SlideShare a Scribd company logo

Chp027

•
•
Baterdene Batchuluun
Baterdene Batchuluun

Chp027

Education
1 of 40
Бүлэг 27 Эрсдлийг удирдах нь Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 2 McGraw-Hill/Irwin Сэдэв Яагаад эрсдлийг удирддаг вэ? Даатгал Форвард болон Фьючерсийн гэрээ Свопс Хэрхэн хедж хийх вэ? “Дериватив”-ийн талаар 4 захих үг
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 3 McGraw-Hill/Irwin Эрсдлийг бууруулах Эрсдлийг бууруулах нь яагаад үнэ цэнийг өсгөдөггүй вэ? 1. Хеджинг нь тэг нийлбэртэй тоглоом 2. Хөрөнгө оруулагчдын “өөрсдөө хий” альтернатив
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 4 McGraw-Hill/Irwin Эрсдлийг бууруулах  Бизнесийн эрсдэл – Бэлэн мөнгөний дутагдал – Санхүүгийн дарамт – Төлөөллийн зардал – Хувьсах зардал – Валютын хэлбэлзэл – Улс төрийн тогтворгүй байдал – Цаг агаарын өөрчлөлт
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 5 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Ихэнх бизнес агшин зуур дампуурах эрсдэлтэй тулгарч байна. Эдгээр эрсдэл нь бидний тархааж чадахгүй санхүүгийн эсвэл бизнесийн эрсдэл байна. Гэнэтийн аюулаас алдагдал хүлээх эрсдэл болон зардлыг бусадтай хуваалцаж болно.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 6 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Жишээ Офшор газрын тосны платформ $1 тэрбумаар үнэлэгдэж байна. Цаг уурын шинжээчийн тайлан ирэх жилийн туршид шуурганаас болоод платформ устах магадлал 10,000 тохиолдолд 1 байгааг харуулж байна. Энэ аюулын зардлыг хэрхэн хуваах вэ?
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 7 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Жишээ - үргэлжлэл Офшор газрын тосны платформ $1 тэрбумаар үнэлэгдэж байна. Цаг уурын шинжээчийн тайлан ирэх жилийн туршид шуурганаас болоод платформ устах магадлал 10,000 тохиолдолд 1 байгааг харуулж байна. Энэ аюулын зардлыг хэрхэн хуваах вэ? Хариулт Ижил эрсдэл бүхий олон тооны компаниуд тус бүртээ уг зардлыг төлөхийн тулд санд хувь нэмрээ оруулах ба уг эрсдлийг хуваах бүлгийн гишүүн болох ёстой. Бусад 9,999 пүүс нь алдагдал хүлээхгүй байх магадлалтай ба алдагдал хүлээсэн үед нөхөн олговор авч чадахгүй байх эрсдлээс зайлсхийнэ.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 8 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Жишээ - үргэлжлэл Офшор газрын тосны платформ $1 тэрбумаар үнэлэгдэж байна. Цаг уурын шинжээчийн тайлан ирэх жилийн туршид шуурганаас болоод платформ устах магадлал 10,000 тохиолдолд 1 байгааг харуулж байна. Бүлгийн гишүүн бүрийн уг хамгаалалтыг хийх зардал нь ямар байх вэ? Хариулт 000,100$ 000,10 000,000,000,1 =
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 9 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Даатгалын компани яагаад уг газрын тосны платформд $100,000-ын даатгалын гэрээ санал болгохгүй байна вэ? – Удирдлагын зардал – Adverse selection – Moral hazard
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 10 McGraw-Hill/Irwin Даатгал  Газрын тосны платформын шуурганаас бий болох алдагдал нь 10,000 тохиолдолд 1 байна. Хэрэв шуурга тохиолдвол нэг газар нутагт байгаа бүх платформд хохирол учрах тул даатгагдсан бүх платформууд нэг газар нутагт байх нь даатгалын компаний эрсдлийг маш их болгоно.  Гамшигийн бонд- (CAT Bonds) мөнгөн урсгалын төлбөр нь тохиолдоогүй даатгалын хохирлын түвшингээс хамаардаг бондыг бонд эзэмшигчдэд худалдах замаар эрсдлээ шилжүүлэхийг зөвшөөрдөг.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 11 McGraw-Hill/Irwin Форвард болон Фьючерсээр хеджинг хийх нь Бизнес эрсдэлтэй байдаг Бизнесийн эрсдэл – Хувьсах зардал Санхүүгийн зардал – Хүүгийн өөрчлөлт Зорилго – Эрсдлийг арилгах Хэрхэн? Хеджинг болон Форвард гэрээ
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 12 McGraw-Hill/Irwin Форвард болон Фьючерсээр хеджинг хийх нь Ex - Kellogg үр тариа үйлдвэрлэдэг. Гол бүрэлдэхүүн хэсэг, зардлын хүчин зүйл нь элсэн чихэр юм.  Орлого болон борлуулалтын таамаглалыг тогтмол борлуулалтын үнийг ашиглан тогтоосон.  Зардлын өөрчлөлт нь эдгээр таамаглалд нөлөөлнө.  Элсэн чихэрийн зардлаа тооцохын тулд та өнөөдрийн үнээр авахыг хүсч байгаа бол бүх элсэн чихэрээ та өнөөдөр авна, улмаар таамаглалаа үүн дээр тулгуурлаж хийнэ. Гэвч та ингэж чадахгүй.  Та өнөөдөр тохиролцсон үнээр ирээдүйн ямар нэг хугацаанд худалдан авах гэрээ хийж чадна.  Энэ гэрээг “Фьючерс гэрээ” гэдэг.  Энэхүү таны элсэн чихэрийн зардлаа удирдах арга техникийг “Хеджинг” гэдэг.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 13 McGraw-Hill/Irwin Форвард болон Фьючерсээр хеджинг хийх нь 1- Спот гэрээ – Хөрөнгийн шууд худалдах болон нийлүүлэх гэрээ. 2- Форвард гэрээ – Ирээдүнй тогтсон хугацаанд тогтоосон үнээр хөрөнгийг нийлүүлэх хоёр хүний хооронд хийсэн гэрээ. 3- Фьючерс гэрээ – Форвард гэрээтэй ижил гэрээ, ганц ялгаа нь стандарт гэрээ хийдэг зуучлагчтай байдаг. Иймээс хоёр тал гэрээний нөхцлийг тохирохгүй. Зуучлагч нь Арилжааны клирингийн корпораци (CCC) байна. CCC нь бүх худалдааны баталгааг гаргах ба фьючерсийн спекуляци хийх хоёрдогч зах зээлээр хангадаг.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 14 McGraw-Hill/Irwin Фьючерсийн төрөл Бараа, түүхий эдийн фьючерс -Сахар -Эрдэнэ шиш -OJ -Буудай -Шар буурцаг -Гахайн гэдэс Санхүүгийн фьючерс -Сангийн өрийн бичиг -Иен -GNMA -Хувьцаа -Евродоллар Индекс фьючерс -S&P 500 -Value Line Index -Vanguard Index
