Бюджетные средства и средства НацФонда под предлогом антикризисных мер используется для финансирования квазигоссектора через увеличение уставного капитала, кредитование и выкуп облигаций

1. Эффективность
квазигосударственного сектора:
вопросы и предложения
Аналитическая группа «Кипр» и Фонд Сорос-Казахстан,
Алматы, 20 июня 2017 года
TALAP center of applied
research
центр прикладных
исследований
Center for applied
research
Центр прикладных
исследований
TALAP

2. Проблема неэффективности квазигоссектора отмечена
Главой государства еще в 2015 году
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»
Послание Президента Республики Казахстан Н.Назарбаева
народу Казахстана от 30 ноября 2015 г.
«Казахстан в новой глобальной реальности: рост,
реформы, развитие»
• Холдинги «Самрук-Казына» и «КазАгро» неэффективно
контролируют огромные активы промышленности и
сельского хозяйства. Активы фонда «Самрук-Казына»
составляют более 40% ВВП, включают более пятиста
«внучек» и «правнучек»
• Холдинги «КазАгро» и «Байтерек» превратились в
неэффективных посредников между бюджетом и
банками. Всё это сопровождается раздутыми штатами и
потреблением огромных бюджетных ресурсов, и в то же
время приводит к вытеснению частных инвестиций и
инициативы.
• После приватизации все три управляющих холдинга
должны быть преобразованы в компактные
организации

3. Значительные средства бюджета и НацФонда выделяются на
финансирование квазигоссектора: с 2007 года выделено
$34,3 млрд.
Центр прикладных исследований «ТАЛАП» 3
Источники: МФ РК, МНЭ РК, НБ РК, ЕНПФ, АО «ФНБ «Самрук-Казына», АО «НУХ «Байтерек» и АО «НУХ «КазАгро»
Целевое назначение облигационных займов
квазигоссектору из НацФонда:
▪ 2009 г.: в рамках Антикризисного плана 600
млрд. тенге + 149,9 млрд. тенге Самрук-
Казыне на приобретение 50% Экибастузской
ГРЭС-1 и Богатырь Аксесс Комир
▪ 2010 г.: приобретение пакета акций Kazakhmys
▪ 2012 г.: предоставление займа БТА Банку
▪ 2013 г.: приобретение доли Казцинк
▪ 2014 г.: Байтерек – реализация ГПИИР и
строительство объектов недвижимости на
территории ЭКСПО-2017; Самрук-Казына –
приобретение доли в ЭГРЭС-1 и
Казгидротехэнерго
▪ 2015 г.: снижение долговой нагрузки
КазМунайГаз
▪ 2016 г.: строительство арендного, кредитного
жилья через АО «НУХ «Байтерек»
13,8
3,9
16,6
Финансирование квазигоссектора из
республиканского бюджета и НацФонда, $
млрд.
Увеличение уставного
капитала
Кредитование
Облигационные
займы
5,1
1,5
1,0
1,7
3,2 3,4
0,9
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016
Облигационные займы субъектов
квазигоссектора из НацФонда (в обход
бюджета), $ млрд.

4. Несмотря на все инициативы доля государства в
экономике растет
Источники: Финансовая отчетность АО «НУХ «КазАгро», АО «НУХ «Байтерек», АО «ФНБ «Самрук-Казына», Комитет по статистике МНЭ,
Прогноз социально-экономического развития РК на 2017 – 2021 годы
13 413
15 235 15 294 16 638
20 890 22 178
1 577
1 812 1 865
2 325
3 460
3 898
54,9%
56,7%
49,6% 50,2%
62,3%
59,3%
10,0%
20,0%
30,0%
40,0%
50,0%
60,0%
0
5 000
10 000
15 000
20 000
25 000
30 000
на 31.12.2011 на 31.12.2012 на 31.12.2013 на 31.12.2014 на 31.12.2015 на 30.06.2016
Активы Самрук-Казына, Байтерек и КазАгро, млрд. тенге
АО "ФНБ "Самрук-Казына" АО "НУХ "Байтерек"
АО "НУХ "КазАгро" Суммарные активы, % к ВВП (ось справа)
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»
• Суммарные активы АО «НУХ «КазАгро», АО «НУХ «Байтерек», АО «ФНБ «Самрук-Казына» выросли с
15,5 трлн. тенге в 2011 году до 27 трлн. тенге в середине 2016 года, и составили 59,3% ВВП
4

