Il presente lavoro cerca di inquadrare il mercato del Private Equity in Italia, le sue dinamiche e soprattutto i trend che lo hanno caratterizzato negli ultimi anni. Attraverso quest’analisi, compiuta principalmente servendosi di dati di bilancio delle partecipate dei vari fondi, si vuole valutare quello che è stato l’impatto della crisi economica mondiale nel mercato del Private Equity. I risultati ottenuti mostrano sia la presenza in molti fondi di un numero elevato di partecipazioni in condizioni critiche, sia un forte incremento del capitale raccolto dai fondi nel 2010. Ciò lascerebbe presagire una leggera ripresa del mercato, a cui non è però corrisposto un aumento dell’attività di investimento. This work rely the Italian Private Equity Market, its dynamics and mostly its recent trends. The analysis, mainly made using the subsidiaries’ financial statement data, wants to evaluate the recent World economic crisis’ impact on the Private Equity market. The obtained results show both the presence in most of the funds of an high rate of subsidiaries in critical conditions and, a strong increase of the raised capital during the 2010. That would foresee a slight market recovery, which is not followed by an investment activity’s increase.

1. Analisi di portafoglio dei principali fondi di Private Equity e valutazione delle partecipazioni a rischio Tommaso D’ Acunzo Flavia Lo Cascio Antonio Montella Master in Finanza Avanzata 2011

2. Lo scopo del lavoro è analizzare le partecipazioni a rischio all’interno dei principali fondi di Private Equity italiani Il database dei gestori / fondi è stato ottenuto mediante l’elenco degli associati AIFI (Associazione Italiana del Private Equity e del Venture Capital) L’analisi si è condotta su 59 fondi appartenenti a 47 gestori Di circa 210 – 220 partecipate, solo 179 rientrano nell’analisi, a causa della mancanza di bilanci nel database AIDA L’individuazione delle variabili di rischio si basa in gran parte sul modello PERR (Private EquityRisk Rating) 2/23 Obiettivi e Considerazioni Preliminari

4. Criteri di valutazione e analisi delle variabili Rischio / Rendimento di Portafoglio di un fondo di Private Equity

6. 5/23 Le Principali Partecipate

7. 6/23 Evoluzione dei capitali raccolti in Italia (euro mln) - 25 % Fonte – AIFI / Pwc

8. 7/23 Evoluzione dell’attività di investimento in Italia Fonte – AIFI / Pwc

9. 8/23 Criteri di Valutazione del Rischio di Portafoglio

10. 9/23 Interest CoverageRatio

11. 10/23 Determinazione dello Z Score per il mercato italiano Fonte – Amministrazione e Finanza n. 1 (2004)

12. 11/23 Determinazione dello Z Score per il mercato italiano (2) Z = (1.981 * z1)+ (9.841 * z2)+ (1.951 * z3)+ (3.206 * z4)+ (4.037 * z5) 1 Fonte – Amministrazione e Finanza n. 1 (2004)

13. Determinazione dell’IRR 12/23

15. In base all’holding period circa il 17 % delle aziende è potenzialmente non liquidabileFonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA

17. 71 aziende (circa il 40%) sono in Default ed hanno IRR negativoFonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA

22. 19/23 Distribuzione delle Partecipate in base ai singoli quadranti Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA

23. 20/23 Distribuzione delle Partecipazioni Critiche in base all’IRR ed all’ Holding Period IRR Holding Period Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA

24. 21/23 Distribuzione delle Partecipazioni Critiche per Macrosettore di appartenenza Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA

25. 22/23 Distribuzione delle Partecipate altamente performanti ed a basso rischio per macrosettore di appartenenza Fonte – Ns. Elaborazione su dati AIFI, PEM, AIDA

26. 23/23 Grazie per l’attenzione

27. I.P.E. Scuola di Alta Formazione Riviera di Chiaia, 264 80121 Napoli Tel: +39 081.245.70.74 www.ipeistituto.it Seguici su: