Deze presentatie was onderdeel van de bijeenkomst Meet the Managers op maandagavond 19 november 2012.

1. ING Global Opportunities
“Alpha met een thematische invalshoek”
Dirk-Jan Verzuu, Senior Portfolio Manager
November 2012
www.ingim.com 1

2. Agenda
 De huidige marktomgeving
 Filosofie en proces
 Wanneer werkt thematisch beleggen?
 Rendement
 Conclusie
www.ingim.com 2

3. Wat zien we in de huidige markten
 De “business cycle” is korter en meer zichtbaar
 Beleggers roteren aanzienlijk meer tussen stijl, regio en sectoren
 Eigenschappen van sectoren en landen verschuiven en vervagen: defensieve
sectoren worden risicovoller terwijl historisch volatiele sectoren stabieler worden,
onderscheid tussen opkomende markten en ontwikkelde markten vervaagt
 Sinds de financiële crisis worden de aandelenmarkten gedomineerd door macro
economische gebeurtenissen, fundamentele analyse speelt een ondergeschikte
rol
 Pieken in volatiliteit en correlaties zijn gestegen, waardoor het lastiger is om te
diversificeren
 Mondiale thema's bieden een kader om kansen te identificeren
www.ingim.com 3

4. Een thematische filosofie past in het huidige klimaat
Traditionele benadering ING Global Opportunities
Zelf ontwikkelde indeling gebaseerd op thema
Standaard Classificatie (MSCI)
identificatie
“Gebaseerd op activiteit of lokatie. Negeert de
“Laat expliciet de onderliggende “drivers” van een
onderliggende ”driver” van een onderneming
onderneming zien”
Gebaseerd op een “Top-Down” allocatie of “Top-Down” Thematische wegingen gecombineerd
fundamentele analyse met een fundamentele analyse
“Waarom een keuze maken” “Integrale aanpak en analyse”
Statische Modellen en gefixeerde aandelen Dynamische Modellen and dynamische aandelen
classificatie classificatie
“Gebaseerd op veronderstellingen die niet mee “Als de wereld in beweging is moeten onze modellen
veranderen in de tijd” en classificatie dynamisch zijn”
www.ingim.com 4

5. Headlines kunnen je op het verkeerde been zettten
Hollande: Eurocrisis bijna ten einde Spanish bond yields turn lowest since
April
Vrouwen vinden ontrouw ok
www.ingim.com 5

6. De thematische filosofie in aktie…
Standaard Classificatie Werkelijke gevoeligheid
“Bedrijven in ontwikkelde landen zijn vaak zeer
“De overweging in Emerging Markets is 20%”
gevoelig voor ontwikkeling in Emerging Markets”
Veel Industriële ondernemingen hebben significante
“De positie in financiële waarden is onderwogen”
financiële afdelingen (lease, funding etc.)
Eigenschappen van sectoren kunnen snel
“De portefeuille is defensief”
veranderen
Is de Indonesische aandelen markt risico voller dan
“Emerging Markets hebben een hoog risico profiel”
de Griekse aandelen markt?
www.ingim.com 6

7. Thema’s en voorbeelden van subthema’s
7 Hoofd thema’s (lange termijn) Subthema’s (kortere termijn)
Economische Groei Opkomende markten; Grondstoffen
Technologische en Industriële Innovatie LED; Medische technologie, “Rise of the Chinese”
“Trading Down, Private Label, Conspicuous
Verandering in Consumenten Gedrag
Consumer”
Ecologische veranderingen Alternatieve energie; groene technologie
Digitale Revolutie “Cloud Computing; Virtualization, Big Data”
Sociale en Politieke veranderingen Overheidssteun/stimulering (financials)
Demografische ontwikkelingen Vergrijzing; Generatie XYZ
www.ingim.com 7

8. Thema: Digitale Revolutie
 Informatie technologie en het internet groeien naar een schaal en reikwijdte die nodig is
om de technologie een permanent en integraal deel uit te laten maken van de
activiteiten van ondernemingen en consumenten
 “Software” verandert bedrijfstakken:
 Boeken: Amazon, wereld’s grootste boeken verkoper, is een “software” bedrijf
 Muziek: Apple’s iTunes, Spotify en Pandora zijn de dominante verkopers van muziek
 Marketing: Google is wereld’s grootste platform voor “direct marketing”
www.ingim.com 8

9. Thema: Digitale Revolutie
 voorbeelden van subthema’s:
 Cloud computing
 Virtualization
 Big Data
www.ingim.com 9

10. Thema: Verandering in Consumenten Gedrag
 Door toenemende welvaart, een verandering in demografie en persoonlijke voorkeuren
zien we significante veranderingen in consumenten gedrag die een blijvend effect
hebben op alle bedrijven in consumenten goederen
 Voorbeelden van sub thema’s:
 Trading down
 Private label
 Conspicuous consumer
www.ingim.com 10

11. Sub Thema: Conspicuous Consumer
 High Net Worth Individuals
Focust op “high end”; jachten, vliegtuigen, limited edition horloges etc. Meet sociale
status af versus andere high net worth Individuals. Schaarste is belangrijk.
 Henrys (High Earners Not Rich Yet)
Focust op bekende “premium” en “luxury” merken waarmee ze zich onderscheiden van
de buren
 Aspirational Consumer
Kan zich eigenlijk geen luxe permitteren, richt zich op handtassen, lederwaren of een
horloge om kenbaar te maken dat hij of zij tot de middenklasse behoort.
www.ingim.com 11

