انواع روش‌های ارزش‌گذاری استارتاپ‌ها و نحوه‌ی استفاده از هر روش در این کارگاه توسط فرهنگ باقری توضیح داده شد.

1. ‫باقری‬ ‫فرهنگ‬
‫وی‬‫های‬ ‫نوآوری‬ ‫کارخانه‬ ‫مدیر‬
‫برگزاری‬ ‫تاریخ‬
18‫آذرماه‬98

2. ‫های‬‫روش‬ ‫کارگاه‬‫ارزشگذاری‬‫استارت‬‫ها‬‫آپ‬
FARHANG BAGHERI
CEO
HIGHWAY INNOVATION FACTORY

4. ‫پارامتر‬ ‫معرفی‬Anti-dilution
•‫یابد‬ ‫می‬ ‫کاهش‬ ‫زمان‬ ‫طول‬ ‫در‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزش‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫حالتی‬ ‫در‬ ‫گذار‬ ‫سرمایه‬ ‫منافع‬ ‫از‬ ‫محافظت‬ ‫هدفش‬.
•‫دارد‬ ‫کلی‬ ‫حالت‬ ‫دو‬:
•Rutchet-based anti-dilution
•Waighted average antidilution
•NCP= 𝑂𝐶𝑃 ∗
𝐶𝑆𝑂+𝐶𝑆𝑃
𝐶𝑆𝑂+𝐶𝑆𝐴𝑃

5. ‫ارزش‬ ‫انواع‬ ‫از‬ ‫برخی‬
•Market value
•Book value
•Replacement value
•Liquidation value
•Intrinsic value

6. ‫ارزش‬ ‫خلق‬ ‫منابع‬
•Time
•Uncertainty or Risk
‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫یک‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫زمان‬ ‫در‬ ‫نیاز‬ ‫مورد‬ ‫اطالعات‬
•Cash flow stream
•Discount rate

7. ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫یک‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫رویکردهای‬
•Asset-based valuation
•Relative valuation
•Absolute valuation
•Option-based valuation
Liquidation value method

8. ‫کارها‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫بندی‬ ‫دسته‬ ‫یک‬
•‫تاریخی‬ ‫های‬ ‫داده‬ ‫دارای‬(historical data)
•‫تاریخی‬ ‫های‬ ‫دارایی‬ ‫فاقد‬
•‫های‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬pre-revenue‫ارزش‬ ‫خلق‬ ‫های‬ ‫ران‬ ‫پیش‬ ‫و‬ ‫درایورها‬
•Market size
•traction

9. ‫ها‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫های‬ ‫روش‬
•The Berkus method
•The risk factor summation
•Scorecard valuation method
•Comparable transaction
•Cost to duplication
•First Chicago method
•Venture capital method

10. ‫ها‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫های‬ ‫روش‬ ‫بندی‬ ‫دسته‬

11. ‫ها‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫های‬ ‫روش‬ ‫بندی‬ ‫دسته‬

12. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Berkus
•‫های‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫برای‬ ‫مناسب‬pre-revenue
•‫شود‬ ‫می‬ ‫گرفته‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫صفر‬ ‫ابتدا‬ ‫در‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزش‬
•5‫امتیاز‬ ‫تواند‬ ‫می‬ ‫پارامتر‬ ‫هر‬ ‫که‬ ،‫میگیرد‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫پارامتر‬100‫تا‬500‫کند‬ ‫کسب‬ ‫میتواند‬ ‫را‬ ‫دالر‬ ‫هزار‬.
•Sound idea (basic value)
•Prototype(reduce technology risk)
•Quality management team(reducing execution risk)
•Strategic relationship(reduce market risk)
•Product rollout or sales(reduce production risk)
Risk factors

13. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬scorecard valuation
•‫روش‬ ‫این‬ ‫دیگر‬ ‫نام‬Bill payne
•‫است‬ ‫گذاری‬ ‫سرمایه‬ ‫فرشتگان‬ ‫عالقه‬ ‫مورد‬.
•‫مراحل‬:
•‫مشابه‬ ‫های‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫کردن‬ ‫پیدا‬
•‫میانگین‬ ‫یا‬ ‫میانه‬ ‫گرفتن‬ ‫و‬ ‫آنها‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫فهمیدن‬
‫ها‬ ‫ارزش‬ ‫از‬
•‫جدول‬ ‫تشکیل‬Bill Payne
•Comparison factor
•Range
•Target company
•factor
Region
Business sector