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 15 McGraw-Hill/Irwin Фьючерсийн гэрээний үзэл баримтлал Бодит бус худалдаа Үргэлж ялагч болон ялагдагч байна (ялгаатай хувьцаа) K нь өдөр бүр “суурьшсан” байна. (Marked to Market) Hedge - K нь үнэ түгжих замаар эрсдлийг арилгахад ашиглагддаг Speculation - K мөрийтэй тоглоомонд ашиглагддаг Margin – борлуулалт биш - post partial amount Hog K = 30,000 lbs Tbill K = $1.0 mil Value line Index K = $index x 500
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 16 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ yieldDividend ratefreeRisk pricespotsToday' lengthtofcontractonpricefutures )1( 0 0 = = = = −+= y r S F yrSF f t t ft Өмчийн үнэт цаасны фьючерс үнэ болон спот үнийн хоорондох үндсэн харилцаа.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 17 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ Жишээ DAX спот үнэ нь 3,970.22. Хүүгийн түвшин 3.5% ба DAX индексээр ногдол ашгийн өгөөж 2.0% байна. 6 сарын DAX фьючерс гэрээний хүлээгдэж буй үнэ ямар байх вэ? 000,4 )01.0175.1(22.970,3 )1(0 = −+×= −+= t ft yrSF
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 18 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ yieldeConveniencNet coststorageExpersssc yieldeConvenienc ratefreeRisk pricespotsToday' lengthtofcontractonpricefutures )1( 0 0 =−= = = = = = −++= sccyncy cy r S F cyscrSF f t t ft Бараа, түүхий эдийн фьючерс үнэ болон спот үнийн хоорондох үндсэн харилцаа.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 19 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ Жишээ 7 сард кофений спот үнэ нэг фунт нь $.7310. Хүүгийн түвшин жилд 1.5%. Цэвэр тохиромжтой өгөөж -12.2% байсан. 10 сарын фьючерсийн гэрээний үнэ ямар байсан бэ? 8285. )122.013.1(7310. )1( radjustedtimewith)1( )1( 0 0 0 = −= ++= ++= −++= ncyrSF ncyrSF or cyscrSF ft ft t ft
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 20 McGraw-Hill/Irwin Форвард ханшны гэрээ Year 0 Year 1 Year 2 Borrow for 1 year at 10% +90.91 -100 Lend for 2 years at 12% -90.91 -114.04 Net cash flow 0 -100 -114.04 %04.14or1404. 1 10.1 12.1 1 rate)spotyear11( rate)spotyear21( rateinterestForward 2 2 = −= − + + =
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 21 McGraw-Hill/Irwin Свопс 0 1 2 3 4 5 1. Borrow $66.67 at 6% fixed rate 66.67 -4 -4 -4 -4 -70.67 2. Lend $66.67 at LIBOR floating rate -66.67 .5x66.67 LIBOR1 x66.67 LIBOR2x66.67 LIBOR3x66.67 LIBOR4x66.67 +66.67 Net cash flow 0 -4 -4 -4 -4 -4 .05x66.67 LIBOR1x66.67 LIBOR2x66.67 LIBOR3x66.67 LIBOR4x66.67 Standard fixed-to-floating swap 0 -4 -4 -4 -4 -4 .5x66.67 LIBOR1x66.67 LIBOR2x66.67 LIBOR3x66.67 LIBOR4x66.67 Year
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 22 McGraw-Hill/Irwin Свопс Birth 1981 Тодорхойлолт – Ижил дүн бүхий хоёр өөр санхүүгийн хэрэгслийн хүүгийн шинж чанарыг солилцохыг зөвшөөрдөг хоёр пүүсийн хооронд хийсэн гэрээ Гол асуудал Үр ашиггүй тархалт Гэрээний дүн ижил Зөвхөн хүүг арилждаг
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 23 McGraw-Hill/Irwin Свопс  “Plain Vanilla Swap” - (ерөнхий своп) Тогтмол хүү төлөгч Хөвөгч хүү төлөгч Оролцогч талууд settlement date Арилжих өдөр Хүчинтэй хугацаа Нөхцөл Своп ашиг= fixed spread - floating spread
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 24 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ (vanilla/annually settled) XYZ ABC Тогтмол хүү 10% 11.5% Хөвөгч хүү libor + .25 libor + .50 Q: Хэрэв libor = 7%, ямар своп хийгдэх вэ? Ашиг ямар байх вэ? ($1саяын нүүрний дүнтэй зээл гэж тооц) A: XYZ 10%-ийн тогтмол хүүтэй $1сая зээлнэ ABC 7.5%-ийн хөвөгч хүүтэй $1сая зээлнэ XYZ 7.25%-ийн хөвөгч хүү төлнө ABC 10.5%-ийн тогтмол хүү төлнө
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 25 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ - үргэлжлэл XYZ-ийн үр ашиг Цэвэр позиц хөвөгч +7.25 -7.25 0 тогтмол +10.50 -10.00 +.50 Net gain +.50% ABC-ийн үр ашиг Цэвэр позиц хөвөгч +7.25 - 7.50 -.25 тогтмол -10.50 + 11.50 +1.00 Цэвэр ашиг +.75%
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 26 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ - үргэлжлэл Settlement date ABC төлбар 10.50 x 1сая = 105,000 XYZ төлбөр 7.25 x 1сая = 72,500 ABC-ийн цэвэр мөнгөн төлбөр = 32,500 Хэрэв libor 9% болж өсвөл settlement date ABC төлбөр 10.50 x 1сая = 105,000 XYZ төлбөр 9.25 x 1сая = 92,500 ABC-ийн цэвэр мөнгөн төлбөр = 12,500
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 27 McGraw-Hill/Irwin Свопс Гүйлгээ rarely done direct Банкууд = зуучлагч Банкны ашиг= “своп ашгийн” нэг хэсэг Жишээ - үргэлжлэл XYZ ба ABC банкруу тус тусдаа явсан XYZ нөхцөл = SWAP floating @ libor + .25 for fixed @ 10.50 ABC нөхцөл = swap floating libor + .25 for fixed 10.75
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 28 McGraw-Hill/Irwin Свопс ЖишээЖишээ -- үргэлжлэлүргэлжлэл settlement date - XYZ Банкны төлбөр 10.50 x 1сая = 105,000 XYZ төлбөр 7.25 x 1сая = 72,500 Банкны XYZ-д төлөх цэвэр төлбөр = 32,500 settlement date - ABC Банкны төлбөр 7.25 x 1сая = 72,500 ABC төлбөр 10.75 x 1сая = 107,500 ABC-ийн банкинд төлөх цэвэр төлбөр = 35,000 Банкны “своп ашиг” = +35,000 - 32,500 = +2,500