5. Темпы приватизации недостаточны
Источники: Реестр объектов приватизации, https://upgs.gosreestr.kz/p/ru/UpgsSearch/ObjectsSearch
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»
• Из 378 объектов нацхолдингов и нацкомпаний продано только 93 объекта, или всего 25%
5
Не выставлены
135
Выставлены на
торги
22
Проданы
93
Сняты с торгов
107
Выставлялись 3 раза
20
Статистика по приватизации активов нацхолдингов и
нацкомпаний в рамках Комплексного плана на 20.06.2017г.
378
объектов

6. Центр прикладных исследований «ТАЛАП»
Цели трансформации не достигнуты
Источники: АО «ФНБ «Самрук-Казына»; Реестр объектов приватизации, https://upgs.gosreestr.kz/p/ru/UpgsSearch/ObjectsSearch
Программа трансформации
АО «ФНБ «Самрук-Казына» от 25.08.2014г.
Текущая ситуация
Количество компаний в портфеле в 2017 году
300 компаний
Количество компаний в портфеле
~450-500 компаний
Дивидендная доходность для акционера в 2019 году
190 млрд. тенге / 20% чистой прибыли
Дивидендная доходность для акционера в 2016 году
11 млрд. тенге / 2% чистой прибыли
Первые результаты трансформации в 2015-2016гг.:
• Реализация кадровых перестановок в Совете
директоров (50% независимые директора)
• IPO в отношении основных активов
• В состав Совета директоров входят только
3 независимых директора из 8 членов СД
• IPO основных активов запланировано на 2018 год
В рамках трансформации Самрук-Казына поставлены противоречивые цели
по увеличению стоимости активов на 1 трлн. тенге (8-12%) ежегодно и
оптимизации группы компаний холдинга

7. 7
Источники: на основе отчета PWC SOE
Алгоритм диагностики субъекта квазигоссектора на примере подходов PwC
Подходы к трансформации не отвечают
общепринятым мировым принципам
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»

8. Доля квазигоссектора высока, особенно в
сегменте среднего бизнеса
Центр прикладных исследований «ТАЛАП» 8
* доля совокупного дохода предприятий квазигоссектора в общем совокупном доходе, без учета ИП, самостоятельно занятых и
государственных учреждений
Источники: Комитет государственных доходов, Комитет государственного имущества и приватизации, Комитет по статистике
29,2%
13,7%
6,0%
36,3%
Все предприятия МСБ Малый бизнес Средний бизнес
Доля квазигоссектора в совокупном доходе предприятий*
(2015 г.)

9. Минимум четверть малого и среднего бизнеса не
относится к частному и несырьевому
Центр прикладных исследований «ТАЛАП» 9
* без учета ИП, самостоятельно занятых и государственных учреждений
Источники: Комитет государственных доходов, Комитет государственного имущества и приватизации, Комитет по статистике
Частный, не сырьевой;
21,7; 77%
Частный
сырьевой, 2,3; 8%
Квазигоссектор,
4,3; 15%
Структура совокупного
дохода МСБ*
(трлн. тенге, 2015)
№ Топ-20 компаний МСБ Описание
1 Самрук-Казына квазигос (100%)
2 PETROSUN
оптовая торговля
нефтепродуктами
3 Разведка Добыча КМГ квазигос (57,95%)
4 КазРосГаз квазигос (50%)
5
КМГ - переработка и
маркетинг
квазигос (100%)
6 КазТрансГаз квазигос (100%)
7 Фонд "Астана ЭКСПО 2017" квазигос
8
Филиал "Аджип Карачаганак
Б.В."
нефтяной сектор
9
Филиал "Би Джи Карачаганак
Лимитед"
нефтяной сектор
10 Астана-Финанс квазигос (0,13%)
11 Назарбаев Фонд фонд квазигос
12
Филиал "Шеврон Интернэшнл
Петролеум Компани"
нефтяной сектор
13 Астана ЭКСПО-2017 квазигос (100%)
14 СК-Фармация квазигос (100%)
15
Казахстанский фонд
гарантирования депозитов
квазигос (100%)
16
Филиал "ЛУКОЙЛ Оверсиз
Карачаганак Б.В."
нефтяной сектор
17 Банк Развития Казахстана квазигос (99,29%)
18 Тау-Кен Алтын квазигос
19 Ситибанк Казахстан финансовый сектор
20 Petroleum Operating
оптовая торговля
нефтепродуктами

