2. ТЕМА РАЗДЕЛА ИЛИ ГЛАВЫ
2
Глава 1. Биржевой срочный рынок
1. Финансовые инструменты срочных сделок.
1.1. Виды финансовых инструментов срочных сделок.
1.2. Особенности биржевых инструментов срочных сделок и их функции.
1.3. Основные стратегии использования фьючерсных контрактов.
2. Хеджирование (страхование) фьючерсными контрактами.
2.1. Принцип работы фьючерса и понятие хеджирования.
2.2. Стоимость хеджирования с использованием фьючерсных контрактов.
2.3. Примеры хеджирования валютного риска фьючерсными контактами.
Глава 2. Как хеджировать валютный риск на бирже
Контакты
Содержание
3. Глава 1. Биржевой срочный рынок
1. Финансовые инструменты срочных сделок
Февраль, 2016
ОАО БЕЛОРУССКАЯ
ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ
БИРЖА
4. ВРЕМЕННАЯ ШКАЛА
4
Финансовые инструменты срочных сделок
Финансовые
инструменты
срочных
сделок
Деривативы
Срочные
инструменты
II
II
Производные
финансовые
инструменты
II
1.1. Виды финансовых инструментов срочных сделок
В разных источниках информации финансовые инструменты срочных сделок
могут иметь разные названия
5. 5
Виды базисных активов
сахар нефть
валюта
курсы
валют
золото
акции
Товарные Денежные Фондовые
Финансовые инструменты срочных сделок
В основе производного финансового инструмента (инструмента срочной
сделки) лежит базисный актив
пшеница
электро-
энергия
серебропалладий
зерно
риса
фондовые
индексы
облигации
денежные
ставки еврооблигации
6. 6
Финансовые инструменты срочных сделок
Определение финансового инструмента срочных сделок
стоимость изменяется в результате
изменения стоимости базового актива1
для приобретения финансового
инструмента требуются незначительные
первоначальные инвестиции)
2
расчеты по финансовому инструменту
осуществляются в будущем
3
Производный
финансовый
инструмент
(инструмент
срочной
сделки)
8. 8
фьючерсный контракт Опцион
Финансовые инструменты срочных сделок
.
производный финансовый
инструмент, представляющий
собой договор участников
биржевых торгов, на основании
которого у его сторон возникает
определенное количество
базового актива в
определенную дату в будущем
по цене, установленной
сторонами на дату его
заключения.
производный финансовый
инструмент, представляющий
собой договор, по которому
покупатель приобретает
определенное количество
базового актива в
определенную дату или период
в будущем по цене,
установленной сторонами на
дату его заключения.
обязательство купить
или продать
право, но не
обязанность купить или
право продать
9. 9
Ценообразование - определение цены на
соответствующий базисный актив фьючерса.
Спекуляция – получение финансовой
выгоды от изменения рыночной стоимости
фьючерса
Страхование рисков – снижение риска от потерь,
из-за неблагоприятного изменения рыночных цен на товары,
курсов валют, процентных ставок).
функции
фьючерсных
контрактов
БЛОК-СХЕМА
Финансовые инструменты срочных сделок
1.2. Особенности биржевых инструментов срочных сделок и их функции.
10. Цена нефти марки Brent на Московской бирже (MOEX) 30 января 2017
Котировки фьючерсных контрактов на нефть
10
Финансовые инструменты срочных сделок
Цена нефти марки Brent на Нью-Йоркской бирже (NYMEX) 30 января 2017
Месяц
Цена USD/bbls Объем Время
Текущая Изменение Предыдущая Открытия Максимальная Минимальная
MAR
2017
55.24 -0.28 55.52 55.40 55.40 55.22 249 00:28
APR
2017
55.37 -0.33 55.70 55.58 55.58 55.33 225 00:13
Месяц
Цена USD/bbls
Объем Время
Текущая Изменение, %
Максимал
ьная
Минимальная
FEB 2017 55.27 -0.43 55.69 54.86 987 931 18:28
MAR 2017 55.21 -0.95 55.96 55.08 420 622 18:45
APR 2017 55.58 -1.14 56.23 55.50 4 445 18:45
MAY 2017 56.04 -0.36 56.25 55.90 29 18:45
11. 11
Финансовые инструменты срочных сделок
Суть фьючерсного контракта
Фьючерс – биржевой аналог форвардного контракта, где биржа
выступает гарантом исполнения обязательств по фьючерсу.
Расходы
Неизвестная
величина
выручки
Расходы
Заранее
известная
выручка
Договор
Движение цены, курса валюты, процентной ставки
Фиксация цены, курса валюты, процентной ставки
12. ОТ ДАННЫХ К ИДЕЕ
12
Фьючерсный
контракт
Форвардный
контракт
Финансовые инструменты срочных сделок
• гарантии исполнения,
• низкие издержки,
• высокая ликвидность,
• досрочный выход из сделки,
• выгодные цены на инструменты хеджирования,
• стандартные сроки и размеры лота,
• короткий срок обращения/
• гибкие сроки и условия,
• высокие кредитные риски,
• сложности поиска контрагента,
• высокие материальные затраты при расторжении
контракта,
• непереуступаемый вид обязательства.