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 29 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ - үргэлжлэл XYZ-ийн үр ашиг хөвөгч 7.25 - 7.25 = 0 тогтмол 10.50 - 10.00 = +.50 цэвэр ашиг .50 ABC-ийн үр ашиг хөвөгч 7.25 - 7.50 = - .25 тогтмол -10.75 + 11.50 = + .75 цэвэр ашиг .50 Банкны үр ашиг хөвөгч +7.25 - 7.25 = 0 тогтмол 10.75 - 10.50 = +.25 цэвэр ашиг +.25 Нийт үр ашиг = 12,500 (same as w/o bank)
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 30 McGraw-Hill/Irwin Ex - Settlement & Speculate Жишээ – Та гахайн фьючерст спекуляци хийж байна гэе. Та гахайн спот үнэ ирээдүйд өснө гэж бодож байгаа. Иймээс та 10 гахайн фьючерсийн урт байрлалд байна. Хэрэв үнэ фунт тутамд .17 центээр унавал ($.0017) таны байрлалын нийт өөрчлөлт ямар байх вэ?
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 31 McGraw-Hill/Irwin Ex - Settlement & Speculate Жишээ - Та гахайн фьючерст спекуляци хийж байна гэе. Та гахайн спот үнэ ирээдүйд өснө гэж бодож байгаа. Иймээс та 10 гахайн фьючерсийн урт байрлалд байна. Хэрэв үнэ фунт тутамд .17 центээр унавал ($.0017) таны байрлалын нийт өөрчлөлт ямар байх вэ? 30,000 фунт x $.0017 алдагдал x 10 Ks = $510.00 алдагдал Since you must settle your account every day, you must give your broker $510.00 50.63 50.80 -$510 cents per lbs
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 32 McGraw-Hill/Irwin Бараа, түүхий эдийн хеджинг 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $2.80 болж унасан үеийн гүйлгээг харуул.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 33 McGraw-Hill/Irwin 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $2.80 болж унасан үеийн гүйлгээг харуул. Эрдэнэшишийн орлого: 10,000 x 2.80 28,000 6 сард: Богино 2K @ 2.94 = 29,400 9 сард: Урт 2K @ 2.80 = 28,000 . Позицийн ашиг------------------------------- 1,400 Нийт орлого $ 29,400 Бараа, түүхий эдийн хеджинг
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 34 McGraw-Hill/Irwin 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $3.05 болж өссөн үеийн гүйлгээг харуул. Бараа, түүхий эдийн хеджинг
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 35 McGraw-Hill/Irwin 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $3.05 болж өссөн үеийн гүйлгээг харуул. Эрдэнэшишийн орлого: 10,000 x 3.05 30,500 6 сард: Богино 2K @ 2.94 = 29,400 9 сард: Урт 2K @ 3.05 = 30,500 . Позицийн алдагдал------------------------- ( 1,100 ) Нийт орлого $ 29,400 Бараа, түүхий эдийн хеджинг
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 36 McGraw-Hill/Irwin Түүхий эдийн спекуляци 11 сард: Богино 3 May K (.4400 x 38,000 x 3 ) = + 50,160 2 сард: Урт 3 May K (.4850 x 38,000 x 3 ) = - 55,290 Алдагдал 10.23 % = - 5,130 Та Нью Йорк хотод бүх насаараа амьдарсан ба баян хангалуун. Та гахайн гэдэсний талаар мэдэх ёстой бүхнээ мэддэг гэж боддог (нөөцөлж бэлдээгүй гахайн мах) учир нь таны зарц өглөө бүр үүнийг танд бэлдэж өгдөг. Учир нь та дэглэм барихаар шийдсэн тул дараагийн цөөн хэдэн сард үнэ унана гэж бодсон. CME дээр PB бүрийн K нь 38,000 фунт. Өнөөдөр та фунт бүрийг 44 центээр 3 May Ks байрлалыг сонгосон. 2 сард үнэ 48.5 цент болж өссөн ба та позицоо хаахаар хийдсэн. Таны ашиг/алдагдал ямар байх вэ?
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 37 McGraw-Hill/Irwin Маржин Фьючерс гэрээний үнийн дүнг (хувь хэмжээ) брокерт хадгалуулсан байх ёстой. Фьючерс гэрээ бодит худалдаа биш бол та позицийг нээхийн тулд хөрөнгийн үнийн зөвхөн тодорхой хэсгийг л төлөх хэрэгтэй = маржин. CME маржиний шаардлага нь15% Иймээс та $100,000-ын хөрөнгөө ердөө $15,000-р хянаж чадна.
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 38 McGraw-Hill/Irwin 11 сард: Боино 3 May K (.4400 x 38,000 x 3 ) = + 50,160 2 сард: Урт 3 May K (.4850 x 38,000 x 3 ) = - 55,290 Алдагдал = - 5,130 Алдагдал 5130 5130 Маржин 50160 x.15 7524 ----------------- = -------------------- = ------------ = 68% алдагдал Та Нью Йорк хотод бүх насаараа амьдарсан ба баян хангалуун. Та гахайн гэдэсний талаар мэдэх ёстой бүхнээ мэддэг гэж боддог (нөөцөлж бэлдээгүй гахайн мах) учир нь таны зарц өглөө бүр үүнийг танд бэлдэж өгдөг. Учир нь та дэглэм барихаар шийдсэн ба дараагийн цөөн хэдэн сард үнэ унана гэж бодсон. CME дээр PB бүрийн K нь 38,000 фунт. Өнөөдөр та фунт бүрийг 44 центээр 3 May Ks байрлалыг сонгосон. 2 сард үнэ 48.5 цент болж өссөн ба та позицоо хаахаар шийдсэн. Таны ашиг/алдагдал ямар байх вэ? Түүхий эдийн спекуляци маржинтай
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 39 McGraw-Hill/Irwin Хеджинг 1 2 3 4 5 6 7 8 Balance at start of year 9.94 9.13 8.23 7.22 6.08 4.81 3.39 1.79 Interest at 12% 1.19 1.1 0.99 0.87 0.73 0.58 0.4 0.21 Sinking fund payment 0.81 0.9 1.01 1.13 1.27 1.42 1.6 1.79 Interest plus sinking fund payment 2 2 2 2 2 2 2 2 Year Cash Flow ($ millions)
Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 40 McGraw-Hill/Irwin Web Resources www.cbot.com www.cme.com www.nymex.com www.lme.com www.eurexchange.com www.liffe.com www.bis.org www.commoditytrader.net