12. Conspicuous Consumer in China
De conspicuous consumers in China hebben veel gemeen met
die in de rest van de wereld, toch zijn er duidelijke verschillen:
 Ze zijn jonger;
 Ze kopen voor anderen;
 Mannen houden van “luxury”;
 Ze spenderen meer
www.ingim.com 12

13. Portefeuille constructie: elk thema heeft zijn eigen levens
cyclus
Wind energy
Graying population
Baby boomers
Cloud computing
Virtualization
Big data
DNA sequencing
Super Groei Adoptie Volwassenheid Verval
 Thema ontstaat  Thema groeit in belang  Thema in toenemende  Thema groeit
 Niet bewezen, geringe  Verstoring van mate geaccepteerd niet meer
adoptie gevestigde orde  Gevestigde orde  Thema volledig
 Potentieel hoge  “Pure plays” hebben een vervangen geaccepteerd
waarderingen natuurlijke voorsprong  Traditionele spelers  Bedreiging van
participeren nieuwe
thema’s
www.ingim.com 13

14. Portefeuille constructie: elk thema heeft zijn eigen levens
cyclus
Portefeuille constructie wordt bepaald door de fase van de levens cyclus van elk
subthema
 Super groei: diversificeer bedrijfsrisico zoveel mogelijk
 Adoptie: selecteer de mogelijke winnaars
 Volwassenheid: koop de winnaar
 Verval: koop een sterke kasstroom, balans en management ervaring
www.ingim.com 14

15. ING Global Opportunities Fund
2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 5Y (ann)
(in%) (in%) (in %) (in %) (in %) (in %) (in %) (in %) (in %)
Global Opportunities Fund 13.74 - 8.65 21.21 49.30 - 40.24 17.22 6.55 37.36 1.48
Benchmark 12.33 -4.25 20.50 28.33 -38.08 3.51 3.00 27.70 -0.42
Relatief rendement 1.41 -4.40 0.71 20.97 -2.16 13.71 3.55 9.66 1.90
 In 2008 bleef het rendement achter bij de index. 2008 werd gekenmerkt door een extreem
hoge volatiliteit veroorzaakt door de krediet crisis. Beleggers hadden een korte termijn
focus en negeerden lange termijn structurele trends. Dit gaf ons de mogelijkheid
interessante aandelen op een lage waardering te kopen. In 2009 zagen we de resultaten
van de thematische aanpak. Alle thema’s dat jaar droegen positief bij aan het rendement.
 In 2011 lijkt een spiegel te zijn van 2008. We hebben sterke ondernemingen in onze
thema’s op zeer aantrekkelijke waarderingen kunnen kopen.
 In 2012 zien we het eerste resultaat van een meer “normale omgeving. Het rendement was
1,33% boven de index op 31 Oktober.
Bron; ING Performance Measurement
Bruto rendement in euro per 31 oktober 2012
Benchmark: MSCI (AC) World Index (Net), tot 31 oktober 2009 de MSCI (DM) World Growth (Net)
www.ingim.com 15

16. Conclusie
 De “business cycle” is korter en meer zichtbaar met als gevolg dat beleggers vaker en
sneller roteren tussen stijl, regio en sectoren
 Een thematische aanpak verlost ons van de beperkingen van een traditionele
beleggingsstijl zowel in opkomende als in ontwikkelde markten
 Kansen ontstaan wanneer aandelenmarkten korte termijn georiënteerd zijn en langere
termijn structurele trends negeren
 Een thematische aanpak zal “alpha” genereren over de cyclus heen
www.ingim.com 16

17. www.INGGlobalOpportunities.nl
Bepaal uw GO score Stel uw vraag aan de fondsbeheerders
Wilt u de actuele ontwikkelingen rond het ING Global Opportunities Fund blijven
volgen? Meld u dan via de website aan.
www.ingim.com 17

18. Disclaimer
Hoewel de inhoud van deze presentatie met de meeste zorg is samengesteld
en gebaseerd is op betrouwbare informatiebronnen, wordt ten aanzien van de
volledigheid of juistheid ervan, uitdrukkelijk of stilzwijgend, geen enkele
aansprakelijkheid aanvaard, garantie of verklaring gegeven. De informatie in
deze presentatie kan zonder voorafgaande kennisgeving worden gewijzigd.
ING Investment Management (Europe) B.V., noch enig andere vennootschap
of onderdeel dat behoort tot ING Groep, noch een van haar functionarissen,
haar directeuren of werknemers aanvaarden enige aansprakelijkheid of
verantwoordelijkheid met betrekking tot de hierin opgenomen informatie of
mogelijke aanbevelingen. Geen aansprakelijkheid zal worden aanvaard voor
schade die door de lezers wordt geleden als het gevolg van het gebruik van of
het zich baseren op deze publicatie. De waarde van uw belegging kan
fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de
toekomst. Op deze disclaimer is Nederlands recht van toepassing.
www.ingim.com 18