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Uploaded byYosuke YASUDA
資本主義と金融
2017年5月9日（火）に東京大学にて行われる「近未来金融システム創造プログラム」の第二回講義のスライド資料になります。 http://www.carf.e.u-tokyo.ac.jp/research/finat_ws/finat-workshop.html
資本主義と金融
- 1. 資本主義と金融 近未来金融システム創造プログラム 安田洋祐 大阪大学 大学院経済学研究科 准教授 Eメール:yasuda@econ.osaka-u.ac.jp ウェブ: https://sites.google.com/site/yosukeyasuda/jp 2017年5月 1
- 2. 本日の報告の流れ 1. テキスト紹介 2. お金や利子はなぜ嫌われるのか？ –情報の非対称性 3. なぜお金が“価値”を持つのか？ – ゲーム理論 4. 市場は格差を拡大するのか？ ← 別スライド参照 – マッチング理論 5. 民意の集計はなぜ難しいのか？ ← 時間があれば 2017年5月 2近未来金融システム創造プログラム
- 3. 必読図書 • “単なるファイナンスのテクニカルな説明 に留まらず、それを超えた、ファイナンス の基礎にある人間や資本主義社会に関 する本質的な理解を深めるための哲学 的思索のための本”（ⅱページ）。 • 第1章「教科書的理解」 –財務諸表 – 資金調達 – 企業価値 • 第2章「10大概念」 – おカネ – 利子 – 市場 • 第3章「新しい資本主義」 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 3 コーポレート・ファイナンス 講義と関連する項目（必読！） （cf.アセット・プライシング）
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- 6. テキストからの引用 • 「人生の悲劇は2つしかない。1つは、金のない悲劇 。もう1つは、金のある悲劇。世の中は金だ。金が悲 劇を生む」 – NHKドラマ『ハゲタカ』 •「友情によるお金の貸し借りが、貨幣という石の女に 子供を産ませるなどということはあってはならない」 – ウィリアム・シェークスピア『ヴェニスの商人』 • 「高利貸しを行う者は地獄に落ちる。高利貸しと関 わらなかった者は貧困に陥る」 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 6
- 7. お金の積極的な意味 • 「貨幣の存在は、人間に経済の実体的構造から超 越する『自由』を与えることによって、その交換活動 の範囲を大きく拡大することになった」 – 岩井克人『経済学の宇宙』 •「お金を使うときは、人間は身分を超えて平等になる 。これが民主主義です」 – 経済活動の選択肢の拡大 – 資本主義の原動力（←お金への無限の欲望） – 慣習や差別への対抗 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 7
- 8. 新美南吉 童話『手袋を買いに』 • 手袋のお使いのため、母狐は子狐の片手を 人間の手に変え、町に送り出す。 –狐だとバレると手袋が買えない！（差別） • 子狐は店で間違って狐の手で白銅貨を差し 出すが、店の主人は手袋を売ってくれる。 • なぜ？ 主人が親切だった？？ – お金がホンモノだった！→ 貨幣の下の平等 – 市場の匿名性が鍵？ • 完全競争市場 vs. マッチング市場 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 8
- 9. お金がもたらす人間疎外 • 賃金によって労働はモノと同一化され、労働が有す る支払い不能な尊厳を、価値のうちに覆い隠してし まい、人間の労働とサービスは、モノと同じように商 業的価値をもとものとみなされてしまう。 • 人間はその能力を貨幣によって評価され、経済的シ ステムへと統合され、経済的発展のさまざまな段階 において値段をつけられる存在になってしまう。 –エマニュエル・レヴィナス『貨幣の哲学』 • 「悪魔のひき臼」（カール・ポラニー『大転換』） 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 9
- 10. 10 理想的な「完全競争市場」 • 個人の最適化行動に 基づく需給分析が柱 – 効用最大化→ 需要 – 利潤最大化 → 供給 • バッテンで決まる価格 – 資本市場 → 利子 – 労働市場 → 賃金 分析に潜む仮定は？ 2017年5月 「情報の非対称性」が存在すると… 近未来金融システム創造プログラム
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- 12. キーワード • 貨幣商品説 vs.貨幣法制説 – 自己循環論法（岩井克人『貨幣論』） • 欲求の二重の一致 – サーチ理論、ゲーム理論（清滝＝ライト論文） • 未来からの贈り物 – 世代重複モデル • 世界の終わりが予想されると？ – バックワードインダクション – 繰り返しゲーム理論：有限回 vs. 無限回 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 12 Kiyotaki, Nobuhiro, and Randall Wright. "On Money as a Medium of Exchange." Journal of Political Economy 97, 1989.