Recommended

Chp016
Chp016Chp016
Chp016Baterdene Batchuluun
 
Chp014
Chp014Chp014
Chp014Baterdene Batchuluun
 
Chp018
Chp018Chp018
Chp018Baterdene Batchuluun
 
Chp010
Chp010Chp010
Chp010Baterdene Batchuluun
 
Chp035
Chp035Chp035
Chp035Baterdene Batchuluun
 
Chp033
Chp033Chp033
Chp033Baterdene Batchuluun
 
Chp003
Chp003Chp003
Chp003Baterdene Batchuluun
 
Chp030
Chp030Chp030
Chp030Baterdene Batchuluun
 

Recommended

Chp016
Chp016Chp016
Chp016Baterdene Batchuluun
 
Chp014
Chp014Chp014
Chp014Baterdene Batchuluun
 
Chp018
Chp018Chp018
Chp018Baterdene Batchuluun
 
Chp010
Chp010Chp010
Chp010Baterdene Batchuluun
 
Chp035
Chp035Chp035
Chp035Baterdene Batchuluun
 
Chp033
Chp033Chp033
Chp033Baterdene Batchuluun
 
Chp003
Chp003Chp003
Chp003Baterdene Batchuluun
 
Chp030
Chp030Chp030
Chp030Baterdene Batchuluun
 
Chp025
Chp025Chp025
Chp025Baterdene Batchuluun
 
Chp008
Chp008Chp008
Chp008Baterdene Batchuluun
 
Chp017
Chp017Chp017
Chp017Baterdene Batchuluun
 
Chp032
Chp032Chp032
Chp032Baterdene Batchuluun
 
Chp024
Chp024Chp024
Chp024Baterdene Batchuluun
 
Chp011
Chp011Chp011
Chp011Baterdene Batchuluun
 
Chp028
Chp028Chp028
Chp028Baterdene Batchuluun
 
Chp020
Chp020Chp020
Chp020Baterdene Batchuluun
 
Chp023
Chp023Chp023
Chp023Baterdene Batchuluun
 
Chp019
Chp019Chp019
Chp019Baterdene Batchuluun
 
Chp015
Chp015Chp015
Chp015Baterdene Batchuluun
 
Chp004
Chp004Chp004
Chp004Baterdene Batchuluun
 
Chp007
Chp007Chp007
Chp007Baterdene Batchuluun
 
Chp022
Chp022Chp022
Chp022Baterdene Batchuluun
 
Chp012
Chp012Chp012
Chp012Baterdene Batchuluun
 
Chp002
Chp002Chp002
Chp002Baterdene Batchuluun
 
Chp026
Chp026Chp026
Chp026Baterdene Batchuluun
 
Chp001
Chp001Chp001
Chp001Baterdene Batchuluun
 
Chp031
Chp031Chp031
Chp031Baterdene Batchuluun
 
Chp013
Chp013Chp013
Chp013Baterdene Batchuluun
 
Chp029
Chp029Chp029
Chp029Baterdene Batchuluun
 
Chp034
Chp034Chp034
Chp034Baterdene Batchuluun
 

More Related Content

What's hot

What's hot (20)

Chp025
Chp025Chp025
Chp025
 
Chp008
Chp008Chp008
Chp008
 
Chp017
Chp017Chp017
Chp017
 
Chp032
Chp032Chp032
Chp032
 
Chp024
Chp024Chp024
Chp024
 
Chp011
Chp011Chp011
Chp011
 
Chp028
Chp028Chp028
Chp028
 
Chp020
Chp020Chp020
Chp020
 
Chp023
Chp023Chp023
Chp023
 
Chp019
Chp019Chp019
Chp019
 
Chp015
Chp015Chp015
Chp015
 
Chp004
Chp004Chp004
Chp004
 
Chp007
Chp007Chp007
Chp007
 
Chp022
Chp022Chp022
Chp022
 
Chp012
Chp012Chp012
Chp012
 
Chp002
Chp002Chp002
Chp002
 
Chp026
Chp026Chp026
Chp026
 
Chp001
Chp001Chp001
Chp001
 
Chp031
Chp031Chp031
Chp031
 
Chp013
Chp013Chp013
Chp013
 

Viewers also liked

бие даалтын цогц бодлого
бие даалтын цогц бодлогобие даалтын цогц бодлого
бие даалтын цогц бодлогоBaterdene Batchuluun
 