13. 13
Финансовые инструменты срочных сделок
Стандартизация фьючерсного контракта
Фьючерсный
контракт
Дата
поставки/
исполнения
Количество
базового
актива (лот)
Базовый
актив
Условия
расчетов
Шаг цены
(минимальное
изменение
цены)
Гарантийное
обеспечение
14. 14
Финансовые инструменты срочных сделок
Наименование
фьючерса
Наименование параметров
Минимальный
лот фьючерса
Шаг цены
Стоимостная оценка шага
цены
Порядок указания
цены фьючерса
Фьючерс на курс
USD/BYN 1000 USD 0,0001 бел. рубля 0,1 бел. рубля В бел. рублях за один
доллар США
Фьючерс на курс
EUR/BYN 1000 EUR 0,0001 бел. рубля 0,1 бел. рубля В бел. рублях за один
евро
Фьючерс на курс
RUB/BYN 10000 RUB 0,0001 бел. рубля 0,01 бел. рубля В бел. рублях за сто
российских рублей
Фьючерс на курс
EUR/USD 1000 EUR 0,0001 доллара
США
устанавливается в бел.
рублях по формуле,
определенной
Спецификацией фьючерса
устанавливается как
значение курса
EUR/USD
Фьючерс на цену
золота (GOLD)
1 (одна)
тройская унция
0,01 (одна сотая)
доллара США
устанавливается в бел.
рублях по формуле,
определенной
Спецификацией фьючерса
в долларах США за 1
тройскую унцию.
Фьючерс на цену
серебра (SILV)
10 (десять)
тройских
унций
0,01 (одна сотая)
доллара США
устанавливается в бел.
рублях по формуле,
определенной
Спецификацией фьючерса
в долларах США за 10
тройских унций.
Список стандартных параметров фьючерсов в ОАО «Белорусская
валютно-фондовая биржа»
15. Фьючерсный контракт – это инструмент который имеет
встроенное кредитное плечо
15
Финансовые инструменты срочных сделок
Спот рынок Срочный рынок
Расходы:Расходы:
Оплата полной суммы покупки по
курсу USD/BYN:
Блокировка депозитной маржи в
размере 5-10% от стоимости контракта
1.93 * 1000 = 1930 бел. руб. 1.93 * 1000 * 0,1 = 193 бел. руб.
- это соотношение объема сделки к депозиту.
Для того, чтобы работать на биржевом срочном рынке не надо иметь всей
суммы, необходимой для покупки базового актива, достаточно внести
гарантийный депозит (депозитную маржу).
Кредитное плечо
Покупка 1000 USD Покупка 1 фьючерса
16. При движении курса доллара США вверх инвестор может
получить прибыль, продав купленную валюту.
16
Финансовые инструменты срочных сделок
Спот рынок Срочный рынок
Доходы:Доходы:
Получение суммы продажи валюты
по курсу USD/BYN:
1000* 1,95 = 1950 бел. руб.
Возврат депозитной маржи в размере
5-10% от стоимости контракта:
1.93 * 1000 * 0,1 = 193 бел. руб.
Продажа 1000 USD Продажа 1 фьючерса
1950 -1930 =20 бел. руб.
Прибыль: Прибыль:
1950 -1930 =20 бел. руб.
17. 16
Финансовые инструменты срочных сделок
1.3. Основные стратегии применения фьючерсных контрактов.
Спекуляция — это совершение сделок с целью получения
прибыли от изменения рыночной стоимости инструмента.
1
Арбитраж — извлечение фиксированной прибыли за счёт
открытия противоположных позиций на один и тот же
базовый актив, но на различных рынках.
2
Страхование — использование финансовых инструментов
с целью снижения влияния изменения рыночной стоимости
активов и обязательств на деятельность и финансовые
результаты компании
3
18. Глава 1. Биржевой срочный рынок
2. Хеджирование (страхование) фьючерсными
контрактами.
Февраль, 2017
ОАО БЕЛОРУССКАЯ
ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ
БИРЖА
20. Применяется в случае, когда
необходимо застраховаться
от возможного понижения
курса валюты в будущем.
хеджирование
покупкой,
длинный хедж
хеджирование
продажей
короткий хедж
Применяется в случаях
когда нужно застраховаться
от возможного повышения
курса в будущем.
..…
20
..Хеджирование
Рыночная операция по продаже фьючерса.
Рыночная операция по покупке фьючерса.
Хеджирование фьючерсными контрактами
Существуют два основных метода хеджирования: на повышение и на
понижение.
21. 21
Хеджирование фьючерсными контрактами
Убыток по прямому контракту
Прибыль по прямому контракту
Прибыль на срочном рынке
1. Курс EUR укрепился
Убыток по фьючерсу
2. Курс EUR ослаб
Итог заранее предсказуем, неопределенность устранена
Хеджирование валютного риска при оплате
Покупка
1000 EUR
Покупка
1 фьючерса
22. 22
Хеджирование фьючерсными контрактами
хеджирование валютного риска необходимо для:
• сокращения риска изменения курсов валютных пар;
• снятия неопределенности в получении будущих
доходов предприятия;
• снятия неопределенности в оплате будущих расходов
предприятия;
• высвобождения средства предприятия, используемых
для сложных схем страхования от убытков.