- 13. 物々交換 vs. 貨幣経済 •K種類の財 – 各人はどれか一つを受け取る → K通り – 別の特定の財と交換したい → K-1通り • 物々交換 – K (K-1) 回 • 貨幣経済 – K+K = 2K 回 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 13 K > 3 で、物々交換が 貨幣経済を上回る（平 均的な）取引回数に！
- 14. 世代重複モデル 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 14 Champ,Freeman and Haslag “Modeling Monetary Economies” Figure 1.1 より抜粋
- 15. 物々交換の罠 • 第1世代 – 1期の財の代わりに2期の財が欲しい •第2世代 – 2期の財の代わりに3期の財が欲しい • 第t世代 – t期の財の代わりにt+1期の財が欲しい • ×欲求の二重の一致 → 取引不能！ 2017年5月 近未来金融システム創造プログラム 15
- 16. 世界の終わりでお金は紙くずに？ 2017年5月 16 もしも世界がT期後に終わるとすると… 1. T期→ 次の期が無いので誰もお金を受け取らない 2. T-1期 → お金を受け取っても来期は絶対使えない – 実質的に今期が最終期 → 誰もお金を受け取らない 3. T-2期 → お金を受け取っても将来に使うことは無理 – やはり誰もお金を受け取ろうとしない – 以下、1期にさかのぼるまでこの議論は続く… 4. 世界の終わりが分かった瞬間に紙幣は紙くずに！？ 近未来金融システム創造プログラム
- 17. バックワードインダクションの罠 2017年5月 17 • Tはどんなに大きい数でも構わない –いつかこの世界（人類の歴史）は終わる → Tは有限 – 疑問） だとすると、今すぐお金が使えなくなるのでは？ • 「有限の長さでゲームが終わる」のと「T期でゲームが終わる ことが確実に分かっている」のは全く異なる状況 – ゲームを後ろから解くためには、プレーヤーたちがいつゲームが終わ るのかをお互いに正確に知っている必要がある – 知らない場合には、常に将来の可能性を考慮するはず！ • 例） 今期裏切ったら、将来お仕置きされるかもしれない… • （可能性として）「無限に続くゲーム」と見る方が適切！ 近未来金融システム創造プログラム
- 18. 将来の価値を「割り引く」 2017年5月 18 • 無限に続くゲームでは、将来の利得を「割り引く」 –来期の利得は、今期と比べて小さく（δ倍で）評価される • この（1より小さい）δを「割引因子」（discount factor）と呼ぶ – 割引因子が大きい ＝ 将来を重視（忍耐強い） – 割引因子が小さい ＝ 現在を重視（刹那的？） • さまざまな理由によって将来は割り引かれる – 利子の存在： 金銭リターンは利回りで調整して評価する – 主観的割引： 今すぐもらえる利得を将来の利得より重視する – ゲーム終了リスク： ゲームが終わる危険性を考慮する 近未来金融システム創造プログラム
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- 21. 投票のパラドックス - 意見の“集約”はすごく難しい • 有権者の好みから多数決で社会全体の好みを求めると… –XとYを比べると → Xの勝ち（2対1） – YとZを比べると → Yの勝ち（2対1） – ZとXを比べると → Zの勝ち（2対1） • 社会全体で首尾一貫した好みが求まらない 2017年5月 21 有権者1 有権者2 有権者3 1位 X Y Z 2位 Y Z X 3位 Z X Y 近未来金融システム創造プログラム
- 22. 多数決を疑う - 「ペア敗者」を選ぶ危険性 • 単純多数決で1位を選ぶと「A」に –AとBを比べると → Bの勝ち（8対13） – AとCを比べると → Cの勝ち（8対13） – BとCによる票の割れがなければAは勝てなかった… • ペアごとの多数決で最も弱い者を選んでしまう 2017年5月 22 4人 4人 7人 6人 1位 A A B C 2位 B C C B 3位 C B A A 近未来金融システム創造プログラム
- 23. ボルダルール - 票の割れに強い仕組み • 1位に3点、2位に2点、3位に1点で合計点を計算 –Aの得点 → 37点（3×8+1×13） – Bの得点 → 45点（3×7+2×10+1×4） – Cの得点 → 44点（3×6+2×11+1×4） • 「ペア敗者」ではないBが選ばれる！ 2017年5月 23 4人 4人 7人 6人 1位 A A B C 2位 B C C B 3位 C B A A 近未来金融システム創造プログラム
- 24. ボルダルールの落とし穴 - 「ペア勝者」が負ける危険性 • 1位に3点、2位に2点、3位に1点で合計点を計算 –Aの得点 → 19点（3×3+2×4+1×2） – Bの得点 → 20点（3×4+2×3+1×2） – Cの得点 → 15点（3×2+2×2+1×5） • 「ペア勝者」のAが選ばれない！ 2017年5月 24 3人 2人 2人 2人 1位 A C B B 2位 B A A C 3位 C B C A 近未来金融システム創造プログラム
- 25. オストロゴルスキーのパラドックス - 代表（間接）民主制の限界 有権者 財政外交 環境 支持政党 1 X X Y X 2 X Y X X 3 Y X X X 4 Y Y Y Y 5 Y Y Y Y 多数決 Y Y Y X 2017年5月 25近未来金融システム創造プログラム
- 26. 参考文献 (1) - ファイナンスの代表的テキスト 2017年5月近未来金融システム創造プログラム 26
- 27. 参考文献 (2) - 情報の経済学の代表的テキスト 2017年5月近未来金融システム創造プログラム 27
- 28. 参考文献 (3) - ゲーム理論の代表的テキスト 2017年5月近未来金融システム創造プログラム 28
- 29. 参考文献 (4) - マッチング理論の代表的テキスト 2017年5月近未来金融システム創造プログラム 29
- 30. 参考文献 (5) - 社会選択理論の代表的テキスト 2017年5月近未来金融システム創造プログラム 30