Viewers also liked (14)

Chp029
Chp029Chp029
Chp029
 
Chp034
Chp034Chp034
Chp034
 
Chp021
Chp021Chp021
Chp021
 
Business statistics processing
Business statistics processingBusiness statistics processing
Business statistics processing
 
Biy daaltiin tsag
Biy daaltiin tsagBiy daaltiin tsag
Biy daaltiin tsag
 
Fundamentals of accounting
Fundamentals of accountingFundamentals of accounting
Fundamentals of accounting
 
Ch004
Ch004Ch004
Ch004
 
Siw jijig bodlogo
Siw jijig bodlogoSiw jijig bodlogo
Siw jijig bodlogo
 
4 undsen hurungu
4 undsen hurungu4 undsen hurungu
4 undsen hurungu
 
2 avlaga
2 avlaga2 avlaga
2 avlaga
 
fundamentals of accounting
fundamentals of accountingfundamentals of accounting
fundamentals of accounting
 
3 baraa material
3 baraa material3 baraa material
3 baraa material
 
бие даалтын цогц бодлого
бие даалтын цогц бодлогобие даалтын цогц бодлого
бие даалтын цогц бодлого
 
Ch006
Ch006Ch006
Ch006
 

Similar to Chp027

форфейтинг
форфейтингфорфейтинг
форфейтингJoy Seko
 
INTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTS
INTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTSINTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTS
INTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTSThe Business Council of Mongolia
 

Similar to Chp027 (9)

Fundamentals of accounting
Fundamentals of accountingFundamentals of accounting
Fundamentals of accounting
 
Nemelt unshih derivetive market
Nemelt unshih derivetive marketNemelt unshih derivetive market
Nemelt unshih derivetive market
 
Efficiency analysis
Efficiency analysisEfficiency analysis
Efficiency analysis
 
Chp009
Chp009Chp009
Chp009
 
Chp005
Chp005Chp005
Chp005
 
форфейтинг
форфейтингфорфейтинг
форфейтинг
 
Fundamentals of accounting 3
Fundamentals of accounting 3Fundamentals of accounting 3
Fundamentals of accounting 3
 
9 the cost of capital
9 the cost of capital9 the cost of capital
9 the cost of capital
 
INTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTS
INTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTSINTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTS
INTERNATIONAL STANDARDS OF RISK MANAGEMENT: INFRASTRUCTURE PROJECTS
 

