, riskkapitalbolag och liknande
Rättsfall, rättslig vägledning och källor:
https://www4.skatteverket.se/rattsligvagledning/edition/2019.3/331234.html
https://www.riksdagen.se/sv/dokument-lagar/dokument/svensk-forfattningssamling/inkomstskattelag-19991229_sfs-1999-1229
https://sv.wikipedia.org/wiki/Investmentbolag
13. Historien rimmar…
• 1890 industriella revolutionen gav möjlighet till finansiell sektor i samband med:
• Köp och sammanslagning (eng: ”M&A” – Mergers and acquisitions)
• Omstruktureringar
• Nybildningar
• 1911 kom en lag som begränsade möjligheten för banker att äga aktier i
industribolag. Man löste det genom så kallade emissionsbolag där bankerna istället
lånade ut pengar till aktier.
• Första världskriget spädde på spekulationen men efter kriget tappade aktierna i
genomsnitt 75 procent av sitt värde. Vissa över 90 procent. Sju största
emissionsbolagen likviderades eller rekonstruerades.
• Bankerna fick hjälp av staten 1922 av ”AB Kreditkassan” som blev lender of last
resort.
Källa: https://sv.wikipedia.org/wiki/Emissionsbolag
14. Investor och Industrivärden först
• Depression på 30-talet och Kreuger-krasch ny omgång där bankerna
förbjöds att äga aktier. Lösningen blev att samla stora delar av
ägandet i en ny typ av bolag, s.k. investmentbolag.
• Investor som då ägde:
• Stockholms Enskilda Bank (1916) – investmentbolagens moder
• Atlas Copco (1873) – verkstäder i Atlas-området i Vasa-stan
• Maskinfabriksaktiebolaget Scania (1900) – cyklar och bilar i Malmö
• Industrivärden som då ägde
• Handelsbanken (1873) – Utbrytarbank från SEB då Stockholm ej gynnades
• Telefonaktiebolaget L M Ericsson (1876)
• Svenska Cellulosa Aktiebolaget (1929) – M&A av 10 bolag av Ivan Kreuger
15. Varför finns investmentbolag?
• Sjöförsäkringsaktiebolaget Öresund (1890)
• Kinnevik (1936) – jordbruk, skog och konfektyr
• LE Lundbergsföretagen (1944) – byggbolag (Lundberg)
• Investment AB Asken (1962)
• textilindustrin i Göteborg (1854),
• investerade i fastigheter på 90-talet, konkurs 1991 togs över av Nordbanken
• Melker Schörling (1999) – säkerhetsbranschen
• Bure Equity (1992) – svenska löntagarfondernas avveckling.
16. Finns många bolag som äger andra bolag
• Jag gillar en vidare definition och inte bara den legala: holdingbolag,
konglomerat och industrigrupper. Lista på forumet.
• Onoterade investmentbolag:
• Axel Johnson AB, Stena Adactum AB, Storskogen AB, Spiltan AB m.fl.
• Konglomerat / Industrigrupper:
• ICA Gruppen (ICA, Apoteket Hjärtat, Rimi), Beijer Ref, Lifco, Addlife
• Utländska bolag
• Berkshire Hathaway, LVMH, Novo Nordisk, Johnson & Johnson, 3M
• Börshandlade fonder: closed-end funds / Private Equity
• iShares Listed Private Equity, OPM Listed Private Equity
17. Lista över många svenska och utländska investmentbolag
Finns i forumet eller i beskrivningen till avsnitten.
19. Investmentbolagen äger andra bolag
Atlas Copco
Mölnlycke
ABB
AstraZeneca
SEB
EQT AB
Epiroc
Ericsson
Nasdaq
Fondinvesteringar (genom
EQT)
Sobi
Permobil
Husqvarna
Saab
Electrolux
Wärtsilä
Tre skandinavien
Sarnova
Laborie
Piab
Advanced instruments
Vectura
Finansiella Investeringar
BraunAbility
Electrolux Professional
Grand group
Investors innehav per 2020-12-31.
20. Skillnader mot en klassisk fond
• Skillnad mot en fond är att antalet aktier är begränsat. Kan inte ta
emot nya externa pengar förutom vid emission. En fond kan ta in
pengar löpande och justera andelarna.
• Många (inte alla) av investmentbolagen köper även större positioner i
bolag för att inta en betydande roll i bolagens styrelser och
därigenom få inflytande över vilken riktning företag ska utvecklas.
• Finns fonder som investerar i investmentbolag
• Spiltan Aktiefond Investmentbolag
• SEF Kavaljer Investmentbolagsfond
• Kvartil Calculus+ Investmentbolag
21. Fem fördelar enligt Fridell (2018)
• Sprid riskerna – ”Diversifiering är den enda gratislunchen”
• Ta del av substansrabatten – ”Köp en krona för 80 öre”
• Dra nytta av utdelningsarbitraget – ”Extra utdelning på köpet”
• Ta rygg på proffsen – ”Jag tar samma som Buffet / Wallenberg etc.”
• Slipp förvaltningsavgifter – ”Förvaltning till självkostnadspris”
22. Nästa vecka: Investmentbolag del 2
• Fördjupning i fördelarna
• Fördelar som jag upplever de flesta missar
• Genomgång av några nackdelar och seglivade myter
• Substansvärde och substanspremie
• Är investmentbolag verkligen billigare och bättre?
23. Hälsa på i vår community
I vår RikaTillsammans-community får du exklusivt
extra-material, FikaTillsammans-podden och fler tips.
Du väljer själv din engagemangsnivå.