Ценовой риск и инструменты, используемые для управления ценовым риском
1. Ценовой риск и инструменты, используемые для управления ценовым риском Виктор Зазовский Председатель Совета директоров «ТИКОМ Менеджмент» Второй международный форум «Торговля топливом и бункеровка» Санкт-Петербург, ноябрь 2005
2. Экспортная деятельность и риски Fixed price Floating price Россия Северо-западная Европа Нефтетрейдер Внутренний рынок Внешний рынок Риск падения котировок актива
3. Экспортные пошлины ($/ т ) на нефть и нефтепродукты в 2005 году декабрь с 1 декабря 179, 6 133,5 71,9 с 29 октября ноябрь октябрь 1 октября – 30 ноября 179,9 106,6 57,4 27 августа – 28 октября сентябрь август 1 августа – 30 сентября 140 104,1 56 18 июня – 26 августа июль июнь 1 июня – 31 июля 136,2 81,4 43,8 24 апреля – 17 июня май апрель 1 апреля – 31 мая 102,6 68,2 36,7 18 марта – 23 апреля март февраль 1 февраля – 31 марта 83 57 45 ,4 16 декабря – 17 марта январь (декабрь) 1 декабря – 31 января 100,7 ДТ, бензин, керосин Мазут Фактический календарный период действия Нефть сырая
4. Временной лаг между периодом усреднения рыночной цены и устанавливаемым экспортным тарифом июль август сентябрь октябрь ноябрь Мониторинг рыночных котировок российской нефти Определение средней цены за двухмесячный период ~ 57 $/ барр. Принятие Постановлений Правительства с новыми ставками тарифа и сроками ввода в действие ( №№ 571 и 581 от 17 и 2 6 сент.) Urals NWE Пошлина на нефть: 179,9 $/ т с 1 .10 по 30.11 (с 1 декабря – 179,6 $ /т) Пошлина на мазут: 71,9 $/ т с 27 окт. 2 мес. 3 мес. ~ 4 мес.
10. Задача хеджирования ( I) : Зафиксировать текущую ситуацию с положительной экономикой и застраховать торговую маржу по заключенному договору на поставку базисного актива от риска падения экспортной цены в период нахождения товара в собственности Экспортера.
11. Определение базисного актива и инструментов хеджирования 3.5 PCT Barges FOB Rotterdam КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ЦЕНОВОЙ ДИНАМИКИ Хеджируемый актив Мазут М100 Форвард 3.5 pct Barges FOB Rotterdam Опцион на форвард Фьючерсы и опционы NYMEX Heating Oil (HO) ВНЕБИРЖЕВЫЕ БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ ХЕДЖИРОВАНИЯ
12. Выбор оптимального инструмента хеджирования 3.5 PCT Barges FOB Rotterdam КОРРЕЛЯЦИОННЫЙ АНАЛИЗ ЦЕНОВОЙ ДИНАМИКИ Хеджируемый актив Мазут М100 Деривативы ОТС-рынка Фьючерсы и опционы NYMEX Форвард 3.5 PCT Barges FOB Rotterdam Опцион на форвард 0. 5 -0. 7 0.9 5 - 0.9 8 Коэффициент корреляции Высокий базисный риск
29. Практический вывод: При текущей отрицательной экономике и необходимости брать экспортный объем… лучше делать это с одновременной продажей опциона С ALL
30. Последовательность шагов при организации хеджирования А Выявление рисков; определение объемов, подлежащих хеджированию Поиск ликвидных рынков и инстру ментов, коррелирующих с базисн ым активом B Пос тановка задачи хеджирования, поиск оптимального решения С Разработка стратегии хеджирования D Оценка возможности финансирования хеджирования F Проработка валютного, налогового, бухгалтерского законодательства G Апробирование схемы хеджирования H Принятие принципиального решения о хеджировании А B C D F G H ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ РЫНОЧНЫМИ РИСКАМИ
31.
32.
33. Контактная информация e-mail [email_address] ООО «ТИКОМ Менеджмент» телефон/факс +7 (095) 771 - 74 - 82 /83 адрес в Интернет www.ticoman.ru Председатель Совета Директоров ЗАЗОВСКИЙ Виктор Феликсович
