2. Pembiayaan Jangka Panjang
Sekuritas jangka panjang:
- Obligasi ( bond )
- Saham biasa dan preferen ( common stock
and preferen stock )
- Sekuritas Konversi ( Convertible security)
- Waran ( warrant )
- Right issue
3. Dua sumber pembiayaan:
1. Pembiayaan internal: laba ditahan
2. Pembiayaan eksternal: utang jangka pendek,
utang jangka panjang, saham preferen dan
saham biasa
4. Penilaian Obligasi
Obligasi adalah kontrak utang jangka panjang
dimana peminjam setuju untuk membayar
bunga dan pokoknya kepada pemegang
obligasi pada waktu tertentu
“Security that obligates the issuer to make
specified payments to the bondholder”
5. Karakteristik Obligasi
1.Nilai par atau nilai nominal
Nilai yang tertera pada kertas obligasi dan mewakili
jumlah uang yang dipinjam oleh perusahaan dan
akan dibayarkan pada saat jatuh tempo
(maturity).
2. Kupon/ tingkat bunga ( coupon rate )
Jumlah bunga tetap yang harus dibayarkan setiap
tahun oleh perusahaan yang mengeluarkan
obligasi.
Contoh: par value Rp 10.000 bayar kupon Rp 1000
per tahun. Artinya kupon sebesar 10%.
6. Karakteristik Obligasi
3. Maturity date (jatuh tempo)
Tanggal dimana nilai par harus dibayar.
Penilaian suatu asset adalah nilai sekarang (PV) dari
aliran kas yang dihasilkan di masa yang akan
datang.
Nilai obligasi sekarang = PVannuitas + PV par value
7. WARNING
The coupon rate BUKAN the discount rate yang
dipakai dalam perhitungan Present Value.
The coupon rate hanya memberitahu kita berapa aliran kas yang
akan dihasilkan obligasi
Karena kupon rate ditulis dalam %, kesalahan ini sering terjadi.
8. Penilaian Obligasi
The price of a bond is the Present Value of all cash
flows generated by the bond (i.e. coupons and face
value) discounted at the required rate of return.
Atau Harga suatu obligasi adalah Present Value dari
semua aliran kas yang dihasilkan oleh obligasi tsb (
yaitu: kupon dan nilai par ) di diskon pada tingkat
return yang diminta
Nilai obligasi sekarang = PVannuitas + PV par value
9. Rumus
cpn = coupon
r = tingkat return yang diminta ( discount rate)/ YTM
Par = nilai par ( par value)
PV
cpn
r
cpn
r
cpn par
r t
( ) ( )
....
( )
( )
1 1 1
1 2
Rumus Penilaian Obligasi
10. Rumus dgn Menggunakan Tabel
PVbond = INT(PVIFA r,n) + M(PVIF r, n)
INT = kupon rate tahunan
r = required rate of return ( YTM )
n = lama waktu sampai jatuh tempo
M = nilai par ( par value ), jumlah yang
harus dibayar pd waktu jatuh tempo
11. Yield Obligasi ( Bond Yield )
Current Yield – Pembayaran kupon tahunan
dibagi dengan harga obligasi
Yield To Maturity – tingkat bunga dimana
present value ( nilai sekarang ) dari
pembayaran2 obligasi sama dengan harga
obligasi. Atau
Rate of return yang diharapkan apabila
pemilik obligasi memegang terus sampai
obligasi jatuh tempo
12. Perubahan Nilai Obligasi Seiring dgn
Berjalannya waktu
Biasanya pertama kali di issued harganya sama atau mendekati
nilai par
Suku bunga berubah-rubah seiring berjalannya waktu tetapi
kupon rate tetap setelah bond dikeluarkan.
Setiap kali suku bunga (kd) naik diatas kupon rate, harga
obligasi akan berada dibawah nilai par value dari obligasi
tersebut. Obligasi ini disebut discount bond.
Setiap kali suku bunga (kd) turun dibawah kupon rate, harga
obligasi akan berada di atas nilai par value dari obligasi
tersebut. Obligasi ini disebut premium bond.
Oleh karena itu, kenaikan suku bunga akan mengakibatkan
harga obligasi turun dan penurunan suku bunga akan
mengakibatkan harga obligasi naik. ( inverse relationship )
13. Latihan
1. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value)
$1,000.00 dengan interest rate 15% akan jatuh
tempo 15 tahun yang akan datang. Jika tingkat
keuntungan yang diisyaratkan coupon rate, berapa
nilai obligasi tersebut?
Jawab:
INT = 15% ($1,000.00) = $150.00
Vd = $150.00 (PVIFA15%,15Th)+$1,000.00 (PVIF15%,15)
= $150.00 (5.8474) + $1,000.00 (0.1229)
= $ 877.11 + $122.90
= $1,000.00
14. Latihan
2. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00
dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 14 tahun yang
akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan
coupon rate, berapa nilai obligasi tersebut?
Jawab:
INT = 15% ($1,000.00) = $150.00
Vd = $150.00 (PVIFA15%,14Th)+$1,000.00 (PVIF15%,14)
= $150.00 (5.7245) + $1,000.00 (0.1413)
= $ 999,98 atau = $1,000.00
15. Latihan
3. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00
dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 14 tahun yang
akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan turun
menjadi 14%, berapa nilai obligasi tersebut?
Jawab:
INT = 15% ($1,000.00) = $150.00
Vd = $150.00 (PVIFA10%,14Th)+$1,000.00 (PVIF10%,14)
= $150.00 (7.3667) + $1,000.00 (0.2633)
= $ 1,105.01 + $263,30
= $1,368.31
Harga pasar obligasi lebih besar dari par value disebut Premium
Bond.
Untuk Kasus ini obligasi dijual dengan premi :
Premi = price – par value
= $1,368.31 - $1,000.00
= $368.31
16. Latihan
4. Obligasi perusahaan bernilai nominal (par value) $1,000.00
dengan interest rate 15% akan jatuh tempo 14 tahun yang
akan datang. Jika tingkat keuntungan yang diisyaratkan turun
menjadi 20%, berapa nilai obligasi tersebut?
Jawab:
INT = 15% ($1,000.00) = $150.00
Vd = $150.00 (PVIFA20%,14Th)+$1,000.00 (PVIF20%,14)
= $150.00 (4.61606) + $1,000.00 (0.0779)
= $ 691.59 + $77.90
= $769.49
Harga pasar obligasi lebih kecil dari par value disebut Discount
Bond.