Chp027

  • 1. Бүлэг 27 Эрсдлийг удирдах нь Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reservedMcGraw-Hill/Irwin
  • 2. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 2 McGraw-Hill/Irwin Сэдэв Яагаад эрсдлийг удирддаг вэ? Даатгал Форвард болон Фьючерсийн гэрээ Свопс Хэрхэн хедж хийх вэ? “Дериватив”-ийн талаар 4 захих үг
  • 3. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 3 McGraw-Hill/Irwin Эрсдлийг бууруулах Эрсдлийг бууруулах нь яагаад үнэ цэнийг өсгөдөггүй вэ? 1. Хеджинг нь тэг нийлбэртэй тоглоом 2. Хөрөнгө оруулагчдын “өөрсдөө хий” альтернатив
  • 4. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 4 McGraw-Hill/Irwin Эрсдлийг бууруулах  Бизнесийн эрсдэл – Бэлэн мөнгөний дутагдал – Санхүүгийн дарамт – Төлөөллийн зардал – Хувьсах зардал – Валютын хэлбэлзэл – Улс төрийн тогтворгүй байдал – Цаг агаарын өөрчлөлт
  • 5. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 5 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Ихэнх бизнес агшин зуур дампуурах эрсдэлтэй тулгарч байна. Эдгээр эрсдэл нь бидний тархааж чадахгүй санхүүгийн эсвэл бизнесийн эрсдэл байна. Гэнэтийн аюулаас алдагдал хүлээх эрсдэл болон зардлыг бусадтай хуваалцаж болно.
  • 6. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 6 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Жишээ Офшор газрын тосны платформ $1 тэрбумаар үнэлэгдэж байна. Цаг уурын шинжээчийн тайлан ирэх жилийн туршид шуурганаас болоод платформ устах магадлал 10,000 тохиолдолд 1 байгааг харуулж байна. Энэ аюулын зардлыг хэрхэн хуваах вэ?
  • 7. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 7 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Жишээ - үргэлжлэл Офшор газрын тосны платформ $1 тэрбумаар үнэлэгдэж байна. Цаг уурын шинжээчийн тайлан ирэх жилийн туршид шуурганаас болоод платформ устах магадлал 10,000 тохиолдолд 1 байгааг харуулж байна. Энэ аюулын зардлыг хэрхэн хуваах вэ? Хариулт Ижил эрсдэл бүхий олон тооны компаниуд тус бүртээ уг зардлыг төлөхийн тулд санд хувь нэмрээ оруулах ба уг эрсдлийг хуваах бүлгийн гишүүн болох ёстой. Бусад 9,999 пүүс нь алдагдал хүлээхгүй байх магадлалтай ба алдагдал хүлээсэн үед нөхөн олговор авч чадахгүй байх эрсдлээс зайлсхийнэ.
  • 8. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 8 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Жишээ - үргэлжлэл Офшор газрын тосны платформ $1 тэрбумаар үнэлэгдэж байна. Цаг уурын шинжээчийн тайлан ирэх жилийн туршид шуурганаас болоод платформ устах магадлал 10,000 тохиолдолд 1 байгааг харуулж байна. Бүлгийн гишүүн бүрийн уг хамгаалалтыг хийх зардал нь ямар байх вэ? Хариулт 000,100$ 000,10 000,000,000,1 =
  • 9. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 9 McGraw-Hill/Irwin Даатгал Даатгалын компани яагаад уг газрын тосны платформд $100,000-ын даатгалын гэрээ санал болгохгүй байна вэ? – Удирдлагын зардал – Adverse selection – Moral hazard
  • 10. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 10 McGraw-Hill/Irwin Даатгал  Газрын тосны платформын шуурганаас бий болох алдагдал нь 10,000 тохиолдолд 1 байна. Хэрэв шуурга тохиолдвол нэг газар нутагт байгаа бүх платформд хохирол учрах тул даатгагдсан бүх платформууд нэг газар нутагт байх нь даатгалын компаний эрсдлийг маш их болгоно.  Гамшигийн бонд- (CAT Bonds) мөнгөн урсгалын төлбөр нь тохиолдоогүй даатгалын хохирлын түвшингээс хамаардаг бондыг бонд эзэмшигчдэд худалдах замаар эрсдлээ шилжүүлэхийг зөвшөөрдөг.
  • 11. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 11 McGraw-Hill/Irwin Форвард болон Фьючерсээр хеджинг хийх нь Бизнес эрсдэлтэй байдаг Бизнесийн эрсдэл – Хувьсах зардал Санхүүгийн зардал – Хүүгийн өөрчлөлт Зорилго – Эрсдлийг арилгах Хэрхэн? Хеджинг болон Форвард гэрээ
  • 12. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 12 McGraw-Hill/Irwin Форвард болон Фьючерсээр хеджинг хийх нь Ex - Kellogg үр тариа үйлдвэрлэдэг. Гол бүрэлдэхүүн хэсэг, зардлын хүчин зүйл нь элсэн чихэр юм.  Орлого болон борлуулалтын таамаглалыг тогтмол борлуулалтын үнийг ашиглан тогтоосон.  Зардлын өөрчлөлт нь эдгээр таамаглалд нөлөөлнө.  Элсэн чихэрийн зардлаа тооцохын тулд та өнөөдрийн үнээр авахыг хүсч байгаа бол бүх элсэн чихэрээ та өнөөдөр авна, улмаар таамаглалаа үүн дээр тулгуурлаж хийнэ. Гэвч та ингэж чадахгүй.  Та өнөөдөр тохиролцсон үнээр ирээдүйн ямар нэг хугацаанд худалдан авах гэрээ хийж чадна.  Энэ гэрээг “Фьючерс гэрээ” гэдэг.  Энэхүү таны элсэн чихэрийн зардлаа удирдах арга техникийг “Хеджинг” гэдэг.
  • 13. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 13 McGraw-Hill/Irwin Форвард болон Фьючерсээр хеджинг хийх нь 1- Спот гэрээ – Хөрөнгийн шууд худалдах болон нийлүүлэх гэрээ. 2- Форвард гэрээ – Ирээдүнй тогтсон хугацаанд тогтоосон үнээр хөрөнгийг нийлүүлэх хоёр хүний хооронд хийсэн гэрээ. 3- Фьючерс гэрээ – Форвард гэрээтэй ижил гэрээ, ганц ялгаа нь стандарт гэрээ хийдэг зуучлагчтай байдаг. Иймээс хоёр тал гэрээний нөхцлийг тохирохгүй. Зуучлагч нь Арилжааны клирингийн корпораци (CCC) байна. CCC нь бүх худалдааны баталгааг гаргах ба фьючерсийн спекуляци хийх хоёрдогч зах зээлээр хангадаг.
  • 14. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 14 McGraw-Hill/Irwin Фьючерсийн төрөл Бараа, түүхий эдийн фьючерс -Сахар -Эрдэнэ шиш -OJ -Буудай -Шар буурцаг -Гахайн гэдэс Санхүүгийн фьючерс -Сангийн өрийн бичиг -Иен -GNMA -Хувьцаа -Евродоллар Индекс фьючерс -S&P 500 -Value Line Index -Vanguard Index
