membantu manajemen keuangan internasional

1. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
International Financial Management
13th Edition
by Jeff Madura
1

2. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
2
20 Pembiayaan Jangka Pendek
 Identifikasi sumber pendanaan jangka pendek
untuk perusahaan multinasional.
 Jelaskan bagaimana perusahaan multinasional
menentukan apakah akan menggunakan
pendanaan asing.
 Ilustrasikan kemungkinan manfaat pembiayaan
dengan portofolio mata uang.
2
Tujuan Bab

3. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
3
Sumber Pembiayaan Luar Negeri (1 dari
2)
Pembiayaan internal jangka pendek
 Sebelum induk atau anak perusahaan MNC yang
membutuhkan dana mencari pendanaan dari luar,
perusahaan tersebut harus memeriksa posisi arus kas anak
perusahaan lain untuk menentukan apakah ada dana internal
yang tersedia.
 Pengendalian Internal atas Dana — Sebuah perusahaan
multinasional harus memiliki sistem internal yang secara
konsisten memantau jumlah pembiayaan jangka pendek oleh
semua anak perusahaannya.

4. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
4
Sumber Pembiayaan Luar Negeri (2 dari
2)
Pembiayaan eksternal jangka pendek
 Surat utang jangka pendek atau surat utang tanpa
jaminan: Surat utang jangka pendek biasanya memiliki jangka
waktu 1, 3, atau 6 bulan dengan bunga berdasarkan LIBOR.
 Surat berharga (surat berharga euro): Harga jual tidak
dijamin bagi penerbitnya. Jatuh tempo dapat disesuaikan
dengan preferensi penerbit.
 Pinjaman bank : Pinjaman langsung dari bank memelihara
hubungan dengan bank.
Akses terhadap pendanaan selama krisis kredit – MNC
memiliki akses terbatas terhadap pendanaan jangka pendek
selama krisis kredit.

5. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
5
Pembiayaan Dengan Mata Uang Asing
Perusahaan multinasional meminjam mata uang asing,
terkadang untuk mengimbangi arus kas masuk di
masa depan.
Perbandingan suku bunga antar mata uang
 Negara-negara berkembang cenderung memiliki inflasi
yang lebih tinggi dan tingkat tabungan yang rendah
sehingga menyebabkan tingkat suku bunga relatif
tinggi. (Gambar 20.1)

6. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
6
Gambar 20.1 Perbandingan Suku Bunga Antar Negara
(per Januari 2016)
6

7. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
7
Menentukan Tingkat Pembiayaan Efektif
Tingkat pembiayaan aktual atau “efektif” akan
berbeda dari tingkat yang dikutip berdasarkan:
 Tingkat bunga yang dibebankan oleh bank.
 Pergerakan nilai mata uang pinjaman selama masa
pinjaman.
dimana r f = tingkat pembiayaan efektif
S = kurs spot
i f = suku bunga mata uang asing
1
1
)
1
( 1












 


 
S
S
S
i
r t
f
f

8. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
8
Paritas Suku Bunga : Jika ada paritas suku bunga, mata
uang akan menunjukkan premi berjangka yang
mengimbangi perbedaan antara suku bunga dan suku
bunga dalam negeri.
Kurs Forward sebagai Perkiraan : Jika kurs forward
merupakan prediktor yang tidak bias terhadap kurs spot di
masa depan, maka kurs pembiayaan efektif suatu mata
uang asing rata-rata akan sama dengan kurs pembiayaan
dalam negeri. (Gambar 20.2)
Kriteria yang Dipertimbangkan dalam Keputusan
Pembiayaan (1 dari 2)

9. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
9
Gambar 20.2 Implikasi Paritas Suku Bunga terhadap
Pembiayaan
9

10. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
10
Kriteria yang Dipertimbangkan dalam Keputusan
Pembiayaan (2 dari 2)
Perkiraan Nilai Tukar : Perusahaan dapat
menggunakan perkiraan nilai tukar sehubungan dengan
tingkat bunga asing untuk memperkirakan tingkat
pembiayaan efektif .
 Penggunaan Distribusi Probabilitas (Gambar 20.3, 20.4,
20.5)
 Karena prakiraan tidak selalu akurat, terkadang ada gunanya
mengembangkan distribusi probabilitas daripada hanya
mengandalkan satu estimasi titik.
 Memungkinkan perbandingan distribusi dengan tingkat
pembiayaan mata uang dalam negeri yang diketahui untuk
membuat keputusan pembiayaan.

11. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
11
Gambar 20.3 Analisis Pembiayaan dengan Mata Uang
Asing
11

12. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
12
Gambar 20.4 Kemungkinan Tingkat Pembiayaan Efektif
untuk Setiap Mata Uang
12

13. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
13
Gambar 20.5 Distribusi Probabilitas Tingkat Pembiayaan
Efektif Portofolio
13

14. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
14
Hasil Aktual Pembiayaan Luar Negeri
Fakta bahwa beberapa perusahaan memanfaatkan
pendanaan asing menunjukkan bahwa mereka yakin
pengurangan biaya pendanaan dapat dicapai.
Penghematan dapat dicapai jika mata uang asing
terdepresiasi terhadap mata uang dalam negeri.
Pembiayaan luar negeri dapat menjadi bumerang jika
mata uang asing menguat terhadap mata uang dalam
negeri.

15. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
15
Pembiayaan dengan Portofolio Mata Uang
Pembiayaan dengan Portofolio Mata Uang
(Gambar 20.6)
 Varians (risiko) mungkin lebih tinggi.
 Jika suku bunga rendah berlaku, kemungkinan biaya
pendanaan lebih rendah mungkin terjadi.
Efek Diversifikasi Portofolio
 Dengan diversifikasi mata uang, biaya pendanaan yang lebih
rendah mungkin terjadi namun mata uang tidak boleh memiliki
korelasi yang tinggi.
Pembiayaan Berulang dengan Portofolio Mata Uang
 Memperkirakan varian tingkat pendanaan efektif suatu
portofolio menjadi lebih kompleks seiring dengan
bertambahnya mata uang yang ditambahkan.

16. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
16
Gambar 20.6 Analisis Pembiayaan dengan Dua Mata Uang
Asing
16

17. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
17
RINGKASAN (1 dari 2)
 Perusahaan multinasional pertama-tama dapat
mempertimbangkan sumber dana internal untuk pembiayaan
jangka pendek, termasuk anak perusahaan asing yang
mungkin memiliki kelebihan dana. Mereka juga biasanya
mengandalkan sumber eksternal seperti surat utang jangka
pendek , surat berharga, atau pinjaman bank.

18. © 2018 Cengage Learning. All Rights Reserved. May not be copied, scanned, or duplicated, in whole or in part, except for use as
permitted in a license distributed with a certain product or service or otherwise on a password-protected website for classroom use.
18
RINGKASAN (2 dari 2)
 Perusahaan multinasional mungkin menggunakan pendanaan
asing dalam upaya mengurangi biaya pendanaan mereka.
Mereka dapat menentukan apakah akan menggunakan
pembiayaan luar negeri dengan memperkirakan tingkat
pembiayaan efektif untuk mata uang asing selama periode
dimana pembiayaan akan dibutuhkan . Tingkat pembiayaan
efektif yang diharapkan bergantung pada tingkat suku bunga
mata uang asing dan perkiraan persentase perubahan nilai
mata uang selama periode pembiayaan .
 Ketika perusahaan multinasional meminjam portofolio mata
uang yang memiliki suku bunga rendah, mereka dapat
meningkatkan kemungkinan mencapai biaya pendanaan yang
relatif rendah jika nilai mata uang tersebut tidak berkorelasi
tinggi.