Преимущества использования фьючерсов при
хеджировании валютных рисков
• низкая стоимость хеджирования;
• высокая ликвидность вложений во фьючерсы;
• отсутствие кредитного риска.
23. 2.3. Примеры хеджирования валютного риска (хеджирование покупкой)
23
Хеджирование фьючерсными контрактами
Решение
Зафиксировать будущий курс доллара США путем
покупки фьючерсных контрактов на курс USD /BYN c
исполнением в мае 2017 года
Предприятие взяло кредит для закупки импортного товара с целью
его реализации в Республике Беларусь. Сумма к возврату -
2 000 000 долларов США. Срок погашения кредита – май 2017
года. Планируемая выручка от реализации товара – 5 млн бел.
руб. На момент получения кредита курс доллара США составлял
1,95 белорусского рубля.
Повышение курса доллара США по отношению к бел.
рублю.
Риск
Действия
Предприятие в декабре 2016 года приобретает 2 тыс.
фьючерсных контрактов на курс USD /BYN c исполнением в
мае 2017 года по цене 1,95 бел. Руб.
24. 24
Хеджирование фьючерсными контрактами
Результат хеджирования
Курс доллара США в мае 2017 г.
1,93 1,95 2,00
Выручка от реализации (тыс.
руб. бел. руб.)
5 000 5 000 5 000
Сумма кредита (тыс. бел.
руб.)
3 860 3 900 4 000
Прибыль (тыс. бел. руб.) 1 140 1 100 1 000
Результат по операциям с
фьючерсами (тыс. бел. руб.)
-40 0 +100
Финансовый результат
(тыс. бел. руб.):
1 100 1 100 1 100
25. 2.3. Примеры хеджирования валютного риска (хеджирование продажей)
25
Хеджирование фьючерсными контрактами
Решение
Зафиксировать будущий курс евро путем продажи
фьючерсных контрактов на курс EUR /BYN c
исполнением в июне 2017 года Опасаясь возможного
значительного падения курса евро.
В июне 2017 года предприятие планирует получить денежные
средства в иностранной валюте за поставку товара. Сумма
контракта – 1.000.000 EUR. На текущий момент курс евро равен
2,2 бел. руб. за евро. Расходы фирмы по производству товара
составили 1 млн 300 тыс. бел. руб.
Понижение курса евро по отношению к бел. рублю.Риск
Предприятие в январе 2017 года продает 1000
фьючерсных контрактов на курс EUR/BYN с
исполнением в июне 2017 года по цене 2,2 бел. руб. за
евро.
Действия
26. 26
Хеджирование фьючерсными контрактами
Результат хеджирования
Курс евро в июне 2017 г.
2,0 2,2 2,4
Выручка от реализации
(тыс. бел. руб.)
2 000 2 200 2 400
Расходы (тыс. бел. руб.)
1 600 1 600 1 600
Прибыль (тыс. бел. руб.) 400 600 800
Результат по операциям с
фьючерсами (тыс. бел. руб.)
+200 -200
Финансовый результат
(тыс. бел. руб.):
600 600 600
0
27. 27
Стоимостьхеджирования
* - цена фьючерсного контракта, являясь фиксированной на дату в будущем, отличается от цены спот
рынка на размер дельты;
** - минимальный размер гарантийного обеспечения (депозитной маржи), которое вносится покупателем
и продавцом фьючерса, необходимый для заключения сделки;
*** - начисление списание вариационной маржи обусловлено движением цены фьючерсного контракта к
цене спот рынка в день исполнения фьючерса;
**** - комиссия брокера
Комиссия брокера ****
Депозитная маржа **
Дельта цены спот рынка и фьючерса *
Хеджирование фьючерсными контрактами
Вариационная маржа***
2.2. Стоимость хеджирования при помощи фьючерсного контракта
28. Глава 2. Как хеджировать валютный риск
на бирже
Февраль, 2017
ОАО БЕЛОРУССКАЯ
ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ
БИРЖА
29. 29
Шаг 1
предварительный
Шаг 2
хеджирование
Весь процесс получения доступа к биржевому рынку в целях
хеджирования валютных рисков можно разделить на следующие шаги
Как хеджировать валютный риск на бирже
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»
1. Выбор биржевого посредника,
заключение договора на торговое
обслуживание.
2. Настройка бухгалтерского и
налогового учета
3. Ознакомление с правилами
работы на срочном рынке.
1. Разработка стратегии
хеджирования
2. Оценка эффективности
стратегии хеджирования
30. Спасибо за внимание !
Контакты:
Управление развития и управления бизнесом
ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»
Ерш Елена Анатольевна
тел.: (017) 309-33-56,
www.forum.bcse.by
e-mail: ersh@bcse.by
Февраль, 2017
ОАО БЕЛОРУССКАЯ
ВАЛЮТНО-ФОНДОВАЯ
БИРЖА