  • 15. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 15 McGraw-Hill/Irwin Фьючерсийн гэрээний үзэл баримтлал Бодит бус худалдаа Үргэлж ялагч болон ялагдагч байна (ялгаатай хувьцаа) K нь өдөр бүр “суурьшсан” байна. (Marked to Market) Hedge - K нь үнэ түгжих замаар эрсдлийг арилгахад ашиглагддаг Speculation - K мөрийтэй тоглоомонд ашиглагддаг Margin – борлуулалт биш - post partial amount Hog K = 30,000 lbs Tbill K = $1.0 mil Value line Index K = $index x 500
  • 16. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 16 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ yieldDividend ratefreeRisk pricespotsToday' lengthtofcontractonpricefutures )1( 0 0 = = = = −+= y r S F yrSF f t t ft Өмчийн үнэт цаасны фьючерс үнэ болон спот үнийн хоорондох үндсэн харилцаа.
  • 17. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 17 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ Жишээ DAX спот үнэ нь 3,970.22. Хүүгийн түвшин 3.5% ба DAX индексээр ногдол ашгийн өгөөж 2.0% байна. 6 сарын DAX фьючерс гэрээний хүлээгдэж буй үнэ ямар байх вэ? 000,4 )01.0175.1(22.970,3 )1(0 = −+×= −+= t ft yrSF
  • 18. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 18 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ yieldeConveniencNet coststorageExpersssc yieldeConvenienc ratefreeRisk pricespotsToday' lengthtofcontractonpricefutures )1( 0 0 =−= = = = = = −++= sccyncy cy r S F cyscrSF f t t ft Бараа, түүхий эдийн фьючерс үнэ болон спот үнийн хоорондох үндсэн харилцаа.
  • 19. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 19 McGraw-Hill/Irwin Фьючерс болон спот гэрээ Жишээ 7 сард кофений спот үнэ нэг фунт нь $.7310. Хүүгийн түвшин жилд 1.5%. Цэвэр тохиромжтой өгөөж -12.2% байсан. 10 сарын фьючерсийн гэрээний үнэ ямар байсан бэ? 8285. )122.013.1(7310. )1( radjustedtimewith)1( )1( 0 0 0 = −= ++= ++= −++= ncyrSF ncyrSF or cyscrSF ft ft t ft
  • 20. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 20 McGraw-Hill/Irwin Форвард ханшны гэрээ Year 0 Year 1 Year 2 Borrow for 1 year at 10% +90.91 -100 Lend for 2 years at 12% -90.91 -114.04 Net cash flow 0 -100 -114.04 %04.14or1404. 1 10.1 12.1 1 rate)spotyear11( rate)spotyear21( rateinterestForward 2 2 = −= − + + =
  • 21. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 21 McGraw-Hill/Irwin Свопс 0 1 2 3 4 5 1. Borrow $66.67 at 6% fixed rate 66.67 -4 -4 -4 -4 -70.67 2. Lend $66.67 at LIBOR floating rate -66.67 .5x66.67 LIBOR1 x66.67 LIBOR2x66.67 LIBOR3x66.67 LIBOR4x66.67 +66.67 Net cash flow 0 -4 -4 -4 -4 -4 .05x66.67 LIBOR1x66.67 LIBOR2x66.67 LIBOR3x66.67 LIBOR4x66.67 Standard fixed-to-floating swap 0 -4 -4 -4 -4 -4 .5x66.67 LIBOR1x66.67 LIBOR2x66.67 LIBOR3x66.67 LIBOR4x66.67 Year
  • 22. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 22 McGraw-Hill/Irwin Свопс Birth 1981 Тодорхойлолт – Ижил дүн бүхий хоёр өөр санхүүгийн хэрэгслийн хүүгийн шинж чанарыг солилцохыг зөвшөөрдөг хоёр пүүсийн хооронд хийсэн гэрээ Гол асуудал Үр ашиггүй тархалт Гэрээний дүн ижил Зөвхөн хүүг арилждаг
  • 23. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 23 McGraw-Hill/Irwin Свопс  “Plain Vanilla Swap” - (ерөнхий своп) Тогтмол хүү төлөгч Хөвөгч хүү төлөгч Оролцогч талууд settlement date Арилжих өдөр Хүчинтэй хугацаа Нөхцөл Своп ашиг= fixed spread - floating spread
  • 24. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 24 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ (vanilla/annually settled) XYZ ABC Тогтмол хүү 10% 11.5% Хөвөгч хүү libor + .25 libor + .50 Q: Хэрэв libor = 7%, ямар своп хийгдэх вэ? Ашиг ямар байх вэ? ($1саяын нүүрний дүнтэй зээл гэж тооц) A: XYZ 10%-ийн тогтмол хүүтэй $1сая зээлнэ ABC 7.5%-ийн хөвөгч хүүтэй $1сая зээлнэ XYZ 7.25%-ийн хөвөгч хүү төлнө ABC 10.5%-ийн тогтмол хүү төлнө
  • 25. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 25 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ - үргэлжлэл XYZ-ийн үр ашиг Цэвэр позиц хөвөгч +7.25 -7.25 0 тогтмол +10.50 -10.00 +.50 Net gain +.50% ABC-ийн үр ашиг Цэвэр позиц хөвөгч +7.25 - 7.50 -.25 тогтмол -10.50 + 11.50 +1.00 Цэвэр ашиг +.75%
  • 26. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 26 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ - үргэлжлэл Settlement date ABC төлбар 10.50 x 1сая = 105,000 XYZ төлбөр 7.25 x 1сая = 72,500 ABC-ийн цэвэр мөнгөн төлбөр = 32,500 Хэрэв libor 9% болж өсвөл settlement date ABC төлбөр 10.50 x 1сая = 105,000 XYZ төлбөр 9.25 x 1сая = 92,500 ABC-ийн цэвэр мөнгөн төлбөр = 12,500
  • 27. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 27 McGraw-Hill/Irwin Свопс Гүйлгээ rarely done direct Банкууд = зуучлагч Банкны ашиг= “своп ашгийн” нэг хэсэг Жишээ - үргэлжлэл XYZ ба ABC банкруу тус тусдаа явсан XYZ нөхцөл = SWAP floating @ libor + .25 for fixed @ 10.50 ABC нөхцөл = swap floating libor + .25 for fixed 10.75
  • 28. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 28 McGraw-Hill/Irwin Свопс ЖишээЖишээ -- үргэлжлэлүргэлжлэл settlement date - XYZ Банкны төлбөр 10.50 x 1сая = 105,000 XYZ төлбөр 7.25 x 1сая = 72,500 Банкны XYZ-д төлөх цэвэр төлбөр = 32,500 settlement date - ABC Банкны төлбөр 7.25 x 1сая = 72,500 ABC төлбөр 10.75 x 1сая = 107,500 ABC-ийн банкинд төлөх цэвэр төлбөр = 35,000 Банкны “своп ашиг” = +35,000 - 32,500 = +2,500
