Project work ipe odec telecom

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ABSTRACT
In collaborazione con la Commissione di studio – Osservatorio Quotate – dell’Ordine dei Dottori Commercialisti e degli Esperti Contabili di Napoli, si è proceduto alla redazione del presente lavoro incentrato sull’analisi dei risultati dell’andamento della gestione aziendale del Gruppo Telecom, attraverso una valutazione economica dell’azienda scaturente dai dati di bilancio dal 2008 al 2010. Si è passati poi all’analisi dei più significativi indicatori di bilancio, delle principali operazioni straordinarie che hanno coinvolto il Gruppo, delle poste di bilancio più significative e infine è stata messa in evidenza la quotazione del titolo in borsa, con lo scopo di valorizzare gli interessi degli investitori di minoranza e risparmiatori in genere. La parte finale del lavoro, è stata dedicata in particolare alle prospettive future del Gruppo Telecom.

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Project work ipe odec telecom

  1. 1. Shareholders Rights Directive ed azionariato critico: la tutela delle partecipazioni di minoranza. Il caso Telecom<br />Andrea Gaudiano<br />Nicoletta Pesce<br />Luca Petroni<br />Luca Tiso<br />Master in Bilancio, Revisione contabile e controllo di gestione <br />
  2. 2. 2/18<br />Business del Gruppo Telecom<br />Unità di business del Gruppo<br /><ul><li> Domestic
  3. 3. Brasile
  4. 4. Argentina
  5. 5. Media
  6. 6. Olivetti</li></li></ul><li>3/18<br />Focus su Telecom Italia S.p.A<br />Servizi offerti<br /><ul><li> telefonia fissa e accesso ad Internet con il marchio Telecom Italia
  7. 7. telefonia mobile con il marchio TIM
  8. 8. telefonia IP e televisione via cavo (IPTV) con il marchio IPTV di Telecom Italia</li></ul>Core business Telecom Italia: Business Unit Domestic<br />CGU International Wholesale<br />CGU CoreDomestic<br /><ul><li>Consumer
  9. 9. Business
  10. 10. Top
  11. 11. National Wholesale</li></li></ul><li>4/18<br />Compagine societaria e principali azionisti<br />I principali azionisti del gruppo sono i seguenti<br />
  12. 12. 5/18<br />Corporate Governance<br /><ul><li>Statuto
  13. 13. Codice etico e di condotta
  14. 14. Codice di autodisciplina di Telecom Italia
  15. 15. Regolamento assembleare
  16. 16. Procedura per l'effettuazione di operazioni con parti correlate
  17. 17. Procedura conferimento incarichi a società di revisione, controllo interno e collegio sindacale.</li></ul>Consiglio di Amministrazione<br />Quote rosa<br /><ul><li> Totale assenza</li></ul>Difficile accesso al voto per le minoranze<br /><ul><li>0,5% del capitale ordinario, necessario per presentare una lista di candidati.
  18. 18. 12/15 nominati da TELCO
  19. 19. 3/15 nominati da ASSOGESTIONI</li></ul>Italia<br />brasile<br />
  20. 20. 6/18<br />Operazioni rilevanti<br />Acquisizione del controllo di Sofora Telecomunicaciones S.A. (Argentina)<br />Motivazioni dell’operazione:<br /><ul><li> Puntare ad obiettivi di crescita
  21. 21. Rafforzare la propria presenza in Sudamerica
  22. 22. Ottenere il controllo del gruppo Telecom Argentina</li></ul>Acquisizione di Intelig Telecomunicações Ltda (Brasile)<br />Motivazioni dell’operazione:<br /><ul><li> Leadership di mercato nel segmento della telefonia mobile da parte di Tim Brasil
  23. 23. Inserirsi nel mercato della telefonia fissa e in quello della distribuzione dei dati</li></ul>Operazioni di cessione<br /><ul><li>Cessione dell’intera partecipazione detenuta in EtecSA (Cuba)
  24. 24. HanseNet Telekommunikation GmbH (Germania)
  25. 25. Gruppo BBNed (altre attività, Paesi Bassi)
  26. 26. Elettra (Business Unit Domestic – International Wholesale)</li></ul>Motivazioni delle operazioni di cessione:<br /><ul><li> Razionalizzazione del portafoglio di Telecom Italia
  27. 27. Concentrare gli sforzi nell’area di business sudamericana di Brasile e Argentina</li></li></ul><li>7/18<br />Operazioni straordinarie <br /><ul><li>Telecom – Olivetti: 2003 </li></ul> - Fusione per incorporazione<br /> - Concambio di 7 azioni Olivetti per ogni azione Telecom Italia. <br />Obiettivo <br /> - Maggiore appetibilità del titolo<br /><ul><li>Telecom – Tim:2005 </li></ul> - Fusione per incorporazione<br /> - Annullamento delle azioni, senza alcun aumento di capitale<br /> - Aumento dell'indebitamento di Telecom da 29 a 44 miliardi di euro. <br />Obiettivi<br /> - Aumentare la domanda di servizi di telecomunicazioni; <br /> - Aumentare la competitività; <br /><ul><li>Telecom – Tin.it: 2006</li></ul> - Fusione per incorporazione <br /> - annullamento senza concambio delle azioni. Senza alcun aumento di capitale <br />Obiettivi<br /> - Adozione del modello di businessnoto come “one company model”<br /> - Impiego più efficiente delle risorse umane e materiali.<br />