14. ‫روش‬ ‫از‬ ‫مثالی‬‫ارزشگذاری‬scorecard valuation
Comparison factor range Target company factor
Strength of entrepreneur and team Max %30 %125 0.3750
Size of opportunity Max %25 %150 0.3750
Product/technology Max %15 %100 0.1500
Competitive environment Max %10 %75 0.0750
Marketing sales/partnership Max %10 %80 0.0800
Need for additional investment Max %5 %100 0.0500
Other factor Max %5 %100 0.0500
sum 1.0750

15. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬cost to duplicate
•‫ک‬ ‫هزینه‬ ‫باید‬ ‫چقدر‬ ،‫باشیم‬ ‫داشته‬ ‫نظر‬ ‫مورد‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫مانند‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫یک‬ ‫بخواهیم‬ ‫اگر‬ ‫که‬ ‫است‬ ‫سوال‬ ‫این‬ ‫به‬ ‫پاسخ‬ ‫واقع‬ ‫در‬ ‫روش‬ ‫این‬ ‫ایده‬‫نیم‬.
•‫شود‬ ‫می‬ ‫محاسبه‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫توسط‬ ‫شده‬ ‫گذرانده‬ ‫های‬ ‫ماه‬ ‫به‬ ‫توجه‬ ‫با‬ ‫هزینه‬ ‫این‬.
•‫و‬ ‫ها‬ ‫پتانسیل‬ ‫از‬ ‫بسیاری‬ ‫روش‬ ‫این‬ ‫متاسفانه‬asset‫گیرد‬ ‫نمی‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫را‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫های‬( .‫ساخته‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫که‬ ‫برندی‬ ‫مانند‬)
•Lowball estimated
•‫گیرد‬ ‫می‬ ‫اندازه‬ ‫ما‬ ‫برای‬ ‫را‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫کف‬ ‫یک‬
‫در‬ ‫هزینه‬8‫ماه‬ ‫شرح‬
8*20M ‫حقوق‬‫فنی‬ ‫تیم‬
10K*2K ‫مشتری‬ ‫جذب‬ ‫هزینه‬
8*10M ‫نیروها‬ ‫سایر‬ ‫حقوق‬
8*10M ‫استقرار‬ ‫هزینه‬
100M ‫تجهیزات‬
50M ‫ها‬ ‫هزینه‬ ‫سایر‬
670M ‫مجموع‬

16. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Risk factor summation
•‫های‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫برای‬ ‫مناسب‬pre-revenue
•‫روش‬ ‫با‬ ‫شباهتش‬Berkus‫و‬Scorecard valuation
•‫دارد‬ ‫ها‬ ‫ریسک‬ ‫پوشش‬ ‫در‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫که‬ ‫پیشرفتی‬ ‫میزان‬ ‫به‬ ‫توجه‬ ‫با‬ ‫ارزشگذاری‬.
•‫روش‬ ‫با‬ ‫تفاوتش‬Berkus‫و‬Scorecard valuation
•‫ها‬ ‫ریسک‬ ‫به‬ ‫نسبت‬ ‫پوشش‬ ‫در‬ ‫ها‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫در‬ ‫تر‬ ‫جامع‬ ‫دید‬ ‫داشتن‬ ‫بیشتر‬ ‫پارامترهای‬ ‫تعداد‬ ‫گرفتن‬ ‫نظر‬ ‫در‬
•‫روش‬ ‫این‬ ‫در‬12‫هستند‬ ‫زیر‬ ‫قرار‬ ‫از‬ ‫که‬ ‫شود‬ ‫می‬ ‫بررسی‬ ‫ریسک‬ ‫عامل‬:
•Management
•Stage of the business
•Legislation/political risk
•Manufactory risk
•Sale and marketing risk
•Funding/capital raising risk
•Competition risk
•Technology risk
•Litigation risk
•International risk
•Reputation risk
•Potantional lucrative exit

17. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Risk factor summation
•‫شود‬ ‫می‬ ‫گرفته‬ ‫نظر‬ ‫در‬ ‫زیر‬ ‫صورت‬ ‫به‬ ‫امتیاز‬ ‫یک‬ ‫فاکتور‬ ‫هر‬ ‫برای‬.
•‫ریسک‬ ‫عوامل‬ ‫به‬ ‫توجه‬ ‫با‬ ‫آن‬ ‫تعدیل‬ ‫سپس‬ ‫و‬ ‫منطقه‬ ‫های‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزش‬ ‫میانگین‬ ‫محاسبه‬
•‫ضریدر‬ ‫ها‬ ‫ریسک‬ ‫به‬ ‫شده‬ ‫داده‬ ‫نمرات‬ ‫جمع‬250‫شود‬ ‫می‬ ‫جمع‬ ،‫شده‬ ‫محاسبه‬ ‫میانگین‬ ‫با‬ ‫و‬ ‫شده‬ ‫دالر‬ ‫هزار‬.
score explain
+2 Positive for growth the company and executing a wonderful exit
+1 positive
0 natural
-1 Negative for growth company and executing a wonderful exit
-2 Very negative

18. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬first chicago
•‫اجرا‬ ‫مراحل‬
•‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫آینده‬ ‫برای‬ ‫مختلف‬ ‫سناریوهای‬ ‫ایجاد‬
•‫خوشبینانه‬ ‫سناریو‬:‫از‬ ‫بعد‬ ‫برابری‬ ‫چند‬ ‫درآمد‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫موفقیت‬5‫سال‬
•‫بینانه‬ ‫واقع‬ ‫سناریو‬:‫از‬ ‫بعد‬ ‫قبول‬ ‫قابل‬ ‫درآمد‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫موفقیت‬5‫سال‬
•‫بدبینانه‬ ‫سناریو‬:‫از‬ ‫بعد‬ ‫درآمد‬ ‫عدم‬ ‫و‬ ‫کار‬ ‫و‬ ‫کسب‬ ‫شکست‬5‫سال‬
•‫سناریو‬ ‫هر‬ ‫برای‬terminal value‫شود‬ ‫می‬ ‫محاسبه‬( .‫قیمتی‬ ‫ضرایب‬ ‫از‬ ‫استفاده‬ ‫با‬ ‫کار‬ ‫این‬(multiples)‫شود‬ ‫می‬ ‫انجام‬).
•‫نرخ‬ ‫محاسبه‬‫تنزیل‬
•‫سناریو‬ ‫هر‬ ‫برای‬ ‫موفقیت‬ ‫احتمال‬ ‫گرفتن‬ ‫نطر‬ ‫در‬Scenario Forecast Project TV Present value
of TV
probability
Base case Lucrative exit IRT 150 B IRT 14.3 B %5
Mid case Acceptable exit IRT 20 B IRT 1.9 B %45
Worst case Complete
failure
0 0 %50

19. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬venture capital
•‫های‬ ‫آپ‬ ‫استارت‬ ‫ارزشگذاری‬ ‫برای‬ ‫مناسب‬pre-revenue
•‫است‬ ‫زیر‬ ‫فرمول‬ ‫روش‬ ‫این‬ ‫پایه‬ ‫و‬ ‫اساس‬:
•𝑅𝑂𝐼 =
𝑇𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒
post 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑦 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒
𝑝𝑜𝑠𝑡 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑦 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 =
𝑇𝑒𝑟𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒
𝑅𝑂𝐼
𝑝𝑟𝑒 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑦𝑣𝑎𝑙𝑢𝑒 = 𝑝𝑜𝑠𝑡 𝑚𝑜𝑛𝑒𝑦 value − investment amount

20. ‫روش‬ ‫مثال‬‫ارزشگذاری‬venture capital
Expected revenue(in the harvest year) $20M
Project earning (in the harvest year) $3M
P/S 2
P/E 15
ROI 20
TV1= P/S * project sales = 2*20 = $40M
TV2 = P/E * project earning = 15*3 = $45M
Post money valuation =
$42.5 𝑀
20
=$ 2.125 M
Pre money valuation = $ 2.125 - $ 0.5 = $ 1.625 M
TV =
𝑇𝑉1+𝑇𝑉2
2
= $42.5 M

21. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Conformity
•‫یک‬‫استراتژی‬‫برای‬‫گذاری‬‫سرمایه‬‫در‬‫هایی‬‫استارتاپ‬‫است‬‫که‬‫در‬‫مراحل‬‫بذر‬‫و‬‫اولیه‬‫قرار‬‫دارند‬.
•‫در‬‫این‬‫روش‬‫ارزش‬‫تمام‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫یکسان‬‫فرض‬‫شود‬‫می‬.
•‫در‬‫ازای‬‫دریافت‬‫درصد‬‫ثابتی‬‫از‬‫سهام‬(‫برای‬‫مثال‬10%)،‫سرمایه‬‫ثابتی‬(‫برای‬‫مثال‬100‫میلیون‬‫تومان‬)‫به‬‫استارتآپ‬‫ها‬‫اعطا‬‫شود‬‫می‬.‫بنابراین‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫در‬‫این‬‫شرایط‬‫فقط‬‫توانند‬‫می‬‫پیشنهاد‬
‫گذاران‬‫سرمایه‬‫را‬‫قبول‬‫یا‬‫رد‬‫کنند‬.
•‫تر‬‫بیش‬‫توسط‬‫ها‬‫دهنده‬‫شتاب‬‫و‬‫گذاران‬‫سرمایه‬‫ای‬‫فرشته‬‫که‬‫های‬‫استارتاپ‬‫زیادی‬‫برای‬‫جذب‬‫سرمایه‬‫به‬‫ها‬‫آن‬‫مراجعه‬‫کنند‬‫می‬‫استفاده‬‫شود‬‫می‬.
•‫مزیت‬‫اصلی‬‫این‬‫روش‬‫برای‬‫گذاران‬‫سرمایه‬،‫است‬‫چرا‬‫که‬‫در‬‫عمل‬‫هیچ‬‫زمان‬‫یا‬‫ای‬‫هزینه‬‫را‬‫صرف‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫استارتاپ‬‫کنند‬‫نمی‬.
•‫با‬‫توجه‬‫به‬‫این‬‫که‬‫پیشنهاد‬‫ثابتی‬‫به‬‫تمام‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫ارائه‬،‫شود‬‫می‬‫امکان‬‫تغییر‬‫بندهای‬‫قرارداد‬‫بین‬‫گذار‬‫سرمایه‬‫و‬‫استارتاپ‬‫وجود‬‫نخواهد‬‫داشت‬‫که‬‫این‬‫مسئله‬‫موجب‬‫ج‬‫صرفه‬‫ویی‬‫در‬‫زمان‬
‫گذار‬‫سرمایه‬‫خواهد‬‫شد‬.
•‫به‬‫هیچ‬‫وجه‬‫ارزش‬‫درستی‬‫از‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫ارائه‬‫دهد‬‫نمی‬.

22. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Analytical benchmarking
•‫روشی‬‫نسبی‬‫و‬‫ای‬‫مقایسه‬‫است‬.
•‫برای‬،‫گذاری‬‫ارزش‬‫هر‬‫استارتاپ‬‫را‬‫با‬‫های‬‫نمونه‬‫مشابه‬‫المللی‬‫بین‬‫آن‬‫که‬‫عدد‬‫ارزشگذاری‬‫قابل‬‫اتکایی‬‫از‬‫ها‬‫آن‬‫اعالم‬‫شده‬،‫است‬‫مقایسه‬‫کنند‬‫می‬.
•‫برای‬‫آن‬‫که‬‫ارزش‬‫درستی‬‫از‬‫استارتاپ‬‫مبدأ‬‫به‬‫دست‬‫آید‬‫باید‬‫عوامل‬‫مقایسه‬‫را‬‫تعدیل‬‫سازی‬‫کرد‬.
•‫روشی‬‫کم‬‫دردسر‬‫و‬‫سریع‬‫برای‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مراحل‬‫میانی‬‫و‬‫پایانی‬‫است‬.
•‫یافتن‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مشابهی‬‫که‬‫اطالعات‬‫مربوط‬‫به‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫ها‬‫آن‬‫موجود‬،‫باشد‬‫امری‬‫دشوار‬‫است‬.‫از‬‫طرفی‬‫هر‬‫چه‬‫تعداد‬‫عوامل‬‫تعدیل‬‫را‬‫در‬‫این‬‫روش‬‫افزایش‬،‫دهیم‬‫توان‬‫نمی‬‫تمام‬‫شرای‬‫ط‬‫و‬
‫های‬‫جنبه‬‫مختلف‬‫کسب‬‫و‬‫کار‬‫استارتاپ‬‫مبدأ‬‫و‬‫مرجع‬‫را‬‫با‬‫یکدیگر‬‫تطبیق‬‫داد‬.‫بنابراین‬‫از‬‫روش‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫کاوی‬‫نمونه‬‫تحلیلی‬ً‫ا‬‫عموم‬‫برای‬‫ارزیابی‬‫صحت‬‫نتیجه‬‫به‬‫دست‬‫آمده‬‫ا‬‫ز‬‫سایر‬‫روش‬‫های‬
‫ارزش‬‫گذاری‬‫استارتاپ‬‫ها‬‫استفاده‬‫شود‬‫می‬.