  • 29. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 29 McGraw-Hill/Irwin Свопс Жишээ - үргэлжлэл XYZ-ийн үр ашиг хөвөгч 7.25 - 7.25 = 0 тогтмол 10.50 - 10.00 = +.50 цэвэр ашиг .50 ABC-ийн үр ашиг хөвөгч 7.25 - 7.50 = - .25 тогтмол -10.75 + 11.50 = + .75 цэвэр ашиг .50 Банкны үр ашиг хөвөгч +7.25 - 7.25 = 0 тогтмол 10.75 - 10.50 = +.25 цэвэр ашиг +.25 Нийт үр ашиг = 12,500 (same as w/o bank)
  • 30. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 30 McGraw-Hill/Irwin Ex - Settlement & Speculate Жишээ – Та гахайн фьючерст спекуляци хийж байна гэе. Та гахайн спот үнэ ирээдүйд өснө гэж бодож байгаа. Иймээс та 10 гахайн фьючерсийн урт байрлалд байна. Хэрэв үнэ фунт тутамд .17 центээр унавал ($.0017) таны байрлалын нийт өөрчлөлт ямар байх вэ?
  • 31. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 31 McGraw-Hill/Irwin Ex - Settlement & Speculate Жишээ - Та гахайн фьючерст спекуляци хийж байна гэе. Та гахайн спот үнэ ирээдүйд өснө гэж бодож байгаа. Иймээс та 10 гахайн фьючерсийн урт байрлалд байна. Хэрэв үнэ фунт тутамд .17 центээр унавал ($.0017) таны байрлалын нийт өөрчлөлт ямар байх вэ? 30,000 фунт x $.0017 алдагдал x 10 Ks = $510.00 алдагдал Since you must settle your account every day, you must give your broker $510.00 50.63 50.80 -$510 cents per lbs
  • 32. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 32 McGraw-Hill/Irwin Бараа, түүхий эдийн хеджинг 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $2.80 болж унасан үеийн гүйлгээг харуул.
  • 33. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 33 McGraw-Hill/Irwin 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $2.80 болж унасан үеийн гүйлгээг харуул. Эрдэнэшишийн орлого: 10,000 x 2.80 28,000 6 сард: Богино 2K @ 2.94 = 29,400 9 сард: Урт 2K @ 2.80 = 28,000 . Позицийн ашиг------------------------------- 1,400 Нийт орлого $ 29,400 Бараа, түүхий эдийн хеджинг
  • 34. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 34 McGraw-Hill/Irwin 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $3.05 болж өссөн үеийн гүйлгээг харуул. Бараа, түүхий эдийн хеджинг
  • 35. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 35 McGraw-Hill/Irwin 6 сард фермер Жон Смит 8 сард эрдэнэ шишийн 10,000 бушельд ургац авна гэсэн хүлээлттэй байгаа. 6 сард, 9 сарын эрдэнэ шишийн фьючерс нэг бушель нь $2.94-р зарагдаж байсан (1K = 5,000 бушель). Фермер Смит энэ үнээр түгжихийг хүссэн. 9 сарын спот үнэ $3.05 болж өссөн үеийн гүйлгээг харуул. Эрдэнэшишийн орлого: 10,000 x 3.05 30,500 6 сард: Богино 2K @ 2.94 = 29,400 9 сард: Урт 2K @ 3.05 = 30,500 . Позицийн алдагдал------------------------- ( 1,100 ) Нийт орлого $ 29,400 Бараа, түүхий эдийн хеджинг
  • 36. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 36 McGraw-Hill/Irwin Түүхий эдийн спекуляци 11 сард: Богино 3 May K (.4400 x 38,000 x 3 ) = + 50,160 2 сард: Урт 3 May K (.4850 x 38,000 x 3 ) = - 55,290 Алдагдал 10.23 % = - 5,130 Та Нью Йорк хотод бүх насаараа амьдарсан ба баян хангалуун. Та гахайн гэдэсний талаар мэдэх ёстой бүхнээ мэддэг гэж боддог (нөөцөлж бэлдээгүй гахайн мах) учир нь таны зарц өглөө бүр үүнийг танд бэлдэж өгдөг. Учир нь та дэглэм барихаар шийдсэн тул дараагийн цөөн хэдэн сард үнэ унана гэж бодсон. CME дээр PB бүрийн K нь 38,000 фунт. Өнөөдөр та фунт бүрийг 44 центээр 3 May Ks байрлалыг сонгосон. 2 сард үнэ 48.5 цент болж өссөн ба та позицоо хаахаар хийдсэн. Таны ашиг/алдагдал ямар байх вэ?
  • 37. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 37 McGraw-Hill/Irwin Маржин Фьючерс гэрээний үнийн дүнг (хувь хэмжээ) брокерт хадгалуулсан байх ёстой. Фьючерс гэрээ бодит худалдаа биш бол та позицийг нээхийн тулд хөрөнгийн үнийн зөвхөн тодорхой хэсгийг л төлөх хэрэгтэй = маржин. CME маржиний шаардлага нь15% Иймээс та $100,000-ын хөрөнгөө ердөө $15,000-р хянаж чадна.
  • 38. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 38 McGraw-Hill/Irwin 11 сард: Боино 3 May K (.4400 x 38,000 x 3 ) = + 50,160 2 сард: Урт 3 May K (.4850 x 38,000 x 3 ) = - 55,290 Алдагдал = - 5,130 Алдагдал 5130 5130 Маржин 50160 x.15 7524 ----------------- = -------------------- = ------------ = 68% алдагдал Та Нью Йорк хотод бүх насаараа амьдарсан ба баян хангалуун. Та гахайн гэдэсний талаар мэдэх ёстой бүхнээ мэддэг гэж боддог (нөөцөлж бэлдээгүй гахайн мах) учир нь таны зарц өглөө бүр үүнийг танд бэлдэж өгдөг. Учир нь та дэглэм барихаар шийдсэн ба дараагийн цөөн хэдэн сард үнэ унана гэж бодсон. CME дээр PB бүрийн K нь 38,000 фунт. Өнөөдөр та фунт бүрийг 44 центээр 3 May Ks байрлалыг сонгосон. 2 сард үнэ 48.5 цент болж өссөн ба та позицоо хаахаар шийдсэн. Таны ашиг/алдагдал ямар байх вэ? Түүхий эдийн спекуляци маржинтай
  • 39. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 39 McGraw-Hill/Irwin Хеджинг 1 2 3 4 5 6 7 8 Balance at start of year 9.94 9.13 8.23 7.22 6.08 4.81 3.39 1.79 Interest at 12% 1.19 1.1 0.99 0.87 0.73 0.58 0.4 0.21 Sinking fund payment 0.81 0.9 1.01 1.13 1.27 1.42 1.6 1.79 Interest plus sinking fund payment 2 2 2 2 2 2 2 2 Year Cash Flow ($ millions)
  • 40. Copyright © 2006 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved 27- 40 McGraw-Hill/Irwin Web Resources www.cbot.com www.cme.com www.nymex.com www.lme.com www.eurexchange.com www.liffe.com www.bis.org www.commoditytrader.net