  28. 28. 8/18<br />Focus sulle principali voci di bilancio (segue):<br />- L’avviamentopresente nel consolidato del gruppo Telecom deriva in linea generale dalla varie unità<br />generatrici di cassa<br />Il maggiore incremento si è registrato a seguito della fusione per incorporazione con Olivetti e Tim,<br />determinando ad oggi un valore pari esattamente alla metà del totale attivo.<br />Nell’ esercizio 2010 si è registrato un aumento di 297 milioni di euro dovuto per:<br /><ul><li>166 mln/€ all’acquisizione del gruppo Sofora (B.U. Argentina);
  29. 29. 188 mln/€ alla differenza cambi società brasiliane;
  30. 30. 46 mln/€ alla svalutazione attribuita alla B. U. Media;
  31. 31. 6 mln/€ alla cessione della società Elettra;
  32. 32. 5 mln/€ alla cessione del gruppo BBNed. </li></li></ul><li>9/18<br />Focus sulle principali voci di bilancio (segue):<br />Debiti Finanziari<br /><ul><li> Rafforzamento della gestione di cassa.
  33. 33. Focus sui mercati strategici (Italia, Brasile, Argentina).
  34. 34. Razionalizzazione dei costi. </li></li></ul><li>Focus sulle principali voci di bilancio (segue):<br />Le imposte sul reddito si riducono di 566 mln €<br />iscrizione di imposte differite attive connesse alla recuperabilità di perdite fiscali pregresse rilevate negli anni precedenti<br />Aumento consistente dell’utile di esercizio (+ 124%)<br />10/18<br />
  35. 35. 11/18<br />Conto Economico<br />
  36. 36. 12/18<br />Key Indicators<br /><ul><li>Indici economici in miglioramento nell’ ultimo biennio
  37. 37. ROE in ripresa: aumento utile netto
  38. 38. ROI in leggero miglioramento: riduzione dei costi operativi ed un aumento dei </li></ul> ricavi di vendita<br /><ul><li>ROD > ROI leva finanziaria negativa</li></li></ul><li>13/18<br />Key Indicators<br /><ul><li>Un peggioramento della solvibilità;
  39. 39. Per coprire l’attivo fisso, utilizza non solo passività consolidate ma anche quelle correnti;
  40. 40. Una condizione finanziaria di Telecom Italia leggermente squilibrata</li></li></ul><li>14/18<br />Canone, unbundling e ipotesi di scorporo della rete Telecom<br />Canone Telecom<br />Unbundling<br />Negli ultimi dieci anni ha subito tre incrementi (2002, 2009 e 2011)<br />Critica<br />all’aumento tariffario non è corrisposto un miglioramento qualitativo o quantitativo del servizio offerto all'utenza<br />Critica degli altri operatori<br />i contratti di manutenzione di Telecom comportano dei costi che non avrebbero reso necessario un aumento delle tariffe di unbundling<br />Scorporo della rete di Telecom: ipotesi<br /><ul><li> vendita di una parte della rete, cioè “l'ultimo miglio” a investitori capeggiati dalla Cassa Depositi e Prestiti e dalle Fondazioni
  41. 41. Telecom potrebbe diventare essa stessa la rete (cioè una utility) scorporando la parte commerciale con tanto di clienti, che a quel punto potrebbe anche essere venduta a un operatore terzo
  42. 42. conferimento della rete attuale in una società di cui Telecom continuerà ad essere azionista di riferimento</li></li></ul><li>15/18<br />Il mercato di Telecom Italia<br />Complesso dei servizi di rete fissa e mobile<br />Mercato della banda larga 2010<br />Quota di mercato di Telecom Italia nella banda larga 2008-2011<br />Assetto competitivo della telefonia mobile<br />Fonte: AGCOM<br />
  43. 43. 16/18<br />Titolo in borsa<br />Andamento ultimi 5 anni<br /><ul><li>Rischiosità minore alla media del mercato
  44. 44. Andamento stabile dal 2008
  45. 45. Valore max ultimi 10 anni 5,076 €
  46. 46. Valore min ultimi 10 anni 0,715 €</li></ul>Andamento rispetto al FTSE Mib<br />Performance negativa del 23% ma migliore rispetto al FTSE Mib la cui performance negativa è del 30,5%<br />
  47. 47. 17/18<br />Conclusioni<br /><ul><li>Problema di liquidità dovuto all’eccessivo ricorso a fonti di terzi
  48. 48. Squilibrio nella struttura patrimoniale
  49. 49. Nonostante il peggioramento della sua liquidità,Telecom ha presentato </li></ul> nell’ultimo biennio una lieve riduzione dell’indice di indebitamento Italia, <br /> Brasile e Argentina<br /><ul><li>Liquidità che però non è stata sfruttata al meglio perché utilizzata per distribuire </li></ul> dividendi – “fumo negli occhi per gli azionisti”<br />
  50. 50. Grazie per l’attenzione!<br />18/18<br />
  51. 51. I.P.E. <br />Scuola di Alta Formazione<br />Riviera di Chiaia, 264<br />80121 Napoli<br />Tel: +39 081.245.70.74 <br />www.ipeistituto.it<br />Seguici su: <br />

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