10. 5,4 трлн. тенге денежных средств квазигоссектора
размещены в банках второго уровня
10
*по данным консолидированной отчетности за 1 полугодие 2016
**согласно отчету Счетного комитета, данные средства признаны как временно свободные денежные средства.
по данным НБ РК на 01.07.2016
Всего денег
на счетах в БВУ
16,8 трлн. тенге
Частный сектор
4,4 трлн. тенге
Квазигосударственный сектор
5,4 трлн. тенге
Население
6,8 трлн. тенге
27%
41%
32%
На 1 июля 2016 года остаток средств
квазигосударственного сектора на счетах в банков
казахстана составил 5,3 трлн. тенге, в т.ч. :
ФНБ Самрук-Казына 4,1 трлн.тенге
Депозиты долгосрочные 0,6 трлн.тенге
Депозиты краткосрочные 1,3 трлн.тенге
ВСДС и их эквиваленты 2,1 трлн. тенге
НУХ Байтерек 1,4 трлн. тенге
Депозиты краткосрочные 0,6 трлн.тенге
ВСДС и их эквиваленты 0,6 трлн.тенге
прочие краткосрочные да** 0,1 трлн.тенге
НУХ КазАгро 0,5 трлн.тенге
Средства в кред.учреждениях 0,4 трлн. тенге
ВСДС и их эквиваленты 0,1 трлн. тенге
итого денежных средств 6,1 трлн. тенге
итого денежных средств 5,3 трлн. тенге
(за вычетом денежных средств за пределами
РК)
Ликвидность банковского сектора формируется в значительной степени за
счет средств квазигосударственного сектора
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»

11. 11
Республиканский бюджет
Квазигосударственный сектор
Банковский сектор
Национальный Банк
Казахстана
1 трлн.тенге
за 2016 год
5,3 трлн.тенге
на 01.07.2016
-2,1
трлн.тенге
на 01.07.2016
+1,1
трлн.тенге
на 01.07.2016
В 2016 году из Республиканского
Бюджета и Нацфонда
квазигосударственному сектору было
перечислено 1 трлн.тенге
5,4 трлн. тенге денежных средств
квазигоссектора размещены в банках
второго уровня
Открытая
позиция НБРК по
состоянию на 01
июля 2016 года
составила -1,1
трлн.тенге
(сальдо)
Правительство накачивает Квазигосударственный сектор
ликвидностью, Национальный Банк Казахстана вынужден изымать
сверхликвидность через высокую базовую ставку
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»

12. Текущая нескоординированная политика –
ограничитель экономического роста
12
НБК использует правило Тейлора (1993 г.):
Базовая ставка = Инфляция + 0,5 * (Инфляция – Целевая инфляция) + 0,5 *
Отклонение темпов роста от потенциальных
НБК не раскрывает используемые коэффициенты
Снижаются
кредитование и
инвестиции
Правительство
увеличивает
малоэффективные
бюджетные
расходы
Замедляется
экономический
рост
Нацбанк держит
высокой базовую
ставку и
абсорбирует
бюджетные остатки
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»

13. 13
• Бюджетные средства и средства НацФонда под предлогом
антикризисных мер используется для финансирования
квазигоссектора через увеличение уставного капитала,
кредитование и выкуп облигаций
• Рост бюджетного финансирования приводит к увеличению
доли участия квазигоссектора в экономике, отдельные
субъекты которых по статистике относятся к категории МСБ
• Масштабы и темпы приватизации не позволяют ожидать
снижение доли участия квазигоссектора в экономике
• Квазигоссектор накопил значительный объем ликвидности
на счетах БВУ, которую вынужден стерилизовать НацБанк
• Деятельность квазигоссектора является определяющим
фактором в денежно-кредитной политике
Ключевые выводы
Центр прикладных исследований «ТАЛАП»