23. ‫گذاری‬‫ارزش‬ ‫روش‬Fair market value
•‫ارزش‬‫منصفانه‬‫بازار‬‫برای‬‫یک‬‫دارایی‬‫یا‬،‫کاال‬‫قیمتی‬‫است‬‫که‬‫مورد‬‫توافق‬‫خریدار‬‫و‬‫فروشنده‬‫است‬‫به‬‫شرطی‬‫که‬‫طرفین‬‫معامله‬‫از‬‫تمام‬‫اطالعات‬‫مربوط‬‫به‬‫آن‬‫آگاه‬‫باشند‬‫و‬‫از‬‫روی‬‫اج‬‫بار‬‫قصد‬‫خرید‬
‫یا‬‫فروش‬‫نداشته‬‫باشند‬.
•‫با‬‫همین‬‫استدالل‬‫توان‬‫می‬‫بیان‬‫کرد‬‫که‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫یک‬‫استارتاپ‬‫برابر‬‫با‬‫مبلغی‬‫است‬‫که‬‫گذار‬‫سرمایه‬‫و‬‫استارتاپ‬‫بر‬‫سر‬‫آن‬‫به‬‫توافق‬‫رسند‬‫می‬.
•‫توان‬‫می‬‫از‬‫آن‬‫برای‬‫یافتن‬‫ارزش‬‫اکثر‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫در‬‫مراحل‬‫مختلف‬‫استفاده‬‫کرد‬.‫به‬‫دلیل‬‫وجود‬‫اطالعات‬‫تر‬‫بیش‬‫و‬‫قابل‬‫اتکاتر‬‫از‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مراحل‬‫میانی‬‫و‬،‫پایانی‬‫دقت‬‫این‬‫روش‬‫برای‬
‫گذاری‬‫ارزش‬‫این‬‫گونه‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫تر‬‫بیش‬‫خواهد‬‫بود‬.
•‫در‬‫این‬‫روش‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫نیازی‬‫به‬‫بررسی‬‫جزییات‬‫استارتاپ‬‫و‬‫محاسبات‬‫پیچیده‬‫نیست‬.
•‫اما‬‫به‬‫دلیل‬‫عدم‬‫وجود‬‫اطالعات‬‫تاریخی‬‫کافی‬‫از‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫و‬‫همچنین‬‫نبود‬‫تقارن‬،‫اطالعاتی‬‫یافتن‬‫ارزش‬‫منصفانه‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫بسیار‬‫دشوار‬‫است‬.
•‫رای‬‫تعیین‬‫ارزش‬‫منصفانه‬‫دقیق‬‫باید‬‫هایی‬‫استارتاپ‬‫را‬‫یافت‬‫که‬‫مشابهت‬‫زیادی‬‫به‬‫استارتاپ‬‫مورد‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫داشته‬‫باشند‬.‫با‬‫توجه‬‫به‬‫این‬‫که‬‫های‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫اعالم‬‫شده‬‫در‬‫معام‬‫الت‬‫مختلف‬
‫تحت‬‫تاثیر‬‫بندهای‬‫قرارداد‬‫و‬‫مذاکرات‬‫طرفین‬،‫است‬‫رقم‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫اعالم‬‫شده‬‫تواند‬‫نمی‬‫معیاری‬‫دقیق‬‫از‬‫ارزش‬‫واقعی‬‫آن‬‫استارتاپ‬‫باشد‬.

24. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Comparable
•‫در‬‫این‬،‫روش‬‫با‬‫مقایسه‬‫مستقیم‬‫یک‬‫شاخص‬‫مهم‬‫بین‬‫استارتاپ‬‫مورد‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫و‬‫یک‬‫شرکت‬‫مشابه‬‫به‬‫عنوان‬،‫مرجع‬‫ارزش‬‫استارتاپ‬‫را‬‫تخمین‬‫زنیم‬‫می‬.
•‫در‬‫این‬‫روش‬‫بهتر‬‫است‬‫از‬‫ارزش‬‫پیش‬‫از‬‫جذب‬‫سرمایه‬‫استارتاپ‬‫مرجع‬‫استفاده‬،‫شود‬‫زیرا‬‫میزان‬‫سرمایه‬‫مورد‬‫نیاز‬‫دو‬‫استارتاپ‬‫تواند‬‫می‬‫متفاوت‬‫باشد‬.
•‫هم‬‫برای‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مراحل‬‫اولیه‬‫که‬‫به‬‫درآمدزایی‬‫اند‬‫نرسیده‬‫و‬‫هم‬‫مراحل‬‫میانی‬‫و‬‫پایانی‬‫که‬‫به‬‫درآمدزایی‬‫اند‬‫رسیده‬‫کاربرد‬‫دارد‬.
•‫با‬‫توجه‬‫به‬‫این‬‫که‬‫در‬‫روش‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫ای‬‫مقایسه‬‫تنها‬‫از‬‫یک‬‫شاخص‬‫برای‬‫تعیین‬‫ارزش‬‫استارتاپ‬‫استفاده‬،‫شود‬‫می‬‫رقم‬‫به‬‫دست‬‫آمده‬‫ممکن‬‫است‬‫چندان‬‫دقیق‬‫نباشد‬.
•‫توصیه‬‫شود‬‫می‬‫برای‬‫افزایش‬‫دقت‬‫گذاری‬‫ارزش‬ً‫ا‬‫صرف‬‫به‬‫یک‬‫استارتاپ‬‫و‬‫یک‬‫شاخص‬‫بسنده‬‫نکرده‬‫و‬‫از‬‫چندین‬‫فاکتور‬‫تعدیلی‬(‫مشابه‬‫با‬‫روش‬‫کاوی‬‫نمونه‬‫تحلیلی‬)‫مربوط‬‫به‬‫چ‬‫ند‬‫استارتاپ‬‫مختلف‬
‫استفاده‬‫شود‬.

25. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Multiples
•‫این‬‫روش‬‫ارزش‬‫گذاری‬‫استارتاپ‬‫ها‬‫بر‬‫پایه‬‫مقایسه‬‫است‬.
•‫برای‬‫محاسبه‬‫ارزش‬‫استارتاپ‬‫از‬‫طریق‬‫روش‬،‫ضرایب‬‫کافیست‬‫آمار‬،‫فروش‬‫درآمد‬‫یا‬‫سود‬‫آن‬‫را‬‫با‬‫های‬‫شرکت‬‫مشابه‬‫سهامی‬‫عام‬‫که‬‫اطالعات‬‫آنان‬‫در‬‫بورس‬‫موجود‬‫است‬‫قیاس‬‫کنیم‬.‫نکت‬‫ه‬‫مهم‬‫در‬
‫این‬،‫روش‬‫انتخاب‬‫های‬‫شرکت‬‫بورسی‬‫با‬‫ماهیتی‬‫مشابه‬‫استارتاپ‬‫مورد‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫است؛‬‫به‬‫این‬‫معنی‬‫که‬‫شرکت‬‫بورسی‬‫از‬‫نظر‬،‫عملیات‬‫پتانسیل‬‫رشد‬‫و‬‫های‬‫ریسک‬‫کسب‬‫و‬‫کار‬‫ش‬‫بیه‬‫استارتاپ‬
‫مورد‬‫ارزیابی‬‫باشد‬.
•‫برای‬‫محاسبه‬‫ارزش‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مراحل‬‫بذر‬‫یا‬‫اولیه‬‫استفاده‬‫شود‬‫نمی‬‫و‬‫برای‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مراحل‬‫میانی‬‫یا‬‫پایانی‬‫تر‬‫مناسب‬‫است‬.
•‫روشی‬‫ساده‬‫و‬‫سریع‬‫برای‬‫محاسبه‬‫ارزش‬‫حدودی‬‫استارتاپ‬‫است‬.

26. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Discounted cash flow
•‫روش‬‫های‬‫جریان‬‫نقدی‬‫تنزیل‬‫شده‬‫را‬‫توان‬‫می‬‫ترین‬‫کامل‬‫روش‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫های‬‫استارتاپ‬‫مراحل‬‫میانی‬‫و‬‫پایانی‬‫معرفی‬‫کرد‬.
•۹0%‫های‬‫شرکت‬‫گذاری‬‫سرمایه‬‫خطرپذیر‬‫از‬‫روش‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫های‬‫جریان‬‫نقدی‬‫تنزیل‬‫شده‬‫برای‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫ها‬‫استارتاپ‬‫استفاده‬‫کنند‬‫می‬.
•‫استوار‬ ‫فرض‬ ‫این‬ ‫بر‬‫ارزش‬ ،‫که‬ ‫است‬‫است‬ ‫برابر‬ ‫آینده‬ ‫های‬‫سال‬ ‫در‬ ‫آن‬ ‫آزاد‬ ‫نقدی‬ ‫جریانات‬ ‫فعلی‬ ‫ارزش‬ ‫مجموع‬ ‫با‬ ‫استارتاپ‬ ‫یک‬.
•‫بینی‬‫پیش‬‫مالی‬‫نادقیق‬‫منجر‬‫به‬‫خطا‬‫در‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫خواهد‬‫شد‬.

27. ‫روش‬‫ارزشگذاری‬Real Options
•‫ر‬‫برای‬‫تخمین‬‫ارزش‬‫هایی‬‫استارتاپ‬‫که‬‫در‬‫مراحل‬‫میانی‬‫یا‬‫پایانی‬‫قرار‬‫دارند‬‫کاربرد‬،‫دارد‬‫چرا‬‫که‬‫این‬‫روش‬‫در‬‫واقع‬‫نوع‬‫تری‬‫پیچیده‬‫از‬‫روش‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫های‬‫جریان‬‫نقدی‬‫تنزیل‬‫شده‬‫اس‬‫ت‬.
•‫های‬‫گزینه‬‫موجود‬‫به‬‫معنی‬‫تمام‬‫هایی‬‫انتخاب‬‫است‬‫که‬‫در‬‫برابر‬‫استارتاپ‬‫قرار‬‫دارد؛‬‫هایی‬‫گزینه‬‫مانند‬‫تصمیم‬‫به‬‫ورود‬‫به‬‫بازارهای‬،‫جدید‬‫متوقف‬‫کردن‬‫تولید‬‫یک‬‫محصول‬‫یا‬‫موارد‬‫دی‬‫گر‬.‫این‬‫ها‬‫گزینه‬
‫نشان‬‫دهنده‬‫انعطاف‬‫استارتاپ‬‫برای‬‫خلق‬‫ارزش‬‫است‬‫به‬‫طوری‬‫که‬‫انتخاب‬‫هر‬‫یک‬‫از‬‫ها‬‫گزینه‬‫تواند‬‫می‬‫تأثیر‬‫متفاوتی‬‫بر‬‫آینده‬‫استارتاپ‬‫داشته‬‫باشد‬.
•‫در‬‫این‬‫روش‬‫حاالت‬‫و‬‫سناریوهای‬‫مختلفی‬‫برای‬‫آینده‬‫استارتاپ‬‫در‬‫نظر‬‫گرفته‬‫شود‬‫می‬.‫بنابراین‬‫با‬‫اختصاص‬‫احتمال‬‫به‬‫هر‬‫یک‬‫از‬‫های‬‫گزینه‬‫موجود‬‫و‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫این‬،‫ها‬‫گزینه‬‫ریسک‬‫های‬‫مختلف‬
‫استارتاپ‬‫در‬‫گذاری‬‫ارزش‬‫آن‬‫محاسبه‬‫خواهد‬‫شد‬.